從投資者角度透視企業(yè)現(xiàn)金流量表

何麗英

摘要:投資者投資于一個企業(yè),必然密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況。僅僅依靠資產(chǎn)負債表、利潤表并不能完全反映企業(yè)的盈利質(zhì)量,只有通過現(xiàn)金流量的支撐利潤才更加真實。因此,通過對現(xiàn)金流量表的分析能夠幫助投資者更加明晰的了解企業(yè)的整體狀況。

關(guān)鍵詞:投資者;現(xiàn)金流量表;企業(yè)

中圖分類號:F231.5文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0132-02

現(xiàn)金流量表的編制以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ),是綜合反映一定期間現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的會計報表。將現(xiàn)金流量反映的會計信息同資產(chǎn)負債表和利潤表提供的信息綜合考慮,可以綜合評價企業(yè)獲得現(xiàn)金的途徑和運用現(xiàn)金的方式。資產(chǎn)負債表和利潤表以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ),在權(quán)責發(fā)生制下我們經(jīng)?？吹降氖菓?、攤銷、遞延和分配這些名詞。因此,這很可能成為經(jīng)營者進行會計造假的手段。對于投資者來說,要想從直觀的角度觀察企業(yè)是否進行會計造假,處于哪個發(fā)展周期,現(xiàn)金流量表可以說是一個很好的工具。本文將從投資者的角度觀察企業(yè)的現(xiàn)金流量表,幫助投資者對企業(yè)整體的財務狀況做出客觀的評價。

一、通過現(xiàn)金流量表觀察企業(yè)的成長時期,從而做出正確的投資決策

企業(yè)的發(fā)展一般經(jīng)歷了六個周期:孕育期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期、蛻變期,不同的時期企業(yè)的發(fā)展狀況是不同的。對投資者來說,通過現(xiàn)金流量表中經(jīng)營、投資、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可以分析企業(yè)的成長時期,能夠幫助投資者做出合理的投資決策。

(一)投資者可以對成長期的企業(yè)合理投資

處于成長期的企業(yè)投資者可以合理投資,獲得投資收益的希望較高。這個時期的企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率逐步擴大,大量資金開始回籠,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量大于流出量。從投資活動來看,處于成長期的企業(yè)仍然需要占據(jù)市場,因此大規(guī)模進行擴張,需要投入大量資金,投資活動現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出。從籌資活動來看,企業(yè)為了擴大投資規(guī)模,仍然需要投入大量的資金,成長期的企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般滿足不了大規(guī)模擴張的需要,因此企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入一般大于現(xiàn)金流出。

(二)投資者要對初創(chuàng)期、衰退期的企業(yè)謹慎投資

初創(chuàng)期的企業(yè)投資者要謹慎投資,對于初創(chuàng)期的企業(yè)來說,企業(yè)需要大量運營資金,而且一般產(chǎn)品在市場上還沒有打開銷路,這個階段企業(yè)的競爭力一般,如果初創(chuàng)期發(fā)展不利,投資者要想收回投資并獲得投資收益就存在一定的風險。從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來看,企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率低,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額一般為負;從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來看,初創(chuàng)期的企業(yè)需要規(guī)模擴張,資金大部分用來投資,因此投資活動現(xiàn)金流量凈額一般為負;從籌資活動來看,企業(yè)無論是經(jīng)營活動還是籌資活動都沒有為企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流量,因此需要依靠籌資來滿足成長的需要,籌資現(xiàn)金流入一般大于現(xiàn)金流出。

投資者也要對處于衰退期的企業(yè)謹慎投資。衰退期企業(yè)盈利能力較低,企業(yè)逐漸出現(xiàn)虧損狀態(tài)。投資者一般不應該對此類企業(yè)進行投資,因為如果企業(yè)以后轉(zhuǎn)變能力較弱,企業(yè)就會面臨破產(chǎn)、清算的風險,因此,要謹慎投資。從經(jīng)營活動來看,現(xiàn)金流入量和流出量都相應減少,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額一般為負值;從投資活動來看,處于衰退期的企業(yè)一般不再擴大投資規(guī)模,逐漸收回投資并且用收回的資金償還債務,一般流入量大于流出量。從籌資活動來看,衰退期的企業(yè)一般減少投資而且籌資也會遇到困難,再加上要償還債務,籌資活動現(xiàn)金流入一般小于現(xiàn)金流出,凈額為負值。

(三)投資者可以對成熟期、蛻變期的企業(yè)選擇性投資

處于成熟期的企業(yè)投資者可以選擇性地投資,可以結(jié)合其他方面分析是否進行投資。成熟期的企業(yè)市場競爭逐步趨于穩(wěn)定。從經(jīng)營活動來看,成熟期的企業(yè)進入投資回報期,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般保持正值。從投資活動來看,企業(yè)主要靠自身的資金進行投資,更加注重投資效益與風險的權(quán)衡,在投資成本以及投資規(guī)模之間權(quán)衡,投資活動會配合企業(yè)的經(jīng)營活動展開,因此,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可正可負。從籌資活動來看,成熟期的企業(yè)減少了外部籌資,更多地依賴于內(nèi)部資金,而且企業(yè)有足夠的資金償還債務,因此,籌資現(xiàn)金凈額一般為負值。

處于蛻變期的企業(yè)投資者也可以進行選擇性投資。因為企業(yè)的成長發(fā)展一般要經(jīng)歷六個時期,當其即將進入衰退期以后,必然會考慮通過其他形式謀求發(fā)展,例如,進行管理創(chuàng)新或者其他資產(chǎn)重組等形式。因此很多新的經(jīng)營理念會引入企業(yè),但與此同時,企業(yè)也面臨著一定的風險,在蛻變期間,企業(yè)可能處于成長期、成熟期或衰退期的任何一個時期或者兼有時期,投資者要對處于蛻變期的企業(yè)選擇性投資,因為企業(yè)是否能夠進行合理的轉(zhuǎn)變還需要其他方面來驗證,要對其進行選擇性投資。

二、通過現(xiàn)金流量表指標分析,判斷企業(yè)是否存在會計造假的情況

資金是企業(yè)的血液,現(xiàn)金流量可以反映出企業(yè)實際獲取現(xiàn)金的能力,很多企業(yè)通過各種手段虛增利潤,但僅僅是依靠資產(chǎn)負債表和利潤表進行調(diào)整,并不能引起企業(yè)現(xiàn)金流入量的增加和現(xiàn)金流出量的減少。因此,投資者將資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表結(jié)合分析,通過現(xiàn)金流量表的相關(guān)指標,可以判斷企業(yè)是否存在會計造假的情況,幫助投資者做出正確的投資決策。

(一)收入指標

營業(yè)收入收現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入

該指標反映了企業(yè)每元的主營業(yè)務收入中實際收到的現(xiàn)金為多少,如果該比率大于1,說明企業(yè)當期收到的現(xiàn)金足夠支撐企業(yè)的收入,企業(yè)收現(xiàn)能力較強,利潤質(zhì)量較好;如果該比率持續(xù)小于1,說明企業(yè)應收賬款掛賬較多,很可能出現(xiàn)較多的壞賬損失,利潤質(zhì)量較差。

如果該比率持續(xù)小于1,企業(yè)很有可能利用應收賬款進行收入造假。將現(xiàn)金流量表中企業(yè)對外銷售取得的現(xiàn)金同利潤表中營業(yè)收入進行比較,如果現(xiàn)金流量表中對外銷售取得的現(xiàn)金流入同利潤表中的收入相差很遠,特別是如果企業(yè)年底賒銷額突然過度增長,而沒有實際的現(xiàn)金流入,再觀察企業(yè)的資產(chǎn)負債表中的應收賬款,因為企業(yè)虛增收入一般從應收賬款下手,如果應收賬款的年初年末數(shù)變化很大,那么企業(yè)虛增收入的可能性就非常大,投資者就要對企業(yè)謹慎投資,因為沒有現(xiàn)金支撐的收入是沒有保障的,投資者必須據(jù)此做出謹慎的決策。

(二)成本指標

購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務成本+其他業(yè)務成本+存貨增加額+預付賬款增加額-應付賬款增加額-應付票據(jù)增加額

從現(xiàn)金流量表來看,企業(yè)購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金涉及到上述各個項目,也就受到了各個方面的影響,通過該公式可以合理的判斷企業(yè)是否存在虛減成本的現(xiàn)象。企業(yè)一般的成本造假是通過存貨來實現(xiàn)的,因為存貨存在多種計量方法,不同的方法計算出來的成本是不同的,投資者在對其進行分析時,要注意存貨的變化,看存貨周轉(zhuǎn)率以及存貨比率,存貨周轉(zhuǎn)率下降以及存貨比例的逐步上升都預示著企業(yè)有成本造假的嫌疑,如果存在上述情況,企業(yè)投資者就可以得到企業(yè)虛減成本、虛增利潤的行為,合理選擇投資。

(三)投資收益指標

投資收益收現(xiàn)率=投資收益收到的現(xiàn)金/投資收益

投資收益收益率反映了企業(yè)收益中實際收到的現(xiàn)金數(shù)額。分析投資收益指標主要是為了查看企業(yè)是否通過關(guān)聯(lián)方造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,如果該比率大于1,那么該企業(yè)的投資收益質(zhì)量比較好;如果該指標連續(xù)幾年下降并且小于1,說明該企業(yè)近幾年投資收益較差,投資者應該密切注意這個方面,因為很多企業(yè)通過關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)投資收益,從而提高企業(yè)的利潤。當然,企業(yè)分為投資主導型以及經(jīng)營主導型的企業(yè),本文泛指為經(jīng)營主導型的企業(yè),如果企業(yè)的利潤很大一部分來自于投資收益,投資者就應該注意了,通過對該行業(yè)指標的分析,要看企業(yè)是否虛構(gòu)了投資收益,降低自身的投資風險。

(四)利潤指標

凈利潤現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤

該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對凈利潤的保障程度,因為現(xiàn)金凈流量是收付實現(xiàn)制下的經(jīng)營成果,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額真實地反映了公司的利潤質(zhì)量,比率越高,說明公司的利潤質(zhì)量越高;如果該指標連續(xù)幾年下降并且很低,說明企業(yè)的很多利潤有虛構(gòu)之嫌,投資者要仔細分析企業(yè)利潤的真實性。

從理論上講,利潤的增長應該伴隨著現(xiàn)金流量的增長,如果現(xiàn)金流量同利潤不存在正向變動關(guān)系,那么就說明企業(yè)要么存在大量應收賬款,面臨著諸多的壞賬準備;也或者是企業(yè)利用會計政策、會計方法進行造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,而現(xiàn)金流量沒有同比例上升。很多企業(yè)采用其他業(yè)務收入進行造假,例如,關(guān)聯(lián)方交易等手段獲取利潤,然后從利潤出發(fā),進而計算出企業(yè)的收入、成本和稅金,投資者很可能被這種假象蒙蔽。因此,投資者如果想做好合理的投資決策,就要結(jié)合現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表、利潤表進行分析,在分析經(jīng)營、投資現(xiàn)金流入、流出的同時,結(jié)合資產(chǎn)負債表中的應收、預付款項、存貨等進行分析,從細節(jié)中分析企業(yè)是否利用某些會計科目進行造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,以此保證自己做出正確的決策。

三、結(jié)論

投資者對企業(yè)經(jīng)營狀況的關(guān)注來自于多方面,由于篇幅所限,本文僅從成長期以及財務指標展開分析,現(xiàn)金流量表在評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、預測企業(yè)發(fā)展前景方面有著十分重要的作用。對于投資者來說,通過對現(xiàn)金流量表的分析可以更加清晰地觀察到企業(yè)目前的經(jīng)營狀況,幫助自身做出合理的投資決策。