內(nèi)部控制質(zhì)量、融資約束與投融資期限錯(cuò)配

摘 要：針對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量、融資約束與投融資期限錯(cuò)配的關(guān)系問題，以2012—2021 年采礦業(yè)上市公司為研究樣本，采用實(shí)證研究的方法，分析內(nèi)部控制質(zhì)量、融資約束與投融資期限錯(cuò)配之間的關(guān)系。研究表明：內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配顯著負(fù)相關(guān)；內(nèi)部控制質(zhì)量與融資約束顯著負(fù)相關(guān)；內(nèi)部控制質(zhì)量通過緩解融資約束減少投融資期限錯(cuò)配，融資約束在內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)；內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響在非國(guó)有企業(yè)和金融資產(chǎn)配置水平較低的企業(yè)中更顯著。研究結(jié)論為提高企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量、緩解融資約束、減少投融資期限錯(cuò)配提供參考。

關(guān)鍵詞：采礦業(yè)；內(nèi)部控制質(zhì)量；融資約束；投融資期限錯(cuò)配

中圖分類號(hào)：F 275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1008-391X（2024）02-0120-09

0 引言

中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，以銀行為主導(dǎo)的金融體系還有待完善，很多企業(yè)在面臨較高的融資約束時(shí)，選擇用短期借款維持長(zhǎng)期投資，即投融資期限錯(cuò)配，雖然能夠在短時(shí)間內(nèi)解決企業(yè)資金缺口問題，但長(zhǎng)期投資的資金回收期長(zhǎng)，無法有效緩解企業(yè)當(dāng)前的償債壓力，容易導(dǎo)致短期內(nèi)企業(yè)資金鏈斷裂，加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，研究投融資期限錯(cuò)配問題具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

緩解投融資期限錯(cuò)配的已有研究多集中于外部影響因素，鐘凱等[1]認(rèn)為，適度的貨幣政策能夠減少投融資期限錯(cuò)配。肖繼輝等[2]認(rèn)為，銀行競(jìng)爭(zhēng)有利于提高貸款的配置效率、延長(zhǎng)貸款期限，從而緩解企業(yè)投融資期限錯(cuò)配。徐亞琴等[3]認(rèn)為，利率市場(chǎng)化影響了企業(yè)的融資約束，直接或間接緩解了企業(yè)的投融資期限錯(cuò)配。

內(nèi)部控制應(yīng)貫穿決策、執(zhí)行、監(jiān)督的全過程[4]，有利于緩解投融資期限錯(cuò)配。在融資方面，已有研究證實(shí)了高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以幫助企業(yè)擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，降低融資成本[5]。在投資方面，有效的內(nèi)部控制可以促使管理層作出正確的投資決策，防止投資過度[6]。本文將對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配之間的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步分析。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配

投融資期限錯(cuò)配是指將短期融資用于長(zhǎng)期項(xiàng)目[7]。與企業(yè)相比銀行處于信息劣勢(shì)，為維護(hù)自身利益更傾向于提供短期借款[8]。內(nèi)部控制是提升企業(yè)內(nèi)部治理效果的有效手段，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理更加規(guī)范，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)績(jī)效，同時(shí)向外界傳遞一種積極信號(hào)。高質(zhì)量的內(nèi)部控制也是財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠的保障，可以降低管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)，減少逆向選擇行為，增強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)按時(shí)還款的信心，從而放寬為企業(yè)提供長(zhǎng)期借款的條件[9]。企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，獲得長(zhǎng)期借款的可能性越大，用短期借款進(jìn)行長(zhǎng)期投資的可能性越小。

從企業(yè)管理層角度來看，內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)，更注重債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的合理性[10]，對(duì)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)管理更為嚴(yán)格，從而降低利用短期負(fù)債進(jìn)行長(zhǎng)期投資的可能性。高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于進(jìn)一步規(guī)范管理層的決策流程，避免管理層因過度自信而導(dǎo)致的非理性決策[11]。使管理層更加清晰地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，促使其作出經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低的決策。也可以通過監(jiān)督管理層的投資行為，限制過度投資[12]，從而緩解投融資期限錯(cuò)配。據(jù)此，提出假設(shè)H1。

假設(shè)H1：內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配顯著負(fù)相關(guān)。

1.2 內(nèi)部控制質(zhì)量與融資約束

融資約束的產(chǎn)生，一方面是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)情況存在內(nèi)外部信息差，處于信息劣勢(shì)的債權(quán)人為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)設(shè)置多項(xiàng)交易條件或者增加交易成本。內(nèi)部控制有助于提供如實(shí)反映企業(yè)真實(shí)現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)績(jī)效及財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)信息[13]，減少粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為，降低發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表錯(cuò)報(bào)的可能性，提高信息處理效率，加強(qiáng)內(nèi)外部溝通，降低信息不對(duì)稱程度，有助于債權(quán)人和投資者作出正確決策[14]，從而減少融資約束。

融資約束的產(chǎn)生，另一方面是因?yàn)榇嬖谖写沓杀尽Ｓ捎趦蓹?quán)分離，管理層可能為了維護(hù)自身利益作出損害股東和債權(quán)人利益的決策。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，股東和債權(quán)人要求企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，致使企業(yè)外部融資成本高于內(nèi)部融資成本。提高內(nèi)部控制質(zhì)量，可以抑制管理層的自利行為和機(jī)會(huì)主義行為，促進(jìn)管理層作出公正合理的投資決策，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，減少委托代理問題，保護(hù)債權(quán)人和股東的合法權(quán)益，從而減少融資約束[15]。據(jù)此，提出假設(shè)H2。

假設(shè)H2：內(nèi)部控制質(zhì)量與融資約束顯著負(fù)相關(guān)。

1.3 融資約束的中介效應(yīng)

投融資期限錯(cuò)配與期限匹配理論相悖，用短期借款維持長(zhǎng)期投資不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)效益也會(huì)受到影響。長(zhǎng)期信貸具有風(fēng)險(xiǎn)高、數(shù)額大、回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，與短期信貸相比，銀行發(fā)放長(zhǎng)期信貸時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，約束條件更多，所以企業(yè)想要獲得長(zhǎng)期借款將面臨更多阻礙[16-17]。融資約束一定程度上制約企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)因無法籌集到項(xiàng)目所需的長(zhǎng)期資金，會(huì)選擇投融資期限錯(cuò)配的方式籌措資金，如果資金一直周轉(zhuǎn)困難，就會(huì)陷入惡性循環(huán)。

內(nèi)部控制通過緩解信息不對(duì)稱、降低委托代理成本降低融資約束，使企業(yè)更容易獲得長(zhǎng)期貸款，融資成本下降。當(dāng)企業(yè)面臨長(zhǎng)期投資時(shí)，長(zhǎng)期融資更符合期限匹配理論，能夠降低企業(yè)投融資決策的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金的機(jī)會(huì)成本。提高內(nèi)部控制質(zhì)量有利于企業(yè)作出正確決策，注重債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的合理性，更傾向于長(zhǎng)期負(fù)債融資，降低短期負(fù)債融資比例，使資產(chǎn)和負(fù)債期限相匹配，減少投融資期限錯(cuò)配，提高資金的使用效率。據(jù)此，提出假設(shè)H3。

假設(shè)H3：內(nèi)部控制質(zhì)量通過緩解融資約束減少投融資期限錯(cuò)配，融資約束在內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配的關(guān)系中發(fā)揮中介效應(yīng)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2012—2021 年采礦業(yè)短期負(fù)債比例遠(yuǎn)高于短期資產(chǎn)比例，投融資期限錯(cuò)配較為嚴(yán)重。因此，選取2012—2021年采礦業(yè)上市公司作為研究樣本。對(duì)樣本進(jìn)行如下篩選：剔除ST、*ST 類企業(yè)，剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)處理后，得到700 條觀測(cè)值。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于DIB數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。使用 Stata 軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

2.2 相關(guān)變量

（1）被解釋變量

投融資期限錯(cuò)配Sfli，借鑒FRANK 等[18]的研究方法，利用資金缺口法對(duì)投融資期限錯(cuò)配進(jìn)行衡量。投融資期限錯(cuò)配=[購(gòu)買固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-（長(zhǎng)期負(fù)債增加額+權(quán)益增加額+經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+處置固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額）]/上一年度總資產(chǎn)，得出的數(shù)值越大，表明投融資期限錯(cuò)配的情況越嚴(yán)重。設(shè)置啞變量Dum_Sfli，當(dāng)Sfligt;0 時(shí)，取值為1；否則，取值為0。

（2）解釋變量

內(nèi)部控制質(zhì)量Ic，迪博數(shù)據(jù)庫(kù)中內(nèi)部控制指數(shù)取自然對(duì)數(shù)，該指數(shù)是按照內(nèi)部控制5 大目標(biāo)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合法合規(guī)目標(biāo)、資產(chǎn)安全目標(biāo)、報(bào)告可靠目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、戰(zhàn)略目標(biāo)）的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行評(píng)分，用內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行修正，評(píng)價(jià)方法較為科學(xué)。

（3）中介變量

融資約束Cons，參考WHITED 等[19]的研究方法，考慮了公司的資本市場(chǎng)融資選擇，根據(jù)債務(wù)與股權(quán)的比例判斷融資限制程度的WW 指數(shù)對(duì)融資約束進(jìn)行衡量，該指數(shù)中包含了銀行在提供借款時(shí)需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行考察的6 個(gè)方面（現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模、是否支付股利、企業(yè)銷售增長(zhǎng)率、行業(yè)銷售增長(zhǎng)率），數(shù)值越大，表明融資約束程度越高，銀行提供短期借款的可能性越大。

（4）控制變量

選取以下7 個(gè)控制變量：企業(yè)規(guī)模Size；資產(chǎn)負(fù)債率Lev；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率Growth；資產(chǎn)收益率Roa；獨(dú)立董事占比Ndi；兩職合一Dual；企業(yè)年齡Age。

變量說明見表1。

2.3 模型構(gòu)建

為驗(yàn)證假設(shè)H1，構(gòu)建模型（1）為

Sfli＝β0+β1Ic+β2Size+β3Lev+β4Growth+β5Roa+β6Ndi+β7Dual+β8Age+ε。 （1）

為驗(yàn)證假設(shè)H2，構(gòu)建模型（2）為

Cons＝β0+β1Ic+β2Size+β3Lev+β4Growth+β5Roa+β6Ndi+β7Dual+β8Age+ε。 （2）

為驗(yàn)證假設(shè)H3，構(gòu)建模型（3）為

Sfli＝β0+β1Ic+β2Cons＋β3Size+β4Lev+β5Growth+β6Roa+β7Ndi+β8Dual+β9Age+ε。 （2）

式（1）～式（3）中： β0為常數(shù)； βi（i=1，2，?，9）為回歸系數(shù)；Sfli 為投融資期限錯(cuò)配；Ic 為內(nèi)部控制質(zhì)量；Cons 為融資約束；Size 為企業(yè)規(guī)模；Roa 為資產(chǎn)收益率；Lev 為資產(chǎn)負(fù)債率；Growth 為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率；Ndi為獨(dú)立董事占比；Dual 為兩職合一；Age 為企業(yè)年齡；ε 為隨機(jī)誤差。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。由表2可知，投融資期限錯(cuò)配Sfli 的均值為-0.114，最大值為0.393，最小值為-3.945，標(biāo)準(zhǔn)差為0.322，表明樣本企業(yè)的投融資期限錯(cuò)配存在差異。內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 的均值為6.421，中位數(shù)為6.485，表明樣本企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量差異較小。融資約束Cons 的最大值為-0.806，最小值為-1.367，標(biāo)準(zhǔn)差為0.100，表明樣本企業(yè)的融資約束差異較小；均值為-1.066，中位數(shù)為-1.068，二者較為接近，表明融資約束高的樣本企業(yè)與融資約束低的樣本企業(yè)數(shù)量相當(dāng)。

3.2 相關(guān)性分析

變量間的相關(guān)系數(shù)見表3。由表3 可知，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.336，在1%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)H1。內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與融資約束Cons 負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.151，在1%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)H2。且各變量間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，表明不存在多重共線性問題，可以進(jìn)行下一步分析。

3.3 回歸分析

對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果見表4。

由表4 可知，模型（1）中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.253，在1%的水平上顯著，表明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，發(fā)生投融資期限錯(cuò)配的可能性越小，假設(shè)H1 得到驗(yàn)證。

模型（2）中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與融資約束Cons 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.117，在1%的水平上顯著，表明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，融資約束程度越低，假設(shè)H2 得到驗(yàn)證。

模型（3）中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.226，在1%的水平上顯著。融資約束Cons 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.224，在1%的水平上顯著。表明融資約束在內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)，假設(shè)H3 得到驗(yàn)證。

3.4 異質(zhì)性分析

（1）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析

因國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)所面臨的融資約束存在差異，將樣本企業(yè)分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析。利用模型（1）分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表5。

由表5 可知，國(guó)有企業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.110，在5%的水平上顯著。非國(guó)有企業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.344，在1%的水平上顯著。非國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 的回歸系數(shù)-0.344 小于國(guó)有企業(yè)中二者的回歸系數(shù)-0.110。因此，與國(guó)有企業(yè)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響在非國(guó)有企業(yè)中更顯著。

（2）金融資產(chǎn)配置水平異質(zhì)性分析

進(jìn)行金融資產(chǎn)配置能夠提高企業(yè)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，有利于緩解融資約束[20]。因此，將樣本企業(yè)分為金融資產(chǎn)配置水平較高和金融資產(chǎn)配置水平較低兩組，利用模型（1）分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表6。由表6 可知，金融資產(chǎn)配置水平較高的企業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.207，在1%的水平上顯著。金融資產(chǎn)配置水平較低的企業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.235，在1%的水平上顯著。金融資產(chǎn)配置水平較低企業(yè)中的內(nèi)部控制質(zhì)量Ic 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 的回歸系數(shù)小于金融資產(chǎn)配置水平較高企業(yè)中二者的回歸系數(shù)。因此，與金融資產(chǎn)配置水平較高的企業(yè)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響在金融資產(chǎn)配置水平較低的企業(yè)中更顯著。

3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為使回歸結(jié)果更加穩(wěn)健，采用替換解釋變量的方法，在模型（1）～模型（3）中用內(nèi)部控制信息披露指數(shù)PIc 替換內(nèi)部控制質(zhì)量Ic，重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表7。由表7 可知，模型（1）中，內(nèi)部控制信息披露指數(shù)PIc 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.010，在1%的水平上顯著，與假設(shè)H1 結(jié)論相符。模型（2）中，內(nèi)部控制信息披露指數(shù)PIc 與融資約束Cons 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.005，在1%的水平上顯著，與假設(shè)H2 結(jié)論相符。模型（3）中，內(nèi)部控制信息披露指數(shù)PIc 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.009，在1%的水平上顯著。融資約束Cons 與投融資期限錯(cuò)配Sfli 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.231，在1%的水平上顯著。與假設(shè)H3 結(jié)論相符。

綜上，研究結(jié)果較為穩(wěn)健。

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

以2012—2021 年中國(guó)采礦業(yè)上市公司為研究樣本，分析內(nèi)部控制質(zhì)量、融資約束與投融資期限錯(cuò)配之間的關(guān)系，得出如下結(jié)論。

（1）內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配顯著負(fù)相關(guān)。即高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效緩解投融資期限錯(cuò)配，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）內(nèi)部控制質(zhì)量與融資約束顯著負(fù)相關(guān)。即高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效緩解企業(yè)的融資約束，降低企業(yè)融資成本。

（3）內(nèi)部控制質(zhì)量通過緩解融資約束減少投融資期限錯(cuò)配，融資約束在內(nèi)部控制質(zhì)量與投融資期限錯(cuò)配的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于解決企業(yè)融資難問題，從而降低企業(yè)用短期負(fù)債進(jìn)行長(zhǎng)期投資的可能性。

（4）與國(guó)有企業(yè)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響在非國(guó)有企業(yè)中更顯著。與金融資產(chǎn)配置水平較高的企業(yè)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響在金融資產(chǎn)配置水平較低的企業(yè)中更顯著。

4.2 建議

（1）企業(yè)應(yīng)注重優(yōu)化投資和融資的期限結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)管理水平，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資金管理，在進(jìn)行投資時(shí)充分利用企業(yè)的內(nèi)源融資，減少對(duì)外部融資的依賴。合理控制債務(wù)融資水平，根據(jù)投資項(xiàng)目的期限合理調(diào)整融資策略，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

（2）企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制體系建設(shè)。按照《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制進(jìn)行調(diào)整，完善內(nèi)部控制體系。對(duì)企業(yè)的資金活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格管控，在籌資方面，應(yīng)避免因籌資成本過高而引發(fā)的債務(wù)危機(jī)。在投資方面，應(yīng)避免盲目擴(kuò)張，減少投資決策失誤，緩解企業(yè)投融資期限錯(cuò)配。

（3）針對(duì)采礦業(yè)企業(yè)面臨較高的融資約束問題，政府應(yīng)給予融資支持。對(duì)于采礦業(yè)企業(yè)用于設(shè)備升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染處理、綠色創(chuàng)新等方面的投資給予一定的支持，改善企業(yè)融資難困境，促進(jìn)采礦業(yè)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

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基金項(xiàng)目：遼寧省教育廳科研項(xiàng)目（LJKR0145）