金融科技促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任了嗎？

楊佳昀 歐陽(yáng)日輝

摘? ?要：金融科技利用科學(xué)技術(shù)發(fā)展推動(dòng)金融系統(tǒng)煥發(fā)新生，為促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任提供了可能?；?011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集，實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響。結(jié)果表明：（1）金融科技有助于企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，且對(duì)地區(qū)市場(chǎng)化程度較低、國(guó)有性質(zhì)和中西部地區(qū)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任影響程度更為顯著；（2）企業(yè)創(chuàng)新程度的增強(qiáng)以及企業(yè)非效率投資的減少是推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)的中介渠道，能夠擴(kuò)大金融科技的影響水平。

關(guān)? 鍵? 詞：金融科技；企業(yè)社會(huì)責(zé)任；投資效率；研發(fā)投入

中圖分類號(hào)：F832.51? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ?文章編號(hào)：2096-2517（2023）04-0060-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2023.04.007

收稿日期：2023-04-28

作者簡(jiǎn)介：楊佳昀，女，內(nèi)蒙古呼和浩特人，研究方向?yàn)楣窘鹑冢粴W陽(yáng)日輝，男，湖南寧遠(yuǎn)人，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閿?shù)字金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

一、引言

2023年6月我國(guó)發(fā)布《年度ESG行動(dòng)報(bào)告》，鼓勵(lì)企業(yè)要不斷強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)民生價(jià)值，推動(dòng)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)作為最重要的市場(chǎng)主體，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠更好地推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，企業(yè)自身帶有經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)和道德責(zé)任的屬性，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，以企業(yè)為核心由內(nèi)向外的輻射作用會(huì)影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平；另一方面，一個(gè)對(duì)消費(fèi)者負(fù)責(zé)、對(duì)環(huán)境保護(hù)熱衷的企業(yè)更容易得到政府等各方主體的支持，企業(yè)由此實(shí)現(xiàn)由外向內(nèi)的反哺式發(fā)展。總體而言，企業(yè)依各方社會(huì)主體之力發(fā)展，地方經(jīng)濟(jì)托企業(yè)而興，從企業(yè)層面探究社會(huì)責(zé)任具有重要意義。

企業(yè)自身發(fā)展是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以通過(guò)提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)自身發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)績(jī)效。然而，由于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信貸錯(cuò)配、 企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力不足、企業(yè)非效率投資等問(wèn)題，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)真正的平衡性發(fā)展。金融科技的出現(xiàn)為企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力提供了可能，金融科技作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新，通過(guò)各類科技手段創(chuàng)新金融行業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)，提升服務(wù)效率從而降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。劉園等（2018）發(fā)現(xiàn)金融科技通過(guò)支付手段多元化推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入提高，通過(guò)人工智能等手段改善企業(yè)投資效率， 推動(dòng)財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)科學(xué)化，矯正非有效投資，并有更多向企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面的投資意愿[1]。謝治春等（2018）提出金融科技的發(fā)展可以推動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿技術(shù)，對(duì)借款企業(yè)信息進(jìn)行迅速準(zhǔn)確的收集、加工、處理以及反饋，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行貸需匹配，緩解了企業(yè)“融資難”的問(wèn)題，在相互信任的基礎(chǔ)上更愿意承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任[2]。李春濤等（2020）發(fā)現(xiàn)金融科技降低了金融機(jī)構(gòu)的融資門檻，以往傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款多關(guān)注企業(yè)所有制性質(zhì)、企業(yè)可抵押的有形資產(chǎn)，卻忽略了企業(yè)的成長(zhǎng)性[3]。Lutfi等（2021）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展利用對(duì)先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用、服務(wù)主體的包容性，積極擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面，使更多科技型企業(yè)得到資金后促進(jìn)其創(chuàng)新能力的提高，增強(qiáng)了企業(yè)品牌戰(zhàn)略與創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施[4]。但是，金融科技也會(huì)衍生出一些弊端。程雪軍（2020）提出金融機(jī)構(gòu)信息的濫用、金融技術(shù)遭黑客非法使用等會(huì)導(dǎo)致企業(yè)花費(fèi)更多的成本去處理隱私問(wèn)題，無(wú)暇顧及企業(yè)社會(huì)責(zé)任目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)[5]。羅福周等（2018）通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)企業(yè)利用較低門檻新資金創(chuàng)新產(chǎn)品存在虛增產(chǎn)品價(jià)值現(xiàn)象， 雖然推動(dòng)了公司估值整體上升，但事實(shí)上該產(chǎn)品價(jià)值存在“泡沫”現(xiàn)象，長(zhǎng)期來(lái)看社會(huì)信任問(wèn)題慢慢浮現(xiàn)[6]。在兩種對(duì)立的影響機(jī)制下， 金融科技的發(fā)展能否促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任？

已有研究較少探究金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，大多研究關(guān)注的是金融科技對(duì)傳統(tǒng)銀行以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響，缺乏考慮金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)效益的影響。基于此，本文基于2011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集，利用潤(rùn)靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分及北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，重點(diǎn)探究金融科技對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響及其作用機(jī)制①。 本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下：首先，以金融科技為切入點(diǎn)，深入探究金融科技對(duì)不同所有制、市場(chǎng)化發(fā)展程度不一和東中西部地區(qū)具有差異性的企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響，從地域?qū)用娼忉尳鹑诳萍紝?duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響機(jī)制。其次，探究其對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響效應(yīng)，并將企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)非效率投資作為中介變量， 進(jìn)一步厘清其內(nèi)在影響機(jī)制。最后，本文拓展了金融科技對(duì)企業(yè)影響的研究范疇，著重探討金融科技對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的政策推廣以及社會(huì)福利等影響。

以下第二部分將進(jìn)行理論分析與研究假設(shè)，第三部分為模型設(shè)定、變量定義與數(shù)據(jù)來(lái)源，第四部分為實(shí)證結(jié)果分析， 第五部分為中介效應(yīng)檢驗(yàn)分析，第六部分為結(jié)論與啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

金融科技可能促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。首先，金融科技發(fā)展有助于緩解企業(yè)融資約束。黃銳等（2020）發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)因存在規(guī)模小、周期短、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)而導(dǎo)致其融資困難，人工智能和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)的應(yīng)用，能夠讓海量數(shù)據(jù)迅速、準(zhǔn)確地進(jìn)行科學(xué)比對(duì)、匹配，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的信息不對(duì)稱等問(wèn)題得到了解決， 更好地實(shí)現(xiàn)供需平衡，企業(yè)大幅節(jié)省了融資時(shí)間和成本，從而有更多的精力投身于社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)[7]。其次，金融科技推動(dòng)普惠金融的發(fā)展。普惠金融擁有服務(wù)覆蓋面廣、涉及范圍寬、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的特點(diǎn)。 郭威等（2019）研究認(rèn)為，金融科技將金融與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)相結(jié)合，利用互聯(lián)網(wǎng)深度挖掘信息能力和科學(xué)的人工智能決策，金融科技成為智能風(fēng)險(xiǎn)防控系統(tǒng)的可靠支撐，普惠金融風(fēng)險(xiǎn)抵御能力大幅提升，可以更好地破解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的難題，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步得到管控，企業(yè)從而承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任[8]。最后，金融科技推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，我國(guó)受外部國(guó)際地緣政治的壓迫和國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的壓力下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型迫在眉睫。金融科技作為以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的金融新業(yè)態(tài)，唐松等（2022）從行業(yè)整體角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要和科技能力的發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略構(gòu)建，為企業(yè)在資金投入、人才儲(chǔ)備和科技能力提升方面賦予了新動(dòng)能，并將社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展[9]。盡管如此，金融科技對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任也并不是完全起到促進(jìn)作用的。 鄒靖（2019）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展日新月異，但隨之而來(lái)的是其造成的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)難以得到有效監(jiān)管， 導(dǎo)致部分企業(yè)為追逐自身利益以身犯險(xiǎn)，不顧社會(huì)責(zé)任和道德，利用金融技術(shù)謀取自身利益最大化[10]。基于以上分析，本文提出兩個(gè)假設(shè)。

假設(shè)H1a：金融科技會(huì)促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任

假設(shè)H1b：金融科技會(huì)阻礙企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任

金融科技的應(yīng)用對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任影響在不同性質(zhì)企業(yè)和地區(qū)發(fā)展程度中呈現(xiàn)差異化表現(xiàn)。首先，從企業(yè)性質(zhì)出發(fā)，全晶晶等（2020）研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)發(fā)展擁有先天優(yōu)勢(shì)， 金融政策的不斷傾斜、融資約束的不斷減少、產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的不斷緊密，助推國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一體化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)[11]。沈志漁等（2008）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)性質(zhì)要求其非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)追求更為強(qiáng)烈，部分經(jīng)濟(jì)目標(biāo)要為追求社會(huì)福利等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而服務(wù)[12]。其次，從市場(chǎng)化發(fā)展程度差異角度來(lái)看，隨著金融科技的進(jìn)一步應(yīng)用，市場(chǎng)化程度較為落后地區(qū)正積極利用大數(shù)據(jù)等手段，不斷完善自身。孫繼國(guó)等（2022）提出更多中小企業(yè)正積極利用金融科技手段，努力提升自身科技水平和推動(dòng)信息透明度[13]，注重企業(yè)社會(huì)形象的打造，將更多的精力投身于社會(huì)責(zé)任體系的建設(shè)，努力縮短與市場(chǎng)化程度較高企業(yè)的差距。最后，從地區(qū)差異化角度出發(fā)， 由于我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，中西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展迅速。李國(guó)平等（2011）研究發(fā)現(xiàn)西部大開(kāi)發(fā)能夠進(jìn)一步推動(dòng)中西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效提升[14]，隨著中西部高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)創(chuàng)新能力得到提升，并積極利用金融科技手段進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)更加注重自身可持續(xù)發(fā)展能力的提升。成瓊文等（2023）研究認(rèn)為，大數(shù)據(jù)等科技水平的提升能使落后地區(qū)知識(shí)、技術(shù)等生產(chǎn)要素重新排列整合，通過(guò)區(qū)域性質(zhì)創(chuàng)新活動(dòng)，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)多元化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展[15]。鑒于此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)H2：金融科技推動(dòng)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，在國(guó)有性質(zhì)企業(yè)、市場(chǎng)化程度較低和中西部地區(qū)企業(yè)中更為顯著

金融科技的發(fā)展使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間信息不對(duì)稱減輕，信息透明性增強(qiáng)，融資約束得到緩解。李春濤等（2020）研究發(fā)現(xiàn)金融科技提升信貸審批程序的效率，降低融資成本，使其有更多資金投入科技人員雇傭、設(shè)備換新等企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新之中[3]。謝昕琰等（2018）研究認(rèn)為，研發(fā)投入作為一種技術(shù)資源，企業(yè)會(huì)將其作為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并與自身社會(huì)目標(biāo)相結(jié)合。近年來(lái)，各企業(yè)爭(zhēng)先實(shí)現(xiàn)以社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向的創(chuàng)新產(chǎn)品， 在實(shí)現(xiàn)自身利益的同時(shí)，推動(dòng)民生福祉問(wèn)題得到解決[16]。此外，劉園等（2018） 發(fā)現(xiàn)金融科技通過(guò)提升金融業(yè)的整體運(yùn)作效率，減少企業(yè)非效率投資行為，提升企業(yè)投資效率，提高企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力，助推企業(yè)將資金投放于高收益領(lǐng)域。企業(yè)利潤(rùn)的提高推動(dòng)企業(yè)不斷追逐社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而將更多重心放在履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任層面[1]。鑒于以上分析，本文提出假設(shè)：

假設(shè)H3： 金融科技通過(guò)提高企業(yè)研發(fā)投入促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任

假設(shè)H4： 金融科技通過(guò)減少企業(yè)非效率投資行為促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任

三、數(shù)據(jù)來(lái)源、模型設(shè)定與變量定義

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

為進(jìn)一步探索金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響， 本文選取2011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集作為研究對(duì)象，剔除ST上市公司、剔除金融業(yè)、剔除評(píng)分和財(cái)務(wù)指標(biāo)缺失的上市公司，并對(duì)連續(xù)變量做縮尾處理。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源情況如下：（1）潤(rùn)靈環(huán)球上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告，這一報(bào)告提供了中國(guó)中證800企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)。（2） 北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心構(gòu)建的數(shù)字普惠金融指數(shù)，這一指數(shù)用于度量金融科技發(fā)展的程度。（3） 上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)，用于構(gòu)建企業(yè)研發(fā)投入指標(biāo)以及企業(yè)投資效率指標(biāo)，并據(jù)此構(gòu)建一系列控制變量。（4） 媒體監(jiān)督數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）的財(cái)經(jīng)新聞數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）實(shí)證模型與變量描述

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)金融科技與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系，構(gòu)建實(shí)證模型如下：

1.被解釋變量：企業(yè)社會(huì)責(zé)任

Scorei，t代表t年i公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)分。本文參考權(quán)小鋒等（2015）[17]選取第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)潤(rùn)靈環(huán)球公布的上市公司MCTI社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)總得分來(lái)衡量企業(yè)對(duì)于社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)水平。

2.解釋變量：金融科技發(fā)展

DFCi，t代表t年i公司所在地區(qū)金融科技發(fā)展的程度。本文根據(jù)郭峰等（2020）[18]采用城市層面中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)，并參考邱晗等（2018）[19]、王滿倉(cāng)等（2023）[20]用中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)衡量中國(guó)各地區(qū)金融科技發(fā)展水平。由于中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)是由不同地區(qū)個(gè)人、企業(yè)對(duì)支付寶的使用情況構(gòu)成，能夠較為全面地反映金融科技對(duì)各個(gè)地區(qū)的應(yīng)用水平，因此本文將中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)作為衡量各地區(qū)金融科技發(fā)展水平的指標(biāo)。

3.中介變量：投資效率指標(biāo)

本文采用Richardson模型測(cè)度企業(yè)投資效率，同時(shí)參考李延喜等（2015）[21]選取了影響投資的變量，具體方程如下：

Invift代表i行業(yè)中的企業(yè)f在t年的投資水平，具體由企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支出減去企業(yè)處理固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收入，再除以企業(yè)資產(chǎn)總額得到。 Invift-1、assetift-1、cashift-1、leveift-1、roaift-1和ficcift-1分別代表滯后一期的企業(yè)投資水平、滯后一期的企業(yè)總資產(chǎn)、滯后一期的企業(yè)貨幣資金、滯后一期的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、滯后一期的企業(yè)資產(chǎn)收益率和滯后一期的自由現(xiàn)金流。ui表示控制行業(yè)，et表示控制時(shí)間進(jìn)行OLS回歸，εift表示回歸估計(jì)后獲得的殘差。

4.中介變量：企業(yè)研發(fā)投入

采用企業(yè)研發(fā)投入金額進(jìn)行衡量，該指標(biāo)可以更好地衡量企業(yè)對(duì)于本公司研發(fā)的投入資金及重視程度，具有較好的代表性。

5.控制變量

本文控制變量則選取總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)、 現(xiàn)金占比、企業(yè)資產(chǎn)收益率、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、高管薪資、企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)有形資產(chǎn)比率、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比率、媒體監(jiān)督、政府支持。

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文采用面板固定效應(yīng)模型實(shí)證分析金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2所示。第1列為未加入控制變量和個(gè)體效應(yīng)及時(shí)間固定效應(yīng)；第2列進(jìn)一步控制了個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)；第3列則在前面的基礎(chǔ)上，加入了控制變量。由第3列可知，金融科技對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響系數(shù)為0.0396并通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明金融科技通過(guò)降低傳統(tǒng)金融體系的融資成本、提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力等作用推動(dòng)企業(yè)履行更多社會(huì)責(zé)任，假設(shè)H1a得到驗(yàn)證。

進(jìn)一步觀察控制變量可知，總資產(chǎn)對(duì)數(shù)在1%的顯著性水平下正向推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，可見(jiàn)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)增加企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的積極性；企業(yè)現(xiàn)金占比的影響系數(shù)為負(fù)且不顯著，在金融科技的推動(dòng)下，企業(yè)在將現(xiàn)有資金合理利用，追逐經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的同時(shí)，不能忽視企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，但現(xiàn)階段企業(yè)該方面仍有欠缺；企業(yè)資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為負(fù)但并不顯著，表明企業(yè)在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)，過(guò)高資產(chǎn)收益率會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盲目崇拜業(yè)績(jī)報(bào)表利潤(rùn)，而將企業(yè)社會(huì)責(zé)任拋之腦后；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著， 表明資產(chǎn)負(fù)債率超出合理范圍內(nèi)，企業(yè)存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)選擇企業(yè)社會(huì)責(zé)任等方式進(jìn)行“自救”；高管薪酬對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著，表明大多企業(yè)已將企業(yè)社會(huì)績(jī)效納入高管考核之中，因此企業(yè)高管為實(shí)現(xiàn)自身的較高收益會(huì)主動(dòng)推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)自由現(xiàn)金流（FREE）對(duì)社會(huì)責(zé)任影響系數(shù)為負(fù)但并不顯著，說(shuō)明企業(yè)想實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn)最大化而追求企業(yè)現(xiàn)金流上升，通過(guò)大量裁員、節(jié)省生產(chǎn)成本而選擇劣質(zhì)原料等方式導(dǎo)致形成不良的企業(yè)形象；企業(yè)有型資產(chǎn)比率正向推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并在10%顯著性水平下推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，企業(yè)有型資產(chǎn)作為企業(yè)價(jià)值重要體現(xiàn)之一，部分生產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇更多資金投放到有型資產(chǎn)的購(gòu)置，進(jìn)而提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比率對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著，表明企業(yè)提升流動(dòng)資產(chǎn)比率的同時(shí)未能實(shí)現(xiàn)更多的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)，流動(dòng)資產(chǎn)比率體現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力，企業(yè)想要通過(guò)更加迅速的方式提升企業(yè)償債能力，會(huì)選擇直接增加流動(dòng)資產(chǎn)例如存貨、銀行存款，而不會(huì)將更多資金投放于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)。

（二）異質(zhì)性分析

前文的分析表明，金融科技推動(dòng)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)，為加深金融科技與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系認(rèn)識(shí)，從市場(chǎng)化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進(jìn)一步分析哪類企業(yè)從金融科技的使用中更多受益，并能更加主動(dòng)地履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，以剖析金融科技如何更好地促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

通過(guò)參考周中勝等（2012）[22]、王士紅（2016）[23]、馮變英（2018）[24]文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)均有顯著性影響。盡管金融科技水平的發(fā)展使企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任積極性得到大幅提升，但如果金融科技持續(xù)性幫助優(yōu)勢(shì)地區(qū)企業(yè)，則會(huì)使企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)水平差距被拉大，不利于我國(guó)共同富裕的實(shí)現(xiàn)。因此本文從市場(chǎng)化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進(jìn)一步探究金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)的影響。

我國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化水平具有差異，因此本文引入王小魯?shù)龋?018）[25]的市場(chǎng)化指數(shù)，作為地區(qū)市場(chǎng)化程度的度量。本文進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表3所示。表中第1列和第2列分別表示高市場(chǎng)化程度企業(yè)、低市場(chǎng)化程度企業(yè)的回歸。結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)在地區(qū)市場(chǎng)化程度較高和地區(qū)市場(chǎng)化程度較低的區(qū)域都在1%顯著性水平下正相關(guān)，說(shuō)明金融科技發(fā)展正向推動(dòng)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)。值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)化程度較高的區(qū)域金融科技發(fā)展系數(shù)為0.0469，而在市場(chǎng)化程度較低地區(qū)金融科技發(fā)展系數(shù)為0.0477。 可見(jiàn)，市場(chǎng)化程度低地區(qū)相比于高地區(qū)的企業(yè)更加積極地承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，原因可能是在市場(chǎng)化程度較低地區(qū)，銀行利用金融科技手段能夠?qū)崿F(xiàn)較高程度的貸需匹配，企業(yè)渴望在利用金融科技手段創(chuàng)造自身利益的同時(shí)， 希望能夠創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值。而在市場(chǎng)化程度較高地區(qū)， 由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，企業(yè)利用金融科技追逐自身利益最大化而忽略了利益相關(guān)者。因此，金融科技水平的提升有益于市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)，從而利于整個(gè)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

基于不同所有制企業(yè) 進(jìn)行異質(zhì)性分析。將企業(yè)性質(zhì)為“地方國(guó)有企業(yè)”“中央國(guó)有企業(yè)”“國(guó)有企業(yè)”“集體企業(yè)”，或企業(yè)的實(shí)際控制人為“中央國(guó)資委”“地方國(guó)資委”“國(guó)資委”“集體所有”認(rèn)定為國(guó)有企業(yè)， 其他類型的企業(yè)歸類為非國(guó)有企業(yè)。進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表3所示。表3中第3列和第4列分別表示國(guó)有企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，金融科技對(duì)于國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)均在1%的顯著水平下顯著正相關(guān)。值得關(guān)注的是金融科技發(fā)展對(duì)于國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響系數(shù)為0.0405，對(duì)于非國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響系數(shù)為0.0371，由此可見(jiàn)，金融科技發(fā)展對(duì)于國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)影響更為深遠(yuǎn)。國(guó)有企業(yè)伴隨著資金充足、 政策傾斜和規(guī)模龐大等先天優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)①Y金更多地投入到金融科技的使用之中，使其產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多元化，同時(shí)將更多的消費(fèi)者等利益相關(guān)者的權(quán)益納入自身發(fā)展的目標(biāo)之中，做到企業(yè)績(jī)效與民生福祉共同實(shí)現(xiàn)。從外界壓力來(lái)看，國(guó)有企業(yè)往往更被公眾所關(guān)注社會(huì)責(zé)任承擔(dān)問(wèn)題。相比之下，孫光林等（2023）認(rèn)為非國(guó)有企業(yè)壓力往往來(lái)自于股東投資人，導(dǎo)致公司經(jīng)理人更加關(guān)注公司利潤(rùn)和上市機(jī)會(huì)，使其利用金融技術(shù)追求利潤(rùn)最大化，從而較少地關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任[26]。因此，可以發(fā)現(xiàn)，金融科技水平的提升有益于國(guó)有企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用，主動(dòng)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，中西部企業(yè)由于地理位置處在內(nèi)陸地區(qū)，在我國(guó)改革開(kāi)放后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面較東部地區(qū)稍遜一籌，中西部地區(qū)企業(yè)發(fā)展落后于東部地區(qū)企業(yè)，因此企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)意識(shí)同樣落后于東部地區(qū)。那么，金融科技的發(fā)展能否推動(dòng)中西部企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，并可能趕超東部企業(yè)呢？本文得到的答案是肯定的。本文東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，中西部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。回歸結(jié)果如表3所示，第5、6列分別表示為對(duì)東部、中西部地區(qū)的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果表明，金融科技對(duì)東、中西部地區(qū)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)均在1%的顯著水平下顯著正相關(guān)。值得關(guān)注的是，金融科技發(fā)展對(duì)東部地區(qū)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的發(fā)展影響系數(shù)為0.0346，對(duì)中西部地區(qū)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響系數(shù)為0.0469，由此可見(jiàn)，中西部地區(qū)金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響程度高于東部地區(qū)。東部地區(qū)企業(yè)在發(fā)展初期就已有一定的企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)，隨著時(shí)代的發(fā)展，中西部地區(qū)發(fā)展迅速，對(duì)于金融科技的應(yīng)用逐漸加強(qiáng)。近年來(lái)，伴隨著國(guó)家政策的支持，中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、企業(yè)自主創(chuàng)新能力得到提升，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任意識(shí)的積極性與主動(dòng)性大幅提升，中西部地區(qū)企業(yè)積極利用金融科技推動(dòng)自身經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)發(fā)展的同時(shí)更渴望創(chuàng)造更多社會(huì)價(jià)值進(jìn)而更好地回饋社會(huì)。所以說(shuō)，金融科技的應(yīng)用為中西部地區(qū)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任發(fā)揮了重要作用。

綜上，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性分析

1.替換解釋變量

為了檢驗(yàn)上述研究結(jié)論是否穩(wěn)健，首先采用替換解釋變量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。將數(shù)字金融城市層面指標(biāo)替換為省級(jí)層面的數(shù)據(jù)，具體檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示， 金融科技仍在1%的顯著水平下顯著推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任。同時(shí)，觀察控制變量可知，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模越大、企業(yè)有形資產(chǎn)率越高，則越會(huì)推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)施，該結(jié)果與表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，表明該研究結(jié)論是具有穩(wěn)健性的。

2.替換被解釋變量數(shù)據(jù)

為了分析上述回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性，本文通過(guò)保留2010年上市公司的企業(yè)， 將企業(yè)社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)由非平衡面板轉(zhuǎn)換為平衡面板，進(jìn)行穩(wěn)健性分析。從表5第（3）列回歸結(jié)果可知，金融科技發(fā)展指標(biāo)在不同模型中均為正，表示在樣本考察期內(nèi)， 金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任在1%顯著水平下顯著正相關(guān)，并且此影響具有穩(wěn)定性。

3.增加控制變量

為進(jìn)一步檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文參考莊明明等（2022）[27]，增加媒體監(jiān)督以及政府支持補(bǔ)助作為控制變量，進(jìn)一步分析外部因素對(duì)金融科技與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響。由表6中三列結(jié)果可知， 金融科技在1%顯著水平下顯著推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)。同時(shí)，關(guān)注新增控制變量可知，媒體監(jiān)督在1%的顯著性水平上正向推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，可見(jiàn)媒體的公開(kāi)新聞報(bào)道會(huì)推動(dòng)企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任；政府支持補(bǔ)助在1%的顯著性水平上正向推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，可見(jiàn)，政府資金支持作用會(huì)推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任。因此，本文結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。

4.內(nèi)生性分析

金融科技和企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任之間可能存在內(nèi)生性問(wèn)題，需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。金融科技的發(fā)展離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展基于固定電話普及以及郵電系統(tǒng)的鋪設(shè)，因此本文借鑒黃群慧等（2019）[28]和Nunn等（2014）[29]方法，構(gòu)造了各城市1984年每百人固定電話輸入和每百萬(wàn)人郵電的數(shù)量，并分別與上一年全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資額的交互項(xiàng)，作為工具變量1和工具變量2。由于郵電局是進(jìn)行電話通訊業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，固定電話的應(yīng)用需要郵電局完成，而互聯(lián)網(wǎng)的使用離不開(kāi)固定電話的接入， 金融科技的發(fā)展依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用， 因此本文工具變量選擇滿足相關(guān)性要求。同時(shí)，人們使用固定電話并不會(huì)直接影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，滿足排他性的要求。表7為引入工具變量后的兩階段最小二乘法的回歸結(jié)果。第一階段排他性F統(tǒng)計(jì)值大于臨界值，因此，拒絕弱工具變量假設(shè)。第二階段估計(jì)結(jié)果顯示，金融科技的基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本保持一致，且金融科技顯著推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，表明本文的回歸結(jié)果是具有穩(wěn)健性的。

五、中介效應(yīng)檢驗(yàn)分析

為考察金融科技促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的內(nèi)在機(jī)制，本文進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，用以分別驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新程度與非效率投資影響機(jī)制。 其中，RDS代表企業(yè)研發(fā)投入，Eff代表企業(yè)非效率投資行為，DFC代表金融科技發(fā)展水平。

表8第1列、第2列分別表示金融科技對(duì)企業(yè)創(chuàng)新程度、企業(yè)非效率投資行為的回歸結(jié)果。由第1列結(jié)果顯示，企業(yè)研發(fā)投入指數(shù)在1%的水平上顯著為正，綜合可知，研發(fā)投入在金融科技促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的效應(yīng)產(chǎn)生中介效用，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。即隨著金融技術(shù)的升級(jí)，傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間信貸錯(cuò)配問(wèn)題得到緩解，企業(yè)擁有更廣闊的融資渠道，企業(yè)利用更多資金進(jìn)行投資研發(fā)，企業(yè)創(chuàng)新程度隨之提高，創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多元化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)， 將更多精力投放于回報(bào)社會(huì)，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。

表8第2列結(jié)果顯示，企業(yè)非效率投資指數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，這表明，企業(yè)非效率投資在金融科技與企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任之間產(chǎn)生了中介作用。回歸結(jié)果表明，金融科技降低了企業(yè)減少非效率投資行為，提高了企業(yè)的投資效率，假設(shè)H4得到驗(yàn)證。即金融科技通過(guò)不斷提高企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，推動(dòng)資金流向更高收益的領(lǐng)域，從而矯正更多企業(yè)“投資不足”和“投資非有效”的缺點(diǎn)，使得企業(yè)績(jī)效得以提高， 并為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任更多地納入公司發(fā)展目標(biāo)之中。

六、結(jié)論與啟示

金融科技不斷拓寬金融包容性，并為企業(yè)提供低成本、高效率的金融服務(wù)，促使企業(yè)將更多的精力投身于積極履行社會(huì)責(zé)任之中。本文圍繞企業(yè)社會(huì)責(zé)任這一熱點(diǎn)問(wèn)題，利用潤(rùn)靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分及北大數(shù)字普惠金融指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，并得到以下結(jié)論。首先，金融科技會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。其次，金融科技會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)化程度較低地區(qū)、國(guó)有性質(zhì)和中西部地區(qū)的企業(yè)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。最后，研發(fā)投入和企業(yè)非效率投資是金融科技促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要中介變量。

基于本文的研究結(jié)論，本文得到的啟示有三點(diǎn)：

1.企業(yè)要不斷利用金融科技，增加對(duì)“大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)”等新ICT技術(shù)的研發(fā)投入，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)效率投資行為并提供多元化金融產(chǎn)品，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的同時(shí)更好地達(dá)成社會(huì)目標(biāo)。

2.傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極利用金融科技，緩解與企業(yè)之間信貸錯(cuò)配問(wèn)題，提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，營(yíng)造良好的金融新生態(tài)環(huán)境。

3. 對(duì)于非國(guó)有企業(yè)以及東部地區(qū)和市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的企業(yè)，政府要繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的監(jiān)督，不應(yīng)只利用金融科技提升企業(yè)業(yè)績(jī)，更應(yīng)該將社會(huì)效益融入經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的始終。

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Does Fintech Promote Corporate Social Responsibility？

Yang Jiayun1， OuYang Rihui2

（1. School of Economics， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China;

2. China Institute of Internet Economics， Central University of Finance and Economics Beijing 100081， China）

Abstract： Fintech drives the rejuvenation of the financial system and offers the potential to promote the social responsibility performed by corporations. Based on a dataset of listed companies from 2011-2019， empirically examines the impact of Fintech on corporate social responsibility. The findings show that： （1） Fintech will help enterprises to take up social responsibility， and the degree of impact on social responsibility is more significant for enterprises with a lower degree of regional marketization， state-owned nature and central and western regions. （2） The increase in the degree of enterprise innovation and the reduction of inefficient corporate investment are intermediary channels to promote the social responsibility of enterprises， which can expand the level of impact of Fintech.

Key words： Fintech; corporate social responsibility; investment efficiency; R&D investment

（責(zé)任編輯：李丹；校對(duì)：盧艷茹）