銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力持續(xù)提升

韓曉 廖貝妮

2022年，新冠肺炎疫情疊加國外環(huán)境超預(yù)期變化，對(duì)銀行業(yè)經(jīng)營帶來較大挑戰(zhàn)。銀行業(yè)不斷在創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控、模式變革與底線守護(hù)、傳統(tǒng)延續(xù)與賽道切換之間尋求平衡，穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力持續(xù)提升。2023年，疫情防控政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步開啟，銀行業(yè)發(fā)展面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。本文回顧2022年銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，分析研判2023年銀行業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境，并對(duì)2023年銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債量價(jià)水平、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、資本補(bǔ)充、估值情況進(jìn)行展望。

一、2022年銀行業(yè)經(jīng)營情況回顧

（一）規(guī)模較快增長，重點(diǎn)信貸領(lǐng)域投放力度加強(qiáng)

1.資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖僭鲩L。截至2022年末，商業(yè)銀行資產(chǎn)總額319.81萬億元，同比增長10.82%，較上年同期提高2.24個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)季度保持10%以上增速；負(fù)債總額294.28萬億元，同比增長11.16%，較上年同期提高2.89個(gè)百分點(diǎn)，增速較為樂觀?？傮w來看，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和增速在過去兩年短暫回調(diào)后又恢復(fù)較快增長（見圖1）。

圖1 2013—2022年商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債變化趨勢(shì)

2.信貸資源向政策鼓勵(lì)領(lǐng)域傾斜。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2022年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額213.99萬億元，同比增長11.1%，信貸資源進(jìn)一步向政策重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)區(qū)域傾斜。一是普惠小微、綠色、涉農(nóng)貸款保持高速增長。普惠小微貸款余額23.8萬億元，同比增長23.8%；綠色貸款余額22.03萬億元，同比增長38.5%，其中超66%投向具有直接和間接碳減排效益的項(xiàng)目；涉農(nóng)貸款余額49.25萬億元，同比增長14.0%。二是房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速提升，個(gè)人住房貸款增速回落。房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額12.69萬億元，同比增長3.7%；個(gè)人住房貸款余額38.8萬億元，同比增長1.2%，增速比上年末低10個(gè)百分點(diǎn)。三是住戶貸款和住戶消費(fèi)貸（不含個(gè)人住房貸款）增速放緩，住戶經(jīng)營貸下半年增速回升。住戶貸款余額74.94萬億元，同比增長5.4%；住戶經(jīng)營性貸款余額18.9萬億元，同比增長16.5%；受疫情、預(yù)期等因素影響，住戶消費(fèi)性貸款（不含個(gè)人住房貸款）延續(xù)放緩，貸款余額17.25萬億元，同比增長4.1%，較上年末低5.4個(gè)百分點(diǎn)[1]。

（二）息差持續(xù)承壓，盈利增長放緩

1.凈利潤增速放緩。受國內(nèi)疫情沖擊和國際環(huán)境深刻復(fù)雜演變等超預(yù)期因素影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，2022年以來GDP同比增速呈下行趨勢(shì)，商業(yè)銀行凈利潤同比增速也呈下臺(tái)階走勢(shì)。截至2022年末，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.30萬億元，同比增長5.44%，較去年同期下降7.19個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤率（ROE）為9.33%，同比下降0.31個(gè)百分點(diǎn)，較上季末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平（見圖2）。

圖2 2016—2022年商業(yè)銀行凈利潤變化趨勢(shì)

2.凈息差收窄延續(xù)。截至2022年末，商業(yè)銀行凈息差1.91%，較上年末收窄17個(gè)基點(diǎn)，處于歷史低位。從資產(chǎn)端看，在LPR報(bào)價(jià)下調(diào)、讓利實(shí)體以及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈拖累的背景下，銀行生息資產(chǎn)收益率趨于下滑。2022年12月，1年期和5年期以上LPR分別為3.65%和4.30%，分別較上年12月下降0.15個(gè)和0.35個(gè)百分點(diǎn)。貸款加權(quán)平均利率為4.14%，同比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.57%，同比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.97%，同比下降0.60個(gè)百分點(diǎn)。從負(fù)債端看，存款定期化趨勢(shì)明顯，存款競(jìng)爭(zhēng)激烈，負(fù)債成本率相對(duì)剛性，在一定程度上限制了息差水平改善（見圖3）。

圖3 2013—2022年商業(yè)銀行凈息差變化趨勢(shì)

3.非息收入同比增速及占比均有所下降。2022年末，非息收入占營收比重有所回落（18.8%），較上年同期（19.8%）降低1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，2022年三季度末手續(xù)費(fèi)及傭金收入整體表現(xiàn)較弱，同比負(fù)增0.7%①。2022年以來，銀行業(yè)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，同時(shí)資本市場(chǎng)震蕩加劇，理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤、“破凈”現(xiàn)象增加，對(duì)居民投資理財(cái)情緒形成一定干擾，銀行代銷基金、理財(cái)?shù)仁掷m(xù)費(fèi)收入下降。凈其他非息收入邊際下行，同比負(fù)增2.9%。國有行投資收益和匯兌損益同比走弱較多，以城商行為代表的中小銀行由于交易性投資機(jī)會(huì)把握、債券投資收益兌現(xiàn)等因素，凈其他非息收入表現(xiàn)較好（見圖4）。

圖4 2016年末—2022年末商業(yè)銀行非利息收入變化趨勢(shì)

（三）資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所增強(qiáng)

1.資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。隨著疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，各類市場(chǎng)主體的還款能力得到修復(fù)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置和核銷力度繼續(xù)加強(qiáng)。截至2022年末，商業(yè)銀行不良率1.63%，同比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款余額3萬億元，同比增長5.57%，仍然呈現(xiàn)低增長態(tài)勢(shì)，但較上季度增速有所回落。從近幾年走勢(shì)看，不良資產(chǎn)余額上升的趨勢(shì)基本得到遏制，增速低于總資產(chǎn)增速。

2.風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較為穩(wěn)健。截至2022年末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率205.8%，較上年同期提高8.9個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率3.36%，較上年同期降低0.04個(gè)百分點(diǎn)。銀行業(yè)抵御預(yù)期損失的能力進(jìn)一步夯實(shí)，撥備覆蓋率上升趨勢(shì)放緩。2020年四季度到2021年三季度，為降低疫情沖擊導(dǎo)致的潛在不良率上升的影響，商業(yè)銀行加大了撥備覆蓋率的計(jì)提力度；隨著防疫政策優(yōu)化、一攬子“穩(wěn)增長”政策落地見效，撥備較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)銀行或?qū)⑦m當(dāng)降低撥備計(jì)提，在增加信貸投放的同時(shí)釋放盈利空間（見圖5）。

圖5 2016年末—2022年末商業(yè)銀行不良貸款率變化趨勢(shì)

（四）資本充足率回升，資本補(bǔ)充壓力緩和

資本充足率小幅提升。商業(yè)銀行近年來加權(quán)平均一級(jí)資本充足率與加權(quán)平均資本充足率逐步上升，核心一級(jí)資本充足率有所下降，2022年末，除加權(quán)平均資本充足率（15.17%）同比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)外，核心一級(jí)資本充足率（10.74%）與加權(quán)平均一級(jí)資本充足率（12.30%）分別同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)與0.05個(gè)百分點(diǎn)，核心一級(jí)資本充足率仍然承壓。近年來監(jiān)管對(duì)資本要求趨嚴(yán)，特別是2021年實(shí)施系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求后，主要銀行均加強(qiáng)資本補(bǔ)充力度[2]（見圖6）。

圖6 2013年—2022年商業(yè)銀行資本充足率變化趨勢(shì)

（五）估值水平震蕩下行，市凈率居各行業(yè)最低

長期以來，銀行業(yè)表現(xiàn)出整體運(yùn)行平穩(wěn)，但估值震蕩下行的特征。銀行總體凈利潤依舊較高，銀行高利潤、低估值的“悖論”仍在持續(xù)，2022年末，商業(yè)銀行凈利潤2.3萬億元，同比增長5.44%。但不論是相比房地產(chǎn)、鋼鐵、石油石化、煤炭、有色金屬等強(qiáng)周期行業(yè)，還是相比信息技術(shù)、醫(yī)療保健、日常消費(fèi)等弱周期行業(yè)，銀行業(yè)估值明顯均落后。受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升等因素壓制，2022年A股銀行板塊僅短暫上漲兩個(gè)月后便震蕩下行，12月31日銀行業(yè)指數(shù)市凈率僅為0.5倍，明顯落后于其他行業(yè)。銀行股估值低位徘徊主要是受到高杠桿經(jīng)營、“潛在不良”擔(dān)憂以及盈利增長放緩等影響[3-4]（見圖7）。

圖7 2000年12月—2022年6月上市銀行市凈率變化趨勢(shì)

二、2023年銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境展望

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2023年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開局之年。從外部看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻；從內(nèi)部看，逆周期和跨周期政策有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、回旋余地廣，長期向好的基本面沒有改變，但當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固。一是疫情防控政策調(diào)整對(duì)社會(huì)治理與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來較大磨合成本。二是居民消費(fèi)恢復(fù)尚待時(shí)日，汽車消費(fèi)增速或有所放緩，涉房消費(fèi)有望企穩(wěn)。三是企業(yè)投資需求仍不足，基建投資保持高增長難度加大，房企資產(chǎn)負(fù)債表有待修復(fù)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)，要求“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”，積極的財(cái)政政策加力提效，地方債發(fā)行節(jié)奏將維持前置態(tài)勢(shì)；穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，將加大金融對(duì)需求和供給體系的支持力度，新增信貸或達(dá)22萬億元[5]；產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展和安全并舉，房地產(chǎn)政策因城施策，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。2023年仍是穩(wěn)增長政策出臺(tái)的大年，政策驅(qū)動(dòng)發(fā)展的特征仍會(huì)明顯。

（二）金融市場(chǎng)環(huán)境

展望2023年，銀行業(yè)面臨的金融市場(chǎng)環(huán)境預(yù)判呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：一是降準(zhǔn)降息概率猶存。為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)上半年仍有降準(zhǔn)機(jī)會(huì)。二是存貸利率可能維持低位。“資產(chǎn)荒”緩解尚待時(shí)日，低利率環(huán)境對(duì)銀行息差管理提出更高要求，做好負(fù)債成本管控、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力尤為重要。三是直接融資加速發(fā)展，金融脫媒化沖擊銀行傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)，利潤空間收窄。四是從“資金來源決定資金運(yùn)用”到“資產(chǎn)組織決定負(fù)債增長”，要求銀行提高資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力和精細(xì)化資產(chǎn)配置能力，加快在新賽道、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域布局。

（三）監(jiān)管政策環(huán)境

■ 陳寶林/攝

黨的二十大對(duì)金融監(jiān)管高度重視，提出“要加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管”。展望2023年，金融監(jiān)管環(huán)境呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：一是繼續(xù)延續(xù)“強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管、深監(jiān)管”態(tài)勢(shì)。2022年銀保監(jiān)會(huì)、中國人民銀行、外匯管理局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)共向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員發(fā)布罰單5555張，罰沒金額19.28億元，罰單數(shù)量連續(xù)四年呈上升態(tài)勢(shì)，罰沒金額較2021年有所回落[6]。二是堅(jiān)決防范化解金融領(lǐng)域重大風(fēng)險(xiǎn)。牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)加大不良資產(chǎn)處置力度；促進(jìn)金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)，支持長租房市場(chǎng)建設(shè)；配合化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)防各類高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃。三是監(jiān)管內(nèi)容更趨精細(xì)化，支持重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展，精準(zhǔn)調(diào)控資金投向。加強(qiáng)對(duì)餐飲、文旅等受疫情沖擊傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)的金融紓困幫扶，鼓勵(lì)對(duì)中高端制造業(yè)、新型城鎮(zhèn)化與新基建、小微、科創(chuàng)、綠色以及服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域提供信貸支持。

（四）同業(yè)發(fā)展環(huán)境

延續(xù)戰(zhàn)略趨同、戰(zhàn)術(shù)分化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)?？蛻舳ㄎ簧?，發(fā)力中小和小微客群開發(fā)，強(qiáng)化線上線下全場(chǎng)景獲客，通過核心企業(yè)、戰(zhàn)略客戶深度經(jīng)營，帶動(dòng)生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)鏈大中小微C協(xié)同發(fā)展。行業(yè)布局上，深耕新賽道布局與專業(yè)化經(jīng)營，普遍加快在新經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)、綠色、科創(chuàng)、小微、鄉(xiāng)村振興、財(cái)富管理等領(lǐng)域布局。風(fēng)險(xiǎn)管理上，運(yùn)用新技術(shù)增強(qiáng)風(fēng)控能力，強(qiáng)化資產(chǎn)組織能力，建立與中小科創(chuàng)、“專精特新”企業(yè)相匹配的授信評(píng)審體系，升級(jí)智能風(fēng)控體系。數(shù)字金融上，圍繞客戶體驗(yàn)縱深推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，繼續(xù)加大金融科技投入，夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施底座，充分革新數(shù)字化營銷、數(shù)字化運(yùn)營模式，促進(jìn)數(shù)字金融場(chǎng)景應(yīng)用多點(diǎn)開花。

三、2023年銀行業(yè)運(yùn)行展望

展望2023年，中國式現(xiàn)代化建設(shè)向縱深推進(jìn)，銀行業(yè)作為我國金融體系的核心，將持續(xù)把自身發(fā)展融合于服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略中，積極踐行金融的政治性、人民性，助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。預(yù)判銀行業(yè)將呈現(xiàn)資產(chǎn)布局持續(xù)優(yōu)化、負(fù)債成本壓力緩釋、營收利潤溫和復(fù)蘇、不良生成壓力可控、資本補(bǔ)充力度加強(qiáng)、估值水平觸底回彈的趨勢(shì)。

（一）資產(chǎn)端：規(guī)模同比多增，收益水平有望企穩(wěn)

1.量：對(duì)公貸款聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，零售貸款增量有望走高。2023年疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)信貸轉(zhuǎn)暖，全年計(jì)劃新增貸款或較2022年多增，但區(qū)域分化、機(jī)構(gòu)分化的特征仍可能延續(xù)。公司業(yè)務(wù)方面，重點(diǎn)發(fā)力新基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)布局。一是繼續(xù)著力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國計(jì)民生類傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將獲得穩(wěn)步支持。二是人工智能、生物制造、量子計(jì)算、綠色經(jīng)濟(jì)等先進(jìn)制造業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的資金支持力度進(jìn)一步增大。三是繼續(xù)加大普惠小微、中小科創(chuàng)及專精特新等領(lǐng)域支持力度，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)健康發(fā)展。四是鼓勵(lì)住房、汽車等大宗商品消費(fèi)，加強(qiáng)對(duì)服務(wù)消費(fèi)的綜合金融支持。五是涉房信貸有望改善。隨著“金融十六條”措施落地見效，以及限購限售政策逐步放開，銀行業(yè)將加強(qiáng)滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求的信貸投放；按揭貸款增長仍然承壓，首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的出臺(tái)，或?qū)?duì)需求端有所刺激。六是以新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家為重點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化結(jié)算、融資、保險(xiǎn)等進(jìn)出口貿(mào)易金融服務(wù)。

零售業(yè)務(wù)方面，推進(jìn)消費(fèi)金融、財(cái)富管理等重點(diǎn)業(yè)務(wù)。一是在后疫情時(shí)代，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是2023年的優(yōu)先工作，銀行業(yè)有望發(fā)力消費(fèi)貸、信用卡以及結(jié)算類產(chǎn)品等。二是進(jìn)一步回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源，加速發(fā)展、縱深經(jīng)營財(cái)富管理業(yè)務(wù)，豐富金融產(chǎn)品供給，根據(jù)客戶需求定制資管產(chǎn)品。

2.價(jià)：疫后復(fù)蘇有望帶動(dòng)資產(chǎn)端定價(jià)企穩(wěn)轉(zhuǎn)暖。公司業(yè)務(wù)方面，存量貸款將于一季度集中重定價(jià)，對(duì)貸款利率形成較大擠壓；新發(fā)放貸款利率在開年或仍將承壓下行，下半年隨著穩(wěn)增長系列政策落地生效、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)鞏固、市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)強(qiáng)化，有效信貸需求有望逐步回升，支撐對(duì)公貸款利率逐步企穩(wěn)。零售業(yè)務(wù)方面，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期尚未明顯改善，居民購房觀望情緒較濃，2023年新發(fā)放按揭利率可能仍將承壓。此外，居民消費(fèi)場(chǎng)景逐步回暖，預(yù)計(jì)非按揭消貸定價(jià)水平在下半年穩(wěn)中有升。

（二）負(fù)債端：優(yōu)化結(jié)構(gòu)，成本壓力或?qū)⑦M(jìn)一步緩釋

1.量：增加低成本資金留存，加強(qiáng)高成本負(fù)債管控。通過負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化降低成本仍將是銀行業(yè)重點(diǎn)工作。一是夯實(shí)客群基礎(chǔ)，高度重視中小客戶、無貸戶、零售長尾客戶的盤活挖潛。二是搶抓源頭性資金，深化運(yùn)用企業(yè)賬戶、支付結(jié)算、代發(fā)工資、資金托管、財(cái)富管理等產(chǎn)品。三是深入運(yùn)用現(xiàn)金管理等產(chǎn)品以及非金權(quán)益服務(wù)，提高負(fù)債端服務(wù)溢價(jià)，帶動(dòng)低成本存款增長。四是用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具提供的低成本資金。五是壓降協(xié)議存款、大額存單、結(jié)構(gòu)性存款等高成本負(fù)債規(guī)模。

2.價(jià)：存款定期化趨勢(shì)有望緩和，負(fù)債成本或?qū)⑦M(jìn)一步下行。隨著疫情管控政策調(diào)整，居民投資、消費(fèi)等意愿提振，貨幣交易性、投資性需求將有所提升，存款定期化趨勢(shì)有望緩和，緩解銀行負(fù)債成本上行壓力。同時(shí)考慮到2023年央行將保持流動(dòng)性合理充裕，多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本，負(fù)債成本存在進(jìn)一步下調(diào)可能性，但由于存款成本相對(duì)剛性，下調(diào)空間或?qū)⒂邢?，主?dòng)負(fù)債成本管控仍然重要。

（三）收入端：營收企穩(wěn)，盈利能力有望改善

1.凈利息收入：息差或?qū)②呌谄椒€(wěn)，帶動(dòng)收入下半年企穩(wěn)。上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”背景下，企業(yè)融資需求仍具有不確定性，且受一季度按揭貸款重定價(jià)以及對(duì)公中長期貸款重定價(jià)壓力在上半年逐步體現(xiàn)的影響，2023年開年新發(fā)生定價(jià)大概率仍將承壓下行，對(duì)息差進(jìn)一步形成沖擊，預(yù)計(jì)上半年凈利息收入將繼續(xù)承壓。下半年，隨著政策刺激效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)逐漸恢復(fù)，加之貸款重定價(jià)因素陸續(xù)釋放，資產(chǎn)端收益率壓力減弱，同時(shí)，存款定期化程度較2022年或?qū)⒏纳?，存款掛牌利率調(diào)整帶來的負(fù)債端成本緩釋貢獻(xiàn)逐步增加，銀行凈息差或?qū)②呌谄椒€(wěn)，帶動(dòng)下半年凈利息收入企穩(wěn)。

2.非利息收入：財(cái)富管理等業(yè)務(wù)回暖有望帶動(dòng)邊際改善。財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，2023年銀行財(cái)富管理行情會(huì)逐漸隨市場(chǎng)回暖進(jìn)而反彈，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)?；謴?fù)提升勢(shì)頭，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比有望增加。銀行卡服務(wù)手續(xù)費(fèi)方面，2023年隨著疫后居民線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，社會(huì)零售品銷售總額增速回歸，信用卡等相關(guān)手續(xù)費(fèi)收入有望取得較好表現(xiàn)。結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)交易銀行業(yè)務(wù)將起到提振作用，預(yù)計(jì)2023年企業(yè)支付結(jié)算、現(xiàn)金管理、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)需求將逐步回暖，銀行對(duì)供應(yīng)鏈金融的前期投入和布局也有望進(jìn)入反哺階段，預(yù)計(jì)結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)收入小幅走高。其他非息收入方面，2022年部分城農(nóng)商行其他非息收入表現(xiàn)亮眼，2023年資金及債券市場(chǎng)利率中樞抬升，可能對(duì)高基數(shù)的中小銀行產(chǎn)生擾動(dòng)。

（四）質(zhì)量端：基本穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)防范能力仍需加強(qiáng)

短期內(nèi)受疫情沖擊，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍有一定壓力，但隨著防疫政策優(yōu)化、一攬子“穩(wěn)增長”政策落地見效，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量全年保持基本穩(wěn)定。一是新發(fā)生不良可控。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，企業(yè)經(jīng)營情況逐步改善，且由于近年來信貸資源向戰(zhàn)略客戶等優(yōu)質(zhì)客戶傾斜，不良貸款生成壓力可控。二是不良貸款處置力度不減。預(yù)估商業(yè)銀行將加大對(duì)部分弱資質(zhì)城投、疫情影響的服務(wù)業(yè)等不良資產(chǎn)的核銷力度。三是撥備計(jì)提出現(xiàn)分化。撥備較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)銀行有望適當(dāng)降低撥備計(jì)提，在增加信貸投放的同時(shí)釋放盈利空間。四是繼續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理，科學(xué)設(shè)定主要業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，促進(jìn)合規(guī)管理與穩(wěn)健展業(yè)相協(xié)調(diào)。五是重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)、小微企業(yè)、地方財(cái)政隱性債務(wù)、部分零售長尾客群等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)壓力。

（五）資本端：底線約束，資本管理任重道遠(yuǎn)

展望2023年，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行資本充足率將繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，但核心一級(jí)資本補(bǔ)充仍然承壓。一是資本補(bǔ)充壓力猶存。內(nèi)源性資本補(bǔ)充要求利潤增速維持在一定水平。外源性資本補(bǔ)充方面，將視經(jīng)濟(jì)增長情況、資產(chǎn)擴(kuò)張需求，采取定增、可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、二級(jí)資本債等多種途徑緩解資本壓力。二是《巴塞爾協(xié)議III》影響相對(duì)中性。“新巴塞爾協(xié)議III”或?qū)⒂?023年中正式執(zhí)行，中國版“新巴III”統(tǒng)籌考慮我國銀行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，能夠與現(xiàn)行權(quán)重法或高級(jí)內(nèi)評(píng)法較好銜接，對(duì)于資本充足率的影響相對(duì)中性，但不排除部分銀行因自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致落地《巴塞金爾協(xié)議III》增加資本消耗。

（六）價(jià)值端：估值重估，市值管理水平有待提升

“中國特色估值體系”下銀行業(yè)有望迎來價(jià)值回歸的曙光。一是宏觀經(jīng)濟(jì)面向好，政策面寬信用可期。疫情防控呈現(xiàn)積極信號(hào)，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長的正向變量逐步積累，企業(yè)和居民端信心好轉(zhuǎn)，2022年11月以來房地產(chǎn)融資迎來利好政策“三箭齊發(fā)”，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋有助于提振銀行板塊順周期表現(xiàn)。二是銀行業(yè)基本面更加穩(wěn)健。2023年銀行業(yè)將進(jìn)一步加大逆周期經(jīng)營，強(qiáng)化公司治理，提升市值管理水平，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。例如郵儲(chǔ)銀行、浙商銀行等多家銀行相繼啟動(dòng)穩(wěn)定股價(jià)方案，銀行股有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。三是從銀行個(gè)股來看，頭部銀行經(jīng)營的可持續(xù)性及穩(wěn)定性依然較強(qiáng)，尤其是零售資源稟賦高、財(cái)富管理體系完善、盈利能力穩(wěn)固的銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較大，具有一定的估值提升彈性；成長性優(yōu)異的區(qū)域性城農(nóng)商行具有客群基礎(chǔ)扎實(shí)、盈利增速高、撥備厚實(shí)等優(yōu)勢(shì)，同樣值得市場(chǎng)關(guān)注。

注釋：

①手續(xù)費(fèi)及傭金收入、凈其他非息收入增速根據(jù)2021年39家上市銀行測(cè)算。