FTGC：現(xiàn)金為王 資產(chǎn)大幅縮水

石偉

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF成立于2013年10月21日，兩天之后在美國納斯達(dá)克市場開始交易，代碼為FTGC；截至2022年6月17日，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的規(guī)模只有50億美元，在同期全美ETF規(guī)模排名200位以外，但卻是同期全美名稱中帶有“Commodity（大宗商品）”字樣的最大ETF。

根據(jù)www.etfchannel.com的最新信息，截至2023年4月6日，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的市值僅剩下29.8億美元，與10個(gè)月之前相比接近腰斬；其最新總股本為1.26億份，當(dāng)日收于23.64美元/份。需要說明的是，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的市值縮減與其交易價(jià)格無關(guān)，實(shí)際上其交易價(jià)格近期一直處于上升階段，市值的下降與其份額縮減高度相關(guān)。

時(shí)有跳漲 超賣嚴(yán)重

東方財(cái)富Choice金融終端的行情數(shù)據(jù)顯示，自2020年9月以來，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF一直處于顯著的上漲趨勢，期間其交易價(jià)格從3.254美元（前復(fù)權(quán)價(jià)格，下同）最高上漲至23.85美元，期間最大漲幅高達(dá)6倍以上；在這一輪波瀾壯闊的上漲中，尤以2023年3月為最，當(dāng)月該ETF上漲幅度就達(dá)到了18%以上。

而且，根據(jù)行情，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的交易價(jià)格時(shí)有跳漲，僅2022年12月以來就有過兩次顯著的跳漲行情，例如2022年12月15日，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF高開低走，收盤上漲11.21%，最近的一次跳漲則是發(fā)生在半個(gè)月之前的2023年3月24日，當(dāng)日該ETF高開高走，收漲18.72%。

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的這種表現(xiàn)看起來與一般ETF波動(dòng)率較小的特點(diǎn)截然相反，但其實(shí)這種現(xiàn)象與基金分紅有關(guān)，該ETF在上述的兩個(gè)日期（2022年12月15日和2023年3月24日）均進(jìn)行了分紅。

自2017年以來，除了2020年之外，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF每年都會(huì)分紅，其中不乏多次分紅的年份。

根據(jù)www.nasdaq.com的信息，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF自2017年以來共計(jì)分紅8次，其中2018年和2022年均分紅兩次，但每次分紅的金額都不算高，最高的2022年12月15分紅為2.5279美元/份，其當(dāng)日開盤價(jià)為20.308美元，相對(duì)于前一個(gè)交易日的收盤價(jià)18.185美元高開2.123美元，正是分紅的因素使然；分紅額最少的2018年3月22日只有每份額0.0095美元，每份不到一美分，這是一次特別分紅。

而且，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF還有一個(gè)不同尋常之處，即其費(fèi)用率相對(duì)較高，根據(jù)www.etfchannel.com的最新信息，該ETF的費(fèi)用率為0.95%，在ETF行業(yè)中屬于中高水平。

值得注意的是，根據(jù)www.etfchannel.com的信息，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF目前處于超賣和資金嚴(yán)重流出的階段，該網(wǎng)站在2022年12月份以來共計(jì)監(jiān)測出了至少四次資金大幅流出的狀況，分別發(fā)生在2022年12月13日和15日以及2023年2月28日和3月16日，其中前兩次很明顯與該ETF在2022年12月15日的歷史最高分紅行為有關(guān)。該網(wǎng)站使用相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)（RSI）對(duì)一只證券的資金流狀況進(jìn)行衡量，區(qū)間范圍為0-100，如果該指低于30則表明該證券已經(jīng)進(jìn)入超賣區(qū)域，而2023年3月16日First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的該指數(shù)為28.8，當(dāng)日標(biāo)普500指數(shù)的RSI數(shù)值為40.8；此外，同期該ETF的52周低點(diǎn)為22.67美元，高點(diǎn)為30.4722美元（不復(fù)權(quán)價(jià)格），而其2023年3月16日收于22.99美元，與52周低點(diǎn)僅一步之遙，此后交易價(jià)格有所上漲，最新收盤價(jià)為4月6日的23.64美元。

現(xiàn)金為王

根據(jù)www.aastocks.com的信息，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF跟蹤的是Bloomberg Commodity指數(shù)，最近三個(gè)月日均交易量僅有91萬美元；基金單位凈值為23.69美元，與其同期23.64美元/份的交易價(jià)格基本持平；年化收益率為1.34%，分紅比率為0.317%。

此外，根據(jù)www.etfchannel.com的最新信息，截至2023年4月6日，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的最大持倉為美元現(xiàn)金，持倉價(jià)值26.95億美元，而其當(dāng)日的規(guī)模也僅29.8億美元，僅現(xiàn)金一項(xiàng)的占比就高達(dá)90.44%，即該ETF九成以上的資產(chǎn)為美元現(xiàn)金。然而，這一點(diǎn)也許并不難理解，要知道美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月份以來連續(xù)大幅度暴力加息，單次加息75個(gè)基點(diǎn)的情況屢見不鮮，致使美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率已經(jīng)從零附近急劇攀升至目前的5%左右。

加息一方面會(huì)對(duì)大宗商品市場形成壓制效應(yīng)，雖然長期內(nèi)大宗商品的價(jià)格主要取決于供求關(guān)系、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢等，但短期內(nèi)加息仍然會(huì)令大宗商品價(jià)格下跌，加大大宗商品市場的波動(dòng)率，令大宗商品投資更加困難，投資者更愿意在短期內(nèi)回避。另一方面，作為“無風(fēng)險(xiǎn)利率”的美元利率上升，投資者更愿意將資金放在銀行，流通中的美元就會(huì)變少，進(jìn)一步導(dǎo)致美元升值，而以美元為計(jì)價(jià)貨幣的大宗商品價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌。

除了美元現(xiàn)金之外，在First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的前五大持倉中都是大宗商品期貨，包括7月23日到期的大豆期貨、6月23日到期的黃金100期貨、6月23日到期的RBOB汽油期貨和7月23日到期的豆粕期貨，截至2023年4月6日上述四個(gè)持倉的金額都不大，占比更不算高。

大幅縮水不正常

根據(jù)ETF數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站http：//etfdb.com的數(shù)據(jù)，截至2023年4月6日，第一信托（First Trust）的資產(chǎn)管理規(guī)模為1266.6億美元，共計(jì)發(fā)行了156只ETF產(chǎn)品，費(fèi)用率范圍為0.25%至2.23%，而First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的0.95%費(fèi)用率在其發(fā)行人產(chǎn)品中位居中游。

截至2022年6月17日，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF是其發(fā)行人第一信托（First Trust）旗下的第六大ETF，規(guī)模為50億美元，不及First Trust Value Line Dividend Index Fund（FVD）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF（RDVY）、First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Tst Preferred Securities & Inc ETF（FPE）、First Trust Low Duration Opportunities ETF（LMBS），后五只ETF的同期規(guī)模分別為113億美元、81億美元、75億美元、65億美元和52億美元。

實(shí)際上，根據(jù)數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站http：//etfdb.com的數(shù)據(jù)，由于資產(chǎn)大幅縮水，F(xiàn)irst Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的規(guī)模已經(jīng)排不進(jìn)其發(fā)行人的前十大產(chǎn)品，最新排名為第12位，其規(guī)模不但繼續(xù)遜于以上5只產(chǎn)品，同時(shí)還被First Trust Enhanced Short Maturity ETF（FTSM）、First Trust Morningstar Dividend Leaders Index Fund（FDL）、First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF（CIBR）、First Trust Dow Jones Internet Index Fund（FDN）、First Trust TCW Opportunities Fixed Income ETF（FIXD）和First Trust Dorsey Wright Focus 5 ETF（FV）等6只ETF產(chǎn)品反超，這6只ETF在2023年4月27日的規(guī)模分別為82.22億美元、50.89億美元、48.22億美元、40.32億美元、37.15億美元和31.43億美元。

此外，在同一發(fā)行人第一信托的其他ETF產(chǎn)品中，并未出現(xiàn)類似First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的資產(chǎn)規(guī)模大幅縮水現(xiàn)象。根據(jù)ETF數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站http：//etfdb.com的數(shù)據(jù)，截至2023年4月6日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund（FVD）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF（RDVY）、First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Tst Preferred Securities & Inc ETF（FPE）、First Trust Low Duration Opportunities ETF（LMBS）的規(guī)模分別為121.97億美元、77.39億美元、85.81億美元、54.33億美元和45.25億美元，相比2022年6月17日的資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)幅度分別為+7.94%、-4.46%、14.41%、-16.42%和-12.98%，雖然不乏資產(chǎn)規(guī)模下跌的產(chǎn)品，但與First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的同期縮水幅度40.4%相比仍然是小巫見大巫。

First Trust Global Tactical Commodity Strategy ETF的發(fā)行人第一信托（First Trust）是一家私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，位于美國伊利諾伊州。無論是管理規(guī)模還是所發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量，雖然第一信托都無法與貝萊德集團(tuán)、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)等ETF行業(yè)巨擘相媲美，但第一信托也有自己的獨(dú)到之處，歷史上也曾經(jīng)位居美國EFT發(fā)行額前十大機(jī)構(gòu)行列。