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    企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者財務效應綜述

    2023-04-29 15:02:43蘇軍
    中國科技投資 2023年14期
    關(guān)鍵詞:動因企業(yè)發(fā)展

    蘇軍

    摘要:戰(zhàn)略投資者是我國資本市場變革與創(chuàng)新的一大焦點。20世紀90年代中期,我國首鋼股份上市公司開始引進戰(zhàn)略投資者,發(fā)展至今,先后經(jīng)歷了引進、限制、恢復、鼓勵幾個階段。隨著我國政策的不斷完善,經(jīng)濟體制改革的不斷深入,我國股權(quán)分置改革進一步發(fā)展,各地企業(yè)紛紛加入重組改革行列,提高了對引進戰(zhàn)略投資者的重視。對此,本文主要分析了企業(yè)積極引進戰(zhàn)略投資者的動因,并結(jié)合某企業(yè)分析引進戰(zhàn)略投資者的財務效應,對企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者需要注意的問題進行總結(jié)。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)發(fā)展;戰(zhàn)略投資者;動因;財務效應

    近年來,我國各大企業(yè)紛紛引進戰(zhàn)略投資者,并在實踐中獲得了很大進步,這已成為非常熱門的話題?!皯?zhàn)略投資者”概念源自國外證券市場,引進戰(zhàn)略投資者,指的是企業(yè)通過引進國外的大公司、大財團,為自身爭取更多資金和先進技術(shù),積累更多的管理經(jīng)驗,助力企業(yè)提高核心競爭力,與此同時,帶動地區(qū)、產(chǎn)業(yè)獲得新的發(fā)展動力。目前,各省市政府部門非常重視引進戰(zhàn)略投資者,鼓勵企業(yè)積極參與其中,并進行了全面規(guī)劃,幫助企業(yè)了解并掌握如何通過引進戰(zhàn)略投資者實現(xiàn)企業(yè)體制改革目標。

    一、戰(zhàn)略投資者概述

    戰(zhàn)略投資者,嚴格意義上講,就是在法律法規(guī)范圍內(nèi),企業(yè)法人可以達到被投資企業(yè)的配售意愿,并與被投資企業(yè)簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議,從而實現(xiàn)長期業(yè)務合作。立足于被投資企業(yè)視角,引進戰(zhàn)略投資者具有很大優(yōu)勢,不僅可以獲得資金支持,也可以更好地輸送優(yōu)質(zhì)的管理人才,獲得更多的市場份額,有助于企業(yè)進一步發(fā)展,不斷優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),有效拓展更多業(yè)務,提升企業(yè)的綜合市場競爭力。從本質(zhì)上看,戰(zhàn)略投資者長期持有被投資企業(yè)的股票,并愿意與企業(yè)進行長期的業(yè)務合作,也會積極參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策,其根本目的就是獲得長期利益回報,從而助力企業(yè)持久發(fā)展。所以戰(zhàn)略投資者一般都是國內(nèi)外大型集團或企業(yè)。

    二、企業(yè)積極引進戰(zhàn)略投資者的動因

    (一)提升企業(yè)的技術(shù)與管理水平,形成優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群

    對于一些大型企業(yè)而言,積極引進戰(zhàn)略投資者,有助于實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,逐步提高其核心競爭力。以中部地區(qū)為例,其多為交通運輸、食品加工、煤炭、電力等支柱產(chǎn)業(yè),這類企業(yè)一般需要較多資金用于投資,并對生產(chǎn)技術(shù)提出了較高的要求。而積極引入戰(zhàn)略投資者,可以學習、借鑒一些境外戰(zhàn)略投資者的管理模式,汲取先進技術(shù),積累更多的戰(zhàn)略資源,這對推動企業(yè)的快速發(fā)展具有重要作用。企業(yè)與戰(zhàn)略投資者在產(chǎn)品生產(chǎn)方面積極融合,可有效提升企業(yè)生產(chǎn)專業(yè)化水平。與此同時,也可以結(jié)合實際情況進一步擴大專業(yè)化產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模,從而提高企業(yè)產(chǎn)品在市場中的占有率,增強企業(yè)競爭力。此外,企業(yè)與戰(zhàn)略投資者建立合作關(guān)系后,可以在原料采購方面更加集中化,不僅可以降低材料的采購成本,也可以提升企業(yè)的抗風險能力。不僅如此,在與國際戰(zhàn)略投資者合作的過程中,企業(yè)可與國際市場有效對接,逐步參與到國際市場競爭中,推動企業(yè)全面發(fā)展。企業(yè)積極引進戰(zhàn)略投資者,可充分發(fā)揮戰(zhàn)略投資者的優(yōu)勢,為企業(yè)帶來規(guī)?;?jīng)濟,在短期內(nèi)調(diào)整企業(yè)的財務狀況,優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu),不斷提升企業(yè)的市場競爭力。在此過程中,地區(qū)內(nèi)的企業(yè)可逐步形成產(chǎn)業(yè)集群,構(gòu)建企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條,進而帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)、地區(qū)更好的發(fā)展。

    (二)促進企業(yè)改制重組,實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化

    進入21世紀,國資委發(fā)出了“實現(xiàn)投資主體多元化,促進國有資產(chǎn)合理流動”的號召,旨在鼓勵國有大型企業(yè)積極引進國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,推動企業(yè)改制重組,優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),使國有資產(chǎn)充分發(fā)揮作用。國家鼓勵各大國有企業(yè)積極推進股份制改革,明確產(chǎn)權(quán)制度改革這一重點內(nèi)容,合理利用中外投資、規(guī)范上市等方式,增加更多投資主體,積極順應市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整環(huán)境,以培育出更多具有國際競爭實力的大公司、大集團。為此,企業(yè)必須加快推進重組改組,積極引進國外企業(yè),尤其是一些跨國公司,將其作為戰(zhàn)略投資者。

    (三)完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu),提高企業(yè)經(jīng)營管理效率

    企業(yè)積極引進戰(zhàn)略投資者,有助于吸引更多增量資本,進一步優(yōu)化存量資本,改善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu),解決企業(yè)一股獨大的問題,進一步完善內(nèi)部控制管理,助力企業(yè)建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、現(xiàn)代企業(yè)制度。分析企業(yè)治理可知,其主要目的是平衡好各利益方之間的關(guān)系,幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟目標。這也就意味著,若想企業(yè)治理結(jié)構(gòu)合理、科學,必須高度重視中小投資者的利益,同時也要注重提高企業(yè)的經(jīng)營管理效率,達到提高企業(yè)價值的目的。當企業(yè)股出現(xiàn)一股獨大、擁有絕對控股權(quán)的情況時,會出現(xiàn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、機制效率低下的情況。但是在引進戰(zhàn)略投資者后,由于其具有相對控股權(quán)利和地位,并能夠直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理,可以在很大程度上激勵企業(yè)經(jīng)營者,監(jiān)督其維護好各股東的利益。戰(zhàn)略投資者的參與,可使企業(yè)控制主體更加多元化,有利于完善企業(yè)的監(jiān)督約束機制,幫助企業(yè)經(jīng)營者、控股股東等提高對企業(yè)信息披露制度的重視,并加以調(diào)整、完善,避免出現(xiàn)內(nèi)幕交易、非公允的關(guān)聯(lián)交易行為,進而提高企業(yè)經(jīng)營行為的合法性、透明度,最終實現(xiàn)所有股東共贏的局面。

    (四)建立新融資平臺,推動企業(yè)長久發(fā)展

    企業(yè)積極引進戰(zhàn)略投資者,可以發(fā)揮其戰(zhàn)略資本優(yōu)勢,為企業(yè)拓寬資金籌集渠道。在戰(zhàn)略投資者的助力下,企業(yè)在資本市場可以獲得更多投資銀行信息支持,同時也可以促使投資者更加信賴企業(yè),從而使企業(yè)獲得足夠的發(fā)展資金。目前,國家制定了一系列宏觀調(diào)控政策,例如,加大力度管控信貸投放、用地管理、項目審批等內(nèi)容,導致企業(yè)從銀行獲得信貸支持存在較大難度,也面臨更多資金風險。而資金輸入作為目前戰(zhàn)略投資者的主要投資方式,在戰(zhàn)略投資者的作用下,可以使企業(yè)搭建更大的融資平臺,并在一定程度上降低融資成本,為企業(yè)的長遠發(fā)展提供資金保障。

    三、某零售企業(yè)引入阿里巴巴的財務效應分析

    近年來,電商企業(yè)迅猛發(fā)展,在新零售浪潮的影響下,傳統(tǒng)零售企業(yè)必須積極適應瞬息萬變的時代,充分迎合現(xiàn)代顧客需求,與互聯(lián)網(wǎng)建立緊密聯(lián)系,構(gòu)建全新的網(wǎng)絡銷售平臺。對此,某零售企業(yè)在“新零售”概念提出后,及時發(fā)布公告,正式宣布與阿里巴巴企業(yè)達成戰(zhàn)略合作意向。下面主要具體分析了該企業(yè)引進阿里巴巴后的財務效應情況。

    (一)戰(zhàn)略投資者引進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方法合理

    傳統(tǒng)零售企業(yè)若想在現(xiàn)代市場競爭中獲得進一步發(fā)展,必須積極迎接互聯(lián)網(wǎng)與電商平臺發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)和沖擊。因此,零售企業(yè)必須積極開發(fā)線上業(yè)務,進一步搶占市場份額。某零售企業(yè)選擇了引進戰(zhàn)略投資者的方式,與大型電商企業(yè)阿里巴巴合作,充分利用阿里的市場品牌優(yōu)勢,擴展線上客戶,并將其引流到線下,形成線上線下共同經(jīng)營的模式。該企業(yè)選擇互聯(lián)網(wǎng)化的戰(zhàn)略模式,為新零售時代打開了全新的商業(yè)版圖,與電商巨頭企業(yè)建立合作,充分借助大數(shù)據(jù)分析技術(shù),實現(xiàn)更為精準的客戶、產(chǎn)品信息分析,有利于創(chuàng)新管理模式。從該企業(yè)宣布與阿里巴巴合作后,就其股票市場的情況來看,該企業(yè)的股票價格近似直線上升,并在戰(zhàn)略消息公布后的第14個交易日達到峰值,股價上漲3倍之多。從股價變化情況不難發(fā)現(xiàn),投資者對此持有肯定態(tài)度,且人們贊同這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,大量買進。由此可見,該企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者后,在很大程度上助長了股價上漲趨勢,如圖1所示。其中,無箭頭線代表上證綜A指數(shù)收盤指數(shù)(左側(cè)數(shù)據(jù)),箭頭線代表該企業(yè)日收盤價(右側(cè)數(shù)據(jù))。

    (二)資源整合產(chǎn)生的協(xié)同效應

    首先,品牌效應。該企業(yè)引入阿里巴巴后,上線了“淘鮮達”,由蜂鳥物流負責實時配送,極大拓展了該企業(yè)的線上業(yè)務,同時也保證了物流配送服務的及時性以及貨品的新鮮度。企業(yè)與阿里巴巴合作后,發(fā)揮了品牌優(yōu)勢,有效彌補了以往生鮮業(yè)務方面的短板,進一步完善了企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。該企業(yè)在2017年上線淘鮮達,發(fā)展到2019年,已經(jīng)實現(xiàn)了43家門店數(shù)字化運營。從實際情況看,用戶線上購買頻次增加,擴大了企業(yè)客戶消費群體,整體發(fā)展態(tài)勢良好。

    其次,技術(shù)效應。該企業(yè)將阿里巴巴作為戰(zhàn)略投資者引進,可以充分發(fā)揮數(shù)據(jù)平臺的分析能力,了解、掌握消費者的購物習慣、興趣愛好等信息,并為其提供更具有針對性的個性化服務,結(jié)合客戶需求不斷調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品種類。此外,在大數(shù)據(jù)的支持下,企業(yè)可以實現(xiàn)線上會員管理,這樣不僅可以穩(wěn)定老會員,還可以拓展新會員,激發(fā)更多會員的消費欲望,進而降低企業(yè)的經(jīng)營成本,提高經(jīng)營效率。

    最后,管理效應。立足宏觀層面看企業(yè)與阿里巴巴達成的戰(zhàn)略合作,由于股權(quán)認購協(xié)議進一步推進,使得阿里巴巴持股比例呈現(xiàn)逐年上升趨勢。數(shù)據(jù)顯示,2021年,其持股比例已達到32%,這意味著阿里巴巴成為第二大股東,若將該企業(yè)的債券全部轉(zhuǎn)換為股票,則阿里巴巴的持股比例會增加到35%。企業(yè)與阿里巴巴合作后,對股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)進行了調(diào)整,這在一定程度上整合了兩個企業(yè)的價值文化,且隨著阿里巴巴人力資源的不斷增加,可以實現(xiàn)垂直管理協(xié)同。

    (三)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯提升

    在引入戰(zhàn)略投資者后,企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績得到明顯改善,在很大程度上提升了企業(yè)各項能力指標。例如,業(yè)務指標方面,門店總體數(shù)量增加趨勢較為明顯,且線上銷售額逐步上升,使得企業(yè)的整體營業(yè)收入增加,通過線上運營模式,在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營成本,并構(gòu)建出了全新的產(chǎn)業(yè)鏈。從財務指標來看,引入戰(zhàn)略投資者后,企業(yè)的發(fā)展能力得到了一定的提升,且企業(yè)業(yè)務、資產(chǎn)規(guī)模日漸擴大,無論是盈利能力還是營運能力,都得到了明顯的提升。

    四、企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者需要注意的問題

    戰(zhàn)略投資者的引進,雖然可以從多方面助力企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,提高其市場競爭力,但在引進過程中,企業(yè)必須注意一些問題,如資源整合、財務數(shù)據(jù)變化等,具體分析如下:

    (一)高度重視資源整合

    以本文研究的企業(yè)為例,基于“新零售”發(fā)展模式,很多實體店鋪、網(wǎng)絡電商較為關(guān)注自身發(fā)展,也紛紛加入了互聯(lián)網(wǎng)合作,但這種發(fā)展速度也產(chǎn)生了新的問題。一方面,一些實體零售企業(yè)若想搭建網(wǎng)絡銷售平臺,必須具備充足的技術(shù)支持,擁有較好的物流服務。如果企業(yè)不具備這兩點,再加上沒有足夠的線上客戶流量,會導致線上平臺流于形式。另一方面,很多互聯(lián)網(wǎng)電商在發(fā)展“新零售”模式的過程中,會因為實體店過高的房屋租金、耗費較多人力成本等因素,無法走到線下,直接影響了戰(zhàn)略投資的意義。因此,企業(yè)在引進戰(zhàn)略投資者時,應明確雙方合作動因,加強各方面的資源整合,充分發(fā)揮協(xié)同效應,在合作過程中將雙方的優(yōu)勢發(fā)揮出來,拓展出更多新業(yè)務,探索全新的利潤增長點,真正實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。除此之外,企業(yè)在擴大資產(chǎn)規(guī)模的同時,也要加強對新增資產(chǎn)運用的關(guān)注,不斷提高資產(chǎn)利用率,防止一味擴張影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

    (二)密切關(guān)注戰(zhàn)略投資者引進后的財務數(shù)據(jù)變化

    分析戰(zhàn)略實踐效果,最直接的方式是財務評價指標,各項指標可以定量評價出戰(zhàn)略投資者引進后為企業(yè)帶來的經(jīng)濟后果。因此,企業(yè)在制定并執(zhí)行戰(zhàn)略方案的過程中,必須高度重視合作期間的財務變化,并將其作為參考依據(jù),合理評價、分析出企業(yè)戰(zhàn)略方案的預期效果。如果在戰(zhàn)略投資者引進初期,企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑的情況,不能盲目地認為戰(zhàn)略投資者引進沒有意義,而要認真、仔細地分析下滑原因,及時找出問題根源,指導下一輪變革。從本文的案例分析來看,企業(yè)在引入阿里巴巴初期,也遇到了諸多問題,導致其經(jīng)營業(yè)績不佳,但企業(yè)管理人員仍舊堅持改革,積極完善互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局,最終改善并提高了經(jīng)營業(yè)績。所以企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的探索中,必須提高對財務數(shù)據(jù)指標變化情況的關(guān)注,隨時調(diào)整方案,總結(jié)經(jīng)驗和規(guī)律,真正發(fā)揮出戰(zhàn)略雙方的協(xié)同作用,為企業(yè)贏得更多經(jīng)濟效益。

    五、結(jié)束語

    總之,企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者,對企業(yè)的整體發(fā)展具有十分重要的意義。該話題已經(jīng)成為國內(nèi)資本市場發(fā)展的熱門話題,值得各大企業(yè)關(guān)注。但是國內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略投資者的引進工作還處于探索階段,相關(guān)研究并不多,希望未來有更多的研究人員深入探究此問題,為戰(zhàn)略投資者的引進提供足夠的理論和實踐支持。

    參考文獻:

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