企業(yè)IPO上市過程中財務(wù)管理的規(guī)范化

陳佳貴

IPO是指首次公開募股，即企業(yè)在擁有相應(yīng)資質(zhì)之后首次面向公眾公開發(fā)行股票，之后可在證券交易所進行掛牌交易（即上市），經(jīng)歷了這一過程之后就意味著企業(yè)已經(jīng)完成上市，因此IPO和上市在說法上常常被連在一起，稱為IPO上市，但實際上這是兩個不同的環(huán)節(jié)。隨著我國大量企業(yè)在社會發(fā)展過程中做大做強，多數(shù)企業(yè)都開始尋求IPO上市的途徑，但在嘗試實現(xiàn)IPO上市的過程中，相當(dāng)一部分企業(yè)卻因為財務(wù)管理工作缺乏規(guī)范化的問題，導(dǎo)致其無法實現(xiàn)成功上市。結(jié)合企業(yè)財務(wù)管理工作的實際情況來看，導(dǎo)致其財務(wù)管理規(guī)范化程度不足的原因為數(shù)眾多，因此要確保企業(yè)順利通過審查成功上市，就需要在了解自身財務(wù)管理現(xiàn)存問題的情況下，采取針對性的措施加以解決，來完成企業(yè)順利通過IPO上市的愿景。

一、關(guān)于IPO上市的相關(guān)概念

（一） IPO上市對企業(yè)的重要性

從企業(yè)的角度而言，IPO上市的好處在于能夠幫助企業(yè)募集更多的資金，同時還能強化企業(yè)股票的流通性，對提升企業(yè)員工的認(rèn)同感和企業(yè)自身的知名度也有很大幫助，此外還能夠作用于企業(yè)制度的完善及幫助企業(yè)回報風(fēng)險投資等。但其劣勢也相當(dāng)明顯，那就是上市之后企業(yè)審計成本會大幅增長，且必須在遵循相關(guān)規(guī)定的前提下開展商業(yè)活動，而且由于股東介入導(dǎo)致股權(quán)被稀釋，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及高管會失去對企業(yè)的控制能力，更容易導(dǎo)致風(fēng)險投資在獲利之后迅速退場的情況出現(xiàn)。由此可見經(jīng)歷IPO上市的過程對企業(yè)發(fā)展而言并不只有優(yōu)勢，同樣也使企業(yè)面臨著其他方面的風(fēng)險。但即使是在這樣的情況下企業(yè)依然會大力爭取實現(xiàn)IPO上市，這主要是因為上市以后企業(yè)才能獲得更可靠的發(fā)展壯大的機會，企業(yè)只有在上市之后才能與金融機構(gòu)建立起更加可靠的聯(lián)系，進而實現(xiàn)業(yè)務(wù)向外擴張及融資渠道的增加，這意味著企業(yè)銀行信貸成本的下降，以及在營銷和公關(guān)方面獲得的優(yōu)勢，由此可見IPO上市是企業(yè)想要做大做強的必然選擇。

（二）企業(yè)實現(xiàn)IPO上市的一般流程

早先國內(nèi)企業(yè)上市的策略是前往境外正規(guī)證券交易所尋求上市機會，其中知名度較高的以美國的納斯達克證交所為主，此外還有前往港交所尋求IPO上市的案例。隨著近年來國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)水平的發(fā)展，上海和深圳也誕生了證券交易所（即“滬交所”和“深交所”）。以滬交所為例，其對企業(yè)IPO上市規(guī)范的流程內(nèi)容如下圖1所示。

整個流程涉及線上線下兩方面工作，需要注意的是，盡管流程中并未出現(xiàn)證監(jiān)會，但滬交所對企業(yè)上市的審核同樣需要受到證監(jiān)會的管理。實際上滬交所這樣的證券交易所并不擁有企業(yè)是否能順利通過IPO上市的決定權(quán)，最終的決定權(quán)實際上掌握在中國證監(jiān)會手中，而在其上市申請到達中國證監(jiān)會之前，還需要經(jīng)歷證券交易所及上市委員會兩道關(guān)卡，這就說明企業(yè)上市的難度是比較高的，任何環(huán)節(jié)的紕漏都可能導(dǎo)致企業(yè)IPO上市申請被駁回。

二、財務(wù)管理規(guī)范化對企業(yè)IPO上市的影響

證交所、上市委員會及證監(jiān)會對企業(yè)財務(wù)管理狀況是否達到相應(yīng)規(guī)范要求的評判，直接決定了企業(yè)是否能夠順利通過申請實現(xiàn)IPO上市。在證監(jiān)會及證券法相關(guān)規(guī)定中，對企業(yè)是否具備IPO上市資格的評價考核除了會參考企業(yè)的經(jīng)營實力之外，對企業(yè)財務(wù)管理狀況同樣有著非常明確的要求，結(jié)合相關(guān)條例中的內(nèi)容來看，這些要求主要集中在以下幾方面：首先，企業(yè)只有在累計盈利和財務(wù)管理收入上的指標(biāo)達到相應(yīng)量化指標(biāo)規(guī)定的前提下，才算是具備上市的基礎(chǔ)條件。其次，企業(yè)必須能夠證明自身運營管理工作中具備完善的內(nèi)控體系，且體系本身需要在完整性及規(guī)范程度上達到證監(jiān)會提出的標(biāo)準(zhǔn)，確保財務(wù)工作具有相應(yīng)的規(guī)范性及透明性。再次，企業(yè)在提出IPO上市申請的同時，必須證明其關(guān)聯(lián)交易具有令人信服的獨立性與公允性。最后，提出IPO上市申請的企業(yè)在收入和成本費用核算等一系列財務(wù)報告上必須擁有絕對的真實性與完整性，不允許出現(xiàn)財務(wù)造假的情況。結(jié)合這些要求來看，證監(jiān)會對企業(yè)IPO上市申請的管理非常嚴(yán)格，尤其是在對財務(wù)管理規(guī)范化上的要求幾乎到了嚴(yán)苛的程度。而且即使某些企業(yè)能夠運用一些手段，在財務(wù)管理規(guī)范化程度不足的情況下成功上市，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)也會被證監(jiān)會予以退市處理，這對企業(yè)的打擊將非常嚴(yán)重。

三、影響企業(yè)IPO上市的財務(wù)管理規(guī)范化問題

通過對提出IPO上市申請企業(yè)的經(jīng)營概況及證監(jiān)會反饋的駁回結(jié)果來看，大多數(shù)企業(yè)之所以實力完全滿足上市標(biāo)準(zhǔn)，卻依然無法成功申請上市的主要原因，有很大一部分都來源于財務(wù)管理過程中出現(xiàn)的不規(guī)范操作。這些不規(guī)范操作主要體現(xiàn)為以下幾方面內(nèi)容。

（一）報表粉飾

報表粉飾是影響企業(yè)財務(wù)管理規(guī)范化的所有問題中，最不應(yīng)該出現(xiàn)的問題。一般出現(xiàn)這種問題說明企業(yè)在經(jīng)營理念上就存在偏差，在主觀上渴望以瞞天過海的方式隱瞞企業(yè)財務(wù)管理工作中職能缺失的內(nèi)容。對于證監(jiān)會乃至整個社會而言，允許存在這種行為的企業(yè)上市，無疑將會給社會的經(jīng)濟發(fā)展埋下不安定因素，由此造成的劣性鏈?zhǔn)椒磻?yīng)是無法挽回的，甚至可能使國家承受嚴(yán)重?fù)p失。因此一經(jīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在報表粉飾的情況，證監(jiān)會都不會準(zhǔn)許企業(yè)成功申請IPO上市，甚至是疑似發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在這類情況，證監(jiān)會也會要求上市委員會及證交所重新審查企業(yè)的申報資料，并視情況對上市委員會及證交所中的主要責(zé)任人予以追責(zé)。對于那些申請IPO上市，卻因為報表粉飾被駁回的企業(yè)而言，其經(jīng)常采取的做法主要以減少費用分?jǐn)偂①Y產(chǎn)重組隨意性、更改存貨計價造價及掩飾關(guān)聯(lián)方交易等做法進行報表粉飾。這樣一來就額外增加了相關(guān)部門的工作壓力，且一旦發(fā)現(xiàn)某企業(yè)著實存在報表粉飾的行為，很可能該企業(yè)之后再也沒有資格申請IPO上市，更嚴(yán)重的情況下會被追究相應(yīng)的法律責(zé)任。因此對于企業(yè)而言，報表粉飾是最不可行的做法。

（二）內(nèi)控體系不夠完善

內(nèi)控體系缺乏應(yīng)有完善程度是影響企業(yè)財務(wù)管理規(guī)范化的另一個重要因素，也是導(dǎo)致企業(yè)無法順利申請IPO上市的關(guān)鍵問題。無論是相關(guān)法律條文《證券法》或是執(zhí)行機構(gòu)證監(jiān)會，在財務(wù)管理相關(guān)準(zhǔn)則中均明確指出，申請注冊IPO上市的企業(yè)必須具備具有相應(yīng)完善程度的內(nèi)控機制。而在對那些未能成功上市的另一部分企業(yè)被駁回原因進行了解之后發(fā)現(xiàn)，這類企業(yè)的問題并不出在報表粉飾上，而是因為企業(yè)提交的材料中未能呈現(xiàn)出成熟完善的內(nèi)控機制及內(nèi)控體系。結(jié)合這部分企業(yè)的經(jīng)營情況，及當(dāng)前市面上大多數(shù)企業(yè)的年度財報與動態(tài)來看，其內(nèi)控體系構(gòu)建過程中對風(fēng)險防控的考量并不充分，在進行財務(wù)管理工作時也沒有充分意識到防控財務(wù)風(fēng)險的必要性。如此一來這些企業(yè)構(gòu)建起的內(nèi)控體系就存在非常明顯的漏洞與隱患，并不能發(fā)揮內(nèi)控體系應(yīng)有的價值。另一方面則是一些企業(yè)的內(nèi)控體系缺乏先進技術(shù)支持，體系運行的基礎(chǔ)并不建立在信息技術(shù)上，也不具備完善的財務(wù)內(nèi)控信息系統(tǒng)，或是雖然擁有功能相對可靠的信息系統(tǒng)，但在系統(tǒng)維護效率和防御能力上存在客觀層面的不足，無法保證系統(tǒng)整體的安全性及可靠性，因此其內(nèi)控體系能夠起到的作用也就非常有限。

（三）人員能力問題

在企業(yè)申請IPO上市的過程中，企業(yè)財務(wù)管理崗位上的人員能力也會成為證監(jiān)會的重點考核標(biāo)準(zhǔn)。由于這部分工作人員直接執(zhí)行企業(yè)的財務(wù)管理工作，因此對其能力的參考就是衡量企業(yè)財務(wù)工作日常狀態(tài)及進行效率的重要指標(biāo)。而那些未能通過IPO上市審核的企業(yè)中，也有一部分被駁回的原因是出在人員能力問題上，主要表現(xiàn)為人員才不配位、能力無法匹配崗位需求和職業(yè)素養(yǎng)低下等。之所以會出現(xiàn)這種情況，是因為這部分財務(wù)工作人員的能力不足，不能充分理解上市的概念及風(fēng)險，也無法為企業(yè)提供可靠的財務(wù)工作支持，導(dǎo)致企業(yè)管理者在了解過報表之后誤以為企業(yè)具備IPO上市的能力。另有一些企業(yè)原本就是想借助不法手段成功實現(xiàn)上市，隨后轉(zhuǎn)手拋售股票或進行其他操作來獲取短期利潤，對于這類企業(yè)來說，能力不足的財務(wù)工作人員反而更好控制和更容易利用，也更符合他們的核心利益需求。

四、企業(yè)IPO上市過程中財務(wù)管理規(guī)范化問題的應(yīng)對策略

結(jié)合上述企業(yè)IPO上市面臨的財務(wù)管理規(guī)范化問題的具體表現(xiàn)來看，要使這些問題得到有效解決，提升企業(yè)財務(wù)管理的規(guī)范化程度以使其能夠通過IPO上市審核，可嘗試采取以下幾種策略加以實現(xiàn)。

（一）深化企業(yè)全體工作人員法律修養(yǎng)

上述對企業(yè)財務(wù)管理規(guī)范化問題分析中已經(jīng)提出，報表粉飾是一眾影響企業(yè)成功IPO上市的問題中最嚴(yán)重的問題，這一問題的出現(xiàn)在很大程度上是因為相關(guān)工作人員、管理層及直屬領(lǐng)導(dǎo)缺乏應(yīng)有的法律意識，也就是說這種問題的存在反映出企業(yè)人員中法律意識的欠缺。針對這種情況，就需要以《證券法》為主干在企業(yè)內(nèi)部開展各類普法工作，幫助企業(yè)全體職員認(rèn)識到在違法的情況下是不可能通過IPO上市申請及注冊的。而除了相應(yīng)的普法工作之外，還需使企業(yè)了解到證監(jiān)會近年來在審核上的力度，證監(jiān)會在這方面的工作向來是不遺余力的，這一點從那些以僥幸心理試圖成為漏網(wǎng)之魚的企業(yè)遭遇上就可以看出來，他們所采取的各種手段很容易就受到證監(jiān)會相關(guān)文件及工作內(nèi)容的制約，而他們要想繞開這種制約就需要消耗更多的精力與資源。強化企業(yè)全體人員法律修養(yǎng)的另一個原因，在于幫助企業(yè)全體員工認(rèn)識到，法律修養(yǎng)的強化是必需的，合法是企業(yè)進行財務(wù)管理工作最基礎(chǔ)的前提和底線，也是保證企業(yè)實現(xiàn)長效發(fā)展的關(guān)鍵因素。即使沒有IPO上市的需求，合法進行財務(wù)管理工作也是企業(yè)決不能違背的原則。

（二）優(yōu)化內(nèi)控體系

有很大一部分企業(yè)高層并非意識不到內(nèi)控體系的價值，而是不掌握完善內(nèi)容體系的方法及策略。因此在準(zhǔn)備申請IPO上市之前，企業(yè)需要先對內(nèi)部已經(jīng)建立的內(nèi)控體系進行詳細(xì)調(diào)查，模擬企業(yè)遭遇財務(wù)風(fēng)險時內(nèi)控體系的運行狀態(tài)，進而發(fā)現(xiàn)內(nèi)控體系中存在的缺陷與不足并加以調(diào)整，使之能夠發(fā)揮有效的風(fēng)險防控作用，提升企業(yè)財務(wù)管理工作的規(guī)范化程度，同時強化企業(yè)在面臨財務(wù)風(fēng)險時的抵抗能力。在此基礎(chǔ)上還需強化內(nèi)控部門的獨立性與執(zhí)行力，使其能夠在出現(xiàn)風(fēng)險時進行快速反應(yīng)，來保證企業(yè)內(nèi)控體系滿足證監(jiān)會在IPO上市相關(guān)條例中的要求。

（三）強化職員能力

因職員能力導(dǎo)致財務(wù)管理規(guī)范化不足的問題有兩種解決方式，一種方式是優(yōu)化財務(wù)管理工作內(nèi)容及體系，提升管理效率及精細(xì)化水平，這部分內(nèi)容屬于內(nèi)控體系的工作范疇。另一種方式則是強化職員的能力，使其能夠勝任企業(yè)在完成IPO上市之后的財務(wù)管理工作要求。這意味著企業(yè)需要重新權(quán)衡財務(wù)管理崗位的聘用及考核機制，并以IPO上市為理由，為現(xiàn)有財務(wù)管理工作人員創(chuàng)造出相應(yīng)的危機感，促使他們自發(fā)提升自己的專業(yè)能力，并借助末位淘汰機制及激勵機制對人員構(gòu)成進行深層次優(yōu)化，來促使財務(wù)管理人員逐漸將自身能力提高到能夠滿足企業(yè)IPO上市后的需求及標(biāo)準(zhǔn)，幫助企業(yè)以更加順利的姿態(tài)完成IPO上市。

（作者單位：海安橡膠集團股份公司）