LX 公司盈利能力研究

支濤，王海東

（1.佳木斯大學 經濟與管理學院，黑龍江 佳木斯 154007；2.佳木斯大學，黑龍江佳木斯 154007）

0 引言

服裝是人們生活的必需品。改革開放以來，我國居民收入水平不斷提高，消費能力顯著提升，對服裝的需求進一步增加，因此，服裝產業(yè)規(guī)模得到了擴大。此外，國外服裝品牌開始進入國內市場，促使服裝產業(yè)的生產方式、銷售模式、顧客需求發(fā)生較大變化。服裝產業(yè)積極與其他行業(yè)聯(lián)系，不斷拓寬產業(yè)邊界，加劇了服裝業(yè)的競爭。2018年，LX公司開始出現(xiàn)業(yè)績虧損，之后兩年的經營業(yè)績也未扭虧為盈，這對公司的盈利能力造成很大影響，給公司的發(fā)展帶來了沖擊。

1 LX 公司概況

1.1 LX 公司簡介

LX 公司注冊成立于2001 年，主要經營服裝、服飾，涉及多個品牌，一直推行并落實多品牌經營戰(zhàn)略，以期最大限度滿足消費者的穿衣需求。目前，LX公司通過線下零售實體店和在線運營平臺相結合的方式向終端客戶銷售產品。公司為了發(fā)展直營模式，持續(xù)增加線下門店數(shù)量，2011 年門店數(shù)量有1 841家，2017 年門店數(shù)量擴張到過萬家，達到峰值，2019年公司進行了海外收購，增加了一部分海外門店。

1.2 LX 公司經營情況

通過LX 公司2016—2021 年的營業(yè)收入、凈利潤，分析公司發(fā)展狀態(tài)。LX 公司營業(yè)收入、凈利潤如表1 所示。

表1 2016—2021 年LX 公司營業(yè)收入、凈利潤 單位：萬元

1.2.1 營業(yè)收入

如表1 所示，2016—2018 年LX 公司的營業(yè)收入持續(xù)上升，2017 年公司的門店數(shù)量接近萬家，這是2018 年公司的營業(yè)收入大增的重要因素。從2019 年開始，LX 公司的營業(yè)收入下滑，2019 年、2020 年、2021年下滑幅度分別為24.67%、76.89%、82.88%。2019年，因顧客對公司產品的消費放緩、顧客的數(shù)量減少、物流受限，LX 公司的營業(yè)收入受到了影響。

1.2.2 凈利潤

如表1 所示，LX 公司的凈利潤在2016—2019 年呈遞減狀態(tài)，2017—2019 年的下降趨勢較為明顯，雖然凈利潤在2020 年和2021 年有所增長，但是依舊保持負值。分析原因可知，直營渠道的快速擴張導致員工薪酬、房屋租賃費用大幅度上升，并且受銷售增長停滯的影響，企業(yè)經營成本增加，凈利潤隨之減少。此外，公司營業(yè)收入在2016—2018 年保持上升，凈利潤卻呈現(xiàn)出下降的趨勢，很大一部分原因在于成本過高、費用支出較大，影響了LX 公司的持續(xù)健康發(fā)展。

2 基于杜邦分析法的LX 公司盈利能力分析

杜邦分析法的特點是注重各項財務指標之間的聯(lián)系，并在此基礎上建立起一個分析模型，對公司的財務狀況以及盈利能力進行綜合分析［1］。對LX 公司進行分析的主要財務指標如表2 所示。

2.1 總資產周轉率

總資產周轉率可以反映出公司對資產的管理質量和利用效率［2］。如表2 所示，2016—2021 年LX 公司總資產周轉率表現(xiàn)出下降態(tài)勢，其中2019 年和2020年下降幅度較為明顯，原因為營業(yè)收入大幅度下降，總資產卻并沒有大幅度減少，總資產周轉率開始下降，說明LX 公司資產管理的效率有所降低。

2.2 銷售凈利率

如表2 所示，2016—2021 年LX 公司的銷售凈利率呈遞減狀態(tài)。在這5 年中，LX 公司2016 年獲利能力最強，2017 年銷售凈利率下降，2018 開始出現(xiàn)虧損，凈利潤為負。銷售凈利率大幅下跌的原因是營業(yè)收入大幅下跌，而營業(yè)收入連年下降主要是因為主營品牌營業(yè)收入減少，且其他副線品牌銷售額的增長無法填補主營品牌營業(yè)收入的缺口，直營店銷量低于預期。2020 年，公司營業(yè)收入下降比例較大，凈利率整體下跌，公司承擔的房屋租賃費用和上漲的員工工資是造成公司虧損的主要原因。

2.3 總資產收益率

如表2 所示，LX 公司的總資產收益率自2016 年至2021 年逐年降低，2019 年下降幅度最大，可以直觀看出2016 年LX 公司的盈利能力最強，2017—2021年盈利能力不斷減弱。對比銷售收入，可以發(fā)現(xiàn)2019年和2020 年公司銷售收入減少較為明顯，這表明LX公司管理水平較低，創(chuàng)新能力不足，導致公司的總資產收益率處在一個較低的水平。

2.4 權益乘數(shù)

如表2所示，2016—2018年LX公司的資產總額在增加，負債總額在2016—2019 年間不斷增加，2020 年、2021 年的負債總額超過資產總額，資產負債率持續(xù)增加，LX 公司很可能為了發(fā)展而大量舉債，公司處于惡性經營狀態(tài)。2016—2019 年LX 公司的權益乘數(shù)呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，2019 年的增幅達到191.39%，2020 年、2021 年資產負債率超過100%，表明LX 公司的財務風險在不斷增大，減弱了公司對長期債務的償還能力。

2.5 凈資產收益率

凈資產收益率是公司的稅后凈利潤與凈資產的比值［3］。如表2 所示，2016—2020 年LX 公司的凈資產收益率不斷下降，從2016 年的15.46%下降到2020年的-581.6%，2018 年開始出現(xiàn)負值，公司凈利潤出現(xiàn)負增長，沒有給所有者帶來收益，表明公司的盈利能力在下降。

表2 2016—2021 年LX 公司主要財務指標

3 LX 公司盈利能力存在的主要問題

3.1 發(fā)展戰(zhàn)略過于激進

LX 公司的發(fā)展規(guī)模在不斷擴大，但是盈利能力沒有得到明顯的提高。2018 年開始，公司的服裝業(yè)績開始下滑，2021 年營業(yè)收入增長率達到-76.36%，并且2016—2021 年凈利潤呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，從正到負。LX 公司采用多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，在發(fā)展新品牌的同時需要投入高額資源，如果資源利用程度低，就會給公司帶來巨大壓力，大量耗損公司的內部精力。為了避免服裝行業(yè)帶來的風險，LX 公司嘗試進入化妝品、工藝禮品等行業(yè)，但在這些領域，公司收入水平未得到明顯提升，甚至還出現(xiàn)了虧損。LX 公司在進入其他行業(yè)的過程中，部分行業(yè)已經飽和，競爭者數(shù)量眾多，分散風險的效果并不明顯，阻礙公司發(fā)展。

3.2 存貨管理不足

存貨周轉率可以衡量公司存貨數(shù)量是否合適，同時對銷售能力的強弱進行判斷［4］。LX 公司存貨、流動資產情況如表3 所示。

表3 2016—2021 年LX 公司存貨、流動資產情況

2016—2021 年LX 公司存貨周轉率呈下降態(tài)勢；2016—2018 年LX 公司存貨規(guī)模擴大；2019 年存貨規(guī)模大幅度縮減，但是存貨占流動資產的比重達53.64%；2020 年和2021 年LX 公司存貨數(shù)量減少，存貨周轉率降低。LX 公司采用將生產外包給其他公司的方式，采購與銷售之間的信息不同步，容易出現(xiàn)信息滯后等問題。此外，受季節(jié)影響，LX 公司對市場的判斷出現(xiàn)錯誤，公司產品競爭力下降，造成庫存積壓，存貨規(guī)模大但不能及時處理存貨，導致存貨周轉率下降。

3.3 銷售成本過高

成本費用越低，公司盈利的空間越大，公司抗風險的能力就越強［5］。LX 公司營業(yè)成本和銷售費用情況如表4 所示。

表4 2016—2021 年LX 公司營業(yè)成本和銷售費用情況

2016—2018 年LX 公司的銷售費用在不斷增加；2019—2021 年公司服裝業(yè)務有所減少，零售店鋪的數(shù)量減少，同時銷售成本開始下降；2016—2019 年公司營業(yè)成本變動幅度不大，2020 年開始大幅度減少，營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值明顯低于銷售費用占比（90.49%）。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的一部分原因是公司將生產環(huán)節(jié)外包，營業(yè)成本來自向供應商支付的價款，不受公司控制。此外，由于網點數(shù)量增多，公司員工費用、租賃費、市場推廣費、電商營銷費等費用也會變多。銷售凈利率的下降說明銷售帶來的收入較少，影響公司盈利。

4 提升LX 公司盈利能力的建議

4.1 合理制定發(fā)展戰(zhàn)略

LX 公司需要對市場進行深入調研，制定發(fā)展戰(zhàn)略時不能只考慮利潤，還要分析市場環(huán)境。對于服裝，消費者比較相信品牌影響力大的產品，因此LX 公司需要提升自身的品牌影響力，利用品牌影響力吸引更多的消費者。LX 公司需聚焦核心品牌，利用女裝品牌的優(yōu)勢，集中優(yōu)勢資源發(fā)展核心女裝品牌。另外，LX 公司需要繼續(xù)經營核心商鋪，關閉盈利情況較差甚至虧損的店鋪，將優(yōu)勢資源進行整合，提升資源回報率，滿足消費者的購買體驗，利用消費者口口相傳對品牌進行宣傳，以老客戶帶動新客戶消費，這樣店鋪的營業(yè)額就會隨之增加。因此，公司要結合實際盈利情況制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略，考慮采用差異化戰(zhàn)略，利用產品品質、品牌、營銷渠道等一系列差異化策略，最終滿足消費者需要且不容易被其他公司模仿復制［6］。

4.2 提高存貨管理水平

LX 公司要從實際出發(fā)，制訂一套符合公司實際的存貨管理方案。對于存貨規(guī)模，需要根據(jù)市場變化作出有效調整，同時加大對存貨的監(jiān)管力度。采取打折促銷等優(yōu)惠活動控制存貨數(shù)量并不能從根本上解決存貨周轉問題，存貨規(guī)模過大會導致公司發(fā)生很多問題，使公司資金不能得到周轉，使公司生產計劃難以正常進行。加強存貨管理是非常重要的一個環(huán)節(jié)，但并不是存貨越少公司發(fā)展越好，而是要根據(jù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀，對存貨量作出科學合理的調整。因此，公司在發(fā)展的過程中一定要科學合理地評估自身存貨水平，并借助信息管理系統(tǒng)等做好存貨調度。

4.3 降低銷售費用

為使銷售成本能夠得到控制，在實行新的銷售戰(zhàn)略之前，應做好充分的市場調研，模擬分析方案能否達到公司制定的戰(zhàn)略目標；在制定銷售費用預算時，應根據(jù)市場變化和及時反饋的實際銷售情況建立合理的預算體系，并通過多維度的對比，得出更加科學的營銷費用預算；對銷售數(shù)量落后網點的員工進行專業(yè)培訓，提高銷售質量，使其做到有效銷售，避免資源浪費。