“急難愁盼”有黃金：銀發(fā)經(jīng)濟(jì)催“漲”老年產(chǎn)業(yè)

周心鈺

近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》，提出4個(gè)方面26項(xiàng)舉措。這是我國(guó)首個(gè)以“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”命名的政策文件。?此前，1月5日，新年召開(kāi)的首個(gè)國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，重點(diǎn)解決好老年人居家養(yǎng)老、就醫(yī)用藥、康養(yǎng)照護(hù)等急難愁盼問(wèn)題。國(guó)家發(fā)改委于1月1日提出發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)人口高質(zhì)量發(fā)展。金融監(jiān)管總局去年12月14日表示將加大對(duì)健康產(chǎn)業(yè)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的支持力度。

與此同時(shí)，養(yǎng)老板塊部分個(gè)股逆勢(shì)大漲。1月17日，亞華電子盤(pán)中創(chuàng)出上市來(lái)新高，此前曾連續(xù)兩個(gè)20cm漲停，其9月在互動(dòng)平臺(tái)提到打造鴻蒙智慧病房、鴻蒙智慧養(yǎng)老的醫(yī)養(yǎng)場(chǎng)景。參與募投長(zhǎng)春養(yǎng)老綜合云信息平臺(tái)的延華智能也創(chuàng)出今年新高，兩度獲得知名游資佛山系的億元封板。

筆者認(rèn)為，新年首場(chǎng)國(guó)常會(huì)重磅聚焦“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，相關(guān)居家養(yǎng)老、就醫(yī)用藥、康養(yǎng)照護(hù)等上市公司將充分受益，“急難愁盼”概念股將有大機(jī)會(huì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)駛?cè)肟燔?chē)道。

我國(guó)老齡化現(xiàn)狀是我國(guó)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的人口學(xué)基礎(chǔ)。民政部發(fā)布的《2022年度國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展公報(bào)》顯示，截至2022年末，全國(guó)60周歲及以上老年人口28004萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?9.8%；全國(guó)65周歲及以上老年人口20978萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?4.9%。全國(guó)65周歲及以上老年人口撫養(yǎng)比21.8%。

如果以65歲以上人口占比分別達(dá)7%/14%/21%時(shí)社會(huì)進(jìn)入輕度/中度/重度老齡化的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷，當(dāng)前我國(guó)已接近中度老齡化水平，預(yù)計(jì)2035年將進(jìn)入重度老齡化階段。

老年人口眾多，老齡化進(jìn)程快，催生出銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)潛在空間較大。從增長(zhǎng)空間來(lái)看，2020年我國(guó)空巢和獨(dú)居老年人已達(dá)到1.18億。按照我國(guó)城市化率65.22%計(jì)算，城市老人達(dá)到7700萬(wàn)人。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)有望保持15%的年復(fù)合增速，至2024年可達(dá)到8.6萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模，2030年我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)20萬(wàn)億元。毋庸置疑，必須做好市場(chǎng)識(shí)別，在我國(guó)養(yǎng)老東部——中部——西部市場(chǎng)空間的經(jīng)濟(jì)差異、北方南方的市場(chǎng)差異、城市與農(nóng)村的養(yǎng)老意識(shí)認(rèn)知差異之中尋找市場(chǎng)利基。

事實(shí)上，應(yīng)對(duì)老齡化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，務(wù)必以老年群體消費(fèi)需求尤其是核心需求為主導(dǎo)，才能促進(jìn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

以需求為發(fā)軔，供給端提供涵蓋養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老產(chǎn)品、養(yǎng)老金融和養(yǎng)老地產(chǎn)四大板塊的產(chǎn)品與服務(wù)。

筆者認(rèn)為，投資者可重點(diǎn)關(guān)注三座“銀發(fā)金山”，包括：以養(yǎng)老需求推動(dòng)根本性的產(chǎn)品與服務(wù)以及更多關(guān)注輕資產(chǎn)的物業(yè)管理的養(yǎng)老服務(wù)模式，還有以養(yǎng)老模式滲透的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

關(guān)注以養(yǎng)老需求推動(dòng)的具有替代性或者革命性的產(chǎn)品與服務(wù)，是銀發(fā)經(jīng)濟(jì)首選賽道。

重中之重是國(guó)內(nèi)阿爾茨海默?。ˋD）的藥物的革命性突破，顯著提高老人幸福指數(shù)。

眾所周知，老年人面臨的一個(gè)特殊挑戰(zhàn)是癡呆癥，最常見(jiàn)的原因是阿爾茨海默病。有研究機(jī)構(gòu)指出，2022年我國(guó)60歲以上人口超2.8億，該群體認(rèn)知障礙患病率約為6.04%，其中AD占比約60%至80%，對(duì)應(yīng)的患者人數(shù)1000萬(wàn)人至1400萬(wàn)人。隨著老齡化程度的進(jìn)一步加深，這一比例預(yù)計(jì)還將持續(xù)上升，因此癡呆癥相關(guān)預(yù)防和治療仍具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

國(guó)內(nèi)臨床期AD新藥共有34款。中國(guó)參與AD研發(fā)的藥企眾多，生物藥與化藥方面都有值得關(guān)注的藥企。上市公司通化金馬旗下子公司自主研發(fā)的琥珀八氫氨吖啶片項(xiàng)目取得重大研究進(jìn)展。其他公司如藥明康德、先聲藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥也可圈可點(diǎn)。

同時(shí)，還應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注人工智能機(jī)器人在老年人服務(wù)方面的技術(shù)突破，這可以大力提供全時(shí)段的養(yǎng)老服務(wù)。

人工智能機(jī)器人保姆在家政服務(wù)、智能養(yǎng)老等方面有更多迭代。它不單可進(jìn)行洗衣、澆花、煮咖啡等復(fù)雜任務(wù)，還可以完成包括煮蝦、坐電梯、擦桌子、與人擊掌、洗盤(pán)子、整理桌椅、使用柜子存放物品等家務(wù)，還可以給老人提供起居輔助服務(wù)。銀發(fā)經(jīng)濟(jì)與人工智能時(shí)代交匯，將會(huì)催化新型養(yǎng)老模式。

在智能養(yǎng)老領(lǐng)域中，養(yǎng)老機(jī)器人專(zhuān)注養(yǎng)老市場(chǎng)，但當(dāng)前滲透率較低，看好B端市場(chǎng)空間，可關(guān)注家政人工智能機(jī)器人龍頭股，如GQY視訊、申昊科技、昆船智能、埃斯頓、匯川技術(shù)、安川電機(jī)、機(jī)器人等相關(guān)標(biāo)的。

此外，人工智能與醫(yī)療健康相結(jié)合可提高醫(yī)療技術(shù)水平，已廣泛應(yīng)用到可穿戴設(shè)備、健康管理、醫(yī)學(xué)影像、語(yǔ)音識(shí)別等多個(gè)領(lǐng)域。投資者可以關(guān)注延華智能、中源家居、信隆健康、豪江智能、悅心健康、匠心家居等上市公司。

大健康食品具有一般食品的共性，又兼具藥物屬性，能調(diào)節(jié)人體機(jī)能，適用于特定人群，深受老年人的喜愛(ài)。老齡化及健康消費(fèi)觀念加深，推動(dòng)我國(guó)保健品市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2023年可達(dá)到3282億元。

我國(guó)大健康食品規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量增加，監(jiān)管推動(dòng)市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中。我國(guó)保健品TOP10企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額45.90%。相關(guān)保健品產(chǎn)業(yè)的頭部上市企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)。如湯臣倍健作為藍(lán)帽子數(shù)量最多、藥店銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)完善的行業(yè)龍頭，旗下蛋白粉、骨骼健康、益生菌產(chǎn)品滲透潛力大。而金達(dá)威系輔酶Q10全球最大生產(chǎn)商，為維生素A、維生素D3、NMN等產(chǎn)品原料供應(yīng)龍頭，百合股份旗下?lián)碛卸鄠€(gè)保健營(yíng)養(yǎng)品牌。

此外，在北交所上市公司中，中科美菱致力于健康呼吸、三高慢病、中醫(yī)保健等健康需求相關(guān)業(yè)務(wù)，康比特主營(yíng)產(chǎn)品中亦包括大眾營(yíng)養(yǎng)食品。

民政部2022年《養(yǎng)老消費(fèi)服務(wù)研究報(bào)告》顯示，近九成老年人選擇居家養(yǎng)老方式。居家養(yǎng)老仍是目前老人能接受的主流養(yǎng)老方式，占比88.93%，選擇機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的老人相對(duì)較少，占比11.07%。居家養(yǎng)老對(duì)家政清潔、餐飲服務(wù)需求最大。從居家養(yǎng)老的老人服務(wù)需求度來(lái)看，最高的是家政、清潔等日常照料服務(wù)，占比24.6%，其次是餐飲、老年飯桌等服務(wù)，再次是社會(huì)交往的服務(wù)需求。

在這種情況下，居家+社區(qū)養(yǎng)老應(yīng)運(yùn)而生。居家養(yǎng)老模式下老年人可居住在熟悉的家庭環(huán)境，子女可經(jīng)常陪伴，由專(zhuān)業(yè)護(hù)理人員提供上門(mén)服務(wù)或遠(yuǎn)程監(jiān)控老年人健康狀況，生活舒適度極大提升。社區(qū)養(yǎng)老以居住社區(qū)為核心，社區(qū)活動(dòng)內(nèi)容較為豐富，社交生活可提供精神慰藉，緩解社交孤獨(dú)癥。越來(lái)越多社區(qū)的物業(yè)管理公司開(kāi)始滲透社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)，創(chuàng)新養(yǎng)老服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，以家訪護(hù)理、日托服務(wù)等形式提供服務(wù)。

這是一種輕資產(chǎn)的投入，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，現(xiàn)金流較好，收益見(jiàn)效快。投資者可重點(diǎn)關(guān)注已開(kāi)啟了多元化養(yǎng)老服務(wù)模式探索的物業(yè)管理公司。包括：綠城服務(wù)、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、南都物業(yè)等。比如，綠城服務(wù)擁有“大愛(ài)天下”“綠城雙慈”“綠城暖君”三大品牌，床位共2907張，以養(yǎng)老護(hù)理、居家養(yǎng)老、康復(fù)醫(yī)療服務(wù)為主。而碧桂園服務(wù)從2019年就開(kāi)展養(yǎng)老公益活動(dòng)，探索以新型居家養(yǎng)老模式讓老年業(yè)主在家享受養(yǎng)老院級(jí)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

涉養(yǎng)老業(yè)金融公司需區(qū)別對(duì)待深挖以養(yǎng)老模式滲透的全產(chǎn)業(yè)鏈

機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的商業(yè)化，也給市場(chǎng)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。普通型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)由社會(huì)或政府建設(shè)，也可由雙方共同開(kāi)發(fā)，主要針對(duì)普通民眾，營(yíng)利與非營(yíng)利皆可，收費(fèi)適中。高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)主要由社會(huì)資本開(kāi)發(fā)，環(huán)境好，設(shè)備先進(jìn)，服務(wù)完善，收費(fèi)較為高昂，但是，入住率較低。

值得關(guān)注的是，涉足養(yǎng)老行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)主要有保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等，其目的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。這種重資產(chǎn)的投資，時(shí)間周期長(zhǎng)，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)前期投入成本高，尚未形成成熟的盈利模式，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資者對(duì)此類(lèi)金融公司投資保持謹(jǐn)慎。但如果是房地產(chǎn)公司與金融機(jī)構(gòu)對(duì)此的合作，仍可關(guān)注。

對(duì)已經(jīng)運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，投資者值得深度挖掘。因?yàn)榍捌谕度胍呀?jīng)完成，現(xiàn)階段資金投資要求壓力低。以日本養(yǎng)老市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，此類(lèi)公司都有不錯(cuò)的收益。

在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈滲透與貫通方面，悅心健康提供從健康管理、醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)護(hù)理，到養(yǎng)老照護(hù)一體化、系統(tǒng)化的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)，可關(guān)注其投資收益情況。另外，北交所上市公司志晟信息布局的智慧養(yǎng)老云平臺(tái)已完成居家養(yǎng)老服務(wù)平臺(tái)開(kāi)發(fā)的開(kāi)發(fā)部署，包括服務(wù)端APP、管家端APP、客戶端小程序等。居家養(yǎng)老數(shù)字資產(chǎn)偏優(yōu)。

（作者系中稅聯(lián)盟投資經(jīng)理。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。）