環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展的影響研究

陳國生，魏曉博，汪輝

(1.湖南工學院，湖南 衡陽 421002；2.貴州財經大學，貴州 貴陽 550025；3.湖南交通工程學院，湖南 衡陽 421001)

中國改革開放40年來的高速增長是以犧牲資源和增加環(huán)境成本為代價的，主要依靠粗放型工業(yè)發(fā)展模式，尤其是重污染行業(yè)，導致了大量資源透支、資源利用率低下、生態(tài)退化、環(huán)境污染等問題，這種高能耗、高污染、低效率的發(fā)展模式已難以支持中國的可持續(xù)發(fā)展。目前，中國經濟已由高速發(fā)展轉向高質量發(fā)展階段，重污染企業(yè)亟需轉變經濟發(fā)展方式，轉換經濟增長動力，實現經濟效應、環(huán)境效應的協(xié)調發(fā)展。但由于環(huán)境資源具有外部性特征和公共品特征，企業(yè)經濟活動帶來的環(huán)境污染問題無法依靠企業(yè)自身自主解決，因此亟需政府制定相關環(huán)境規(guī)制政策來約束企業(yè)行為。

環(huán)境規(guī)制通過制定相關政策與措施對廠商經濟活動產生的環(huán)境污染問題進行直接或間接調節(jié)，是一種社會性制度規(guī)范由環(huán)境污染產生的外部性行為，以實現保護環(huán)境與經濟發(fā)展的雙重目標。理論上，環(huán)境規(guī)制的實施將外部環(huán)境成本內部化，一方面會增加企業(yè)的經營成本，另一方面也會引導企業(yè)進行技術創(chuàng)新、采取先進設備和工藝，降低對環(huán)境的污染以及提高污染治理的能力。環(huán)境規(guī)制將產生環(huán)境的服從成本和違規(guī)成本，短期內會不可避免地增加重污染行業(yè)上市公司成本，導致其面臨環(huán)境成本上升與企業(yè)績效下降的矛盾。但從長遠來看，環(huán)境成本的拉動導致公司效率的下降會刺激公司在經濟活動過程中選擇有利于減排和污染治理的先進設備和工藝的環(huán)境友好型行為，而且在環(huán)境成本的推動下，重污染行業(yè)企業(yè)會加大創(chuàng)新力度，增加研發(fā)強度，加強技術創(chuàng)新。然而，由于研發(fā)投入具有不確定性、高成本、轉化難等特點，加之企業(yè)創(chuàng)新會帶來知識溢出，使得競爭者“搭便車”，由此降低了企業(yè)研發(fā)的積極性，而政府研發(fā)補助一定程度上彌補了研發(fā)創(chuàng)新的正外部性，降低了企業(yè)研發(fā)的成本和風險，成為企業(yè)加大研發(fā)投入的重要支持。但也有學者認為企業(yè)也可能將政府研發(fā)補助用于其他支出。

由此，本研究提出以下問題：環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色發(fā)展之間的關系如何？環(huán)境規(guī)制會誘導企業(yè)加大研發(fā)投入嗎？環(huán)境規(guī)制制度下政府研發(fā)補助又會激勵企業(yè)加大研發(fā)投入進而影響綠色發(fā)展嗎？本研究以2011―2020年在上海和深圳證券交易所上市的重污染行業(yè)的A股上市公司作為研究對象，使用基準回歸和GMM估計方法對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色發(fā)展之間的關系進行實證研究，并采用鏈式多重中介效應進一步檢驗政府補助和研發(fā)投入在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展影響中起到的中介作用。

一、文獻梳理與理論分析

有學者認為環(huán)境規(guī)制的遵循成本能夠得到補償，有利于提高企業(yè)綠色發(fā)展績效，也有學者提出異議，環(huán)境規(guī)制的遵循成本并未能得到補償。Berman等以1982―1992年美國石油冶煉業(yè)的數據作為研究對象，發(fā)現與同期沒有受環(huán)境規(guī)制影響的企業(yè)相比，受環(huán)境規(guī)制企業(yè)的全要素生產率得以較大提高，環(huán)境規(guī)制提高了重污染企業(yè)的綠色發(fā)展績效，環(huán)境規(guī)制可以幫助企業(yè)發(fā)現新的創(chuàng)新機會，從而提高企業(yè)的綠色發(fā)展[1]。Lanoie等的研究也表明，環(huán)境規(guī)制通過技術創(chuàng)新對經營績效產生間接的積極效應，同時會產生直接的負效應，而且這兩種效應抵消后總效應為負，說明環(huán)境規(guī)制的遵循成本并未得到補償，不利于提高企業(yè)經營績效。環(huán)境規(guī)制是否提高企業(yè)綠色發(fā)展效益，還受到企業(yè)規(guī)模大小、行業(yè)類型、產品周期等的影響[2]。Albrizio等認為環(huán)境規(guī)制是否提高生產率受到不同增長率行業(yè)類型的影響，嚴格的環(huán)境規(guī)制提高了生產率排名前約1/5的企業(yè)的生產率增長，但降低了生產率較低的企業(yè)的生產率增長，甚至沒有影響[3]。龍小寧和萬威發(fā)現環(huán)境規(guī)制是否提高企業(yè)綠色發(fā)展受到“合規(guī)成本異質性”的影響[4]。Li和Chen基于企業(yè)討價還價的角度，利用工業(yè)污染數據庫和中國工業(yè)企業(yè)數據庫的數據，研究環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色全要素生產率的影響，結果表明，環(huán)境規(guī)制在短期內會對企業(yè)綠色全要素生產率產生負面影響，但從長遠來看，環(huán)境規(guī)制的實施有利于企業(yè)競爭力提高和環(huán)境保護的雙贏目標[5]。趙莉等研究發(fā)現，環(huán)境規(guī)制強度對污染密集型制造業(yè)的技術創(chuàng)新能力具有激勵作用，且在增加控制變量后，環(huán)境規(guī)制強度更有利于提高污染密集型制造業(yè)的技術創(chuàng)新能力[6]。由此得出結論，“波特假說”適用于我國污染密集型制造業(yè)。

不難發(fā)現，學者普遍認為環(huán)境規(guī)制影響綠色發(fā)展主要是通過影響企業(yè)研發(fā)投入這一中介路徑，圍繞“波特假說”進行論證，但研究結論莫衷一是?！安ㄌ丶僬f”認為恰當地實施環(huán)境規(guī)制會促進公司抓住監(jiān)管契機，激勵企業(yè)加大技術投入，一定程度上提高公司的生產效率和產品質量，由此產生的“創(chuàng)新補償”可以全部或部分抵消“遵從成本”，從而提高綠色發(fā)展績效，實現環(huán)境保護與競爭力達到“雙贏”的局面[7]。Jaffe和Palmer最早將“波特假說”分為“狹義波特假說”“弱波特假說”和“強波特假說”[8]?！蔼M義波特假說”認為只有合適的環(huán)境規(guī)制才能對企業(yè)技術創(chuàng)新行為起激勵作用；“弱版波特假說”認為雖然環(huán)境規(guī)制在一定程度上刺激企業(yè)進行技術革新，但不確定技術創(chuàng)新帶來的收益是否能與環(huán)境規(guī)制的遵循成本完全抵消并使其受益[9]；“強波特假說”則認為環(huán)境規(guī)制一定能促進企業(yè)提高生產效率，抵消環(huán)境規(guī)制的遵循成本，從而提升企業(yè)競爭力，刺激研發(fā)投入，提高全要素生產率，顯著改善企業(yè)的生產效率[10]。原毅軍和謝榮輝研究了環(huán)境規(guī)制方式與工業(yè)綠色生產率之間的關系，結果表明，環(huán)境規(guī)制的類型和強度共同決定了其對生產率的影響[11]。李婭楠等認為合理的政府環(huán)境規(guī)制水平能夠有效提升整體綠色生產水平，考慮技術學習因素影響的情境下，企業(yè)更偏好于通過增加綠色生產投入追求長期利潤最大化[12]。不過也有學者持不同意見，認為環(huán)境規(guī)制的實施將在短期內不可避免地產生額外的成本和費用，將企業(yè)的外部環(huán)境成本內部化，從而增加企業(yè)成本，擠占科研投入，綠色生產率也會降低[13]。Palmer等也對“波特假說”提出了質疑，認為更加嚴格的環(huán)境規(guī)制迫使企業(yè)采用新技術所帶來的收益低于環(huán)境監(jiān)管的費用，并將這種現象稱為“昂貴的監(jiān)管假說”[14]。在假設技術條件、資源配置和消費需求固定的情況下，環(huán)境規(guī)制的實施增加了企業(yè)的生產成本，使其打破原有的最優(yōu)生產決策，削弱企業(yè)競爭力。王菲研究表明，環(huán)境規(guī)制對跨國公司在華并購的約束作用不明顯，抑制短期貿易引力的提升[15]。陶靜從要素生產率的視角研究了環(huán)境規(guī)制下經濟增長質量的提升路徑，結果也表明，長期來看環(huán)境規(guī)制對經濟增長質量的增長具有抑制作用[16]。

面臨一定的環(huán)境規(guī)制情況下，政府研發(fā)補助會促進企業(yè)加大研發(fā)投入進而影響綠色發(fā)展嗎？由于研發(fā)投入具有不確定性、高成本、轉化難等特點，加之企業(yè)創(chuàng)新會帶來知識溢出，使得競爭者“搭便車”，因此降低了企業(yè)研發(fā)的積極性，而政府研發(fā)補助就成為企業(yè)加大研發(fā)投入的重要支持。政府研發(fā)補助本質上是一種激勵效應，降低了企業(yè)研發(fā)的成本和風險。學界認為政府研發(fā)補助具有雙重效應，一是杠桿效應，政府研發(fā)補助通過環(huán)境規(guī)制“倒逼”企業(yè)加大技術創(chuàng)新；二是擠出效應，企業(yè)并沒有將政府研發(fā)補助用于科技研發(fā)，或者政府對于某項技術研發(fā)的支持導致該項技術的生產要素價格上漲。袁麗靜、鄭曉凡基于1998―2008年的省際數據分析了政府補貼在環(huán)境規(guī)制和企業(yè)創(chuàng)新中的協(xié)調作用，結果顯示，適當的政府補貼有利于企業(yè)提前開展創(chuàng)新活動[17]。耿曄強、李園園研究發(fā)現，政府研發(fā)補助可以有效緩解企業(yè)的融資難問題，促使企業(yè)加大研發(fā)投入[18]。于克信等以2014―2017年資源型行業(yè)滬深 A 股上市的36家企業(yè)為研究對象，分析環(huán)境規(guī)制對企業(yè)創(chuàng)新的作用機制，結果發(fā)現，政府創(chuàng)新補助顯著促進了企業(yè)創(chuàng)新[19]。陳曉等研究發(fā)現，政府補助對綠色技術創(chuàng)新的直接效應為負，但在環(huán)境規(guī)制與綠色技術創(chuàng)新之間存在正向調節(jié)作用，兩者共同促進了綠色技術創(chuàng)新[20]。蘇昕、周升師基于2009―2015年的中國工業(yè)企業(yè)數據，實證分析了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)創(chuàng)新的影響以及政府補助的中介作用，研究發(fā)現，正式環(huán)境規(guī)制與企業(yè)創(chuàng)新之間存在“U”型關系，其強度未能刺激企業(yè)創(chuàng)新，政府補助強化了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)創(chuàng)新的積極作用，增加了企業(yè)研發(fā)投入[21]。方永恒、霍璐欣基于我國省際面板數據，實證研究了環(huán)境規(guī)制、政府補貼對我國綠色產業(yè)的影響，結果顯示，環(huán)境規(guī)制與綠色產業(yè)發(fā)展之間存在“U”型關系，只有達到一定強度的環(huán)境規(guī)制才會產生作用；政府補助對綠色產業(yè)發(fā)展的影響為負；兩種政策交叉使用具有顯著的積極作用[22]。李新安認為政府補助會直接和間接提升當地的創(chuàng)新能力[23]。

綜上，當前學界大多研究環(huán)境規(guī)制對企業(yè)生產率或全要素生產率的影響，“波特假說”的支持者和反對者都通過大量的案例和實證分析證明了各自的觀點。

但也存在一定不足，一是學者主要集中于研究環(huán)境規(guī)制對全要素生產率的影響，對環(huán)境規(guī)制與綠色發(fā)展之間的研究相對較少，若環(huán)境規(guī)制能夠提高企業(yè)綠色發(fā)展，將會吸引更多公司主動采取環(huán)境友好型行為或通過加大研發(fā)強度，提高技術創(chuàng)新，減少對環(huán)境的污染或降低環(huán)境污染治理成本。二是學界主要研究環(huán)境規(guī)制對工業(yè)、制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入、R&D投資、經營績效、綠色發(fā)展的影響，對行業(yè)異質性的研究仍需加強，不同行業(yè)在污染排放程度、污染處理技術等方面存在差異，而且重污染行業(yè)作為環(huán)境規(guī)制的重點對象，更應得到學界的關注。三是主要從環(huán)境規(guī)制影響企業(yè)研發(fā)投入進而影響生產率或全要素生產率這條路徑分析作用機制，或者分析政府補助在環(huán)境規(guī)制影響企業(yè)生產率或全要素生產率中的調節(jié)作用，很少同時分析環(huán)境規(guī)制、政府補助、研發(fā)投入、綠色發(fā)展之間復雜的路徑關系。

由此，本研究主要從以下方面提出假設并展開研究：一是以中國重污染行業(yè)上市公司為研究對象，對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色發(fā)展之間的關系進行研究，探索環(huán)境規(guī)制下重污染行業(yè)如何提高企業(yè)綠色發(fā)展?；诖颂岢黾僭O1：環(huán)境規(guī)制本身對企業(yè)綠色發(fā)展有顯著的直接促進作用。二是進一步研究環(huán)境規(guī)制、政府補助、研發(fā)投入、綠色發(fā)展之間的鏈式多重中介效應，分析其中存在的多條作用路徑。基于此提出假設2：環(huán)境規(guī)制可以通過政府補助、研發(fā)投入、政府補助提高研發(fā)投入三大途徑促進企業(yè)綠色發(fā)展。

二、實證設計

(一)變量設置

本研究的被解釋變量為企業(yè)綠色發(fā)展，以(ESG)作為企業(yè)綠色發(fā)展代理變量。

主要解釋變量為環(huán)境規(guī)制，以污染物排放量(重點考察的污染物為工業(yè)廢水排放量、工業(yè)SO2排放量、工業(yè)煙(粉)塵排放量)作為代理變量(ERS)，排污量越小，環(huán)境規(guī)制強度越高[24-25]。

中介變量有兩個：一是政府補助(GS)，以企業(yè)獲得的政府研發(fā)補助金額衡量；二是研發(fā)投入(RD)，以企業(yè)用于研發(fā)支出金額衡量。

控制變量的量化如下：公司規(guī)模(CS)，以年總資產的自然對數衡量；資產負債率(AL)，總負債除以總資產；董事會規(guī)模(BS)，董事會人數取自然對數；股權制衡度(ECB)，第二到第五位大股東持股比例的和除以第一大股東持股比例；股權性質(NE)，具有國有性質的企業(yè)為1，否則為0。

(二)模型構建

根據環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展影響的理論分析，設計如下模型：

ESGst=α0+α1ERSst+α2ERSst*GSst+α3ERSst*RDst+piZist+δ

(1)

式(1)中，α0為截距項，α1為環(huán)境規(guī)制(ERS)的系數，α2和α3分別為環(huán)境規(guī)制與政府補助和研發(fā)投入交互項系數，pi為控制變量系數，Zist表示各主要控制變量，δ為隨機干擾項。

根據已有研究和分析，為檢驗環(huán)境規(guī)制促進企業(yè)綠色發(fā)展過程中政府補助和研發(fā)投入的中介作用，借助鏈式多重中介效應模型，設計如下模型：

GSst=β0+β1ERSst+ωiZist+μ

(2)

RDst=γ0+γ1ERSst+γ2GSst+ξiZist+φ

(3)

ERSst=χ0+χ1ERSst+χ2GSst+χ3RDst+ηiZist+θ

(4)

式(2)—(4)中，β1、γ1、χ1為相關變量的估計系數，ωi、ξi、ηi為各控制變量Zist的系數，μ、φ、θ為隨機干擾項。根據鏈式多重中介模型，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展的直接效應為χ1；環(huán)境規(guī)制通過政府補助影響企業(yè)綠色發(fā)展的中介效應為β1χ2；環(huán)境規(guī)制通過研發(fā)投入影響企業(yè)綠色發(fā)展的中介效應為γ2χ3；環(huán)境規(guī)制通過政府補助與研發(fā)投入聯動路徑對企業(yè)綠色發(fā)展影響的中介效應為β1γ2χ3。

(三)數據來源及描述

根據2008年上交所公布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》和2010年環(huán)保部發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，本研究以2011―2020年在上海和深圳證券交易所上市的重污染行業(yè)的A股上市公司作為研究對象，并對樣本進行了如下篩選：(1)剔除ST、SST*、PT的樣本公司；(2)剔除研發(fā)支出數據不全或缺失的公司；(3)剔除其他變量缺失的樣本。經過篩選后，本研究總共獲得重污染行業(yè)上市公司的9 975個非平衡面板數據作為研究對象。本研究所用到的上市公司財務、公司治理、股東數據均來自國泰安 CSMAR 數據，上市公司研發(fā)支出和綠色發(fā)展ESG評級數據來自于Wind數據庫。環(huán)境規(guī)制所需數據主要來自于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》和《中國工業(yè)經濟統(tǒng)計年鑒》，數據處理由STATA 15.1軟件完成。各變量描述性統(tǒng)計見表1。

表1 各變量描述性統(tǒng)計

三、實證分析

(一)基準回歸模型結果分析

在不考慮內生性關系的情況下，對基準回歸模型進行實證檢驗，驗證環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展的影響，并初步分析環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展影響中政府補助和研發(fā)投入是否起到正向中介作用，回歸結果如表2所示。

表2中模型(1)—(4)主要檢驗環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展的影響，從回歸結果來看，環(huán)境規(guī)制在1%的顯著性水平上對企業(yè)綠色發(fā)展存在正向影響?？赡艿脑蛟谟谟捎谑艿江h(huán)境規(guī)制的影響，重污染行業(yè)增加了環(huán)境友好型行為，減少了因污染環(huán)境帶來的污染處罰，從而降低了成本，提高了企業(yè)綠色發(fā)展。在模型(3)和(4)中，環(huán)境規(guī)制與政府補助、研發(fā)投入交互項在1%的顯著性水平上對企業(yè)綠色發(fā)展存在正向影響，環(huán)境規(guī)制與研發(fā)投入交互項系數大于環(huán)境規(guī)制與政府補助交互項系數，初步驗證了環(huán)境規(guī)制可通過政府補助和研發(fā)投入對企業(yè)綠色發(fā)展產生促進作用。此外，環(huán)境規(guī)制通過研發(fā)投入對企業(yè)綠色發(fā)展產生的促進作用要略大于通過政府補助對企業(yè)綠色發(fā)展產生的促進作用。環(huán)境規(guī)制強度較大地區(qū)的企業(yè)，可能獲得政府相關補助機會較多，獲得政府補助的企業(yè)，有利于企業(yè)獲取外部融資，降低融資成本，實現綠色發(fā)展；而且環(huán)境規(guī)制促使企業(yè)通過增加研發(fā)投入改良生產方式，降低污染排放，最終提高綠色發(fā)展。

表2 基準模型回歸結果

模型(2)和(4)的控制變量中，公司規(guī)模、董事會規(guī)模、股權制衡度對企業(yè)綠色發(fā)展存在顯著的正向影響。說明在中國重污染行業(yè)中存在著適度規(guī)模效應，適度規(guī)模有利于提高企業(yè)綠色發(fā)展；董事會規(guī)模代表更多的資源聚攏，有利于企業(yè)多元化發(fā)展，實現決策的正確性，在一定程度上降低經營風險從而實現綠色發(fā)展的增長；股權制衡度高，其他股東對第一大股東的制衡能力越強，越有利于抑制第一大股東“私利”行為，改善治理結構從而提高企業(yè)綠色發(fā)展。企業(yè)的資產負債率對綠色發(fā)展存在顯著的負向影響，說明企業(yè)負債越高，財務狀況越差，綠色發(fā)展越低。

(二)鏈式多重中介效應分析

根據上述公式(2)—(4)進一步檢驗政府補助和研發(fā)投入在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展影響中起到的中介作用，結果如表3所示。

表3 中介效應回歸結果

表3中模型(7)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色發(fā)展影響的直接效應系數為0.014 9，環(huán)境規(guī)制每上升1個單位將直接促進企業(yè)綠色發(fā)展0.014 9個單位。對于路徑①“環(huán)境規(guī)制→政府補助→企業(yè)綠色發(fā)展” 的中介效應系數為模型(5)中環(huán)境規(guī)制(ERS)系數與模型(7)中政府補助(GS)系數的乘積(0.002 7)，在 1%水平上顯著為正，環(huán)境規(guī)制通過政府補助對企業(yè)綠色發(fā)展產生了正向影響，環(huán)境規(guī)制每提升1個單位，通過路徑①會促進綠色發(fā)展0.002 7個單位。路徑②“環(huán)境規(guī)制→研發(fā)投入→企業(yè)綠色發(fā)展” 的中介效應系數為模型(6)中環(huán)境規(guī)制(ERS)系數與模型(7)中研發(fā)投入(RD)系數的乘積(0.002 3)，在 5%水平上顯著為正，環(huán)境規(guī)制通過研發(fā)投入對企業(yè)綠色發(fā)展產生了正向影響，環(huán)境規(guī)制每提升1個單位，通過路徑②會促進綠色發(fā)展0.002 3個單位。路徑③“環(huán)境規(guī)制→政府補助→研發(fā)投入→企業(yè)綠色發(fā)展” 的鏈式中介效應系數為模型(5)中環(huán)境規(guī)制(ERS)系數、模型(6)中政府補助(GS)系數和模型(7)中研發(fā)投入(RD)系數三者的乘積(0.001 6)，在 1%水平上顯著為正，環(huán)境規(guī)制通過政府補助提高研發(fā)投入的可能性，促進企業(yè)創(chuàng)新行為，提升企業(yè)綠色發(fā)展點。環(huán)境規(guī)制每提升1個單位，通過路徑③會促進綠色發(fā)展0.001 6個單位。由此可得各影響路徑系數如表4所示。

表4 影響路徑系數

環(huán)境規(guī)制本身對企業(yè)綠色發(fā)展的直接促進作用較明顯。同時，鏈式多重中介效應分析表明，環(huán)境規(guī)制可以通過政府補助、研發(fā)投入、政府補助提高研發(fā)投入三大途徑促進企業(yè)綠色發(fā)展。對比三條路徑系數可知，研發(fā)投入這一中介效應尤其顯著，環(huán)境規(guī)制通過研發(fā)投入產生的中介效應要高于通過政府補助和政府補助與研發(fā)投入聯動產生的中介效應。

(三)內生性與穩(wěn)健性檢驗

考慮到主要解釋變量和被解釋變量之間可能存在的內生性關系，同時遺漏變量也可能導致的內生性。而廣義矩估計方法(GMM)能較好地解決自相關、異方差等問題，同時能夠有效控制內生性問題?；诖耍雰壬兞康臏箜椬鳛楣ぞ咦兞?，采用GMM估計方法對模型進行回歸分析，回歸結果見表5。

表5 模型GMM回歸結果

從Sargan和HansenJ檢驗結果看，P值均大于10%，表明模型不存在過度識別問題，模型工具變量的使用是有效的。從模型(8)—(11)回歸結果看，環(huán)境規(guī)制在1%的顯著性水平上對企業(yè)綠色發(fā)展存在正向影響；環(huán)境規(guī)制與政府補助、研發(fā)投入乘積項均在1%的顯著性水平上對企業(yè)綠色發(fā)展存在正向影響，說明環(huán)境規(guī)制能夠正向調節(jié)政府補助和研發(fā)強度進而提高企業(yè)綠色發(fā)展。主要解釋變量回歸系數方向、顯著性程度與基準回歸的結果相同。在控制變量中，公司規(guī)模、董事會規(guī)模、股權制衡度對企業(yè)綠色發(fā)展存在顯著的正向影響，企業(yè)的資產負債率對綠色發(fā)展存在顯著的負向影響，與基準回歸結果相同。主要解釋變量的回歸系數方向及顯著性程度均是一致的,與前文結果保持一致，由此說明實證結果具有較好的穩(wěn)健性。

四、結論與建議

(一)結論

本研究分析了環(huán)境規(guī)制對重污染行業(yè)上市公司綠色發(fā)展的影響，并基于政府補助和研發(fā)投入兩個中介變量，利用鏈式多重中介效應模型分析其中存在的作用路徑。研究結論如下：(1)環(huán)境規(guī)制在1%的顯著性水平上對企業(yè)綠色發(fā)展存在正向影響；(2)鏈式多重中介效應分析表明，環(huán)境規(guī)制影響重污染行業(yè)上市公司綠色發(fā)展的路徑有三條，分別是環(huán)境規(guī)制→政府補助→企業(yè)綠色發(fā)展，環(huán)境規(guī)制→研發(fā)投入→企業(yè)綠色發(fā)展，環(huán)境規(guī)制→政府補助→研發(fā)投入→企業(yè)綠色發(fā)展，其中環(huán)境規(guī)制→研發(fā)投入→企業(yè)綠色發(fā)展這一中介效應尤其顯著?？紤]到可能存在的內生性問題，采用GMM估計方法對模型進行回歸分析，結果仍具有穩(wěn)健性。

(二)建議

一是政府使用更大強度的環(huán)境獎懲措施。政府應制定針對性強、操作性強，較為嚴格且具有較大激勵作用的環(huán)境規(guī)制策略，比如根據行業(yè)類型設置污染稅、可交易的污染許可證、環(huán)境補貼，對于重污染、高排放企業(yè)的規(guī)制力度應當更大，制定更為嚴格的環(huán)境規(guī)制標準，加強重點監(jiān)控和突擊檢查，對違反環(huán)保政策的重污染企業(yè)提高污染的收費標準。二是政府加大企業(yè)的研發(fā)補助，激發(fā)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為。加大科研扶持力度為企業(yè)開展研發(fā)活動提供融資渠道和稅收優(yōu)惠，特別是整體實力不高、創(chuàng)新能力不強，但重視R&D支出的重污染企業(yè)，應加大資金、技術、人才扶持力度。將重污染行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新指標納入地方政府考核績效中，促使政府在企業(yè)創(chuàng)新上投入更多的精力。三是重污染行業(yè)企業(yè)應不斷創(chuàng)新，提高污染防控、治理技術。企業(yè)應樹立長遠眼光，加大研發(fā)強度和環(huán)保投入，通過增加污染控制技術的支出提高技術水平，以提高資源的利用效率，減少污染排放，降低對環(huán)境的負擔，通過轉型升級生產高標準、高附加值、環(huán)境友好型產品。