套期保值：解鎖企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)新技能

張子豪

全球經(jīng)濟(jì)不斷變化，使企業(yè)面臨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定和采購(gòu)成本上升等諸多挑戰(zhàn)。套期保值是企業(yè)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，通過(guò)在未來(lái)進(jìn)行對(duì)沖交易，降低價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品及原料采購(gòu)成本的影響。套期保值作為一種常用工具，可以幫助企業(yè)更好地面對(duì)不確定性和變化，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

套期保值在公司生產(chǎn)與采購(gòu)中的作用

降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品或采購(gòu)原料時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)對(duì)其盈利能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性造成負(fù)面影響。在這種情況下，企業(yè)可以通過(guò)套期保值來(lái)降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)A公司是一家生產(chǎn)鞋類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)，其需要的主要原料是天然橡膠。由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度較大，A公司面臨著原料采購(gòu)成本的不確定性，這可能導(dǎo)致企業(yè)的盈利水平下降。為了降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，A公司決定采用套期保值策略。

2月初，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格為24500元/噸，A公司結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和目標(biāo)利潤(rùn)，確定了原料的采購(gòu)計(jì)劃和預(yù)期用量。隨后，公司對(duì)橡膠價(jià)格的分析研判，決定使用遠(yuǎn)期期貨合約作為套期保值工具，以鎖定未來(lái)的橡膠價(jià)格。為此，A公司選擇買(mǎi)入8月份天然橡膠期貨合約100手（每手10噸），成交價(jià)格為26000元/噸，對(duì)其未來(lái)生產(chǎn)所需的1000噸天然橡膠進(jìn)行套期保值。

7月，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格跌至20500元/噸，該企業(yè)按此價(jià)格購(gòu)入現(xiàn)貨1000噸，與此同時(shí)將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，成交價(jià)格為22500元/噸。由于現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度大于期貨價(jià)格下跌幅度，期貨市場(chǎng)虧損3500元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利4000元/噸，兩者相抵后凈盈利500元/噸。通過(guò)套期保值，該企業(yè)天然橡膠的實(shí)際購(gòu)入價(jià)為現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際采購(gòu)價(jià)格加上期貨市場(chǎng)每噸虧損價(jià)格，即24000元/噸（20500+3500=24000元/噸），與2月初相比，采購(gòu)原料每噸節(jié)約了500元，獲得了比預(yù)期更理想的采購(gòu)價(jià)格。

A公司通過(guò)在期貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)對(duì)應(yīng)數(shù)量和交割日期的橡膠，鎖定了未來(lái)的采購(gòu)價(jià)格。企業(yè)能以預(yù)定的目標(biāo)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到原料，降低了采購(gòu)成本。通過(guò)采取套期保值策略，A公司成功降低了橡膠的采購(gòu)成本風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化了產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高了企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

提高采購(gòu)成本效率。當(dāng)企業(yè)在采購(gòu)原料或者生產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)，價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)對(duì)企業(yè)的采購(gòu)成本產(chǎn)生負(fù)面影響。為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)并提高采購(gòu)成本效率，企業(yè)可以采用套期保值策略，通過(guò)對(duì)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行有效管理來(lái)優(yōu)化采購(gòu)成本。假設(shè)X公司是一家生產(chǎn)家具的制造商，其主要原料之一是木材，價(jià)格受市場(chǎng)供求和季節(jié)等因素的影響波動(dòng)較大。為降低木材采購(gòu)成本的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，X公司決定采用套期保值策略管理木材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。首先，X公司計(jì)劃在幾個(gè)月后購(gòu)入一批木材，在充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和價(jià)格分析，并了解木材市場(chǎng)的供需情況、價(jià)格歷史趨勢(shì)后，為了抵御原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，X公司決定采用期貨合約進(jìn)行套期保值。通過(guò)與專(zhuān)業(yè)的金融機(jī)構(gòu)合作，購(gòu)買(mǎi)足夠數(shù)量的木材期貨合約，以鎖定未來(lái)期貨價(jià)格，從而在一定程度上規(guī)避了木材價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值優(yōu)化公司生產(chǎn)及采購(gòu)成本的路徑

企業(yè)在實(shí)施套期保值和成本優(yōu)化策略時(shí)，需要綜合考慮市場(chǎng)情況、供應(yīng)商關(guān)系、內(nèi)部協(xié)同等因素，通過(guò)設(shè)定明確目標(biāo)，更好地實(shí)施套期保值和成本優(yōu)化措施。

進(jìn)行數(shù)據(jù)分析與市場(chǎng)調(diào)研。公司需要進(jìn)行詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析和市場(chǎng)調(diào)研，了解產(chǎn)品和原料的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及供應(yīng)商的供應(yīng)能力等情況。這包括對(duì)歷史價(jià)格數(shù)據(jù)的分析、市場(chǎng)趨勢(shì)的研究等，從而全面了解市場(chǎng)情況。

進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與目標(biāo)設(shè)定。公司需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并設(shè)定明確的套期保值和成本優(yōu)化目標(biāo)。這包括確定公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、套期保值的比例和期限等。同時(shí)，公司還需要考慮自身的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)前景等因素，以確保制定的目標(biāo)符合整體戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)需求。

選擇套期保值策略。選擇套期保值策略，需要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，同時(shí)還要參考企業(yè)成本和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)目標(biāo)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。常見(jiàn)的套期保值工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約等，確保了解其操作規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)后，再進(jìn)行選擇。

實(shí)施套期保值策略。一旦確定了套期保值策略，公司就要按照事先設(shè)定的計(jì)劃實(shí)施，包括選擇合適的交易平臺(tái)或經(jīng)紀(jì)商、制定操作計(jì)劃和執(zhí)行策略等。同時(shí)，公司需要建立有效的監(jiān)管機(jī)制，及時(shí)跟蹤市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整保值頭寸，確保實(shí)施效果符合預(yù)期。

評(píng)估與改進(jìn)績(jī)效體系。公司需要建立有效的績(jī)效評(píng)估體系，對(duì)套期保值和成本優(yōu)化的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行改進(jìn)和調(diào)整，以不斷優(yōu)化套期保值和成本優(yōu)化策略。這包括監(jiān)控和評(píng)估套期保值的實(shí)施效果、分析成本優(yōu)化措施等，及時(shí)對(duì)策略進(jìn)行調(diào)整，以適應(yīng)市場(chǎng)變化和保證供應(yīng)鏈的持續(xù)、穩(wěn)定。

例如，白糖期貨是在交易所上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，可以用于交易和套期保值。白糖期貨的價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格存在較高相關(guān)性，因此白糖企業(yè)可以借助白糖期貨進(jìn)行套期保值。

假定2020年10月，某制糖企業(yè)持有10000噸白糖庫(kù)存，該企業(yè)擔(dān)心白糖價(jià)格下跌，影響企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)，因此考慮利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值，一旦現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨市場(chǎng)的盈利就可以抵消現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來(lái)的損失。當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格為2680元/噸，該企業(yè)10月份賣(mài)出SR03合約1000手（10噸/手），成交價(jià)為2660元/噸。到了12月，現(xiàn)貨價(jià)格下跌至2580元/噸，期貨價(jià)格下跌至2530元/噸，該企業(yè)選擇銷(xiāo)售現(xiàn)貨，同時(shí)平倉(cāng)期貨。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌幅度不及期貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損100元/噸，期貨市場(chǎng)盈利130元/噸，該企業(yè)實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格為12月現(xiàn)貨價(jià)格加上期貨平倉(cāng)盈利，即2580+130=2710元，較好地規(guī)避了價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)12月現(xiàn)貨價(jià)格上漲至2800元/噸，期貨價(jià)格上漲至2780元/噸，該企業(yè)選擇銷(xiāo)售現(xiàn)貨的同時(shí)平倉(cāng)期貨，則該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)盈利120元/噸，期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)虧損120元/噸，兩者盈虧完全相抵，即該企業(yè)實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格為SR03合約開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為2660元/噸，該企業(yè)通過(guò)賣(mài)出保值提前鎖定了銷(xiāo)售利潤(rùn)，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以上是白糖企業(yè)如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的案例，該案例說(shuō)明了不同市場(chǎng)情況下，企業(yè)如何通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的穩(wěn)定性和盈利能力。

套期保值和成本優(yōu)化是企業(yè)管理的重要工具，可以幫助企業(yè)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、提高采購(gòu)效率和降低成本。通過(guò)深入了解市場(chǎng)、設(shè)定明確目標(biāo)、采取合適的套期保值策略、優(yōu)化采購(gòu)合同、提高內(nèi)部協(xié)同以及持續(xù)改進(jìn)和監(jiān)控等，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和盈利。因此，企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真考慮套期保值和成本優(yōu)化的路徑，并結(jié)合實(shí)際情況制定相應(yīng)的管理策略，以在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。