景區(qū)類上市公司旅游績效研究

張 勸, 趙俊遠, 梁靜波

(1.信陽學(xué)院 商學(xué)院, 河南 信陽 464000; 2.信陽師范大學(xué) 商學(xué)院, 河南 信陽 464099)

景區(qū)類上市公司一般是由知名度高、旅游資源具有壟斷地位的景區(qū)作為“本底”而形成的,這類景區(qū)大部分屬于世界遺產(chǎn),具有旅游開發(fā)與遺產(chǎn)保護的雙重使命。由于部分景區(qū)遺產(chǎn)保護支出的費用不斷提升,如何解決遺產(chǎn)保護經(jīng)費支出逐年增加并有效地提升景區(qū)的績效水平,成為很多景區(qū)管理者面臨的重要課題。景區(qū)上市為景區(qū)經(jīng)濟效能的開拓提供了思路,伴隨著我國首家景區(qū)上市公司——黃山旅游的出現(xiàn),眾多旅游公司也開始思考上市問題。眾多學(xué)者對景區(qū)類上市公司及景區(qū)本身進行了相關(guān)研究,主要集中在上市公司經(jīng)營績效的影響因素[1]、多樣化經(jīng)營與財務(wù)績效的關(guān)系[2]、財務(wù)風(fēng)險及融資風(fēng)險[3-4]、財務(wù)績效評價及區(qū)域旅游經(jīng)濟與環(huán)境協(xié)同[5-7]、內(nèi)外因素對其財務(wù)績效的影響[8-11]、資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效的關(guān)系[12]以及不同等級景區(qū)空間結(jié)構(gòu)演變[13]等方面。目前景區(qū)類上市公司旅游績效評價的研究較少,本文采用改進的TOPSIS模型對景區(qū)類上市公司旅游績效水平進行定量研究和多尺度對比,以期為這些上市公司旅游績效的提升提供理論支持。

1 指標體系構(gòu)建

以現(xiàn)有學(xué)者對企業(yè)績效指標模型的研究為基礎(chǔ),結(jié)合旅游類景區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,選取盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力4個層級作為景區(qū)類上市公司旅游績效評價的一級指標,在每個一級指標下設(shè)置二級指標,各指標的權(quán)重及具體計算方法如表1所示。

2 研究方法

2.1 熵權(quán)法

德國物理學(xué)家和數(shù)學(xué)家魯?shù)婪颉た藙谛匏褂?865年首次使用“熵”來描述熱力學(xué)過程中熱量轉(zhuǎn)換為功的程度,1948年,美國人香農(nóng)將熱力學(xué)中的熵引入信息論中,提出信息熵的概念,用于測度信息的有序程度。熵權(quán)法是根據(jù)各指標數(shù)值變異性的大小,利用信息熵確定不同指標所占權(quán)重的一種客觀的賦權(quán)方法,反映評價系統(tǒng)無序程度指標的熵值越小,該項數(shù)據(jù)提供的信息量就越大,它在績效評價中所起的作用就越大,權(quán)重便會相應(yīng)提高,因此該方法可以有效確定景區(qū)類上市公司旅游績效指標的權(quán)重。熵權(quán)法能夠去除人為主觀因素的干擾,確保評價結(jié)果客觀、合理、真實。其計算步驟[14]如下：

(1)依據(jù)評價指標以及評價年份構(gòu)建旅游績效原始數(shù)據(jù)矩陣,計算公式為：

(1)

其中,Mij表示第i個年份第j個指標值。

(2)對評價矩陣Mij進行標準化處理得到標準化矩陣Nij,計算公式為：

(2)

由于指標種類多,數(shù)量級差異較大,引入常數(shù)q保證某些值的意義,一般取值q=0.9。

(3)計算各指標的信息熵,計算公式為：

(3)

ej表示信息熵。

(4)根據(jù)各指標的信息熵得到各指標的權(quán)重,計算公式為：

(4)

Pj為各評價指標的權(quán)重。

2.2 TOPSIS法

TOPSIS法也稱逼近理想解排序法,是一種較為有效的多指標評價方法。該方法將原始數(shù)據(jù)進行標準化后形成規(guī)范化矩陣,構(gòu)建評價指標的正理想解與負理想解,在此基礎(chǔ)上計算每個評價對象到正負理想解的相對貼近度來對方案進行排序,從而選出最優(yōu)方案[15]。該方法對指標樣本要求較低,其計算步驟[16]如下：

(1)標準化矩陣Nij進行加權(quán)處理,計算公式為：

Xij=Nij×Pi

(5)

其中,Pi由Entropy法獲取。

(2)依據(jù)加權(quán)標準化矩陣Xij確定指標的正理想值與負理想值,計算公式為：

Xi+=max{Xi1Xi2…Xin};Xi-=min{Xi1Xi2…Xin}

(6)

其中,Xi+和Xi-分別代表正負理想解。

(3)利用歐幾里得距離公式,分別計算各評價對象指標值與正負理想值的距離,計算公式為：

(7)

其中,di+和di-代表歐氏距離。

(4)根據(jù)正負值距離計算各評價對象指標值與理想值的相對貼近度,計算公式為：

(8)

其中,Ci代表相對貼近度。

(5)根據(jù)評價對象績效能力的強弱進行等級劃分,景區(qū)類上市公司旅游績效能力等級劃分標準如表2所示。

(6)根據(jù)各評價對象指標值與正負理想值的距離、相對貼近度、旅游績效能力強弱等指標對樣本公司進行排名、評價。

3 研究對象與數(shù)據(jù)來源

3.1 研究對象

為確保評價結(jié)果的客觀性與準確性,在參考相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合本研究內(nèi)容,從可行性和可計算性的角度出發(fā),在諸多旅游上市公司中選取10家景區(qū)類上市公司作為研究樣本,具體對象名稱和股票代碼如表3所示。

表3 研究對象

3.2 數(shù)據(jù)來源

旅游績效的評價依托定量研究方法,因此,指標的選取尤為重要。企業(yè)的績效與盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力這四個方面密切相關(guān),而這四方面的能力均可用各種財務(wù)比率指標衡量。本著科學(xué)性、客觀性、可比性、可觀察性等原則,又考慮到數(shù)據(jù)的時效性及缺失問題,選取研究對象2018—2022年的相關(guān)財務(wù)指標數(shù)據(jù),原始數(shù)據(jù)主要來源于同花順和巨潮資訊網(wǎng)所披露的樣本公司年報,保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性和客觀性。

4 景區(qū)類上市公司旅游績效評價

4.1 綜合評價結(jié)果

利用同花順和巨潮資訊網(wǎng)下載樣本公司年報,據(jù)此整理計算財務(wù)指標所需的原始數(shù)據(jù),經(jīng)過熵權(quán)法確定的權(quán)重、采用TOPSIS法進行處理,得到10家景區(qū)類上市公司旅游績效測評結(jié)果如表4所示。根據(jù)表中數(shù)據(jù)總體來看：10家景區(qū)類上市公司的旅游績效評價等級從2018年至2022年均有差異,各家績效綜合評價指標的排名順序在五年內(nèi)不斷發(fā)生變化,由此說明,10家景區(qū)類上市公司的旅游績效等級無論是在時間還是在空間上存在著異質(zhì)性。

表4 景區(qū)類上市公司旅游績效測評結(jié)果

4.2 評價結(jié)果分析

結(jié)合綜合評價結(jié)果,把不同景區(qū)類上市公司評價指標的相對貼近度匯集在一起,其結(jié)果如圖1所示。

圖1 2018—2022年景區(qū)類上市公司旅游績效評價等級變化趨勢圖

由圖1結(jié)合表4可知,10家景區(qū)類上市公司的旅游績效能力評價指標相對貼近度均呈現(xiàn)出不同的波動狀況,不同公司間的波動差異較大。西藏旅游的績效相對貼近度呈現(xiàn)“增-減-增”的“N”型格局,大部分年份都處于“中等”等級以上,從2018年最低水平波動上升到2022年該公司近五年統(tǒng)計數(shù)據(jù)的最高值,說明西藏旅游的績效水平不斷提升,雖然波動較大,但整體增長勢頭向好;九華旅游的績效等級的相對貼近度整體波動不大,變化幅度沒有西藏旅游那么明顯,所有年份都處于“中等”等級以上,有三年處于“較強”等級,績效水平較為穩(wěn)健,但2022年的相對貼近度相比2018年有所降低,穩(wěn)中有降;長白山相比于其他樣本公司,波動變化最為明顯,幅度最大,呈現(xiàn)“V”型格局,雖然“中等”及以上等級年份有4年,但是在2020年出現(xiàn)“弱”等級,打破該公司旅游績效最新低,波動劇烈;從圖上看,云南旅游績效水平較為出色,出現(xiàn)“較強”及以上等級的年份為5年,沒有年份出現(xiàn)其他等級,在2020年相對貼近度達到最高值,成為該年度所有樣本公司中旅游績效最好的公司;黃山旅游與西藏旅游的波動相似,呈現(xiàn)“N”型格局,且黃山旅游的相對貼近度最高水平超過西藏旅游,最低水平也高于西藏旅游;三峽旅游的相對貼近度水平在2018年最高,2019年出現(xiàn)下降現(xiàn)象之后,整體呈現(xiàn)上升趨勢,旅游績效水平穩(wěn)中有升;桂林旅游與三峽旅游波動較為相像,相對貼近度均在2019年出現(xiàn)下滑,之后一直上升,且桂林旅游在2022年的指標數(shù)據(jù)超過三峽旅游,排名第二;張家界波動較為微小,整體呈現(xiàn)下滑趨勢,在2021年有所緩解呈現(xiàn)上升趨勢,五年中沒有出現(xiàn)“較強”以下等級,總體平均水平高于所選樣本公司的平均水平,旅游績效水平較高;三特索道績效水平的變化與長白山有異曲同工之處,波動較為明顯,2018至2020年呈現(xiàn)上升趨勢,但在2021年劇烈波動下降,隨后又呈現(xiàn)上升趨勢,僅在2020年出現(xiàn)“中等”以下等級;峨眉山與黃山旅游、西藏旅游的波動最為相似,呈現(xiàn)“N”型格局,但其2018年出現(xiàn)“較弱”等級,相比之下,稍有遜色。

由圖2所示,10家景區(qū)類上市公司旅游績效評價等級在較強及以上等級的數(shù)量總體呈現(xiàn)上升趨勢。結(jié)合表4分析可知,2018年,10家公司的績效評價沒有出現(xiàn)“弱”等級,除“中等”出現(xiàn)的4家公司,其他公司均勻分散在“較弱”“較強”與“強”等級,其中三峽旅游績效水平排名第一;2019年,旅游績效評價等級集中在“中等”與“較強”,相對2018年而言,10家公司的旅游績效水平整體上升,西藏旅游績效水平排名第一;2020年,長白山旅游績效評價首次出現(xiàn)“弱”等級,其余9家分散處于“中等”及以上3個等級,云南旅游績效水平在9家公司中排名第一;2021年,除三特索道的旅游績效評價處于“較弱”等級,剩余9家公司的等級分散在“中等”與“較強”區(qū)間,桂林旅游績效水平排名第一;2022年,僅有九華旅游的績效評價處于“中等”等級,其余9家評價等級分別處于“較強”和“強”兩個等級,黃山旅游績效水平在9家公司中排名第一。結(jié)合近五年的等級數(shù)量變化情況來看,自2019年新冠疫情暴發(fā)以來,確實部分景區(qū)類上市公司的旅游績效受到了沖擊,尤其在2020年影響比較嚴重,績效等級參差不齊,而在2022年的疫情恢復(fù)期,等級數(shù)量明顯減少且有所提升,說明景區(qū)類上市公司的整體業(yè)績水平隨著疫情的消散也在逐漸好轉(zhuǎn)。

圖2 2018—2022年景區(qū)類上市公司旅游績效評價等級數(shù)量變化圖

由圖3可知,10家景區(qū)類上市公司旅游績效評價等級在2018—2022年出現(xiàn)的次數(shù)各不相同,穩(wěn)健水平存在差異。其中,云南旅游、張家界與九華旅游三家公司的績效等級僅出現(xiàn)2種,績效穩(wěn)健水平相較于其他樣本公司最高;長白山、黃山旅游、三峽旅游、桂林旅游以及三特索道績效評價等級均出現(xiàn)3種,穩(wěn)健性水平居中;西藏旅游和峨眉山旅游的績效評價等級出現(xiàn)種類較多,均為4種,且等級種類及次數(shù)一致,穩(wěn)健水平最低。由此發(fā)現(xiàn)選取的10家景區(qū)類上市公司旅游績效的穩(wěn)健性水平中,云南旅游、張家界與九華旅游相對最高,長白山、黃山旅游、三峽旅游、桂林旅游以及三特索道次之,峨眉山與西藏旅游相對最差。

圖3 不同景區(qū)類上市公司旅游績效評價等級數(shù)量圖

5 結(jié)論與建議

5.1 結(jié)論

5.1.1 景區(qū)類上市公司旅游績效水平總體呈現(xiàn)上升趨勢。根據(jù)等級數(shù)量分析,可以發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)樣本公司旅游績效水平同比上年或者數(shù)據(jù)計算基年,均有不同程度的增加,但九華旅游和長白山卻有所不同,甚至稍有下降?？傮w來說,景區(qū)類上市公司旅游績效水平整體呈現(xiàn)上升趨勢。

5.1.2 景區(qū)類上市公司旅游績效水平差異較大,且變化波動不同。在所有樣本公司中,長白山旅游績效波動幅度最大,變化劇烈。其余樣本公司,在相對貼近度指標評比下,每年的位次也有很大變化,少數(shù)公司出現(xiàn)較上年相同位次,這說明景區(qū)類上市公司旅游績效水平變化波動存在差異。

5.1.3 景區(qū)類上市公司旅游績效穩(wěn)健性水平有所不同。依據(jù)績效評價等級出現(xiàn)的種類與數(shù)量,發(fā)現(xiàn)各上市公司5年中出現(xiàn)的評價等級種類與數(shù)量存在差異,西藏旅游和峨眉山相對其他樣本公司而言績效穩(wěn)健性較差,出現(xiàn)4種等級,九華旅游、云南旅游、張家界以及三特索道績效出現(xiàn)2種等級,相對而言穩(wěn)健性較好,且不同公司相同評價等級的出現(xiàn)年份也有不同,這說明景區(qū)類上市公司旅游績效穩(wěn)健水平不同。

5.2 建議

5.2.1 相關(guān)多元化經(jīng)營。首先,在所選的10家景區(qū)類上市公司中,云南旅游績效表現(xiàn)最為出色,主要是得益于其自身景區(qū)的優(yōu)質(zhì)旅游資源;其次,通過對比10家景區(qū)類上市公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)來看,除基本旅游業(yè)務(wù)外,云南旅游的業(yè)務(wù)也涉及投資以及產(chǎn)品開發(fā)等其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù),比如：旅游房地產(chǎn)投資、物業(yè)租賃、生物產(chǎn)品開發(fā)及利用、交通服務(wù)、攝影攝像服務(wù)、照相業(yè)務(wù)、文化產(chǎn)品開發(fā)、旅游商品開發(fā)以及進出口業(yè)務(wù)等。多元化的發(fā)展無疑讓云南旅游獲得了比較好的發(fā)展能力。

5.2.2 非相關(guān)多元化戰(zhàn)略。2019至2020年是新冠疫情對旅游市場影響比較嚴重的時期,但這兩年張家界的旅游績效水平都優(yōu)于所選半數(shù)以上的樣本公司,深入探究發(fā)現(xiàn),張家界在主營旅游業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,從事國家法律法規(guī)及政策允許范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資,銷售百貨、五金、交電、化工(不含危險品及監(jiān)控化學(xué)產(chǎn)品)、建筑材料、機械電子設(shè)備及政策允許的礦產(chǎn)品、金屬材料,從而消除了旅游行業(yè)的不穩(wěn)定性。

景區(qū)的培育和發(fā)展是一個漫長的過程,這對于公司的快速發(fā)展來說是不利的。因此,景區(qū)類上市公司在考慮相關(guān)業(yè)務(wù)多元化的基礎(chǔ)上,也可以考慮與主營業(yè)務(wù)無關(guān)但盈利能力較強,發(fā)展前景較好的非相關(guān)多元化戰(zhàn)略經(jīng)營模式,由于旅游業(yè)最易受到國家宏觀政策以及自然災(zāi)害等不可抗力的影響,非相關(guān)多元化戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)在惡劣的環(huán)境中保持相對穩(wěn)定的收入,提升企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。因此,提升旅游績效水平,景區(qū)類上市公司不僅要考慮主營業(yè)務(wù)的發(fā)展情況,還應(yīng)當(dāng)努力實施非多元化戰(zhàn)略,從而促進旅游績效的提升,實現(xiàn)我國旅游業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。