• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與防范

    2024-01-01 00:00:00劉婷
    關(guān)鍵詞:煤炭行業(yè)雙碳財務(wù)風(fēng)險

    【摘" 要】“雙碳”目標(biāo)的提出,使國內(nèi)許多企業(yè)都進(jìn)入綠色低碳轉(zhuǎn)型的步伐中,而煤炭行業(yè)作為高碳排放類型企業(yè)也因此次轉(zhuǎn)型受到巨大沖擊,給煤炭企業(yè)帶來了許多財務(wù)風(fēng)險。想要在激烈的競爭環(huán)境中處于不敗之地,需要加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理。論文將晉控煤業(yè)作為案例企業(yè),通過對籌資、投資、經(jīng)營3方面財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析,剖析這3方面財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因,并對財務(wù)風(fēng)險提出防范措施,有效減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

    【關(guān)鍵詞】“雙碳”;財務(wù)風(fēng)險;煤炭行業(yè)

    【中圖分類號】F426;F406.7" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069(2024)05-0172-03

    1 引言

    自工業(yè)革命以來,二氧化碳的排放量不斷增加,環(huán)境逐漸遭到破壞。2005年,我國碳排放量超過美國,截至2022年末,我國與能源有關(guān)的碳排放約為121億噸。為此,國際社會一直在尋求能夠有效解決環(huán)境問題的方法,根據(jù)世界資源研究所的2020年的數(shù)據(jù),全球已有54個國家實現(xiàn)碳達(dá)峰,44個國家宣布碳中和目標(biāo)。我國作為碳排放量大和化石能源消耗大的國家,應(yīng)當(dāng)負(fù)起碳減排以及環(huán)境保護(hù)的責(zé)任。隨著我國對環(huán)境保護(hù)愈發(fā)重視,于2020年9月提出了我國碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)。2021年3月兩會時,“雙碳”寫進(jìn)政府工作報告。2022年10月,黨的二十大順利召開,習(xí)近平總書記在會上作出重要報告,提出應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和,立足我國能源資源稟賦,有計劃地實施碳達(dá)峰行動?!半p碳”的提出使得各個行業(yè)積極低碳轉(zhuǎn)型,煤炭行業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型的過程中一定會遇到更多的財務(wù)風(fēng)險。本文選取晉控煤業(yè)作為案例公司,深入分析“雙碳”目標(biāo)對煤炭行業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

    2 相關(guān)概念概述

    2.1 “雙碳”目標(biāo)

    “雙碳”目標(biāo),分別指的是碳達(dá)峰目標(biāo)和碳中和目標(biāo),其中,碳達(dá)峰目標(biāo)定義為國家通過節(jié)能減排等各種措施進(jìn)行調(diào)控,使碳排放進(jìn)入一個平臺,在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)上下波動,之后開始平穩(wěn)下降;碳中和目標(biāo)指的是國家一定時期通過植樹造林等手段封存吸收的二氧化碳,并使其與自身產(chǎn)生的二氧化碳相互抵消,達(dá)到二氧化碳零排放的目的?!半p碳”目標(biāo)的實現(xiàn)是一個循序漸進(jìn)的過程,應(yīng)當(dāng)先達(dá)到碳達(dá)峰目標(biāo),之后再實現(xiàn)碳中和目標(biāo),我國力爭在2060年之前,實現(xiàn)碳排放的正負(fù)相互抵消,為我國的綠色發(fā)展、低碳發(fā)展指明方向。

    2.2 財務(wù)風(fēng)險

    風(fēng)險的原始含義就是事物發(fā)展的不可預(yù)測?,F(xiàn)如今,對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的界定,學(xué)術(shù)界將其分為廣義與狹義兩種。

    從廣義上而言,財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境共同作用導(dǎo)致的,造成問題的復(fù)雜性及難以預(yù)料性,導(dǎo)致企業(yè)實際的財務(wù)計劃結(jié)果與預(yù)期想要達(dá)到的財務(wù)結(jié)果出現(xiàn)偏離。這產(chǎn)生的后果極有可能就是不能實現(xiàn)企業(yè)原本的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)甚至造成損失。就狹義而言,企業(yè)的實際經(jīng)營過程中必然會向外部舉債獲得資金,從而很可能引發(fā)所有者權(quán)益收益變動及喪失償債能力。這種狹義的財務(wù)風(fēng)險往往就和籌資活動中的債務(wù)籌資有關(guān),相較于廣義來講,狹義的概念過于片面,并沒有從企業(yè)的整個資金運(yùn)動考慮。因此本文選擇使用廣義的財務(wù)風(fēng)險概念來考慮,幫助企業(yè)更好地把控財務(wù)風(fēng)險。

    3 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

    本文選取全國第二、山西省排名第一的晉能控股山西煤業(yè)股份有限公司(以下簡稱:晉控煤業(yè))作為分析對象,以2018-2022年財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,針對晉控煤業(yè)的籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險3方面進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析。

    3.1 籌資風(fēng)險分析

    企業(yè)要維持正常的資金周轉(zhuǎn),必然需要從企業(yè)內(nèi)部和外部籌措資金。企業(yè)常見的籌資方式有銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等,其中,銀行借款可以在短時間內(nèi)獲得資金,風(fēng)險較小。由于“雙碳”目標(biāo)的提出,金融機(jī)構(gòu)更加傾向于對低碳環(huán)保類行業(yè)投資,提高了高碳排放煤炭企業(yè)的借款要求并出臺了更加嚴(yán)格的借款政策。除此之外,投資者在投資時也不再看好煤炭行業(yè),轉(zhuǎn)而投向新能源行業(yè),煤炭企業(yè)的籌資難度進(jìn)一步增加,籌資風(fēng)險上升。本文通過對晉控煤業(yè)籌集資金方式的分析,識別晉控煤業(yè)在籌資活動中存在的風(fēng)險。

    從表1的數(shù)據(jù)來看,晉控煤業(yè)在2018-2022年負(fù)債占總資產(chǎn)的比重呈現(xiàn)波動式下降,說明企業(yè)主要為內(nèi)部資金。通過對近5年流動負(fù)債率的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在負(fù)債中以流動負(fù)債為主,雖在2020年有所下降,但在之后的2021年又有所提升。負(fù)債大部分是由商業(yè)信用融資和銀行借款組成,有息的長期借款占比較少。

    3.1.1 商業(yè)信用融資

    商業(yè)信用融資主要有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款等,是各企業(yè)憑借自身的商業(yè)信用互相交易產(chǎn)生的無息負(fù)債。商業(yè)信用融資籌資成本較低,還款期限短,容易造成短期償債風(fēng)險。從表2數(shù)據(jù)可以看出,商業(yè)信用融資占總負(fù)債的比例逐年增高,這在一定程度上說明,受國家提出“雙碳”目標(biāo)的影響,金融機(jī)構(gòu)對煤炭企業(yè)的授信額度進(jìn)行了限制,企業(yè)只能轉(zhuǎn)向與產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴獲得商業(yè)信用融資。

    “雙碳”政策的提出使得煤炭行業(yè)的經(jīng)營狀況十分不穩(wěn)定,但企業(yè)的商業(yè)信用融資卻在逐年上升,這對企業(yè)來說,短期的償款能力面臨挑戰(zhàn),影響企業(yè)對于流動資金的利用,容易使企業(yè)的商業(yè)信用降低,帶來籌資風(fēng)險。

    3.1.2 銀行借款

    銀行借款分為短期借款和長期借款,與其他籌資方式不同,使用銀行借款的籌資手續(xù)較為方便,可以在短期內(nèi)獲得資金,風(fēng)險較小。從表3數(shù)據(jù)來看,自2020年以來,晉控煤業(yè)的銀行借款占總負(fù)債的比例在逐年下降,尤其到了2022年,銀行借款占總負(fù)比例降到了18.62%。這表明銀行等金融機(jī)構(gòu)受到國家政策影響,為了確保出借資金的安全,嚴(yán)格選擇放款對象及放款額度,煤炭行業(yè)作為高碳排放行業(yè),在籌資方面自然受到嚴(yán)格限制,晉控煤業(yè)的銀行借款規(guī)模不斷縮減,企業(yè)在資金方面面臨籌資困難的困境。

    3.2 投資風(fēng)險分析

    投資活動是一個企業(yè)正常運(yùn)營活動的一部分,在投資時需要面對未來收益的不確定性。在企業(yè)投入相應(yīng)的資金無法獲得對應(yīng)足額回報,導(dǎo)致投資虧損甚至本金損失,這會給企業(yè)帶來相應(yīng)的投資風(fēng)險。投資項目的選擇、投資金額的確定以及投資行業(yè)的前景等這些都是企業(yè)在面對投資應(yīng)當(dāng)仔細(xì)思考的問題。下文將晉控煤業(yè)的投資回報率與同行業(yè)進(jìn)行對比分析,識別晉控煤業(yè)在投資活動中存在的風(fēng)險并進(jìn)行分析。

    如表4所示,晉控煤業(yè)近5年的投資回報率呈現(xiàn)波動性上升趨勢,2021年增長最快,達(dá)到15.71%。與同行業(yè)相比,晉控煤業(yè)的投資收益均高于行業(yè)均值,近幾年的投資收益表現(xiàn)良好。但由于國家政策提倡低碳轉(zhuǎn)型,許多相關(guān)政策文件對煤炭行業(yè)特別提出要大力推進(jìn)煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級,在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整方面,國家也強(qiáng)調(diào)未來要不斷降低煤炭的消費(fèi)比重,煤炭企業(yè)在之后幾年的投資活動過程中會面臨很大的風(fēng)險。與其他行業(yè)不同,煤炭行業(yè)在投資獲得回報的周期較長,面對不斷發(fā)展的轉(zhuǎn)型局勢,如果進(jìn)行大規(guī)模的投資,可能會面臨無法收回投資成本的風(fēng)險,投資風(fēng)險大大增加。

    3.3 經(jīng)營風(fēng)險分析

    “雙碳”目標(biāo)對煤炭行業(yè)帶來的影響主要有煤炭產(chǎn)品的庫存增加以及轉(zhuǎn)型升級所對應(yīng)的研發(fā)支出、技術(shù)升級費(fèi)用成本的增加。由于國家政策的不斷推進(jìn),強(qiáng)調(diào)改變能源消費(fèi)結(jié)構(gòu),降低煤炭的能源消費(fèi)比例,導(dǎo)致煤炭產(chǎn)品不能及時周轉(zhuǎn),經(jīng)營成本增加。不僅如此,煤炭企業(yè)為了未來自身能夠可持續(xù)發(fā)展,改變原有的生產(chǎn)經(jīng)營模式,增加了企業(yè)對環(huán)境的保護(hù)成本,經(jīng)營成本費(fèi)用難以控制,導(dǎo)致盈利水平下降。

    從表5中數(shù)據(jù)可以看出,雖然營業(yè)利潤率在2021年有所提升,但在2022年又立即下降,說明晉控煤業(yè)在經(jīng)營活動過程中盈利水平極不穩(wěn)定。在這種情況下,企業(yè)的環(huán)境保護(hù)、研發(fā)支出等經(jīng)營成本又在不斷增加,隨之帶來的則是晉控煤業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

    4 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析

    4.1 籌資渠道減少,籌資結(jié)構(gòu)惡化

    隨著“雙碳”目標(biāo)的提出,各行各業(yè)在抓緊進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型,金融行業(yè)也是如此,對于金融行業(yè)而言,綠色金融已成為不可阻擋的趨勢?!半p碳”目標(biāo)一方面讓低碳和綠色金融投資達(dá)成社會共識,大量的投資用于綠色環(huán)保、支持清潔能源等領(lǐng)域,擴(kuò)展出一個大的綠色金融市場;另一方面來講,因為一些行業(yè)的低碳綠色轉(zhuǎn)型,使得越來越多的金融企業(yè)加入綠色金融的行列,將綠色金融作為戰(zhàn)略目標(biāo),推出一些綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)。煤炭行業(yè)作為高碳排放行業(yè),并不能從綠色金融的發(fā)展中獲得優(yōu)勢,金融企業(yè)更傾向于投資低碳環(huán)保行業(yè),煤炭行業(yè)的籌資渠道因此受限?!半p碳”目標(biāo)的提出促使煤炭行業(yè)也向著綠色發(fā)展的道路轉(zhuǎn)型,轉(zhuǎn)型時面臨的巨大的資金需求由于籌資渠道受限無法得到滿足,煤炭行業(yè)面臨的籌資風(fēng)險在不斷加劇。

    4.2 投資成本增加,投資收益不確定

    煤炭作為我國當(dāng)前的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的主體,在很長的一段時間內(nèi)還是發(fā)揮著能源支柱作用,“雙碳”目標(biāo)的提出又意味著綠色發(fā)展刻不容緩,因此著力推進(jìn)煤炭清潔高效利用是目前我國的工作重點(diǎn)。想要煤炭清潔高效利用,晉控煤業(yè)需要加強(qiáng)技術(shù)投入與研發(fā),對舊煤礦進(jìn)行改造升級。但由于我國的控碳技術(shù)尚不成熟,無法確保在新技術(shù)研發(fā)投入和對舊煤礦升級改造之后煤炭企業(yè)能夠達(dá)到預(yù)期效果,在籌資難度增加的同時,不能保證投資收益,這會造成企業(yè)投資風(fēng)險的擴(kuò)大。

    4.3 企業(yè)加快轉(zhuǎn)型,現(xiàn)金流緊張

    在“雙碳”背景下,國家對煤炭行業(yè)實施的環(huán)保法律和法規(guī)監(jiān)管變得嚴(yán)格,煤炭行業(yè)想要可持續(xù)發(fā)展,只能積極轉(zhuǎn)型,搶占新興行業(yè),實現(xiàn)新興行業(yè)對煤炭的替代。晉控煤業(yè)在進(jìn)行轉(zhuǎn)型時,原有的高碳排放技術(shù)與產(chǎn)能需要進(jìn)行改革和淘汰,需要通過引進(jìn)新的技術(shù)來解決碳排放問題。從煤炭行業(yè)自身的特點(diǎn)來看,煤炭產(chǎn)品生產(chǎn)的費(fèi)用成本較高,引進(jìn)新的技術(shù),無疑會對煤炭企業(yè)造成更大的成本壓力。不僅如此,需要改變的還有企業(yè)的管理制度、員工生產(chǎn)方式、煤炭產(chǎn)品生產(chǎn)路徑等。研發(fā)或引進(jìn)新技術(shù)成本支出的不確定導(dǎo)致煤炭企業(yè)在轉(zhuǎn)型時需要大量的資金投入,可能會導(dǎo)致企業(yè)的投資和籌資風(fēng)險,進(jìn)而對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生影響。

    5 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范

    5.1 拓展籌資渠道,提升籌資能力

    “雙碳”政策的提出深深影響著銀行等金融機(jī)構(gòu)對晉控煤業(yè)這樣的煤炭企業(yè)的籌資力度,提高了對晉控煤業(yè)的借款門檻,投資者也不看好煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)而投向新能源行業(yè),煤炭行業(yè)的籌資難度進(jìn)一步增加。煤炭行業(yè)的籌資方式主要是銀行借款和發(fā)行債券,籌資渠道較為單一。如今,晉控煤業(yè)需要拓展籌資渠道,盡量釋放企業(yè)資金方面的壓力。例如,融資租賃,通過融資租賃購入煤炭企業(yè)綠色低碳設(shè)備或者引入綠色低碳的新技術(shù),以此來緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力,從容面對向綠色低碳轉(zhuǎn)型時可能帶來的籌資風(fēng)險。

    5.2 建立長遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略,發(fā)展多元化投資策略

    “雙碳”政策的提出不僅帶來了沖擊,也帶來了機(jī)遇。晉控煤業(yè)可以在保證自身正常經(jīng)營的同時,承擔(dān)起環(huán)境保護(hù)的責(zé)任,樹立良好的企業(yè)形象,建立起企業(yè)長遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略。晉控煤業(yè)在投資的同時可以向新材料行業(yè)靠攏,采取多元化的投資策略,向其他新型行業(yè)拓展,確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。例如,投資新能源行業(yè),提升企業(yè)的市場競爭力,降低企業(yè)的投資風(fēng)險。

    5.3 提升成本控制能力,提高經(jīng)營效率

    “雙碳”政策使得晉控煤業(yè)只能盡快低碳轉(zhuǎn)型,企業(yè)經(jīng)營成本不斷增加。因此,晉控煤業(yè)需要建立起全方面的碳管理體系,將環(huán)??靥祭砟钊粘;?,加強(qiáng)員工的低碳意識,提升晉控煤業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效率。加強(qiáng)各個環(huán)節(jié)的環(huán)境成本管理,精細(xì)化控制企業(yè)經(jīng)營成本,最大程度降低環(huán)境成本,推進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

    6 結(jié)語

    綜上所述,碳達(dá)峰、碳中和,即“雙碳”目標(biāo)的提出給煤炭企業(yè)帶來了極大的沖擊,也給晉控煤業(yè)帶來了許多財務(wù)風(fēng)險。本文通過對“雙碳”背景下的晉控煤業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析,解釋財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因并對財務(wù)風(fēng)險提出防范措施,希望對相關(guān)煤炭企業(yè)起到一定借鑒作用。

    【參考文獻(xiàn)】

    【1】肖建麗.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制研究[J].中國市場,2022(29):169-171.

    【2】李有華,李陽,粟立鐘,等.基于財務(wù)報表的企業(yè)風(fēng)險評價探析[J].財務(wù)與會計,2021(24):68-69.

    【3】李波.上市公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題及完善對策[J].財務(wù)與會計,2021(22):64-65.

    【4】劉林愛.淺談煤炭運(yùn)銷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理工作[J].行政事業(yè)資產(chǎn)與財務(wù),2022(18):102-104.

    【5】胡志明.煤炭企業(yè)財務(wù)管理的問題及對策研究[J].財經(jīng)界,2021(15):131-132.

    【6】張曉昊.“雙碳”背景下煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究,2022,42(06):80-86.

    【7】陳佳佳.雙碳背景下陜西煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究[D].石家莊:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2022.

    猜你喜歡
    煤炭行業(yè)雙碳財務(wù)風(fēng)險
    “雙碳”背景下中國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的碳減排潛力及宏觀經(jīng)濟(jì)影響
    “雙碳”目標(biāo)下企業(yè)如何應(yīng)對碳市場帶來的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
    專訪奚國華:中信力爭成為國企助力“雙碳”目標(biāo)的旗幟
    財經(jīng)(2021年10期)2021-06-18 19:29:20
    “雙碳”下縣城發(fā)展新思維
    決策(2021年5期)2021-06-10 09:04:11
    煤炭供給側(cè)改革初見成效2017煤炭行業(yè)又將何去何從?
    煤炭行業(yè)未來在提高集中度
    能源(2016年3期)2016-12-01 05:10:51
    “營改增”后施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制
    試論防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的幾點(diǎn)措施
    財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究綜述
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 12:52:29
    保險公司財務(wù)風(fēng)險管理及控制研究
    国产精品国产三级专区第一集| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 不卡av一区二区三区| 精品一区在线观看国产| 国产精品av久久久久免费| 在线免费观看不下载黄p国产| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产成人午夜福利电影在线观看| 伊人久久国产一区二区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲精品国产一区二区精华液| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲精品在线美女| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 日本wwww免费看| 伊人亚洲综合成人网| 久久久久精品人妻al黑| 在线观看一区二区三区激情| 成年人午夜在线观看视频| 久久综合国产亚洲精品| 女人精品久久久久毛片| 亚洲精品视频女| 黄色视频不卡| 欧美av亚洲av综合av国产av | 女的被弄到高潮叫床怎么办| 人妻人人澡人人爽人人| 精品午夜福利在线看| 国产黄频视频在线观看| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 免费黄频网站在线观看国产| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产1区2区3区精品| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 亚洲精品视频女| 久久鲁丝午夜福利片| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 9热在线视频观看99| 中文字幕高清在线视频| 欧美另类一区| 少妇人妻 视频| 人成视频在线观看免费观看| 黄色一级大片看看| 黄色一级大片看看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 免费看av在线观看网站| 免费日韩欧美在线观看| 观看美女的网站| 亚洲av男天堂| 免费高清在线观看视频在线观看| 欧美xxⅹ黑人| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 精品一品国产午夜福利视频| 亚洲国产成人一精品久久久| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 咕卡用的链子| 丰满乱子伦码专区| 成人国产麻豆网| 又大又黄又爽视频免费| 麻豆av在线久日| 国产高清不卡午夜福利| 久久天堂一区二区三区四区| 十八禁高潮呻吟视频| 麻豆乱淫一区二区| 热re99久久国产66热| 成人漫画全彩无遮挡| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产 一区精品| 男女下面插进去视频免费观看| 看免费成人av毛片| 免费在线观看完整版高清| 丁香六月天网| 丰满饥渴人妻一区二区三| 日韩免费高清中文字幕av| 一二三四中文在线观看免费高清| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 一区二区av电影网| 黄片无遮挡物在线观看| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品国产露脸久久av麻豆| 亚洲男人天堂网一区| 免费少妇av软件| 三上悠亚av全集在线观看| 少妇 在线观看| 国产精品久久久久成人av| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 99香蕉大伊视频| 日韩人妻精品一区2区三区| 欧美激情高清一区二区三区 | 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产激情久久老熟女| 哪个播放器可以免费观看大片| 女人久久www免费人成看片| 人妻 亚洲 视频| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 美女国产高潮福利片在线看| av国产精品久久久久影院| 国产精品一区二区在线不卡| 少妇的丰满在线观看| 日本一区二区免费在线视频| 黄片无遮挡物在线观看| 久久99精品国语久久久| 色精品久久人妻99蜜桃| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 国产成人一区二区在线| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 欧美黑人精品巨大| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲伊人色综图| 国产在线一区二区三区精| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 又黄又粗又硬又大视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 久久影院123| www.熟女人妻精品国产| 大片电影免费在线观看免费| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 日韩制服骚丝袜av| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲欧美精品自产自拍| 欧美最新免费一区二区三区| 啦啦啦 在线观看视频| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 人妻 亚洲 视频| 久久亚洲国产成人精品v| 国产不卡av网站在线观看| 在线观看一区二区三区激情| 伊人久久国产一区二区| 精品亚洲成国产av| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲精品一区蜜桃| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲国产成人一精品久久久| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲精品在线美女| av女优亚洲男人天堂| 咕卡用的链子| 亚洲精品日本国产第一区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 一级毛片我不卡| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲成人手机| av卡一久久| 精品少妇内射三级| 亚洲,一卡二卡三卡| 久久 成人 亚洲| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲综合精品二区| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 一区二区三区乱码不卡18| 国产免费一区二区三区四区乱码| 丁香六月欧美| 中文字幕av电影在线播放| 2021少妇久久久久久久久久久| 超碰成人久久| 亚洲四区av| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 国产精品女同一区二区软件| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产亚洲最大av| 9色porny在线观看| 黄色怎么调成土黄色| 午夜免费鲁丝| 国产99久久九九免费精品| 不卡av一区二区三区| 婷婷成人精品国产| 18禁动态无遮挡网站| 啦啦啦啦在线视频资源| 激情视频va一区二区三区| 韩国av在线不卡| 亚洲精品在线美女| 国产亚洲一区二区精品| 如何舔出高潮| 久久久久久人妻| 国产爽快片一区二区三区| 三上悠亚av全集在线观看| 国产成人欧美| www.自偷自拍.com| 九九爱精品视频在线观看| 久久鲁丝午夜福利片| 考比视频在线观看| 国产不卡av网站在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 日韩欧美一区视频在线观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 久久亚洲国产成人精品v| 啦啦啦 在线观看视频| 天天添夜夜摸| 一级片免费观看大全| 婷婷色麻豆天堂久久| 一级片免费观看大全| 欧美日韩福利视频一区二区| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲欧洲日产国产| 搡老乐熟女国产| 成人漫画全彩无遮挡| 啦啦啦中文免费视频观看日本| av国产精品久久久久影院| 精品久久久精品久久久| 欧美国产精品va在线观看不卡| 最近的中文字幕免费完整| 另类精品久久| 亚洲成人免费av在线播放| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 波多野结衣av一区二区av| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲视频免费观看视频| av有码第一页| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 国产高清不卡午夜福利| 天天操日日干夜夜撸| av福利片在线| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产精品三级大全| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲国产欧美网| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 女的被弄到高潮叫床怎么办| tube8黄色片| 国产精品久久久人人做人人爽| 在线天堂中文资源库| 国产伦人伦偷精品视频| 男女边摸边吃奶| 观看av在线不卡| 777米奇影视久久| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 在线免费观看不下载黄p国产| 中文字幕制服av| 亚洲第一av免费看| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 天堂中文最新版在线下载| 18在线观看网站| 一区二区av电影网| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 丝袜美足系列| 一级a爱视频在线免费观看| 老汉色∧v一级毛片| 国产精品久久久av美女十八| 18禁国产床啪视频网站| 天堂中文最新版在线下载| 婷婷色麻豆天堂久久| 免费不卡黄色视频| 久久综合国产亚洲精品| 99九九在线精品视频| 国产日韩欧美视频二区| 国产一级毛片在线| 欧美精品高潮呻吟av久久| 99re6热这里在线精品视频| 免费观看av网站的网址| 国产精品无大码| 一级毛片 在线播放| 搡老乐熟女国产| av电影中文网址| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲人成77777在线视频| 日韩av不卡免费在线播放| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产片内射在线| 亚洲欧美一区二区三区久久| 免费黄色在线免费观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 18禁国产床啪视频网站| 精品国产乱码久久久久久男人| 波多野结衣一区麻豆| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲精品久久午夜乱码| 男人爽女人下面视频在线观看| 久久久久久人人人人人| 啦啦啦 在线观看视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 制服诱惑二区| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产成人免费无遮挡视频| 国产亚洲av高清不卡| 伊人久久国产一区二区| 亚洲国产精品999| 久久女婷五月综合色啪小说| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 久久这里只有精品19| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 亚洲国产看品久久| 性高湖久久久久久久久免费观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 精品一区二区免费观看| 一二三四在线观看免费中文在| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 三上悠亚av全集在线观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 成年美女黄网站色视频大全免费| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 久久影院123| 成年人午夜在线观看视频| av线在线观看网站| 国产毛片在线视频| 永久免费av网站大全| 色婷婷av一区二区三区视频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| www日本在线高清视频| 免费黄网站久久成人精品| 午夜福利,免费看| 男女免费视频国产| 各种免费的搞黄视频| av国产精品久久久久影院| 日韩 亚洲 欧美在线| 日本91视频免费播放| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲欧洲日产国产| 不卡av一区二区三区| 亚洲伊人色综图| 亚洲,欧美,日韩| 在线看a的网站| 国产成人欧美在线观看 | 18禁国产床啪视频网站| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 爱豆传媒免费全集在线观看| 好男人视频免费观看在线| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久天堂一区二区三区四区| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲免费av在线视频| 午夜福利视频精品| 黄色 视频免费看| 欧美人与善性xxx| 1024视频免费在线观看| 黑人猛操日本美女一级片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 一本一本久久a久久精品综合妖精| 久久久久久久久久久久大奶| 日韩大片免费观看网站| 99久久99久久久精品蜜桃| 成年av动漫网址| 黄色一级大片看看| 精品国产一区二区久久| 一二三四中文在线观看免费高清| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品少妇黑人巨大在线播放| 大香蕉久久成人网| 黑人猛操日本美女一级片| 国产日韩欧美视频二区| 热99久久久久精品小说推荐| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 精品午夜福利在线看| 超碰成人久久| 亚洲欧美色中文字幕在线| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲综合色网址| www日本在线高清视频| 久久狼人影院| 亚洲一码二码三码区别大吗| 一级毛片 在线播放| 老司机在亚洲福利影院| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 欧美精品一区二区大全| 2018国产大陆天天弄谢| 9热在线视频观看99| 人妻 亚洲 视频| 青草久久国产| 高清不卡的av网站| 久久久久久人妻| 午夜福利在线免费观看网站| av片东京热男人的天堂| 美国免费a级毛片| 日韩视频在线欧美| 久久99一区二区三区| 国产亚洲欧美精品永久| 在现免费观看毛片| 日韩精品免费视频一区二区三区| 欧美在线一区亚洲| 国产高清国产精品国产三级| 少妇 在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看 | 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产人伦9x9x在线观看| 免费看av在线观看网站| 欧美日本中文国产一区发布| 波多野结衣一区麻豆| 久久97久久精品| 乱人伦中国视频| 国产精品av久久久久免费| 欧美中文综合在线视频| 97精品久久久久久久久久精品| 宅男免费午夜| 亚洲美女黄色视频免费看| 高清不卡的av网站| 国产精品久久久人人做人人爽| 18在线观看网站| 午夜日韩欧美国产| 久热这里只有精品99| 亚洲精品,欧美精品| 91老司机精品| 国产精品蜜桃在线观看| 五月开心婷婷网| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲四区av| 欧美变态另类bdsm刘玥| 日本色播在线视频| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲av日韩在线播放| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产精品一二三区在线看| 岛国毛片在线播放| av又黄又爽大尺度在线免费看| 最近的中文字幕免费完整| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 天堂俺去俺来也www色官网| 国产精品二区激情视频| 国产一区二区 视频在线| 免费黄色在线免费观看| 亚洲成人国产一区在线观看 | 丝袜人妻中文字幕| 精品少妇久久久久久888优播| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 久久人妻熟女aⅴ| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲精品在线美女| 亚洲在久久综合| 看非洲黑人一级黄片| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 免费看不卡的av| 99香蕉大伊视频| 一本大道久久a久久精品| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲天堂av无毛| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲欧美成人精品一区二区| 少妇被粗大猛烈的视频| 丰满少妇做爰视频| 秋霞伦理黄片| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产在视频线精品| 亚洲在久久综合| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 99热全是精品| 国产精品.久久久| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 夫妻午夜视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 少妇的丰满在线观看| 下体分泌物呈黄色| 亚洲在久久综合| 日韩av免费高清视频| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲成色77777| 欧美另类一区| 亚洲美女搞黄在线观看| 人成视频在线观看免费观看| 国产av国产精品国产| 一区二区日韩欧美中文字幕| 成人黄色视频免费在线看| 美国免费a级毛片| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲欧美一区二区三区国产| 伦理电影大哥的女人| 欧美另类一区| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 永久免费av网站大全| av国产精品久久久久影院| 精品一区二区三卡| 美女主播在线视频| 不卡av一区二区三区| 18禁国产床啪视频网站| 色婷婷av一区二区三区视频| 一二三四在线观看免费中文在| 国产成人精品在线电影| 久久午夜综合久久蜜桃| 十八禁高潮呻吟视频| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产免费一区二区三区四区乱码| 久久久欧美国产精品| 久久这里只有精品19| 久久久久国产精品人妻一区二区| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲精品国产色婷婷电影| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲人成电影观看| 9热在线视频观看99| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产精品三级大全| 极品少妇高潮喷水抽搐| 1024视频免费在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 熟女av电影| 最近最新中文字幕免费大全7| 在线观看www视频免费| 高清黄色对白视频在线免费看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 午夜福利乱码中文字幕| 精品一区二区免费观看| 免费看av在线观看网站| 中文天堂在线官网| 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲精品国产av蜜桃| 18在线观看网站| 日本欧美国产在线视频| 亚洲中文av在线| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产极品粉嫩免费观看在线| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产福利在线免费观看视频| 大片免费播放器 马上看| 欧美黑人欧美精品刺激| av网站在线播放免费| 日日啪夜夜爽| 婷婷色综合大香蕉| 一区二区三区激情视频| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 深夜精品福利| 久久久精品94久久精品| 午夜影院在线不卡| 极品人妻少妇av视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 婷婷色麻豆天堂久久| 老司机影院成人| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 中文字幕av电影在线播放| 欧美黄色片欧美黄色片| 欧美国产精品一级二级三级| 欧美精品高潮呻吟av久久| av片东京热男人的天堂| 久久久久久人人人人人| 最黄视频免费看| 九九爱精品视频在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 国产在视频线精品| videosex国产| 日本爱情动作片www.在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲国产中文字幕在线视频| 九九爱精品视频在线观看| 大香蕉久久成人网| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲一码二码三码区别大吗| 人妻人人澡人人爽人人| 波野结衣二区三区在线| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产探花极品一区二区| 免费av中文字幕在线| 国产一区有黄有色的免费视频| 日韩制服骚丝袜av| 久久精品国产a三级三级三级| 国产麻豆69| 波多野结衣av一区二区av| 久久久国产一区二区| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲视频免费观看视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 午夜福利,免费看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 国产又色又爽无遮挡免| 国产人伦9x9x在线观看| kizo精华| 黑人欧美特级aaaaaa片| 久久精品国产亚洲av涩爱| 久久99热这里只频精品6学生| a级片在线免费高清观看视频| 久久久国产一区二区| 成年动漫av网址| √禁漫天堂资源中文www| 日韩欧美一区视频在线观看| 男女国产视频网站| 1024香蕉在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| 国产毛片在线视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产免费现黄频在线看| 丰满少妇做爰视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 美国免费a级毛片| 久久99一区二区三区| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 视频在线观看一区二区三区| 国产乱来视频区| 黄片无遮挡物在线观看| 黄色 视频免费看| 性少妇av在线| 亚洲欧美色中文字幕在线| 国产亚洲欧美精品永久| 考比视频在线观看| 久久久久久久精品精品| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 欧美日韩成人在线一区二区| 婷婷成人精品国产| 国产麻豆69| 欧美在线黄色| 国产亚洲最大av| 在线精品无人区一区二区三| 最近中文字幕高清免费大全6| 午夜福利在线免费观看网站|