新茶飲店在虧，供應(yīng)商股價漲了？

詹丹晴

2月2日，奈雪、茶百道等新茶飲背后的供應(yīng)商田野股份正式在北交所掛牌上市，發(fā)行價3.60元，開盤股價即大漲38.61%，隨后漲幅回落，截至收盤，報4.34元，上漲20.56%，市值13.89億元。

除了奈雪在港股上市、蜜雪冰城在沖刺A股外，目前A股市場尚未見新茶飲的身影，而供應(yīng)商們則在加速沖刺。

南都灣財社記者了解到，田野股份主要從事熱帶果蔬原料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在廣西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荊門擁有四個工廠，主要產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等，曾于2015年2月在新三板掛牌交易。

作為一個面向B端的供應(yīng)商，田野股份的知名度遠不如其合作的客戶——奈雪、茶百道、滬上阿姨、一點點、農(nóng)夫山泉、可口可樂等。田野股份原本合作更多的是食品飲料企業(yè)，不過在預(yù)包裝果汁飲料增長乏力、新茶飲果茶需求增長迅速下，田野股份大力開發(fā)了新茶飲客戶。

過去幾年，田野股份來自新茶飲客戶的收入占比快速提升，從2019年占比的4.20%提升至2022年上半年的75.51%，其來自食品飲料客戶的收入大幅下降，從2019年占比的57.66%逐步下跌至2022年上半年的23.79%。

2022年上半年，田野股份合作的前五大客戶依次是奈雪、茶百道、一點點、農(nóng)夫山泉、滬上阿姨。新茶飲占了四個席位，其合計銷售額占比達68.95%。

新茶飲對田野股份的影響不只如此，2021年4月，田野股份曾向特定投資者發(fā)行了不超過3000萬股的股票，合計融資金額不超過9660萬元，奈雪和滬上阿姨分別認購了其中的1200萬股、100萬股。奈雪是田野股份的第四大股東，在其上市之前持股4.44%；滬上阿姨持股0.37%。奈雪還是田野股份的第一大采購商，2022年上半年為田野股份貢獻了25.95%收入。

相比新茶飲們，田野股份的業(yè)務(wù)規(guī)模要小很多，但已實現(xiàn)盈利。

2019年-2021年，田野股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元、2.66億元、4.59億元，同期分別實現(xiàn)凈利潤2432.09萬元、2100.17萬元、6517.78萬元。

作為對比，2021年，奈雪實現(xiàn)營收42.97億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.45億元，凈利率為-3.37%，田野股份凈利率則為14.19%。

不過，下游新茶飲們?nèi)兆舆^得好不好，關(guān)乎著上游供應(yīng)商田野股份們的業(yè)績。

下游新茶飲們?nèi)兆舆^得好不好，關(guān)乎著上游供應(yīng)商田野股份們的業(yè)績。

2022年上半年，奈雪營收同比下跌3.81%至20.45億元，同期，田野股份營收同比下跌3.16%至2.12億元，而在2021年上半年，田野股份營收增速高達105.20%。

對于田野股份過于依賴新茶飲客戶特別是奈雪，在去年12月8日的上市審核會議上，北交所向田野股份提出詢問，要求其說明奈雪、滬上阿姨等參與定增的客戶自田野股份處購買的原材料是否全部使用，以及奈雪2022年營收下跌，田野股份的訂單是否隨之下跌，還有田野股份是否存在因流行文化轉(zhuǎn)向?qū)е碌臓I收大幅下滑風(fēng)險以及未來將如何開發(fā)新客戶。

作為田野股份的大客戶，奈雪上半年營收同比下跌了3.81%至20.45億元。而今年前三季度，田野股份營收增速下跌，凈利潤下跌。盡管田野股份的經(jīng)營狀況在2022年下半年有所改善，不過整個2022年前三季度的報告期內(nèi)，田野股份營收同比微增0.22%至3.58億元，凈利潤同比下跌23.03%至4202.55萬元。對于凈利潤下跌，田野股份解釋稱，這主要是因為公司毛利率下降及管理費用增長。

就田野股份營收增幅下跌原因以及未來如何進一步提高營收，南都灣財社記者通過電話和郵件聯(lián)系田野股份，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

業(yè)績下滑的情況在另一家新茶飲供應(yīng)商鮮活飲品身上同樣出現(xiàn)。2022年第一季度，鮮活飲品營收為2.01億元，凈利潤1537.14萬元，均較上年同期相比下滑，而業(yè)績下滑的原因之一，鮮活飲品稱是疫情影響下部分客戶停業(yè)、終端消費減少。

2022年，新茶飲市場遭遇了增速大幅放緩的狀況。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2022新茶飲研究報告》，2022年，新茶飲市場整體規(guī)模預(yù)計約1040億元，年增長率為3.7%，而2019年-2021年，新茶飲市場規(guī)模的增速分別為23.4%、26.1%、20.7%。

田野股份在招股書中提示，部分新茶飲品牌存在降價和經(jīng)營業(yè)績下降的情形，若疫情持續(xù)影響新茶飲行業(yè)發(fā)展，該不利狀況可能向上傳至新茶飲行業(yè)供應(yīng)商，導(dǎo)致下游新茶飲客戶對公司產(chǎn)品采購量減少或采購價格下降，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

好的一面是，隨著疫情防控政策的調(diào)整，根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會測算，2023年，新茶飲市場規(guī)模有望恢復(fù)至1450億元，三年復(fù)合增長率恢復(fù)至近20%。

而在凌雁咨詢首席管理分析師林岳看來，田野股份過于依賴新茶飲客戶，問題并不大。他告訴南都灣財社記者，新茶飲行業(yè)中有不少標準化的原料、食材和工序，還是需要像田野股份這種具備果蔬加工、配方研發(fā)、預(yù)制能力的供應(yīng)商來供應(yīng)，因此在茶飲市場空間仍然巨大的情況下，田野股份整體而言還有發(fā)展空間。

除了田野股份外，新茶飲產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商，相繼對二級市場發(fā)起沖擊。

前述的鮮活飲品在2022年9月向深交所遞交了上市申請，其主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。鮮活飲品合作的新茶飲客戶包括蜜雪冰城、書亦燒仙草、coco、古茗、滬上阿姨等，其中，蜜雪冰城是其第一大客戶。

時間再往前一點，2022年7月，飲品配料供應(yīng)商德馨食品申請在深交所上市，紙制與塑料餐具生產(chǎn)商恒鑫生活創(chuàng)業(yè)板上市也已經(jīng)進入問詢階段；將于近期在北交所掛牌的一致魔芋，除了是三只松鼠百草味供應(yīng)商外，同時也為新茶飲提供珍珠奶茶原材料魔芋晶球。

形成對比的是，目前在A股市場上，尚未有新茶飲公司出現(xiàn)，還在排隊上市的僅有蜜雪冰城一家。在港股市場上，自奈雪2021年6月掛牌后，再無其他新茶飲品牌向港交所遞表。

第三方咨詢機構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受南都灣財社記者采訪時指出，新茶飲們屬于新消費品牌，上游的供應(yīng)鏈多屬于農(nóng)業(yè)公司，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化一直都是國家政策扶持的重點，在政策利好的情況下，上游供應(yīng)鏈公司上市可能比新茶飲們會跑得更快。

不過，與田野股份一樣，這些遞表上市的供應(yīng)商們整體規(guī)模較小，根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)，2021年，鮮活飲品實現(xiàn)營收10.64億元，凈利潤1.89億元；德馨食品營收5.29億元，凈利潤9547.26萬元；恒鑫生活營收7.19億元，凈利潤8123.61萬元。

資深零售專家王國平告訴南都灣財社記者，新茶飲供應(yīng)商們扎堆上市，主要是因為上市有助于其樹立形象，拓展新市場，同時也有利于其通過融資做大規(guī)模。供應(yīng)商們未來能否擴大規(guī)模，一方面取決于現(xiàn)有品牌商的發(fā)展情況，另一方面取決于新拓客戶的增量。供應(yīng)鏈市場集中度小，有待于進一步提高滲透率，但是B端利潤想象空間有限，能否突圍，還要看供應(yīng)商的品質(zhì)、價格和履約能力。