數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)與縣域普惠金融發(fā)展

摘 要：縣域普惠金融發(fā)展有助于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興和城鄉(xiāng)融合發(fā)展，考察數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響具有一定現(xiàn)實意義。本文基于我國2014—2021年1 428個縣域面板數(shù)據(jù)，利用熵值法構(gòu)建縣域普惠金融綜合發(fā)展指數(shù)，運用多期雙重差分模型評估以數(shù)據(jù)交易平臺為代表的數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)，考察期內(nèi)數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)能夠顯著促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展，且該結(jié)論經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗仍然成立。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的促進(jìn)效用在市場化程度較高、法治化程度較高以及金融科技發(fā)展水平較高的縣域表現(xiàn)更為明顯。鑒于此，應(yīng)加大數(shù)據(jù)要素市場培育力度，尤其強(qiáng)化數(shù)據(jù)交易平臺建設(shè)，釋放試點政策潛力，同時還應(yīng)考慮地區(qū)環(huán)境差異，因地制宜推動縣域普惠金融發(fā)展。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)要素市場；數(shù)據(jù)交易平臺；普惠金融；多期雙重差分

中圖分類號：F49

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-5099（2024）05-0056-15

縣域是普惠金融發(fā)展的主戰(zhàn)場，縣域普惠金融發(fā)展更是全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興和城鄉(xiāng)融合發(fā)展的重要抓手。自2015年國務(wù)院提出《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》后，我國縣域普惠金融在服務(wù)覆蓋面、服務(wù)深度和服務(wù)效果等方面均得到極大提升。但不容忽視的是，我國縣域普惠金融發(fā)展仍然存在一些問題。具體而言，縣域普惠金融發(fā)展存在金融基礎(chǔ)薄弱、服務(wù)成本較高等問題［1］，與發(fā)達(dá)城市地區(qū)相比仍有顯著差距；縣域普惠金融發(fā)展存在空間非均衡發(fā)展困境，整體呈現(xiàn)“南高北低、東高西低”的空間結(jié)構(gòu)特征［2］。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，已有研究認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的運用能有效緩解上述問題［3］，數(shù)字普惠金融發(fā)展也能夠大大降低縣域普惠金融發(fā)展的地區(qū)差異。需要注意的是，數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的運用離不開大數(shù)據(jù)支撐，數(shù)據(jù)要素更是數(shù)字普惠金融發(fā)展的關(guān)鍵［4］。然而在縣域特別是農(nóng)村地區(qū)，各類場景數(shù)字化程度有限，且有限的數(shù)據(jù)也分散在不同部門和主體手中，這意味著用于支持普惠金融發(fā)展的“大數(shù)據(jù)”獲取存在一定困難，縣域普惠金融發(fā)展面臨一定的數(shù)據(jù)困境。具體而言，一方面，農(nóng)村整體教育水平偏低，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱，農(nóng)村客戶數(shù)據(jù)分布呈分散化、碎片化、線下化特征，且形成了一個個有待深度挖掘的“數(shù)據(jù)孤島”［5］，這導(dǎo)致數(shù)據(jù)線上化集中獲取和挖掘較為困難；另一方面，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和其他部門在客戶數(shù)據(jù)采集、錄入和管理等過程中缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，大量信息分散于多個業(yè)務(wù)部門的多個業(yè)務(wù)系統(tǒng)，形成了一個個獨立的“數(shù)據(jù)煙囪”，難以進(jìn)行機(jī)構(gòu)間的數(shù)據(jù)流通與共享?？梢哉f，豐富縣域大數(shù)據(jù)和促進(jìn)縣域多元大數(shù)據(jù)融合是縣域普惠金融特別是數(shù)字時代普惠金融發(fā)展的重點。

數(shù)據(jù)要素市場旨在將數(shù)據(jù)要素化，使其成為可在市場中自由流通交易的“產(chǎn)品”，從而消除阻礙跨部門、跨平臺、跨地區(qū)流通的壁壘，最終促進(jìn)數(shù)據(jù)要素價值的實現(xiàn)［6］。數(shù)據(jù)要素市場化為破解縣域普惠金融發(fā)展中的數(shù)據(jù)獲取和流通難題，推進(jìn)縣域普惠金融進(jìn)一步發(fā)展提供可能方案。近些年，黨和政府高度重視數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)，2020年《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》中明確提出要加快培育數(shù)據(jù)要素市場；2021年《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中對完善數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)制度、培育數(shù)據(jù)交易平臺和市場主體等內(nèi)容作出詳細(xì)部署；2023年《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》中明確提出了要健全普惠金融重點領(lǐng)域信用信息共享機(jī)制。為促進(jìn)數(shù)據(jù)要素交易，我國也積極進(jìn)行數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)，2014—2021年期間，已在北京、湖北、廣東、浙江等19個省市建立近三十余家數(shù)據(jù)交易平臺建立省市包括：北京、湖北、浙江、廣東、江蘇、貴州、重慶、山東、河南、安徽、陜西、河北、黑龍江、甘肅、吉林、廣西、山西、四川和海南。 。那么數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)能否彌補(bǔ)縣域地區(qū)數(shù)據(jù)短板，推動縣域普惠金融發(fā)展？在不同縣域其賦能效應(yīng)是否存在異質(zhì)性？

與本文密切相關(guān)的研究主要集中在以下三方面：一是關(guān)于縣域或者農(nóng)村普惠金融發(fā)展影響因素的研究。傳統(tǒng)因素如金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通便利度、政府支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資環(huán)境和農(nóng)村金融市場競爭均能正向促進(jìn)縣域或農(nóng)村普惠金融發(fā)展［7-10］；數(shù)字因素如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等也是促進(jìn)其發(fā)展的重要驅(qū)動器［11-13］，且不同地區(qū)縣域或農(nóng)村普惠金融發(fā)展存在不同驅(qū)動力。二是關(guān)于數(shù)據(jù)要素市場的價值和作用的研究。宏觀上看，以數(shù)據(jù)交易平臺為代表衡量的數(shù)據(jù)要素市場化能顯著促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展［14］、推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展［15］和數(shù)字產(chǎn)業(yè)集聚［16］；微觀上看，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)也可賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和全要素生產(chǎn)率增長［17-18］。三是關(guān)于數(shù)據(jù)要素和數(shù)據(jù)要素市場影響縣域或者農(nóng)村普惠金融發(fā)展的理論研究。研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村信用共享機(jī)制尚不健全，農(nóng)戶信用信息缺失，影響金融機(jī)構(gòu)對其精準(zhǔn)授信［19］，而構(gòu)建大數(shù)據(jù)共享平臺是促進(jìn)數(shù)據(jù)要素流通、打破信息共享壁壘、完善金融服務(wù)機(jī)構(gòu)征信系統(tǒng)［20］，進(jìn)而解決金融機(jī)構(gòu)與其服務(wù)主體間的信息不對稱難題，推動農(nóng)村普惠金融發(fā)展的重要舉措［21］。綜合以上研究來看，學(xué)術(shù)界盡管有部分學(xué)者從數(shù)據(jù)要素視角切入，理論分析其對縣域或農(nóng)村普惠金融發(fā)展的影響，但卻缺乏數(shù)據(jù)要素市場對縣域或農(nóng)村普惠金融發(fā)展的實證檢驗。厘清數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的作用機(jī)理，量化其影響并分析其異質(zhì)性，不僅能檢驗數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的經(jīng)濟(jì)社會效用，還能深化縣域或農(nóng)村普惠金融發(fā)展對策研究，為各地政策制定者提供新思路。

基于此，本文以2014—2021年中國1 428個縣域面板數(shù)據(jù)為研究樣本，以數(shù)據(jù)交易平臺建設(shè)為準(zhǔn)自然實驗，采用多期雙重差分模型實證檢驗數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響及其異質(zhì)性。本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下：第一，將數(shù)字普惠金融加入普惠金融指標(biāo)體系，利用熵值法得到縣域普惠金融綜合發(fā)展水平；第二，將數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)納入分析框架，分析其對縣域普惠金融發(fā)展的影響；第三，基于地區(qū)市場化水平、法治化水平和金融科技發(fā)展水平等視角考察了數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的異質(zhì)性影響。以上研究均能為理解縣域普惠金融發(fā)展提供一定啟示。

一、理論分析與研究假說

（一）數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響分析

銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以及新的數(shù)字金融業(yè)態(tài)是我國縣域普惠金融發(fā)展的主要金融供給主體，他們在提供金融服務(wù)的過程中往往面臨金融服務(wù)成本較高、信息不對稱、競爭不充分等問題[22-23]，首先，對金融機(jī)構(gòu)而言，所投入的邊際成本越低，獲得的邊際收益越高，提供金融服務(wù)意愿就越強(qiáng)。受限于縣域客戶等金融需求方地理范圍分布較廣、距離金融網(wǎng)點較遠(yuǎn)，金融機(jī)構(gòu)存在較為嚴(yán)重的信息不對稱和較高的獲客成本，對普惠客戶的觸達(dá)障礙較大[24]。雖然隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的運用能一定程度上緩解上述問題[3]。但是數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的運用離不開數(shù)據(jù)支撐[4]。在數(shù)字化時代，縣域城鄉(xiāng)居民乃至一些小微主體通過接入各類數(shù)字化平臺進(jìn)行消費、社交或商業(yè)經(jīng)營等活動，會在各類平臺上留下“數(shù)字足跡”，這些“數(shù)字足跡”構(gòu)成了數(shù)量大、維度多的大數(shù)據(jù)[25]。金融供給主體也會通過數(shù)字化工具比如手機(jī)銀行等的推廣，積累和沉淀客戶交易數(shù)據(jù)。同時，縣域傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也會通過信用村鎮(zhèn)建設(shè)將部分線下搜集的客戶數(shù)據(jù)線上化。但是，現(xiàn)有數(shù)據(jù)往往分散在如消費平臺、產(chǎn)業(yè)鏈平臺、政務(wù)平臺和金融機(jī)構(gòu)等各大場景平臺中[26]。也就是縣域雖然有一dQ291KVuewM2HSHRPnsXSg==定數(shù)據(jù)積累，但是由于數(shù)據(jù)分散在不同主體和部門手中，金融供給側(cè)總體可利用數(shù)據(jù)有限，從而數(shù)字技術(shù)的效應(yīng)發(fā)揮受到影響，服務(wù)成本高和信息不對稱的問題還有待進(jìn)一步解決。其次，縣域金融競爭激烈通常有利于金融服務(wù)提供[27]。目前縣域金融仍然是以農(nóng)村商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，雖然大型商業(yè)銀行、各類新型金融機(jī)構(gòu)以及數(shù)字金融機(jī)構(gòu)有所下沉，產(chǎn)生了一定競爭，但是整體上，由于各自的歷史業(yè)務(wù)關(guān)系和數(shù)據(jù)積累的影響，各個金融機(jī)構(gòu)各有各的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，競爭還不是很充分。

數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)意在建立一個公平、開放、有序的數(shù)據(jù)統(tǒng)一大市場，通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易和數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品開發(fā)，使多種類型數(shù)據(jù)要素進(jìn)入市場，能夠打破“信息繭房”，實現(xiàn)不同領(lǐng)域、不同行業(yè)間數(shù)據(jù)互聯(lián)互通和充分共享，有效發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的金融價值[28]，從而緩解上述問題，助推縣域普惠金融發(fā)展。

第一，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)有助于通過數(shù)據(jù)共享交易和融合，降低金融服務(wù)成本和緩解信息不對稱程度，推動縣域普惠金融發(fā)展。首先，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)使得金融供給側(cè)可以獲得更多數(shù)量和種類的數(shù)據(jù)[29]。數(shù)據(jù)要素市場上，通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易和數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品開發(fā)，各類主體之間可以充分交互各類數(shù)據(jù)和信息。數(shù)據(jù)的交易使金融機(jī)構(gòu)以較低的邊際成本獲取豐富的縣域、行業(yè)和客戶數(shù)據(jù)信息，然后經(jīng)過數(shù)據(jù)融合并進(jìn)行各類分析，識別更多有價值客戶并提供服務(wù)，從而使其金融服務(wù)覆蓋至縣域大量被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)排斥的“長尾客戶”[30]。具體而言，一方面，金融機(jī)構(gòu)能利用這些數(shù)據(jù)為農(nóng)民和小微企業(yè)全面畫像，提供更具針對性和個性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，同時實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷；另一方面，數(shù)據(jù)要素交易后，數(shù)據(jù)具有的多維度性、強(qiáng)動態(tài)性和時效性特征也能使金融機(jī)構(gòu)全方面和實時監(jiān)測農(nóng)戶和小微企業(yè)還款能力、資產(chǎn)變化等情況，進(jìn)而提升金融供求雙方信息對稱程度，大幅提高金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險控制上的準(zhǔn)確性[30]。其次，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)還能提升數(shù)據(jù)治理能力從而提升數(shù)據(jù)質(zhì)量。盡管不同行業(yè)參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)活動時會產(chǎn)生種類豐富的數(shù)據(jù)，但通常因標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一導(dǎo)致數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，從而難以充分發(fā)揮其價值[31]。數(shù)據(jù)要素市場既規(guī)定數(shù)據(jù)收集、管理和分析的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范，又存在完善的數(shù)據(jù)治理體系，這使得數(shù)據(jù)準(zhǔn)入、交易及安全保障上均有規(guī)范化的制度建設(shè)，信息市場透明度增強(qiáng)，數(shù)據(jù)質(zhì)量能夠得到有效保障[32]。數(shù)據(jù)質(zhì)量的提升一方面能夠縮短金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)分析人員工作時間，提升其工作效率，降低金融機(jī)構(gòu)運營成本，另一方面也能緩解因信息處理能力差異產(chǎn)生的信息不對稱問題?？偠灾瑪?shù)據(jù)的獲取和數(shù)據(jù)質(zhì)量的提升均有利于縣域普惠金融的發(fā)展。

第二，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)通過數(shù)據(jù)均權(quán)，還有助于促進(jìn)縣域金融業(yè)競爭，推動縣域普惠金融發(fā)展。一方面，數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素具有非排他性、非競爭性、可復(fù)制性，數(shù)據(jù)要素交易能在一定程度上保障各主體平等獲取和使用數(shù)據(jù)的權(quán)力，能夠縮小大小金融機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)資源的差距，避免金融供給壟斷[33]。另一方面，數(shù)據(jù)要素市場化發(fā)展能夠推動新興數(shù)字技術(shù)的持續(xù)興起和深度應(yīng)用，催生出新的數(shù)字金融業(yè)態(tài)。此外，數(shù)據(jù)要素市場化過程中還能促進(jìn)數(shù)據(jù)要素與其他傳統(tǒng)生產(chǎn)要素互補(bǔ)賦能，加速農(nóng)村傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而增強(qiáng)競爭力[34]。由此可見，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)有助于深化縣域金融業(yè)競爭，促使不同類型金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮自身“比較優(yōu)勢”，提升其金融服務(wù)效率以實現(xiàn)縣域普惠金融發(fā)展[13]。因此，基于以上分析，本文提出假說1：

假說1：數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)能促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展。

（二）數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的異質(zhì)性影響分析

我國幅員遼闊，各區(qū)域地理位置、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度政策等各有差異，這些可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)在推動縣域普惠金融發(fā)展中成效不盡相同?；诖?，本文從地區(qū)市場化程度、法治化水平和金融科技發(fā)展水平三方面來探討地區(qū)環(huán)境差異對數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)效果的異質(zhì)性影響。

地區(qū)市場化程度的高低會影響數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用。首先，市場化程度越高的地區(qū)意味著該地市場包容性較高、信用環(huán)境較完善[35]，能吸引更多數(shù)據(jù)供給主體涌入市場，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)也會越完善，對縣域普惠金融發(fā)展促進(jìn)也越強(qiáng)。其次，市場化程度越高的縣域意味著政府對本地金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)程度相對較低，金融機(jī)構(gòu)越有動機(jī)通過數(shù)據(jù)要素交易獲取數(shù)據(jù)來開展普惠小微金融服務(wù)以獲取更多收益。再次，市場化程度越高的縣域意味著該地?fù)碛辛己玫氖袌鲋贫群洼^完善的金融市場環(huán)境，這能為金融機(jī)構(gòu)利用數(shù)據(jù)要素市場獲取數(shù)據(jù)提供較完備的條件[36]。最后，市場化程度越高的縣域還意味著產(chǎn)品和要素市場發(fā)展程度均較高，人才、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素可自由流動，金融機(jī)構(gòu)可以更好地將數(shù)據(jù)要素和其他要素結(jié)合在一起，從而不斷創(chuàng)新自身產(chǎn)品和服務(wù)，以提供多元化的金融產(chǎn)品滿足普惠金融主體需求。因此，本文提出假說2：

假說2：市場化程度越高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

地區(qū)法治化水平高低會影響數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用。首先，數(shù)據(jù)要素市場的健康運行需要良好的法治環(huán)境為其提供保障。法治化程度較高的地區(qū)意味著該地區(qū)相關(guān)法律法規(guī)和政策措施均較完善，數(shù)據(jù)要素交易較規(guī)范，數(shù)據(jù)交易主體（包括供給和需求方）活力較強(qiáng)，從而數(shù)據(jù)要素市場中相關(guān)數(shù)據(jù)交易越活躍[37]。其次，法治化程度較高的地區(qū)意味著該地數(shù)據(jù)要素治理環(huán)境較好，數(shù)據(jù)流通準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則體系更完善，從而數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)據(jù)流通交易有保障，能夠讓金融機(jī)構(gòu)更積極主動地通過數(shù)據(jù)要素市場獲取高質(zhì)量數(shù)據(jù)[32]，進(jìn)而開發(fā)出更具競爭力的普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)。因此，本文提出假說3：

假說3：法治化程度越高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

地區(qū)金融科技發(fā)展水平高低也會影響數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用。首先，金融科技以大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新一代數(shù)字技術(shù)為依托，能夠克服傳統(tǒng)金融物理網(wǎng)點障礙，為偏遠(yuǎn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)客戶提供金融產(chǎn)品和服務(wù)。因此，在金融科技發(fā)展水平越高的地區(qū)，在技術(shù)的加成下，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的效果能夠得到更好的發(fā)揮，更能拓寬普惠金融服務(wù)覆蓋范圍[38]。其次，金融機(jī)構(gòu)能夠利用金融科技手段自動收集、整理和分析客戶信息，并積極參與信息共享平臺建設(shè)，一定程度也推動了數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)。而這反過來也使得金融機(jī)構(gòu)能夠更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素市場作用，分析和掌握更多客戶數(shù)據(jù)[39]，為其提供更精準(zhǔn)高效的普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)。最后，金融科技的技術(shù)溢出效應(yīng)能為普惠金融發(fā)展帶來一定程度的“鯰魚效應(yīng)”[13]。這意味著在金融科技發(fā)展水平越高的縣域，金融供給側(cè)競爭越充分，越能激勵金融機(jī)構(gòu)積極學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，以更好開發(fā)利用數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)所提供的數(shù)據(jù)，提高自身服務(wù)效率，推動普惠金融發(fā)展。因此，本文提出假說4：

假說4：金融科技發(fā)展水平越高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

二、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

為檢驗數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展影響的凈效應(yīng)，本文參考戴魁早等［18］的經(jīng)驗做法，將我國數(shù)據(jù)交易平臺建立視為一項準(zhǔn)自然實驗，樣本期內(nèi)建立的數(shù)據(jù)交易平臺作為處理組，其余為對照組，采用多期雙重差分模型評估數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的縣域普惠金融效應(yīng)。具體模型形式如下：

IFIit=β0+β1DIDit+β2Controlsit+μi+λt+εit

式中，下標(biāo)i表示縣，t表示年份。被解釋變量IFIit為i縣在t年的縣域普惠金融發(fā)展水平，DIDit為核心解釋變量，若i縣在第t年建立了數(shù)據(jù)交易平臺，DID取值為1，反之則為0。確定依據(jù)如下：考慮到政策效果反應(yīng)具有滯后性，本文以數(shù)據(jù)交易平臺正式運營時間為準(zhǔn)，將每年度下半年數(shù)據(jù)交易平臺運營時間設(shè)定為下一年。例如，2015年下半年江蘇、重慶、河北及浙江等省份依次建立了大數(shù)據(jù)交易平臺，此種情形下以2016年為界限確定DID的賦值，2016年下半年建立的以2017年為界限確定賦值，以此類推。此外，Controlsit表示其他控制變量，μi為地區(qū)固定效應(yīng)，λt為時間固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動項?？紤]到同一縣域內(nèi)的樣本隨機(jī)擾動項可能存在相關(guān)，本文對標(biāo)準(zhǔn)誤差進(jìn)行了縣域?qū)用娴木垲愓{(diào)整。

（二）數(shù)據(jù)來源與變量選取

1.被解釋變量：縣域普惠金融指數(shù)（IFI）

為得到綜合的縣域普惠金融發(fā)展指數(shù)，充分彰顯普惠金融多維特征，本文借鑒林春和譚學(xué)通［40］、鄒新陽等［41］學(xué)者相關(guān)研究，從滲透性、可得性、效用性和數(shù)字化四個維度七項指標(biāo)構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系，涵蓋傳統(tǒng)普惠金融和數(shù)字普惠金融兩部分（見表1）。并在標(biāo)準(zhǔn)化處理基礎(chǔ)上利用熵值法計算得到普惠金融發(fā)展指數(shù)，用于衡量縣域普惠金融發(fā)展的綜合水平。

在進(jìn)行熵值法計算綜合指數(shù)前，由于原始數(shù)據(jù)存在著量綱量級上的差異，影響綜合評價的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，因此需要對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無綱量化處理。本文采用極差標(biāo)準(zhǔn)化法處理原始數(shù)據(jù)。

正、負(fù)向指標(biāo)計算公式如下：

Sij=Xij-minXjmaxXj-minXj，Sij=max Xj-XijmaxXj-minXj

其中，Xij表示為第i年第j項指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)，i=1，2...m；j=1，2...n；minXj和maxXj分別表示所有年份中j項指標(biāo)的最小值和最大值；Sij表示第i年第j項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)值。

熵值法核心思想是由指標(biāo)變化程度來判斷指標(biāo)權(quán)重。當(dāng)某個指標(biāo)信息熵越大時，表示該指標(biāo)離散程度越小，信息量越少，賦予指標(biāo)權(quán)重就越小，反之亦然。本文參考王軍等[42]的研究，計算縣域普惠金融綜合發(fā)展指數(shù)IFI。

首先，計算第i年j指標(biāo)所占比重：

Fij=Sij∑mi=1Sij

接著，計算第j個指標(biāo)的信息熵Ej：

Ej=-k∑mi=1Fij×lnFij

其中，k為調(diào)節(jié)系數(shù)，k=1/lnm，m為評價年度；Ej0。

然后，計算指標(biāo)權(quán)重Wj：

Wj=1-Ej∑mj=1（1-Ej）

最后，計算各年份綜合指數(shù)為：

IFIi=Wj×Sij

其中，IFIi表示i縣普惠金融綜合發(fā)展指數(shù)，在區(qū)間[0，1]之間。IFIi越大表示該地普惠金融發(fā)展水平越高，反之則越低。

縣域普惠金融評價體系中的數(shù)字普惠金融指數(shù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”縣級層面。由于縣域數(shù)字普惠金融指數(shù)從2014年開始統(tǒng)計，因此本文選取2014—2021年縣域樣本作為研究對象。縣域銀行網(wǎng)點數(shù)來源于原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布的全國金融機(jī)構(gòu)金融許可證信息，根據(jù)該信息本文整理了2014—2021年縣域銀行網(wǎng)點分布數(shù)據(jù)。評價體系中其余數(shù)據(jù)來源于《中國縣域統(tǒng)計年鑒》和各市的統(tǒng)計年鑒及歷年國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展統(tǒng)計公報等，對部分缺失值用線性插值法補(bǔ)全。

2.核心解釋變量：數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)（DID）

數(shù)據(jù)交易平臺的建立是積極建設(shè)數(shù)據(jù)要素市場、推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場化的重要探索。因此本文借鑒相關(guān)研究［18］，選取樣本期內(nèi)各地探索的數(shù)據(jù)交易平臺作為數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的代理變量。研究期內(nèi)（2014—2021年）已在北京、湖北、浙江、廣東、江蘇、貴州、重慶、山東、河南、安徽、陜西、河北、黑龍江、甘肅、吉林、廣西、山西、四川和海南等19個省市建立三十余家數(shù)據(jù)交易平臺。

3.控制變量

為盡可能緩解遺漏變量偏誤，根據(jù)現(xiàn)有研究選取政府支持力度（G）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（P）、人口密度（Po）、教育發(fā)展水平（Sc）和傳統(tǒng)金融發(fā)展水平（Fn）為控制變量。本文的詳細(xì)變量定義列示于表2。

在具體處理樣本時，做以下處理：首先，將不再存在縣級單位的北京、上海和天津等直轄市剔除。其次，由于縣域數(shù)字普惠金融指數(shù)從2014年開始統(tǒng)計，為了后續(xù)研究進(jìn)行，剔除2015年上半年在貴州省建立的數(shù)據(jù)交易平臺，并將在后續(xù)穩(wěn)健性檢驗中加入剔除省份。最后，由于數(shù)據(jù)要素具有充足的流動性，本文認(rèn)為在省會城市建立的數(shù)據(jù)交易平臺或省級數(shù)據(jù)交易中心的影響可輻射至整個省份，若數(shù)據(jù)交易平臺建立符合以上兩個條件之一，就認(rèn)為省內(nèi)所有縣域都可受到數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的影響，反之則只影響建設(shè)城市及其下屬縣域。

三、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

根據(jù)豪斯曼檢驗結(jié)果，本文采用雙向固定效應(yīng)模型，表3的回歸結(jié)果量化了數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響。回歸結(jié)果顯示，無論是否納入控制變量，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的系數(shù)在1%的統(tǒng)計水平上顯著為正，說明以數(shù)據(jù)交易平臺建立為代表衡量的數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)可以成為促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展的有效舉措，即假說1得證。

（二）平行趨勢檢驗

滿足平行趨勢假設(shè)是使用多期雙重差分方法的重要前提，即在控制一系列可觀測因素情形下，需要檢驗處理組與對照組的縣域普惠金融發(fā)展在數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)前是否具有相同的時間變化趨勢。本文利用事件分析法，構(gòu)建如下模型進(jìn)行平行趨勢檢驗并分析數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的動態(tài)影響：

IFIit=α+βn∑5n-2Dnit+β2Controlsit+μi+λt+εit

其中，Dnit表示不同時點建立數(shù)據(jù)要素市場這一事件的虛擬變量，t取值范圍為[-2，5]。D0it代表數(shù)據(jù)交易平臺建立的當(dāng)年，D1it表示數(shù)據(jù)交易平臺建立后的第1年，D-1it表示數(shù)據(jù)交易平臺建立前1年，以此類推。為避免共線性，本文以政策實施當(dāng)期為基期，對窗口期以外的觀測值做兩端收尾處理，βn為待估參數(shù)，用來判斷處理組與對照組的縣域普惠金融發(fā)展趨勢變化是否存在顯著差異。

圖1報告了縣域普惠金融發(fā)展的平行趨勢檢驗結(jié)果?？梢钥闯?，在數(shù)據(jù)要素市場建立前的估計系數(shù)在95%置信區(qū)間內(nèi)均不顯著，系數(shù)值在0值上下波動，表明數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)之前，處理組與對照組之間的縣域普惠金融發(fā)展變化趨勢并不存在顯著差異，滿足平行趨勢假設(shè)。數(shù)據(jù)交易市場建設(shè)后，回歸系數(shù)顯著為正，且系數(shù)估計值逐年增加，意味著數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的邊際效用呈持續(xù)遞增趨勢。通過以上分析，能充分證實多期雙重差分模型的有效性。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.安慰劑檢驗

由于縣域普惠金融發(fā)展水平提高可能是因為其他不可觀測因素影響而非單純由數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)引起的，因此為排除隨機(jī)因素干擾，本文從隨機(jī)效應(yīng)角度出發(fā)，進(jìn)一步通過安慰劑方式進(jìn)行檢驗。具體思路為：在地區(qū)和時間的雙重維度上對1 428個縣域隨機(jī)抽取新的政策處理組，重復(fù)抽樣500次，由此得到934個縣域與相對應(yīng)的數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)時間作為虛擬處理組，其余494個縣域作為虛擬控制組按基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行回歸。圖2繪制了隨機(jī)處理500次后解釋變量估計系數(shù)的核密度及p值分布圖。結(jié)果顯示，抽樣回歸得到的估計系數(shù)所圍成的核密度曲線呈現(xiàn)正態(tài)分布，且p值大多高于0.1，所有估計系數(shù)均未超過基準(zhǔn)回歸系數(shù)0.005 2，顯著差異于基準(zhǔn)結(jié)果，意味著數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的正向影響并非隨機(jī)因素驅(qū)動，基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

2.選取全國樣本

為排除樣本選取對基準(zhǔn)回歸結(jié)果帶來的影響，本文在穩(wěn)健性檢驗中加入北京、上海、天津三個直轄市和貴州省的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步考察數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對全國縣域普惠金融發(fā)展的影響。全國樣本回歸結(jié)果如表4列（1）所示，核心解釋變量DID回歸系數(shù)在1%的統(tǒng)計水平顯著為正，表明在排除樣本干擾后，本文估計結(jié)果依然可靠。

3.更換被解釋變量計算方式

與前文采用熵值法測算縣域普惠金融綜合指數(shù)不同，在穩(wěn)健性檢驗中本文采用變異系數(shù)法對上述指標(biāo)賦權(quán)合成縣域普惠金融發(fā)展指數(shù)，再重新對雙重差分模型進(jìn)行估計?；貧w結(jié)果如表4列（2）所示，核心解釋變量DID的回歸系數(shù)依然顯著為正，表明在更換被解釋變量合成方法后，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)依然對縣域普惠金融發(fā)展水平表現(xiàn)出較強(qiáng)的提升效應(yīng)。

4.傾向得分匹配—雙重差分（PSM—DID）模型

各地經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平的不同可能會影響數(shù)據(jù)交易平臺建立城市的選取，因此以數(shù)據(jù)交易平臺建立衡量的數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)可能存在樣本自選擇問題，導(dǎo)致回歸結(jié)果有偏［43］。PSM—DID模型在一定程度上可緩解樣本選擇性偏差問題，因此本文進(jìn)一步基于該模型采用核匹配法，使用截面和逐年兩種匹配方式，以傳統(tǒng)金融發(fā)展水平、政府支持力度、人口密度等控制變量作為協(xié)變量，對上述回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗?；貧w結(jié)果如表4列（3）所示?？梢钥闯?，核心解釋變量DID估計系數(shù)分別在1%和5%顯著性水平為正，表明數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)能顯著促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展，原模型不存在嚴(yán)重的樣本選擇偏誤問題，研究結(jié)論穩(wěn)健性較好。

（四）內(nèi)生性處理

雙重差分法和面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)一定程度能緩解因遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題，但因數(shù)據(jù)交易平臺建立選取城市并非完全隨機(jī)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的影響可能存在由選擇性偏差帶來的內(nèi)生性問題。因此本文借鑒牛子恒和崔寶玉［44］研究，選取城市地形起伏度和時間虛擬變量的交乘項（IV）作為本文的工具變量探討估計結(jié)果的穩(wěn)健性。其原因如下：第一，數(shù)據(jù)交易平臺與互聯(lián)網(wǎng)息息相關(guān)，寬帶是接入互聯(lián)網(wǎng)的一種線路。而地形起伏度越大的城市，寬帶建設(shè)成本就會越高，數(shù)據(jù)交易平臺建設(shè)可能性就越小，滿足相關(guān)性要求。第二，地形起伏度不會直接對縣域普惠金融發(fā)展產(chǎn)生影響，滿足外生性假設(shè)。第三，本文計量模型中包含地區(qū)與時間雙固定效應(yīng)，而城市地形起伏度屬于截面數(shù)據(jù)，因此選擇地形起伏度與時間虛擬變量交乘項以克服截面數(shù)據(jù)運用于面板模型不匹配問題。工具變量法回歸結(jié)果見表5。列（1）顯示弱工具變量檢驗統(tǒng)計量遠(yuǎn)大于10，說明本文選取的工具變量與內(nèi)生變量高度相關(guān)，具有合理性。列（2）核心解釋變量回歸系數(shù)在1%的水平顯著為正，說明在考慮內(nèi)生性問題的基礎(chǔ)上，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展的正向影響依然存在，基礎(chǔ)回歸結(jié)果具有較好穩(wěn)健性。

（五）異質(zhì)性分析

1.市場化程度的異質(zhì)性

本文使用王小魯?shù)龋?5］編制的《中國分省份市場化指數(shù)報告》中的市場化總指數(shù)衡量地區(qū)市場化程度。以全樣本市場化指數(shù)中位數(shù)為界，將樣本劃分為市場化程度高、低地區(qū)，并進(jìn)行分組回歸。回歸結(jié)果如表6所示，在市場化較高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)可以顯著促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展；而在市場化較低的地區(qū)影響不顯著，假說2得到驗證。

2.法治化程度的異質(zhì)性

本文使用王小魯?shù)龋?5］編制的《中國分省份市場化指數(shù)報告》中的市場中介組織發(fā)育和法制環(huán)境衡量地區(qū)法治化程度。以全樣本法治化指數(shù)中位數(shù)為界，將樣本劃分為法治化程度高、低地區(qū)，并進(jìn)行分組回歸?；貧w結(jié)果如表6所示，在法治化較高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)可以顯著促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展；而在法治化較低的地區(qū)影響不顯著，假說3得到驗證。

3.金融科技發(fā)展水平的異質(zhì)性

本文借鑒李春濤等［46］研究，采用重要新聞與會議中與金融科技相關(guān)的48個關(guān)鍵詞總搜索量的對數(shù)來衡量中國各城市金融科技發(fā)展水平48個關(guān)鍵詞包括：EB級存儲、NFC支付、差分隱私技術(shù)、大數(shù)據(jù)、第三方支付、多方安全計算、分布式計算、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)金融、機(jī)器學(xué)習(xí)、開放銀行、類腦計算、量化金融、流計算、綠色計算、內(nèi)存計算、區(qū)塊鏈、人工智能、認(rèn)知計算、融合架構(gòu)、商業(yè)智能、身份驗證、深度學(xué)習(xí)、生物識別技術(shù)、數(shù)據(jù)可視化、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)字貨幣、投資決策輔助系統(tǒng)、圖計算、圖像理解、網(wǎng)聯(lián)、文本挖掘、物聯(lián)網(wǎng)、信息物理系統(tǒng)、虛擬現(xiàn)實、移動互聯(lián)、移動支付、億級并發(fā)、異構(gòu)數(shù)據(jù)、語義搜索、語音識別、云計算、征信、智能金融合約、智能客服、智能數(shù)據(jù)分析、智能投顧和自然語言處理。 。以全樣本金融科技發(fā)展指數(shù)中位數(shù)為界，將樣本劃分為金融科技發(fā)展水平高、低地區(qū)，并進(jìn)行分組回歸?；貧w結(jié)果如表6所示，在金融科技發(fā)展水平較高的地區(qū)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)可以顯著促進(jìn)縣域普惠金融發(fā)展；而在金融科技發(fā)展水平較低的地區(qū)影響不顯著，假說4得到驗證。

四、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文基于2014—2021年我國1 428個縣域面板數(shù)據(jù)，在分析數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)影響縣域普惠金融發(fā)展的理論邏輯的基礎(chǔ)上，利用熵值法合成縣域普惠金融發(fā)展綜合指數(shù)，利用我國數(shù)據(jù)交易平臺建立這一準(zhǔn)自然實驗，采用多期DID模型進(jìn)行實證檢驗，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗和內(nèi)生性檢驗，且進(jìn)一步探討了市場化程度、法治化程度和金融科技發(fā)展水平等地區(qū)環(huán)境差異對數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)效果的異質(zhì)性。得出結(jié)論如下：數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融發(fā)展具有顯著正向影響，且經(jīng)過安慰劑檢驗、選取全國樣本、更換被解釋變量計算方式和PSM—DID等一系列穩(wěn)健性檢驗后，該結(jié)論仍成立。從異質(zhì)性分析結(jié)果來看，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)在市場化程度、法治化程度和金融科技發(fā)展水平較高的縣域中，其普惠金融發(fā)展驅(qū)動效應(yīng)更顯著。

（二）政策啟示

基于上述研究結(jié)論，得到以下政策啟示：第一，加大數(shù)據(jù)要素市場培育力度，尤其是強(qiáng)化數(shù)據(jù)交易平臺建設(shè)。應(yīng)在完善現(xiàn)有數(shù)據(jù)交易平臺建設(shè)的同時，持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)交易平臺試點并做好頂層設(shè)計，以增強(qiáng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給，實現(xiàn)縣域數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，充分釋放數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)對縣域普惠金融的賦能效應(yīng)，為其發(fā)展提供新動能。第二，立足于縣域市場化程度、法治化程度和金融科技發(fā)展水平差異特征，因地制宜推動普惠金融發(fā)展。在法治化程度、市場化程度和金融科技發(fā)展水平高的縣域應(yīng)充分利用其優(yōu)勢，發(fā)揮數(shù)據(jù)要素帶來的紅利，推動數(shù)據(jù)要素與普惠金融深度融合；在數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)影響不顯著的地區(qū)，應(yīng)借鑒優(yōu)勢縣域相關(guān)經(jīng)驗，結(jié)合自身區(qū)域特點加快健全其市場機(jī)制、構(gòu)建制度體系和發(fā)展金融科技，為縣域普惠金融創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境。

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（責(zé)任編輯：楊 洋）楊 洋 楊 波，張 婭 郭 蕓，王勤美，蒲應(yīng)秋

Data Element Market Construction and the Development of Inclusive Finance in County Areas

LUO Xing1，2，LI Xiaohan1，2，HE Qilong1，2

（1.Business School，Zhengzhou University，Zhengzhou，Henan，China，450001;2.New Financial Institute of Zheng Zhou University，Zheng Zhou University，Zhengzhou，Henan，China，450001）

Abstract：

The development of county-level inclusive finance helps comprehensively promote rural revitalization and urban-rural integration development，and it is of practical significance to analyze the impact of data element market construction on the development of county-level inclusive finance.This paper uses the panel data from 1428 county-level units in China from 2014 to 2021.The entropy method is used to construct a comprehensive county-level inclusive finance development index，and a multi-phase difference-in-difference model is used to evaluate the impact of data element market construction represented by data trading platforms on the development of county-level inclusive finance.The study found that the data element market construction significantly promotes the development of county-level inclusive finance during the inspection period，and this conclusion was still supported by a series of robustness tests.The heterogeneity analysis found that the promotion effect of data element market construction is more evident in counties with higher degree of marketization，rule of law and financial technology development.In view of this，promoting the development of county-level inclusive finance should increase efforts to cultivate data element markets，especially strengthening the construction of data trading platforms to unleash the potential of pilot policies.At the same time，regional environmental differences should be considered，and policies should be tailored to local conditions.

Key words：

data element market;data trading platform;inclusive finance;multi-phase difference-in-difference