抽水蓄能電站融資難點及突破措施

摘 要：抽水蓄能電站為電力系統(tǒng)的重要組成結(jié)構(gòu)，承擔調(diào)峰、儲能、調(diào)頻調(diào)相、黑啟動等職責，以此保證電力系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定。電站建設(shè)資金需求量大、時間長，對融資成本、融資規(guī)劃要求越來越高。文章通過對國網(wǎng)新源公司抽水蓄能電站的融資剖析，明確其中環(huán)節(jié)面臨的困難，并提出相應(yīng)的突破措施。

關(guān)鍵詞：抽水蓄能電站 融資 難點 突破措施

中圖分類號：F407.61 ?文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2023）07-294-02

整體而言，國內(nèi)抽水蓄能電站的開發(fā)建設(shè)主要由國網(wǎng)新源公司負責，截至2020年底，我國已建成投產(chǎn)抽水蓄能電站27座，總裝機3179萬千瓦；在建的抽水蓄能電站34座，總裝機5463萬千瓦。其中，由國網(wǎng)新源公司建成投產(chǎn)和在建的抽水蓄能電站裝機分別占66%和76%。依據(jù)國網(wǎng)公司項目可行性報告及屬地發(fā)改委項目核準文件，可知一般由國網(wǎng)新源公司、屬地省電力公司為首要股東，以投資總額20%入股，剩余80%由外部融資構(gòu)成。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)已準備建設(shè)的抽水蓄能項目，總?cè)谫Y需求高達1500億元，建設(shè)周期約為6～8年，總?cè)谫Y時間不少于20年，目前正處于融資需求高峰時段，如何應(yīng)對當前資金缺口及融資成本，是目前抽水蓄能電站是否可穩(wěn)步建設(shè)的根本。

一、抽水蓄能電站的概念及分類

（一）概念

抽水蓄能電站（pumped storage power station）是依據(jù)電力負荷原理，低谷時借助電能將水源抽至水庫內(nèi)，高峰時則放水到水電站，起到發(fā)電的目的，還可稱為蓄能式水電站。同時，抽水蓄能電站可在電網(wǎng)低負荷時儲備多余電能，再于高峰時轉(zhuǎn)變?yōu)楦邇r值電能，以自身調(diào)頻調(diào)相等功能，保持電力系統(tǒng)電壓、周波穩(wěn)定性，多用于事故備用環(huán)節(jié)。

（二）分類

依據(jù)電站是否存在天然徑流，劃分為純抽水蓄能電站、混合式抽水蓄能電站；依據(jù)水庫調(diào)節(jié)性能，劃分為日調(diào)節(jié)抽水蓄能電站、周調(diào)節(jié)抽水蓄能電站、季調(diào)節(jié)抽水蓄能電站；依據(jù)站內(nèi)抽水蓄能機組類型，劃分為二機可逆式、三機串聯(lián)式、四機分置式；依據(jù)布置特點，劃分為首部式、中部式和尾部式；依據(jù)運行工況，劃分為靜止、發(fā)電工況和抽水工況、發(fā)電調(diào)相工況及抽水調(diào)相工況。

（三）發(fā)展現(xiàn)狀

1.全球首個抽水蓄能電站位于蘇黎世（1882年），距今139年歷史，但在20世紀80年后得到迅速發(fā)展。國內(nèi)抽水蓄能電站項目起步較晚，約為20世紀60年代后期，1968年、1973年先后在崗南及密云設(shè)立小型混合式抽水蓄能電站，但在后續(xù)40年左右面臨停滯狀態(tài)，20世紀90年代初期得已再次發(fā)展。改革開放至今，是抽水蓄能電站發(fā)展的關(guān)鍵時期，取得優(yōu)異成效。如天荒坪抽水蓄能電站，裝機規(guī)模為180萬kW；廣州抽水蓄能電站為2期工程，總裝機規(guī)模為240萬kW（60萬kW供給香港）。

2.抽水蓄能電站不僅是發(fā)電廠，更是用戶，但其填谷功能是普通發(fā)電廠難以具備的優(yōu)勢，以自身啟動快、運行靈活和可靠等特點，既可起到調(diào)峰填谷效果，還可肩負著事故備用、跳頻調(diào)相等職責。同時，還可減少電網(wǎng)整體耗能，降低電網(wǎng)運行成本，不容忽略其在電網(wǎng)中的作用。

二、抽水蓄能電站融資難點分析

（一）融資方式單一

對于銀行而言，抽水蓄能電站融資呈現(xiàn)回報周期長、風險低、投資規(guī)模大等特點，且國網(wǎng)新源公司為大型央企，具有信用評級高、償還有保障等優(yōu)勢。鑒于金融市場環(huán)境的逐步成熟，且資金市場的相對寬松，銀行勢必會提高與其合作的概率。而且銀行貸款具備成本低、程序簡便等特點，因此銀行貸款成為抽水蓄能電站可以選擇的主要融資方式。然而在國家貨幣政策及屬地銀行監(jiān)管影響下，銀行貸款的需求難以持久保證，進而影響電站建設(shè)的資金供應(yīng)。

（二）內(nèi)部資金管控影響融資生機

為有效規(guī)避資金風險，自2017年開始國網(wǎng)公司要求縮減省電力公司、產(chǎn)業(yè)單位等的銀行賬戶數(shù)量，產(chǎn)業(yè)單位所屬子公司僅允許設(shè)立1個基本賬戶、不超過2個的貸款賬戶，這極大制約了抽水蓄能電站的融資可能性，很多銀行因無法設(shè)立賬戶，只能退而選擇銀團模式或者退出合作框架，進而影響電站的融資生機。

（三）融資談判約束力小

正常情況下，抽水蓄能電站和銀行接觸期間，受到屬地政府限制，為盡快完成林地土地審查、征地移民安置等工作，融資談判更傾向于地方銀行，即便選擇五大國有銀行，具體執(zhí)行也僅能落到支行等基層行，雙方簽字蓋章形成的融資洽談會議紀要對銀行承諾的約束力很小。

（四）融資執(zhí)行過程變量大

融資執(zhí)行期間，融資模式主要由銀團貸款、單邊貸款為主。銀團貸款一般由2～3家組成，不同銀行對銀團合同要求大不一樣，執(zhí)行過程中經(jīng)常出現(xiàn)放款時間、放款手續(xù)不一致導(dǎo)致的問題，同時，也會出現(xiàn)銀行抱團帶來的問題。單邊貸款中，銀行作為獨立的盈利組織，易受銀監(jiān)局、資金市場影響，一旦出現(xiàn)監(jiān)管或資金收緊，單邊銀行會單方面暫停放款。

三、抽水蓄能電站的突破措施

（一）全方位衡量金融市場

1.在合作銀行的選擇過程中，應(yīng)“貸比三家”，對其資本規(guī)模、存貸款規(guī)模、電力行業(yè)貸款規(guī)模、存款利率和貸款業(yè)績等諸多指標，準確衡量低成本資金獲取可能，在整合資金利率、融資風險及成本的前提下，擇優(yōu)篩選貸款銀行，即有資金實力、利率最低或優(yōu)惠最佳、貸款業(yè)績優(yōu)等。

2.融資方案執(zhí)行時，項目貸款利率多見浮動利率，以資金市場變化對利率予以調(diào)整，若難以準確評估資金市場，必將會在銀行博弈期間過于被動。為預(yù)防此狀況，抽水蓄能電站應(yīng)增加專業(yè)人才培養(yǎng)力度，穩(wěn)抓資金市場變動，對GDP增長率、貨幣供應(yīng)量和信貸數(shù)據(jù)、債券市場利率及國債發(fā)行利率等指標，對資金市場松緊度予以量化評估，獲取博弈主動權(quán)，減少自身資本成本。

（二）建立“總對總”的合作與協(xié)調(diào)機制

母公司國網(wǎng)新源公司作為中央企業(yè)，信用評級較高，在與各銀行總行直接對口協(xié)調(diào)中應(yīng)充分發(fā)揮其優(yōu)勢，保證總行客戶、貸審等部門在貸款額度、利率、擔保條件上達成一致，同時，建立總行、省行及市行、支行間的協(xié)調(diào)機制，切實解決電站項目的融資困難。充分發(fā)揮母公司較好的品牌效應(yīng)及信用等級優(yōu)勢，提升集團整體議價能力，將融資成本降到最低。

（三）豐富內(nèi)外源融資渠道

1.內(nèi)源融資。一是提高集團自有資金積累，通過全面壓降“兩金”、處置閑置資產(chǎn)及長期虧損資產(chǎn)，及時清理集團內(nèi)應(yīng)收款項、減少存貨資金占用，降低合同預(yù)付款項比例等手段增收資金回款，充分挖掘集團內(nèi)可用自有資金，同時利用內(nèi)部資金池，全方面發(fā)揮集團內(nèi)部資金協(xié)同效應(yīng)。二是利用母公司效應(yīng)，實現(xiàn)集團統(tǒng)一融資，籌集資金后可通過發(fā)行債券、委托貸款、信托貸款等方式向集團內(nèi)部電站提供資金。企業(yè)債券、委托、信托貸款手續(xù)簡單，不受銀行監(jiān)管，既可以滿足集團內(nèi)部電站的資金需求，也可以提升母公司及集團品牌知名度。

2.外源融資。豐富外源融資渠道需要明確抽水蓄能電站的客觀融資需求，提高其主觀能動性，獲取談判主動權(quán)。抽水蓄能電站具有融資金額大、建設(shè)周期長等特點，難以預(yù)測資金市場的變化，應(yīng)在資金寬松期時，加大低成本長期貸款融資力度。同時，優(yōu)化短期和中長期融資方式的占比，打造成本最優(yōu)組合。另外，積極探索新融資方式，尋求多樣化外源融資。（1）加強與國家政策性銀行的合作力度。國家政策性銀行主要有中國進出口銀行及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行。與五大國有銀行及股份制商業(yè)銀行相比，政策性銀行在貸款規(guī)模、融資成本、利率穩(wěn)定上有著絕對優(yōu)勢。據(jù)了解，政策性銀行針對大型基建項目，特別是綠色環(huán)保項目的貸款，利率一般有很大優(yōu)惠。因此可以安排專業(yè)人員加大對其政策研究，盡可能地獲得利率最低的銀行貸款。（2）落實融資租賃。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物，并租給承租人使用，承租人分期向出租人支付租金的一種融資方式。其具有融資方式靈活、融資期限長、還款靈活，不必接受銀行監(jiān)管等優(yōu)勢，而且承租人可以取得租賃業(yè)務(wù)增值稅專用發(fā)票，用于抵扣進項稅，有效降低成本?？砂l(fā)展的方式包括有形資產(chǎn)融資租賃、無形資產(chǎn)融資租賃等，其中無形資產(chǎn)融資租賃可以解決主機設(shè)備合同簽訂前若干年的資金需求。（3）推行工程服務(wù)類應(yīng)收賬款保理。抽水蓄能電站的工程建設(shè)呈現(xiàn)資金需求大、建設(shè)時間長的特征，其上游企業(yè)即工程服務(wù)供應(yīng)商向電站提供產(chǎn)品和服務(wù)過程中形成應(yīng)收賬款。對于工程服務(wù)供應(yīng)商而言，應(yīng)收賬款占用資金，選擇將未到期的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)，以此獲得融資。一方面可以獲得流動資金，加快資金周轉(zhuǎn)，從而降低抽水蓄能電站的資金壓力。另一方面，銀行對于保理業(yè)務(wù)僅收取相應(yīng)的手續(xù)費，資金成本明顯低于銀行貸款利息。

（四）上市實現(xiàn)混合所有制改革

國資委在2021年4月份提出，上市是混合所有制改革的一個重要方式和途徑，支持鼓勵中央企業(yè)通過上市來實現(xiàn)混合所有制改革。在“碳達峰、碳中和”減排目標的加持下，新源公司迎來快速發(fā)展黃金期。做好混合所有制改革，一方面可以吸引多樣化資本，拓寬融資渠道，另一方面可以加速資金的流轉(zhuǎn)。據(jù)了解，新源公司擬在2022年上市，屆時將會吸引更多的投資者，從而籌集大量資金，減輕集團資金壓力。

四、結(jié)束語

綜上所述，未來15年為抽水蓄能電站發(fā)展的黃金時段，包含開工高峰、建設(shè)高峰及投產(chǎn)高峰，有序且穩(wěn)步發(fā)展，不僅可保證資金安全，還可降低融資風險，把控整體建設(shè)進度。若要更好保證抽水蓄能電站的建設(shè)質(zhì)量，可在科學管控融資結(jié)構(gòu)的同時，以金融指標、品牌優(yōu)勢和融資方式等諸多層面，對當前融資予以整改，倡導(dǎo)多元化融資及資本管控，降低資本成本。

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（作者單位：山東濰坊抽水蓄能有限公司 山東濰坊 262600）

[作者簡介：翟娜（1988—），女，漢族，山東新泰人，大學本科，中級會計師，研究方向：基建工程財務(wù)管理。]

（責編：趙毅）