供應(yīng)鏈金融數(shù)字化發(fā)展與創(chuàng)新研究綜述

摘 要：我國的供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了線下“1+N” 模式、 線上“1+N” 模式、 平臺化“N+1+N” 模式、 數(shù)字化“N×N” 模式四個階段的發(fā)展， 勢頭良好。但仍存在一定的局限性：傳統(tǒng)的融資模式不能滿足數(shù)字化供應(yīng)鏈金融發(fā)展的需要; 數(shù)字化供應(yīng)鏈金融平臺的覆蓋面不足; 金融科技管理相對滯后， 參與主體無法有效識別和規(guī)避風(fēng)險。未來在數(shù)字化發(fā)展的過程中， 需要進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈金融的運行機制; 建立完善的數(shù)字化平臺， 實現(xiàn)多方協(xié)同; 完善金融科技信息管理制度與系統(tǒng)， 制定合理的法律法規(guī)， 以使供應(yīng)鏈金融在緩解中小企業(yè)融資約束方面發(fā)揮更大價值， 進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展帶來更加充足且穩(wěn)定的資金， 維持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融; 數(shù)字化; 融資約束; 企業(yè)創(chuàng)新

中圖分類號： F830.2

文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

文章編號： 1672-1217 （2024） 03-0058-10

收稿日期： 2024-02-01

基金項目：山東省自然科學(xué)基金面上項目（ZR2022MG021）：智能制造企業(yè)創(chuàng)業(yè)與數(shù)字商業(yè)模式生態(tài)重塑機理研究。

作者簡介：云樂鑫（1985-）， 男， 山東聊城人， 青島理工大學(xué)商學(xué)院教授， 管理學(xué)博士;

楊鵬越（2000-）， 女， 山東濱州人， 青島理工大學(xué)商學(xué)院碩士研究生;

范雅楠（1987-）， 女， 河北新樂人， 青島理工大學(xué)商學(xué)院副教授， 管理學(xué)博士。

中小企業(yè)的繁榮興盛帶動了我國國民經(jīng)濟(jì)的提升。但是， 由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、 管理能力弱、 融資風(fēng)險高以及信用低等內(nèi)在條件限制， 加上金融機構(gòu)的高融資條件和信息不對稱等外在條件， 中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨嚴(yán)重的融資困境， 亟需有效的融資途徑緩解資金壓力。因此， 供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生， 它是基于供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)流程開展的金融創(chuàng)新服務(wù)， 既能盤活上下游企業(yè)的資產(chǎn)， 提高資金周轉(zhuǎn)率， 又能擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模， 完善供應(yīng)鏈管理， 在緩解中小企業(yè)融資約束、 促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新、 提升企業(yè)價值、 服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮出了顯著作用。

當(dāng)前供應(yīng)鏈金融發(fā)展勢頭迅猛， 行業(yè)規(guī)模逐年增加。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2023年中國供應(yīng)鏈金融數(shù)字化行業(yè)研究報告》， 2022年我國供應(yīng)鏈金融行業(yè)規(guī)模為36.9萬億元， 過去五年的復(fù)合年增長率為16.8%， 高于企業(yè)貸款規(guī)模增速和小微企業(yè)貸款規(guī)模增速， 其中應(yīng)收賬款模式規(guī)模為22.1萬億元， 占比達(dá)60%。在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化大趨勢下， 大數(shù)據(jù)、 區(qū)塊鏈、 物聯(lián)網(wǎng)、 人工智能等技術(shù)發(fā)展日益成熟， 并率先在金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了場景應(yīng)用與迭代升級， 數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)要素參與生產(chǎn)活動， 供應(yīng)鏈金融也進(jìn)入了數(shù)字化時代（劉緒光、 李根）【劉緒光、 李根： 《探索數(shù)字供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式》， 《中國金融》 2022年第11期?！俊８鶕?jù)艾瑞咨詢測算， 2022年供應(yīng)鏈金融數(shù)字化規(guī)模達(dá)到了11萬億元， 數(shù)字化滲透率從2018年的5%增長到2022年的30%。隨著金融科技與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合發(fā)展， 區(qū)塊鏈技術(shù)+供應(yīng)鏈金融的數(shù)字供應(yīng)鏈金融模式應(yīng)運而生， 有效緩解了供應(yīng)鏈金融在發(fā)展中出現(xiàn)的問題， 緩解了中小企業(yè)融資難、 融資貴問題， 進(jìn)而為企業(yè)增加了創(chuàng)新投入， 提高了企業(yè)的市場競爭力。近年來， 國務(wù)院頒布《提升中小企業(yè)競爭力若干措施》 《關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》 等， 鼓勵供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新發(fā)展、 提高數(shù)字化水平。

數(shù)字化供應(yīng)鏈金融也成為學(xué)術(shù)界研究的熱點。本文通過概括總結(jié)供應(yīng)鏈金融的研究內(nèi)容， 希望能探索供應(yīng)鏈金融未來的發(fā)展方向， 對進(jìn)一步研究供應(yīng)鏈金融的學(xué)者有所幫助。

一、 供應(yīng)鏈金融概念與發(fā)展階段相關(guān)研究

社會分工的演變和制造模式的變化催生了供應(yīng)鏈管理， 將管理的范疇從單一企業(yè)擴(kuò)展到社會資源， 供應(yīng)鏈條中的企業(yè)開始展開合作。供應(yīng)鏈金融就是為了緩解供應(yīng)鏈條中供應(yīng)商的資金壓力由金融機構(gòu)提供的融資服務(wù)（胡躍飛、 黃少卿）【胡躍飛、 黃少卿：《供應(yīng)鏈金融：背景、 創(chuàng)新與概念界定》， 《金融研究》 2009年第8期?！?。荷蘭一家銀行早在1803年就開展了“物流金融” 業(yè)務(wù)， 這是供應(yīng)鏈金融最早的歷史。我國的上海銀行在上世紀(jì)20年代也發(fā)展過同類業(yè)務(wù)（陳李宏、 彭芳春）【陳李宏、 彭芳春：《供應(yīng)鏈金融——中小企業(yè)融資新途徑》， 《湖北社會科學(xué)》 2008年第11期?！?。供應(yīng)鏈金融為銀行提供了進(jìn)入貿(mào)易融資市場的路徑， 催生了沿行業(yè)鏈開發(fā)業(yè)務(wù)的新模式。

（一）供應(yīng)鏈金融概念

“供應(yīng)鏈金融” 源于Timme等提出的供應(yīng)鏈與金融建立聯(lián)結(jié)的觀點【Timme Stephen G.， and Williams-Timme Christine， “The Financial-SCM Connection”， Supply Chain Management Review， Vol.4， No.2， 2000， pp.33-40.】， 是以交易成本理論、 經(jīng)濟(jì)周期理論等為基礎(chǔ)進(jìn)行的金融創(chuàng)新模式（林楠）【林楠：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新研究》， 《新金融》 2019年第4期?！?。

國外學(xué)者對供應(yīng)鏈金融的定義做了很多研究。Lars Stemmler在研究中首次使用供應(yīng)鏈金融的概念， 他指出：供應(yīng)鏈金融不是一個新產(chǎn)品， 而是協(xié)調(diào)物流與融資的現(xiàn)有流程， 主要關(guān)注的是物流供應(yīng)商和融資方之間的信息共享問題， 整合流程、 信息共享和創(chuàng)新的金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)【Lars Stemmler， “The Role of Finance in Supply Chain Management”， Cost Management in Supply Chains， 2002， pp.165-176.】。供應(yīng)鏈金融是對供應(yīng)鏈上的企業(yè)（供應(yīng)商、 零售商、 服務(wù)商）融資流程的完善（Pfohl和Gomm）【Hans-Christian Pfohl， Moritz Gomm， “Supply Chain Finance： Optimizing Financial Flows in Supply Chains”， Logistics Research， Vol.1， No.3， 2009， pp.149-161.】， 能給供應(yīng)鏈企業(yè)提供透明、 便捷的支付流程， 是一種自動化融資服務(wù)（Wuttke等）【David A. Wuttke， Constantin Blome， Kai Foerstl， et al.， “Managing the Innovation Adoption of Supply Chain Finance-Empirical Evidence From Six European Case Studies”， Journal of Business Logistics， Vol.34， No.2， 2013， pp.148-166.】。Zhao等認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種用于完善供應(yīng)鏈上企業(yè)的現(xiàn)金流和營運資本的短期信貸【Xiande Zhao， KwanHo Yeung， Qiuping Huang， et al.， “Improving the Predictability of Business Failure of Supply Chain Finance Clients by Using External Big Dataset”， Industrial Management and Data Systems， Vol.115， No.9， 2015， pp.1683-1703.】; Gelsomino等則認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是企業(yè)通過與金融機構(gòu)的合作， 向供應(yīng)商提供額外的流動資金而采取的一系列計劃【Luca Mattia Gelsomino， Riccardo Mangiaracina， Alessandro Perego， et al.， “Supply Chain Finance： A Literature Review”， International Journal of Physical Distribution amp; Logistics Management， Vol.46， No.4， 2016， pp.348-366.】。

在國內(nèi)研究中， 從供應(yīng)鏈角度來看， 學(xué)者們傾向于將整個供應(yīng)鏈條看作一個整體， 認(rèn)為供應(yīng)鏈金融能提升整體的利潤。彎紅地認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是以銀行為主導(dǎo)給供應(yīng)鏈注入資金， 將供應(yīng)鏈中的企業(yè)作為一個整體， 提供全面的金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資模式【彎紅地：《供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險模型分析研究》， 《經(jīng)濟(jì)問題》 2008年第11期?！? 胡躍飛和黃少卿討論了從財務(wù)供應(yīng)鏈管理向供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的演變過程， 提出供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價與市場交易活動【胡躍飛、 黃少卿：《供應(yīng)鏈金融：背景、 創(chuàng)新與概念界定》， 《金融研究》 2009年第8期?！俊慕鹑诮嵌葋砜?， 供應(yīng)鏈金融側(cè)重“四流合一”， 是為盤活資金而生的金融服務(wù)。史金召等認(rèn)為其依賴于供應(yīng)鏈中產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流與核心企業(yè)的信用， 采用“主體+債項” 授信的全新融資模式【史金召、 王長春、 亓?xí)煟骸痘赩aR模型的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險動態(tài)控制方法研究》， 《管理現(xiàn)代化》 2014年第6期。】; 供應(yīng)鏈金融活動針對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的特定業(yè)務(wù)， 其宗旨是優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流， 通過金融科技的賦能， 由金融機構(gòu)為整個供應(yīng)鏈提供具有特色的產(chǎn)品和服務(wù)（宋華）【宋華：《中國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢》， 《中國流通經(jīng)濟(jì)》 2019年第3期。】。具體來說， 完整的供應(yīng)鏈金融服務(wù)的參與者主要包括核心企業(yè)、 融資企業(yè)、 金融機構(gòu)、 物流企業(yè)、 倉儲監(jiān)管方等， 其主要特點是將鏈上核心企業(yè)作為鏈條運轉(zhuǎn)的基石， 以此為整個供應(yīng)鏈提供資金服務(wù)， 并在供應(yīng)鏈上形成良性循環(huán)， 維護(hù)整個供應(yīng)鏈生態(tài)的穩(wěn)定。

2020年9月， 中國人民銀行等八部委發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》 （簡稱《意見》 ）， 對供應(yīng)鏈金融（supply chain finance）做了界定：“供應(yīng)鏈金融是指從供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體出發(fā)， 運用金融科技手段， 整合物流、 資金流、 信息流等信息， 在真實交易的背景下， 構(gòu)建供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風(fēng)險評估體系， 提供系統(tǒng)性的金融解決方案， 以快速響應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、 融資、 財務(wù)管理等綜合需求， 降低企業(yè)成本， 提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價值” 。以此政策文件為標(biāo)志， 供應(yīng)鏈金融作為一種正式的金融形態(tài)在我國發(fā)展起來。

（二）供應(yīng)鏈金融發(fā)展階段

供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為緩解中小企業(yè)融資約束、 提升企業(yè)價值、 服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的有效途徑（劉緒光、 李根）【劉緒光、 李根：《探索數(shù)字供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式》， 《中國金融》 2022年第11期。】， 到目前為止， 供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了四個發(fā)展階段， 如表1所示：

供應(yīng)鏈金融第一個發(fā)展階段是由平安銀行在2003年提出的線下“1+N” 模式。“1” 指的是供應(yīng)鏈上最具有影響力的核心企業(yè)， “N” 指的是供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)， 該模式主要是由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)主導(dǎo)， 基于核心企業(yè)的信用水平、 企業(yè)規(guī)模、 盈利能力等， 綜合評估其信用狀況， 以此為鏈上的中小供應(yīng)商和零售商提供授信擔(dān)保， 這樣處于融資劣勢地位的中小企業(yè)就可以獲得融資服務(wù)。在該階段， 核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)同處于一條供應(yīng)鏈上， 核心企業(yè)可以基于鏈上的真實交易了解中小企業(yè)的運作狀況和信用水平， 但是銀行等金融機構(gòu)并沒有實際參與到供應(yīng)鏈中， 依然很難獲取中小企業(yè)真實有效的經(jīng)營數(shù)據(jù)。這種信息不對稱提高了銀行的風(fēng)險， 再加上數(shù)據(jù)處理在線下， 銀行審批流程繁瑣， 導(dǎo)致中小企業(yè)企業(yè)獲得融資的效率低。

供應(yīng)鏈金融第二個發(fā)展階段是線上“1+N” 模式。2012年底， 平安銀行對供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型升級提出新的建議， 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐步發(fā)展推動供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程由線下轉(zhuǎn)為線上， 實現(xiàn)了商流、 資金流、 信息流、 物流的“四流合一” 。在該模式下， 核心企業(yè)代替了商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位。相較于商業(yè)銀行主導(dǎo)的1.0階段， 核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈整個流程的參與方， 更加了解供應(yīng)鏈的實際運營情況。因此可以基于供應(yīng)鏈上企業(yè)的需求， 結(jié)合在線交易等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺， 為不同風(fēng)險偏好的上下游中小企業(yè)提供更具針對化個性化的金融貸款服務(wù)。而且業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)移到線上， 使金融機構(gòu)的審批流程大大簡化， 提高了融資效率。雖然該階段的供應(yīng)鏈物流、 資金流等數(shù)據(jù)全面線上化， 數(shù)據(jù)種類增加， 但是這些數(shù)據(jù)多為初步的匯總整理， 核心真實的交易數(shù)據(jù)大多被各方單獨掌握， 難以共享， 因此難以建立綜合的風(fēng)險評估系統(tǒng)。中小企業(yè)的信用風(fēng)險還是難以防控， 融資效率雖有所提升但仍難滿足企業(yè)需求。

供應(yīng)鏈金融第三個發(fā)展階段是平臺化“N+1+N” 模式。“N” 代表金融機構(gòu)與供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)， “1” 代表供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺， 在平臺化模式中處于主導(dǎo)地位。該模式組成了跨資金、 跨平臺、 跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)， 充分運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融科技， 使得供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺雖然不直接參與交易， 但借助金融科技能夠掌握網(wǎng)絡(luò)平臺中每一個節(jié)點的交易信息， 并融合采購、 生產(chǎn)、 銷售等流程的數(shù)據(jù)信息匯總形成數(shù)據(jù)庫， 由此將中小企業(yè)的資金需求與供應(yīng)鏈上的資金精準(zhǔn)匹配， 進(jìn)而優(yōu)化供應(yīng)鏈上的資金配置效率; 另外平臺的共享性可以突破單個供應(yīng)鏈的限制， 為中小企業(yè)提供多元化的金融服務(wù)。在該階段， 融資數(shù)據(jù)初具規(guī)模， 金融機構(gòu)實現(xiàn)平臺化， 融資效率進(jìn)一步提升， 但是多鏈條網(wǎng)絡(luò)化的復(fù)雜供應(yīng)鏈不同于單鏈條， 整個系統(tǒng)的信用水平是該階段的關(guān)注重點， 而供應(yīng)鏈上很多中小企業(yè)的數(shù)據(jù)信息不夠透明， 大大提高了評估信用的難度。

供應(yīng)鏈金融第四個發(fā)展階段是數(shù)字化“N×N” 模式。在該階段， 依托政府政策的扶持、 數(shù)字技術(shù)與金融科技的賦能， 供應(yīng)鏈金融發(fā)展為全面線上化。智能化的金融產(chǎn)業(yè)鏈， 電子債權(quán)流轉(zhuǎn)、 供應(yīng)鏈ABS等應(yīng)收賬款模式下的創(chuàng)新型產(chǎn)品已經(jīng)較為成熟。區(qū)塊鏈、 物聯(lián)網(wǎng)等專業(yè)技術(shù)公司的參與， 使預(yù)付賬款融資、 存貨融資等需要倉儲智能系統(tǒng)配合的業(yè)務(wù)模式得到賦能。智能化的供應(yīng)鏈金融是平臺化的升級， 優(yōu)化了平臺運行效率， 打破了信息孤島和物理區(qū)域壁壘， 加深了鏈上企業(yè)之間的聯(lián)系和交流。智慧供應(yīng)鏈能夠?qū)崿F(xiàn)對供應(yīng)鏈系統(tǒng)多角度、 全流程、 全方位的一體化管理， 能獲得更加豐富、 高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息， 供應(yīng)鏈條上的各參與方能夠?qū)崿F(xiàn)信息實時共享。提高了整個鏈條的信息透明度， 打破了交易信息不對稱， 降低了交易風(fēng)險。

供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展， 勢頭良好但仍存在一定的局限。數(shù)字化供應(yīng)鏈金融平臺的覆蓋面不足， 超半數(shù)的中小企業(yè)仍存在資金缺口; 其產(chǎn)品和服務(wù)也面臨更高、 更復(fù)雜的要求， 供應(yīng)鏈金融需要不斷創(chuàng)新以達(dá)到更高的數(shù)字化水平來滿足這些需要; 在數(shù)字化發(fā)展過程中， 非數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融無法有效識別風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融在數(shù)字化發(fā)展過程中的這些局限值得我們進(jìn)行更深入的研究。

二、 供應(yīng)鏈金融融資模式與創(chuàng)新的相關(guān)研究

學(xué)者們對于供應(yīng)鏈金融融資模式的研究也從傳統(tǒng)模式向數(shù)字化發(fā)展。閆俊宏和許祥秦【閆俊宏、 許祥秦：《基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析》， 《上海金融》 2007年第2期?！?、 劉園等【劉園、 陳浩宇、 任淮源：《中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式及風(fēng)險管理研究》， 《經(jīng)濟(jì)問題》 2016年第5期?！酷槍?yīng)收賬款、 預(yù)付款和存貨分別設(shè)計了應(yīng)收賬款融資、 保兌倉融資（預(yù)付賬款融資）和融通倉融資（存貨融資）三種融資模式， 并指出了具體的融資流程， 這是供應(yīng)鏈金融最基本的融資模式。但是， 由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素和中小企業(yè)自身因素使傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融在實施過程中面臨瓶頸， 供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)復(fù)雜、 信息化程度發(fā)展不均衡、 核心企業(yè)信用無法跨級穿透、 交易效率低、 風(fēng)險控制難， 導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融的普惠性難以實現(xiàn)（劉婷、 李冬）【劉婷、 李冬：《區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融深度融合發(fā)展體系研究》， 《金融發(fā)展研究》 2021年第11期?！?。因此， 創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融融資模式成為緩解中小微企業(yè)融資困境、 加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、 提升企業(yè)價值的關(guān)鍵。2018年以后， 供應(yīng)鏈金融進(jìn)入多模式共生的階段， 新的融資模式開始呈現(xiàn)， 隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展， 數(shù)字金融開始賦能供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新， 供應(yīng)鏈金融朝著更加智能化、 數(shù)字化的方向發(fā)展。

（一）傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融融資模式

1.應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款融資模式主要發(fā)生在中小企業(yè)的產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)， 一般是位于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)為了購買生產(chǎn)所需的原材料或其他用途， 與下游的核心企業(yè)簽訂購銷合同， 在核心企業(yè)承諾支付的條件下， 以真實合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)， 向銀行等金融機構(gòu)申請貸款以獲取流動性資金。應(yīng)收賬款融資模式是我國當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的主要業(yè)務(wù)模式。該融資模式的具體流程如圖1。

圖1 應(yīng)收賬款融資模式流程圖

在該模式下， 信用高的核心企業(yè)為中小企業(yè)提供反向融資擔(dān)保， 融資企業(yè)出現(xiàn)還款困難時， 由核心企業(yè)承擔(dān)銀行的損失， 有效降低了銀行的風(fēng)險水平（閆俊宏、 許祥秦）【閆俊宏、 許祥秦：《基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析》， 《上海金融》 2007年第2期?！?， 能滿足中小企業(yè)對流動資金的需求。這種模式也存在一定的問題。首先， 應(yīng)收賬款融資存在確權(quán)漏洞， 確權(quán)依賴的文件存在人為操縱的可能性; 其次， 應(yīng)收賬款無法映射到整個供應(yīng)鏈， N級供應(yīng)商難以取得具有信用背書的單據(jù)， 票據(jù)、 信用難傳遞; 再次， 核心企業(yè)在應(yīng)收賬款模式中占據(jù)重要地位， 若是核心企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險， 必然會引起中小企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險， 嚴(yán)重時會威脅整個供應(yīng)鏈金融體系; 另外， 由于供應(yīng)鏈上各類型的企業(yè)數(shù)據(jù)披露內(nèi)容方式存在差異， 信息質(zhì)量也參差不齊， 應(yīng)收賬款模式還面臨著信息壁壘問題（王曉燕等）【王曉燕、 師亞楠、 史秀敏：《基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資模式探析》， 《財會通訊》 2021年第14期?！? 最后， 該模式還存在一定的債務(wù)風(fēng)險和違約風(fēng)險等問題（李占雷等）【李占雷、 李學(xué)森、 陳立等：《供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資違約風(fēng)險傳染研究》， 《會計之友》 2021年第11期?！俊?/p>

2.預(yù)付賬款融資模式

預(yù)付賬款融資模式主要發(fā)生在訂單采購環(huán)節(jié)， 是買賣雙方簽訂購銷合同， 在核心企業(yè)承諾回購的前提下， 作為買方的中小企業(yè)支付給賣方預(yù)付款獲得提貨權(quán)后， 以中小企業(yè)的未來提貨權(quán)作為擔(dān)保， 向銀行等金融機構(gòu)申請貸款的融資業(yè)務(wù)。該模式還需要倉儲監(jiān)管方對中小企業(yè)的質(zhì)押物進(jìn)行評估和監(jiān)管。該融資模式的具體流程如圖2。

圖2 預(yù)付賬款融資模式流程圖

在該模式下， 融資企業(yè)可以不用一次性支付全部貨款、 也可以分次提取貨物， 能有效緩解下游中小企業(yè)短期流動資金周轉(zhuǎn)難題， 實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定生產(chǎn)。但是， 這種模式同樣也存在監(jiān)管風(fēng)險， 以及質(zhì)押物可能存在價格波動風(fēng)險， 另外核心企業(yè)承諾的回購也可能存在不履行的風(fēng)險。所以， 在提供預(yù)付賬款融資服務(wù)時， 金融機構(gòu)不僅要關(guān)注供應(yīng)鏈上中小企業(yè)和核心企業(yè)的信貸償還能力， 還要對貸款資金加強監(jiān)管， 時刻關(guān)注可能發(fā)生的風(fēng)險（王宗潤等）【王宗潤、 馬振、 周艷菊：《核心企業(yè)回購擔(dān)保下的保兌倉融資決策》， 《中國管理科學(xué)》 2016年第11期?！?。

3.存貨融資模式

存貨融資模式可以發(fā)生在供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)， 是指流動資金出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)， 在核心企業(yè)提供信用擔(dān)保的情況下， 以庫存積壓的貨物作為質(zhì)押品向貸方出質(zhì)， 同時將質(zhì)押物移交第三方物流企業(yè)保管， 從而獲得周轉(zhuǎn)資金的融資活動。該融資模式的具體流程如圖3。

圖3 存貨融資模式流程圖

該模式下， 金融機構(gòu)要將融資企業(yè)是否有充足穩(wěn)定的存貨和能否長期合作的作為授信的重要依據(jù)。將積壓的貨物質(zhì)押給第三方倉庫監(jiān)管， 既不轉(zhuǎn)移貨物的所有權(quán)， 又不影響中小企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)， 能有效緩解“存貨類” 中小企業(yè)的流動資金周轉(zhuǎn)困難。同時， 由于第三方監(jiān)管倉庫的專業(yè)性等問題， 使該模式存在一定的監(jiān)管風(fēng)險， 以及質(zhì)押物的價值變動及安全保存產(chǎn)生的市場風(fēng)險， 還有人為或系統(tǒng)操作失誤引發(fā)的操作風(fēng)險， 企業(yè)和金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確識別和防范上述風(fēng)險， 提高供應(yīng)鏈的整體價值和利益（林瀛輝、 陳支武）【林瀛輝、 陳支武：《基于供應(yīng)鏈金融的存貨融資模式研究綜述》， 《物流研究》 2023年第5期。】。

除以上基本的三種融資模式外， 根據(jù)供應(yīng)鏈主導(dǎo)方的不同， 供應(yīng)鏈金融還可以分為商業(yè)銀行主導(dǎo)型、 核心企業(yè)主導(dǎo)型和物流企業(yè)主導(dǎo)型（F. Mathis等）【F. John Mathis， Joseph Cavinato， “Financing the Global Supply Chain： Growing Need for Management Action”， Thunderbird International Business， Vol.52， No.6， 2010， pp.467-474.】， 另外還有代理監(jiān)管融資（余劍梅）【余劍梅：《以供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資難問題》， 《經(jīng)濟(jì)縱橫》 2011年第3期?！?、 以第三方龍頭物流企業(yè)為融資平臺的“服務(wù)商-服務(wù)商” 融資模式（郭戰(zhàn)琴）【郭戰(zhàn)琴：《基于供應(yīng)鏈金融的小微企業(yè)融資模式——以第三方龍頭物流企業(yè)為平臺》， 《金融理論與實踐》 2012年第1期?！?、 “物流、 金融、 電商平臺” 融合發(fā)展模式（姜超峰）【姜超峰：《供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新》， 《中國流通經(jīng)濟(jì)》 2015年第1期。】、 “供應(yīng)商回購” 新型模式（楊斌等）【楊斌、 朱未名、 趙海英：《供應(yīng)商主導(dǎo)型的供應(yīng)鏈金融模式研究》， 《金融研究》 2016年第12期?！?、 以核心企業(yè)自有資金為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融模式（張雯）【張雯：《商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新研究》， 《金融理論與實踐》 2018年第9期?！俊?/p>

雖然傳統(tǒng)的融資模式能緩解中小企業(yè)的資金壓力， 但由于金融產(chǎn)品的融資對象局限性較大， 存在信息孤島， 核心企業(yè)的信用難以傳遞到二級以下供應(yīng)商， 導(dǎo)致傳統(tǒng)模式下的金融服務(wù)普惠性難實現(xiàn); 同時各種確權(quán)漏洞和人為因素導(dǎo)致識別和防范風(fēng)險的難度增大， 加大了金融機構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險和工作量， 由此催生了數(shù)字技術(shù)賦能的供應(yīng)鏈金融融資模式。

（二）數(shù)字技術(shù)賦能的供應(yīng)鏈金融融資模式創(chuàng)新

依托于數(shù)字技術(shù)與金融科技的賦能， 供應(yīng)鏈金融發(fā)展為全面線上化、 智能化的金融產(chǎn)業(yè)鏈。隨著電子商務(wù)平臺、 云計算及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展， “云倉” 模式應(yīng)運而生， 它集商品流通和融資服務(wù)于一體， 突出資源共享、 改善信息不對稱， 將傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)貨電子交易平臺上， 能精準(zhǔn)處理海量的數(shù)據(jù)， 提高傳統(tǒng)交易模式的效率（何娟、 沈迎紅）【何娟、 沈迎紅：《基于第三方電子交易平臺的供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新——云倉及其運作模式初探》， 《商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理》 2012年第7期。】。林楠提出了以核心企業(yè)為基礎(chǔ)的“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融” 模式和以互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為基礎(chǔ)的“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融” 模式， 認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)可以消除信息不對稱問題、 去中心化建立全局相互信任機制， 實現(xiàn)智能合約降低人力成本等【林楠：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新研究》， 《新金融》 2019年第4期?！?。數(shù)字供應(yīng)鏈金融本質(zhì)是數(shù)字技術(shù)+供應(yīng)鏈金融， 在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程中應(yīng)用大數(shù)據(jù)、 區(qū)塊鏈、 元宇宙等技術(shù)， 實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融數(shù)字化（陸岷峰）【陸岷峰：《企業(yè)數(shù)字化與數(shù)字供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展研究》， 《會計之友》 2022年第22期。】; 劉變?nèi)~和陳安琪也提出了“雙鏈” 模式， 融入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)對供應(yīng)鏈金融進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新， 上鏈信息數(shù)據(jù)不可篡改、 可以實時更新， 信息透明度更高、 風(fēng)險更加分散， “雙鏈” 模式能最大限度地發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢， 緩解中小企業(yè)的融資約束【劉變?nèi)~、 陳安琪：《紓解小微企業(yè)融資困境的“雙鏈” 模式創(chuàng)新》， 《財會月刊》 2023年第22期?！俊?/p>

區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融有著天然的適配性。區(qū)塊鏈技術(shù)是由加密技術(shù)、 哈希算法、 時間戳、 共識技術(shù)及點對點網(wǎng)絡(luò)有機整合起來的新技術(shù)（李春利、 高良謀）【李春利、 高良謀：《區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)與社會形塑》， 《科學(xué)學(xué)研究》 2023年， 第1-16頁?！?， 可以實現(xiàn)保存原始數(shù)據(jù)、 驗證數(shù)據(jù)、 傳播數(shù)據(jù)等功能， 構(gòu)建非安全環(huán)境下的分布式安全數(shù)據(jù)庫， 為供應(yīng)鏈中的用戶提供可信穩(wěn)健的交易環(huán)境， 從而降低供應(yīng)鏈金融的融資風(fēng)險（林永民、 趙欣）【林永民、 趙欣：《區(qū)塊鏈賦能供應(yīng)鏈金融：理論框架與現(xiàn)實路徑》， 《財會通訊》 2022年第22期?！?。區(qū)塊鏈能夠賦能信息流、 物流和資金流， 其去中心化、 不可篡改性、 可追溯性等特點可以解決當(dāng)前供應(yīng)鏈面臨的痛點， 能提高供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)效率、 實現(xiàn)業(yè)務(wù)全流程透明化、 增強企業(yè)的再融資能力。區(qū)塊鏈賦能的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)如圖4所示， 供應(yīng)鏈上的資金流、 物流、 信息流和商流都可以儲存在供應(yīng)鏈上， 金融機構(gòu)和第三方物流倉儲機構(gòu)可以實時查詢供應(yīng)鏈上的交易信息， 極大地降低了鏈上信息不對稱， 智能合約增強了鏈上企業(yè)的約束力， 分散了融資違約風(fēng)險。

圖4 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融模式

依托于數(shù)字技術(shù)的賦能， 數(shù)字化供應(yīng)鏈金融有效緩解了傳統(tǒng)融資的痛點， 正作為一種創(chuàng)新模式逐步發(fā)展。為使區(qū)塊鏈技術(shù)更好的賦能， 仍需要建立完善的供應(yīng)鏈金融數(shù)字化平臺， 未來的交易與金融服務(wù)都應(yīng)基于該平臺展開， 實現(xiàn)金融、 技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的多方協(xié)同。

三、 供應(yīng)鏈金融價值的相關(guān)研究

供應(yīng)鏈金融可以促進(jìn)資源的有效配置和流動， 緩解中小企業(yè)的融資約束， 能提升企業(yè)的市場占有率、 核心競爭力和成長潛力， 促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新， 進(jìn)而推動整個供應(yīng)鏈的升級。

（一）緩解中小企業(yè)融資約束

供應(yīng)鏈金融主要通過降低企業(yè)間的信息不對稱、 降低融資風(fēng)險、 降低融資成本等方面緩解中小企業(yè)的融資約束。

在降低信息不對稱方面， 供應(yīng)鏈金融能盤活和利用鏈上企業(yè)流動性較強的資產(chǎn)進(jìn)行融資（Chakuu等）【Sumeer Chakuu， Donato Masi， Janet Godsell， “Exploring the Relationship Between Mechanisms， Actors， and Instruments in Supply Chain Finance： A Systematic Literature Review”， International Journal of Production Economics， Vol.216， 2019， pp.35-53.】， 可以在某種程度上緩解供應(yīng)鏈企業(yè)之間的信息偏差問題， 降低融資的道德風(fēng)險， 從而降低融資的溝通成本， 提高融資績效（盧強等）【盧強、 劉貝妮、 宋華：《中小企業(yè)能力對供應(yīng)鏈融資績效的影響：基于信息的視角》， 《南開管理評論》 2019年第3期?！?。其信息獲取和供應(yīng)鏈協(xié)同等功能可以在一定程度上緩解信貸配給問題， 實現(xiàn)對中小企業(yè)融資的普惠性（F. Caniato等）【Federico Caniato， Michael Henke， George A. Zsidisin， “Supply Chain Finance： Historical Foundations， Current Research”， Journal of Purchasing and Supply Management， Vol.25， No.2， 2019， pp.99-104.】。宋華和李夢吟提出， 供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供商是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的組織者和平臺服務(wù)提供商， 它通過參與供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)， 掌握供應(yīng)鏈的真實運營數(shù)據(jù)， 獲取供應(yīng)鏈信息， 并對復(fù)雜信息有效甄別、 處理， 從而緩解由信息引起的信息不對稱【宋華、 李夢吟：《供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供商如何幫助中小企業(yè)獲得供應(yīng)鏈融資？——基于手機通信行業(yè)的實證研究》， 《研究與發(fā)展管理》 2020年第5期?！俊Ａ硗?， 數(shù)字金融的發(fā)展有助于資金供給方從多方面獲得融資企業(yè)的信息（蔣惠鳳、 劉益平）【蔣惠鳳、 劉益平：《數(shù)字金融、 供應(yīng)鏈金融與企業(yè)融資約束——基于中小企業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》， 《技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究》 2021年第3期?！? 區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融有著天然的融合性， 其數(shù)據(jù)難篡改、 去中心化兩大特點和管理機制使區(qū)塊鏈記錄的信息更加可靠， 能夠保障上鏈信息的互聯(lián)互通、 真實透明， 增強各方的信息分享意愿， 從而有效提升融資信息的質(zhì)量、 減少各方的信息不對稱。

在降低融資風(fēng)險和成本方面， 蔣惠鳳、 劉益平認(rèn)為發(fā)展供應(yīng)鏈金融能增加企業(yè)的現(xiàn)金持有量， 由此緩解企業(yè)的融資約束【蔣惠鳳、 劉益平：《數(shù)字金融、 供應(yīng)鏈金融與企業(yè)融資約束——基于中小企業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》， 《技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究》 2021年第3期?！俊ｊ惥ц焙婉樍颊鎻墓?yīng)鏈上下游企業(yè)間的關(guān)系入手， 研究發(fā)現(xiàn)高供應(yīng)商、 客戶和供應(yīng)鏈集中度能夠加強供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束的緩解作用【陳晶璞、 駱良真：《供應(yīng)鏈集中度、 供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)融資約束——來自中小板、 創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》， 《武漢金融》 2022年第6期。】。供應(yīng)鏈金融可以降低中小企業(yè)的風(fēng)險水平， 融資約束在其中起到中介作用， 并且對中小企業(yè)的風(fēng)險降低水平存在行業(yè)差異， 在融資需求高的行業(yè)中， 風(fēng)險降低作用更明顯（周小贊等）【周小贊、 高培瑩、 竺世鈺：《融資約束視角下供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)風(fēng)險水平的影響研究》， 《征信》 2023年第3期?！?。區(qū)塊鏈技術(shù)能提高供應(yīng)鏈的透明度， 以較低的信號成本幫助供應(yīng)鏈上企業(yè)獲得有利的融資條件（Chod等）【Jiri Chod， Nikolaos Trichakis， Gerry Tsoukalas， et al. “On the Financing Benefits of Supply Chain Transparency and Blockchain Adoption”， Management Science， 2020.】; 在跨境電商場景下供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用能夠有效降低金融風(fēng)險和交易風(fēng)險， 有助于解決信息孤島、 延時、 失真、 被篡改和溯源不明等問題， 能優(yōu)化供應(yīng)鏈金融服務(wù)， 降低融資成本（李向紅、 陸岷峰）【李向紅、 陸岷峰：《基于跨境電商場景下供應(yīng)鏈金融中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用研究》， 《金融理論與實踐》 2023年第6期。】。郭瑩和鄭志來構(gòu)建了“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融” 發(fā)展新路徑， 提出區(qū)塊鏈金融能實現(xiàn)普惠性， 降低企業(yè)準(zhǔn)入門檻， 能創(chuàng)新中小企業(yè)的信用生態(tài)， 提高金融機構(gòu)的風(fēng)險控制能力【郭瑩、 鄭志來：《區(qū)塊鏈金融背景下小微企業(yè)融資的模式與路徑創(chuàng)新》， 《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理》 2020年第9期?！?。區(qū)塊鏈技術(shù)雖然為中小企業(yè)解決融資問題提供了輔助作用， 但企業(yè)還應(yīng)結(jié)合自身的融資需求， 將區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融結(jié)合， 實現(xiàn)更高效、 低成本的融資。

（二）促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新

供應(yīng)鏈金融促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的影響可以分為融資角度和供應(yīng)鏈角度。

從融資角度， 供應(yīng)鏈金融能盤活和利用鏈上企業(yè)流動性較強的資產(chǎn)進(jìn)行融資（S.Chakuu， D.Masi， and J.Godsell）【Sumeer Chakuu， Donato Masi， Janet Godsell， “Exploring the Relationship Between Mechanisms， Actors， and Instruments in Supply Chain Finance： A Systematic Literature Review”， International Journal of Production Economics， Vol.216， 2019， pp.35-53.】， 通過緩解信息不對稱降低企業(yè)的融資約束， 進(jìn)而為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動提供及時且必要的資金支持（韋施威、 杜金岷）【韋施威、 杜金岷：《供應(yīng)鏈金融如何影響企業(yè)創(chuàng)新？》， 《經(jīng)濟(jì)社會體制比較》 2023年第2期?！?。在融資約束高的企業(yè)中， 供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)創(chuàng)新能力的提升效應(yīng)更為明顯， 這是因為供應(yīng)鏈金融提高了企業(yè)外部融資能力， 使企業(yè)有能力增加創(chuàng)新投入開展創(chuàng)新活動， 尤其對具有高供應(yīng)鏈金融能力的企業(yè)作用更顯著; 同時， 供應(yīng)鏈金融的監(jiān)督效應(yīng)能強化內(nèi)外部的監(jiān)管機制， 倒逼管理層努力提升投資有效性， 降低企業(yè)創(chuàng)新非效率投資（郭景先、 魯營）【郭景先、 魯營：《供應(yīng)鏈金融、 供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)創(chuàng)新非效率投資》， 《華東經(jīng)濟(jì)管理》 2023年第5期。】。企業(yè)金融化會擠占企業(yè)的創(chuàng)新資金， 將資金投資于金融產(chǎn)品后會更趨利與產(chǎn)生的高額回報， 并有較大的經(jīng)營風(fēng)險， 阻礙企業(yè)創(chuàng)新， 而供應(yīng)鏈金融可以增強中小企業(yè)的內(nèi)部籌資能力， 通過降低企業(yè)的金融化水平提升中小企業(yè)的創(chuàng)新績效（莫亞琳、 吳桂榮）【莫亞琳、 吳桂榮：《供應(yīng)鏈金融如何促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新績效提升？——基于企業(yè)金融化和供應(yīng)鏈集成視角》， 《武漢金融》 2023年第7期?！?。

從供應(yīng)鏈角度， 核心企業(yè)可以與鏈上企業(yè)之間共享知識、 技術(shù)、 信息等， 進(jìn)而提高核心企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出， 而且在同時向上下游企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的企業(yè)中表現(xiàn)更突出， 供應(yīng)鏈金融有助于提升創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)品的市場競爭力和企業(yè)價值（凌潤澤等）【凌潤澤、 潘愛玲、 李彬：《供應(yīng)鏈金融能否提升企業(yè)創(chuàng)新水平？》， 《財經(jīng)研究》 2021年第2期?！浚?進(jìn)一步提高供應(yīng)鏈績效（楊毅、 石書合）【楊毅、 石書合：《供應(yīng)鏈金融可以提高企業(yè)創(chuàng)新投資水平嗎？——基于融資約束水平和產(chǎn)權(quán)的異質(zhì)性視角》， 《武漢金融》 2021年第12期?！?。高供應(yīng)商關(guān)系與高客戶關(guān)系有助于提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入， 低供應(yīng)商關(guān)系和低客戶關(guān)系能增加核心企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出（營剛、 海梅紅）【營剛、 海梅紅：《供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)創(chuàng)新的影響：基于供應(yīng)商與銷售商效應(yīng)》， 《武漢金融》 2023年第2期?！俊９?yīng)鏈集成是一種穩(wěn)定、 長久、 高度信賴的企業(yè)合作關(guān)系， 追求實現(xiàn)整體利益最大化， 能在供應(yīng)鏈中協(xié)調(diào)多方創(chuàng)新合作， 降低創(chuàng)新成本， 提高資源配置能力， 加快創(chuàng)新產(chǎn)出效率， 供應(yīng)鏈金融可以提高供應(yīng)鏈集成度， 以此提升中小企業(yè)創(chuàng)新績效（莫亞琳、 吳桂榮）【莫亞琳、 吳桂榮：《供應(yīng)鏈金融如何促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新績效提升？——基于企業(yè)金融化和供應(yīng)鏈集成視角》， 《武漢金融》 2023年第7期。】。另外供應(yīng)鏈金融能顯著推動企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 從而有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新能力， 進(jìn)一步推動企業(yè)價值和企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升， 對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益促進(jìn)效果顯著（韋施威、 杜金岷）【韋施威、 杜金岷：《供應(yīng)鏈金融如何影響企業(yè)創(chuàng)新？》， 《經(jīng)濟(jì)社會體制比較》 2023年第2期?！?。

四、 結(jié)論與展望

供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)流程開展的金融創(chuàng)新服務(wù)， 在發(fā)展過程中對企業(yè)的積極效應(yīng)逐漸顯著， 能有效降低企業(yè)與金融機構(gòu)間的信息不對稱， 降低中小企業(yè)的信用風(fēng)險， 緩解中小企業(yè)融資約束， 進(jìn)而能夠為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展帶來充足且穩(wěn)定的資金， 加大企業(yè)的創(chuàng)新投入和產(chǎn)出， 能進(jìn)一步提升企業(yè)的市場競爭力， 同時反作用于整個供應(yīng)鏈， 維持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定發(fā)展。到目前為止， 我國的供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了線下“1+N” 模式、 線上“1+N” 模式、 平臺化“N+1+N” 模式、 數(shù)字化“N×N” 模式四個階段的發(fā)展， 勢頭良好但仍存在一定的局限性：一是傳統(tǒng)的三種融資模式存在諸多問題， 如鏈上企業(yè)信息難共享、 核心企業(yè)信用無法跨級傳遞等， 不能滿足數(shù)字化供應(yīng)鏈金融發(fā)展的需要; 二是數(shù)字化供應(yīng)鏈金融平臺的覆蓋面不足， 超半數(shù)的中小企業(yè)仍存在資金缺口; 三是金融科技管理相對滯后， 參與主體無法有效識別和規(guī)避風(fēng)險， 產(chǎn)品和服務(wù)也面臨更高、 更復(fù)雜的要求。未來對供應(yīng)鏈金融的數(shù)字化發(fā)展和優(yōu)化仍需加強探索與研究。首先， 需要進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈金融的運行機制， 提高數(shù)據(jù)信息透明度和安全性， 使其得到更好的創(chuàng)新和發(fā)展， 在實體產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的更大作用; 其次， 要擴(kuò)大數(shù)字化供應(yīng)鏈金融服務(wù)范圍， 建立完善的數(shù)字化平臺， 實現(xiàn)參與多方協(xié)同發(fā)展; 最后， 要完善金融科技信息管理制度與系統(tǒng)， 制定合理的法律法規(guī)， 加大對供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管力度， 降低運行中的各種風(fēng)險， 推動供應(yīng)鏈金融穩(wěn)步發(fā)展。

Research Review on Digital Development and Innovation of Supply Chain Finance

YUN Le-xin， YANG Peng-yue， FAN Ya-nan

（School of Business， Qingdao University of Technology， Qingdao 266520， China）

Abstract： China’s supply chain finance has gone through four stages of development： offline “1+N” model， online “1+N” model， platform based “N+1+N” model， and digital “N × N” model， with a good momentum. However， there are still certain limitations： the traditional financing models cannot meet the needs of digital supply chain finance development; the coverage of digital supply chain finance platforms is insufficient; the fintech management is relatively lagging behind， and the participants are unable to effectively identify and avoid risks. In the process of digital development in the future， it is necessary to further improve the operation mechanism of supply chain finance， establish a comprehensive digital platform to achieve multi-party collaboration; improve the financial technology information management system， and formulate reasonable laws and regulations to make supply chain finance to play a greater role in alleviating financing constraints for small and medium-sized enterprises， and then bring more sufficient and stable funds for the innovation and development of enterprises， and maintain the stable development of supply chain.

Key words： supply chain finance; digitization; financing constraints; enterprise innovation

［責(zé)任編輯 山陽］