人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

鄭志華

浙江巨化股份有限公司

一、理論基礎(chǔ)

(一)貨幣國(guó)際化的定義

貨幣國(guó)際化表示某國(guó)的貨幣被其發(fā)行國(guó)之外的國(guó)家、地區(qū)、個(gè)人所接受，同時(shí)能夠在國(guó)際范圍內(nèi)行使貨幣職能，即在國(guó)際交易中被當(dāng)作交易媒介、記賬單位和儲(chǔ)藏手段。貨幣國(guó)際化主要是伴隨著國(guó)際貿(mào)易以及經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展而出現(xiàn)的，在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域，商品價(jià)值突破了國(guó)家和地區(qū)的界限同時(shí)形成了國(guó)際價(jià)值。與此相應(yīng)，貨幣一旦越出中國(guó)流通領(lǐng)域，便失去了在這行業(yè)內(nèi)得到的價(jià)位規(guī)范、鑄幣、輔幣和使用價(jià)值標(biāo)記等地區(qū)形式，又修復(fù)原先的貴重金屬塊的形式。

(二)貨幣國(guó)際化的形成機(jī)理

貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融市場(chǎng)發(fā)展、幣值穩(wěn)定、資產(chǎn)賬戶開放，及其在國(guó)際金融與貿(mào)易交易中的“網(wǎng)絡(luò)外部性”是貨幣國(guó)際化形成的基本條件。從貨幣國(guó)際化的歷史來看，英鎊、美元、馬克、日元等貨幣的國(guó)際化都是基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力支撐，大量在發(fā)行國(guó)之外流通的國(guó)際貨幣，需要依靠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作為運(yùn)行載體，幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的貨幣能減少資產(chǎn)價(jià)值損失，資本賬戶開放是確保貨幣能夠自由兌換，而“網(wǎng)絡(luò)外部性”是貨幣國(guó)際化的有效保障。

(三)貨幣國(guó)際化的需求因素

經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。一國(guó)貨幣的國(guó)際化，從其本質(zhì)上說成經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的物質(zhì)，是所在國(guó)整體經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力在貨幣形狀上的體現(xiàn)，因此經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模決定了所在國(guó)貨幣在國(guó)外市場(chǎng)的潛在性應(yīng)用狀況。這種情況，美國(guó)的表現(xiàn)尤為明顯，其占全世界GDP 的比例由20 世紀(jì)初的10%升高至第一次世界大戰(zhàn)完畢后的20%，帶動(dòng)美金于上世紀(jì)20 時(shí)代超過日元。日本占全世界GDP 的比例從1970 年的7%升高至1988 年的16%，也帶動(dòng)日元于上世紀(jì)80 時(shí)代變成貯備貨幣之一。China and Frankel 2005的研究表明，關(guān)鍵貨幣發(fā)售國(guó)在全球總值中占比每升高1%，短期內(nèi)將導(dǎo)致該貨幣在各央行的國(guó)際儲(chǔ)備占比升高約0.1%，長(zhǎng)期性則會(huì)升高2.2%。

貿(mào)易規(guī)模。國(guó)際貿(mào)易是貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)，貨幣國(guó)際化是國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的客觀性趨勢(shì)，其關(guān)鍵衡量指標(biāo)是進(jìn)出口量占全球貿(mào)易規(guī)模的比例。除了貿(mào)易總量，在進(jìn)出口貿(mào)易中對(duì)計(jì)價(jià)貨幣的選擇與應(yīng)用，也會(huì)影響一國(guó)貨幣的需求量。依照慣例，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易多數(shù)以出口方貨幣計(jì)價(jià)；發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易以發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣或是美金那樣的全球貨幣計(jì)價(jià)。

通貨膨脹率、匯率波動(dòng)程度。優(yōu)良的國(guó)際貨幣管理體系務(wù)必具備三個(gè)特點(diǎn):調(diào)節(jié)性、流通性和可信性?？尚判灾傅氖菄?guó)際儲(chǔ)備貨幣的升值程度，而可以衡量貨幣可信性的指標(biāo)值主要包含貨幣發(fā)行國(guó)的通貨膨脹率(通貨膨脹越高，則該貨幣的具體消費(fèi)力損害越大)及其合理匯率波動(dòng)程度(不確定性越大，則擁有該貨幣的隱患也越大)。

金融業(yè)構(gòu)造的不斷完善和貨幣的可兌換性。要獲得國(guó)際貨幣影響力，一國(guó)的金融市場(chǎng)與外匯交易市場(chǎng)務(wù)必對(duì)外開放且具有相對(duì)高度的發(fā)展趨勢(shì)。以日本為例，該國(guó)政府為提高日元影響力而采取的策略中，放開歐洲地區(qū)日元市場(chǎng)和創(chuàng)建日本東京離岸金融市場(chǎng)(如減少準(zhǔn)入條件限定，推行永久租稅現(xiàn)行政策)是極為重要的流程。為了更好地融入日元全球化，日本政府依次放開其短期債券市場(chǎng)和匯兌短期國(guó)債市場(chǎng)。

(四)人民幣國(guó)際化的傳導(dǎo)途徑

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際貿(mào)易規(guī)模均已步入全球前列，人民幣已成為亞洲強(qiáng)勢(shì)貨幣并且具備問鼎國(guó)際貨幣的實(shí)力。在今后10 到20 年里，國(guó)際多元貨幣體系很可能形成以美元、歐元和人民幣三分天下的格局。人民幣國(guó)際化主要有三大傳導(dǎo)途徑。首先是通過構(gòu)建順暢的境外人民幣回流機(jī)制，完善人民幣跨境流動(dòng)來推動(dòng)人民幣的國(guó)際化；其次是通過人民幣亞洲區(qū)域化推進(jìn)人民幣國(guó)際化，從邊貿(mào)推動(dòng)下的區(qū)域化起步，在維持人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定的前提下減少他國(guó)貨幣使用，最后實(shí)現(xiàn)國(guó)際化；第三是進(jìn)一步擴(kuò)大雙邊貨幣互換規(guī)模，在加大雙邊貿(mào)易規(guī)模的同時(shí)推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

二、人民幣國(guó)際化的發(fā)展現(xiàn)狀

(一)人民幣國(guó)際化的國(guó)際進(jìn)程

2015年受杠桿率過高、產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題影響，匯率改革后的一段時(shí)間里曾經(jīng)出現(xiàn)了大規(guī)模的資本外流現(xiàn)象。不過在2016 年后我國(guó)提出了三支柱框架，在為期4 年多的調(diào)整時(shí)間里，使得我國(guó)的金融體系變得更加穩(wěn)定、透明，在有強(qiáng)大金融基礎(chǔ)的支持下，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，在2020年的涉外交易中以人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過了2015年的峰值。2006年以后可以說是人民幣國(guó)際化的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。如下表1所示。

表1 人民幣國(guó)際化進(jìn)程

(二)人民幣國(guó)際化的地位

當(dāng)前國(guó)際支付中，美元和歐元仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，二者大概占據(jù)了七成的世界份額，而在國(guó)際支付中人民幣僅占據(jù)1/50 左右。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2020 年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在全球外匯儲(chǔ)備中美元的占比持續(xù)下降，而人民幣占比屢創(chuàng)新高。面對(duì)全球新冠疫情下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近兩年來中國(guó)已經(jīng)交出令世人震驚的答卷，人民幣資產(chǎn)受到追捧，人民幣國(guó)際地位也在不斷上升。

(三)人民幣可兌換進(jìn)程與國(guó)際化程度

一國(guó)貨幣的可隨意兌換是指所在國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，全部特性的交易引起的對(duì)外開放付款，該國(guó)的交易行為主體可以用本國(guó)貨幣兌換其他國(guó)際性貨幣。海外交易行為主體還可以將擁有的所在國(guó)貨幣向該國(guó)貨幣政府兌換為別的國(guó)際性貨幣。貨幣可隨意兌換是其完成全球化的基本條件，具備可隨意兌換的貨幣才有可能成為國(guó)際性貨幣。貨幣的兌換水平可以分成三個(gè)層級(jí)，不能兌換、經(jīng)常項(xiàng)目下可隨意兌換、順差全部新項(xiàng)目下可隨意兌換。貨幣完成隨意兌換的過程通常最先實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目有條件兌換、經(jīng)常項(xiàng)目下隨意兌換薪水、本新項(xiàng)目有條件兌換、資本項(xiàng)目隨意兌換。

1994 年1 月人民幣完成經(jīng)常項(xiàng)目下有標(biāo)準(zhǔn)兌換，1996 年12 月完成了在經(jīng)常項(xiàng)目下的可隨意兌換，意味著人民幣全球化邁開了重要一步。我國(guó)與周邊國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易中已普遍應(yīng)用人民幣清算，我國(guó)居民海外旅游的東南亞及歐洲地區(qū)的多數(shù)國(guó)家，也傾向于人民幣交易。在港澳地區(qū)，人民幣已與其他國(guó)際貨幣具備相同的商品流通法律效力?？梢哉f，人民幣早已成為地區(qū)性國(guó)際貨幣。2001 年12 月11 日我國(guó)正式加入世貿(mào)組織，人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換變成擴(kuò)大開放的客觀性規(guī)定。伴隨著股份制銀行運(yùn)營(yíng)人民幣范疇的擴(kuò)張，B股市場(chǎng)對(duì)地區(qū)投資人的開放，合資企業(yè)證券組織的出現(xiàn)，資產(chǎn)的流入及經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷發(fā)展，人民幣在資本項(xiàng)目下隨意兌換進(jìn)程也將加速。但是，無論是WTO協(xié)約還是IMF的協(xié)約，尚未明確要求會(huì)員國(guó)做出貨幣徹底隨意兌換的服務(wù)承諾，人民幣隨意兌換應(yīng)根據(jù)我國(guó)金融業(yè)推進(jìn)及其人民幣全球化進(jìn)程而決策。

(四)人民幣國(guó)際化的制約因素

深化供給側(cè)改革背景下，我國(guó)在以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局下，關(guān)于新發(fā)展格局的討論還不夠全面、深入，國(guó)內(nèi)對(duì)于雙循環(huán)普遍缺乏清楚地認(rèn)識(shí)。在這一背景下，雖然人民幣在全球儲(chǔ)備貨幣地位有所上升、支付金額占比穩(wěn)定提升，但是在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中仍然還存在著許多制約因素。首先是升值預(yù)期消失導(dǎo)致跨境套利基礎(chǔ)不復(fù)存在，尤其是在雙循環(huán)格局下人民幣匯率預(yù)期已經(jīng)由持續(xù)上升轉(zhuǎn)為貶值到目前的相對(duì)穩(wěn)定，其次主權(quán)貨幣國(guó)際化需要實(shí)現(xiàn)貨幣的全面可兌換，但目前政府推進(jìn)人民幣資本賬戶開放的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，完全開放后國(guó)際短期資本流動(dòng)極易產(chǎn)生利率、匯率劇烈波動(dòng)，由此帶來的沖擊將導(dǎo)致國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。

三、人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的作用

(一)人民幣國(guó)際化與進(jìn)出口貿(mào)易區(qū)

進(jìn)出口貿(mào)易區(qū)即自由貿(mào)易區(qū)，是不同國(guó)家、地區(qū)通過簽訂自由貿(mào)易協(xié)定組成的一個(gè)特殊功能區(qū)域。2020年11月15日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）的正式簽署，標(biāo)志著東亞15國(guó)組成的全球最大自貿(mào)區(qū)成立，東亞地區(qū)貨幣體系的雛形開始顯現(xiàn)，這一體系框架不僅有助于人民幣的國(guó)際使用由雙邊走向多邊，也正是在該區(qū)域具備的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，人民幣將在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，乃至區(qū)域貨幣一體化中扮演關(guān)鍵角色。

(二)人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易出口的影響

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)外貿(mào)易的產(chǎn)品無論是在數(shù)量還是在質(zhì)量上都得到了成倍提升；再者就是人民幣國(guó)際化促進(jìn)了我國(guó)傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善，初級(jí)商品出口大幅減少，而機(jī)電、電子信息類商品的出口逐漸增多。同時(shí)在進(jìn)口貿(mào)易中，高新技術(shù)類產(chǎn)品占比明顯提升，一定程度上推動(dòng)了中國(guó)高端制造業(yè)產(chǎn)品出口的上升，促進(jìn)了我國(guó)商品貿(mào)易在結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整。我們也應(yīng)該意識(shí)到，盡管人民幣國(guó)際化給國(guó)際貿(mào)易優(yōu)化了商業(yè)環(huán)境，在減少匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了貿(mào)易過程中的換匯成本，但從另一角度來說，人民幣國(guó)際化產(chǎn)生的人民幣升值預(yù)期，將造成產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱，對(duì)我國(guó)的出口增速會(huì)產(chǎn)生一定的抑制。因此，人民幣國(guó)際化帶來的人民幣升值是一把雙刃劍，在推動(dòng)進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)出口貿(mào)易增速將趨于減慢，這個(gè)矛盾需要在進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展中得到有效解決。

(三)人民幣國(guó)際化對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響：基于FDI和中國(guó)進(jìn)出口

人民幣國(guó)際化要求人民幣走出國(guó)境，在境外發(fā)揮各項(xiàng)職能，同時(shí)還需要建立完善的人民幣回流機(jī)制，為境外人民幣持有者創(chuàng)造良好的投資以及升值渠道。但人民幣國(guó)際化產(chǎn)生的人民幣升值，將導(dǎo)致投資者在中國(guó)投資發(fā)展的成本增加，因而出口產(chǎn)品成本上升，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力減弱，造成外國(guó)投資熱情不高，危害中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生的負(fù)面影響，需要大家重點(diǎn)關(guān)注。

(四)人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)

國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展格局下人民幣實(shí)現(xiàn)真正意義上國(guó)際化，將有助于我國(guó)在參與進(jìn)出口貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)中能夠更好的利用國(guó)際資源，人民幣計(jì)價(jià)的稀缺資源、高端設(shè)備、先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，有利于降低豐富人民物質(zhì)生活水平商品的成本，有助于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，從而不斷改善我國(guó)的貿(mào)易條件。

四、人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略推進(jìn)

(一)加快人民幣國(guó)際化

為更好地促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)，需進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，要著重對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局，應(yīng)當(dāng)著力發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算的投融資產(chǎn)品，充分協(xié)調(diào)好人民幣與外幣雙向開放步調(diào)，在進(jìn)出口貿(mào)易的過程中始終秉持本幣優(yōu)先原則，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上加大力度支持人民幣跨境支付和投資。

(二)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化的創(chuàng)新

我國(guó)在積極參與國(guó)際分工以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的過程中，勞動(dòng)力以及成本的優(yōu)勢(shì)讓我國(guó)有效規(guī)避了世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、全球市場(chǎng)萎縮等方面的困擾，從之前的被動(dòng)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)主動(dòng)轉(zhuǎn)向了推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，建成了以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)協(xié)同促進(jìn)的新發(fā)展格局。而想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就應(yīng)當(dāng)在進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易等國(guó)際合作的過程中始終堅(jiān)持人民幣國(guó)際化的創(chuàng)新，通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、創(chuàng)新外貿(mào)等方式，在經(jīng)常項(xiàng)目下建立逆差形成機(jī)制，以推動(dòng)人民幣國(guó)際化來提高對(duì)外貿(mào)易、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

(三)大力發(fā)展中國(guó)的開放政策

我國(guó)在穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合時(shí)代特征認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化在不同時(shí)代背景下的作用與價(jià)值，并結(jié)合國(guó)際貨幣體系的變化出臺(tái)相應(yīng)的開放政策，支持企業(yè)、組織、機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)外合作與交流，通過出臺(tái)相關(guān)開放政策的方式支持企業(yè)“走出去”，在進(jìn)出口貿(mào)易商品數(shù)量、種類、規(guī)模不斷提升的過程中，增強(qiáng)貿(mào)易合作對(duì)象（國(guó)家和地區(qū)）對(duì)于人民幣進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)算的認(rèn)同感，逐步擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易體系中的比重，并在進(jìn)行雙邊或多邊合作的過程中，設(shè)置專門的人民幣業(yè)務(wù)清算銀行。

(四)加快中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的戰(zhàn)略實(shí)施

我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易生產(chǎn)企業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在較大差異，未來仍有優(yōu)化空間。在我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重較輕，近年來的增幅不夠明顯，增長(zhǎng)速度相對(duì)緩慢。從目前的情況來看，中國(guó)加快進(jìn)出口貿(mào)易戰(zhàn)略的實(shí)施，應(yīng)當(dāng)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，大力推進(jìn)新型進(jìn)出口貿(mào)易方式，力求在開展進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)的過程中，主動(dòng)應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化帶來的人民幣升值的壓力，逐步調(diào)整國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)于進(jìn)出口貿(mào)易的依存度。

五、結(jié)論

綜上所述，經(jīng)濟(jì)全球化背景下人民幣國(guó)際化是必然的選擇，是逐步增強(qiáng)人民幣在國(guó)際貨幣體系中占有比重的一種方式，能夠進(jìn)一步鞏固我國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上的地位。我們要加大力度對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，大力發(fā)展新型進(jìn)出口貿(mào)易，有效化解人民幣國(guó)際化進(jìn)程中存在的一系列負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再優(yōu)化，要著眼于國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局建設(shè)目標(biāo)，以人民幣國(guó)際化為推動(dòng)，為提升我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷夯實(shí)基礎(chǔ)。