證監(jiān)會：從源頭提升上市公司質(zhì)量做好逆周期調(diào)節(jié)工作

吳加倫

1月12日，中國證監(jiān)會召開2024年首場新聞發(fā)布會，證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進、上市司副司長（主持工作）郭瑞明、機構(gòu)司副司長林曉征出席發(fā)布會，介紹了當前市場關(guān)心的熱點問題，涉及新股發(fā)行節(jié)奏、新股定價、上市公司分紅和股份回購等方面。

這也是時隔兩年多，證監(jiān)會首次召開線下新聞發(fā)布會。此次證監(jiān)會及時主動回應(yīng)市場關(guān)切問題，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

2023年全年，滬深市場核發(fā)IPO批文245家，啟動發(fā)行237家。其中，2023年1月到8月核發(fā)IPO批文213家，啟動發(fā)行193家；2023年9月到12月核發(fā)批文32家，啟動發(fā)行44家。市場能感受到，9月到12月，月均核發(fā)批文和啟動發(fā)行數(shù)量明顯下降。

證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進表示，近年來，證監(jiān)會和交易所堅守監(jiān)管主責主業(yè)，嚴把新股發(fā)行上市關(guān)口，優(yōu)化新上市企業(yè)結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌一二級市場平衡，科學合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。2023年8月底以來，證監(jiān)會加強逆周期調(diào)節(jié)，階段性收緊IPO，合理把握新股發(fā)行節(jié)奏。

下一步，證監(jiān)會和交易所將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，做好逆周期調(diào)節(jié)工作，更好促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。

試點注冊制以來，證監(jiān)會堅持辯證系統(tǒng)思維，在推進新股市場化發(fā)行的同時，全面加強發(fā)行承銷各環(huán)節(jié)監(jiān)管，通過制度安排、過程監(jiān)管、監(jiān)督檢查等手段，督促市場各方歸位盡責，抑制階段性出現(xiàn)的抱團壓價和大比例超募兩種不合理傾向。

嚴伯進表示，全面實行注冊制以來，證監(jiān)會借鑒試點注冊制成功經(jīng)驗，繼續(xù)嚴格監(jiān)管發(fā)行承銷行為，引導(dǎo)網(wǎng)下投資者合理報價、督促發(fā)行人和承銷機構(gòu)審慎定價。同時結(jié)合不同板塊特點，在完善以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制基礎(chǔ)上，兼顧中小投資者利益，在詢價對象范圍、網(wǎng)上網(wǎng)下分配比例等方面做出差異化安排。新股發(fā)行承銷機制運行總體平穩(wěn)。

近五年，滬深上市公司分紅金額逐年增長，累計分紅8.4萬億元，分紅金額超過當期融資額。2023年，共有3361家滬深上市公司進行了現(xiàn)金分紅，占2023年末上市公司總數(shù)的65.9%；全年現(xiàn)金分紅總額2.13萬億元，再創(chuàng)歷史新高；平均股息率達3.04%，與全球主要資本市場相比處于中上游水平；243家公司實施中期分紅，同比增長54.78%。

證監(jiān)會上市司副司長（主持工作）郭瑞明表示，為進一步健全上市公司常態(tài)化分紅機制，推動增強投資者回報，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，持續(xù)完善制度供給，修訂現(xiàn)金分紅相關(guān)規(guī)則。

2023年12月15日，發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅（2023年修訂）》《上市公司章程指引》及交易所相關(guān)自律監(jiān)管規(guī)則，推動提高上市公司現(xiàn)金分紅的均衡性、及時性、穩(wěn)定性和投資者獲得感。一是進一步明確現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動提高分紅水平。二是簡化中期分紅程序，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。三是加強對異常分紅行為的約束，防范“假利潤真分紅”和“清倉式分紅”。

規(guī)則完善將有助于推動上市公司增強投資者回報，更好引導(dǎo)公司專注主業(yè)，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。證監(jiān)會將在尊重公司自治的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮監(jiān)管的引導(dǎo)約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習慣，提高現(xiàn)金分紅水平，進一步增強投資者獲得感。

近三年，滬深兩市年均537家公司披露回購方案、擬回購金額1462億元；年均628家實施回購、回購金額1016億元。年均367家公司披露股東增持計劃、擬增持金額259億元。

2023年11月至今兩個多月以來，上市公司回購增持更加積極主動，持續(xù)向市場傳遞正面信號。期間，滬深兩市共309家公司新增披露回購增持計劃，金額上限428億元，披露家數(shù)和金額上限同比增長189%和85%；從公告的實施情況看，514家公司在此期間實際回購增持金額超過277億元，實施家數(shù)及金額同比增長46%和71%。

具體來看，龍頭公司“大手筆”回購增持，保利發(fā)展回購上限達20億元，三安光電、晶合集成、恒逸石化、合盛硅業(yè)回購上限達10億元，銀泰黃金、陸家嘴等公司控股股東預(yù)計增持上限超過20億元。央國企回購增持主動性進一步提升，59家央國企新增回購增持計劃，公告家數(shù)同比翻倍，不少公司為首次實施?？苿?chuàng)板公司繼續(xù)積極參與，37家科創(chuàng)板公司新增回購計劃，擬回購金額上限合計34億元，目前共有100余家科創(chuàng)板公司處在回購增持實施進程中。

股份回購作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度安排，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等方面的功能作用。2023年12月15日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，對部分條款予以優(yōu)化完善，進一步提升回購便利度，健全上市公司回購的約束機制。

郭瑞明表示，證監(jiān)會鼓勵上市公司依法合規(guī)運用回購工具，積極回報投資者，促進市場穩(wěn)定健康發(fā)展，同時也將加大回購的事中事后監(jiān)管，對利用回購實施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴厲查處。

近年來，證監(jiān)會大力發(fā)展權(quán)益類基金、積極推動各類中長期資金參與資本市場，取得階段性成效。

截至2023年底，社?；?、公募基金、保險資金、年金基金等各類專業(yè)機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%，已成為促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業(yè)機構(gòu)投資者。

機構(gòu)司副司長林曉征表示，2023年，股票發(fā)行注冊制改革全面落地，是我國資本市場改革發(fā)展的重要里程碑。立足推動注冊制改革走深走實的新階段，如何構(gòu)建長期資金、資本市場與實體經(jīng)濟共同發(fā)展的良性機制，需要進一步深化改革，統(tǒng)籌做好頂層制度設(shè)計。

目前，證監(jiān)會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統(tǒng)籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。

總的思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以優(yōu)化資本市場投資生態(tài)為基礎(chǔ)，以建設(shè)一流投資機構(gòu)為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經(jīng)濟、居民財富的良性循環(huán)。

公募基金方面，引導(dǎo)行業(yè)堅持投資者利益優(yōu)先，踐行長期投資、價值投資理念。一是系統(tǒng)推進公募基金行業(yè)費率改革，降低投資者成本。行業(yè)130余家公募基金管理人發(fā)布降費公告，降費產(chǎn)品超3300只，初步測算，平均每年將為投資者節(jié)約成本約140億元。推出首批浮動管理費率試點產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品投資選擇。強化披露要求，進一步提高基金費率透明度。

二是支持權(quán)益類基金逆周期布局。加快權(quán)益類基金注冊節(jié)奏，下半年權(quán)益類基金的周均注冊數(shù)是上半年的2倍以上。支持基金公司加大跟投力度、增強與投資者的利益綁定，2023年基金公司自購旗下權(quán)益類基金規(guī)模超40億元。以為投資者創(chuàng)造長期投資收益為目標，研究建立基金公司“逆周期布局”激勵約束機制。

吸引中長期資金入市方面，著力提升長期資金權(quán)益投資的積極性與穩(wěn)定性。一是配合金融監(jiān)管總局降低保險公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板股票等標的資本占用風險因子。二是配合財政部對國有商業(yè)保險公司實施3年長周期考核。三是積極支持保險資金開展長期股票投資試點，中國人壽、新華保險作為首期試點機構(gòu)，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優(yōu)質(zhì)上市公司，目前該項目進入落地階段。