A股公司上半年總營收增長2.57%　餐飲旅游、人工智能業(yè)績分化大

李娜

中報季在本周落幕，A 股公司整體成績表現(xiàn)上佳，上半年整體營收實現(xiàn)增長，但歸母凈利潤增速有一定下滑，這反映出經(jīng)濟(jì)向好的趨勢仍需鞏固。從各行業(yè)板塊來看，營收增長的領(lǐng)頭羊回歸傳統(tǒng)板塊，比如，餐飲旅游板塊營收增速最快，電力設(shè)備板塊也達(dá)到了20% 以上。

從市場聚焦的熱點板塊來看，特別是人工智能，上半年有多只人工智能龍頭股漲超100%，甚至有翻五倍的個股。但人工智能板塊業(yè)績尚未兌現(xiàn)，許多龍頭股的中報業(yè)績與股價相比呈現(xiàn)出一定的反差。業(yè)內(nèi)人士向本刊表示，人工智能還處于燒錢階段，虧損是意料之中的，業(yè)績兌現(xiàn)可能要往后多看幾年。同時，市場對人工智能的熱炒，可能帶來劣幣驅(qū)逐良幣的情況。

在上半年全部A 股35.36 萬億元的營收中，滬深主板實現(xiàn)營收32.88萬億元，同比增長2.15%，占比近九成，盈利增速領(lǐng)跑其他市場。其他板塊方面，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)營收1.78 萬億元，同比增速高達(dá)10.10%；科創(chuàng)板實現(xiàn)營收0.63 萬億元，同比增速4.57%；北交所實現(xiàn)營收0.77 萬億元，同比增速為4.43%。

具體行業(yè)表現(xiàn)方面，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2023 年上半年共有19 個行業(yè)實現(xiàn)營收增長，行業(yè)占比約7 成。其中，餐飲旅游板塊拔得頭籌，漲幅達(dá)到28.8%。其次是電力設(shè)備板塊，實現(xiàn)營收增長21.74%。其他實現(xiàn)營收增長10% 以上的還有汽車板塊等，其中，汽車實現(xiàn)營收增長19.82%，農(nóng)林牧漁和食品飲料分別增長11.85% 以及10.04%。

與營收高增長對比，另有10 個行業(yè)實現(xiàn)營收負(fù)增長。其中基礎(chǔ)化工降幅最大，營收增速為-13.09%；其次是煤炭板塊，營收增速為-8.08%；鋼鐵板塊，營收增速為-6.81%。

從歸母凈利潤增速來看，餐飲旅游板塊一騎絕塵，以297.42% 的增速大幅超過了所有行業(yè)。其他增幅在20% 以上的板塊有5 個，首先是電力設(shè)備增幅29.4% 以及電力及公共事業(yè)板塊增幅28.45%。關(guān)于電力板塊上半年獲得良好業(yè)績，究其原因，既有極端高溫持續(xù)肆虐下，電力行業(yè)提前進(jìn)入“迎峰度夏”的現(xiàn)實因素，也有電力體制改革和新電力體系建設(shè)的影響。正是良好預(yù)期下，電力相關(guān)板塊股價表現(xiàn)不俗，例如二季度以來，涉及特高壓、充電樁、儲能等多個細(xì)分子行業(yè)的龍頭股股價紛紛創(chuàng)下階段新高。

排在電力及公用事業(yè)板塊之后的是汽車板塊，其上半年實現(xiàn)歸母凈利潤增速27.25%，交通運輸和農(nóng)林牧漁漲幅分別在21.55% 和21.06%。另外，周期性行業(yè)業(yè)績承壓，鋼鐵和基礎(chǔ)化工板塊則跌去了半數(shù)，跌幅分別達(dá)到了67.4%、51.61%。

對比來看，餐飲旅游板塊業(yè)績增長遙遙領(lǐng)先也是意料之中。7 月18 日，國家發(fā)改委召開7 月份新聞發(fā)布會，會上提到，上半年社會消費品零售總額22.8 萬億元，同比增長8.2%，增速較去年同期上升8.9 個百分點，餐飲、旅游等領(lǐng)域消費已超過疫情前水平，最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.2%，明顯高于去年。反映在二級市場上，今年以來文旅出行和本地消費的復(fù)蘇預(yù)期得到部分兌現(xiàn)。

根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，以證監(jiān)會行業(yè)分類，住宿業(yè)今年上半年營收排在第一的是錦江酒店，實現(xiàn)營收68.06 億元，同比增長32.15%，恢復(fù)至2019 年同期的95.29%；歸母凈利潤5.23 億元，實現(xiàn)扭虧為盈，恢復(fù)至2019 年同期的92.14%，增長原因主要系公司旗下境內(nèi)有限服務(wù)型酒店運營情況較上年同期大幅回升。業(yè)績良好預(yù)期下，錦江酒店擴(kuò)張加速，上半年新開業(yè)酒店585 家，完成全年開店計劃的49%，改造升級趨勢也較為明顯。

餐飲業(yè)排在第一的是同慶樓，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.82 億元，同比增長45.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.46 億元，同比增長589.46%。業(yè)績表現(xiàn)較為靚麗，主要源于春節(jié)后剛性宴請需求及商務(wù)需求的集中釋放，同時同慶樓也正在提速開店。

而旅游板塊的龍頭中國中免，也在加速業(yè)績修復(fù)。8 月25 日，中國中免發(fā)布公告，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入358.58 億元，同比增長29.68%；營業(yè)利潤為49.53 億元，同比下降6.50%。雖然增收不增利，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變化明顯，由去年同期的-34.36 億元變?yōu)?5.73 億元。其中，營業(yè)收入的增長主要受益于國內(nèi)旅游市場逐步恢復(fù)向好帶動銷售收入，尤其是線下銷售持續(xù)增長。

景區(qū)也迎來了業(yè)績反轉(zhuǎn)，黃山旅游在26 日發(fā)布業(yè)績中報，上半年黃山景區(qū)累計接待進(jìn)山游客209.16 萬人，較去年同期33.36 萬人增加175.80 萬人，增幅527.00%；實現(xiàn)營業(yè)收入8.37億元，較去年同期增加6.23 億元，增幅291.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2 億元，較去年同期增加3.7 億元，實現(xiàn)扭虧為盈。宋城演藝亦在同日發(fā)布中報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.4億元，同比增長562.85%。

根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止8 月31日，上半年剔除掉“金融兩油”，A 股共實現(xiàn)營收27.41 萬億元，同比增長3.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.51 萬億元，同比下降9.87%。共有2724 家公司實現(xiàn)歸母凈利潤正增長，占比51.7%，此外有近一半，共2541 家公司歸母凈利潤同比下降。

剔除“兩桶油”和金融公司后，營收排前列的分別是中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國移動，分別實現(xiàn)營收11113.13 億元、5894.72 億元、5410.6 億元、5307.2 億元，同比增長4.9%、5.4%、0.1%、6.8%。

凈利潤則是中國移動以762.39億元位居第一，與中國建筑和中國神華一起位排進(jìn)三甲，后兩者實現(xiàn)凈利潤400.1 億元和386.88 億元。位居第四名的是貴州茅臺，上半年實現(xiàn)凈利潤373.32 億元。

在凈利潤規(guī)模前50 家公司中，凈利增速前兩名分別是新能源整車龍頭和動力電池龍頭，兩家公司凈利潤增速均實現(xiàn)翻倍。其中，某新能源整車龍頭上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2601.24億元，同比增長72.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤109.54 億元，同比增長204.68%。財報顯示，2023 年上半年，其汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2088.24 億元，同比增加91.11%，在總營收中占比進(jìn)一步上升至80.28%。某動力電池龍頭上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入1892.46 億元，同比增長67.52%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17 億元，同比增長153.64%，日賺超1 億元。凈利潤排名前50 的企業(yè)中，還包括通威股份、天齊鋰業(yè)等新能源龍頭，均實現(xiàn)了較高利潤增長率。

有趣的是，金針菇價格上漲帶來的業(yè)績雙增，使上半年“凈利增速王”花落華綠生物，公司上半年凈利潤1.07 億元，同比增長33007.77%。同屬于金針菇概念股的萬辰生物，實現(xiàn)營業(yè)收入22.17 億元，同比增長999.9%，其凈利潤卻錄得虧損，凈虧557.32 萬元。

與此同時，還有12 家上市公司營收增速同比下滑超過90%，有5 家上市公司歸母凈利潤同比增速下滑超過10000%，A 股近一半的公司仍在盈利線以下。針對業(yè)績低迷的企業(yè)，隨著“政策底”催化，業(yè)績或?qū)⒅?，下半年A 股虧損企業(yè)或?qū)⒂瓉順I(yè)績回暖機(jī)會。

光大證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績、政策預(yù)期以及外部壓力帶來的階段性調(diào)整之后，市場將逐步企穩(wěn)。當(dāng)前市場指數(shù)與估值已經(jīng)都處于一個相對較低的水平，市場風(fēng)險已經(jīng)得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限，市場或仍將回歸景氣主線。

西部證券則認(rèn)為，隨著促消費和地產(chǎn)政策窗口打開，疊加工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫與PPI 同比回升，推動業(yè)績底逐步形成，與經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的修復(fù)正在漸入佳境。同時基于宏觀與中觀數(shù)據(jù)前瞻，A 股業(yè)績底漸行漸近，是時候關(guān)注業(yè)績底了。

從上半年市場最為關(guān)注的人工智能板塊來看，其股價表現(xiàn)和業(yè)績增長存在一定差距。據(jù)Choice 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，與人工智能相關(guān)的各細(xì)分板塊，股價表現(xiàn)均良好。其中，ChatGPT概念股今年以來至8 月30 日的區(qū)間漲幅最高，達(dá)到73.79%。算力概念股區(qū)間漲幅在39.24%，跑出了今年漲幅第一大牛股鴻博股份，截至9 月1 日，鴻博股份年內(nèi)股價大漲488.87%。

然而，對比二級市場表現(xiàn)，人工智能相關(guān)板塊的業(yè)績卻未能實現(xiàn)高增長。從中報來看，股價大漲的人工智能上市公司，多家公司預(yù)告業(yè)績下降或出現(xiàn)虧損。今年的大牛股，鴻博股份上半年凈利潤虧損3167.89 萬元。

人工智能龍頭股業(yè)績表現(xiàn)也不佳。例如，寒武紀(jì)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.14 億元，同比下降33.37%，凈虧損5.45 億元。整體來看，人工智能科技股中期業(yè)績與上漲的股價形成了一定的反差。

對此，獨立國際策略研究員陳佳對本刊表示，“（人工智能等）科技股大漲對當(dāng)下資本市場的發(fā)展是必要的，同時亦體現(xiàn)了市場主體風(fēng)險偏好與流動性趨勢。但就圈內(nèi)專業(yè)人士看來，包括寒武紀(jì)等核心科企出現(xiàn)短期虧損是意料之中的，市場認(rèn)為當(dāng)下A 股AI 芯片廠商都會借風(fēng)口放大盈利的思維反而是不理智的?！?/p>

對于原因，陳佳指出，“在當(dāng)前全球格局劇變的環(huán)境下，中資AI 硬件科企的發(fā)展難度不降反升，除了芯片制造的中上游供應(yīng)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重制約瓶頸之外，更有英偉達(dá)這種厚積薄發(fā)、彎道超車的新一代全球芯片巨頭。特別是今年以來，其利用先進(jìn)的AI 芯片設(shè)計架構(gòu)與豐富多彩的AI 細(xì)分市場產(chǎn)品線，不僅成為全球AI 芯片硬件絕對王者，更是把老牌全球芯片霸主Intel 逼到墻角，后者今年業(yè)績出現(xiàn)了重大滑坡，一季度股價亦嚴(yán)重跳水。因此，在當(dāng)下全球AGI 產(chǎn)業(yè)鏈不斷擴(kuò)充軍備加大燒錢的新格局下，發(fā)展受約束的‘寒武紀(jì)們’遭遇短期發(fā)展瓶頸，在業(yè)內(nèi)也是有充分預(yù)期的。”但是，作為曾常年與華為并肩作戰(zhàn)的AI 芯片設(shè)計獨角獸，寒武紀(jì)在中資AI 芯片廠商中的自主研發(fā)和市場開拓能力是極為突出的，其圈內(nèi)綜合口碑要遠(yuǎn)超很多同行。

8月31日，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司擬以不超過239 元/股回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購資金總額不低于3000萬元，不超過5000萬元。

根據(jù)市場分析，針對人工智能股價在二級市場大熱的現(xiàn)象，投資者需要注意個股漲幅大并不代表所有科技股都有良好的投資價值，選股時仍然需要進(jìn)行充分的研究和風(fēng)險評估，以免陷入盲目追漲的風(fēng)險。陳佳指出，“資本市場大量案例和數(shù)據(jù)分析表明，熱錢追捧對踏實做研發(fā)的科技企業(yè)往往會造成超量波幅，對其融資戰(zhàn)略和穩(wěn)定發(fā)展反而不利，市場追捧之下，往往容易造成劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象?！?/p>

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）