1月份人民幣貸款增加4.92萬億元 同比多增162億元

海通證券：春節(jié)錯位效應(yīng)下，M1同比大幅回升至5.9%，去年12月為1.3%。今年春節(jié)在2月10日，去年春節(jié)在1月下旬。通常節(jié)前企業(yè)部門給居民發(fā)錢，會導(dǎo)致企業(yè)活期存款明顯減少，拖累M1。因此今年1月受節(jié)前發(fā)錢取現(xiàn)需求的影響較小，M1同比增速明顯回升?？紤]到房地產(chǎn)銷售依然承壓，我們預(yù)計2月以后M1增速或又將回到低位。整體來看，1月社融信貸仍實(shí)現(xiàn)了“開門紅”，不過去年基數(shù)偏高，同比增幅并不大。信貸方面，剔除去年基數(shù)影響，在積極政策的推動下，企業(yè)中長貸投放整體不錯，居民信貸，尤其是居民短貸邊際改善。

中銀證券：1月新增社融高于市場預(yù)期，整體來看政策發(fā)力下信貸需求持續(xù)旺盛，我們認(rèn)為后期關(guān)注點(diǎn)主要包括：1.去年12月以來政策多次強(qiáng)調(diào)平滑信貸波動，受春節(jié)假期和1月開門紅效應(yīng)透支影響，2月信貸可能有所回落，政策導(dǎo)向下累計增量的指示意義可能更強(qiáng)，1-2月合計的貸款讀數(shù)或有平滑的跡象，后續(xù)需結(jié)合一季度總體新增信貸情況進(jìn)行觀察；2.1月M1增速大幅回升，既有低基數(shù)影響，也有加快增發(fā)國債資金撥付使用、PSL流動性投放等因素的推動，后續(xù)還需關(guān)注M1增速回升的持續(xù)性。

招商證券：1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化。從增量視角來看，社融與信貸總量、結(jié)構(gòu)均取得顯著改善，或許表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力走強(qiáng)。但從存量視角來看，實(shí)體部門信用增速仍在下滑，居民與企業(yè)部門信用增速再度走弱。我們認(rèn)為，在“社融與貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”與“引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放”等指引下，社融與信貸增量有望得到一定支撐，但其背后反映的是“托而不舉”的政策意圖，因此才會出現(xiàn)數(shù)據(jù)指向分化的情況。對于市場而言，債市短期可能因金融數(shù)據(jù)而受到擾動，股市則需關(guān)注金融數(shù)據(jù)的可持續(xù)性與轉(zhuǎn)化成實(shí)物工作量的效果。

國泰君安：2024年1月社融數(shù)據(jù)儼然是一個開門紅的格局，一是實(shí)際融資需求的回升，體現(xiàn)在票據(jù)融資達(dá)到近幾年最低；二是貨幣的活化程度迅速提升，體現(xiàn)在M1的回升并非完全由于春節(jié)錯位，實(shí)際新增約1萬億以上；三是居民凈儲蓄的釋放出現(xiàn)加速，體現(xiàn)了前期存款利率下調(diào)成效顯著。后續(xù)，我們認(rèn)為LPR的調(diào)降有望在近期落地，穩(wěn)固私人部門信用，為疏通貨幣傳導(dǎo)創(chuàng)造更好的條件，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注居民部門的儲蓄端變化，可能將成為主導(dǎo)資產(chǎn)定價的新邏輯。

浙商證券：2024年1月金融數(shù)據(jù)“開門紅”，總量和結(jié)構(gòu)均有一定樂觀邊際變化，作為市場行情的“勝負(fù)手”，我們認(rèn)為其將對短期市場風(fēng)險情緒有明顯提振。M1增速與股市行情相關(guān)性較強(qiáng)，1月M1增速大幅走高至5.9%（前值1.3%），M1-M2增速剪刀差大幅收斂，引起廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為M1增量出現(xiàn)超季節(jié)性表現(xiàn)，主要來自去年末萬億國債財政資金逐步撥付使用的支撐。也需提示，由于金融數(shù)據(jù)年初的季節(jié)性特征鮮明，疊加今年與去年的春節(jié)錯位，2月春節(jié)月份，信貸、社融、M1增速大概率均有回落，階段性演繹后，未來持續(xù)性仍看需求側(cè)政策發(fā)力效果。