中國農(nóng)村商業(yè)銀行效率評(píng)價(jià)與影響因素研究

李馬仰 李寧

摘? ?要：農(nóng)村商業(yè)銀行是服務(wù)“三農(nóng)”、鄉(xiāng)村振興的主要金融力量，也是金融體系的薄弱環(huán)節(jié)，國家對(duì)其穩(wěn)定經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)防范做了明確要求。本文基于兩種DEA方法考察25個(gè)省份農(nóng)商行的效率，從時(shí)間和空間的角度進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：隨著總資產(chǎn)規(guī)模的增加、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的下降或者股權(quán)集中度的增加，農(nóng)商行的效率會(huì)提高；與南方地區(qū)農(nóng)商行相比，北方地區(qū)農(nóng)商行的效率對(duì)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)集中度都更加敏感；國有控股近年來整體上提高了農(nóng)商行效率，但會(huì)降低北方農(nóng)商行的效率。據(jù)此，建議對(duì)規(guī)模較小的農(nóng)商行進(jìn)行優(yōu)化整合，適度提高股權(quán)集中度和國有資本比例，并壓實(shí)地方政府風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。

關(guān)鍵詞：農(nóng)商行；經(jīng)營效率；DEA模型；銀行規(guī)模；股權(quán)集中度；破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2024.04.001

中圖分類號(hào)： F832? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ?文章編號(hào)：1003－9031（2024）04－0003－15

一、引言

我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)規(guī)模發(fā)展迅速，截至2023年第三季度，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)54.3萬億元，總負(fù)債50.4萬億元，均接近股份制商業(yè)銀行、城商行的總資產(chǎn)和總負(fù)債的規(guī)模①。長期以來，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)一直是金融體系的薄弱環(huán)節(jié)，發(fā)展面臨許多困局。

眾多學(xué)者從不同角度對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的績效、風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行了考察。如吳少新等（2009）首次使用DEA超效率模型、鄧曉娜（2020）運(yùn)用非徑向模型分別研究了村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營效率。但相關(guān)研究文獻(xiàn)缺少專門對(duì)農(nóng)商行的運(yùn)營效率和股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)等因素之間關(guān)系的全面考察，而且現(xiàn)有文獻(xiàn)考察的農(nóng)商行樣本量較少，一般僅限于上市銀行或者某一地區(qū)的銀行數(shù)據(jù)（王克強(qiáng)等，2018；鄧曉娜等，2020）。本文使用25個(gè)省份農(nóng)商行的數(shù)據(jù)，使用DEA方法，分別從時(shí)間維度和空間維度考察規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等因素對(duì)效率的影響，尤其對(duì)比分析了我國南北方地區(qū)農(nóng)商行的股權(quán)集中、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等的差異及其對(duì)效率的影響差異，為我國因地制宜制定農(nóng)商行的改革方案提供有益參考。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）農(nóng)商行的規(guī)模與效率

大量研究表明，銀行的規(guī)模是影響其效率的關(guān)鍵因素之一。資產(chǎn)和規(guī)模對(duì)銀行來說很重要，因?yàn)樗鼈儽仨殱M足其對(duì)信貸、擔(dān)保、貨幣交易以及其他金融服務(wù)的需求。在現(xiàn)代金融中介理論中，更加重視金融中介的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。規(guī)模的好處在于金融中介可以與大量借款人和貸款人簽訂合同，進(jìn)而提升多樣化，即使在所有代理人都是風(fēng)險(xiǎn)中性的環(huán)境中，這也被證明是有價(jià)值的，因?yàn)樗档土诵畔⒉粚?duì)稱的代理人之間的合約成本。此外，多樣化也降低了克服信息不對(duì)稱的事前預(yù)期成本，無論違約是否真的出現(xiàn)，這都導(dǎo)致了成本的降低。Fernandes et al.（2018）使用效率模型驗(yàn)證了銀行規(guī)模的增加會(huì)提高其運(yùn)營效率，進(jìn)而對(duì)銀行的效益產(chǎn)生正向影響。國內(nèi)的研究以鄭錄軍和曹廷求（2005）等為代表，他們考察了規(guī)模在內(nèi)的八個(gè)方面的影響因素。他們認(rèn)為，可以采用總資產(chǎn)、總收入、存款額和貸款額四個(gè)指標(biāo)來反映銀行的規(guī)模，這幾個(gè)指標(biāo)之間有高度的相關(guān)性，最終，他們選取總收入作為規(guī)模指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行效率的提升有顯著的正向作用。相比于大型上市銀行和城市商業(yè)銀行，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)范圍都較小，客戶較分散，很難形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果能擴(kuò)大農(nóng)商行的規(guī)模（如同一地區(qū)的農(nóng)商行進(jìn)行重組合并），將能更高效地利用農(nóng)商行的資源，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，提高效率和盈利。

基于以上分析，提出假設(shè)H1：農(nóng)商行的規(guī)模增加會(huì)提高其效率。

（二）農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率

一般來說，銀行為獲取更高額利潤，需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代銀行理論表明，銀行的行為受制于借款人、存款人和銀行相互作用的金融市場(chǎng)行為所產(chǎn)生的不確定性。銀行愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)量，取決于競(jìng)爭、監(jiān)管和公司治理（Sarmiento and Galan，2017）。但當(dāng)銀行從事更多的具有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口的擴(kuò)大，進(jìn)而影響其運(yùn)營效率。Sarmiento and Galan（2017）提出的模型捕捉了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)銀行效率的影響，并區(qū)分了具有不同特征的銀行。他們發(fā)現(xiàn)，較高的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)導(dǎo)致較低的成本效率，這可能與監(jiān)測(cè)和管理問題貸款的支出增加有關(guān)。Pessarossi and Weill（2015）認(rèn)為當(dāng)資本率提高時(shí)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平會(huì)降低，成本效率會(huì)提升。余晶晶等（2019）發(fā)現(xiàn)對(duì)于具有低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的商業(yè)銀行，提高競(jìng)爭能激勵(lì)其提高核心競(jìng)爭力，從而提高其效率。譚政勛和李麗芳（2016）發(fā)現(xiàn)我國銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)效率的影響并非單調(diào)，而是存在倒U型關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加有利于利潤效率的提升，同時(shí)利潤效率的提升反過來促使銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

除了實(shí)證分析，也有不少學(xué)者對(duì)此建模和理論分析。如Berger and Young（1997）指出，大量研究發(fā)現(xiàn)，那些經(jīng)營失敗的銀行都離有效前沿距離較遠(yuǎn)，而且成本效率較低，即使那些沒倒閉的銀行也存在效率與不良貸款率的負(fù)相關(guān)關(guān)系。他們還將原因總結(jié)為四個(gè)假設(shè)：“壞運(yùn)氣”假設(shè)、“壞管理”假設(shè)、“吝嗇行為”假設(shè)和道德風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)。歸納這些假設(shè)，可以得到銀行風(fēng)險(xiǎn)影響效率的途徑：銀行的風(fēng)險(xiǎn)提高會(huì)帶來多種成本的增加，進(jìn)而降低銀行的效率。

因此，提出假設(shè)H2：農(nóng)商行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，效率就越低。

（三）農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率

理想的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)具備產(chǎn)權(quán)清晰、杜絕內(nèi)部人控制、獨(dú)立運(yùn)營等條件，這樣能帶來銀行效率的提升和風(fēng)險(xiǎn)的下降。鄭錄軍和曹廷求（2005）發(fā)現(xiàn)，集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制是影響商業(yè)銀行效率的重要因素。首先來看股權(quán)集中度對(duì)效率的影響，有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)影響方向并不單一。Shehzad et al.（2010）指出股權(quán)集中既有助于公司增強(qiáng)管理、加強(qiáng)監(jiān)管，但也會(huì)增加銀行風(fēng)險(xiǎn)。Shleifer and Vishny（1997）提出兩種理論解釋股權(quán)集中的雙向影響：一是“利益協(xié)調(diào)假說”，即股權(quán)集中時(shí)，大股東具有信息優(yōu)勢(shì)，能夠有效監(jiān)督銀行的決策，提升銀行信貸質(zhì)量，改善經(jīng)營績效和效率；二是“掏空假說”，即股權(quán)集中可能使大股東追求絕對(duì)控制權(quán)而損害其他股東的利益，從而有損銀行績效和效率。隨后，針對(duì)以上兩種假說都有大量研究來證實(shí)（李維安和曹廷求，2004；祝繼高，2012；趙尚梅等，2012）。針對(duì)股權(quán)集中度的非單向影響，也有“管理防御假說”（Morck et al.，1988）來解釋。

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中分析了股份制銀行的控股股東性質(zhì)對(duì)效率的影響。學(xué)者認(rèn)為如果國有股東控股，就會(huì)帶來政府干預(yù)的增加，偏離銀行的市場(chǎng)化經(jīng)營目標(biāo)，從而導(dǎo)致銀行效率下降，風(fēng)險(xiǎn)增加（趙尚梅等，2012；譚勁松等，2012）。內(nèi)部人控股也可能帶來不良后果，如經(jīng)理層控股可能導(dǎo)致嚴(yán)重的代理問題，選擇松散的董事會(huì)成員，銀行業(yè)務(wù)的不透明性和復(fù)雜性會(huì)加重這一問題，也會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)（Grove et al.，2011）。但現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對(duì)國有股東防控銀行風(fēng)險(xiǎn)方面的研究。

關(guān)于農(nóng)商行的研究較少，何婧和何廣文（2015）首次證實(shí)了農(nóng)商行的管理層持股比例越高，越容易采取激進(jìn)策略，提升銀行效率；股權(quán)越集中或當(dāng)銀行所在地區(qū)的市場(chǎng)化程度越低時(shí)，持股比例與風(fēng)險(xiǎn)和效率之間的關(guān)系越顯著。

綜上，提出假設(shè)H3：農(nóng)商行的股權(quán)集中度提升會(huì)提高效率，國有股東若履行加強(qiáng)經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)，會(huì)提高農(nóng)商行效率，否則，會(huì)降低農(nóng)商行效率。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文所用數(shù)據(jù)全部來源于Wind數(shù)據(jù)庫，盡可能多地采用農(nóng)商行多維度數(shù)據(jù)，剔除掉非上市農(nóng)商行缺失數(shù)據(jù)和變量，只保留樣本量大于600的變量。本文最終使用2015—2019年一共691組農(nóng)商行觀測(cè)值，分布于25個(gè)省份，既包括已經(jīng)上市的大型農(nóng)商行，也包括非上市農(nóng)商行。

（二）模型選取

1. DEA傳統(tǒng)效率模型與超效率模型

多年來，學(xué)術(shù)界研究運(yùn)行或產(chǎn)出效率比較廣泛的兩類方法分別是以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）為代表的非參數(shù)法和以隨機(jī)前沿分析法（SFA）為代表的參數(shù)法。兩種方法各有優(yōu)缺點(diǎn)。相比于SFA方法，DEA方法突出的優(yōu)勢(shì)是無需設(shè)定具體的投入-產(chǎn)出函數(shù)形式，因而可以避免SFA方法因生產(chǎn)函數(shù)設(shè)定錯(cuò)誤而導(dǎo)致的偏差。DEA方法還具有將全要素生產(chǎn)率分解為技術(shù)進(jìn)步指數(shù)和技術(shù)效率指數(shù)、能計(jì)算出每一種投入要素的利用效率等優(yōu)點(diǎn)，從而找出提高效率的最優(yōu)路徑，為決策提供有力支持。DEA方法由著名運(yùn)籌學(xué)家Charnes等人提出，他們最初基于Farell關(guān)于生產(chǎn)效率的觀點(diǎn)，使用DEA方法計(jì)算公共部門和非盈利部門的效率。隨后，被大量學(xué)者應(yīng)用于銀行、生產(chǎn)性企業(yè)、能源利用等方面的效率評(píng)價(jià)。數(shù)十年來，大量研究又在Charnes等人方法的基礎(chǔ)上，改進(jìn)DEA方法，克服了傳統(tǒng)DEA方法的缺陷，使效率計(jì)算更精準(zhǔn)，不僅可以計(jì)算不同類型的效率值，也可以分階段考察每一過程的效率。

傳統(tǒng)的DEA模型中，規(guī)模報(bào)酬不變條件下的產(chǎn)出導(dǎo)向模型（CCR模型）。傳統(tǒng)的DEA模型有一些缺點(diǎn)，學(xué)者們尋找更優(yōu)化的模型，其中一個(gè)應(yīng)用廣泛的方法是使用超效率模型，對(duì)DEA有效單元進(jìn)一步排序，從而挑選出最優(yōu)解。本方法的特點(diǎn)是，在將某一決策單元（以下簡稱“DMU”）與其他DMU作對(duì)比時(shí)，將這一特定DMU排除在集合之外，超效率DEA模型形式如下：

其中，λ≥0，j=1，2，…，N，s≥0，s≥0。傳統(tǒng)的DEA 模型得出的是“有效”DMU，無法在有效DMU之間進(jìn)一步比較效率的高低（認(rèn)為其效率值都為1）。在超效率DEA模型中，對(duì)于無效的DMU，其效率值與傳統(tǒng)的DEA效率值一致，但對(duì)于有效率的DMU，它在樣本中仍保持相對(duì)有效，此時(shí)的DEA值表示保持DMU有效的前提下，可以最大化的半徑，進(jìn)而可以比較有效DMU的效率高低。在超效率模型中，產(chǎn)出導(dǎo)向方法計(jì)算出的某個(gè)DMU的效率值小于1，說明其有效率，大于1，說明其缺乏效率，而且效率值越小，意味著其越有效。

效率可以分為三類。方程（1）是在規(guī)模報(bào)酬不變的條件下計(jì)算出的效率值，為綜合效率（TE）。當(dāng)在方程（1）中加入約束條件Σλ=1，計(jì)算的是規(guī)模報(bào)酬變化的條件下的效率值，為純技術(shù)效率（PTE）。最后一類效率是規(guī)模效率（SE）。他們的關(guān)系是：TE=PTE*SE。

2.兩階段半?yún)?shù)DEA方法

由于以往分析效率影響因素的兩階段DEA方法可能因?yàn)樾手抵g的序列相關(guān)導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)推斷失效，Simar and Wilson（2007）提出使用兩階段自助法（bootstrap）模型（即兩階段半?yún)?shù)DEA方法）得到無偏估計(jì)量。在第一階段，使用傳統(tǒng)的DEA模型，對(duì)于特定點(diǎn)（xi，yi），計(jì)算出產(chǎn)出導(dǎo)向的效率值，進(jìn)而計(jì)算其Shephard產(chǎn)出距離函數(shù)：θi=δ（xi，yi|P）≡supθ

（xi，θyi）P，θ>0，其中，P為生產(chǎn)的有效前沿的集合。我們可以看到，θi衡量的是DMUi到效率前沿的徑向距離，是Farell效率指標(biāo)的反函數(shù)，也是無效率程度的指標(biāo)。在第二階段，對(duì)于相對(duì)無效率的M個(gè)樣本組合（θi>1）①，建立截尾回歸：

其中，zi為調(diào)節(jié)變量或環(huán)境變量矩陣，β為系數(shù)矩陣，εi表示誤差項(xiàng)，并假設(shè)服εi從截尾的正態(tài)分布：均值μ=0，標(biāo)準(zhǔn)差為σ，分布在1-ziβ處左截?cái)唷?/p>

（三）變量構(gòu)造

1.被解釋變量

本文使用兩種方法計(jì)算農(nóng)商行的效率指標(biāo)作為被解釋變量，第一種是無效率指標(biāo)（Shephard產(chǎn)出距離函數(shù)），第二種是超效率DEA模型計(jì)算出的效率值。

2.核心解釋變量

（1）農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)

銀行的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等，譚政勛和李麗芳（2016）指出，資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的波動(dòng)率和破產(chǎn)概率（即Z 值）是最常用的兩個(gè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。其中，Z值的計(jì)算方法如下：

其中，σ（ROA）為ROA的波動(dòng)率，μ（ROA）為ROA的平均值，equratio是資本資產(chǎn)比（股東權(quán)益與總資產(chǎn)的比值）。為提高精確度，本文使用五年期ROA數(shù)據(jù)滾動(dòng)計(jì)算其均值和波動(dòng)率。σ（ROA）衡量了Z 值中的風(fēng)險(xiǎn)，是純風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。但Z 值更能全面反映銀行經(jīng)營過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而且Z值越大，說明銀行的破產(chǎn)概率越大。譚政勛和李麗芳（2016）指出，貸款是我國銀行業(yè)最主要的業(yè)務(wù)，信貸風(fēng)險(xiǎn)和不良貸款是重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中使用不良貸款率來衡量信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)結(jié)果的穩(wěn)健性進(jìn)行考察。

（2）農(nóng)商行的股權(quán)集中度

股權(quán)集中度采用前十大股東持股比例的平方和計(jì)算，即HHI=Σr，其中，HHI是赫芬達(dá)爾指數(shù)，ri是股東i的持股比例。

（3）農(nóng)商行的規(guī)模

在研究銀行效率的影響因素文獻(xiàn)中，一般使用銀行的總資產(chǎn)、存款額和貸款額三個(gè)變量作為銀行規(guī)模的代表變量。本文在實(shí)證分析中使用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值代表規(guī)模，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，使用貸款額的對(duì)數(shù)值作為規(guī)模的代表變量。

3.控制變量

本文根據(jù)相關(guān)研究文獻(xiàn)選取幾個(gè)可能影響銀行經(jīng)營績效的因素，作為主要控制變量。由于中國的銀行業(yè)存貸款規(guī)模和利差等是其盈利的主要來源，本文選取存貸款利差（NIS）作為影響經(jīng)營績效和效率的變量。為控制影響銀行平穩(wěn)運(yùn)行的因素，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比（riskyasset）和撥備充足率（baddebtcov）也作為控制變量，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比越低、貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提越充足，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。此外，還選取資本資產(chǎn)比（equratio）作為控制變量，它衡量銀行核心資本的充足水平，可以幫助銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)，支持規(guī)模擴(kuò)張。各變量的含義見表1。

（四）實(shí)證模型設(shè)計(jì)

實(shí)證分析部分首先計(jì)算出效率的三類指標(biāo)作為被解釋變量，接著將其他變量作為解釋變量進(jìn)行回歸分析。本文分別從時(shí)間和空間上考察各因素對(duì)效率的影響，兩種做法分別是：在用傳統(tǒng)DEA模型計(jì)算出被解釋變量后，針對(duì)每一年的樣本分別做截尾回歸；使用DEA超效率模型計(jì)算出被解釋變量后，將樣本按照南北方省份劃分為兩組，再分別對(duì)南北方的樣本做面板回歸。這兩種方法使用的被解釋變量和解釋變量都相同。這里展示面板回歸方程，形式如下：

其中，Effit是農(nóng)商行i在t年的效率值，代表綜合效率（TE）、純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE）三類效率，在回歸中，分別用這三類效率值作為被解釋變量做回歸。x代表核心解釋變量，包括size、HHI、Zvalue。為考察股權(quán)性質(zhì)對(duì)效率的影響，方程（5）中還加入股權(quán)性質(zhì)與其他變量的交乘項(xiàng)，S表示農(nóng)商行股權(quán)性質(zhì)的虛擬變量（根據(jù)holdertype進(jìn)行賦值分組），當(dāng)農(nóng)商行i在t年的第一大股東是國有性質(zhì)，則Sit=1；否則，Sit=0。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，也使用其他方法對(duì)股東的性質(zhì)進(jìn)行分組，如當(dāng)農(nóng)商行i在t年的前五大股東中，國有性質(zhì)的股權(quán)占比超過民營股權(quán)占比，則；則Sit=1；否則，Sit=0。z代表控制變量，包括riskyasset、NIS、equratio、baddebtcov。表示在面板回歸中控制了年度固定效應(yīng)，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

為了便于觀察回歸系數(shù)，對(duì)規(guī)模變量（size和loan，單位：萬元）取對(duì)數(shù)。我們重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)商行的效率和風(fēng)險(xiǎn)。表2顯示，綜合效率值和規(guī)模效率值的均值小于1（有效率），純技術(shù)效率的均值大于1（相對(duì)無效率）。說明中國的農(nóng)商行的管理和技術(shù)（純技術(shù)效率）仍有較大提高空間。從Z值代表的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，最小風(fēng)險(xiǎn)的農(nóng)商行破產(chǎn)概率幾乎為0，但風(fēng)險(xiǎn)最高的農(nóng)商行破產(chǎn)概率達(dá)12.2%；從不良貸款率來看，風(fēng)險(xiǎn)最小的農(nóng)商行的不良貸款率為0.36%，最高的為24.43%。從這兩類指標(biāo)可見，風(fēng)險(xiǎn)較大的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)多是在北方地區(qū)。

在正式對(duì)數(shù)據(jù)做回歸分析之前，先對(duì)所使用的變量做相關(guān)性分析，主要關(guān)注幾個(gè)核心解釋變量對(duì)效率（TE）的影響。可以看到，Zvalue對(duì)TE的相關(guān)系數(shù)為0.190，nplratio對(duì)TE的相關(guān)系數(shù)為0.277，且都在1%的置信水平下顯著，說明銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其效率負(fù)相關(guān)；size對(duì)TE的相關(guān)系數(shù)為-0.794，loan對(duì)TE的相關(guān)系數(shù)為-0.798，且都在1%的置信水平下顯著，說明銀行的規(guī)模與其效率正相關(guān)。此外，nplratio與Zvalue的相關(guān)系數(shù)為0.282，loan與size的相關(guān)系數(shù)為0.989，均在1%的置信水平下顯著，具有很好的正相關(guān)性，因此，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分使用nplratio替代Zvalue、loan替代size重新做回歸分析。

（二）農(nóng)商行效率測(cè)度與排名

本部分采用超效率模型計(jì)算每年各商業(yè)銀行的相對(duì)效率值（包括綜合效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率）。篇幅所限，這里只展示綜合效率的統(tǒng)計(jì)和排名情況。從表3可以看出，隨著樣本包含的小規(guī)模農(nóng)商行個(gè)數(shù)的增加，整體上平均效率（產(chǎn)出導(dǎo)向方法計(jì)算出的效率值在變大）是逐年下降的，這與燕翔和馮興元（2021）的發(fā)現(xiàn)相一致。從2015—2019年五年間，青島農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、上海農(nóng)商行、成都農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行這些規(guī)模最大的商業(yè)銀行在效率排名上出現(xiàn)次數(shù)較多，除了成都農(nóng)商行外它們都是大型上市農(nóng)商行。這表明，規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)農(nóng)商行的效率會(huì)有積極的影響。但我們也發(fā)現(xiàn)，隨著樣本中包含的小規(guī)模的農(nóng)商行個(gè)數(shù)的增加，以江蘇常熟農(nóng)商行為代表的非上市、規(guī)模相對(duì)較小的銀行排名在上升。燕翔和馮興元（2021）也發(fā)現(xiàn)中小型農(nóng)商行的技術(shù)效率和規(guī)模效率近年來要么沒有村鎮(zhèn)銀行的相應(yīng)效率提高的快，要么比其下降的幅度大。這些現(xiàn)象都說明除了規(guī)模之外，還有其他重要因素影響銀行的效率。

（三）回歸分析

1.按年份進(jìn)行回歸分析

采用Simar-Wilson兩階段方法逐年進(jìn)行回歸分析。分兩步進(jìn)行：第一步，使用傳統(tǒng)的DEA模型計(jì)算各銀行各年的效率值；第二步，將無效DMU的Shephard產(chǎn)出距離函數(shù)（代表非有效的程度）作為被解釋變量，建立截尾回歸（方程（2）），其使用的解釋變量和控制變量與方程（4）相同，并使用自助法對(duì)系數(shù)進(jìn)行估計(jì)。

表4是方程（2）的最終估計(jì)結(jié)果，依次列出2015—2019年的各影響因素的回歸系數(shù)①，被解釋變量是無效率的程度的度量指標(biāo)②。遵循習(xí)慣，在結(jié)果分析時(shí)，本文將解釋各因素對(duì)效率的影響方向，因而，會(huì)與表4中回歸結(jié)果的符號(hào)相反，后面的各分析同此說明。

接下來依次檢驗(yàn)前文提出的假設(shè)。從表4可以看到，除了2015年農(nóng)商行規(guī)模與效率在10%的水平上顯著正相關(guān)之外，2016—2019年規(guī)模與效率都在1%的水平上顯著正相關(guān)，且正向影響呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，在2017年這種正向影響最大。從現(xiàn)實(shí)意義看，在2019年，農(nóng)商行的總資產(chǎn)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使效率提高約0.11個(gè)單位，這種效應(yīng)約為2015年時(shí)的1.9倍。實(shí)證研究結(jié)果證實(shí)了本文的研究假設(shè)1。在農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)效率的影響方面， 2015—2019年幾乎全部在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，農(nóng)商行的破產(chǎn)概率每增加1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使效率下降約5～9個(gè)百分點(diǎn)，而且從趨勢(shì)上看，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的負(fù)向效應(yīng)整體上在減小，2019年時(shí)的效應(yīng)約為2015年的一半。這一結(jié)果證實(shí)了本文的研究假設(shè)2。從時(shí)間的角度看，只有2016年和2017年的股權(quán)集中度與效率在10%的水平上顯著正相關(guān)，其余年份這兩者正向關(guān)系不顯著。對(duì)這一結(jié)果可能的解釋是，在不同的股權(quán)集中度水平，其對(duì)效率的影響非線性，即隨著股權(quán)集中度的不斷升高，其對(duì)效率的影響可能上升也可能下降，股權(quán)集中度對(duì)效率的作用應(yīng)該還受到其他因素的影響。我們觀察圖1中的整體農(nóng)商行的股權(quán)集中度的變化，可以看到，平均股權(quán)集中度在2016年達(dá)到最高水平，隨后逐年下降。也即，從2015—2019年來看，只有2016年和2017年的股權(quán)集中度水平相對(duì)較高，在此水平上，股權(quán)集中度與效率正相關(guān)，其余年份的股權(quán)集中度較低，其對(duì)效率無顯著影響（見圖1）。因而，本結(jié)果證實(shí)了研究假設(shè)3的部分結(jié)論。

此外，本文驗(yàn)證了國有大股東可以通過規(guī)模、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)集中度渠道對(duì)效率產(chǎn)生影響，結(jié)果如表5所示?？梢钥吹?，國有大股東在不同年份、通過不同渠道對(duì)效率的影響有所差異，從時(shí)間上來看，只在2015年和2019年產(chǎn)生了顯著影響。從規(guī)模看，國有控股的農(nóng)商行只在2019年通過規(guī)模擴(kuò)大顯著增加了效率；從破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，國有控股的農(nóng)商行在2015年和2019年都顯著增加了效率；從股權(quán)集中度來看，當(dāng)股權(quán)集中度增加時(shí)，國有控股的農(nóng)商行在2015年減小了效率，在2019年增加了效率?？傮w來看，經(jīng)過近幾年系列改革，農(nóng)商行在完善公司治理機(jī)制、提高規(guī)范化水平和突出專業(yè)化服務(wù)功能等方面取得了較大進(jìn)展，國有股東發(fā)揮了積極作用。

2.按地區(qū)進(jìn)行回歸分析

本部分先將農(nóng)商行按照所屬區(qū)域劃分為兩組，再采用超效率DEA方法與面板回歸相結(jié)合的方法，分別對(duì)兩個(gè)區(qū)域的樣本進(jìn)行實(shí)證分析。也分為兩步：第一步，使用超效率模型計(jì)算出銀行的效率值，此時(shí)，有效DMU對(duì)應(yīng)的效率值也可以進(jìn)行比較，即此時(shí)的效率值沒有截?cái)啵蚨恍枰谙乱徊绞褂媒匚不貧w；第二步，分別對(duì)南方省份和北方省份的樣本做面板回歸，對(duì)效率的影響因素進(jìn)行考察（回歸方程（4）和方程（5））。表6為實(shí)證結(jié)果。

先看規(guī)模的影響效應(yīng)。不論南方還是北方，不論是哪種效率，都發(fā)現(xiàn)規(guī)模與效率正相關(guān)的結(jié)論，而且均在1%的水平上顯著。從區(qū)域差異的角度來看，北方省份的農(nóng)商行規(guī)模的增加帶來的效率提升量高于南方省份的提升量。對(duì)于北方農(nóng)商行而言，不論哪種效率，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都與其顯著負(fù)相關(guān)；而對(duì)于南方農(nóng)商行，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)只對(duì)整體效率和規(guī)模效率有顯著負(fù)向影響。而且，北方農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)效率的負(fù)向影響效應(yīng)要大于南方農(nóng)商行的負(fù)向影響效應(yīng)。圖2顯示，從平均水平來說，北方省份的農(nóng)商行平均破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（Z值）遠(yuǎn)高于南方省份農(nóng)商行的同期水平。近年來，只有2016年和2017年南北方農(nóng)商行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)差距較小，其余年份，北方農(nóng)商行的破產(chǎn)概率是南方農(nóng)商行的1.53～1.75倍。因而，北方農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)效率的負(fù)向影響更大，需要受到重視。最后，來看股權(quán)集中度對(duì)南北方農(nóng)商行效率影響的差異?？梢钥吹剑狈睫r(nóng)商行的股權(quán)集中度與效率顯著正相關(guān)，而且三個(gè)效率指標(biāo)的回歸均在1%的水平上顯著，但南方農(nóng)商行的股權(quán)集中度與效率不顯著相關(guān)?？赡艿慕忉屖牵狈睫r(nóng)商行的股權(quán)集中度比南方農(nóng)商行的股權(quán)集中度平均高出1倍左右，可能北方農(nóng)商行的股權(quán)集中度處于其對(duì)效率有正向影響的區(qū)間。綜上所述，從空間角度的實(shí)證分析結(jié)果也驗(yàn)證了本文的H1、H2和H3的部分假設(shè)。

接下來分析股權(quán)性質(zhì)對(duì)南北方農(nóng)商行效率的不同影響，結(jié)果如表6所示，驗(yàn)證H3的后半部分假設(shè)。比較交互項(xiàng)的系數(shù)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，國有大股東對(duì)南北方農(nóng)商行的效率產(chǎn)生了截然不同的影響：通過規(guī)模渠道，國有控股會(huì)使得北方農(nóng)商行總效率和純技術(shù)效率下降，但會(huì)使南方農(nóng)商行總效率和純技術(shù)效率上升，從絕對(duì)值上來看，下降的幅度約為上升幅度的3到5倍；對(duì)于北方農(nóng)商行來說，相比于大股東為非國有性質(zhì)的情形，當(dāng)大股東為國有性質(zhì)時(shí)，其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)使總效率和規(guī)模效率顯著下降，而南方農(nóng)商行的大股東所有制性質(zhì)不會(huì)通過破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其效率產(chǎn)生影響；國有控股的北方農(nóng)商行會(huì)通過股權(quán)集中度的提升顯著降低其總效率和純技術(shù)效率，而國有控股的南方農(nóng)商行會(huì)通過股權(quán)集中度的提升顯著降低其規(guī)模效率。

綜上所述，對(duì)于北方農(nóng)商行，本部分實(shí)證結(jié)果確實(shí)可以表明國有控股通過規(guī)模、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)集中度的渠道都降低了銀行的效率，與趙尚梅等（2012）和譚勁松等（2012）關(guān)于股份制銀行的發(fā)現(xiàn)一致。但對(duì)于南方的農(nóng)商行來說，國有控股可以通過規(guī)模渠道提高效率。這種不同方向的影響可以從趙尚梅等（2012）的研究中找到類似的原因：當(dāng)?shù)胤秸鲇谧陨砝?，?duì)銀行進(jìn)行過多的行政干預(yù)，干擾銀行追求利潤最大化的目標(biāo)時(shí)，地方政府國有股權(quán)越集中，對(duì)地方銀行的績效提升越不利；當(dāng)銀行的國有股東不被地方政府利益所左右，并且具有資源壟斷性和政策支持優(yōu)勢(shì)時(shí)，國有股的存在對(duì)銀行績效會(huì)產(chǎn)生積極影響。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為增強(qiáng)實(shí)證結(jié)果的可靠性，還需進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。關(guān)于各因素對(duì)農(nóng)商行效率的影響，有多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，本文使用總貸款額（loan）代表銀行的規(guī)模，使用不良貸款率（nplratio）代表風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo)（側(cè)重于信用風(fēng)險(xiǎn)），使用前五名股東持股比例構(gòu)造赫芬達(dá)爾指數(shù)作為股權(quán)集中度的指標(biāo)，以及根據(jù)前五大股東的國有股權(quán)是否超過非國有股權(quán)來分組，重新做回歸。所得結(jié)果與前文展示的結(jié)果相似，這里不再贅述。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文分別使用Simar-Wilson兩階段DEA方法、DEA超效率模型與面板回歸相結(jié)合的方法，研究了農(nóng)商行的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)效率的影響，分別從時(shí)間和空間維度比較了這些影響的不同之處。

第一，隨著總資產(chǎn)規(guī)模的增加，農(nóng)商行的效率都會(huì)提高，整體上來說，北方省份的農(nóng)商行的效率對(duì)規(guī)模更加敏感。就大多數(shù)農(nóng)商行來說，因?yàn)樗鼈冇赊r(nóng)村信用社“商業(yè)化”改革不久，還具有典型的地方屬性，地理分布及業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域限制了其更高效地經(jīng)營，相比于其他類型的銀行，其仍屬于小型金融機(jī)構(gòu)，基本上還處于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的初始階段，因而效率會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而提高。

第二，農(nóng)商行的效率基本上都會(huì)隨著破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加而下降，相比于南方農(nóng)商行，北方農(nóng)商行的總效率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口更加敏感。當(dāng)銀行從事更多的具有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口的擴(kuò)大，監(jiān)測(cè)和管理問題貸款的支出增加會(huì)影響其運(yùn)營效率。2017年之后農(nóng)商行風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)效率的負(fù)向影響下降，2019年的效率降為2015年時(shí)的將近一半，這表明近年來中小金融機(jī)構(gòu)改革取得積極效果。

第三，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)效率的影響較為復(fù)雜。股權(quán)集中度的增加會(huì)提高農(nóng)商行的效率，但主要對(duì)北方省份的農(nóng)商行影響更顯著；從時(shí)間上看，國有控股股東近年來會(huì)通過規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制、股權(quán)集中度提升三個(gè)渠道提高效率，但從地域上看，會(huì)降低北方農(nóng)商行的效率。這或許與國有股東的特性有關(guān)，地方政府過多行政干預(yù)會(huì)導(dǎo)致銀行偏離利潤目標(biāo)，但也會(huì)更加注重風(fēng)險(xiǎn)防范。

（二）政策建議

第一，探索建立省市級(jí)農(nóng)商行。在農(nóng)村金融需求持續(xù)擴(kuò)大、銀行業(yè)競(jìng)爭加劇等形勢(shì)下，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革在堅(jiān)守支農(nóng)支小市場(chǎng)定位、堅(jiān)持服務(wù)“三農(nóng)”與小微企業(yè)的同時(shí)，要適度擴(kuò)大規(guī)模，一是用于擴(kuò)充當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y本儲(chǔ)備，二是可以節(jié)約資源，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)區(qū)域型機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。探索成立省級(jí)或地市級(jí)農(nóng)商行，取消現(xiàn)有縣區(qū)級(jí)農(nóng)商行的獨(dú)立法人地位，將其變?yōu)槭〖?jí)或地市級(jí)農(nóng)商行的支行，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度，監(jiān)管部門通過一定的監(jiān)管指標(biāo)設(shè)定，確保改革后的農(nóng)商行在堅(jiān)守支農(nóng)支小的同時(shí)，仍專注服務(wù)本地，優(yōu)化管理機(jī)制，穩(wěn)健經(jīng)營，這樣才有可能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步提升效率。

第二，優(yōu)化農(nóng)商行股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)集中度，發(fā)揮國有股東積極作用。對(duì)于我國農(nóng)商行來說，集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制是影響效率的重要因素，當(dāng)股權(quán)集中度上升時(shí)，可有助于公司增強(qiáng)管理，改善銀行經(jīng)營績效。因而，建議適當(dāng)提升農(nóng)商行的股權(quán)集中度，尤其是對(duì)于北方省份的農(nóng)商行，需要將股權(quán)更多地集中在有優(yōu)秀管理能力和遵從監(jiān)管要求的股東手里。此外，雖然某些年份、某些地區(qū)的國有大股東會(huì)通過幾個(gè)渠道降低農(nóng)商行的經(jīng)營效率，但2019年國有大股東可以通過擴(kuò)大規(guī)模、防范風(fēng)險(xiǎn)和提高股權(quán)集中度三個(gè)渠道顯著提升農(nóng)商行的經(jīng)營效率，而且從區(qū)域的角度看，也可以通過擴(kuò)大規(guī)模顯著提升南方農(nóng)商行的效率。建議適當(dāng)提高農(nóng)商行國有股權(quán)占比，雖然這樣可能會(huì)導(dǎo)致部分效率下降，但相比于某些非國有股東掏空農(nóng)商行、謀取私利所造成的危害和巨大負(fù)外部性，這亦是最好選擇。

第三，壓實(shí)地方政府對(duì)農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)處置屬地責(zé)任。當(dāng)國有股權(quán)占比提高時(shí)，可能意味著地方政府對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行的影響力增強(qiáng)，地方政府往往出于自身利益出發(fā)，可能將當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融機(jī)構(gòu)作為“提款機(jī)”，這就會(huì)造成農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)增加、效率下降。壓實(shí)地方政府對(duì)農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)處置屬地責(zé)任，會(huì)顯著增加把農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)作為“提款機(jī)”的成本，避免“興一利而生一弊”。

（責(zé)任編輯：夏凡）

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