哈佛分析框架下新零售企業(yè)財務分析
——以YH 超市為例

薛珍妮，何雨峰，魏 婷

（西安歐亞學院，西安 710016）

0 引言

我國當下經(jīng)濟快速發(fā)展，推動消費需求持續(xù)增長，無論是傳統(tǒng)零售企業(yè)，還是本地超市、網(wǎng)上超市，它們都在爭奪市場份額。然而，傳統(tǒng)零售企業(yè)銷售渠道單一，經(jīng)營成本構成復雜且居高不下，導致其在與電商企業(yè)競爭的過程中屢屢受挫，遭遇發(fā)展瓶頸。在過去兩年內(nèi)，實體零售行業(yè)的業(yè)績下滑已經(jīng)成為新常態(tài)，預計未來這種趨勢將延續(xù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展和應用，“新零售”成為一個熱門詞匯，并且逐漸被消費者接受與認可，YH 超市是新零售的典型代表企業(yè)。本文運用哈佛分析框架對YH 超市進行全面分析，并結合其在財務方面存在的問題提出相應對策，以期為整個零售行業(yè)提供一定的參考。

關于企業(yè)財務分析的相關研究，魏明良等人指出財務分析不是一個“就數(shù)字論數(shù)字”的“游戲”，而是一個邏輯性很強的分析過程［1］。劉剛提出企業(yè)的經(jīng)營活動是由內(nèi)、外部兩方面因素共同作用的，因此企業(yè)必須從行業(yè)和宏觀的角度進行財務分析［2］。邱漩指出，越來越多的財務報告的預期使用者把注意力更多集中在財務報告之外的隱藏信息上，而哈佛分析架構非常符合那些會計報表目標用戶的需求［3］。宋云龍、李莉在戰(zhàn)略分析和財務分析的基礎上，進行了合并戰(zhàn)略、新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略和成本優(yōu)勢戰(zhàn)略的分析［4］。

1 哈佛分析框架下YH 超市財務分析

1.1 戰(zhàn)略分析

根據(jù)波特五力模型，行業(yè)競爭戰(zhàn)略分析主要體現(xiàn)在現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭、新進入者的威脅、替代品的威脅、供應商的議價能力和購買者的議價能力等方面［5］。就我國市場而言，YH超市的競爭者不在少數(shù)，包括華潤萬家、麥德龍、家樂福等一系列大型商超。大型商超經(jīng)歷長時間的發(fā)展已經(jīng)處于成熟階段，并且產(chǎn)品同一性很高，產(chǎn)品區(qū)別不大。大型商超已經(jīng)達到成熟發(fā)展階段，阻礙了潛在者的進入，使得其威脅縮小很多。替代品對大型商超的威脅是極大的，當前網(wǎng)絡上同一產(chǎn)品的售價普遍低于線下商超的價格，因此消費者更傾向于在網(wǎng)上購買自己所需的產(chǎn)品，但是網(wǎng)絡購物有一定的時效性，消費者無法長期通過網(wǎng)絡購買生鮮產(chǎn)品，而不會用智能手機的中老年人群還是會選擇線下商超。對YH 超市來說，其供應商是供自身出售商品的賣家，其作為買家有著龐大的進貨量，供應商不想失去這個市場的話，YH 超市和供應商的交涉能力就會提高。

1.2 會計分析

在YH 超市資產(chǎn)中，占比較大的分別為存貨、固定資產(chǎn)和應收賬款。筆者將這3 個要素作為會計分析的主要對象。

1.2.1 存貨分析

從表1 中可以看出，YH 超市存貨周轉率整體上呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢，說明其存貨管理能力降低，造成存貨流動性下降，庫存管理不到位。

表1 YH 超市2016—2020 年存貨狀況

1.2.2 固定資產(chǎn)分析

YH 超市2016—2020 年固定資產(chǎn)賬面原值穩(wěn)定增長，2020 年比2016 年增長了22 億元，由此得知YH超市在2020 年固定資產(chǎn)規(guī)模有明顯的擴張。YH 超市規(guī)模擴張速度過快，其應當適度擴張。并在擴張的同時保證相應的基礎設施完善。

YH 超市房屋及建筑物數(shù)量自2019 年起連年減少，但2020 年運輸工具有281.41%的增長幅度，電子設備有-28.21%的負向增長幅度（數(shù)據(jù)來源于YH超市2016—2020 年年報），工具器具、機器設備、房屋建筑物等固定資產(chǎn)的增長速度均放緩。運輸工具主要是指物流配送工具。這說明YH 超市新建物流中心減少，但運輸工具量成倍上升，這意味著YH超市加強了物流配送設施的建設，但需注意物流配送管理難度提升，YH 超市要合理控制運輸環(huán)節(jié)的損耗。

1.2.3 應收賬款分析

2016—2020 年，YH 超市應收賬款周轉率不斷下降，說明企業(yè)有不良貸款的風險，資產(chǎn)流動性不合理。YH 超市營業(yè)收入穩(wěn)步增長，但隨著營業(yè)收入的增長，應收賬款從2019 年開始就大幅度下降，其要及時注意經(jīng)營風險變大，應及時加強對應收賬款風險的管控，及時止損。

1.3 財務分析

1.3.1 償債能力分析

從表2 可看出，YH 超市在2016 年的流動比率為2.05%，最為合理，2016 年之后持續(xù)降低，2020 年更是降到了0.95%。由此可以看出，YH 超市的短期償債能力很差，流動比率也在不斷降低，無法保障供應商的要求。從速動比率可以看出，YH 超市快速流動資產(chǎn)短缺，表明其庫存的支付能力很弱，并且速度比率出現(xiàn)了顯著降低的趨勢。YH 超市2016—2020 年現(xiàn)金比率均超過0.2%，說明YH 超市有很強的直接付款能力。2016—2020 年YH 超市的資產(chǎn)負債率一直在增加，由此可知，YH 超市目前的資產(chǎn)負債率偏高，主要原因可能是營運資金短缺、流動負債較高，以及高層管理者不夠重視資本結構的合理性。近幾年，YH 超市擴張店鋪較少依靠自身資金，負債大量增加，企業(yè)償債能力大大降低。

表2 YH 超市2016—2020 年償債能力指標變化 單位：%

1.3.2 營運能力分析

由表3 可知，2016—2020 年YH 超市的應收賬款周轉率持續(xù)下降，總資產(chǎn)周轉率變動不大，有小幅度降低但總體平穩(wěn)，說明YH 超市在銷售方面的管理能力下降，同時反映出YH 超市盈利水平變差，經(jīng)營能力也變?nèi)酢?/p>

表3 YH 超市2016—2020 年營運能力指標情況 單位：%

1.3.3 盈利能力分析

從表4 中可以看出，YH 超市的毛利率變化趨勢比較平穩(wěn)，但營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)利潤率持續(xù)降低，這主要是因為股份激勵計劃費用較高，以及YH 超市文創(chuàng)失利造成了巨大損失，利潤總額減少。2019 年，YH超市雖有外部資金融入，但整體資金狀況并沒有得到改善，這就說明YH 超市近幾年盈利能力下降。

表4 YH 超市2016—2020 年盈利能力指標情況 單位：%

1.4 前景分析

1.4.1 行業(yè)前景分析

在行業(yè)機遇方面，社區(qū)生鮮零售目前是商超行業(yè)最具增長潛力的板塊?！缎铝闶鄣奈磥恚毫闶圻B鎖巨頭的進化之道》中顯示，從成熟市場看，社區(qū)商業(yè)消費在整體商業(yè)中占60%～70%，其中最核心的就是社區(qū)生鮮零售，這種業(yè)態(tài)不僅可以滿足社區(qū)人群的高剛性需求，而且對其他便利店具有擠出效應，具備形成壟斷的潛力。

然而，隨著生鮮零售行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)競爭加劇，生鮮零售行業(yè)盈利能力快速下滑。具體原因是消費趨勢轉變，長期趨勢雖顯著，但受到消費者年齡、結構等的影響，新模式滲透相對較慢，從行業(yè)整體來看仍處于舊模式已破、新模式未立的階段。另外，新模式不斷涌現(xiàn)，各商業(yè)模式間的競爭不斷加劇。

1.4.2 YH 超市前景分析

YH 超市具有可持續(xù)發(fā)展能力。從財務上可以看出，在新零售時期，YH 超市在實體零售業(yè)整體趨弱的環(huán)境下，業(yè)務規(guī)模仍能保持兩位數(shù)增長，各項主要財務指標表現(xiàn)良好，這得益于YH 超市及時對市場環(huán)境和消費者需求變化作出的轉變。生鮮自采是YH 超市的優(yōu)勢，也是其核心競爭力。然而，自2020 年年中至今，在新業(yè)態(tài)競爭、終端消費、物價、自身經(jīng)營策略調(diào)整等因素的影響下，YH 超市在經(jīng)營上面臨著較大壓力。YH 超市在發(fā)展過程中也面臨著經(jīng)營風險，如自身業(yè)態(tài)創(chuàng)新的不確定性加大開店及新區(qū)培育期虧損的風險。未來，YH超市仍要保持生鮮自采這一優(yōu)勢，并不斷探索新的銷售模式，對于這些目前可以預知的風險，還要有針對性地采取防范措施，以獲得良好的發(fā)展前景。

2 相關建議

在戰(zhàn)略方面，YH 超市應該增強新興技術的應用能力，引進專業(yè)人才。新零售時期，核心消費者群體比較依賴移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，YH 超市可以利用這一特征加強對互聯(lián)網(wǎng)技術的應用。另外，YH 超市可以加大對引進專業(yè)人才的投入力度，通過校園招聘、獵頭挖掘等方式搶奪優(yōu)秀的信息技術人才和采購買手。

在會計方面，YH 超市應該加強企業(yè)的信息化管理，建立和完善企業(yè)的信息化管理體系，確保企業(yè)的采購、財務、營銷等多個環(huán)節(jié)的對接，減少人力資源管理費用。另外，YH 超市在加強對物流運輸車輛投資的同時，在已有冷鏈物流設施的基礎上，還應該增加對相關配套設施的投入。

在財務方面，YH 超市應該合理規(guī)劃現(xiàn)金流的使用，提高投資決策水平。YH 超市應該增加現(xiàn)金流，減少庫存，提高流動率，避免籌集資金渠道單一化，要建立多元化籌資渠道。YH 超市的管理人員也應該對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行正確分析，并對企業(yè)未來的環(huán)境變化進行正確的預測，合理規(guī)劃現(xiàn)金使用，避免出現(xiàn)負債率高和資金流動差的問題。

在前景方面，YH 超市可以創(chuàng)新商業(yè)模式，積極探索倉儲店模式，聚焦于自身優(yōu)勢，在消費者新消費習慣中確認新的場景定位。針對倉儲店的開設，相較于Costco 付費會員制，YH 超市可以不設付費會員制，但在定價上要使產(chǎn)品更具優(yōu)勢。

3 結語

本文在充分結合新零售企業(yè)特點的基礎上，運用哈佛分析框架對YH 超市進行分析，對其他新零售企業(yè)作出兩點啟示：一是加強存貨管理。新零售模式下，企業(yè)在物流、門店擴張及技術應用等方面資金需求量很大，加強存貨管理、減少存貨占比有利于提高資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)抗風險能力。二是多元化經(jīng)營發(fā)展。YH 超市近年來持續(xù)擴張，未來將持續(xù)保持擴張趨勢，對于其他新零售企業(yè)而言，其要想獲得持續(xù)發(fā)展，增加經(jīng)濟利潤，不能僅依靠擴充店面，而應注重多元化經(jīng)營發(fā)展，充分把握開展新零售業(yè)務的核心要素，如技術研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、物流配送等。