金融資源配置、環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量

摘 要：結(jié)合2004—2017年我國248個(gè)地級(jí)市數(shù)據(jù)，構(gòu)建多種面板模型分析金融資源配置和環(huán)境規(guī)制對我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響機(jī)制及其非線性特征。研究結(jié)果表明：環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間存在“U”型關(guān)系且呈現(xiàn)區(qū)域性差異特征，即東部地區(qū)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量在“U”型曲線右側(cè)，中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量現(xiàn)處于“U”型曲線左側(cè)；金融資源配置不僅對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生直接正向影響，還通過作用于市場化程度和科技發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生間接影響。隨著金融市場不斷完善，金融配置效率大幅提高，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量增強(qiáng)。同時(shí)，市場化程度的不斷加強(qiáng)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展在很大程度上影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，兩者之間存在正向影響作用。金融資源配置與環(huán)境規(guī)制的互動(dòng)也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，并且對全國層面的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生顯著正向影響。

關(guān)鍵詞：環(huán)境規(guī)制；金融資源配置；經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量；全要素生產(chǎn)率；影響機(jī)制

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2024.07.001

中圖分類號(hào)：F49；F832；F273 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003－9031（2024）07－0003－16

一、引言

2019年，我國GDP超100萬億元，占全球GDP比重達(dá)到20%左右，人均GDP超1萬美元①。然而，在巨大經(jīng)濟(jì)成就背后，我國粗放型發(fā)展模式帶來的資源配置低效與環(huán)境污染嚴(yán)重等問題影響了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。在資源配置方面，金融危機(jī)影響尚存，它對全球金融體系造成的重創(chuàng)至今沒有得到完全恢復(fù)；同時(shí)，在我國由高速增長到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型過程中，很可能會(huì)出現(xiàn)各種資源錯(cuò)配現(xiàn)象，尤其是在金融資源配置方面。由于國內(nèi)金融市場的不完善，生產(chǎn)要素并不能充分達(dá)到在市場機(jī)制下實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間合理有效分配，金融資源同樣也無法實(shí)現(xiàn)高效率高產(chǎn)出的配置，從而導(dǎo)致全要素生產(chǎn)率低下，嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。

近年來，我國相關(guān)部門進(jìn)一步出臺(tái)了有關(guān)政策，同時(shí)表明要打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，時(shí)刻做到環(huán)境、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)效益之間的一致，從而為我國生態(tài)環(huán)境提供良好保障，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。金融資源配置、環(huán)境問題與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量三者之間的作用關(guān)系與影響機(jī)制已經(jīng)成為社會(huì)各界廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題和學(xué)術(shù)課題，開展該研究具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系

金融資源是指現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心資源，金融資源配置是指在一定的制度背景下，市場會(huì)通過獨(dú)特的運(yùn)作方式和組織形式對金融資源進(jìn)行開發(fā)與利用。

國內(nèi)外學(xué)者從歷史、國別等不同視角研究了金融資源配置對國民經(jīng)濟(jì)的影響效應(yīng)，研究表明金融資源配置是影響一國或地區(qū)生產(chǎn)率水平的重要因素，而且是一個(gè)非常顯著的影響因素。Sandleris and Wright（2011）發(fā)現(xiàn)阿根廷金融危機(jī)期間總產(chǎn)出有大幅度下降，下降的部分則可以用金融體系市場的資源錯(cuò)配加以解釋。Ziebarth（2012）發(fā)現(xiàn)1929—1932年的美國經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，銀行系統(tǒng)存在運(yùn)作失常的情況就會(huì)引發(fā)資源錯(cuò)配。羅玉冰（2017）認(rèn)為金融資源配置對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非線性影響，即具有門檻效應(yīng)。劉悅等（2017）研究發(fā)現(xiàn)金融資源配置方式對經(jīng)濟(jì)增長的影響具有動(dòng)態(tài)性以及不同的金融資源配置方式對經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)態(tài)影響均具有階段性特點(diǎn)。楊友才和王希（2019）指出如果能夠促進(jìn)金融資源配置效率的不斷上漲，那么從某種角度來說，將對我國經(jīng)濟(jì)增長等方面大有裨益。通過上述國內(nèi)外學(xué)者研究可知，金融資源的合理、高效配置對經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在正向影響，金融資源錯(cuò)配會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生明顯的負(fù)面效應(yīng)。

學(xué)界針對金融資源配置效率的測算方法中，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）是國內(nèi)最常采用的一種方法，但由于DEA法在使用中需要一些前提條件，而且不能完全通過傳遞性檢驗(yàn)，所以本文將采用改進(jìn)型的廣義DEA法對金融資源配置效率進(jìn)行測算。

（二）環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系

在我國經(jīng)濟(jì)從高增長邁進(jìn)高質(zhì)量增長的新常態(tài)下，在控制各區(qū)域環(huán)境污染的同時(shí)是否能夠兼顧經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展已經(jīng)成為急需解決的核心問題。國內(nèi)不少學(xué)者就環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行了深入的研究，取得了一定的研究結(jié)果，但是在研究結(jié)論方面仍然存在明顯分歧?？傮w上存以下在兩類觀點(diǎn)。

我國環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長之間整體呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系。查建平（2015）結(jié)合2003—2010年省際工業(yè)產(chǎn)業(yè)面板數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的改變對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的影響，研究表明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系，即環(huán)境規(guī)制會(huì)發(fā)揮先推動(dòng)后抑制的作用。當(dāng)前我國環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度水平處于倒“U”型曲線上升區(qū)域，加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制力度對工業(yè)經(jīng)濟(jì)有正向效果。黃志基等（2015）從空間視角進(jìn)行分析，研究結(jié)果表明，我國環(huán)境規(guī)制在初期對促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率方面具有一定作用，但在越過拐點(diǎn)后，會(huì)抑制生產(chǎn)率，總體呈明顯的倒“U”型關(guān)系。趙霄偉（2014）的實(shí)證表明，從全國整體和地區(qū)來看，環(huán)境規(guī)制都會(huì)減緩我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，但減緩程度存在空間異質(zhì)性。羅素清（2016）認(rèn)為我國企業(yè)績效受環(huán)境規(guī)制的影響，作用路徑為先增長后抑制。適度提高環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，在特定地區(qū)可以促進(jìn)企業(yè)績效的提升。

我國環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長之間存在“U”型關(guān)系。熊艷（2011）對環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者之間具體表現(xiàn)出正“U”型關(guān)系，并不存在正“U”與倒“U”相交替的情況。原毅軍（2013）從不同環(huán)境規(guī)制類型著手，通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)如果環(huán)境規(guī)制為投資型，則會(huì)對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長起到顯著的促進(jìn)作用，但如果是費(fèi)用型，則相應(yīng)的作用效果并不明顯。孔祥利（2010）研究表明，從長期來看，不同地區(qū)環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長或多或少都有一些影響，但如果在較短的時(shí)間內(nèi)，其在不同地區(qū)之間的作用效果存在明顯的差異。林炳華和曾艷（2024）、陳煌鑫和陳毅晰（2022）也通過建模分析了環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)。

綜上可知，國內(nèi)學(xué)者雖然就我國環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，并取得了一定的研究結(jié)論，但研究結(jié)論中存在對立。一方認(rèn)為環(huán)境規(guī)制會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮先抑制后推動(dòng)的作用；另一方認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長具有先促進(jìn)后抑制的作用?？傮w上，國內(nèi)外的相關(guān)研究存在一些局限。第一，金融資源配置的研究多是伴隨資源配置這個(gè)主題進(jìn)行的，重點(diǎn)圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的視角展開，只有少量的文獻(xiàn)專門對金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行研究。第二，鮮有文獻(xiàn)專門研究金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響機(jī)制，現(xiàn)有文獻(xiàn)多數(shù)集中研究人力資源與資本市場方面，因而從市場化、科技發(fā)展和環(huán)境規(guī)制這幾個(gè)整體概念入手仍有很大的研究空間。第三，多數(shù)文獻(xiàn)采用較單一的環(huán)境規(guī)制的指標(biāo)來代表環(huán)境規(guī)制，比如采用GDP或人均GDP來衡量經(jīng)濟(jì)增長，但不同環(huán)境指標(biāo)得出的結(jié)論有時(shí)是相互沖突和矛盾的，缺乏一個(gè)能代表整體環(huán)境規(guī)制的指標(biāo)；同時(shí)GDP或人均GDP等指標(biāo)被廣泛應(yīng)用于衡量經(jīng)濟(jì)增長中，在研究經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量指標(biāo)中GDP或人均GDP等指標(biāo)并沒有得到應(yīng)用與拓展。綜上所述，本研究的獨(dú)特之處在于：第一，將金融資源配置、環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，進(jìn)而分析環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是否存在非線性關(guān)系以及金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響效應(yīng)與影響路徑。第二，采用更為合理的測度指標(biāo)。對于環(huán)境規(guī)制指標(biāo)，本文不再選取單一污染物指標(biāo)，而是逐步構(gòu)建起綜合環(huán)境規(guī)制指數(shù)，其中包括了SO2去除率、煙塵去除率、生活污水處理率等五種指標(biāo)在內(nèi)；與此同時(shí)，在選取衡量金融資源配置效率的指標(biāo)方面，將存貸比作為投入方面的衡量指標(biāo)，而金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款余額、貸款余額，實(shí)際GDP以及前者與后者之間的比值作為衡量產(chǎn)出方面的主要指標(biāo)；對于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量測度，則構(gòu)建以資本和勞動(dòng)力為投入變量，以環(huán)境質(zhì)量、民生質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等內(nèi)容在內(nèi)的多維度綜合評(píng)價(jià)體系。第三，采用較為科學(xué)的測度方法。對于環(huán)境規(guī)7Ia46YCIOWOOpyBZFAE5PQ==制，本文采用改進(jìn)的熵值法，相對普通的熵值法而言具有測算范圍更全面、測算誤差更小的優(yōu)點(diǎn)；對于金融資源配置，本文采用廣義DEA法，相對常用DEA法而言，克服了技術(shù)視為固定不變的缺陷，測算的效率結(jié)果更準(zhǔn)確、也更有可比性；對于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，本文采用FP指數(shù)法，克服常用DEA-malmquist法在全要素生產(chǎn)率測算方面的不足，使得測算結(jié)果更準(zhǔn)確，也更有橫向可比性和縱向可比性。

三、影響機(jī)理與研究假設(shè)

（一）金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響機(jī)理及相關(guān)假設(shè)

在市場化的今天，一國金融資源的配置情況會(huì)對其國民經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生決定性影響?，F(xiàn)有研究表明金融資源配置對于經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)通道是通過資本積累、技術(shù)創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)的。這主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：降低直接融資成本；加強(qiáng)市場信息資源的交流與共享，避免信息不對稱情況的出現(xiàn)，增強(qiáng)市場有效性；促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。金融資源配置效率提高為經(jīng)濟(jì)主體的生產(chǎn)和發(fā)展提供更多的資金投入，經(jīng)濟(jì)主體獲得一定的金融資金成本之后，金融主體就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，讓資金儲(chǔ)蓄、投資以及社會(huì)邊際效率發(fā)生改變，從而通過資本積累和技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生正向影響。因此，提出假設(shè)H1：金融資源配置能夠顯著提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量水平。

一個(gè)國家的金融機(jī)構(gòu)具有配置金融資源的功能，金融機(jī)構(gòu)是否能夠發(fā)揮配置金融資源的功能受國家制度發(fā)展水平影響。在市場化程度較高時(shí)，金融機(jī)構(gòu)能夠抓緊市場行為，利用資金的逐利特點(diǎn)來組織信貸活動(dòng)，如果信貸活動(dòng)產(chǎn)生一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)調(diào)節(jié)市場力量來對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍之內(nèi)，實(shí)現(xiàn)對金融系統(tǒng)資源合理配置，促進(jìn)資源配置效率提高?？傮w來看，銀行信貸資源配置會(huì)受市場化程度的影響，并且兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)市場化程度提高時(shí)信貸資源配置效率也會(huì)有所優(yōu)化，從而使得金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持作用更為顯著。因此，提出研究假設(shè)H2：市場化程度的增強(qiáng)會(huì)對金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系產(chǎn)生正向影響。金融資源配置通過引導(dǎo)金融資源進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，使資金流向?qū)I(yè)化程度高、風(fēng)險(xiǎn)和附加值也更高的新興科技領(lǐng)域，為其提供更多金融資源支持，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果發(fā)展，有利于科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長提供動(dòng)力。因此，提出研究假設(shè)H3：科技發(fā)展會(huì)對金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系產(chǎn)生正向影響。

（二）環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響機(jī)理與研究假設(shè)

傳統(tǒng)新古典環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為環(huán)境保護(hù)的機(jī)會(huì)成本相對較高，一定程度上會(huì)增加被規(guī)制企業(yè)的支出成本，給被規(guī)制企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定的壓力和負(fù)擔(dān)，壓縮被規(guī)制企業(yè)的生產(chǎn)，從而影響社會(huì)的產(chǎn)出，不利于國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，具有負(fù)向作用。一方面，隨著環(huán)境污染情況的不斷加劇，政府對于環(huán)境保護(hù)工作給予高度重視，使得環(huán)境規(guī)制措施相繼出臺(tái)并不斷完善，企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營過程中，會(huì)按照政府規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)去配置相關(guān)的污染物處理設(shè)備，在污染物達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)時(shí)進(jìn)行排放，即環(huán)境規(guī)制會(huì)對企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生“成本效應(yīng)”。換言之，如果想要應(yīng)對由此產(chǎn)生的“成本效應(yīng)”，企業(yè)要不斷加大資源投入量等以促進(jìn)原有工藝的變革或開展清潔生產(chǎn)工作，因此，如果在資源總量不變的前提下，企業(yè)的成本會(huì)不斷上升，使得相關(guān)管理人員不得不重新進(jìn)行資源配置的戰(zhàn)略規(guī)劃，部分生產(chǎn)要素要從生產(chǎn)活動(dòng)領(lǐng)域向生態(tài)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域發(fā)展，抑制了企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)發(fā)展，降低了要素生產(chǎn)率。不難看出，環(huán)境規(guī)制的“成本效應(yīng)”會(huì)使得生產(chǎn)資源轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)性領(lǐng)域從而抑制一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，從靜態(tài)上看，企業(yè)是在市場需求、收入、技術(shù)水平等條件保持不變的情況下進(jìn)行經(jīng)營決策的，而在政府頒布一些強(qiáng)制性環(huán)境保護(hù)規(guī)章政策，企業(yè)就需要在其原有的經(jīng)營決策上額外增加一個(gè)環(huán)境政策約束，由此產(chǎn)生的“約束效應(yīng)”通常情況下會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量具有顯著的不利影響。在這種情況下，如果從靜態(tài)分析的角度出發(fā)，可以認(rèn)為由環(huán)境規(guī)制所產(chǎn)生的“成本效應(yīng)”以及“約束效應(yīng)”均會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長具有負(fù)面作用。

通過上述分析，從靜態(tài)分析的角度出發(fā)，環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量兩者通常情況下處于對立狀態(tài)。然而，在現(xiàn)實(shí)生活中，由于市場環(huán)境是動(dòng)態(tài)變化的，企業(yè)一直處于時(shí)刻變化的競爭環(huán)境中，應(yīng)該采用動(dòng)態(tài)視角來界定兩者之間的關(guān)系。在此，“波特假說”提供了一個(gè)新的分析視角，即雖然環(huán)境規(guī)制增加企業(yè)的生產(chǎn)成本支出，給企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展帶來一定的壓力，但也會(huì)倒逼企業(yè)不斷改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)以抵消環(huán)境規(guī)制所帶來的“成本效應(yīng)”。在宏觀層面上，環(huán)境規(guī)制政策也具有一定的積極作用，能夠讓企業(yè)通過“補(bǔ)償效應(yīng)”來增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)保護(hù)生態(tài)環(huán)境的目標(biāo)。在實(shí)施環(huán)境規(guī)制的短期內(nèi)，治污企業(yè)與沒有實(shí)施污染治理的企業(yè)相比，成本會(huì)增加、利潤會(huì)降低，但這只是暫時(shí)性的競爭劣勢，從長期來看，企業(yè)不只是被動(dòng)地去接受環(huán)境規(guī)制政策的發(fā)展，而是變被動(dòng)為主動(dòng)，積極地去增加資金投入來實(shí)行科技創(chuàng)新，努力優(yōu)化生產(chǎn)工業(yè)水平，提高生產(chǎn)效率，從而增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，有利于彌補(bǔ)企業(yè)的治污成本。此外，環(huán)境規(guī)制的“補(bǔ)償效應(yīng)”還體現(xiàn)在勞動(dòng)者工作環(huán)境的改善上，企業(yè)減少了在勞動(dòng)者醫(yī)療保險(xiǎn)等方面的費(fèi)用，且隨著應(yīng)聘者在求職時(shí)對非貨幣性因素關(guān)注度的提升，因而與之前相比，環(huán)境質(zhì)量的不斷改善勢必會(huì)增強(qiáng)對高質(zhì)量人才的吸引程度，使得企業(yè)內(nèi)部的人力資源結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化與完善，這會(huì)進(jìn)一步帶來生產(chǎn)效率的不斷攀升。基于以上分析，環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的綜合影響將取決于“成本效應(yīng)”“約束效應(yīng)”和“補(bǔ)償效應(yīng)”之和。

綜上所述，環(huán)境規(guī)制的“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”在規(guī)制前期可能會(huì)增大金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的生產(chǎn)、投資壓力，但隨著環(huán)境規(guī)制的深入，環(huán)境規(guī)制將會(huì)產(chǎn)生推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新、改善工作環(huán)境等的“補(bǔ)償效應(yīng)”，使得金融資源向更高效、更有前景的部門配置，從而有助于企業(yè)的良性發(fā)展，并最終使得經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提高。本文在庫茲涅茨曲線以及已有研究的基礎(chǔ)上，假設(shè)我國在環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量方面依然擁有U型關(guān)系，即兩者之間的關(guān)系具體表現(xiàn)為先逐漸減少，在達(dá)到某一程度后又逐步增加。在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的前期階段，環(huán)境規(guī)制政策對于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提高具有抑制作用，但這種抑制作用并不是長期的，隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的不斷提高，這種抑制作用效果就會(huì)明顯的降低。當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度逐漸增加時(shí)，企業(yè)會(huì)加大技術(shù)創(chuàng)新投入、優(yōu)化生產(chǎn)程序，以減少污染，此時(shí)“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”大于“補(bǔ)償效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量下降；但當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度達(dá)到某一程度時(shí)，“補(bǔ)償效應(yīng)”大于“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的增大而逐步提高。基于以上分析，提出研究假設(shè)H4：環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間存在明顯的“U”型曲線關(guān)系。

（三）金融資源配置與環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的交互影響機(jī)理與研究假設(shè)

金融資源配置在環(huán)境規(guī)制初期會(huì)受到“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”的影響而對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)向作用。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融資源配置的過程中（如發(fā)放貸款、通過股票債券進(jìn)行投資等）希望可以獲得低風(fēng)險(xiǎn)與高收益的回報(bào)，但由于在實(shí)際配置過程中往往會(huì)產(chǎn)生一定的成本，其中便包括因產(chǎn)生廢品、排放垃圾而造成的環(huán)境成本，因此機(jī)構(gòu)不得不分配一部分要素資源用于環(huán)境治理方面，便產(chǎn)生了環(huán)境保護(hù)的機(jī)會(huì)成本。隨著環(huán)境規(guī)制力度的加大，各企業(yè)為了滿足日益嚴(yán)格的環(huán)境要求，不得不加大在環(huán)保方面的資源投入，環(huán)境規(guī)制的“成本效應(yīng)”由此產(chǎn)生。在金融資源短期不會(huì)出現(xiàn)大幅度增長的條件下，大量的資金被配置到污染治理領(lǐng)域，而進(jìn)入諸如生產(chǎn)、投資等領(lǐng)域的金融資源較以往會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降，產(chǎn)出也將會(huì)受到相當(dāng)程度的負(fù)面影響。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的經(jīng)營投資計(jì)劃早已制定完成，而環(huán)境規(guī)制力度的變化有可能會(huì)打亂金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的原有計(jì)劃，使其經(jīng)營發(fā)展不得不受到環(huán)境保護(hù)的束縛，從而形成了環(huán)境規(guī)制的“約束效應(yīng)”。因此，金融資源在環(huán)境規(guī)制的“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”的作用下，很可能無法充分流向生產(chǎn)、投資領(lǐng)域，從而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較為嚴(yán)重的影響，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量也會(huì)受到一定程度的負(fù)面沖擊。

金融資源配置在環(huán)境規(guī)制中后期受到的“補(bǔ)償效應(yīng)”對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生的正向作用會(huì)對“成本效應(yīng)”與“約束效應(yīng)”的負(fù)向作用起到抵消作用。雖然環(huán)境規(guī)制會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)將大量資金用于治理環(huán)境污染，但也會(huì)激勵(lì)其進(jìn)行生產(chǎn)方式創(chuàng)新、投資思路轉(zhuǎn)變，從而提高生產(chǎn)、投資效率，提高金融資源的配置效率，使得有限的金融資源能夠被配置到更高效、更具發(fā)展前景的部門，有效避免了金融資源的錯(cuò)配問題。此外，“補(bǔ)償效應(yīng)”還可以為員工帶來健康良好的工作環(huán)境，有效降低了員工因環(huán)境問題而導(dǎo)致的一些健康問題，降低了企業(yè)在員工醫(yī)療方面的部分資金支出，同時(shí)增強(qiáng)員工的歸屬感，吸引更多的人才。金融資源在考慮環(huán)境規(guī)制的情況下進(jìn)行合理有效的配置，不僅可以增強(qiáng)企業(yè)競爭力，還可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)CRt/FN3rk/bIYvLZGgGqAh1S8jSSH11NwOFJ3hTA8rI=境保護(hù)的雙贏。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量將會(huì)得到一定程度的提升。因此，提出研究假設(shè)H5：金融資源配置與環(huán)境規(guī)制的互動(dòng)最終會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生正向影響，即優(yōu)化金融資源配置將會(huì)促進(jìn)環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響，環(huán)境規(guī)制可以進(jìn)一步提升金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的正向作用。

四、實(shí)證分析

（一）模型變量測度方法

1.經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量測度方法

本文將經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量作為因變量，同時(shí)選取全要素生產(chǎn)率對此加以衡量。所謂全要素生產(chǎn)率（TFP），就是在其他條件不變的前提下，企業(yè)自身能夠額外實(shí)現(xiàn)的生產(chǎn)技術(shù)效率。全要素生產(chǎn)率在一定程度上能夠較好的等同于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出中各要素投入的比重，是對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的綜合反映。在投入方面，主要選取的變量包括勞動(dòng)投入以及實(shí)際資本投入；產(chǎn)出方面，將環(huán)境質(zhì)量、民生質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為變量。

本文在對TFP的測算方面，選取FP指數(shù)方法加以衡量。具體計(jì)算方式為：總產(chǎn)出與總投入之間的比值，假設(shè)qip？綴RJ+和xip？綴RK+分別為p市第i年的產(chǎn)出向量和投入向量，并令Qip≡Q（qip）和Xip≡X（xip）分別為投入和產(chǎn)出的總函數(shù)，則第i年的全要素生產(chǎn)率表達(dá)式為：

所以，p市第i年與q市第j年的全要素生產(chǎn)率比值為：

通過式（8），這里將FP指數(shù)進(jìn)行進(jìn)一步的分解，變?yōu)榧夹g(shù)進(jìn)步、OTE、OSE與RME的乘積，技術(shù)進(jìn)步指標(biāo)在很大程度上會(huì)受到整體社會(huì)技術(shù)進(jìn)步的限制。因此，本文主要選取技術(shù)效率、規(guī)模效率以及剩余混合效率作為分解指標(biāo)。所謂的技術(shù)效率是衡量要素中所體現(xiàn)出的技術(shù)進(jìn)步；而規(guī)模效率通?？梢苑从吵雠c企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的生產(chǎn)績效。兩者均是在原有的投入產(chǎn)出混合比例未變動(dòng)的前提下，純粹的技術(shù)效率與規(guī)模效率。放松混合比例約束之后TFP繼續(xù)增長的空間為剩余混合效率，主要表現(xiàn)為資源配置效率。

2.環(huán)境規(guī)制測度方法

環(huán)境規(guī)制是本文核心解釋變量之一，但至今學(xué)術(shù)界并無統(tǒng)一的測度指標(biāo)。根據(jù)目前已有的度量方法，主要可以分為兩種。一是通過單位產(chǎn)出的“污染治理與控制支出”加以衡量，二是通過單位產(chǎn)出的污染排放量加以反映。但以上指標(biāo)都存在片面性，未能全面反映環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度，根據(jù)趙細(xì)康（2003）所提出的有關(guān)環(huán)境規(guī)制的綜合指數(shù)方法，逐步構(gòu)建本文的相關(guān)綜合體系，該體系是由一個(gè)目標(biāo)層、三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)層以及數(shù)個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)層所構(gòu)成。

3.金融資源配置測度方法

金融資源配置即為本文所選取的另一核心解釋變量，其中通常由相應(yīng)的金融資源配置效率加以衡量。國內(nèi)學(xué)者普遍采用DEA方法對金融資源配置效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，但是普通的DEA方法默認(rèn)技術(shù)水平是固定不變的，如果在此期間技術(shù)進(jìn)步引起了效率提升，用這一方法是無法檢測到的，因此對效率的測算也會(huì)出現(xiàn)偏差。對此，本文采用基于面板的廣義DEA方法對金融資源配置效率進(jìn)行測算，這是因?yàn)閺V義DEA方法能克服傳統(tǒng)DEA中將技術(shù)視為固定不變的缺陷，測算的效率結(jié)果更準(zhǔn)確，也更有可比性。

（二）變量指標(biāo)選取

1.因變量—經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

基于中國發(fā)展國情與研究所需的的數(shù)據(jù)可獲得性，以勞動(dòng)投入和實(shí)際資本投入為投入指標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境質(zhì)量和民生質(zhì)量為產(chǎn)出指標(biāo)來構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（見表1）。為避免不同量綱帶來結(jié)果誤差，對所有變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，其中負(fù)向指標(biāo)處理為倒數(shù)。

2.核心自變量1：環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)

基于我國248個(gè)地級(jí)市各類污染物排放的現(xiàn)狀及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本文主要選取二氧化硫去除率、煙塵去除率、工業(yè)固體廢物綜合利用率、生活污水處理率和生活垃圾無害化處理率五個(gè)指標(biāo)，同時(shí)使用改進(jìn)的熵值法客觀地確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重來計(jì)算我國環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)；該指數(shù)能準(zhǔn)確客觀地反映目前各地區(qū)環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度，克服了使用單一環(huán)境規(guī)制測度指標(biāo)較為片面的缺陷。

3.核心自變量2：金融資源配置效率

在測度金融資源配置效率時(shí)需要對金融行業(yè)的投入、產(chǎn)出進(jìn)行界定。本文主要參考王曉莉和韓立巖（2008）構(gòu)建的金融資源配置指標(biāo)體系，選取存貸比作為主要的輸入指標(biāo)，該指標(biāo)通常能夠很好的反映出某地區(qū)目前金融資源的供求狀況；同時(shí)將產(chǎn)出指標(biāo)設(shè)定為實(shí)際GDP、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額和金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額/實(shí)際GDP。其中，實(shí)際GDP反映一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，實(shí)際GDP值越大，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)；金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額體現(xiàn)某地區(qū)現(xiàn)如今的金融資源狀況，并且隨著數(shù)值的不斷增大，所能夠加以利用的金融資源也不斷增多；金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額更是如此，但與前項(xiàng)指標(biāo)不同之處在于，其主要側(cè)重于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，該指標(biāo)能夠體現(xiàn)出地區(qū)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)方面所投入使用的金融資源狀況，并且該指標(biāo)數(shù)值越大，意味著相應(yīng)的金融資源越多；金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額與GDP之間的比值體現(xiàn)出當(dāng)下金融業(yè)的發(fā)展情況，且該指標(biāo)數(shù)值越高，意味著金融業(yè)發(fā)展勢頭越好。

4.控制變量

本文選取基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資增長率、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與對外投資的依賴程度作為控制變量。眾所周知，基礎(chǔ)設(shè)施對于社會(huì)的長期發(fā)展和經(jīng)濟(jì)變遷起到基礎(chǔ)性作用，因而在對社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中占據(jù)重要一環(huán)。在本文中，基礎(chǔ)設(shè)施完善程度的測度指標(biāo)為城市道路面積/城市總?cè)藬?shù)，若比值較大，則說明城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善。所謂的投資增長率，通常情況下要根據(jù)實(shí)際情況加以確定?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性，本文以同比增長率來衡量該地區(qū)的投資增長率，即當(dāng)年同比上一年的比率。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是反映宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的指標(biāo)，以“宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)值=（GDP指數(shù)-100）/100”的方程來衡量，若宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)值越大，說明整體經(jīng)濟(jì)形勢較為不平穩(wěn)，故而各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)受到一定程度的負(fù)面影響。對外資的依賴程度是反映某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外資的依賴性指標(biāo)，通過外商投資總額與固定資產(chǎn)投資總額的比值來衡量。若該比值較大，則說明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外資的依賴性較嚴(yán)重。

（三）樣本數(shù)據(jù)說明

中國的環(huán)境規(guī)制政策在2000年以后才逐步進(jìn)入深化階段，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性與完整性，本文的樣本數(shù)據(jù)期間選取為2004—2017年。此外，在樣本的選擇上，西藏自治區(qū)的數(shù)據(jù)不夠完整，而且港澳臺(tái)地區(qū)的數(shù)據(jù)口徑不一致，最終選取除西藏和港澳臺(tái)地區(qū)以外的248個(gè)地級(jí)市作為研究對象，樣本總量共計(jì)3472個(gè)。本文的數(shù)據(jù)主要源自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國環(huán)境年鑒》等相關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒以及WIND數(shù)據(jù)庫，對于其中缺失的部分?jǐn)?shù)據(jù)，則利用回歸估計(jì)法對其進(jìn)行粗略計(jì)算。

（四）指標(biāo)測度結(jié)果分析

1.金融資源配置效率測度結(jié)果

為了能夠更好地看到目前國內(nèi)的金融資源配置效率情況及其在不同區(qū)域內(nèi)的分布差異，圖1中全國金融資源配置效率反映全國歷年來金融資源配置效率走勢，而三大區(qū)域金融資源配置效率則是在將我國分為東、西、中三個(gè)區(qū)域①的基礎(chǔ)上，分別反映其金融資源配置效率的未來走勢。

由全國金融資源配置效率可發(fā)現(xiàn)，我國金融資源配置效率的整體走勢是穩(wěn)步上升的。通過計(jì)算歷年金融資源配置效率的增長率后發(fā)現(xiàn)，我國金融資源配置效率增長率從2005年到2007年持續(xù)上升，在2007年達(dá)到最大值，隨后在2008年急速下跌，此后金融資源配置效率的增長率均未能超過2007年的金融資源配置效率增長率，但在2014年實(shí)現(xiàn)了一定幅度的上升。結(jié)合現(xiàn)實(shí)狀況，2008年的急速下跌可能與全球金融危機(jī)有關(guān)，而2014年左右互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展又促使了金融資源配置效率增長率的上升。

從三大區(qū)域金融資源配置效率可看出，2004—2017年東部地區(qū)的金融資金配置效率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中部、西部兩個(gè)地區(qū)，可能是由于東部地區(qū)地理位置較為優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，具有一定的優(yōu)勢，吸引了大量金融資金的流入，為推動(dòng)?xùn)|部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金基礎(chǔ)。同時(shí)，東部地區(qū)金融市場發(fā)展成熟，行業(yè)之間競爭激烈，實(shí)現(xiàn)了對金融資源的合理利用。相比較而言，中西部地區(qū)金融市場發(fā)展成熟度有待進(jìn)一步加強(qiáng)，平均金融資金配置效率仍有很大提升空間?？傮w來說，兩個(gè)區(qū)域都需要通過深化改革的方式來提高金融資源的利用效率。

2.環(huán)境規(guī)制測度結(jié)果

在對所選取的指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重測算時(shí)，本文主要利用已經(jīng)改進(jìn)的熵值法，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步計(jì)算出環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)。

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度能夠體現(xiàn)我國環(huán)境治理強(qiáng)度，環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)值越大，則環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大，可反映出環(huán)境治理力度的加大。由分析結(jié)果可知，我國環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)在2004年為0.7125，在2005年達(dá)到最大值后一直到2012年，環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)呈現(xiàn)震蕩輕微下降趨勢；2012—2017年，環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)呈震蕩上升態(tài)勢，由此可見，我國環(huán)境治理意識(shí)增強(qiáng)且提高了廢水、廢氣及生活垃圾的處理力度，從而使得環(huán)境規(guī)制力度有所增強(qiáng)。如果從不同的區(qū)域出發(fā)，在環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度方面存在一定的差異，東部地區(qū)最強(qiáng)，其次是中部地區(qū)，而西部地區(qū)則相對較弱。但整體而言，三大區(qū)域的未來走勢基本一致。

3.經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量測度結(jié)果

本文利用FP指數(shù)法，以勞動(dòng)投入與實(shí)際資本投入為投入變量，以環(huán)境質(zhì)量、民生質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展為產(chǎn)出變量，選取12個(gè)分指標(biāo)參與全要素生產(chǎn)率的計(jì)算。圖2具體體現(xiàn)出2004—2017年國內(nèi)TFP變化及不同區(qū)域內(nèi)的相應(yīng)變化趨勢。

由圖2可知，2004—2017年全國以及東部、西部、中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量都處于一個(gè)逐步增長的態(tài)勢，在2013年以后增速明顯。近年來，我國已經(jīng)意識(shí)到過往發(fā)展模式的弊端，并決心優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重視環(huán)境治理，逐步縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距，以不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。從不同區(qū)域來看，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量遠(yuǎn)大于中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，這可能因?yàn)闁|部地區(qū)具有更優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)條件，吸引大量的人才前往，從而進(jìn)一步促進(jìn)東部地區(qū)生產(chǎn)制造業(yè)的發(fā)展，并創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)由于東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)資源和高素質(zhì)人才的聚集，對環(huán)境、教育、醫(yī)療等方面會(huì)有更高的要求，這也會(huì)促進(jìn)東部地區(qū)的環(huán)境保護(hù)力度更大，教育、醫(yī)療的覆蓋面更廣，最終有效促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

（五）實(shí)證模型構(gòu)建與說明

首先，對面板數(shù)據(jù)的各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)均為平穩(wěn)序列。其后經(jīng)F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，決定采用面板固定效應(yīng)模型。

若α2為正且α1、α2效果顯著，這就說明環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間存在非線性關(guān)系，且其圖形特征為“U”型，環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響在初期具有一定的抑制作用，在后期就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，起到一定的促進(jìn)作用，所以會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)先抑制后促進(jìn)的變化趨勢，此時(shí)研究假設(shè)H4成立。

為探究環(huán)境規(guī)制、金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量三者之間的關(guān)系，本文在模型（12）與模型（13）的基礎(chǔ)上，將環(huán)境規(guī)制與金融資源配置的交叉項(xiàng)納入模型：

當(dāng)系數(shù)α3顯著為正時(shí)，表示環(huán)境規(guī)制與金融資源配置的交叉項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量存在正向影響，此時(shí)研究假設(shè)H5成立。

（六）實(shí)證結(jié)果分析

1.全國視角下金融資源配置和環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響效應(yīng)

運(yùn)用stata15.0對式（9）—式（14）進(jìn)行回歸，得出金融資源配置和環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響結(jié)果（見表3）。由表3可以看出，列（1）體現(xiàn)出金融資源配置影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的直接作用，列（2）則是在不同市場化的背景下，所產(chǎn)生的間接作用，列（3）反映了金融資源配置在科技發(fā)展影響下對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的間接作用。

列（1）金融資源配置的系數(shù)為0.216且在1%的置信水平上顯著，表明金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量存在正向影響，研究假設(shè)H1成立。列（2）該指標(biāo)系數(shù)為0.179，同時(shí)在5%的置信水平顯著，相應(yīng)交叉項(xiàng)的系數(shù)為0.143，且在1%的水平上顯著，市場化程度增強(qiáng)對于金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系存在正向影響，研究假設(shè)H2成立。列（3）該指標(biāo)系數(shù)為0.188，且在1%的水平上顯著，相應(yīng)交叉項(xiàng)的系數(shù)為20.4，且在1%的水平上顯著，說明科技發(fā)展對于金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系存在正向影響，研究假設(shè)H3成立。

表3中列（4）反映了環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的線性影響，環(huán)境規(guī)制的系數(shù)為0.486且在1%的置信水平上顯著，表明環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量存在顯著的正向影響。列（5）反映了環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的非線性關(guān)系，環(huán)境規(guī)制的系數(shù)為0.894且在10%的置信水平上顯著，而相應(yīng)的二次方系數(shù)為12.43且在1%水平上顯著，說明環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量存在非線性影響效應(yīng)，且為“U”型曲線，則研究假設(shè)H4成立。列（6）展示了環(huán)境規(guī)制與金融資源配置的交叉項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響。其中，環(huán)境規(guī)制與金融資源配置的交叉項(xiàng)，其系數(shù)為2.151且在1%的置信水平上顯著，說明金融資源配置與環(huán)境規(guī)制的交叉項(xiàng)相對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量具有加強(qiáng)作用，則研究假設(shè)H5成立。

2.區(qū)域視角下金融資源配置和環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響效應(yīng)

本文將248個(gè)地級(jí)市按照國家統(tǒng)計(jì)局的劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分為東、中、西三大區(qū)域，并對金融資源配置、環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步的研究（見表4）。由表4所示。通過表4可知，東、中、西部地區(qū)的金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量均具有顯著的正向影響，但不同區(qū)域的影響程度有所不同。東部地區(qū)金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響系數(shù)為0.871；中部地區(qū)該系數(shù)為0.411；而西部該系數(shù)為0.167，均在1%的置信水平上顯著。由此可見，東部地區(qū)的金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響程度最大，中部地區(qū)居中，而西部地區(qū)的金融資源配置對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響程度最小。這可能是因?yàn)闁|部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況整體良好，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人力資源、市場化程度等較中西部地區(qū)更為發(fā)達(dá)，因此東部地區(qū)的金融市場更為成熟，金融資源配置更為高效合理，不僅減少了市場上信息不對稱問題，有效為企業(yè)的投融資提供了更多資金，促進(jìn)了企業(yè)投資效益的提高；而且促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高企業(yè)產(chǎn)能，增加企業(yè)生產(chǎn)效益，并最終使得東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量高于中西部地區(qū)。

從表4列（4）的估計(jì)結(jié)果可知，東部的環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間呈現(xiàn)“U”型曲線關(guān)系；其中，環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)系數(shù)為9.61，且在1%的置信水平上顯著，根據(jù)估計(jì)系數(shù)可計(jì)算出“U”型曲線的底點(diǎn)出現(xiàn)在系數(shù)為0.0306時(shí)，即當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度小于0.0306時(shí)，環(huán)境規(guī)制將抑制經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度大于0.0306時(shí)，環(huán)境規(guī)制將會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的增強(qiáng)。中部地區(qū)的環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，二次項(xiàng)系數(shù)不顯著，說明環(huán)境規(guī)制對中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)向作用。而如果從西部地區(qū)來看，其一次項(xiàng)及二次項(xiàng)系數(shù)均不顯著，證明該區(qū)域的環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量沒有明顯關(guān)系。比較全國和東中西三大區(qū)域的U型曲線拐點(diǎn)的橫坐標(biāo)（環(huán)境規(guī)制水平）可知，全國和東部地區(qū)的環(huán)境規(guī)制水平處于U型曲線右側(cè)，而中、西部地區(qū)的則處于左側(cè)。

對比東、中、西部地區(qū)的影響結(jié)果可發(fā)現(xiàn)，就環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響力而言，東部地區(qū)大于中部地區(qū)，而中部地區(qū)大于西部地區(qū)，東部地區(qū)的社會(huì)發(fā)展程度較高，對于環(huán)境生態(tài)保護(hù)工作更加重視，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保護(hù)環(huán)境的協(xié)調(diào)。中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱，高新科技人才儲(chǔ)備不足，科技研發(fā)能力較弱，再加上重工業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展，中西部地區(qū)的環(huán)境污染情況越來越嚴(yán)重。

五、結(jié)論與政策建議

本文結(jié)合2004—2017年我國248個(gè)地級(jí)市數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多種面板模型來分析金融資源配置和環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的影響機(jī)制及其非線性特征，結(jié)論及政策建議如下。

（一）結(jié)論

第一，金融資源配置不僅對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生直接正向影響，還通過作用于市場化程度和科技發(fā)展水平而對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生間接影響。隨著金融市場不斷完善，金融資源配置效率大幅度提高，在一定程度上提升了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，而且市場化程度和科技的發(fā)展對金融資源配置與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間的關(guān)系存在正向影響。

第二，從全國層面來看，環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之間是非線性關(guān)系，呈現(xiàn)為“U”型曲線。從區(qū)域?qū)用鎭砜?，全國和東部區(qū)域的環(huán)境規(guī)制水平處于“U”型曲線右側(cè)，中、西部地區(qū)現(xiàn)處于“U”型曲線左側(cè)。

第三，金融資源配置與環(huán)境規(guī)制的互動(dòng)會(huì)對全國層面的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量產(chǎn)生顯著的正向影響。

（二）政策建議

第一，制定以市場為基礎(chǔ)的環(huán)境規(guī)制政策，將環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度控制在合理范圍。就目前來看，提高環(huán)境規(guī)制水平是貫徹落實(shí)環(huán)境保護(hù)理念的重要舉措，需要地方政府加強(qiáng)對環(huán)境治理工作的重視，加強(qiáng)對環(huán)境規(guī)制政策的制定與落實(shí)。同時(shí)，在制定環(huán)境規(guī)制政策時(shí)要積極發(fā)揮市場作用，根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌鼋鹑诎l(fā)展水平制定合理的規(guī)制范圍，使地區(qū)金融高效全面地支持環(huán)境規(guī)制政策和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長。

第二，不斷深化金融體制改革，優(yōu)化金融資源配置。金融資源配置是影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的一個(gè)關(guān)鍵因素，金融資源配置能夠通過一些市場化程度與科技發(fā)展間接影響經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。因此，政府要積極發(fā)揮引導(dǎo)作用，促使更多金融資源投向低碳領(lǐng)域。

第三，依據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和所處行業(yè)來制定有針對性的環(huán)境規(guī)制政策，從而達(dá)到預(yù)期的環(huán)境規(guī)制效果。由于企業(yè)營業(yè)規(guī)模和所處行業(yè)不同，企業(yè)的技術(shù)特點(diǎn)和應(yīng)對環(huán)境規(guī)制的行為也存在差異。因此，在制定環(huán)境規(guī)制政策時(shí)要結(jié)合企業(yè)規(guī)模、行業(yè)屬性和經(jīng)營特點(diǎn)的不同來制定具有針對性的環(huán)境規(guī)制制度，保證環(huán)境規(guī)制水平在企業(yè)的接受范圍之內(nèi)，增強(qiáng)環(huán)境規(guī)制效果。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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基金項(xiàng)目：本文系國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“房價(jià)泡沫空間溢出對區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制和防范研究”（19BJY244）；廣東省基礎(chǔ)與應(yīng)用基礎(chǔ)研究基金項(xiàng)目“粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新要素流動(dòng)對科技創(chuàng)新效率的影響機(jī)制研究”（2023A1515012445）階段性研究成果。

收稿日期：2024-05-28

作者簡介：陳妍玲（1985-），女，廣東汕頭人，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)外國語學(xué)院講師；

郭文偉（1979-），男，廣東汕頭人，管理學(xué)博士，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授；

甘雨琳（1996-），女，河南信陽人，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生。

①數(shù)據(jù)來源：筆者根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)（https：//www.stats.gov.cn/）相關(guān)數(shù)據(jù)整理得出。