證券公司融資融券客戶授信的研究

任曉珠

摘要：結(jié)合中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)證券公司的具體實(shí)施，可以知道客戶信用風(fēng)險(xiǎn)是證券公司實(shí)施融資融券業(yè)務(wù)所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。本文簡(jiǎn)要介紹了融資融券業(yè)務(wù)，然后在對(duì)客戶授信的必要性和可行性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了客戶授信策略，為證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)防范客戶信用風(fēng)險(xiǎn)提供參考。

關(guān)鍵詞：融資融券；客戶授信；證券公司

引言

融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)客戶授信提出了較高的要求，融資融券作為一種信用交易，其中第一位就是客戶授信。在對(duì)融資融券客戶授信的研究基礎(chǔ)上使得證券公司在控制融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)上具有可能性，并對(duì)我國(guó)進(jìn)一步開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)具有重要意義。

1.概述

1.1融資融券

融資融券，是指客戶從證券公司借錢(qián)購(gòu)買(mǎi)證券或借進(jìn)證券賣(mài)出的一種交易行為，是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一項(xiàng)成熟交易制度。證券融資融券包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)證券經(jīng)紀(jì)商的融資融券和證券經(jīng)紀(jì)商對(duì)投資者的融資融券，本文的融資融券是指證券公司對(duì)客戶的融資融券，又稱(chēng)信用交易。

融資融券具體來(lái)講，當(dāng)客戶對(duì)某支股票看漲，卻缺少資金時(shí)，他可以向證券公司借入資金購(gòu)買(mǎi)這支股票，持有一段時(shí)間后再賣(mài)出這支股票獲得收益，就是融資。當(dāng)客戶對(duì)某支股票看跌，卻沒(méi)有股票去賣(mài)時(shí)，他可以向證券公司借入這種股票賣(mài)出，等股票處于低位時(shí)買(mǎi)入該支股票還給證券公司獲取收益，這是融券。

1.2 證券公司客戶授信

客戶授信首先來(lái)源于銀行的信貸管理，授信是商業(yè)銀行對(duì)目標(biāo)客戶做出的貸款承諾。證券公司的客戶授信是在證監(jiān)會(huì)允許其開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)后出現(xiàn)的。證券公司對(duì)授信額度的定義是指證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值、履約情況、市場(chǎng)變化、證券公司財(cái)務(wù)安排等因素綜合確定的投資者可融資融券額的最高限額。

2.證券公司客戶授信必要和可行性分析

2.1 融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

在分析時(shí)發(fā)現(xiàn)證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)要面臨如下幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)①：一是業(yè)務(wù)規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。二是強(qiáng)制平倉(cāng)引起的法律糾紛風(fēng)險(xiǎn)。三是資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。四是客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。五是信用擴(kuò)展引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 客戶授信的必要性和可行性

即使在制度相對(duì)完善的證券市場(chǎng)，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)的首要內(nèi)容就是提高投資者投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控的能力，以及高要求證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

站在監(jiān)管者的角度來(lái)看，防范證券公司風(fēng)險(xiǎn)要先做到：一是完善信用賬戶的征信評(píng)估。此時(shí)證券公司必須了解客戶的基本情況，對(duì)于申請(qǐng)開(kāi)立信用賬戶的客戶證券公司必須對(duì)客戶進(jìn)行嚴(yán)格的征信評(píng)估和檢查；二是制度精確的授信額度管理制度。對(duì)于信用交易而言，客戶能夠融資的金額或融券的數(shù)量根據(jù)客戶的保證金余額計(jì)算；三是規(guī)定客戶融券賣(mài)出和融資買(mǎi)入的證券，不得超出有關(guān)規(guī)定的融資融券證券范圍。從以上分析可以知道客戶授信尤其必要性和可行性。

2.3 客戶授信從了解客戶開(kāi)始

2.3.1 不同緯度的客戶分析

在經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)任何企業(yè)客戶都是最寶貴的資源，那么如何開(kāi)發(fā)利用這些資源，就是每個(gè)企業(yè)需要考慮的事情。而證券公司了解客戶可從以下方面開(kāi)始：一是了解客戶的基本信息，如性別、年齡、資產(chǎn)規(guī)模等。二是對(duì)客戶的投資習(xí)慣進(jìn)行了解。三是對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行了解。四是對(duì)客戶進(jìn)行縱向比較。五是對(duì)客戶進(jìn)行橫向比較。

2.3.2 按業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)客戶分類(lèi)

營(yíng)銷(xiāo)學(xué)告訴我們，不論是對(duì)客戶開(kāi)展個(gè)性化服務(wù)，還是將有限的資源在不同用戶間進(jìn)行有效率的分配，第一步都需要了解客戶，細(xì)分市場(chǎng)，然后才能對(duì)不同的客戶分配不同的資源、采取不同的營(yíng)銷(xiāo)措施，從而制定不同的授信額度和費(fèi)率等。由于各證券公司的客戶基礎(chǔ)、所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同，對(duì)不同維度的客戶分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)必然也不同。一般說(shuō)來(lái)，有以下幾種分類(lèi)方法：第一，按客戶價(jià)值含量分類(lèi)；第二，按核心客戶分類(lèi)；第三，按客戶交易能力分類(lèi)；第四，按投資周期偏好分類(lèi)；第五，按客戶持倉(cāng)品種偏好分類(lèi)。既然有這么多種方法可以將客戶分類(lèi)，那么就應(yīng)當(dāng)考慮和融資融券業(yè)務(wù)最有關(guān)聯(lián)的分類(lèi)方法，即按業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)客戶分類(lèi)。

3. 客戶授信策略的構(gòu)架

3.1 從客戶交易記錄到客戶得分

分類(lèi)客戶依據(jù)的是證券公司記錄的客戶以往交易記錄，考慮到分類(lèi)指標(biāo)與融資融券業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度，現(xiàn)有的客戶記錄和證券公司現(xiàn)有的技術(shù)水平，對(duì)客戶分類(lèi)可從客戶的交易風(fēng)格入手。從融資融券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)來(lái)講，理想客戶具有如下特點(diǎn)：（1）資產(chǎn)規(guī)模適中；（2）投資交易活躍；（3）投資經(jīng)驗(yàn)豐富；（4）交易額度和頻率適中；（5）具有良好持倉(cāng)風(fēng)格；（6）操作規(guī)范，沒(méi)有違規(guī)記錄。

3.2 客戶評(píng)級(jí)的分析

上面已經(jīng)說(shuō)明了證券公司如何對(duì)客戶進(jìn)行分類(lèi)，分類(lèi)后就要給客戶打分，就是進(jìn)行客戶評(píng)級(jí)。

客戶打分，第一步是單個(gè)指標(biāo)打分，第二步是將各個(gè)指標(biāo)加權(quán)得總分。對(duì)此，需要考慮三個(gè)問(wèn)題：首先，確定統(tǒng)計(jì)得到的數(shù)值對(duì)應(yīng)什么分?jǐn)?shù)。其次，要考慮要不要?dú)w檔化的問(wèn)題。所最后，要考慮怎樣給各個(gè)指標(biāo)賦權(quán)重。

3.3 客戶授信額度的確定

經(jīng)過(guò)客戶分類(lèi)和客戶評(píng)級(jí)后，需要授信的客戶就有了具體的分值，比如90分。那么賦予90分的客戶融資融券額度為多少？這是客戶授信策略的最重要的一步—客戶授信。

從《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第三章第十三條規(guī)定可以看出，證券公司與客戶簽訂的融資融券合同中一定要包含授信額度、保證金比例、費(fèi)率和利率。在研究如何確定授信額度時(shí)，顯然需要考慮哪些因素對(duì)融資融券合同有重要影響。

需要強(qiáng)調(diào)的是，融資融券業(yè)務(wù)采取的是“先試點(diǎn)、后推開(kāi)”的辦法，初期只有少數(shù)優(yōu)質(zhì)證券公司被批準(zhǔn)可以開(kāi)展試點(diǎn)。所以，證券公司融資融券的資源在不同的營(yíng)業(yè)部、不同的客戶之間分配要有策略。顯然，在開(kāi)始時(shí)這種預(yù)期不會(huì)很準(zhǔn)確，可能會(huì)有資源閑置或資源分配不足得問(wèn)題。但是隨著業(yè)務(wù)的運(yùn)行，歷史的資料會(huì)使預(yù)期越來(lái)越準(zhǔn)確，資源的準(zhǔn)備會(huì)與客戶的需求基本匹配。

結(jié)論

以上分析的客戶授信策略，從理論上解決了證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)面對(duì)的一個(gè)亟待解決的問(wèn)題，以客觀數(shù)據(jù)為依據(jù)能更好地規(guī)避、控制和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，為證券公司客戶授信提供了很有益的幫助。當(dāng)然，該客戶授信策略還存在改進(jìn)的地方：

（1）如何確定各指標(biāo)的權(quán)重。

（2）在客戶評(píng)分后，如何給客戶一個(gè)確定額度這是另一個(gè)需要進(jìn)一步研究的地方。（作者單位：重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法[Z].中國(guó)證監(jiān)會(huì)，2006.

[2]保羅.薩謬爾森，威廉.諾得豪森比.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].人民郵電出版社，2012.

[3]劉中文，李軍.融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫.2007，3：124-126

注解：

①融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究來(lái)自《證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制》