輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析
——以邯鄲南閣制衣有限公司為例

張曉芳 董坤景 趙麗娟

（邯鄲職業(yè)技術(shù)學(xué)院，河北 邯鄲 056005）

通過(guò)實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，企業(yè)不僅能夠把產(chǎn)品的制作、零售、分銷(xiāo)等任務(wù)外包給他人，而且還能夠?qū)Ｗ⒂谄放崎_(kāi)發(fā)、市場(chǎng)宣傳、形象塑造，從而有效地提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。這種模式不僅能夠節(jié)省企業(yè)的財(cái)力，還能夠有效地提高企業(yè)的回報(bào)率。通常來(lái)說(shuō)，采用輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司具備如下顯著特征：

(一)固定資產(chǎn)投入少,資金周轉(zhuǎn)的靈活性高。傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式在生產(chǎn)設(shè)備、廠(chǎng)房、倉(cāng)儲(chǔ)等固定資產(chǎn)上投入較多,資金占用較大，資金收益相對(duì)較低；但是在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，可以極大地減少固定資產(chǎn)的資金投入,使企業(yè)更高效更靈活地使用資金，提高資金的收益率。

(二)宣傳和研發(fā)投入較大，注重打造品牌價(jià)值。品牌是企業(yè)重要的輕資產(chǎn)，是構(gòu)成輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容。品牌建立的背后離不開(kāi)品牌文化的宣傳以及對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)及創(chuàng)新。加大品牌文化的宣傳和產(chǎn)品的研發(fā)，專(zhuān)心提升品牌價(jià)值，創(chuàng)造更多利潤(rùn)。

(三)抓牢智力資本，優(yōu)化供應(yīng)鏈體系。輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)下的企業(yè)，重視人才培養(yǎng)機(jī)制的建設(shè)，注重提高管理水平，充分發(fā)揮智力資本在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重要作用，以創(chuàng)造更高收益。同時(shí)，提升自身在供應(yīng)鏈中的管理能力，能夠與供應(yīng)鏈中各環(huán)節(jié)企業(yè)建立起穩(wěn)定良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

一、邯鄲南閣制衣有限公司簡(jiǎn)介

2004年6月15日，邯鄲市南閣制衣有限公司正式誕生，它是一家以生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、推廣各類(lèi)男性時(shí)尚產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)的公司，包括襯衫、T恤、休閑褲、童裝，其中，襯衫、T恤的市場(chǎng)份額持續(xù)保持三年的領(lǐng)先地位，公司不斷加快發(fā)展步伐，構(gòu)筑起完善的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)更高的市場(chǎng)份額。通過(guò)大幅度改善計(jì)劃管理、精細(xì)調(diào)整庫(kù)存、有效控制費(fèi)用，已經(jīng)在全國(guó)各地建立起省級(jí)配送中心，并且積極推行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升市場(chǎng)信息的傳播效率，大大減少供應(yīng)鏈的延誤，構(gòu)筑起基于計(jì)算機(jī)技術(shù)的市場(chǎng)響應(yīng)體系，有效提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司在2004年成立之初就采取輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，將非核心業(yè)務(wù)外包，致力于發(fā)展產(chǎn)品研發(fā)以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)，公司的產(chǎn)品外包基地大多在越南等人力資源豐富且廉價(jià)的地區(qū)，節(jié)省的成本用于研發(fā)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感和體驗(yàn)感，吸引更多客戶(hù)。公司注重打造南閣制衣男裝品牌，現(xiàn)有四大主要產(chǎn)品，分別為男士襯衫、男士西裝、男士西褲、休閑T恤；也是企業(yè)的主要收入來(lái)源，2021年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入具體構(gòu)成比例如圖1所示：

圖1 邯鄲南閣制衣有限公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成圖

二、邯鄲南閣制衣有限公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)特征

與同行業(yè)其他服裝企業(yè)相比，邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下呈現(xiàn)以下財(cái)務(wù)特征：

（一）較低的固定資產(chǎn)資金占比

在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，邯鄲南閣制衣有限公司與同行業(yè)其他企業(yè)相比，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例趨于靈活。公司用較少的資金投入，換來(lái)更多的商業(yè)回報(bào)，同時(shí)將經(jīng)營(yíng)成果反作用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。公司將有限資金投入到經(jīng)濟(jì)附加值高的環(huán)節(jié)，如品牌的營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新。表1是該公司近5年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況：

表1 邯鄲市南閣制衣有限公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況（單位：百萬(wàn)）

從2018年到2022年，邯鄲市南閣制衣有限公司的資產(chǎn)規(guī)模在逐年增加，其中流動(dòng)資產(chǎn)的占比較大，且每年都在提升，平均在70%以上，資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，是典型的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)特征。尤其在三年疫情期間，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模沒(méi)有受到大的影響，主要原因是公司在經(jīng)營(yíng)中將價(jià)值鏈低端的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)外包出去，降低資金占用，使公司能夠?qū)Ｗ⒂诋a(chǎn)品研發(fā)等附加值高的環(huán)節(jié)，在疫情防控期間產(chǎn)品銷(xiāo)量也得以保證。

（二）品牌研發(fā)和宣傳費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)

邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產(chǎn)模式經(jīng)營(yíng)過(guò)程中比較重視品牌建設(shè)，樹(shù)立良好的品牌形象，然后利用品牌效應(yīng)獲得較高收益。近幾年，隨著年輕群體對(duì)服裝的認(rèn)知和要求上的不斷改變，公司在年輕時(shí)尚方面加大投入，緊抓時(shí)代潮流，保證自己的品牌在服裝行業(yè)的穩(wěn)定性和持久性。公司的品牌代言人也請(qǐng)一些當(dāng)紅的流量明星，如趙又廷等。同時(shí)，公司采用線(xiàn)上線(xiàn)下的宣傳模式，廣告費(fèi)用投入力度逐年增加（見(jiàn)圖2）。線(xiàn)上主要在地方電視臺(tái)等收視率較高的節(jié)目投放廣告；線(xiàn)下在飛機(jī)場(chǎng)，火車(chē)站等人流密集場(chǎng)所進(jìn)行多種形式廣告投放，充分利用傳統(tǒng)媒體和新媒體效應(yīng)，構(gòu)建品牌立體傳播矩陣，有力推動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售。

圖2 邯鄲南閣制衣有限公司2018-2022年廣告投入及研發(fā)費(fèi)支出

（三）貨幣資金儲(chǔ)備高

邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，截止2022 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24.42百萬(wàn)元，為公司創(chuàng)造強(qiáng)大的現(xiàn)金流，貨幣資金儲(chǔ)備量充足。

從圖3可以看出，2018-2022年貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比重呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且從報(bào)表數(shù)據(jù)可以看出2018年的貨幣資金總量為16.45百萬(wàn)元，2022年為24.42百萬(wàn)元，不論是占比還是絕對(duì)數(shù)，公司的貨幣資金都有顯著的提高。經(jīng)過(guò)分析，南閣制衣有限公司在輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下，擁有充足的資金儲(chǔ)備，可以有效地支撐公司的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

圖3 邯鄲南閣制衣有限公司2018-2022年貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比重

四、邯鄲南閣制衣有限公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)績(jī)效分析

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的重點(diǎn)在“輕”，所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析時(shí)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)這一特征，同時(shí)為了避免主觀因素的影響，本文在分析時(shí)選擇了盈利能力中的輕資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率，營(yíng)運(yùn)能力中的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、輕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，償債能力中的流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，發(fā)展能力中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增長(zhǎng)率等適合輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（一）盈利能力分析

盈利能力可被視作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的重要標(biāo)準(zhǔn)，它反映了企業(yè)在特定時(shí)間段內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果。因此，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮它的盈利能力。在分析輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司的盈利能力時(shí)，主要分析輕資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率。這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)反應(yīng)的是企業(yè)在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的獲利水平以及企業(yè)輕資產(chǎn)的獲利水平，收益率越高說(shuō)明企業(yè)的收益水平越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

銷(xiāo)售凈利率和輕資產(chǎn)收益率越高說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售效益越好，企業(yè)的資產(chǎn)獲利水平越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。從表2可以看出，南閣公司的輕資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率均出現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，下降拐點(diǎn)出現(xiàn)在2020年。對(duì)比行業(yè)均值，可以看出銷(xiāo)售凈利率的下降是整個(gè)行業(yè)面臨的情況，且公司在各時(shí)點(diǎn)上數(shù)據(jù)均高于行業(yè)均值，充分說(shuō)明輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式具有明顯優(yōu)越性。

表2 2018-2022年盈利能力指標(biāo)

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力描述了一個(gè)公司如何通過(guò)使用其所擁有的財(cái)務(wù)工具來(lái)獲得收益。在分析輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)能力時(shí)，選用輕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過(guò)分析這兩個(gè)重要的指標(biāo)，我們可以更好地評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)，并判斷它們是否有足夠的財(cái)務(wù)投入來(lái)支持其日常的業(yè)務(wù)。如果公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)良好，它的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)更加順暢，那么它的盈利能力也會(huì)更加出色，從而更有可能實(shí)現(xiàn)更大的收益。

輕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)管理水平越高、資產(chǎn)的使用效率越高、收益水平越高。從表3中可以看出，該公司的輕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)整體上升趨勢(shì)；結(jié)合行業(yè)均值，能夠看出，公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年均高于行業(yè)均值，說(shuō)明該公司的流動(dòng)資產(chǎn)配置較好，流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較高，現(xiàn)金的儲(chǔ)備水平也高于行業(yè)均值。

表3 2018-2022年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)

（三）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，也是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力，因此選擇流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分析公司的償債能力（表4）。

表4 2018-2022年償債能力指標(biāo)

流動(dòng)比率越高說(shuō)明公司的短期償債能力越強(qiáng)，但是流動(dòng)比率過(guò)高企業(yè)存在資產(chǎn)閑置的問(wèn)題，因此，流動(dòng)比率最佳取值為2，即當(dāng)流動(dòng)比率等于2時(shí)，企業(yè)的償債能力很強(qiáng)同時(shí)企業(yè)的資產(chǎn)使用效率較高。負(fù)債率可以幫助我們了解公司的債權(quán)情況，并且可以幫助我們判斷公司的債權(quán)負(fù)擔(dān)。如果負(fù)債率較高，則意味著公司的債權(quán)負(fù)擔(dān)較重，可以通過(guò)合理的負(fù)債管控，使公司的債權(quán)得到有效控制，從而提升公司的盈利能力。因此，負(fù)債率的合理參考值在30%-50%。

由表4可以看出公司短期償債能力較強(qiáng)，且資產(chǎn)使用效率也越來(lái)越好；該公司的長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)定,且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平。說(shuō)明公司整體償債能力強(qiáng)，還債壓力小。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力指企業(yè)在持續(xù)存續(xù)的情況下，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力。投資者如果對(duì)某個(gè)公司有投資意愿，就要著重考慮發(fā)展能力，看看企業(yè)是否在將來(lái)能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)收益，是否有投資的價(jià)值。在分析發(fā)展能力時(shí)，主要分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增長(zhǎng)率。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率又稱(chēng)銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率，是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額的比率，它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況。資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素后同年初所有者權(quán)益的比率。資本保值增值率這一指標(biāo)是根據(jù)資本保全原則設(shè)計(jì)的，反映企業(yè)資本的保全和增值情況。它充分體現(xiàn)了對(duì)所有者權(quán)益的保護(hù)，能夠及時(shí)、有效地發(fā)現(xiàn)所有者權(quán)益減少的現(xiàn)象。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的權(quán)益越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。

從表5可以看出南閣公司的經(jīng)營(yíng)效益和資產(chǎn)規(guī)模在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)幅度越來(lái)越小，主要是受宏觀環(huán)境疫情防控的影響服裝行業(yè)整體發(fā)展緩慢所致，整體來(lái)看公司的發(fā)展前景還是很好的。

表5 2018-2022年發(fā)展能力指標(biāo)

總結(jié)

通過(guò)以上分析，可以看出南閣公司在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，其盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力在行業(yè)中都處于較優(yōu)水平，充分展現(xiàn)了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式在服裝行業(yè)里的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，也要注意輕資產(chǎn)運(yùn)用模式帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)施生產(chǎn)外包，要求有穩(wěn)定的貨品供應(yīng)，經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性差，能否正常經(jīng)營(yíng)很大程度上取決于供應(yīng)商，如果在供貨環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定性。為了確保公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，必須建立良好的合作關(guān)系，并在簽訂合同時(shí)特別注意能否按時(shí)提供產(chǎn)品，并強(qiáng)調(diào)違約應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。此外，還可以考慮與多家滿(mǎn)足條件的供應(yīng)商合作，以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)品牌價(jià)值至關(guān)重要。消費(fèi)者正在向年輕化邁進(jìn)，年輕人在購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)并非看重商品本身，而是更在意品牌附帶的價(jià)值，他們更愿意為品牌買(mǎi)單，為潮流化與個(gè)性化投資，以彰顯自己的獨(dú)特性。因此，公司可以與其他的更大品牌聯(lián)合推出聯(lián)名限量產(chǎn)品，也可以請(qǐng)新生代流量明星作為品牌代言人，提高社會(huì)影響力。同時(shí)，公司應(yīng)該不斷投入研發(fā)，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新開(kāi)發(fā)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，使商品的市場(chǎng)定位更加準(zhǔn)確，個(gè)性更加鮮明，品牌更具有代表性，這樣可以減少商品同質(zhì)化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，利于公司更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。