• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    “雙碳”目標下綠色金融驅(qū)動人民幣國際化發(fā)展研究

    2023-05-30 10:48:04孫妍
    時代金融 2023年1期
    關鍵詞:雙碳債券國際化

    孫妍

    經(jīng)過十余年的持續(xù)推進,人民幣國際化取得了諸多進展,但仍處在初級階段。中國是全球首個建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國家,“雙碳”目標提出后,綠色金融加速發(fā)展,在推進綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的同時為人民幣國際化提供了新的機遇和載體。我國應充分發(fā)揮擁有全球最大碳排放權(quán)交易市場等優(yōu)勢,通過細化綠色金融標準建設,優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品供給,深化金融科技尤其是數(shù)字人民幣運用,強化綠色金融市場監(jiān)督管理等措施促進綠色金融縱深發(fā)展,夯實人民幣國際化的經(jīng)濟基本面,推動人民幣成為綠色金融產(chǎn)品的計價結(jié)算貨幣,增加人民幣在跨境金融交易中的使用,構(gòu)建暢通的環(huán)流機制。

    金融是經(jīng)濟的血脈,綠色金融是實現(xiàn)“雙碳”目標,推動綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心力量。近年來,通過自上而下的政策推動和自下而上的地方試點,我國綠色金融取得了長足發(fā)展,同時也為人民幣國際化提供了新的歷史機遇和載體。

    一、國內(nèi)外綠色金融市場蓬勃發(fā)展

    (一)綠色金融的概念及全球發(fā)展概況

    綠色金融的概念起源于 20 世紀 90 年代末期,2007 年,歐洲投資銀行發(fā)行全球首支氣候相關債券;2013 年,國際金融公司(IFC)與紐約摩根大通共同發(fā)行IFC 綠色債券,綠色金融市場由此開始蓬勃發(fā)展。在此過程中,綠色金融的內(nèi)涵、外延不斷豐富,目前被廣泛接受的是2016年 G20綠色金融報告中對于綠色金融的定義:能產(chǎn)生環(huán)境效益,以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動。當前全球綠色金融市場持續(xù)擴張,具體情況如下。

    1.綠色貸款市場接軌國際標準的金融機構(gòu)不斷增加。目前,全球綠色貸款的發(fā)放主要參考赤道原則(the Equator Principles)。該原則要求金融機構(gòu)在向一個項目投資時,要對該項目可能對環(huán)境和社會的影響進行綜合評估,并利用金融杠桿促進該項目在環(huán)境保護及社會和諧發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。雖然這是一套非強制性準則,但卻逐漸成為國際通行的項目融資行業(yè)準則。截至2021年11月初,共有來自38個國家的126個金融機構(gòu)宣布采納赤道原則,遠多于最初來自7個國家的10家銀行。

    2.可持續(xù)債券快速發(fā)展,中國位列全球第三綠色債券發(fā)行國。根據(jù)氣候債券倡議組織(CBI)的數(shù)據(jù),2021年包括綠色、社會和可持續(xù)發(fā)展(GSS)債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(SLB)和轉(zhuǎn)型債券的可持續(xù)發(fā)展債務市場總規(guī)模達到11639億美元,同比增長65.3%,比2020年全年規(guī)模高出4599億美元。其中,綠色債券發(fā)行總規(guī)模達到5174億美元,占比達44.5%,排名前三的分別是美國、德國和中國。

    (二)我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

    1.自上而下的政策推動和地方試點緊密結(jié)合。中國是最早發(fā)展綠色金融的國家之一,2016年人民銀行等七部委共同出臺了《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》。2017年,國務院在浙江、江西、廣東、貴州和新疆5?。▍^(qū))選擇部分地方建設綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)。2019年11月試點地區(qū)擴容到甘肅。在此基礎上, 2021年確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融政策思路,并于同年密集出臺《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》和《環(huán)境權(quán)益融資工具》等系列文件,推出碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用清潔再貸款,成為全球首個建立了系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國家。

    2.綠色金融快速發(fā)展,積極參與和引領綠色金融相關國際領域合作。通過一系列的制度安排和市場主體積極參與,目前我國已形成綠色貸款、綠色債券為主的綠色金融產(chǎn)品和市場體系。人民銀行公布的《2021年金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》顯示,截至2021年末,本外幣綠色貸款余額15.9萬億元,同比增長33%,存量規(guī)模居世界第一。 2021年綠色債券發(fā)行量超過6000億元,同比增長180%,位列全球第三綠色債券發(fā)行國。此外,我國積極參與和引領綠色金融相關國際領域合作,持續(xù)推進G20可持續(xù)金融工作、與歐盟共同推動綠色分類標準趨同,參與發(fā)起央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(NGFS)。

    二、綠色金融多渠道推動人民幣國際化進程

    (一)人民幣國際化尚處于初級階段

    2009 年 7 月,我國正式啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。經(jīng)過十多年的發(fā)展,人民幣國際地位得到顯著提升,但與美元、歐元等國際貨幣還有較大差距。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(UNCTAD)發(fā)布的全球商品序列顯示,截至2021年11月末,42種主要出口商品中,29種以美元計價,11種以歐元計價,其他以指數(shù)計價。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)發(fā)布的數(shù)據(jù),截至2022年1月,人民幣在主要國際支付貨幣中排名第四,占所有貨幣支付金額的3.2%,明顯低于美元(39.9%)、歐元(36.6%)和英鎊(6.3%)。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2021年四季度,人民幣在全球外匯儲備(COFER)中的占比僅為2.79%,而同期美元、歐元、日元和英鎊的占比分別為58.8%、20.6%、5.5%和4.7%。

    (二)多點發(fā)力,綠色金融全面助力人民幣國際化發(fā)展

    1.助力中國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型,為人民幣國際化提供良好的基本面。經(jīng)濟實力和綜合國力是一國貨幣能否成為國際貨幣的最根本的決定因素,英鎊、美元的崛起都印證了這一點。目前綠色可持續(xù)發(fā)展已成為全球共識,率先實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型方能在未來國際競爭中占據(jù)主動。前文提到,中國已成為全球首個建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國家,這為發(fā)揮好金融支持綠色發(fā)展奠定了堅實基礎。辯證地看,經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型也會反過來帶動綠色投資需求、ESG(環(huán)境、社會和治理)投資市場迅速發(fā)展和綠色金融產(chǎn)品快速創(chuàng)新,從而形成一個互相促進的良性循環(huán),推動我國加速實現(xiàn)經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量增長,為人民幣國際化提供良好的基本面。

    2.綠色金融助力人民幣成為新能源計價結(jié)算貨幣。充當國際大宗商品,尤其是能源的計價、結(jié)算貨幣對于一國貨幣的崛起至關重要。歷史上,“煤炭—英鎊”“石油—美元”都是能源成功推動貨幣實現(xiàn)國際化的經(jīng)典案例。近年來,為實現(xiàn)經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展,世界各國都致力于新能源開發(fā)。據(jù)IEA預測,到2040年新能源消費將占世界能源消費的25%。不同于傳統(tǒng)能源高度依賴資源稟賦,新能源領域以技術輸出為主,掌握核心技術的一方將擁有市場定價權(quán),而綠色金融對促進新能源行業(yè)高速發(fā)展有重要作用。根據(jù)人民銀行統(tǒng)計,2021年綠色貸款中投向清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款余額為4.21萬億元,占全部綠色貸款余額的比重達26.5%。金融時報公布的數(shù)據(jù)顯示,2021年綠色債券募集資金中約46%投向清潔能源領域,用于風電、光伏、核電等設施的建設和運營。近年來,中國光伏發(fā)電、風力發(fā)電等新能源技術已處于世界領先水平,在綠色金融大量低成本資金的持續(xù)注入后必將取得新的進步和突破,從而增強人民幣國際市場新能源領域的計價和結(jié)算功能。

    3.碳金融助力人民幣成為碳市場本位貨幣。在碳排放權(quán)交易市場中,碳排放量被轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N有價格的可交易產(chǎn)品——碳配額。碳配額是同質(zhì)的,流動性很強,可以便利地發(fā)展各類金融衍生品。根據(jù)國際碳行動伙伴組織發(fā)布的《2021年度全球碳市場進展報告》,全球已建成的碳交易系統(tǒng)達24個,覆蓋全球16%的排放量。隨著全球減排目標的持續(xù)推進,碳市場交易規(guī)模還將繼續(xù)擴大。在未來的國際貨幣體系格局演變中,綁定碳排放權(quán)交易的計價及結(jié)算權(quán)對于一國貨幣實現(xiàn)國際化具有重要意義。由于碳排放權(quán)市場供需涉及眾多經(jīng)濟體,目前尚未形成單一的計價結(jié)算的貨幣體系。2021年7月,我國全國碳排放權(quán)交易市場正式啟動,成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。通過大力發(fā)展碳排放權(quán)質(zhì)押、碳回購、碳基金、碳信托等碳金融業(yè)務,可逐漸推動人民幣成為碳配額計價、結(jié)算及儲備貨幣,進而在碳交易期貨等衍生品市場中發(fā)揮本位貨幣功能。

    4.綠色金融產(chǎn)品交易助力提升人民幣投資貨幣職能。當前主要國際貨幣成功經(jīng)驗表明,金融市場的穩(wěn)定性、流動性和開放性是強化貨幣投資職能的關鍵,能為貨幣國際化提供必要的市場基礎。近年來,我國持續(xù)深化金融改革,積極擴大金融對外開放,有序推動資本項目可兌換,打通QFII、QDII、RQFII、RQDII、滬港通、深港通、債券通、跨境理財?shù)榷鄠€投資渠道,跨境投融資便利化程度不斷提高。加之人民幣資產(chǎn)具有良好的吸引力,境外投資者投資意愿較強。在此背景下,順應市場需求,開發(fā)品類豐富、回報率高、接軌國際標準的綠色金融產(chǎn)品,同時充分利用好香港地區(qū)、倫敦、新加坡等離岸人民幣市場的橋梁紐帶作用,吸引更多的國際投資者購買我國的綠色人民幣金融產(chǎn)品,對于擴大人民幣在跨境投融資中的使用,強化人民幣投資貨幣職能有著重要意義。

    5. 綠色金融助力“一帶一路”可持續(xù)發(fā)展,全面增強人民幣國際貨幣職能。2018年,中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會與倫敦金融城共同發(fā)起了“一帶一路”綠色投資原則(GIP)。截至目前,已有超過40家全球大型金融機構(gòu)、交易所、實體企業(yè)正式簽署該原則。2022年3月,國家發(fā)展改革委等部門《關于推進共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》,鼓勵金融機構(gòu)落實“一帶一路”綠色投資原則(GIP)。近年來,我國金融機構(gòu)有效支持了“一帶一路”太陽能光伏發(fā)電、水電、風力發(fā)電等綠色項目發(fā)展。根據(jù)美國企業(yè)研究所(AEI)統(tǒng)計,2020年中國對“一帶一路”國家可再生能源投資占比達57%,首次超過傳統(tǒng)化石能源。中國還將繼續(xù)發(fā)揮包括亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)、絲路基金、政策性銀行和商業(yè)銀行在內(nèi)的各類金融機構(gòu)的作用,助力“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展。這對于促進人民幣在貿(mào)易投資中成為計價結(jié)算貨幣、擴大“一帶一路”國家人民幣存量、增強人民幣使用黏性以及構(gòu)建順暢的回流機制,推動人民幣在岸、離岸市場有效聯(lián)動都將產(chǎn)生巨大助力。

    三、進一步推動綠色金融發(fā)展,支持人民幣國際化的政策建議

    (一)細化綠色金融標準建設,加強與國際市場接軌

    雖然我國已成為全球首個建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國家,但綠色金融市場還不夠成熟,需要進一步完善政策規(guī)定,讓綠色金融體系能充分覆蓋轉(zhuǎn)型金融活動。一是深入研究建立轉(zhuǎn)型金融的界定標準、披露要求、激勵機制和配套措施。二是推動中國的綠色金融標準、環(huán)境信息披露等進一步與國際接軌,比如繼續(xù)參與G20可持續(xù)金融工作等國際綠色金融治理,全面提高綠色分類標準的兼容性、環(huán)境信息披露的一致性。三是加強區(qū)域綠色金融標準統(tǒng)一合作,在中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》和“一帶一路”綠色投資原則(GIP)的基礎上繼續(xù)前行,用統(tǒng)一的標準提高可持續(xù)金融市場的誠信度、降低交易成本,破除綠色資本跨國流動的障礙,加速人民幣計價結(jié)算的綠色金融產(chǎn)品走向國際。

    (二)優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品供給,充分發(fā)揮中國市場優(yōu)勢

    要充分利用中國擁有全球最大碳排放權(quán)交易市場的優(yōu)勢,參考借鑒歐盟等發(fā)達國家經(jīng)驗,加強碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā),提升人民幣在碳排放權(quán)、碳金融衍生工具中的計價結(jié)算及儲備貨幣職能。此外,一直以來,中國債券市場不僅回報率高,而且與美國市場的相關性非常低,國際投資持有人民幣債券不僅享受高收益還能有效分散風險。應加強綠色債券發(fā)展的新領域研究,一是把投資規(guī)模大、建設周期長,貸款金額大的綠色項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流打包,發(fā)行綠色資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。二是鼓勵和探討地方政府發(fā)行綠色地方政府債或綠色市政債,或者地方政府轉(zhuǎn)型債。三是借鑒美國“布雷迪計劃”,研究人民幣國際債券置換重組,將以銀行貸款為主的官方債權(quán)證券化,通過技術處理加以擔保和增信后發(fā)行。

    (三)深化金融科技的運用,賦能綠色金融與人民幣國際化發(fā)展

    金融科技近年來發(fā)展迅猛,被廣泛運用于金融行業(yè)的各個領域并取得良好成效,但在綠色金融產(chǎn)品及服務中使用的深度和廣度還有待提升。一是利用數(shù)字人民幣可控匿名、雙離線支付、資金流向追蹤等關鍵技術創(chuàng)造性地進行綠色項目認證、綠色金融資金監(jiān)管,全面推動綠色貸款、綠色債券和綠色保險等綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。二是利用區(qū)塊鏈追蹤、考核綠色企業(yè)現(xiàn)金流、物流等情況,然后通過大數(shù)據(jù)對綠色企業(yè)進行篩選,從而構(gòu)建綠色企業(yè)標準數(shù)據(jù)庫。三是建議人民銀行在公開市場操作中對使用數(shù)字人民幣的綠色債券、綠色貸款分別給予質(zhì)押率方面的結(jié)構(gòu)性支持、MPA考核中占比方面的政策優(yōu)惠和信貸定價上的LPR加點優(yōu)惠。

    參考文獻:

    [1]胡曉煉.綠色金融蓬勃發(fā)展將為人民比國際化帶來新的機遇[EB/OL]新浪財經(jīng),2021-06-11.

    [2]周月秋.大力推動綠色金融與人民幣國際化的發(fā)展[C]《IMI研究動態(tài)》2017年下半年合輯,2017:878-880.

    [3]楊朝飛.綠色發(fā)展與人民幣國際化密切相關[C]《IMI研究動態(tài)》2017年下半年合輯,2017:863-867.

    [4]賈翔夫,虞思燕.“雙循環(huán)”格局下的中國金融發(fā)展——“2021國際貨幣論壇”綜述[J].國際金融,2021(10):70-75.

    [5]周誠君.加快發(fā)展面向國際的人民幣綠色債券類產(chǎn)品[J].債券,2021(12):11-15.

    [6]陳衛(wèi)東,邊衛(wèi)紅,郝毅,趙廷辰.石油美元環(huán)流演變、新能源金融發(fā)展與人民幣國際化研究[J].國際金融研究,2020(12):3-12.

    [7]蘇博,瞿亢.綠色金融發(fā)展的國際經(jīng)驗及啟示[J].國際金融,2016(05):75-80.

    [8]陳雨露.金融業(yè)要深入研究如何支持低碳轉(zhuǎn)型 實現(xiàn)“雙碳”目標[EB/OL]金融時報,2021-09-28.

    [9]劉世偉.金融機構(gòu)助力“一帶一路”綠色發(fā)展[J].中國金融,2021(22):25-26.

    [10]李連山,陳文虎,王宏偉.數(shù)字人民幣在綠色金融領域的應用研究[J].農(nóng)村金融研究,2021(06):22-28.

    作者單位:中國人民銀行武漢分行貨幣信貸管理處,中級經(jīng)濟師。

    猜你喜歡
    雙碳債券國際化
    優(yōu)化工業(yè)人工智能在低碳制造中的應用
    聚焦港口國際化
    金橋(2022年10期)2022-10-11 03:29:46
    “雙碳”目標下企業(yè)如何應對碳市場帶來的挑戰(zhàn)與機遇
    專訪奚國華:中信力爭成為國企助力“雙碳”目標的旗幟
    財經(jīng)(2021年10期)2021-06-18 19:29:20
    “雙碳”下縣城發(fā)展新思維
    決策(2021年5期)2021-06-10 09:04:11
    2020年9月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年10期)2020-10-30 10:02:30
    2020 年 7 月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年8期)2020-09-02 06:59:38
    2020年2月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年3期)2020-03-30 03:27:23
    人民幣國際化十年紀
    中國外匯(2019年12期)2019-10-10 07:26:56
    從園區(qū)化到國際化
    商周刊(2018年12期)2018-07-11 01:27:18
    av播播在线观看一区| 亚洲国产精品成人综合色| 精品国产三级普通话版| 国产精品国产三级国产专区5o| 高清欧美精品videossex| 国产黄片视频在线免费观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产高清不卡午夜福利| 精品一区二区免费观看| 大码成人一级视频| 亚洲国产精品成人综合色| 性色avwww在线观看| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 青春草视频在线免费观看| 少妇丰满av| av播播在线观看一区| 91久久精品电影网| 久久热精品热| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日本免费在线观看一区| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 视频中文字幕在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 在线播放无遮挡| 日本免费在线观看一区| 久久人人爽人人爽人人片va| 精品一区二区三区视频在线| 国产综合懂色| 制服丝袜香蕉在线| 一本色道久久久久久精品综合| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 中国美白少妇内射xxxbb| 欧美日韩亚洲高清精品| 五月伊人婷婷丁香| 韩国av在线不卡| 观看免费一级毛片| 在线天堂最新版资源| 亚洲美女视频黄频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 一级av片app| 美女被艹到高潮喷水动态| 免费观看在线日韩| xxx大片免费视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 久久久久久久国产电影| 久久久欧美国产精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 2018国产大陆天天弄谢| 午夜激情福利司机影院| 成人欧美大片| freevideosex欧美| 免费大片18禁| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 亚州av有码| 亚洲高清免费不卡视频| 新久久久久国产一级毛片| 伦理电影大哥的女人| 久久国产乱子免费精品| 卡戴珊不雅视频在线播放| 亚洲精品456在线播放app| av在线亚洲专区| 亚洲精品自拍成人| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 少妇 在线观看| 午夜免费观看性视频| 麻豆久久精品国产亚洲av| 各种免费的搞黄视频| 国产免费视频播放在线视频| xxx大片免费视频| 91精品一卡2卡3卡4卡| 天堂网av新在线| 精品视频人人做人人爽| 日韩视频在线欧美| 免费看不卡的av| 亚洲国产日韩一区二区| 大陆偷拍与自拍| 久久久久久久久久人人人人人人| 久久久久久九九精品二区国产| 国内揄拍国产精品人妻在线| 成人国产av品久久久| 少妇人妻一区二区三区视频| 国产免费视频播放在线视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 天美传媒精品一区二区| 午夜福利视频精品| 国产精品久久久久久av不卡| 丰满少妇做爰视频| 国产成人aa在线观看| 色视频www国产| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品久久久噜噜| 内射极品少妇av片p| 免费av不卡在线播放| 欧美精品一区二区大全| 大香蕉久久网| 久久久久久久久久久免费av| 国产av码专区亚洲av| 免费看a级黄色片| 我要看日韩黄色一级片| 美女高潮的动态| 伦精品一区二区三区| 91aial.com中文字幕在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 日本黄色片子视频| 亚洲av二区三区四区| 免费av毛片视频| 亚洲欧美清纯卡通| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲精品自拍成人| 毛片一级片免费看久久久久| 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲国产精品国产精品| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美97在线视频| 国产免费一级a男人的天堂| 国产男人的电影天堂91| 国产成人aa在线观看| 亚洲国产成人一精品久久久| tube8黄色片| 国产精品.久久久| 亚洲电影在线观看av| 日韩中字成人| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲自偷自拍三级| 偷拍熟女少妇极品色| 高清欧美精品videossex| 国产精品伦人一区二区| 成人综合一区亚洲| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 亚洲欧美成人精品一区二区| 又大又黄又爽视频免费| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲国产精品999| 国产一区二区三区av在线| 精品久久国产蜜桃| 日韩欧美精品v在线| 国产精品.久久久| 成人综合一区亚洲| 日韩一区二区视频免费看| 成人亚洲精品一区在线观看 | 欧美三级亚洲精品| 18禁在线播放成人免费| 新久久久久国产一级毛片| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久ye,这里只有精品| 极品教师在线视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 少妇的逼好多水| 午夜激情福利司机影院| 亚洲欧美日韩东京热| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 高清欧美精品videossex| 日韩欧美一区视频在线观看 | 中文天堂在线官网| 久久综合国产亚洲精品| 高清毛片免费看| 国产成人精品久久久久久| 国产男女内射视频| 国产91av在线免费观看| 边亲边吃奶的免费视频| 欧美成人a在线观看| 国产高清三级在线| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲高清免费不卡视频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 高清日韩中文字幕在线| 免费黄色在线免费观看| 国产高清不卡午夜福利| 大片电影免费在线观看免费| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲电影在线观看av| 综合色av麻豆| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美另类一区| 亚洲av在线观看美女高潮| 日本黄大片高清| 听说在线观看完整版免费高清| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲一区二区三区欧美精品 | 国内精品美女久久久久久| 国产精品爽爽va在线观看网站| 极品教师在线视频| 久久精品人妻少妇| 美女内射精品一级片tv| 人妻 亚洲 视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 性色avwww在线观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 欧美xxxx性猛交bbbb| 欧美激情久久久久久爽电影| 国国产精品蜜臀av免费| 日日啪夜夜爽| 99精国产麻豆久久婷婷| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产精品国产av在线观看| 插逼视频在线观看| 国产真实伦视频高清在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲欧美日韩无卡精品| av国产免费在线观看| 九色成人免费人妻av| 精品久久久久久久久av| 中国国产av一级| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲av成人精品一区久久| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 午夜激情久久久久久久| 少妇的逼好多水| 成人特级av手机在线观看| 成人特级av手机在线观看| 欧美性感艳星| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 伦精品一区二区三区| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 在线 av 中文字幕| 久久综合国产亚洲精品| 久久久成人免费电影| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 欧美日本视频| 久久久久久久国产电影| 日本欧美国产在线视频| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产一区二区在线观看日韩| 精品熟女少妇av免费看| 久久久欧美国产精品| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产亚洲av嫩草精品影院| 欧美少妇被猛烈插入视频| 国产 一区精品| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 国产淫片久久久久久久久| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 久久久成人免费电影| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲精品一区蜜桃| 少妇 在线观看| 六月丁香七月| 夫妻午夜视频| 日韩精品有码人妻一区| 大陆偷拍与自拍| 美女被艹到高潮喷水动态| 香蕉精品网在线| 国产精品嫩草影院av在线观看| 18禁在线播放成人免费| 最近最新中文字幕免费大全7| 国产极品天堂在线| 波野结衣二区三区在线| 久热这里只有精品99| 国产精品蜜桃在线观看| 国产精品熟女久久久久浪| 国产综合精华液| 一本色道久久久久久精品综合| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 在线a可以看的网站| 国产欧美日韩精品一区二区| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 亚洲av男天堂| 亚洲自拍偷在线| 国内精品美女久久久久久| 亚洲欧美日韩东京热| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 水蜜桃什么品种好| 97热精品久久久久久| 欧美一区二区亚洲| 国产成人精品婷婷| 成人国产麻豆网| 国产亚洲5aaaaa淫片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 亚洲精品色激情综合| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 老司机影院毛片| 欧美日本视频| 精品一区二区三卡| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲精品国产av成人精品| 日本av手机在线免费观看| 国国产精品蜜臀av免费| 国产精品一及| 国内揄拍国产精品人妻在线| 久久99精品国语久久久| 制服丝袜香蕉在线| 亚洲av二区三区四区| 高清视频免费观看一区二区| 日韩视频在线欧美| 亚洲天堂国产精品一区在线| 婷婷色av中文字幕| 51国产日韩欧美| 丰满少妇做爰视频| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲欧美精品专区久久| 久久热精品热| 我的老师免费观看完整版| 国产高清不卡午夜福利| 成年版毛片免费区| 人妻一区二区av| 国产又色又爽无遮挡免| 日韩电影二区| 成人综合一区亚洲| 99热这里只有是精品50| 国产大屁股一区二区在线视频| 国产爽快片一区二区三区| 久热久热在线精品观看| 成人鲁丝片一二三区免费| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 国产人妻一区二区三区在| 日本三级黄在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲第一区二区三区不卡| 看非洲黑人一级黄片| 搡老乐熟女国产| 免费看日本二区| 国产成人精品福利久久| 插逼视频在线观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 午夜福利网站1000一区二区三区| 日本黄大片高清| 亚洲精品aⅴ在线观看| 身体一侧抽搐| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 免费观看av网站的网址| 亚洲电影在线观看av| 永久网站在线| 欧美精品一区二区大全| 国产永久视频网站| 免费观看a级毛片全部| 国产高清有码在线观看视频| 美女视频免费永久观看网站| 免费看a级黄色片| 三级国产精品欧美在线观看| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 九色成人免费人妻av| 国产精品三级大全| 91久久精品国产一区二区三区| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 欧美性感艳星| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲色图综合在线观看| 91精品伊人久久大香线蕉| av国产久精品久网站免费入址| 国产在视频线精品| av女优亚洲男人天堂| 黄色视频在线播放观看不卡| 国产中年淑女户外野战色| 韩国av在线不卡| 香蕉精品网在线| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产高清三级在线| 欧美潮喷喷水| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲av二区三区四区| 天堂中文最新版在线下载 | 日本午夜av视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 各种免费的搞黄视频| 久久精品综合一区二区三区| 久久影院123| 国精品久久久久久国模美| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 在线免费观看不下载黄p国产| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产91av在线免费观看| 亚洲人成网站高清观看| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲最大成人中文| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国精品久久久久久国模美| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久久欧美国产精品| 中文字幕免费在线视频6| 美女视频免费永久观看网站| av在线app专区| 国产午夜精品一二区理论片| 特级一级黄色大片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 天天躁日日操中文字幕| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲成人一二三区av| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品人妻久久久久久| 久久久久久久久久久免费av| 日韩欧美 国产精品| 欧美日韩视频精品一区| 免费电影在线观看免费观看| 搡老乐熟女国产| 午夜老司机福利剧场| 日韩一区二区三区影片| 伊人久久国产一区二区| 日韩人妻高清精品专区| 嫩草影院新地址| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产一区二区三区综合在线观看 | 国产在线一区二区三区精| 久久精品人妻少妇| 亚洲自偷自拍三级| 国产免费视频播放在线视频| 少妇 在线观看| 国产高清三级在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 日韩人妻高清精品专区| av免费在线看不卡| 久久精品久久精品一区二区三区| 免费观看的影片在线观看| 超碰97精品在线观看| 夜夜爽夜夜爽视频| h日本视频在线播放| 国产精品国产三级专区第一集| 国产成人免费观看mmmm| 超碰av人人做人人爽久久| 老司机影院成人| 亚洲最大成人中文| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 亚洲av中文av极速乱| 偷拍熟女少妇极品色| 午夜精品国产一区二区电影 | 97人妻精品一区二区三区麻豆| 天天躁日日操中文字幕| 国产免费又黄又爽又色| 夫妻性生交免费视频一级片| 免费观看a级毛片全部| 男女国产视频网站| 久久久久网色| 老女人水多毛片| 精品酒店卫生间| 亚洲真实伦在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 日日啪夜夜爽| 日韩成人伦理影院| 97超碰精品成人国产| 国产精品久久久久久久电影| av天堂中文字幕网| 少妇丰满av| 精品少妇久久久久久888优播| 最近的中文字幕免费完整| 欧美一级a爱片免费观看看| 在线a可以看的网站| 男女下面进入的视频免费午夜| 18禁在线播放成人免费| 国产美女午夜福利| 午夜精品一区二区三区免费看| 在线a可以看的网站| 久久久久精品久久久久真实原创| 青青草视频在线视频观看| 51国产日韩欧美| 欧美最新免费一区二区三区| 久久ye,这里只有精品| 亚洲国产最新在线播放| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲熟女精品中文字幕| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产成人aa在线观看| 美女被艹到高潮喷水动态| 大话2 男鬼变身卡| av又黄又爽大尺度在线免费看| 一级毛片我不卡| 别揉我奶头 嗯啊视频| 色综合色国产| 最新中文字幕久久久久| 欧美zozozo另类| 成年av动漫网址| 亚洲色图av天堂| 最新中文字幕久久久久| 国产成人免费无遮挡视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 婷婷色av中文字幕| 高清视频免费观看一区二区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| av福利片在线观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产免费视频播放在线视频| 成年av动漫网址| 亚洲av二区三区四区| 精品久久久久久电影网| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美97在线视频| 国产爱豆传媒在线观看| 成人特级av手机在线观看| 秋霞在线观看毛片| 中文资源天堂在线| 国产 一区精品| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产爽快片一区二区三区| 一个人看的www免费观看视频| 久久99热这里只有精品18| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 51国产日韩欧美| 日韩成人伦理影院| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲精品国产av蜜桃| 三级经典国产精品| 我的女老师完整版在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 精品视频人人做人人爽| freevideosex欧美| 嫩草影院新地址| 亚洲不卡免费看| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产成人精品婷婷| 韩国av在线不卡| 欧美激情久久久久久爽电影| www.色视频.com| 成年人午夜在线观看视频| 99久久精品一区二区三区| 国产黄频视频在线观看| 卡戴珊不雅视频在线播放| 日日啪夜夜爽| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 久久久精品欧美日韩精品| 婷婷色av中文字幕| 久久久久久久久久人人人人人人| xxx大片免费视频| 一级黄片播放器| 五月开心婷婷网| xxx大片免费视频| 国产视频内射| 波野结衣二区三区在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产精品国产三级国产专区5o| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 免费电影在线观看免费观看| 国产成人aa在线观看| 伊人久久精品亚洲午夜| 日韩大片免费观看网站| 久久久久国产精品人妻一区二区| 日韩国内少妇激情av| 我的女老师完整版在线观看| 97精品久久久久久久久久精品| 国产成人精品福利久久| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 不卡视频在线观看欧美| 久久久久久久久大av| 久久久久国产精品人妻一区二区| 欧美激情久久久久久爽电影| 大码成人一级视频| 国产一级毛片在线| 日本黄大片高清| 嫩草影院新地址| 亚洲在线观看片| 免费观看a级毛片全部| 国内精品宾馆在线| 国产精品.久久久| 国产精品久久久久久av不卡| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 大片电影免费在线观看免费| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 最新中文字幕久久久久| 婷婷色av中文字幕| 免费看a级黄色片| 韩国av在线不卡| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 午夜视频国产福利| 一级毛片 在线播放| 亚洲精品456在线播放app| 午夜福利网站1000一区二区三区| 免费观看无遮挡的男女| 另类亚洲欧美激情| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 久久人人爽人人片av| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 2021天堂中文幕一二区在线观| 日韩免费高清中文字幕av| 日本熟妇午夜| 激情五月婷婷亚洲| 乱码一卡2卡4卡精品| 日本与韩国留学比较| 精品久久久精品久久久| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲av一区综合| 国产91av在线免费观看| av国产免费在线观看| 亚洲成人一二三区av| 亚洲欧美精品专区久久| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 亚洲国产最新在线播放| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久99热6这里只有精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 丝瓜视频免费看黄片| 黄片wwwwww| 一级av片app| 国产黄色免费在线视频| 麻豆成人午夜福利视频| 日本免费在线观看一区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 日本熟妇午夜| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 国产在线男女| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产乱人偷精品视频| 精品久久久久久久久亚洲| 秋霞在线观看毛片| 国产爱豆传媒在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| av福利片在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产伦理片在线播放av一区| 九色成人免费人妻av| 99热这里只有是精品50| 一级毛片 在线播放|