綠色信貸能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)嗎？

宋清華 譚曉熳

摘要：當(dāng)前我國(guó)綠色信貸規(guī)模居世界首位，綠色信貸是重要的綠色金融產(chǎn)品，其可通過技術(shù)進(jìn)步機(jī)制和擠出效應(yīng)機(jī)制影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。文章運(yùn)用固定效應(yīng)模型對(duì)2011—2020年我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)從全國(guó)層面來看綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著的正向促進(jìn)作用；分地區(qū)來看，綠色信貸對(duì)我國(guó)四大地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響呈現(xiàn)明顯的區(qū)域異質(zhì)性。今后應(yīng)實(shí)施差異化綠色信貸政策、創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品、完善綠色信貸的激勵(lì)和約束機(jī)制，從而進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

關(guān)鍵詞：綠色信貸；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)；固定效應(yīng)回歸模型

中圖分類號(hào)：F832.4? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1007-8576（2023）03-0029-07

DOI：10.16716/j.cnki.65-1030/f.2023.03.003

Abstract：At present， the scale of green credit ranks first in the world. Green credit is an important green financial product， which can affect the green transformation and upgrading of industrial structure through technological progress mechanism and squeezing out effect mechanism. Based on the regression analysis of the provincial panel data from 2011 to 2020 using the fixed effect model， it is found that green credit has a significant positive promoting effect on the green transformation and upgrading of China's industrial structure at the national level. From the perspective of different regions， the impact of green credit on the green transformation and upgrading of industrial structure in China's four major regions shows obvious regional heterogeneity. In the future， differentiated green credit policies， innovative green credit products， and incentive and constraint mechanisms of green credit should be implemented， so as to further promote the green transformation and upgrading of our industrial structure.

Key words： green credit; industrial structure; green transformation and upgrading; fixed effect regression model

一、問題的提出

我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。2007年《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》首次提出了“綠色信貸”概念，在各項(xiàng)政策的支持和指引下，綠色信貸現(xiàn)已成為我國(guó)應(yīng)用最為廣泛的綠色金融工具。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2022年四季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2022年末我國(guó)本外幣綠色貸款余額22.03萬億元，同比增長(zhǎng)38.5%，比上年末高5.5個(gè)百分點(diǎn)，綠色信貸規(guī)模位居世界首位。黨的二十大報(bào)告指出要加快綠色轉(zhuǎn)型，特別是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。為此，要深化制度創(chuàng)新，加快完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融等政策，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)提供政策支持。綠色信貸是對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的拓展和創(chuàng)新，其可滿足企業(yè)日益多元化的融資需求，引導(dǎo)更多信貸資金流向綠色領(lǐng)域，優(yōu)化資金在不同產(chǎn)業(yè)之間的配置，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

近年來，學(xué)者們圍繞綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了許多研究并取得了一定成果。劉婧宇［1］分析了綠色信貸政策推動(dòng)環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體路徑，同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)高污染行業(yè)實(shí)行的懲罰性利率會(huì)對(duì)其投資產(chǎn)生顯著抑制作用。徐勝［2］將綠色信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制分為資本形成、信號(hào)傳遞、反饋與信用催生3類，通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)綠色信貸主要通過企業(yè)的資本與資金渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，且這種影響在我國(guó)東、中、西部三大地區(qū)間存在差異。錢水土［3］選取我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)分區(qū)域和階段進(jìn)行了回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，但目前來說對(duì)我國(guó)的影響程度有限，綠色信貸仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間。周曉琨［4］選取廣州市面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)度方法進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)綠色金融對(duì)廣州市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要的導(dǎo)向性作用。李毓［5］分別從全國(guó)、分區(qū)域、分產(chǎn)業(yè)等多個(gè)層面建立固定效應(yīng)模型，并在研究過程中引入綠色信貸政策虛擬變量，探究綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。尹子擘［6］通過建立空間杜賓模型展開定量分析，研究發(fā)現(xiàn)綠色金融發(fā)展水平對(duì)我國(guó)綠色全要素生產(chǎn)率的影響呈現(xiàn)“東高、中平、西低”的特征。王藝［7］將樣本數(shù)據(jù)分為改革試驗(yàn)區(qū)和非改革試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行回歸分析，并在模型中引入政策變量，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸對(duì)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)，且政策傾斜對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化具有促進(jìn)作用。

總體而言，眾多學(xué)者對(duì)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，但目前學(xué)術(shù)界對(duì)于這種影響的傳導(dǎo)路徑以及在不同地區(qū)的異質(zhì)性尚存爭(zhēng)議，且對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的研究相對(duì)欠缺。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，多角度分析了綠色信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的理論機(jī)制；第二，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了綠色信貸是否能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，并進(jìn)一步對(duì)我國(guó)四大地區(qū)進(jìn)行分樣本回歸以檢驗(yàn)該影響的異質(zhì)性。

二、理論分析與研究假說

綠色信貸能夠通過技術(shù)進(jìn)步機(jī)制和擠出效應(yīng)機(jī)制，加速非綠色企業(yè)的淘汰與轉(zhuǎn)型，提高綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

一是技術(shù)進(jìn)步機(jī)制。一方面，綠色信貸可通過對(duì)環(huán)境友好的技術(shù)研發(fā)企業(yè)、部門、項(xiàng)目提供更多的資金支持，進(jìn)而促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步；另一方面，綠色信貸政策向市場(chǎng)傳遞的信號(hào)會(huì)促使污染企業(yè)主動(dòng)調(diào)整自身生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)模式，積極研發(fā)綠色生產(chǎn)設(shè)備或?qū)崿F(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)型，以避免可能受到的融資約束。隨著綠色產(chǎn)業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步，生產(chǎn)過程中的高污染要素消耗將逐漸減少，資源的利用效率也能不斷得到提高，從而進(jìn)一步擴(kuò)大低耗能低污染企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高綠色產(chǎn)業(yè)占比，最終促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是擠出效應(yīng)機(jī)制。從企業(yè)層面來看，綠色信貸提高了生產(chǎn)污染產(chǎn)品的成本，企業(yè)會(huì)主動(dòng)減少污染產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的資本和勞動(dòng)力投入，使得污染產(chǎn)品逐漸被擠出市場(chǎng)。從行業(yè)層面來看，綠色信貸影響了能源密集型產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，規(guī)模較小的污染企業(yè)受到融資約束難以盈利，會(huì)轉(zhuǎn)移到限制較弱的地區(qū)或逐步退出市場(chǎng)，使傳統(tǒng)高耗能行業(yè)的占比逐漸降低。此外，綠色信貸會(huì)提高污染行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，對(duì)新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)提出更高的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品要求，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

基于此，本文提出研究假說1：綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)具有促進(jìn)作用。

我國(guó)四大地區(qū)的地理優(yōu)勢(shì)、資源稟賦、經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和模式均不同，煤炭資源主要賦存在中部、西部地區(qū)，東北地區(qū)主要支撐產(chǎn)業(yè)為重工業(yè)，東部地區(qū)輕工業(yè)持續(xù)發(fā)展，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)。因此，綠色信貸對(duì)四大地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響也可能存在差異。

基于此，本文提出研究假說2：綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響存在區(qū)域異質(zhì)性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020年我國(guó)30個(gè)省份1（除數(shù)據(jù)缺失較多的西藏自治區(qū)、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份統(tǒng)計(jì)年鑒，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、各省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)以及相關(guān)銀行社會(huì)責(zé)任報(bào)告。在實(shí)證分析過程中，對(duì)于2017年缺失的綠色信貸數(shù)據(jù)，使用灰色系統(tǒng)軟件進(jìn)行預(yù)測(cè)，并借助Stata軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（二）變量選取

1.被解釋變量：綠色全要素生產(chǎn)率（GTFP）。綠色全要素生產(chǎn)率是一種建立于全要素生產(chǎn)率之上的、對(duì)資源和環(huán)境進(jìn)行約束的測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，不斷提高單位產(chǎn)品的能耗產(chǎn)出以提高綠色全要素生產(chǎn)率，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。本文參考徐嘉鈺［8］的做法，運(yùn)用SBM-DDF方法進(jìn)行測(cè)算，以2004年不變價(jià)GDP為期望產(chǎn)出，以工業(yè)廢水排放量、二氧化硫排放量、工業(yè)煙（粉）塵排放量為非期望產(chǎn)出，以勞動(dòng)、資本、能源作為投入指標(biāo)計(jì)算各樣本省份綠色全要素生產(chǎn)率，以此來衡量我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平。

2.解釋變量：綠色信貸指標(biāo)（LSC）。綠色信貸為綠色產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)惠貸款，進(jìn)而降低其貸款門檻和融資成本，同時(shí)限制高污染企業(yè)貸款，實(shí)現(xiàn)信貸資金向綠色企業(yè)傾斜。根據(jù)既有研究，對(duì)綠色信貸指標(biāo)的衡量主要有以下兩種方式：一是節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目貸款額占貸款總額的比重；二是六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)利息總支出的比重，該指標(biāo)為反向指標(biāo)。由于前者多在銀行層面進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，不適用于省級(jí)面板回歸模型，因此本文參考劉陽［9］的做法，使用各樣本省份六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)利息總支出的比重作為衡量綠色信貸實(shí)施效果的反向指標(biāo)。

3.控制變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)會(huì)受到多種因素的綜合影響，本文參考劉傳江［10］、王藝［7］的做法，引入4個(gè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)程度較高的微觀因素和宏觀因素作為控制變量。一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP），采用地區(qū)人均GDP的對(duì)數(shù)值衡量；二是對(duì)外開放程度（FDI），采用外商直接投資額與地區(qū)GDP的比值衡量；三是教育發(fā)展水平（EDU），采用高等教育學(xué)生就業(yè)人數(shù)與就業(yè)總?cè)藬?shù)的比值衡量；四是政府支持力度（GOV），采用地區(qū)財(cái)政支出的對(duì)數(shù)值衡量。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從綠色全要素生產(chǎn)率（GTFP）來看，近年來我國(guó)各地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率逐年上升，表明我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在不斷實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。全國(guó)綠色全要素生產(chǎn)率的最大值為7.8260，最小值為0.8426，說明各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平存在較大差距，東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平最高且內(nèi)部各省份間差異最大，中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平最低。從綠色信貸指標(biāo)（LSC）來看，全國(guó)綠色信貸指標(biāo)的平均值為0.5217，說明目前我國(guó)高耗能產(chǎn)業(yè)占比仍過半，綠色產(chǎn)業(yè)還有較大的發(fā)展空間。全國(guó)綠色信貸指標(biāo)的最大值為0.9060，最小值為0.1917，表明我國(guó)各區(qū)域綠色信貸發(fā)展水平存在較大差異。東部地區(qū)綠色信貸發(fā)展水平最高，西部地區(qū)綠色信貸發(fā)展水平最低且內(nèi)部各省份間差異最大。

從控制變量來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）的最小值為9.7058，最大值為12.0130，說明各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡，在一定程度上導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平存在差距。全國(guó)對(duì)外開放程度（FDI）的平均值為0.0194，最大值為0.1210，最小值為0.0001，說明我國(guó)外商投資區(qū)域差異顯著，應(yīng)注重東西部均衡發(fā)展，部分地區(qū)應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)外開放。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)離不開人才投入，教育發(fā)展水平（EDU）的平均值為0.0868，說明我國(guó)每萬人就業(yè)人口中僅有868人接受過高等教育，因此政府應(yīng)注重高等教育發(fā)展，加大教育投入，不斷提高教育發(fā)展水平。政府支持力度（GOV）的平均值為8.3753，政府對(duì)綠色信貸的發(fā)展進(jìn)行合理適度的干預(yù)能夠減少市場(chǎng)失靈，提高資金利用效率，引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，因此政府應(yīng)做好自身定位，注重各地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（四）模型構(gòu)建

本文通過Hausman檢驗(yàn)來選擇模型，檢驗(yàn)結(jié)果顯示樣本均拒絕個(gè)體效應(yīng)與解釋變量不相關(guān)的原假設(shè)，因此建立靜態(tài)面板模型時(shí)選用固定效應(yīng)模型?；鶞?zhǔn)模型形式如下：

其中，[i]表示省份、t表示年度，[GTFPit]表示[i]省份第t年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)水平，[LSCit]表示[i]省份第t年的綠色信貸指標(biāo)，[GDPit]、[FDIit]、[EDUit]、[GOVit]分別表示各控制變量，[εit]表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

本文使用固定效應(yīng)模型對(duì)全國(guó)樣本進(jìn)行回歸，結(jié)果如表2所示。由表2可知，解釋變量LSC的回歸系數(shù)在1%水平顯著為負(fù)，該變量是一個(gè)反向指標(biāo)，其系數(shù)顯著為負(fù)說明我國(guó)綠色信貸資金向環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)有所傾斜，限制了傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促使這些企業(yè)逐步退出市場(chǎng)或轉(zhuǎn)型，進(jìn)而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，研究假說1得以驗(yàn)證。LSC系數(shù)的絕對(duì)值較小，說明綠色信貸對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響有限，仍有較大的發(fā)展空間。

控制變量中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）的回歸系數(shù)為正但不顯著，說明經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定了較好的基礎(chǔ)。對(duì)外開放程度（FDI）的回歸系數(shù)在1%水平顯著為負(fù)且數(shù)值較大，說明外資過多會(huì)抑制我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前，我國(guó)外商投資的項(xiàng)目仍以鐵礦砂、煤炭等第二產(chǎn)業(yè)為主，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資力度較小，這使得外商投資無法促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外，近年來美國(guó)對(duì)我國(guó)高科技產(chǎn)品進(jìn)口的限制，也在一定程度上阻礙了外資對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)可能發(fā)揮的積極作用。教育發(fā)展水平（EDU）的回歸系數(shù)在1%水平顯著為正，說明教育的發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化升級(jí)的重要條件，我國(guó)應(yīng)重視高等教育發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)培養(yǎng)更多的專業(yè)人才。政府支持力度（GOV）的回歸系數(shù)為正但不顯著，說明政府在全國(guó)層面對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，但財(cái)政支出的方向和力度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的正向推動(dòng)作用有待進(jìn)一步調(diào)整和完善，具體來說可以通過貸款優(yōu)惠、政策傾斜等措施來引導(dǎo)資金流向環(huán)保企業(yè)。

（二）異質(zhì)性分析

基于前文分析，我國(guó)各地區(qū)在地理環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面存在差異，綠色信貸的發(fā)展程度和對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響也各不相同。為此本文對(duì)我國(guó)四大地區(qū)樣本分別進(jìn)行回歸分析，以進(jìn)一步探討綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響是否存在區(qū)域異質(zhì)性，結(jié)果如表3所示。

由表3可知，綠色信貸對(duì)我國(guó)四大地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域異質(zhì)性，研究假說2得以驗(yàn)證。具體來說，綠色信貸對(duì)東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)存在顯著的促進(jìn)作用，對(duì)東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)存在顯著的抑制作用。同時(shí)，雖然綠色信貸能在一定程度上促進(jìn)中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)、抑制西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，但其作用并不顯著。

東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，綠色信貸在該地區(qū)的發(fā)展有專業(yè)人才、信息、資金、科學(xué)技術(shù)等多種要素的支持，因此綠色信貸顯著促進(jìn)了東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。但東部地區(qū)的外商投資顯著阻礙了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，這是因?yàn)槟壳巴馍掏顿Y主要以第二產(chǎn)業(yè)為主，對(duì)于綠色高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資較為欠缺。政府支持在一定程度上抑制了東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，政府支持程度高往往意味著政府干預(yù)較多，金融業(yè)的高度發(fā)展需要健全的市場(chǎng)制度作為保障，而政府干預(yù)過多會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)資源配置，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。

東北地區(qū)是我國(guó)重要的重工業(yè)基地，資源消耗高、發(fā)展慣性大致使其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化轉(zhuǎn)型較慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較難恢復(fù)，目前并未深度參與到我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈之中，綠色信貸難以在東北地區(qū)發(fā)揮其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用。同時(shí)，東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重心多為高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)，綠色信貸政策的實(shí)施提高了高耗能、高污染企業(yè)的融資難度和成本，促使這些企業(yè)尋求其他融資渠道以滿足自身的融資需求，這使得綠色信貸的發(fā)展并不能促進(jìn)東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外，政府支持在一定程度上促進(jìn)了東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化轉(zhuǎn)型，原因在于東北地區(qū)是我國(guó)重要的重工業(yè)基地，目前正處于謀求轉(zhuǎn)型期，是國(guó)家支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的重點(diǎn)區(qū)域。

中部地區(qū)目前正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要轉(zhuǎn)型期，能積極響應(yīng)國(guó)家新出臺(tái)的政策，促進(jìn)傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，因此綠色信貸資金投入可以滿足中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。

西部地區(qū)以能源密集型產(chǎn)業(yè)為主，如陜西省裝備制造、有色金屬冶煉加工、醫(yī)藥化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好，重慶形成了以石油化工、汽車和摩托車制造為中心的產(chǎn)業(yè)集群。同時(shí)，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，綠色金融的普及度和綠色信貸政策的完善程度相對(duì)較低，綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用有限。此外，近年來隨著我國(guó)不斷加大對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，一些“兩高一剩”行業(yè)向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移會(huì)造成環(huán)境污染，而這部分帶動(dòng)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)往往并不符合綠色信貸的審核標(biāo)準(zhǔn)，因此綠色信貸會(huì)在一定程度上抑制西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

雖然綠色信貸對(duì)四大地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響各不相同，但教育發(fā)展水平對(duì)四大地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)都具有促進(jìn)作用，因此各地區(qū)應(yīng)重視高等教育發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)提供更多的人才儲(chǔ)備。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用以下方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，借鑒蔡潤(rùn)杰［11］的做法，使用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值作為被解釋變量的替代變量，代入基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸；第二，考慮到被解釋變量可能存在的滯后性和模型的潛在內(nèi)生性問題，參考顧夏銘［12］的做法，將解釋變量及所有控制變量均進(jìn)行滯后一期處理并重新進(jìn)行回歸，在檢驗(yàn)?zāi)Ｐ头€(wěn)健性的同時(shí)還可以排除可能存在的反向因果關(guān)系；第三，考慮到模型可能存在遺漏變量誤差，將金融相關(guān)率（FIR，用地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與地區(qū)GDP的比值衡量）與地區(qū)創(chuàng)新水平（INN，用年度專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)對(duì)數(shù)值衡量）分別作為宏觀和微觀控制變量代入模型重新進(jìn)行回歸。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，可知解釋變量綠色信貸指標(biāo)與被解釋變量綠色全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系保持不變，顯著性也基本一致。因此，穩(wěn)健性檢驗(yàn)通過，模型不存在偏差，前文結(jié)論穩(wěn)健。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文基于2011—2020年我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)，利用固定效應(yīng)模型對(duì)綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)問題進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究。結(jié)果表明：從全樣本來看，綠色信貸能顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)；分區(qū)域來看，綠色信貸對(duì)于我國(guó)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響呈現(xiàn)出異質(zhì)性，綠色信貸促進(jìn)了東部地區(qū)、中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，但抑制了東北地區(qū)、西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)?；诖?，為更好地發(fā)揮綠色信貸的作用，引導(dǎo)其有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，本文提出以下建議：

第一，實(shí)施差異化綠色信貸政策。政府應(yīng)根據(jù)各地區(qū)的地理環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，靈活實(shí)施綠色信貸政策。東中部地區(qū)要在全國(guó)綠色發(fā)展中起到示范帶頭作用，充分利用綠色信貸政策促進(jìn)高端制造業(yè)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展；東北地區(qū)要注重提高政銀企各方的綠色金融意識(shí)，鼓勵(lì)地方銀行擴(kuò)大綠色信貸規(guī)模；國(guó)家應(yīng)為西部地區(qū)綠色轉(zhuǎn)型創(chuàng)造良好的營(yíng)商環(huán)境和市場(chǎng)基礎(chǔ)，引導(dǎo)金融資源向西部地區(qū)集聚。

第二，創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品。商業(yè)銀行可以從擴(kuò)大抵質(zhì)押品范圍、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、強(qiáng)化增信措施等方面進(jìn)行綠色信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，全方位開展綠色信貸業(yè)務(wù)。碳排放權(quán)、排污權(quán)、取水權(quán)、碳匯、國(guó)家核證自愿減排量的未來收益權(quán)等均可作為商業(yè)銀行綠色貸款的抵質(zhì)押品，商業(yè)銀行可發(fā)放綠色住房按揭貸款、新能源汽車消費(fèi)貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款等，開發(fā)供應(yīng)鏈金融、綠色貿(mào)易融資、氣候投融資、轉(zhuǎn)型金融等相關(guān)產(chǎn)品。綠色信貸創(chuàng)新產(chǎn)品可在綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)、低碳城市試點(diǎn)區(qū)、碳排放權(quán)交易試點(diǎn)城市、氣候投融資試點(diǎn)城市等地區(qū)先行先試。

第三，完善綠色信貸的激勵(lì)和約束機(jī)制。健全綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度和信息系統(tǒng)，完善綠色信貸評(píng)價(jià)制度、環(huán)境效益信息披露制度及其他相關(guān)管理制度，加強(qiáng)綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)管理和ESG風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)綠色信貸工作的考核和獎(jiǎng)懲，確保綠色信貸用于綠色低碳產(chǎn)業(yè)并與相關(guān)減排量指標(biāo)掛鉤，切實(shí)提高綠色信貸的環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益。

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（責(zé)任編輯：孫竹青）

收稿日期：2022-10-20

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目“中國(guó)綠色低碳轉(zhuǎn)型的金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、情景模擬及紓困路徑研究”（22BTJ065）

作者簡(jiǎn)介：宋清華（1965—），男，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)殂y行管理與金融風(fēng)險(xiǎn)管理；譚曉熳（2000—），女，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)榫G色金融。