AI應(yīng)用加速落地賦能傳媒　短劇、電競游戲、XR等機(jī)遇可期

王健

受GPT-4 模型重磅升級消息帶動，AI 應(yīng)用端迎來新的里程碑，其重點(diǎn)更新了包括改進(jìn)的GPT-4 模型、允許用戶創(chuàng)建自定義GPT 版本和版權(quán)屏蔽計劃，提升了大型模型的技術(shù)性能、實(shí)用性和可訪問性，使AI賦能千行百業(yè)的落地難度進(jìn)一步降低，同時應(yīng)用成本逐步下降。作為應(yīng)用落地端的企業(yè)能夠提前受益，傳媒行業(yè)是科技進(jìn)步中受益較多的下游應(yīng)用行業(yè)。經(jīng)過三季度調(diào)整后，板塊中的細(xì)分結(jié)構(gòu)性機(jī)會重新凸顯。

從二級市場看，申萬傳媒指數(shù)在三季度下挫15.58% 后，11 月以來（1101-1115）漲幅9.77%，在31 個申萬一級行業(yè)中高居第一。細(xì)分到259個三級行業(yè)看，申萬大眾出版月內(nèi)漲幅高達(dá)26.72% 居首，申萬游戲月內(nèi)漲幅也超12%，排名前五。

近期影視人被短劇所包圍，火爆背后主要在于短劇契合人們對短平快、碎片化、高爽感內(nèi)容的需求，擁有廣泛的受眾基礎(chǔ)，并成為新的內(nèi)容趨勢。繼網(wǎng)文、游戲出海后，短劇出海也正成為后中國文化出海的重要代表。

僅僅兩年時間，短劇就占據(jù)傳統(tǒng)電影行業(yè)半壁江山。2023 年整體短劇市場規(guī)?？赡軙^200 億元，相當(dāng)于2022 年國內(nèi)電影票房（301億元）的66%。以高爽度內(nèi)容為基礎(chǔ)，短視頻投流為渠道，短劇行業(yè)吸引用戶高頻付費(fèi)的商業(yè)模式正逐步得到驗(yàn)證，而短劇和互動影視游戲、AI、XR 等領(lǐng)域有較多潛在結(jié)合點(diǎn)，未來有望持續(xù)降低內(nèi)容生產(chǎn)成本、提升供給、豐富變現(xiàn)模式。從投資角度，筆者建議關(guān)注具備IP 優(yōu)勢的數(shù)字出版公司，以及深耕行業(yè)、內(nèi)容判斷和分發(fā)能力強(qiáng)的平臺。

例如，率先搭上短劇快車的某數(shù)字出版龍頭，今年三季度營收凈利潤雙雙增長實(shí)現(xiàn)扭虧。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.20 億元，同比增長12.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤243.66 萬元，同比增長101.98%。

公司早在2020 年就開始探索中短劇市場，與多平臺建立框架合作，推動電視劇分賬劇、小程序短劇、互動短劇等產(chǎn)品形式；2021 年迅速落地，2022 年小程序短?。ǜ顿M(fèi)視頻?。┦杖氤? 億元。該公司位于短劇產(chǎn)業(yè)鏈上游，核心壁壘在于擁有高達(dá)550 萬種海量IP，可持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)的短劇IP 改編劇本，同時自運(yùn)營小程序負(fù)責(zé)微短劇全產(chǎn)業(yè)鏈。公司還將短劇模式輸出到海外，在技術(shù)創(chuàng)新上，公司已推出的AI 大模型可用于故事提煉、劇本創(chuàng)作等環(huán)節(jié)，提高了內(nèi)容生產(chǎn)效率。

但隨著短劇行業(yè)入局者增多，競爭也將日趨激烈，短劇制作方在內(nèi)容上可騰挪的空間或受限，但掌握流量的下游內(nèi)容分發(fā)方話語權(quán)更大。除了小程序平臺，各大長視頻平臺和短視頻平臺均已涉足。

其中某新媒體龍頭在綜藝領(lǐng)域表現(xiàn)依舊“高能”，涵蓋競爭力始終頭部的綜N 代王牌IP；短劇方面，旗下視頻平臺也是微短劇最早入局者之一，早在賽道萌芽階段，就基于對市場的洞察構(gòu)建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品矩陣，當(dāng)前主打“大芒短劇”和主題劇場（國風(fēng)、破謎、療愈）等內(nèi)容廠牌打造，夯實(shí)了在行業(yè)先鋒地位。短劇業(yè)務(wù)一方面與長視頻內(nèi)容形成互補(bǔ)，輻射更多目標(biāo)用戶；另一方面通過各類商業(yè)變現(xiàn)模式有望提供收入增量。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收101.96 億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.66億元，同比增長5.21%，利潤規(guī)模接近去年全年。

不過隨著短劇市場狂奔，未來對短劇的監(jiān)管或許加碼，后續(xù)需要關(guān)注政策對短劇行業(yè)的規(guī)范管理影響。從目前的官方表態(tài)和平臺動作看，除了內(nèi)容創(chuàng)作要合規(guī)合法，若播出平臺方放任擦邊題材上線播放，平臺方的短劇自審自播權(quán)限也可能受限。

短劇之外，游戲行業(yè)受到生成式AI 的影響可能更為深遠(yuǎn)：AI 技術(shù)在游戲的設(shè)計、生產(chǎn)開發(fā)、發(fā)行運(yùn)營環(huán)節(jié)都有廣泛的結(jié)合場景。特別在電競被納入“亞運(yùn)會”比賽項目后，進(jìn)一步提高了自身知名度及熱度，為各大游戲公司帶來新的增長機(jī)會。數(shù)據(jù)上看，2022 年我國電競產(chǎn)業(yè)收入1445.03 億元，其中電競游戲收入1178.02 億元，占比81.52%。

AI 技術(shù)的發(fā)展將對電競行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)影響。短期而言助力行業(yè)降本增效，直接簡化策劃、程序、美術(shù)等工作環(huán)節(jié)中的重復(fù)勞動，幫助研發(fā)運(yùn)營團(tuán)隊提升人效。長期而言，AI 有望拓展游戲開發(fā)效率和創(chuàng)意的邊界、升級躍遷游戲玩家體驗(yàn)，從而創(chuàng)造新的游戲模式和游戲需求，打開游戲增長天花板。目前已有的AI培訓(xùn)、AI 陪練以及AI 對戰(zhàn)機(jī)器人等內(nèi)容，極大豐富玩家的對局競技體驗(yàn)，可適當(dāng)關(guān)注一些積極擁抱AI 的云游戲服務(wù)商。

例如國內(nèi)“AI+ 電競”的某龍頭公司，核心產(chǎn)品覆蓋全國電競服務(wù)行業(yè)70% 以上市場，觸及全國96%以上城市；其深耕“AI+游戲”領(lǐng)域，聚焦休閑娛樂個人智能陪伴，研發(fā)了面向多個不同行業(yè)、不同場景的數(shù)字人，積極探索AI 在游戲行業(yè)中的技術(shù)應(yīng)用。

今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.09 億元，同比增長34.08%；歸母凈利潤1.57 億元，同比增長138.15%。值得一提的是，該公司還是英偉達(dá)重要合作商，在大數(shù)據(jù)、AI領(lǐng)域都有深入儲備。而受益“AI+游戲”概念發(fā)酵，今年以來其股價漲幅已超50%。

對比看另一網(wǎng)娛頭部公司，年內(nèi)漲幅已超80%。雖然今年三季度營收表現(xiàn)一般，但主要系公司重點(diǎn)老游戲流水自然回落，且當(dāng)期重要新游尚未上線所致。未來隨著新游研發(fā)完成和陸續(xù)上線，疊加社交產(chǎn)品開啟商業(yè)化，2024 年公司盈利情況有望改善。

電競方面，憑借網(wǎng)吧時代積累的技術(shù)和資源優(yōu)勢，公司在電競酒店賽道上前瞻布局，有望抓住新一輪電競發(fā)展浪潮提升商業(yè)化變現(xiàn)能力。同時其還著手“AI+社交”場景，推動從智能NPC 到AI 虛擬陪伴應(yīng)用，下載量位列多個應(yīng)用市場垂類前列。AI 場景化應(yīng)用有望助力公司實(shí)現(xiàn)社交產(chǎn)品裂變，打造泛娛樂、電競、社區(qū)一體化平臺，并逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，形成新的利潤增長點(diǎn)。

終端AI 能力不斷提升后，也將從PC、手機(jī)端延伸到XR 等領(lǐng)域，具體XR（擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)）包括VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）/AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）/MR（混合現(xiàn)實(shí)）等相關(guān)技術(shù)。從產(chǎn)業(yè)鏈看，該產(chǎn)業(yè)涉及硬件、軟件、內(nèi)容和應(yīng)用四大板塊，有機(jī)構(gòu)測算XR 行業(yè)空間遠(yuǎn)超萬億元。

從基本面看，今年以來多家科技巨頭接連發(fā)布重磅新品，其中混合AR+VR 的MR 兩款重磅新品蘋果VisionPro、MetaQuest3 的性能均明顯提升，與現(xiàn)實(shí)世界融合程度顯著提高，用戶交互性、沉浸式體驗(yàn)提升明顯。XR 與AI 的結(jié)合，或引領(lǐng)傳媒行業(yè)進(jìn)入新一輪硬件+軟件迭代周期。后續(xù)伴隨出貨量提升及規(guī)?；涞兀B加AI 技術(shù)發(fā)展提高產(chǎn)出效率，從而帶動產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展，有望加速推動相關(guān)應(yīng)用場景落地，建議關(guān)注該領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢的頭部公司。

典型如某A 股VR 內(nèi)容研發(fā)商龍頭，其是VR 內(nèi)容生產(chǎn)的先行者，具備XR 相關(guān)技術(shù)儲備，多年經(jīng)營VR 游戲+教育，擁有全CG 及VR 虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容的創(chuàng)制能力和切合自身技術(shù)特點(diǎn)的工業(yè)化生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，VR 領(lǐng)域的專利主要集中在焦點(diǎn)渲染、全景數(shù)據(jù)壓縮和傳輸、智能建模等方面，產(chǎn)品在娛樂、教育、文旅等領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，且后續(xù)有MR 內(nèi)容立項計劃。

從三季報看，該公司營收上升虧損收窄。前三季度營業(yè)總收入3.11 億元，同比上升50.97%；歸母凈利潤同比上升19.78%。公司高度重視研發(fā)，三季度研發(fā)費(fèi)用超4800 萬元，同比增加27.7%。隨著新技術(shù)持續(xù)發(fā)展，其有望進(jìn)一步擴(kuò)大在科技與內(nèi)容領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢。（作者系北京某知名公募基金經(jīng)理。本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年三季報