國(guó)有上市公司市值管理研究

摘 要：隨著國(guó)有企業(yè)改革持續(xù)深入推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)市值管理重要性愈發(fā)凸顯，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將全面推行國(guó)有上市公司市值管理考核，引導(dǎo)國(guó)有上市公司加大對(duì)其內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)表現(xiàn)的重視，主動(dòng)向市場(chǎng)傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，未來(lái)，市值管理將成為國(guó)有上市公司的重要能力之一。本文通過(guò)對(duì)國(guó)有上市公司市值管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其市值處于相對(duì)偏低位置，公司市值管理存在市場(chǎng)認(rèn)知與估值偏差、公司治理結(jié)構(gòu)制度不完善、缺乏資本運(yùn)營(yíng)人才、缺乏資本運(yùn)作策略等問(wèn)題。建議通過(guò)完善公司治理結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效、加強(qiáng)資本工具運(yùn)用和資本運(yùn)作、加強(qiáng)人才引進(jìn)和培養(yǎng)、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理等路徑實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值、市值持續(xù)優(yōu)化和穩(wěn)步提升。

關(guān)鍵詞：國(guó)有資本；上市公司；市值管理；公司治理。

一、引言

1.研究背景

國(guó)有上市公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2023年年底，國(guó)有上市公司數(shù)量占A股市場(chǎng)的近三分之一，市值占比超過(guò)四成，其市值管理的重要性日益凸顯，市值不僅反映了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也是衡量公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率的重要指標(biāo)。然而，相較于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有上市公司在市值管理方面存在一定的不足，如市場(chǎng)化程度不高、公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善等，這些不足在一定程度上制約了國(guó)有上市公司的健康發(fā)展。

2.研究意義

首先，有效的市值管理能夠幫助國(guó)有上市公司提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)有效的市值管理，國(guó)有上市公司能夠提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，并在資本市場(chǎng)中獲得更高的評(píng)價(jià)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和完善，國(guó)有上市公司面臨著更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和更高的治理要求。因此，研究國(guó)有上市公司的市值管理，對(duì)于提升其市場(chǎng)表現(xiàn)、優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。其次，目前很多國(guó)有上市公司市值長(zhǎng)期低于其凈資產(chǎn)，沒(méi)有真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值，也不利于股東價(jià)值最大化，不利于企業(yè)在資本市場(chǎng)再融資，更不利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

因此，做好國(guó)有上市公司市值管理意義重大，一是價(jià)值實(shí)現(xiàn)，使公司的市值能夠與企業(yè)價(jià)值相匹配，更加準(zhǔn)確反映公司內(nèi)在價(jià)值、真實(shí)價(jià)值，進(jìn)而在資本市場(chǎng)展現(xiàn)更好的形象，拓寬融資渠道，最大程度實(shí)現(xiàn)好、發(fā)揮好資本市場(chǎng)融資能力；二是維護(hù)股東利益，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)的良性互動(dòng)，為股東創(chuàng)造更好的投資回報(bào)，共享企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)紅利；三是促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)增值保值，國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱和主導(dǎo)力量、中國(guó)特色社會(huì)主義的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，做好國(guó)有上市公司市值管理，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響重大，意義深遠(yuǎn)。

3.研究問(wèn)題與目標(biāo)

為此，本文將圍繞國(guó)有上市公司市值管理的基本概念與重要性、國(guó)有上市公司市值管理現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題展開(kāi)分析并提出針對(duì)性建議，以期為相關(guān)企業(yè)提供管理啟示和決策參謀。

二、市值管理的概念與重要性

1.市值管理的概念

市值管理，指的是上市公司通過(guò)一系列內(nèi)部管理決策和外部溝通活動(dòng)，旨在實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值與其內(nèi)在價(jià)值相匹配的管理過(guò)程。這一過(guò)程涉及公司治理、財(cái)務(wù)策略、投資者關(guān)系以及市場(chǎng)溝通等多個(gè)方面。市值管理的核心目標(biāo)是最大化股東價(jià)值，具體而言，包括但不限于以下幾方面：確保公司股價(jià)公正反映其財(cái)務(wù)表現(xiàn)和增長(zhǎng)潛力；通過(guò)有效的資本結(jié)構(gòu)管理，降低資本成本；增強(qiáng)公司透明度和信息披露，提升投資者信心；通過(guò)戰(zhàn)略性資本運(yùn)作，如并購(gòu)、資產(chǎn)重組等，提升公司價(jià)值。

2.市值管理的重要性

市值管理對(duì)于國(guó)有上市公司經(jīng)營(yíng)治理具有多個(gè)方面的重要性。一是市場(chǎng)認(rèn)可度提升，良好的市值管理能夠提升國(guó)有上市公司在資本市場(chǎng)的認(rèn)可度，吸引更多的投資者關(guān)注和投資；二是公司治理優(yōu)化，市值管理要求公司加強(qiáng)內(nèi)部治理，提高決策效率和透明度，從而提升公司治理水平；三是資本成本管理，通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提高信用評(píng)級(jí)，國(guó)有上市公司能夠以更低的成本進(jìn)行資本籌集；四是風(fēng)險(xiǎn)管理，市值管理有助于國(guó)有上市公司更好地識(shí)別和應(yīng)對(duì)、防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少不利市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司價(jià)值的影響。

三、國(guó)有上市公司市值管理現(xiàn)狀分析

1.國(guó)有上市公司市值管理的實(shí)踐歷程

自國(guó)資委提出國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市國(guó)有控股股東進(jìn)行考核時(shí)要考慮設(shè)置市值指標(biāo)以來(lái)，國(guó)有上市公司開(kāi)始重視市值管理。2014年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了市值管理的重要性，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。2021年6月10日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)全國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)要高度重視上市公司的發(fā)展質(zhì)量和市場(chǎng)表現(xiàn)，要不斷提升上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力和價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力，提高上市公司質(zhì)量。2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，鼓勵(lì)中央企業(yè)探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系，建立長(zhǎng)效化、差異化考核機(jī)制，引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)、科學(xué)合理推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

近兩年，國(guó)有企業(yè)市值管理重要性進(jìn)一步凸顯，首先是國(guó)資委提及市值管理的頻率增多、進(jìn)一步完善了市值管理的內(nèi)涵及手段。2024年1月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在地方國(guó)資負(fù)責(zé)人會(huì)議上，提出要強(qiáng)化市值考核評(píng)價(jià)，把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核；1月26日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊發(fā)署名文章，提出要充分體現(xiàn)上市公司真實(shí)價(jià)值。其次是證監(jiān)會(huì)在“構(gòu)建中國(guó)特色估值體系”的基調(diào)下，也對(duì)央國(guó)企的市值管理提出要求。2024年1月，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議，提出加快構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，推動(dòng)將市值納入央企國(guó)企考核評(píng)價(jià)體系。國(guó)有上市公司市值管理的實(shí)踐歷程體現(xiàn)了從初步認(rèn)識(shí)到逐步深化的過(guò)程。

2.上市央國(guó)企市值現(xiàn)狀

截至2024年1月28日，A 股上市央企總市值23.9萬(wàn)億元，占A股整體比重29%；其中，國(guó)資委體系下的上市央國(guó)企總市值16.5萬(wàn)億元，占A股整體比重20%。港股上市央國(guó)企總市值11.5萬(wàn)億元，占港股整體比重23%；其中，A+H上市央國(guó)企總市值7.3萬(wàn)億元，占港股整體比重 15%。

圖1 A 股市值結(jié)構(gòu)

（截至2024年1月底）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券。

圖2 港股市值結(jié)構(gòu)

（截至2024年1月底）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券。

從估值來(lái)看，A股央國(guó)企的估值處于相對(duì)偏低位置。截至 2024年1月28日，央國(guó)企 PE（TTM）的算術(shù)均值、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為37.2、22.6和22.9倍。與A股整體相比，央國(guó)企市盈率仍相對(duì)偏低。央國(guó)企PB（LF）的算術(shù)均值、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為 2.5、1.9和2.2倍。與A股整體和其他各類企業(yè)相比，央國(guó)企三個(gè)口徑計(jì)算的市凈率均相對(duì)偏低。

圖3 央國(guó)企與各類企業(yè) PE（TTM）對(duì)比

（截至2024年1月底）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券。

圖4 央國(guó)企與各類企業(yè) PB（LF）對(duì)比

（截至2024年1月底）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券。

四、國(guó)有上市公司市值管理存在的主要問(wèn)題

1.市場(chǎng)認(rèn)知與估值偏差

國(guó)有上市公司常常面臨市場(chǎng)認(rèn)知偏差的問(wèn)題。由于歷史原因和市場(chǎng)偏見(jiàn)，投資者可能對(duì)國(guó)有上市公司的效率和透明度存在質(zhì)疑，導(dǎo)致這些公司的市值普遍低于其實(shí)際價(jià)值，前述數(shù)據(jù)也能很好地說(shuō)明這一特點(diǎn)。例如，一些國(guó)有上市公司因行業(yè)特性或政策限制，被認(rèn)為成長(zhǎng)性不足，即使擁有穩(wěn)健的盈利能力和良好的資產(chǎn)質(zhì)量，市場(chǎng)給予的估值也往往偏低。

這個(gè)觀點(diǎn)也得到了其他部分學(xué)者的認(rèn)同，林佑剛（2024）認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有控股上市公司形成了諸如“治理結(jié)構(gòu)差、運(yùn)作效率不高、成長(zhǎng)性低”等刻板印象，很多投資者在二級(jí)市場(chǎng)不關(guān)注，甚至不投資國(guó)有上市公司。改變投資者的刻板印象是提升國(guó)有上市公司市值的難點(diǎn)和壓力點(diǎn)。

2.公司治理結(jié)構(gòu)和制度不夠完善

公司治理是影響市值的關(guān)鍵因素之一。國(guó)有上市公司在治理結(jié)構(gòu)上可能存在缺陷，如決策過(guò)程不夠透明、決策層級(jí)多，各層級(jí)決策者的認(rèn)知、利益主體訴求、決策效率各不相同，董事會(huì)和管理層之間的權(quán)責(zé)不夠明確等，這些因素可能會(huì)對(duì)公司實(shí)施系統(tǒng)的市值管理形成障礙，導(dǎo)致投資者對(duì)公司的信心不足。還有一些公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不夠健全，無(wú)法有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響其市值表現(xiàn)。

此外，企業(yè)的管理戰(zhàn)略思維、對(duì)市值管理的本質(zhì)認(rèn)識(shí)也對(duì)市值有重大影響，王洪瑞（2021）認(rèn)為，很多國(guó)有上市公司傳統(tǒng)思維仍然根深蒂固，普遍重視實(shí)體經(jīng)營(yíng)而忽視資本運(yùn)作，仍以凈利潤(rùn)為主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。部分國(guó)有上市公司因企業(yè)地位帶來(lái)了較為寬松的傳統(tǒng)融資環(huán)境，卻忽略了資本市場(chǎng)的融資和擴(kuò)張，還不具備實(shí)體經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)良性互動(dòng)的發(fā)展理念。李曉晨（2020）提出，一方面，由于歷史和思想觀念較為保守，國(guó)有上市公司普遍重視實(shí)體經(jīng)營(yíng)，對(duì)于資本運(yùn)作、資本市場(chǎng)認(rèn)知不足、重視不足，甚至忽略之，仍以凈利潤(rùn)為主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，目光和格局不夠開(kāi)闊、遠(yuǎn)大。另一方面，由于認(rèn)知偏差，加上近年來(lái)陸續(xù)出現(xiàn)一些負(fù)面的資本炒作案例，讓很多企業(yè)將市值管理認(rèn)為就是炒高股價(jià)和講故事，導(dǎo)致一些國(guó)企管理者仍未建立正確的實(shí)體經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)相互促進(jìn)、相互發(fā)展的思維理念。曾煜（2022）認(rèn)為，受制于歷史遺留問(wèn)題以及指令性計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，我國(guó)部分國(guó)有上市公司日常經(jīng)營(yíng)中，還是局限于傳統(tǒng)的市場(chǎng)開(kāi)拓以及實(shí)體經(jīng)營(yíng)銷售，整體相對(duì)保守，對(duì)于利用資本運(yùn)作手段做好市值管理并未給予足夠的重視，相對(duì)落后的經(jīng)營(yíng)手段以及市值管理意識(shí)，使其難以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。

3.缺乏資本運(yùn)營(yíng)人才

由于體制機(jī)制、經(jīng)營(yíng)管理模式、企業(yè)發(fā)展沿革、人員構(gòu)成的不同以及國(guó)有企業(yè)的政治特殊性，導(dǎo)致部分國(guó)有企業(yè)行政色彩較為濃厚、人員較多來(lái)自行政機(jī)關(guān)、管理較為保守、追責(zé)機(jī)制較為嚴(yán)格。相較于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有上市公司較為缺少資本運(yùn)營(yíng)人才以及該類專業(yè)人才的成長(zhǎng)環(huán)境，因而影響了其在資本市場(chǎng)中的表現(xiàn)。

4.缺乏資本運(yùn)作策略

由于前述體制機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)以及人才的缺失，導(dǎo)致國(guó)有上市公司缺乏資本運(yùn)作策略。這主要體現(xiàn)在以下幾方面，一是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的滯后性。國(guó)有上市公司在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方面往往表現(xiàn)出一定的滯后性，該事項(xiàng)是企業(yè)重大事項(xiàng)，需要經(jīng)層層審批才能實(shí)現(xiàn)決策，所以面對(duì)市場(chǎng)利率變化或資本成本的波動(dòng)，國(guó)有企業(yè)往往未能及時(shí)調(diào)整債務(wù)與股權(quán)的比例，未能優(yōu)化資本成本。二是缺少股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃能有效地將管理層和核心員工的利益與公司利益掛鉤，激發(fā)其提升企業(yè)價(jià)值的動(dòng)力。雖然在近年來(lái)持續(xù)開(kāi)展的國(guó)企改革下，部分國(guó)企陸續(xù)開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)和員工持股試點(diǎn)，但因涉及國(guó)資處置、交易、權(quán)益變更，在大多數(shù)國(guó)、央企還是屬于較為敏感、需要慎重決策的事項(xiàng)。因此，許多國(guó)有上市公司在這方面的實(shí)施不夠積極或設(shè)計(jì)不夠合理，未能充分發(fā)揮其激勵(lì)作用。三是股票回購(gòu)和股份增持不夠活躍，在股價(jià)被低估時(shí)，通過(guò)股票回購(gòu)和大股東增持提升每股收益，向市場(chǎng)傳遞公司價(jià)值被低估的信號(hào)，是常見(jiàn)的市值管理手段之一，但由于資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，回購(gòu)增持都要求企業(yè)有較高的決策效率，而受決策流程長(zhǎng)、追責(zé)機(jī)制嚴(yán)格、激勵(lì)考核機(jī)制不明確等因素影響，國(guó)有上市公司通常在這方面的操作不夠靈活，錯(cuò)失了提升市值的機(jī)會(huì)。此外，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期響應(yīng)不夠敏感，未能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情緒和預(yù)期調(diào)整自身的資本運(yùn)作策略；對(duì)資本市場(chǎng)工具的運(yùn)用不足，未能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)工具的靈活性和多樣性也是導(dǎo)致國(guó)有上市公司市值管理效果不佳的原因。

五、提升國(guó)有上市公司市值管理的策略建議

1.完善國(guó)有上市公司治理結(jié)構(gòu)

在現(xiàn)代資本市場(chǎng)中，公司治理是當(dāng)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離時(shí)，確保股東利益最大化和公司高效、合規(guī)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵制度安排，旨在規(guī)范公司的運(yùn)營(yíng)和管理，確保公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，保護(hù)投資人的合法權(quán)益，提高公司的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)有上市公司可從以下幾方面出發(fā)，構(gòu)建良好的公司治理結(jié)構(gòu)。一是加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)，形成規(guī)模合理并運(yùn)轉(zhuǎn)高效的董事會(huì)?？梢钥紤]優(yōu)化董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)，引入更多具有不同專業(yè)背景的獨(dú)立董事，如來(lái)自金融界、學(xué)術(shù)界的董事，以豐富董事會(huì)的決策視角，提高決策的獨(dú)立性和專業(yè)性。有條件的情況下，定期對(duì)董事會(huì)成員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，確保他們對(duì)市場(chǎng)變化和新興趨勢(shì)有充分的了解。二是明確權(quán)責(zé)分配，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，清晰界定董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層的職責(zé)和權(quán)力，發(fā)揮好其決策作用、監(jiān)督作用、經(jīng)營(yíng)管理作用，確保公司治理的高效運(yùn)作，推動(dòng)“三會(huì)一層”盡職歸位，提高經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)性與可靠性。三是提高透明度，通過(guò)加強(qiáng)信息披露，提高公司運(yùn)營(yíng)的透明度，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信任；四是上市公司的治理層和管理層應(yīng)牢固樹(shù)立公眾意識(shí)，真正做到敬畏市場(chǎng)，尊重投資者。

2.提升經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效

市值反映的是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，是資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)、戰(zhàn)略布局、資產(chǎn)資源、發(fā)展?jié)摿Φ木C合預(yù)期。而財(cái)務(wù)績(jī)效是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的關(guān)鍵指標(biāo)，也是判斷企業(yè)健康狀態(tài)和未來(lái)增長(zhǎng)潛力的重要參考，同時(shí)對(duì)于增強(qiáng)投資者信心具有重要作用。因此，國(guó)有上市公司應(yīng)該進(jìn)一步明確企業(yè)功能定位和發(fā)展優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)，聚焦主責(zé)主業(yè)，集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，做強(qiáng)做優(yōu)做精實(shí)業(yè)主業(yè)，持續(xù)增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，圍繞國(guó)資委提出的“一利五率”努力提升經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)、財(cái)務(wù)績(jī)效，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)企業(yè)價(jià)值根基。同時(shí)還需強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)作用，增加技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)投入，優(yōu)化創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制以激發(fā)人才活力，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

3.加強(qiáng)資本工具運(yùn)用和資本運(yùn)作

積極學(xué)習(xí)運(yùn)用先進(jìn)的資本運(yùn)作手法和工具，以迅速響應(yīng)市場(chǎng)變化，提高資本運(yùn)作水平。一是結(jié)合股票價(jià)格區(qū)間，實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。例如，市值處于低估值區(qū)間時(shí)，實(shí)施回購(gòu)、增持；股價(jià)處于高估值區(qū)間時(shí)，利用公司股票作為支付對(duì)價(jià)實(shí)施兼并購(gòu)、不良資產(chǎn)處置剝離，通過(guò)波動(dòng)中的市值管理促進(jìn)股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值靠攏。二是結(jié)合實(shí)際情況實(shí)施優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重組，優(yōu)質(zhì)板塊分拆上市等，以充分提升資產(chǎn)價(jià)值和上市公司實(shí)力。三是適時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，提高高管及關(guān)鍵崗位員工積極性，多措并舉，推動(dòng)國(guó)有上市公司不斷做優(yōu)做強(qiáng)。四是加大兼、并購(gòu)力度，圍繞企業(yè)主業(yè)和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，著眼產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，積極運(yùn)用定向增發(fā)、并購(gòu)貸、杠桿收購(gòu)等資本手段，謀劃布局并購(gòu)項(xiàng)目，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈，不斷延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

4.做好專業(yè)人才引進(jìn)和培養(yǎng)

針對(duì)前述部分企業(yè)缺乏資本運(yùn)作方面人才的情況，建議將人才“引育留用”工作作為一項(xiàng)長(zhǎng)期工作，持續(xù)發(fā)力，具體可從以下幾方面開(kāi)展工作。一是對(duì)外引進(jìn)具備復(fù)合教育背景以及金融機(jī)構(gòu)、大型上市公司相關(guān)崗位工作經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)化人才、職業(yè)經(jīng)理人，對(duì)內(nèi)在企業(yè)投融資/資本運(yùn)營(yíng)部門組建具有專業(yè)人才的市值管理團(tuán)隊(duì)，注重董秘、證券事務(wù)代表等關(guān)鍵崗位的選拔與培養(yǎng)，讓專業(yè)的人干專業(yè)的事。二是安排資本運(yùn)作管理團(tuán)隊(duì)到一線業(yè)務(wù)部門、生產(chǎn)部門輪崗學(xué)習(xí)，切身了解企業(yè)具體業(yè)務(wù)，感受價(jià)值來(lái)源。三是定期組織專業(yè)培訓(xùn)以及與其他企業(yè)、機(jī)構(gòu)的交流，盡量與市場(chǎng)保持同步。四是將市值管理作為重要工作，建立與績(jī)效獎(jiǎng)金掛鉤的考評(píng)機(jī)制，并盡可能推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃以提高員工的積極性。

5.重視投資者關(guān)系管理

加強(qiáng)投資者關(guān)系管理工作，構(gòu)建和諧的投資者關(guān)系，重視各類參與者、中小股東訴求與利益。一是加強(qiáng)互動(dòng)交流，建立全方位、多層次的投資者溝通管理體系。建立投資者關(guān)系管理渠道平臺(tái)及數(shù)據(jù)庫(kù)，及時(shí)做好訴求處理，推動(dòng)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)常態(tài)化，積極組織投資者交流會(huì)、路演、機(jī)構(gòu)調(diào)研等活動(dòng)，認(rèn)真傾聽(tīng)投資者意見(jiàn)與建議并做好反饋。二是提高信息披露質(zhì)量。規(guī)則要求披露的，及時(shí)、完整、準(zhǔn)確做好披露工作，同時(shí)加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、媒體的溝通，依法依規(guī)前提下向市場(chǎng)展示更為全面、多元的公司情況。三是持續(xù)做好輿情管理工作，營(yíng)造良好輿論環(huán)境，主動(dòng)維護(hù)好上市公司形象。多措并舉，不斷提升投資者信任，改變投資者對(duì)于國(guó)有上市公司的刻板印象，減少市場(chǎng)認(rèn)知與估值偏差。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上，加強(qiáng)國(guó)有上市公司市值管理，是完善國(guó)有資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容，是推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的重要手段，好的市值管理是國(guó)企改革和轉(zhuǎn)型成效的重要體現(xiàn)，國(guó)有上市公司的經(jīng)營(yíng)管理者可從完善公司治理結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)、加強(qiáng)資本工具運(yùn)用和資本運(yùn)作、做好人才引進(jìn)和培養(yǎng)、重視投資者關(guān)系管理等方面逐步改善目前國(guó)有企業(yè)市值管理存在的問(wèn)題。

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