構(gòu)建具有中國特色的ESG體系

袁吉偉

環(huán)境、社會和治理（Environmental，Social，Governance，ESG）理念已被世界各國普遍接受，成為推進全球可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。我國開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程，需要借鑒全球先進經(jīng)驗，結(jié)合我國實際國情，構(gòu)建具有中國特色的ESG體系。

建設(shè)ESG體系勢在必行

ESG理念與可持續(xù)發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展高度契合，其生態(tài)體系包括政府部門、企業(yè)、消費者、金融機構(gòu)等。其中，政府部門制定與ESG相關(guān)的法律法規(guī)，建立碳交易等市場，推動社會踐行ESG理念；企業(yè)將ESG融入生產(chǎn)經(jīng)營，推動技術(shù)進步，走綠色低碳發(fā)展道路，并披露ESG信息；消費者主動實踐ESG理念，購買綠色產(chǎn)品和ESG金融產(chǎn)品服務(wù)；金融機構(gòu)評價企業(yè)ESG表現(xiàn)，開展ESG投融資（見圖1）。

圖1 ESG體系架構(gòu)圖

伴隨著氣候變化風險的凸顯以及可持續(xù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，大力建設(shè)ESG體系勢在必行。各國普遍重視ESG實踐，與ESG相關(guān)的政策日漸增多，企業(yè)更是自覺將ESG融入經(jīng)營管理活動中，金融機構(gòu)主動將ESG納入金融業(yè)務(wù)決策中。

建設(shè)ESG體系是化解氣候變化風險的必然要求。氣候變化風險越來越突出，《2022年全球氣候狀況報告》顯示，2015年至2022年是有記錄以來最暖的八年；冰川融化和海平面上升在2022年再次達到了創(chuàng)紀錄的水平，而且這一趨勢還將持續(xù)數(shù)千年之久。氣候變化導(dǎo)致暴雨、臺風、干旱等極端災(zāi)害頻繁出現(xiàn)，2022年，極端天氣給美國造成了約1650億美元損失。《巴黎協(xié)議》強化了全球在節(jié)能減碳行動方面的一致性，但是現(xiàn)有行動力度與實現(xiàn)控溫目標的要求仍有一定距離。強化踐行ESG理念，將減碳目標與國民經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營管理、金融業(yè)務(wù)決策以及居民日常生活緊密聯(lián)系起來，促進全社會增強綠色發(fā)展意識，強化綠色生產(chǎn)、綠色辦公、綠色出行等行動自覺，推動向綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型。

建設(shè)ESG體系可以促進經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展。過去，經(jīng)濟的發(fā)展與環(huán)境保護、促進社會進步脫節(jié)，走的是先發(fā)展后治理的道路。企業(yè)經(jīng)營發(fā)展理念也重點強調(diào)為股東利益最大化目標服務(wù)，缺乏對其他利益相關(guān)者的關(guān)切，忽視了自身的社會責任，產(chǎn)生了較多負外部性。這導(dǎo)致環(huán)境污染、能源消耗、社會貧富差距拉大、勞動者權(quán)益難以得到有效保護等問題日漸突出，嚴重影響了經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。2015年，聯(lián)合國制定了2030年世界可持續(xù)發(fā)展目標，設(shè)定了消除貧困、保護環(huán)境等17個目標。ESG理念與可持續(xù)發(fā)展理念高度一致，都強調(diào)充分考慮各利益相關(guān)者的訴求，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)經(jīng)濟、社會和環(huán)境三方面因素，實現(xiàn)人與自然和諧共生、人與人平等和諧共處的良好局面。

建設(shè)ESG體系能夠提升國家競爭力。ESG將全面融入經(jīng)濟社會的各個方面，成為一國的核心競爭力之一。一方面，ESG直接與國民經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，實證研究表明，國家ESG表現(xiàn)與經(jīng)濟增長具有顯著的正向關(guān)系，特別是環(huán)境保護因素和治理因素作用更突出；發(fā)達國家以及高排放國家受益于ESG表現(xiàn)提升的影響更大。除此之外，其他研究也發(fā)現(xiàn)，一國ESG表現(xiàn)與國際貿(mào)易等宏觀經(jīng)濟發(fā)展具有密切關(guān)系。另一方面，ESG推動企業(yè)加強綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新，探索資源的高效利用，強化創(chuàng)新驅(qū)動，有利于提升一國的全要素生產(chǎn)率增長速度。

建設(shè)ESG體系可以為全社會創(chuàng)造可持續(xù)福祉。ESG強調(diào)長期發(fā)展，塑造真正創(chuàng)造價值的投資模式，有利于穩(wěn)定金融市場和金融體系；ESG助力普惠金融發(fā)展，為低收入人群提供更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，提升其財富管理水平；ESG重點關(guān)注貧困人口收入、教育、醫(yī)療等問題，通過發(fā)展影響力投資、社會金融等方式，扶持社會型企業(yè)，幫助提升貧困人口的生活質(zhì)量，為全社會每個人創(chuàng)造更加美好的未來。

立足中國國情的ESG體系具備的特點

我國貫徹新發(fā)展理念，推動宏觀經(jīng)濟由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展、由要素投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。ESG理念與新發(fā)展理念高度契合，我國需要大力踐行ESG理念，完善ESG生態(tài)體系，加快推進中國式現(xiàn)代化進程?？梢詤⒖己徒梃b全球先進實踐和經(jīng)驗，同時也需要結(jié)合我國實際國情開展ESG體系建設(shè)。

與中國式現(xiàn)代化建設(shè)相適應(yīng)。我國進入建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的新階段，黨的二十大報告明確指出，中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求是：堅持中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)，堅持中國特色社會主義，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)展全過程人民民主，豐富人民精神世界，實現(xiàn)全體人民共同富裕，促進人與自然和諧共生，推動構(gòu)建人類命運共同體，創(chuàng)造人類文明新形態(tài)。學習貫徹黨的二十大精神，需要將中國式現(xiàn)代化的要求融入ESG體系建設(shè)中，重點是推動綠色發(fā)展，踐行“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念；縮小貧富差距，發(fā)揮第三次分配對促進全體人民共同富裕的積極作用；推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，為完善全球治理體系貢獻中國智慧和中國方案。

與我國經(jīng)濟發(fā)展階段相適應(yīng)。我國仍處于社會主義初級階段，人均收入水平距離發(fā)達國家仍有一定差距，在具體界定ESG內(nèi)涵時，仍需要充分考慮國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展階段的差異性。以實現(xiàn)碳達峰碳中和目標為例，我國能源結(jié)構(gòu)中煤炭占比較高，經(jīng)濟增長對于傳統(tǒng)能源依賴度仍較高，在履行《巴黎協(xié)議》過程中，還是要統(tǒng)籌能源安全與經(jīng)濟發(fā)展，要堅持先立后破，穩(wěn)步推進，在設(shè)定減排目標時所需時間也要比發(fā)達國家更長一些。在促進協(xié)調(diào)發(fā)展方面，我國城市和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展不均衡性突出，體現(xiàn)在城鄉(xiāng)收入差距大等方面。因此，我國實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，加快新農(nóng)村建設(shè)步伐。

與社會文化相適應(yīng)。中外文化差異較大，根植于海外的ESG理念，在很多方面需要適應(yīng)國內(nèi)的社會文化。在社會方面，國外更加注重種族平等以及社區(qū)建設(shè)，這與其社會結(jié)構(gòu)和矛盾有很大關(guān)系。我國各民族平等發(fā)展，不存在種族歧視問題；社區(qū)建設(shè)在國內(nèi)更多是被鄉(xiāng)村振興等理念所替代。在治理方面，歐美國家上市企業(yè)以機構(gòu)股東為主，我國上市企業(yè)個人投資者較多，這是較顯著的公司治理差異。我國以公有制為主體，央國企占據(jù)了較重要的地位，黨的領(lǐng)導(dǎo)充分融入央國企公司治理。

與我國投資者需求相適應(yīng)。從個人投資者來看，我國居民儲蓄較高，風險偏好較低，對于穩(wěn)健金融產(chǎn)品偏好更高。而且，我國居民整體金融素養(yǎng)不高，在ESG方面的投資者教育也才剛剛開始，此方面的意識雖已萌動，但是缺乏專業(yè)素養(yǎng)，實際參與ESG投資的情況還不普遍。從機構(gòu)投資者來看，我國機構(gòu)投資者已逐步注重參與ESG投資，但是內(nèi)部治理、政策制度、決策流程和工具方法還不健全，正處于起步階段。因此，我國ESG體系需要在完善市場生態(tài)的同時，根據(jù)投資者需求有針對性地進行產(chǎn)品研發(fā)，結(jié)合風險偏好以及我國經(jīng)濟社會發(fā)展方向，開展相關(guān)創(chuàng)新，發(fā)展具有國內(nèi)特色的ESG金融產(chǎn)品服務(wù)。

我國ESG體系建設(shè)現(xiàn)狀

為支持高質(zhì)量發(fā)展，推進碳達峰碳中和，我國加快ESG體系建設(shè)，但由于起步相對較晚，與歐美等國家仍有一定差距。

ESG信息披露體系建設(shè)。信息披露有利于解決信息不對稱，提高金融市場運行效率。從企業(yè)信息披露看，加強非財務(wù)信息披露，有利于金融機構(gòu)更充分地進行ESG投融資決策。2018年，證監(jiān)會修訂《上市公司治理準則》，確立了ESG信息披露的基本標準體系；2021年，中國人民銀行發(fā)布《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，引導(dǎo)金融機構(gòu)重視環(huán)境信息披露；部分研究智庫也發(fā)布了企業(yè)ESG信息披露團體標準。相比較而言，我國監(jiān)管部門未制定明確的信息披露標準，也未強制要求包括上市公司在內(nèi)的企業(yè)披露ESG信息。部分企業(yè)自愿進行ESG信息披露，但是披露質(zhì)量和水平參差不齊，定量指標不足，而且未經(jīng)過審計，信息質(zhì)量難以保證。從金融產(chǎn)品信息披露情況看，為了打擊“洗綠”問題，全球監(jiān)管部門開始要求加強金融產(chǎn)品服務(wù)ESG信息披露，歐盟、英國、美國等均已要求ESG基金開展信息披露，而且針對不同類型的ESG基金，要求披露的信息也有所差異，諸如能夠產(chǎn)生社會影響力的ESG基金需要披露實際社會影響以及計算方法。比較來看，我國ESG信息披露率呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但是由于缺乏披露標準，信息披露水平仍有待提升；金融產(chǎn)品服務(wù)ESG信息披露未有效開展，可能影響投資者科學決策。

ESG評價體系建設(shè)。ESG評價是對企業(yè)ESG表現(xiàn)的綜合評判，對于金融投資決策具有重要參考意義，也有利于促進企業(yè)不斷提升ESG實踐。自20世紀末開始，ESG評級開始出現(xiàn)并發(fā)展壯大，全球已經(jīng)有百余家機構(gòu)開展ESG評級，但由于評級方法還不夠成熟，機構(gòu)之間的評級方法存在一定差異，導(dǎo)致評級差別仍較大。近年來，我國部分中介機構(gòu)開始提供ESG評價服務(wù)，同時《企業(yè)ESG評價指南》《企業(yè)ESG評價通則》等團體標準陸續(xù)推出，ESG評價探索不斷加快，但是相對海外而言，我國ESG評價體系成熟度和應(yīng)用廣度仍有很大不足。

金融產(chǎn)品服務(wù)體系建設(shè)。根據(jù)《可持續(xù)發(fā)展報告2021》預(yù)測，為了達成聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標，目前資金缺口可能達到了4.2萬億美元。推進全球碳達峰碳中和，投入資金規(guī)模龐大，以我國為例，所需資金投入規(guī)模在150萬億—300萬億元之間，相當于年均投資3.75萬億—7.5萬億元。為了優(yōu)化資源配置，更好地支持可持續(xù)發(fā)展，需要加大ESG金融產(chǎn)品服務(wù)體系建設(shè)力度。我國相繼發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《關(guān)于促進應(yīng)對氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》等政策，加快推進ESG金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。我國大力發(fā)展綠色債券、社會債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等ESG債券以及綠色貸款，2022年，我國綠色債券發(fā)行規(guī)模為8044.03億元，發(fā)行規(guī)模位居全球前列；ESG公募基金、ESG理財規(guī)模持續(xù)上升，覆蓋固定收益類、混合類產(chǎn)品。比較來看，我國ESG資管產(chǎn)品規(guī)模偏小，產(chǎn)品豐富度不足，投融資策略相對簡單。

定價體系建設(shè)。為了更好地促進企業(yè)踐行ESG理念，需要進一步加強碳、生物多樣性等關(guān)鍵要素的定價，發(fā)揮價格手段作用，促進資源優(yōu)化配置，強化企業(yè)經(jīng)營行為約束。全球探索通過碳排放權(quán)交易強化碳定價，《京都議定書》提出三種碳市場交易機制，分別為清潔發(fā)展機制（CDM）、聯(lián)合履行機制（JI）以及國際排放貿(mào)易（IET）。截至2022年末，全球已有30多個碳市場機制正在運行，遍及亞洲、美洲、歐洲和大洋洲，覆蓋全球超過23%的溫室氣體年排放量。2022年，全球碳市場交易額高達8650億歐元，同比增長13.5%，主要受益于碳價的上漲。2021年，我國啟動全國性碳排放權(quán)交易市場，一躍成為全球規(guī)模第一大碳市場，2022年，碳配額累計成交量達2.29億噸，累計成交額達104.74億元，碳托管、碳基金等碳資產(chǎn)管理蓬勃發(fā)展，蘊藏巨大投資潛力。比較來看，我國碳交易市場活躍度不足，碳金融工具仍有創(chuàng)新空間；此外，我國的生物多樣性信用機制建設(shè)尚未開展，需要學習國際經(jīng)驗，加強生物多樣性定價。

加快構(gòu)建具有中國特色的ESG體系

提升ESG理念認識水平。ESG理念進入國內(nèi)實踐的時間仍較短，加之其誕生于海外文化土壤之中，我國對其的理解仍在本土化過程中。因此，需要深化ESG理論研究，加強社會宣講，提高企業(yè)對ESG理念的重視程度，融入企業(yè)文化、戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營全流程，回應(yīng)利益相關(guān)者關(guān)切，增強ESG實踐行動自覺；提升居民ESG理念認知水平，提高相關(guān)金融素養(yǎng)，倡導(dǎo)綠色辦公、綠色出行，鼓勵選購環(huán)境友好型產(chǎn)品服務(wù)，加大ESG金融產(chǎn)品服務(wù)投資。

完善ESG信息披露標準。我國ESG信息披露還不充分，上市公司ESG信息披露率僅為34.32%，可以結(jié)合國際可持續(xù)準則理事會標準和我國實際情況以及金融市場需求，加快建立信息披露標準，為企業(yè)ESG信息披露提供有效指引，持續(xù)提高信息披露治理水平。在披露內(nèi)容方面，要圍繞“雙碳”戰(zhàn)略、生物多樣性保護政策、鄉(xiāng)村振興等國家戰(zhàn)略，開展內(nèi)部治理架構(gòu)、戰(zhàn)略、風險和相關(guān)衡量指標的披露，特別是要注重定量指標的披露。從披露進程看，可以優(yōu)先強制要求上市公司、金融機構(gòu)、央國企集團開展ESG披露，降低中小企業(yè)ESG信息披露壓力。此外，為了應(yīng)對“洗綠”風險，監(jiān)管部門需要加快推進公募基金、銀行理財、保險等ESG產(chǎn)品服務(wù)的信息披露，披露內(nèi)容包括ESG目標、策略、實現(xiàn)的社會影響等，便于金融消費者的比較和理性決策。

構(gòu)建ESG評價體系。全球已涌現(xiàn)了不少ESG表現(xiàn)評價標準，但是評級方法和指標主要關(guān)注了海外社會關(guān)切和投資者需求，尚未完全反映國內(nèi)的企業(yè)情況。近年來，國內(nèi)部分第三方服務(wù)機構(gòu)開發(fā)了針對國內(nèi)企業(yè)的ESG評價體系，部分行業(yè)協(xié)會和研究機構(gòu)推出了ESG評價團體標準，為建設(shè)充分反映國內(nèi)實際情況的ESG評價體系探索了新路徑，降低了對海外評價服務(wù)的依賴?？偨Y(jié)國內(nèi)已有經(jīng)驗，探索建立實用的ESG評價標準，在環(huán)境方面，除了要加強對氣候風險變化表現(xiàn)的評價，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)在生物多樣性保護方面的表現(xiàn)；在社會方面，我國比較關(guān)注員工福利、共同富裕以及鄉(xiāng)村振興、殘障人群權(quán)益保護等方面，可以在評價社會因素方面加強此方面的指標設(shè)計；在公司治理方面，進一步重點關(guān)注黨建、治理有效性等方面的因素。

優(yōu)化ESG產(chǎn)品服務(wù)。ESG金融產(chǎn)品服務(wù)對于解決可持續(xù)發(fā)展資金來源問題具有突出意義，要加強可持續(xù)金融整體規(guī)劃和布局。一方面，大力發(fā)展綠色債券、轉(zhuǎn)型債券、藍色債券、可持續(xù)發(fā)展債券、社會債券以及可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等創(chuàng)新ESG金融工具，豐富ESG資產(chǎn)，便利金融機構(gòu)投資，為氣候投融資等ESG關(guān)鍵領(lǐng)域提供資金支持。另一方面，可以結(jié)合我國養(yǎng)老第三支柱建設(shè)、發(fā)展普惠金融的現(xiàn)實，持續(xù)開發(fā)ESG養(yǎng)老產(chǎn)品、ESG普惠金融產(chǎn)品服務(wù)、ESG資管產(chǎn)品、ESG保險等創(chuàng)新金融產(chǎn)品服務(wù)，為投資者提供更豐富多樣的選擇；大力發(fā)展影響力投資等為經(jīng)濟社會發(fā)展提供解決方案的金融產(chǎn)品，強化金融服務(wù)的正面社會影響；鼓勵資產(chǎn)所有者和投資管理機構(gòu)履行ESG盡職管理，通過參與交流以及股東投票等方式，積極影響被投資企業(yè)，改善其ESG表現(xiàn)，為投資者創(chuàng)造更大價值。

完善企業(yè)ESG表現(xiàn)激勵約束機制。加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，并列入誠信記錄；鼓勵金融機構(gòu)將ESG表現(xiàn)納入投融資決策，對于表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)給予融資優(yōu)惠；提供綠色技術(shù)、綠色產(chǎn)品等ESG產(chǎn)品服務(wù)財政補貼或者稅收優(yōu)惠，支持企業(yè)做大、做強；開展企業(yè)ESG品牌評選，提高企業(yè)影響力。總之，要通過多層次的激勵約束機制，形成鼓勵企業(yè)踐行ESG理念的良好氛圍。