家族涉入能否提升企業(yè)ESG表現(xiàn)
——基于社會(huì)情感財(cái)富理論

李曉靜（副教授），李可欣

一、引言

ESG評(píng)級(jí)是一種從環(huán)境（Environment）、社會(huì)責(zé)任（Social Responsibility）和公司治理（Governance）三方面對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資與可持續(xù)發(fā)展進(jìn)行評(píng)價(jià)的綜合指標(biāo)。全球ESG投資正式興起于1990年，社會(huì)責(zé)任投資開始對(duì)資源的緊缺、環(huán)境的變化、公司管理等多方面進(jìn)行考量，這些方面的問(wèn)題逐步被總結(jié)為環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)大方向。進(jìn)入21 世紀(jì)后，聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（UN-PRI）于2006 年正式成立，促使作為強(qiáng)化責(zé)任投資策略的重要因素之一的ESG也進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的階段。2019年，ESG風(fēng)險(xiǎn)因素依據(jù)歐洲銀行管理局頒布的《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》理論框架正式被納入金融可持續(xù)評(píng)估體系。相比于國(guó)外的ESG投資發(fā)展，我國(guó)的ESG投資起步較晚。2013年，我國(guó)出現(xiàn)了第一支以ESG為主題的基金，這說(shuō)明隨著人類文明前進(jìn)的步伐，企業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任與可持續(xù)發(fā)展也獲得了公眾的普遍認(rèn)同。自2018 年證監(jiān)會(huì)第一次明確要求上市公司對(duì)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的信息進(jìn)行披露后，A股市場(chǎng)上有越來(lái)越多的公司開始披露ESG報(bào)告。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，2010 年A 股上市公司僅有471家披露了ESG 報(bào)告，但截至2020 年底，披露ESG報(bào)告的公司已經(jīng)迅速增長(zhǎng)到1021家。

相比于傳統(tǒng)的公司社會(huì)責(zé)任、綠色環(huán)境責(zé)任投資，ESG 理念將道德、社會(huì)和環(huán)境價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行整合，從非財(cái)務(wù)表現(xiàn)的角度提供了一種全新的評(píng)估框架，重點(diǎn)聚焦于企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展。ESG 投資不僅給環(huán)境和資源帶來(lái)了積極的影響，同時(shí)也規(guī)范了企業(yè)自身的行為，促使企業(yè)改善公司治理、提高社會(huì)責(zé)任感。積極履行社會(huì)責(zé)任在為企業(yè)自身建立良好的聲譽(yù)、提升企業(yè)創(chuàng)新投資水平的同時(shí)[1]，也能夠提升企業(yè)的整體價(jià)值[2]。

雖然現(xiàn)代公司制度成了企業(yè)的主流形式，但世界上絕大部分企業(yè)的控制權(quán)仍掌握在宗群家族的手中，作為“家族”與“企業(yè)”兩方的結(jié)合，家族企業(yè)往往同時(shí)追求兩方面的成功。家族企業(yè)的這一特質(zhì)來(lái)源于社會(huì)情感財(cái)富理論（SEW），該理論認(rèn)為與非家族企業(yè)相比，家族企業(yè)更關(guān)心企業(yè)的傳承與可持續(xù)發(fā)展，故而會(huì)更積極地履行社會(huì)責(zé)任[3]。與此同時(shí)，一些學(xué)者也通過(guò)數(shù)據(jù)證實(shí)了由于家族對(duì)形象和聲譽(yù)的關(guān)注以及保護(hù)家族資產(chǎn)的愿望，其在多方面都比非家族企業(yè)更具社會(huì)責(zé)任感[4]。雖然，現(xiàn)實(shí)中有些家族企業(yè)因?yàn)榕欧盼廴疚锏纫恍┴?fù)面行為對(duì)大眾造成一定影響，但是那些真正想要得到穩(wěn)定的長(zhǎng)期發(fā)展的家族企業(yè)，會(huì)始終將履行社會(huì)責(zé)任作為重要的長(zhǎng)期任務(wù)，而這也正是建設(shè)文明社會(huì)所必要的工作之一。

與既有文獻(xiàn)相比，本文主要具有以下三點(diǎn)貢獻(xiàn)意義：一是國(guó)內(nèi)學(xué)者通常將環(huán)境績(jī)效、社會(huì)責(zé)任、公司治理作為三個(gè)獨(dú)立的維度進(jìn)行研究，鮮有將三個(gè)方面綜合為一個(gè)整體，即從企業(yè)ESG 表現(xiàn)視角出發(fā)，討論對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于ESG 的研究大多是基于ESG 評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新、績(jī)效等作用機(jī)理的研究，尚未對(duì)影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的因素進(jìn)行探討。本文基于社會(huì)情感財(cái)富理論，通過(guò)研究家族企業(yè)涉入程度對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的影響，對(duì)ESG的研究進(jìn)行一個(gè)前向延伸，從一個(gè)全新的角度豐富了ESG投資方面的研究。二是本文基于家族企業(yè)特有的二代涉入的企業(yè)特征以及非正式制度儒家文化和正式制度市場(chǎng)發(fā)展程度三個(gè)不同視角，探討其對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，豐富了家族企業(yè)非正式制度等方面的文獻(xiàn)。三是本文的研究對(duì)如何促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有借鑒意義，有利于企業(yè)發(fā)揮主觀能動(dòng)性，選擇從多方面提升自身ESG表現(xiàn)，從而推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期蓬勃發(fā)展。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)

自聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署提出將ESG 因素納入投資決策的考慮因素后，ESG信息被廣泛地應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)決策領(lǐng)域。從利益相關(guān)者理論和資源依賴?yán)碚摰慕嵌葋?lái)看，企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，在未來(lái)的發(fā)展中更容易得到各方利益相關(guān)者的支持，有助于企業(yè)獲得發(fā)展所需的政府補(bǔ)助等外部資源，從而提高企業(yè)投資效率。同時(shí)，ESG評(píng)分更高的企業(yè)會(huì)擁有更高的投資者關(guān)注度與信賴度，那么這些積極履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)也能夠獲得更高的投資收益與更大的資金流量。

新古典理論有著與之恰恰相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源分配給環(huán)境和社會(huì)責(zé)任等因素并不能帶來(lái)貨幣上的收益，也不符合企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益最大化的工具主義動(dòng)機(jī)，但是由于通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任能夠?yàn)槠髽I(yè)建立良好的聲譽(yù)，企業(yè)的管理者很可能會(huì)放棄能夠給企業(yè)帶來(lái)正向資金流入的投資項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而向社會(huì)責(zé)任方面投資，以此獲得更高的ESG表現(xiàn)評(píng)分[5，6]。

企業(yè)積極地履行社會(huì)責(zé)任能夠?yàn)槠髽I(yè)樹立一個(gè)良好形象，相對(duì)于非家族企業(yè)，家族企業(yè)的形象與企業(yè)有著更為密切的關(guān)系，根據(jù)社會(huì)情感財(cái)富理論，家族可以被視為一個(gè)擁有不完全理性人特征的社會(huì)系統(tǒng)，家族企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)之一就在于其是否能夠增加家族的社會(huì)資本和聲譽(yù)[7]。家族涉入程度越高，說(shuō)明家族的榮辱與企業(yè)的興盛聯(lián)系越緊密，那么家族成員對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感與情感依賴程度越大，家族越傾向于將企業(yè)的聲譽(yù)當(dāng)作整個(gè)家族的聲譽(yù)，將社會(huì)大眾對(duì)企業(yè)的看法作為家族自身的評(píng)價(jià)，若社會(huì)責(zé)任履行不到位，則會(huì)對(duì)家族企業(yè)以及家族成員造成一定的負(fù)面影響，因此家族企業(yè)會(huì)更加關(guān)注提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效[8]。Berrone等[9]研究發(fā)現(xiàn)，家族企業(yè)為了維護(hù)家族的聲譽(yù)形象，與同類非家族企業(yè)相比會(huì)盡量減少對(duì)環(huán)境的污染物排放，即便這樣的行為不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)任何經(jīng)濟(jì)回報(bào)。之后，國(guó)內(nèi)學(xué)者也發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)會(huì)在企業(yè)中投入更多的資源和情感，看重家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[10]，更加積極地履行社會(huì)責(zé)任。

家族的涉入程度越高，家族成員與企業(yè)之間的認(rèn)同感與歸屬感就會(huì)越強(qiáng)烈，越傾向于通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任、環(huán)境責(zé)任等行為去維持企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富，但如果企業(yè)中家族成員的控制權(quán)力較低，那么其他股東可能更傾向于關(guān)注企業(yè)短期的財(cái)務(wù)績(jī)效，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的意愿并不強(qiáng)烈，家族成員也缺少足夠的權(quán)力帶領(lǐng)企業(yè)履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任[11]。因此，家族成員持有的控制權(quán)越大，家族對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響力越大，越有能力和意愿履行社會(huì)責(zé)任以減少企業(yè)聲譽(yù)受損對(duì)家族自身的負(fù)面影響[12]。根據(jù)社會(huì)情感財(cái)富理論，家族企業(yè)更傾向于通過(guò)履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任，來(lái)為企業(yè)和家族塑造一個(gè)良好的形象，與此同時(shí)，也能夠幫助企業(yè)獲得更多其他利益相關(guān)者的關(guān)注，促進(jìn)家族企業(yè)的延續(xù)與可持續(xù)發(fā)展。因此本文認(rèn)為，從家族企業(yè)維持社會(huì)情感財(cái)富的動(dòng)機(jī)來(lái)看，家族涉入程度越高的企業(yè)，就會(huì)越積極地履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任，企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)也越好?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：家族涉入程度與企業(yè)ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)成正比。

（二）家族二代涉入、家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)

目前，我國(guó)的大部分家族企業(yè)正面臨著代際傳承的問(wèn)題[13]，二代逐漸開始進(jìn)入企業(yè)承擔(dān)管理工作。但二代涉入管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)且充滿不確定性的過(guò)程，可能會(huì)引起企業(yè)結(jié)構(gòu)、文化制度等的根本性改變，從而影響公司績(jī)效[14]、戰(zhàn)略變革[15]等。從社會(huì)情感財(cái)富理論的視角來(lái)看，存在二代涉入的家族企業(yè)對(duì)于社會(huì)情感財(cái)富的重視程度不及只有一代成員的企業(yè)[16]，相對(duì)于一代創(chuàng)始人，二代繼任者沒有經(jīng)歷企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的艱難困苦，他們對(duì)企業(yè)沒有和上一代創(chuàng)始者同樣深厚的情感，這種歸屬感的減弱導(dǎo)致二代涉入管理后會(huì)更加重視企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，并減少對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的關(guān)注。Kraiczy 等[17]研究指出，二代參與管理抑制了家族企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與產(chǎn)品組合創(chuàng)新之間的正向關(guān)系，因?yàn)橐淮鳛榧易迤髽I(yè)的創(chuàng)始人，與企業(yè)之間有著強(qiáng)烈的情感歸屬認(rèn)同，他們將致力于家族企業(yè)傳承作為自己的使命，通過(guò)不斷積累的社會(huì)情感財(cái)富打造一家可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)，而二代作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的個(gè)體，對(duì)企業(yè)的歸屬感相對(duì)較少，使得其維護(hù)企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富的積極性不高，并且二代在傳承階段會(huì)為盡快取得企業(yè)的信任而采取一些短視行為[18]，從而忽視了能夠使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的投資機(jī)會(huì)。

處于代際傳承階段的家族企業(yè)通常已經(jīng)創(chuàng)立了很長(zhǎng)時(shí)間，在行業(yè)中已經(jīng)建立了一定的聲譽(yù)以及較為完善的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，而二代的涉入不僅傳達(dá)了企業(yè)希望長(zhǎng)期生存的愿望，同時(shí)也是家族想要進(jìn)一步控制企業(yè)、防止企業(yè)資源落入外人手中的表現(xiàn)[12]。由于家族企業(yè)代際傳承之間存在的單向利他主義可能使得家族企業(yè)并非根據(jù)實(shí)際工作能力選擇接班人，二代涉入管理可能是因?yàn)樘厥獾募彝リP(guān)系，二代管理者的能力與崗位不匹配無(wú)疑會(huì)對(duì)家族企業(yè)的發(fā)展造成一定的影響[19]。因此在傳承期間，二代涉入管理會(huì)在一定程度上抑制企業(yè)對(duì)延伸型社會(huì)情感財(cái)富的保護(hù)意愿，相較于一代管理者會(huì)更加注重企業(yè)現(xiàn)階段的盈利能力，而忽視適合于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的綠色環(huán)保投資理念?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

H2：家族二代涉入管理會(huì)抑制家族涉入與ESG表現(xiàn)之間的正向關(guān)系。

（三）儒家文化、家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)

儒家文化作為中華民族優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化，以其忠誠(chéng)和寬恕的理念在企業(yè)道德中發(fā)揮作用，具有鼓勵(lì)和約束公司行為管理決策的雙向指導(dǎo)意義。經(jīng)過(guò)幾千年的歷史發(fā)展，儒家文化仍保持著充沛的生命力，在社會(huì)發(fā)展觀中始終占據(jù)主導(dǎo)地位，也逐步融入企業(yè)家的價(jià)值觀中，成為當(dāng)代企業(yè)家普遍尊崇的道德準(zhǔn)則和行為指南[20]，影響著他們的治理觀念、經(jīng)營(yíng)決策等各個(gè)方面。

首先，儒家文化倡導(dǎo)的“天下為公”的大同思想以及追求和諧穩(wěn)定的理想社會(huì)思想，與推動(dòng)企業(yè)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的行為具有很強(qiáng)的契合度。作為企業(yè)內(nèi)部的一種無(wú)形約定，受到儒家文化熏陶的管理者在進(jìn)行決策的過(guò)程中，會(huì)因自己偏離道德標(biāo)準(zhǔn)的行為而感到內(nèi)疚，因此在道德觀上會(huì)限制自身的某些行為[21]，更加注重社會(huì)大眾的利益，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任以促進(jìn)和諧社會(huì)的建設(shè)。

其次，儒家文化作為哲學(xué)思想體系之一，“利他主義”的思想也深入人心，而企業(yè)也會(huì)將“利他主義”行為作為重要的文化之一?，F(xiàn)有研究也表明，企業(yè)所處的環(huán)境中儒家氛圍越濃厚，企業(yè)家們自然便會(huì)耳濡目染，有著比平常人更深沉的仁愛之心，更愿意投身于慈善事業(yè)[22]，致力于開展?jié)毴酢⒅＠У壬鐣?huì)性活動(dòng)，積極履行社會(huì)責(zé)任，即便需要付出一定的代價(jià)[23]。

最后，儒家文化追崇“天人合一”、倡導(dǎo)人與自然環(huán)境和諧統(tǒng)一的理念，也在潛移默化中塑造了企業(yè)保護(hù)自然、回饋?zhàn)匀坏木G色環(huán)保意識(shí)。由此可見，儒家文化思想已經(jīng)影響了企業(yè)治理的方方面面，家族企業(yè)在保留以儒家思想為核心的傳統(tǒng)家族價(jià)值觀的基礎(chǔ)上，更加注重企業(yè)完善的組織結(jié)構(gòu)與可持續(xù)發(fā)展運(yùn)行的能力，但同時(shí)即便擁有同持股比的不同家族，在文化價(jià)值觀上也有著顯著的差異，因此也會(huì)導(dǎo)致社會(huì)情感財(cái)富存在差異。因此，本文認(rèn)為，家族企業(yè)受到儒家文化的影響越深，家族成員越有意愿去維持企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富，承擔(dān)越多的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)也會(huì)越好?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

H3：儒家文化的影響會(huì)增強(qiáng)家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)之間的正向關(guān)系。

（四）市場(chǎng)化指數(shù)、家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)

一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)要比經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的表現(xiàn)要好。同樣的，從我國(guó)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系來(lái)分析，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)與經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的企業(yè)相比，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的意愿更強(qiáng)烈[24]，也就是說(shuō)一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，制度越完善，該地區(qū)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況越好[25]。從資源依賴?yán)碚搧?lái)看，在一個(gè)制度完善、市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地區(qū)中，要素資源的配置更加健全，企業(yè)通過(guò)積極履行社會(huì)責(zé)任樹立一個(gè)良好的企業(yè)形象并建立企業(yè)聲譽(yù)，那么企業(yè)會(huì)更容易從市場(chǎng)中獲得與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的要素資源。

對(duì)于家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，履行社會(huì)責(zé)任最關(guān)鍵的目的是增加企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富，以達(dá)到企業(yè)的傳承與可持續(xù)發(fā)展，那么在市場(chǎng)制度薄弱的地區(qū)，家族企業(yè)的發(fā)展會(huì)受到一定的限制，對(duì)家族的傳承也有一定的影響。在此條件下，家族企業(yè)可能會(huì)更加注重眼前利益，對(duì)于家族社會(huì)情感財(cái)富的維護(hù)意愿沒有那么強(qiáng)烈，不樂于參加社會(huì)責(zé)任等類似無(wú)經(jīng)濟(jì)收入的活動(dòng)。但如果在市場(chǎng)發(fā)達(dá)地區(qū)，良好的制度環(huán)境更能夠保障家族利益，企業(yè)發(fā)展可利用的資源更加充沛，通過(guò)積極地履行社會(huì)責(zé)任，樹立企業(yè)良好形象，企業(yè)能夠從市場(chǎng)上獲得更多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資源，不斷積累家族財(cái)富，促進(jìn)家族企業(yè)的發(fā)展壯大。因此本文認(rèn)為，家族企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程越高，家族成員會(huì)越傾向于通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任來(lái)增加企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富，那么企業(yè)也會(huì)有越高的ESG評(píng)級(jí)?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

H4：市場(chǎng)化進(jìn)程的影響會(huì)促進(jìn)家族涉入與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)的正向關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文主要以我國(guó)2010 ～2020年滬深交易所A股上市公司中的家族企業(yè)為初始研究樣本，并進(jìn)行了以下處理：①剔除ST 和*ST 類上市公司；②剔除金融保險(xiǎn)類上市公司；③剔除變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。另外，本文對(duì)主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理以避免數(shù)據(jù)中極端值對(duì)分析結(jié)果的影響。華證ESG 評(píng)級(jí)變量來(lái)自于WIND 數(shù)據(jù)庫(kù)，家族企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，二代涉入部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)百度查詢進(jìn)行補(bǔ)充，儒家文化的孔廟數(shù)據(jù)則通過(guò)手工整理獲得。

（二）變量設(shè)定

1. 被解釋變量（ESG）。隨著ESG投資理念的發(fā)展，目前國(guó)內(nèi)外存在許多ESG評(píng)級(jí)體系，每種評(píng)級(jí)體系在覆蓋范圍、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等方面各有不同。譬如商融道綠ESG 評(píng)級(jí)僅覆蓋部分上市公司[26]，華證ESG 領(lǐng)先指數(shù)除了包含ESG 因子[27]，還增加了質(zhì)量因子、低波動(dòng)因子，重點(diǎn)體現(xiàn)了高質(zhì)量上市公司特點(diǎn)，且包含了所有上市公司，因此，本文采用華證的ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)衡量企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)。華證ESG 評(píng)級(jí)從高到低分為九檔：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，將九檔評(píng)級(jí)從高到低依次賦值為9 ～1：評(píng)級(jí)為AAA 時(shí)ESG=9，評(píng)級(jí)為AA 時(shí)ESG=8，依次類推。

2. 解釋變量。本文參考陳凌和陳華麗[28]、朱斌[29]等相關(guān)研究，將家庭涉入分為家族所有權(quán)涉入（FO）和家族管理權(quán)涉入（FIM）并作為解釋變量，家族控制持續(xù)時(shí)間（FCT）作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替換變量。家族所有權(quán)涉入是指所有家族成員占有的權(quán)益與總權(quán)益的比重；家族管理權(quán)涉入是指家族管理者人數(shù)占企業(yè)全部管理者人數(shù)的比例；家族控制持續(xù)時(shí)間從企業(yè)登記為家族企業(yè)的年份開始計(jì)算。

3. 調(diào)節(jié)變量。

（1）二代涉入（Gen2）。本文參考Xu 等[30]和黃海杰等[31]的研究，根據(jù)二代是否在企業(yè)內(nèi)承擔(dān)管理職責(zé)進(jìn)行判斷，當(dāng)家族實(shí)際控制人的二代成員（包括兒女、女婿和兒媳）在企業(yè)中擔(dān)任董事或高管，視為存在二代涉入，將其賦值為1，若二代成員未進(jìn)入公司董事會(huì)或高管團(tuán)隊(duì)，則賦值為0。

（2）儒家文化（Temple）。本文參考古志輝[32]的研究，通過(guò)儒家文化傳播場(chǎng)所地理位置確定儒家文化對(duì)企業(yè)的影響程度，依據(jù)儒家發(fā)展歷史，使用孔廟代表儒家文化傳播場(chǎng)所，構(gòu)造距離模型來(lái)衡量企業(yè)受儒家文化的影響強(qiáng)度。根據(jù)企業(yè)注冊(cè)地和孔廟的經(jīng)緯度坐標(biāo)，選擇企業(yè)注冊(cè)地半徑100公里范圍內(nèi)存在的孔廟數(shù)量作為儒家文化影響程度的指標(biāo)。

（3）市場(chǎng)化指數(shù)（MIR）。本文采用市場(chǎng)化指數(shù)衡量企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程發(fā)展程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于王小魯?shù)萚33]編制的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告（2018）》，但因具體指數(shù)只更新到2016 年，因此本文借鑒俞紅海等[34]的做法，以歷年市場(chǎng)化指數(shù)的平均增長(zhǎng)幅度作為預(yù)測(cè)2017 ～2020 年度市場(chǎng)化指數(shù)的依據(jù)。

4. 控制變量。參考以往研究，本文選取企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）、第一大股東持股比例（Top1）、股權(quán)制衡度（Balance）、獨(dú)董比例（Indp）、兩職兼任（Duality）、企業(yè)年齡（Fage）、董事長(zhǎng)性別（Gender）、董事長(zhǎng)教育背景（Education）、企業(yè)性質(zhì)（Pollution）以及年度（Year）作為控制變量。具體變量定義如表1所示。

表1 變量定義

（三）模型設(shè)計(jì)

本文構(gòu)建式（1）的多元回歸模型檢驗(yàn)家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入與企業(yè)ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)之間的關(guān)系：

其中：Controls代表控制變量（下同）。

結(jié)合相關(guān)參考文獻(xiàn)，為檢驗(yàn)二代涉入、儒家文化和市場(chǎng)化指數(shù)的調(diào)節(jié)作用，本文構(gòu)建以下三個(gè)多元回歸模型：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 為樣本描述統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。ESG 評(píng)級(jí)均值為6.245，說(shuō)明家族企業(yè)的ESG 評(píng)級(jí)在一個(gè)中等偏上的水平，整體來(lái)看有著較好的表現(xiàn)；家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入的平均值分別為35.84%和13.9%，說(shuō)明在我國(guó)上市家族企業(yè)中，家族成員有著較高的公司治理參與度。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

由相關(guān)性分析結(jié)果表3可知，家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入分別在10%和1%的水平上與企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)呈顯著正向相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明家族涉入的程度越高，企業(yè)維持社會(huì)情感財(cái)富的意愿會(huì)越強(qiáng)烈，也就愿意承擔(dān)越多的社會(huì)責(zé)任，從而減少環(huán)境污染行為，為企業(yè)樹立良好形象，本文的H1 初步得到驗(yàn)證。另外，各變量間的系數(shù)都比較小，說(shuō)明本文選取的變量之間基本不存在多重共線性問(wèn)題。

表3 析分性關(guān)相

（三）回歸結(jié)果

1. 表4 為家族涉入回歸分析的結(jié)果。模型（1）的回歸結(jié)果如表4列（1）和列（2）所示。家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入的回歸系數(shù)與ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)均在1%的水平上顯著為正，這與本文的H1 一致，說(shuō)明家族企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)涉入的程度越深，家族與企業(yè)的聯(lián)系越緊密，家族成員越會(huì)將企業(yè)聲譽(yù)視為家族自身聲譽(yù)，那么為企業(yè)樹立一個(gè)良好的聲譽(yù)就是為家族營(yíng)造一個(gè)更佳的形象，因此家族會(huì)通過(guò)積極地履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任以獲得更好的ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)，這樣家族企業(yè)在社會(huì)上就會(huì)有更好的聲譽(yù)并為大眾所認(rèn)可，有利于增加企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富并促進(jìn)企業(yè)吸收外界投資，從而保證了企業(yè)的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，使家族的情感能夠在企業(yè)中得到傳承。另外，企業(yè)規(guī)模與成立時(shí)間也均在1%的水平上與企業(yè)ESG 表現(xiàn)顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模越大，成立的時(shí)間越久，企業(yè)越能夠認(rèn)識(shí)到履行社會(huì)責(zé)任的重要性，并且能夠在社會(huì)責(zé)任的履行中起到一定的積極模范帶頭作用，因此會(huì)有著越好的ESG 表現(xiàn)。而反觀企業(yè)性質(zhì)這一變量，其回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明重污染企業(yè)會(huì)因?yàn)楦鞣N廢料污染物的排放對(duì)環(huán)境造成較大的危害，在履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任這一方面，企業(yè)行為仍有待改善。

模型（2）的回歸結(jié)果如表4 列（3）和列（4）所示?；貧w結(jié)果顯示，家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入與二代涉入的交乘項(xiàng)分別在10%和5%的水平上顯著為負(fù)，同時(shí)家族所有權(quán)和家族管理權(quán)涉入的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，二代涉入與ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)則顯著為負(fù)，說(shuō)明二代涉入企業(yè)管理后，對(duì)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)有著一定的負(fù)面作用，而且在一定程度上抑制了家族所有權(quán)和管理權(quán)涉入對(duì)提升企業(yè)ESG 評(píng)級(jí)的正向作用，驗(yàn)證了本文的H2。相對(duì)于他們的父輩創(chuàng)業(yè)者，二代管理者對(duì)于家族企業(yè)的依戀感相對(duì)較低，因此他們對(duì)于維持企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富的意愿也并沒有一代創(chuàng)始人強(qiáng)烈，往往會(huì)忽視一些有利于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的低經(jīng)濟(jì)收益項(xiàng)目而關(guān)注短期內(nèi)高經(jīng)濟(jì)收益的投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致企業(yè)ESG評(píng)級(jí)下降。

表4 家族涉入回歸分析

2. 表5為儒家文化與市場(chǎng)化指數(shù)回歸分析的結(jié)果。模型（3）的回歸結(jié)果如表5列（1）和列（2）所示。回歸結(jié)果顯示，家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入與儒家文化的交乘項(xiàng)分別在5%和10%的水平上顯著為正，同時(shí)家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入也與企業(yè)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)在10%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明家族企業(yè)受到儒家文化的影響越深，家族成員會(huì)更越有意愿去維持企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富，積極履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任、提升ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)，驗(yàn)證了本文的H3。那么，對(duì)于家族擁有相同所有權(quán)或者管理權(quán)但受到儒家思想影響程度更深的家族企業(yè)的企業(yè)文化會(huì)更注重“利他主義”和“大同”等儒家思想，更有意愿去維持家族企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富、關(guān)注社會(huì)大眾的利益、承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任以促進(jìn)和諧社會(huì)的建設(shè)，即便履行社會(huì)責(zé)任、構(gòu)建綠色環(huán)境這樣的行為不符合企業(yè)的營(yíng)利目的。

模型（4）的回歸結(jié)果如表5 列（3）和列（4）所示?；貧w結(jié)果顯示，家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入與市場(chǎng)化指數(shù)的交乘項(xiàng)分別在10%和5%的水平上顯著為正，同時(shí)家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入也與ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明家族企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，家族成員越傾向于通過(guò)履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任來(lái)增加其社會(huì)情感財(cái)富，從而促進(jìn)ESG評(píng)級(jí)的提升，驗(yàn)證了本文的H4。家族成員將家族情感寄托于企業(yè)之中，希望企業(yè)能夠隨著自己后代的延續(xù)而不斷地傳承下去，但如果家族企業(yè)處于市場(chǎng)比較落后的地區(qū)，由于資源的匱乏以及制度的不健全，發(fā)展也會(huì)受到一定的限制。反觀在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，企業(yè)發(fā)展可利用的資源會(huì)更加充沛，更有利于企業(yè)從市場(chǎng)上獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資源，從而促進(jìn)家族企業(yè)的發(fā)展壯大，那么在這種情況下家族企業(yè)維持社會(huì)情感財(cái)富的動(dòng)機(jī)會(huì)更強(qiáng)烈。

表5 儒家文化與市場(chǎng)化指數(shù)回歸分析

（四）進(jìn)一步分析

隨著社會(huì)的發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一概念在黨的十九大報(bào)告中首次被提及，即發(fā)展必須要走科學(xué)的發(fā)展道路，堅(jiān)定不移地貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享的五大新型發(fā)展理念。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)現(xiàn)在明確宏觀目標(biāo)的前提下，更需要建立堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)作為高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀主體[35]，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有著不可或缺的作用，因此如何通過(guò)管理使得自身達(dá)到高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展也成為各大企業(yè)追求的目標(biāo)。

而企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展既是一個(gè)狀態(tài)性概念同時(shí)也是一個(gè)過(guò)程性概念，是選擇一個(gè)符合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的狀態(tài)與可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程，追求經(jīng)濟(jì)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的雙重性創(chuàng)造[36]。因此，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展不僅要求企業(yè)能保證一定的經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)也需要其為建設(shè)和諧文明社會(huì)貢獻(xiàn)一份力量，在發(fā)展的同時(shí)不能忽略環(huán)境，積極承擔(dān)對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任，保持高度的顧客忠誠(chéng)[37]，提高人民的生活水平，這也是實(shí)現(xiàn)社會(huì)共同富裕的必經(jīng)之路。

ESG 包括的環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理三大理念與高質(zhì)量發(fā)展有著異曲同工之處，企業(yè)良好的ESG 表現(xiàn)向社會(huì)傳遞出企業(yè)正向發(fā)展的投資信號(hào)，以此為家族企業(yè)吸引更多的優(yōu)質(zhì)資源，從而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期可持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，簡(jiǎn)而言之，良好的ESG表現(xiàn)是維持企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力之一。因此，在家族企業(yè)中，家族成員通過(guò)高度涉入企業(yè)管理，為維持家族的社會(huì)情感財(cái)富創(chuàng)造更好的ESG表現(xiàn)，從而也促進(jìn)了家族企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展?；谏鲜龇治觯疚恼J(rèn)為家族企業(yè)涉入通過(guò)提升ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)從而促進(jìn)了企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

企業(yè)促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一在于企業(yè)的生產(chǎn)要素，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的前提是需要提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，因此，本文選取企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）作為衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)，參考Levinsohn 和Petrin[38]提出的半?yún)?shù)法中的LP 法測(cè)算全要素生產(chǎn)率，這是因?yàn)長(zhǎng)P 法相較于OP 法更好地克服了內(nèi)生性問(wèn)題。具體測(cè)算函數(shù)如下：

其中：I 代表主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，P 代表員工數(shù)量，F(xiàn) 代表固定資產(chǎn)總額，C 代表企業(yè)購(gòu)買原材料和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。

另外，本文還構(gòu)建式（6）和式（7）的多元回歸模型檢驗(yàn)家族涉入、企業(yè)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)與高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系。

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的回歸結(jié)果如表6所示。

列（1）和列（3）的回歸結(jié)果顯示，家族所有權(quán)和管理權(quán)涉入與企業(yè)全要素生產(chǎn)率分別在5%和1%的水平上顯著為正，說(shuō)明家族控制企業(yè)的程度越高越有利于企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。列（2）和列（4）的結(jié)果表明，企業(yè)ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間在1%的水平上存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即家族企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)能夠促進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)家族所有權(quán)和管理權(quán)涉入也顯著為正，說(shuō)明ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)在家族權(quán)力涉入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中存在部分中介效用。家族企業(yè)為維持自身的社會(huì)情感財(cái)富，不僅關(guān)注企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)利益，而且也在積極地履行社會(huì)環(huán)境責(zé)任，樹立一個(gè)良好的品牌形象，提升企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)，進(jìn)而在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 替換解釋變量。通過(guò)改變解釋變量的測(cè)量方式，本文將家族控制持續(xù)時(shí)間（FCT）作為衡量家族涉入的程度，具體從企業(yè)登記為家族企業(yè)的年份開始計(jì)算?；貧w結(jié)果顯示，家族控制持續(xù)時(shí)間與企業(yè)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)在1%的水平上顯著為正。

2. 改變樣本量?？紤]到2010 年和2013 年我國(guó)發(fā)生的重大地震以及2020 年的疫情都對(duì)社會(huì)造成了一定的影響，并影響到企業(yè)社會(huì)環(huán)境責(zé)任的履行情況，因此，本文進(jìn)一步刪除這三年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果顯示，家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正。

3. 內(nèi)生性檢驗(yàn)。家族涉入和企業(yè)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)之間可能存在互為因果的關(guān)系，即家族希望獲得更高的ESG評(píng)分從而更好地讓企業(yè)得到傳承與發(fā)展，這就使得家族會(huì)加大對(duì)企業(yè)的控制力度，以保證家族的社會(huì)情感財(cái)富不會(huì)遭到損害。因此，本文將解釋變量滯后一期后重新檢驗(yàn)家族涉入與企業(yè)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)之間的關(guān)系?；貧w結(jié)果顯示，滯后一期的家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正。

以上檢驗(yàn)均說(shuō)明本文結(jié)論是穩(wěn)健的，由于篇幅限制，回歸結(jié)果未詳細(xì)列示。

五、結(jié)論與啟示

隨著ESG投資理念的不斷發(fā)展深入，ESG表現(xiàn)引來(lái)了國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者的研究與關(guān)注，但目前大多數(shù)的研究集中在ESG表現(xiàn)對(duì)公司治理成果的影響，鮮有探究影響企業(yè)ESG表現(xiàn)因素的文獻(xiàn)，因此本文基于2010 ～2020年我國(guó)滬深交易所A股上市公司中家族企業(yè)的數(shù)據(jù)研究家族涉入程度對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的影響。研究結(jié)果總結(jié)如下：一是家族涉入程度越深，企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)越高。根據(jù)家族企業(yè)二代涉入管理的特性，發(fā)現(xiàn)二代對(duì)家族企業(yè)的歸屬感相對(duì)較低，他們不愿耗費(fèi)更多精力維持企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富，因此會(huì)在一定程度上抑制家族涉入程度對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的正向作用。二是從正式制度和非正式制度的雙重視角，檢驗(yàn)了儒家文化和市場(chǎng)化指數(shù)對(duì)家族涉入程度與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明，受儒家文化影響越深的企業(yè)，家族的成員有著越強(qiáng)的同理心，會(huì)越有意愿去維持企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富，ESG 評(píng)級(jí)表現(xiàn)也會(huì)越好；同時(shí)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域中可利用的資源更加充沛，有利于家族不斷積累社會(huì)情感財(cái)富，因此家族企業(yè)維持社會(huì)情感財(cái)富的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈。三是進(jìn)一步表明ESG表現(xiàn)也在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)長(zhǎng)期的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

本文的啟示重點(diǎn)在于，無(wú)論是家族企業(yè)還是非家族企業(yè)，都要重視社會(huì)環(huán)境責(zé)任的履行，改善自身的ESG表現(xiàn)，從而推動(dòng)企業(yè)和社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展與共同富裕。同時(shí)，家族企業(yè)在培育下一代繼承人時(shí)也不要忽視他們對(duì)家族企業(yè)的情感，以穩(wěn)定企業(yè)的ESG表現(xiàn)。而儒家思想作為我國(guó)傳統(tǒng)文化也應(yīng)被納入企業(yè)文化之中，以促使企業(yè)培養(yǎng)正確的價(jià)值觀，增強(qiáng)員工的凝聚力與認(rèn)同感，促進(jìn)企業(yè)的蓬勃發(fā)展。另外，研究也存在一定的局限性：本文將家族企業(yè)看作一個(gè)整體，但家族成員內(nèi)對(duì)于家族治理的觀念也可能存在某些方面的沖突，那么這類沖突是否會(huì)對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力有影響，有待進(jìn)一步探討。

【主要參考文獻(xiàn)】

［1］李井林，陽(yáng)鎮(zhèn)，陳勁，崔文清.ESG促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的機(jī)制研究——基于企業(yè)創(chuàng)新的視角［J］.科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2021（9）：71～89.

［2］王景峰，田虹.“懲惡揚(yáng)善”與“隱惡揚(yáng)善”——企業(yè)環(huán)境社會(huì)責(zé)任的真實(shí)作用［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2017（9）：49 ～65.

［3］Gomez-Mejia L. R. ，Cruz C. ，Berrone P. ，et al.. The Bind that Ties：Sodoemotional Wealth Preservation in Family Firms［J］.The Academy of Management Annals，2011（1）：653 ～707.

［4］周立新.家族涉入與企業(yè)社會(huì)責(zé)任——來(lái)自中國(guó)制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2011（9）：45 ～53.

［5］Petrovits C. M.. Corporate-sponsored Foundations and Earnings Management［J］.Journal of Accounting & Economics，2006（3）：335 ～362.

［6］P. Krüger. Corporate Goodness and Shareholder Wealth［J］.Journal of Financial Economics，2015（2）：304 ～329.

［7］許金花，李善民，張東.家族涉入、制度環(huán)境與企業(yè)自愿性社會(huì)責(zé)任——基于第十次全國(guó)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查的實(shí)證研究［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2018（5）：37 ～53.

［8］陳志軍，閔亦杰.家族控制與企業(yè)社會(huì)責(zé)任：基于社會(huì)情感財(cái)富理論的解釋［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2015（4）：42 ～50.

［9］Berrone P.，Cruz C.，Gomez-Mejia L.，Larraza-Kintana M..Socioemotional Wealth and Corporate Responses to Institutional Pressures：Do Family-controlled Firms Pollute Less［J］.Administrative Science Quarterly，2010（1）：82 ～113.

［10］梁強(qiáng)，周莉，鄒立凱.二代自主權(quán)與家族企業(yè)多元化戰(zhàn)略：能力稟賦的調(diào)節(jié)效應(yīng)［J］.外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2016（7）：24 ～40.

［11］Berrone P.，Cruz C.，et al.. Socioemotional Wealth in Family Firms：Theoretical Dimensions，Assessment Approaches，and Agenda for Future Research［J/OL］. https：//journals.sagepub.com/doi/abs/10.1177/0894486511435355，2012-02-15.

［12］ Zellweger T. M.，Kellermanns F. W.，Chrisman J. J.，et al.. Family Control and Family Firm Valuation by Family CEOs：The Importance of Intentions for Transgenerational Control［J］. Organization Science，2012（3）：851 ～868.

［13］焦康樂，李艷雙，胡望斌.家族企業(yè)傳承模式選擇動(dòng)因研究——基于社會(huì)情感財(cái)富視角［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2019（1）：71 ～88.

［14］Pittino D.，Visintin F.，Lauto G.. Fly away from the Nest？A Configurational Analysis of Family Embeddedness and Individual Attributes in the Entrepreneurial Entry Decision by Next-Generation Members［J］.Family Business Review，2018（3）：271 ～294.

［15］祝振鐸，李新春，葉文平.“扶上馬、送一程”：家族企業(yè)代際傳承中的戰(zhàn)略變革與父愛主義［J］.管理世界，2018（11）：65 ～79+196.

［16］Stockmans A.，Lybaert N.，Voordeckers W.. Socioemotional Wealth and Earnings Management in Private Family Firms［J］.Family Business Review，2010（3）：280 ～294.

［17］Kraiczy N. D.，Hack A.，Kellermanns F. W.. What Makes a Family Firm Innovative？CEO Risk Taking Propensity and the Organizational Context of Family Firms［J］.Journal of Product Innovation Management，2015（3）：334 ～348.

［18］程晨.家族企業(yè)代際傳承：創(chuàng)新精神的延續(xù)抑或斷裂？［J］.管理評(píng)論，2018（6）：81 ～92.

［19］于曉東，李宇萍，王瑞華. 家族企業(yè)為何解雇家族CEO？——基于QCA的探索性研究［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2019（5）：55 ～71.

［20］Ip P. K.. Is Confucianism Good for Business Ethics in China？［J］.Journal of Business Ethics，2009（3）：463 ～476.

［21］Du X.. Does Confucianism Reduce Board Gender Diversity？Firm-level Evidence from China［J］.Journal of Business Ethics，2016（2）：399 ～436.

［22］徐細(xì)雄，龍志能，李萬(wàn)利.儒家文化與企業(yè)慈善捐贈(zèng)［J］.外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2020（2）：124 ～136.

［23］Tirole J. ，Bénabou R.. Individual and Corporate Social Responsibility［J/OL］.https：//papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm？abstract_id=1515117，2010-12-05.

［24］曹宇，趙越春.我國(guó)中小企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響因素實(shí)證研究——基于江蘇省的調(diào)查［J］.市場(chǎng)周刊（理論研究），2014（5）：6 ～8.

［25］周中勝，何德旭，李正.制度環(huán)境與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行：來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.中國(guó)軟科學(xué)，2012（10）：59 ～68.

［26］曉芳，蘭鳳云，施雯，熊浩，沈華玉.上市公司的ESG評(píng)級(jí)會(huì)影響審計(jì)收費(fèi)嗎？——基于ESG評(píng)級(jí)事件的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)［J］.審計(jì)研究，2021（3）：41 ～50.

［27］高杰英，褚冬曉，廉永輝，鄭君.ESG 表現(xiàn)能改善企業(yè)投資效率嗎？［J］.證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2021（11）：24 ～34+72.

［28］陳凌，陳華麗.家族涉入、社會(huì)情感財(cái)富與企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為——基于全國(guó)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查的實(shí)證研究［J］.管理世界，2014（8）：90 ～101+188.

［29］朱斌.自私的慈善家——家族涉入與企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為［J］.社會(huì)學(xué)研究，2015（2）：74 ～97+243.

［30］Xu N.，Yuan Q.，Jiang X.，et al.. Founder's Political Connections，Second Generation Involvement，and Family Firm Performance：Evidence from China［J］.Journal of Corporate Finance，2015（3）：243 ～259.

［31］黃海杰，呂長(zhǎng)江，朱曉文.二代介入與企業(yè)創(chuàng)新——來(lái)自中國(guó)家族上市公司的證據(jù)［J］.南開管理評(píng)論，2018（1）：6 ～16.

［32］古志輝.全球化情境中的儒家倫理與代理成本［J］.管理世界，2015（3）：113 ～123.

［33］王小魯，樊綱，胡李鵬.中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告（2018）［M］.北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2019.

［34］俞紅海，徐龍炳，陳百助.終極控股股東控制權(quán)與自由現(xiàn)金流過(guò)度投資［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2010（8）：103 ～114.

［35］陳麗姍，傅元海.融資約束條件下技術(shù)創(chuàng)新影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)態(tài)特征［J］.中國(guó)軟科學(xué)，2019（12）：108 ～128.

［36］黃速建，肖紅軍，王欣.論國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018（10）：19 ～41.

［37］劉鳳軍，李敬強(qiáng)，李輝.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與品牌影響力關(guān)系的實(shí)證研究［J］.中國(guó)軟科學(xué)，2012（1）：116 ～132.

［38］ Levinsohn J. A.，Petrin A.. Estimating Production Functions Using Inputs to Control for Unobservables［J］.The Review of Economic Studies，2003（2）：317 ～341.