交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究

董齊 劉擁華 周榮敏

摘要：目前我國(guó)交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系側(cè)重于財(cái)務(wù)和投資效益分析，對(duì)于社會(huì)及環(huán)境影響分析涉及較少。從財(cái)務(wù)評(píng)估、國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)四方面出發(fā)，根據(jù)交通建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)際特點(diǎn)，以系統(tǒng)性、多元性、定性和定量有機(jī)結(jié)合、科學(xué)性的指標(biāo)選取原則，建立交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為投資運(yùn)營(yíng)者進(jìn)行交通建設(shè)項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)決策提供幫助。

關(guān)鍵詞：交通運(yùn)輸；投資評(píng)價(jià)；指標(biāo)體系

中圖分類號(hào)：F503??文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??文章編號(hào)：1005-6432（2023）14-0000-04

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2023.14.000

1?引言

交通運(yùn)輸是國(guó)民出行的重要保障，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要保障和推動(dòng)作用[1]?！笆濉睍r(shí)期，全國(guó)交通網(wǎng)絡(luò)總里程突破六百萬公里，國(guó)家綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)基本可以滿足經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展需要，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投入3.6萬億元，較上年增長(zhǎng)約7.1%，鐵路、公路、水運(yùn)、航空等運(yùn)輸方式的發(fā)展均在上年的基礎(chǔ)上有所提升，交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)取得顯著成績(jī)[2]。

交通運(yùn)輸發(fā)展一直秉持這十九大提出的文中求進(jìn)工作基調(diào)，貫徹交通強(qiáng)國(guó)理念。值得注意的是，我國(guó)交通運(yùn)輸雖發(fā)展迅猛，但交通建設(shè)投資在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估、綜合環(huán)境影響分析等方面仍面臨一些問題。以高速公路為例，2020年全國(guó)收費(fèi)高速公路收支缺口分別達(dá)到3102.7億元，全國(guó)大部分省份出現(xiàn)為維持高速公路日常運(yùn)營(yíng)養(yǎng)護(hù)而還貸困難，或高速公路收入用于還貸后剩余經(jīng)費(fèi)無法覆蓋項(xiàng)目的日常運(yùn)營(yíng)成本和稅費(fèi)的兩難境地[3]。已建項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)困難，新建項(xiàng)目也舉步維艱，河南省鶴輝高速，由于建設(shè)期資金鏈斷裂導(dǎo)致項(xiàng)目停工長(zhǎng)達(dá)五年。除此之外，四川省阿壩州撫邊段高速公路建設(shè)導(dǎo)致周圍植被破壞，施工棄土阻塞河道，對(duì)當(dāng)?shù)氐纳?/p>

態(tài)環(huán)境造成嚴(yán)重威脅。

“十四五”提出，加快交通強(qiáng)國(guó)進(jìn)程，提升我國(guó)綜合交通運(yùn)輸體系質(zhì)量。交通投資建設(shè)如何有效整合資源，科學(xué)預(yù)見投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)環(huán)境影響，提高項(xiàng)目投資合理性是一個(gè)亟待解決的問題。

目前國(guó)內(nèi)外對(duì)于交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)做出了很多研究，但國(guó)內(nèi)實(shí)際投資評(píng)價(jià)體系更側(cè)重于財(cái)務(wù)和投資效益分析，環(huán)境和社會(huì)影響分析涉及較少。文章基于我國(guó)交通建設(shè)項(xiàng)目特殊性，以建立一個(gè)科學(xué)可行的交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系為目標(biāo)，根據(jù)系統(tǒng)性、多元性、科學(xué)性等原則構(gòu)建了一個(gè)綜合定性與定量評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。

• 交通投資項(xiàng)目投資特殊性

2.1交通投資項(xiàng)目屬性

交通投資項(xiàng)目作為大型投資項(xiàng)目，其往往具有投資大、工期長(zhǎng)、技術(shù)要求高、一旦建成很難改作他用、服務(wù)價(jià)格不能太高等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)使項(xiàng)目建設(shè)投資回收期長(zhǎng)投資運(yùn)營(yíng)影響因素復(fù)雜且投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，項(xiàng)目前期投資評(píng)估不合理，項(xiàng)目投資失敗造成的損失是巨大且難以彌補(bǔ)的。

2.2交通投資項(xiàng)目效益特殊性

交通投資項(xiàng)目作為公共或準(zhǔn)公共物品，其產(chǎn)生的效益不只局限于給本部門帶來的微觀效益，大部效益體現(xiàn)為宏觀效益，是交通運(yùn)輸設(shè)施給使用者帶來的利益，譬如給相關(guān)地區(qū)工農(nóng)商、文教、旅游等相關(guān)行業(yè)帶來的發(fā)展及促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和人民生活水平的提高等[4]，其宏觀效益遠(yuǎn)超過微觀效益，此外，交通項(xiàng)目產(chǎn)生的效益并不一定都是正向的，其也會(huì)對(duì)生態(tài)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境產(chǎn)生一定的負(fù)效益。因此在對(duì)交通項(xiàng)目進(jìn)行投資評(píng)價(jià)時(shí)，不能只局限于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估，應(yīng)兼顧國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益評(píng)估。

2.3交通投資項(xiàng)目產(chǎn)品特殊性

交通運(yùn)輸業(yè)屬于提供無實(shí)體產(chǎn)品的服務(wù)業(yè)，其投資規(guī)劃的合理性反映于其服務(wù)水平的高低，此外產(chǎn)品的特殊性決定了交通投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)服務(wù)性，即為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生產(chǎn)服務(wù)，因此其投資建設(shè)是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)需要而決定，作為其他行業(yè)發(fā)展的支撐和推動(dòng)力量，其產(chǎn)品價(jià)格也不能太高，否則會(huì)帶動(dòng)其他行業(yè)物價(jià)的普遍上漲。

2.4交通投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性

現(xiàn)代交通運(yùn)輸包括水運(yùn)、陸運(yùn)、航空、管道，每種運(yùn)輸方式都有不同的技術(shù)特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)屬性，且根據(jù)不同的地理環(huán)境和社會(huì)需求，各種交通方式的需求不同。在投資建設(shè)交通項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)考慮其能否與各種運(yùn)輸方式有機(jī)結(jié)合形成一個(gè)綜合交通運(yùn)輸系統(tǒng)，使交通運(yùn)輸項(xiàng)目在社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮最大效用。因此應(yīng)從系統(tǒng)的角度對(duì)具體交通項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。

• 指標(biāo)構(gòu)建原則

3.1系統(tǒng)性

交通投資項(xiàng)目包含因素眾多，投資評(píng)價(jià)涉及財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境等多個(gè)層面。構(gòu)建指標(biāo)體系時(shí)要從系統(tǒng)全局角度出發(fā)，使所構(gòu)建的指標(biāo)體系盡可能涵蓋投資項(xiàng)目所涉及的諸多層面。此外，梳理各指標(biāo)間邏輯關(guān)系，將能反映投資項(xiàng)目某種能力的指標(biāo)統(tǒng)歸為某一大類指標(biāo)，在避免有內(nèi)在聯(lián)系的指標(biāo)間不產(chǎn)生干擾的情況下確保指標(biāo)體系自上而下的層次性，從而融合一個(gè)可系統(tǒng)、全方位對(duì)交通投資項(xiàng)目進(jìn)行有效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系[5]。

3.2多元性

交通投資項(xiàng)目具有特殊的公共屬性，其包含投資者、使用者等在內(nèi)的多個(gè)利益相關(guān)方，交通項(xiàng)目不僅服務(wù)于使用者的通行需求，還要考慮承載周圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展。交通需求、國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等必然會(huì)對(duì)交通投資項(xiàng)目帶來直接或間接的影響。因此在構(gòu)建指標(biāo)體系時(shí)，在確保指標(biāo)典型的基礎(chǔ)上盡可能保證其多元化，做到多維度評(píng)價(jià)。

3.3定性與定量結(jié)合

交通投資項(xiàng)目涉及的諸多評(píng)價(jià)指標(biāo)中，并不是所有指標(biāo)都可量化分析。為保證評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀真實(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)滿足定性與定量相結(jié)合的設(shè)計(jì)原則[6]。定性評(píng)價(jià)指標(biāo)如對(duì)居民生活水平的影響、對(duì)地區(qū)整體社會(huì)發(fā)展進(jìn)程的影響等可參考績(jī)效類指標(biāo)考核方式將指標(biāo)進(jìn)行拆分考核，并借助基礎(chǔ)條件類似的高速公路作為參考進(jìn)行評(píng)估；定量指標(biāo)如動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值等可直接量化分析，并以行業(yè)基準(zhǔn)值作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

3.4科學(xué)性

指標(biāo)體系應(yīng)客觀實(shí)際地反映交通投資項(xiàng)目技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等層面的情況，所選取指標(biāo)應(yīng)具有代表性，不能繁瑣重疊，也不可追求簡(jiǎn)潔而遺漏重要信息缺失評(píng)價(jià)層面，此外指標(biāo)計(jì)算應(yīng)有跡可循，數(shù)據(jù)來源可靠，確保評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀真實(shí)。

4??交通投資項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

基于上文分析，本文從財(cái)務(wù)效益、國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)四方面，結(jié)合定性與定量評(píng)價(jià)，構(gòu)建了交通投資項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，見表1。

5??交通投資項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)說明

5.1??財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)

5.1.1??盈利能力指標(biāo)

評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包含了動(dòng)態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，以及財(cái)務(wù)內(nèi)部收益。利用相關(guān)指標(biāo)體系測(cè)算項(xiàng)目在整個(gè)核算階段的資本充足程度以及財(cái)務(wù)可持續(xù)性從而評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)政的收益能力。

①動(dòng)態(tài)投資回收期：

該指標(biāo)是在考慮資金的時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目投資回收能力和資金周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行評(píng)估。一般來說，項(xiàng)目的投資回收速度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力與動(dòng)態(tài)投資回收期成反比。當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期小于行業(yè)基準(zhǔn)值時(shí)，項(xiàng)目投資回收速度快于業(yè)內(nèi)平均水平，說明項(xiàng)目效益較好且具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，反之項(xiàng)目具有較高風(fēng)險(xiǎn)。

②財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

式中：FNPV是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；（CI-CO）t為項(xiàng)目第t年的凈現(xiàn)金流量；ic為折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值是將項(xiàng)目為來年的凈現(xiàn)金流量按規(guī)定折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，反映項(xiàng)目所獲得的超額利潤(rùn)，是分析項(xiàng)目盈利能力的重要指標(biāo)。凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果有FNPV、FNPV及FNPV=0三種，當(dāng)FNPV時(shí)，項(xiàng)目的凈效益足以抵消所選定貼現(xiàn)率計(jì)算的利息，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上可行；反之項(xiàng)目存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中FNPV=0時(shí)，項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始投資額，此時(shí)項(xiàng)目剛好收回全部投資，項(xiàng)目在行業(yè)要求的基準(zhǔn)收益率下基本能達(dá)到盈利水平，項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)越早達(dá)到FNPV=0，項(xiàng)目盈利可能性越大。

③財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

式中：FIRR為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的重要指標(biāo)，體現(xiàn)的的是擬建項(xiàng)目實(shí)際投資收益水平或所能承受的最高利率，用來評(píng)估項(xiàng)目的投資可行性，當(dāng)FIRR小于基準(zhǔn)收益率（）時(shí)項(xiàng)目具有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反之項(xiàng)目盈利能力可行。時(shí)其存在較大的財(cái)政問題，反之其贏利能力可行。由于公路建設(shè)項(xiàng)目一般是由財(cái)政方和社會(huì)方的聯(lián)合融資項(xiàng)目，因此根據(jù)不同投資方面可把項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率細(xì)分成完全投資內(nèi)部收益率、資本金內(nèi)部收益率、以及項(xiàng)目各方的內(nèi)部收益率。完全投資內(nèi)部收益率一般用于當(dāng)財(cái)政方項(xiàng)目在投資前評(píng)估未通過外部融以全部的自有資本投入的項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況，當(dāng)該項(xiàng)目全投資內(nèi)部收益率超過融資成本之后，往往會(huì)通過進(jìn)行對(duì)外融資來增加自有資本內(nèi)部收益率進(jìn)而取得差價(jià)，但為規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家規(guī)定公路類基建項(xiàng)目資本金最低為20%；資本金內(nèi)部收益率主要是社會(huì)方在投資前從分析償債能力的角度出發(fā)評(píng)估利潤(rùn)用于還本付息后的盈余，即其自有資金的回報(bào)情況；投資各方內(nèi)部收益率是在各股東單位同股不同權(quán)的情況下分析各方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及收益分配公平性，一般情況下股東方是在同股同權(quán)的基礎(chǔ)上進(jìn)行收益分配及共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)投資各方內(nèi)部收益率為資本金內(nèi)部收益率。

5.1.2??償債能力指標(biāo)

評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括利息備付率、償債備付率，資產(chǎn)負(fù)債率。通過相關(guān)指標(biāo)計(jì)算項(xiàng)目在貸款償還期內(nèi)的還本付息資金充裕程度和貸款償還期長(zhǎng)短從而評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)的還本付息能力。

①利息備付率

式中：ICR是利息備付率；EBIT表示息稅前利潤(rùn)；PI是應(yīng)付利息。

該指標(biāo)是通過可用于償還利息的資金的充裕程度來反映項(xiàng)目的償還能力，該指標(biāo)數(shù)值越大意味著項(xiàng)目長(zhǎng)期償債能力越有保障，一般來說該指標(biāo)為3時(shí)較為適宜，長(zhǎng)期來看則不應(yīng)小于1。

②償債備付率

式中：DSCR是償債備付率；EBITDA是息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷；T是所得稅；PD是應(yīng)還本付息總額。

該指標(biāo)反應(yīng)項(xiàng)目?jī)攤芰Γ袛囗?xiàng)目還本付息資金的充裕程度。償債備付率以年為計(jì)算單位，在指標(biāo)計(jì)算中，當(dāng)計(jì)算值大于1時(shí)認(rèn)為項(xiàng)目還本付息能力尚可，但實(shí)際財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，高速公路建設(shè)項(xiàng)目的償債備付率基準(zhǔn)值為1.3，當(dāng)計(jì)算值高于基準(zhǔn)值時(shí)認(rèn)為項(xiàng)目有較充裕的資金用于還本付息，即項(xiàng)目還本付息的能力較好。

③資產(chǎn)負(fù)債率

該指標(biāo)反應(yīng)的是項(xiàng)目全部資產(chǎn)中通過借款籌資來的資金所占的比例，用于衡量借款投資者利用借款資金開展業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期償債能力及債權(quán)人借款的安全性。對(duì)于項(xiàng)目來說，適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率表明投資經(jīng)營(yíng)者可通過債務(wù)管理，充分利用借入資金給項(xiàng)目帶來利益，同時(shí)也表明債權(quán)人給項(xiàng)目提供的資金風(fēng)險(xiǎn)適中。指標(biāo)比例越小表明項(xiàng)目借款投資者對(duì)債權(quán)人的保障程度越高，合理的優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率有利于項(xiàng)目以較低的成本取得維持項(xiàng)目開展的資金，同時(shí)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高抵御外界環(huán)境變化的能力。

5.2??國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

5.2.1??對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響

交通投資項(xiàng)目通過建立聯(lián)系通道拉動(dòng)較多產(chǎn)業(yè)鏈，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。項(xiàng)目的實(shí)施有助于帶動(dòng)周圍建筑業(yè)、工業(yè)等行業(yè)的發(fā)展，項(xiàng)目建成后，對(duì)該地區(qū)商業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)能形成有效吸引，可有效促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外交通運(yùn)輸越發(fā)達(dá)，運(yùn)輸體系越完善，則物流成本越低，人口流動(dòng)性越大，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行效率就越高。

5.2.2??對(duì)綜合交通運(yùn)輸系統(tǒng)的影響

該指標(biāo)主要分析新建交通投資項(xiàng)目與區(qū)域綜合交通運(yùn)輸體系的融合程度，宏觀上來說分析該項(xiàng)目是否有助于綜合交通運(yùn)輸體系的形成和發(fā)展，微觀上來說分析該項(xiàng)目在交通運(yùn)輸體系中是否節(jié)省了使用者出行時(shí)間，提升服務(wù)水平，提高出行安全等。

5.3??社會(huì)效益指標(biāo)

5.3.1??對(duì)居民生活水平的影響

分析交通投資項(xiàng)目對(duì)所在區(qū)域居民收入、消費(fèi)水平、就業(yè)情況、醫(yī)療教育水平等方面的影響，此外還要考慮當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和人文環(huán)境是否接受交通項(xiàng)目，當(dāng)前技術(shù)和文化條件是否適合項(xiàng)目的建設(shè)和發(fā)展。

5.3.2??對(duì)環(huán)境的影響

交通投資項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)的范圍大致可分為社會(huì)環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、聲環(huán)境和空氣環(huán)境。其中社會(huì)環(huán)境的評(píng)價(jià)內(nèi)容主要是交通項(xiàng)目對(duì)資源利用、景觀環(huán)境和其他基礎(chǔ)設(shè)施等的影響。

5.4??運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

5.4.1??政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家宏觀政策調(diào)整隨著時(shí)間的變化而變化，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)相關(guān)政策的調(diào)整會(huì)對(duì)區(qū)域內(nèi)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響，與此同時(shí)輻射到人口流動(dòng)、企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等方面，這些因素會(huì)潛移默化地提高或抑制交通投資項(xiàng)目的需求量從而給項(xiàng)目帶來運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

5.4.2?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

交通投資項(xiàng)目所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)與項(xiàng)目的發(fā)展成正比。區(qū)域經(jīng)濟(jì)局勢(shì)低迷，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行效率低，則交通運(yùn)輸需求降低，項(xiàng)目發(fā)展受到不利影響；反之區(qū)域經(jīng)濟(jì)局勢(shì)良好，則項(xiàng)目發(fā)展會(huì)保持良好態(tài)勢(shì)。

5.4.3?經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)者未能在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)前做好可行性分析，項(xiàng)目管理體系和財(cái)務(wù)管理體系構(gòu)建不合理，導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中產(chǎn)生一系列資金問題等，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)不善往往會(huì)給整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展帶來不利影響。

在進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，所采用的信息一般都來自相似項(xiàng)目的信息和經(jīng)驗(yàn)，不確定性較強(qiáng)，且大多依靠定性分析，為了提高評(píng)估的科學(xué)性，盈虧平衡分析和敏感性分析在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中至關(guān)重要。盈虧平衡分析主要通過計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)來找出項(xiàng)目成本與收入間的均衡關(guān)系，由項(xiàng)目制造數(shù)量與價(jià)格成本間的演變情況探析項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，盈虧平衡點(diǎn)越低說明需要較少的單位產(chǎn)量即可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目盈利，即項(xiàng)目抵抗市場(chǎng)環(huán)境變化的能力越強(qiáng)；敏感性分析可以評(píng)估不確定性因素對(duì)項(xiàng)目預(yù)期效益的影響程度，通過量化不確定因素的變化區(qū)間來確定項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的敏感程度，識(shí)別敏感性較強(qiáng)的因素，從而讓項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理著重與敏感性較強(qiáng)的因素上。

6??結(jié)論

投資前評(píng)價(jià)工作在項(xiàng)目投資管理中發(fā)揮關(guān)鍵作用，大型投資建設(shè)項(xiàng)目對(duì)該工作的重視程度也越發(fā)提高。本文從財(cái)務(wù)評(píng)估、國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面入手，基于交通投資項(xiàng)目投資特殊性，以系統(tǒng)性、多元性、定性與定量有機(jī)結(jié)合及科學(xué)性為原則，構(gòu)建了交通建設(shè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。指標(biāo)體系兼顧投資運(yùn)營(yíng)主體、使用者及社會(huì)整體的利益，涵蓋了項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)。

從指標(biāo)體系中可看出，指標(biāo)涉及范圍較廣且各指標(biāo)間相互影響，投資者在使用該指標(biāo)進(jìn)行投資決策分析時(shí)，應(yīng)先對(duì)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行分析，通過主觀權(quán)重和客觀權(quán)重的合理考慮確定影響交通建設(shè)項(xiàng)目投資決策的指標(biāo)權(quán)重及排序，最后結(jié)合綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)該項(xiàng)目投資合理性做出判斷。

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[作者簡(jiǎn)介]董齊（1997-），女，漢族，云南昆明人，碩士研究生，研究方向：交通運(yùn)輸規(guī)劃與管理；劉擁華（1976-），男，漢族，湖南邵陽人，副教授，研究方向：交通運(yùn)輸規(guī)劃與管理。