“雙碳”背景下企業(yè)的綠色創(chuàng)新動(dòng)力
——基于董事網(wǎng)絡(luò)的視角

蘇 蕓

（安徽大學(xué)商學(xué)院 安徽合肥 230000）

基于構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的偉大使命，黨和國家提出了“努力使二氧化碳排放量于2030年前達(dá)到峰值，在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)，這是一項(xiàng)重大的戰(zhàn)略決策，也是我國勇于承擔(dān)國際責(zé)任的體現(xiàn)。[1]研究發(fā)現(xiàn)，在我國的能源碳排放總量中，企業(yè)所產(chǎn)生的碳排放占90%以上。[2]“雙碳”目標(biāo)對(duì)于每個(gè)企業(yè)都有著嚴(yán)格的時(shí)間要求和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。因此，如何促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，增強(qiáng)環(huán)保工作，提升環(huán)境績效，關(guān)系到我國“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

綠色創(chuàng)新能夠幫助企業(yè)形成綠色競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境管理成本的降低，也有利于企業(yè)環(huán)境績效的提高。[3]

公司董事會(huì)的董事個(gè)體及董事之間能夠建立起直接的聯(lián)結(jié)關(guān)系和間接的聯(lián)結(jié)關(guān)系的集合，這種聯(lián)結(jié)關(guān)系是通過兩個(gè)董事至少在同一個(gè)董事會(huì)同時(shí)任職形成的，即形成了董事網(wǎng)絡(luò)。董事網(wǎng)絡(luò)中的董事之間的聯(lián)結(jié)關(guān)系稱為連帶，單個(gè)董事稱為結(jié)點(diǎn)[4]。董事網(wǎng)絡(luò)能在企業(yè)中起到重要作用，因?yàn)槠渚哂薪档痛沓杀?，促進(jìn)知識(shí)，信息和資源流動(dòng)的能力。企業(yè)的綠色創(chuàng)新受制于資源限制，并受到管理層決策影響，因而董事網(wǎng)絡(luò)可能是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的董事會(huì)特征因素之一。已有文獻(xiàn)證實(shí)了董事網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)與創(chuàng)新投資的影響。[5][6]在此基礎(chǔ)上，本文拓展已有研究，考察董事網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。提出以下假設(shè)：

H1：董事網(wǎng)絡(luò)的中心度與企業(yè)的綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

H1a：董事網(wǎng)絡(luò)的程度中心度與企業(yè)的綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

H1b：董事網(wǎng)絡(luò)的接近中心度與企業(yè)的綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

H1c：董事網(wǎng)絡(luò)的中介中心度與企業(yè)的綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

本文以2015-2019年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系，并探究其影響機(jī)制。本文是對(duì)董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為研究的細(xì)化，也是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)因素研究的補(bǔ)充。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文的研究樣本選取自2015-2019年滬深A(yù)股上市公司，并剔除以下企業(yè)：（1）金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)；（2）ST和*ST公司；（3）相關(guān)數(shù)據(jù)缺失或異常的公司。經(jīng)過篩查和選擇，最終得到2640個(gè)觀測(cè)值。通過整理CSMAR中初始數(shù)據(jù)再由PAJEK計(jì)算，我們得到了董事網(wǎng)絡(luò)的中心度指標(biāo)。本文的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，CNRDS數(shù)據(jù)庫以及公司年報(bào)手工整理，并采用Stata16.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析。

（二）變量設(shè)計(jì)。

1.被解釋變量。被解釋變量為綠色創(chuàng)新。參考王曉祺等[7]和王珍愚等[8]的研究，選取企業(yè)綠色專利申請(qǐng)量表示企業(yè)的綠色創(chuàng)新。我們構(gòu)建指標(biāo)GI來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新，GI是將綠色專利申請(qǐng)量加1并取自然對(duì)數(shù)處理。其中，綠色專利申請(qǐng)量是指上市公司的綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量和綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)量之和。

2.解釋變量。根據(jù)謝德仁等[9]的研究，我們用公司獨(dú)立董事的網(wǎng)絡(luò)中心度并取最大值來衡量企業(yè)的董事網(wǎng)絡(luò)。參照Larcker et al.[10]和Amin et al.[11]等的研究，為了更全面地衡量董事網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略位置，我們采用程度中心度Degree，接近中心度Closeness和中介中心度Betweenness作為具體衡量指標(biāo)。

企業(yè)董事網(wǎng)絡(luò)的程度中心度Degree代表公司在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的直接影響力。由公司在網(wǎng)絡(luò)中直接相聯(lián)的其他企業(yè)的個(gè)數(shù)來衡量。程度中心度越高的董事所擁有的資源交換渠道越多，與其他董事交換分享信息的機(jī)會(huì)也越多。企業(yè)董事網(wǎng)絡(luò)的接近中心度Closeness表示的是公司與董事網(wǎng)絡(luò)中其他公司聯(lián)系的緊密程度，反映了存在于網(wǎng)絡(luò)里的間接聯(lián)結(jié)關(guān)系。如果一個(gè)董事與其他董事的關(guān)系更緊密，即在網(wǎng)絡(luò)中，這名董事到其他董事之間經(jīng)過的步驟更少，就能使得資源交換更快，其Closeness也就越大。企業(yè)董事網(wǎng)絡(luò)的中介中心度Betweenness也能反映企業(yè)在董事網(wǎng)絡(luò)中位置的重要性，主要傳遞的是企業(yè)對(duì)網(wǎng)絡(luò)中各種聯(lián)結(jié)關(guān)系的控制能力信息。中介中心度越大的董事，在其他董事交往關(guān)系間占據(jù)更多的路徑，更有可能成為資源交換的關(guān)鍵位置結(jié)點(diǎn)。

3.控制變量。為避免遺漏變量帶來的誤差,參考周雪峰等[6]的研究，本文選擇企業(yè)特征和公司治理兩類控制變量。企業(yè)年齡（Age），企業(yè)規(guī)模（Size），盈利能力（Roe）和市場(chǎng)競爭強(qiáng)度（Comp）是我們選擇的表示企業(yè)特征的控制變量。公司治理方面的控制變量包括研發(fā)投入（RD），獨(dú)立董事比例（Lndep）和股權(quán)集中度（Top10）。為了增加模型的穩(wěn)健性，我們的研究控制了年份效應(yīng)（Year）和行業(yè)效應(yīng)（Industry）。表1顯示了相關(guān)變量的定義。4.模型設(shè)定。為了檢驗(yàn)董事網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，我們?cè)O(shè)定以下模型：

表1 變量定義

其中,GI為模型的被解釋變量,表示企業(yè)的綠色創(chuàng)新。解釋變量為Degree、Closeness和Betweenness，分別表示公司層面的董事網(wǎng)絡(luò)的程度中心度，接近中心度和中介中心度，并分別用公司獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)的三個(gè)中心度的最大值來衡量。這是因?yàn)槎戮W(wǎng)絡(luò)中心度較高的獨(dú)立董事相對(duì)于較低的獨(dú)立董事，能夠?qū)局卫砗蛻?zhàn)略決策發(fā)揮更大的影響作用。Industry和Year是對(duì)行業(yè)效應(yīng)和年份效應(yīng)的控制。β0為常數(shù)項(xiàng)，β1—β8為每一個(gè)變量的影響系數(shù)，ε為模型隨機(jī)誤差項(xiàng)。i表示公司，t表示年份。

二、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析。

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果?？梢钥闯觯髽I(yè)綠色創(chuàng)新GI的中位數(shù)為1.386，最大值與最小值之差為5.024，說明樣本公司對(duì)綠色創(chuàng)新的重視程度有顯著區(qū)別。企業(yè)董事網(wǎng)絡(luò)程度中心度Degree的均值為33.964，最大值為81，最小值為4,這表明企業(yè)利用其董事網(wǎng)絡(luò)位置與其他企業(yè)產(chǎn)生的聯(lián)系具有顯著的差異。接近中心度Closeness和中介中心度Betweenness的差異沒有程度中心度Degree大，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.046和0.002。其余控制變量方面，獨(dú)立董事比例Lndep的中位數(shù)和最大值的差為0.425，說明獨(dú)立董事比例在不同公司間區(qū)別明顯。不同公司研發(fā)投入RD的差異也較大，表現(xiàn)在RD最大值為58.250，最小值為0.010。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）回歸結(jié)果分析。

表3是利用模型（1）對(duì)假設(shè)H1進(jìn)行OLS回歸檢驗(yàn)的結(jié)果。由表3可知，Degree，Closeness和Betweenness的回歸系數(shù)分別為0.007,1.868和43.961且三個(gè)指標(biāo)均在1%水平上顯著。因此假設(shè)H1，H1a，H1b和H1c得到驗(yàn)證，即董事網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新有促進(jìn)作用。這證實(shí)，獨(dú)立董事在關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的中心度越高，其所在企業(yè)的代理問題能得到更好的緩解，企業(yè)獲得資金，人力和技術(shù)等資源的能力也更強(qiáng)，更有利于企業(yè)進(jìn)行綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利方面的創(chuàng)新，因而董事網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)綠色創(chuàng)新成正相關(guān)關(guān)系。

表3 董事網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)綠色創(chuàng)新

在控制變量中，凈資產(chǎn)收益率Roe與企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)，說明企業(yè)盈利能力對(duì)綠色創(chuàng)新很重要，主要原因可能是盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)資金的供給能力較高。股權(quán)集中度Top10的系數(shù)顯著為正，說明股權(quán)集中度較高的企業(yè)綠色創(chuàng)新行為較多。獨(dú)立董事比例Lndep與企業(yè)綠色創(chuàng)新顯著負(fù)相關(guān)，說明僅僅是獨(dú)立董事所占比例高，并不能有效促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，只有董事網(wǎng)絡(luò)中心度較高的董事才能為企業(yè)帶來關(guān)鍵的資源和信息。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.替換變量法。參考謝德仁等[9]研究，為了證實(shí)本文研究結(jié)果的穩(wěn)健性，我們選取公司獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度的平均值代替之前回歸所用的最大值，來衡量企業(yè)層面的網(wǎng)絡(luò)中心度。區(qū)別于最大值，平均值所反映的是企業(yè)層面網(wǎng)絡(luò)位置的平均情況。

表4顯示了平均值作為自變量替換變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果表明Degree，Closeness和Betweenness的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著且均為正數(shù)，支持了我們之前的假設(shè)，即董事網(wǎng)絡(luò)中心度和企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.考慮內(nèi)生性問題的檢驗(yàn)。為了避免遺漏變量偏差和反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，參考Amin et al.的研究[11]，我們將解釋變量滯后一年，并應(yīng)用于模型（1）。表4的實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，將中心度滯后一年得到的變量Degreet-1，Closenesst-1和Betweennesst-1的回歸系數(shù)都是顯著的，其系數(shù)值分別為0.006，1.176和30.855，且與初始回歸相差較小。檢驗(yàn)結(jié)果仍然支持我們的假設(shè)，即董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)，具體表現(xiàn)在三個(gè)中心度衡量指標(biāo)均與綠色創(chuàng)新正相關(guān)。

三、影響機(jī)制研究——融資約束的中介作用

根據(jù)代理理論，董事網(wǎng)絡(luò)能降低企業(yè)代理成本，增強(qiáng)對(duì)資金、信息、人力和技術(shù)等資源的獲取，從而正向影響企業(yè)綠色創(chuàng)新[12-13]。文獻(xiàn)研究表明，緩解代理問題能減輕企業(yè)的融資約束。[14]企業(yè)通過董事網(wǎng)絡(luò)獲取的外部資金和內(nèi)部現(xiàn)金流也能更好地滿足企業(yè)的資金需求。因此董事網(wǎng)絡(luò)能降低企業(yè)的融資約束。[15]而融資約束也是制約企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素之一。[16]因此，我們推測(cè)融資約束可能在董事網(wǎng)絡(luò)與綠色創(chuàng)新的關(guān)系中起中介作用，是董事網(wǎng)絡(luò)影響綠色創(chuàng)新的機(jī)制之一。

我們選擇WW指數(shù)[17]來衡量融資約束。與SA指數(shù)和KZ指數(shù)相比，WW指數(shù)的優(yōu)勢(shì)在于，同時(shí)包含了企業(yè)所在的行業(yè)因素影響和企業(yè)在財(cái)務(wù)方面的表現(xiàn)，該指數(shù)所考慮的企業(yè)融資的影響因素也更加豐富。參考溫忠麟等[18]的研究，我們依次建立模型（2）-（4）來檢驗(yàn)上述假設(shè)。模型（3）檢驗(yàn)了董事網(wǎng)絡(luò)中心度對(duì)公司融資約束的影響。模型（4）考察了融資約束在董事網(wǎng)絡(luò)中心度與綠色創(chuàng)新之間的中介效應(yīng)。

檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 融資約束中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表5（續(xù)）

模型（1）表明董事網(wǎng)絡(luò)程度中心度Degree正向影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。模型（2）的結(jié)果顯示了董事網(wǎng)絡(luò)與融資約束的關(guān)系?？梢钥闯觯珼egree的回歸系數(shù)非常顯著，顯著性為1%，系數(shù)值為-0.001，說明董事網(wǎng)絡(luò)的程度中心度Degree與公司的融資約束WW是相關(guān)的，并且為負(fù)相關(guān)。原因可能是，程度中心度越高的企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)系越多，這使得其能獲得更多的投資和融資信息，降低信息不對(duì)稱性，減輕企業(yè)融資難度，進(jìn)而能減輕企業(yè)的融資約束。為了檢驗(yàn)融資約束在董事網(wǎng)絡(luò)和綠色創(chuàng)新的關(guān)系中是否有影響，我們?cè)谀Ｐ停?）中加入中介變量WW?；貧w結(jié)果表明，程度中心度Degree對(duì)綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)比模型（1）中顯著減小了0.002，由0.007變?yōu)?.005，顯著性水平為1%，融資約束WW的系數(shù)也在1%水平上顯著。接近中心度Closeness與中介中心度Betweenness的檢驗(yàn)結(jié)果與程度中心度Degree類似。我們證實(shí)了緩解融資約束是董事網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的機(jī)制之一，證實(shí)了融資約束的部分中介作用。

通過對(duì)融資約束在董事網(wǎng)絡(luò)和綠色創(chuàng)新關(guān)系中的中介作用的Bootstrap檢驗(yàn)[19]發(fā)現(xiàn)，董事網(wǎng)絡(luò)程度中心度Degree對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新GI既有直接影響路徑也有間接影響路徑。融資約束WW的間接效應(yīng)值為0.0022，其95%的置信區(qū)間不包含0，為[0.0013,0.0030]，通過了檢驗(yàn)。Closeness和Betweenness的檢驗(yàn)結(jié)果同理，間接效應(yīng)值分別為0.5944和14.4391，置信區(qū)間分別為[0.3304,0.8583]和[8.4101,20.4682]，均通過了中介檢驗(yàn)。Bootstrap檢驗(yàn)證明了融資約束WW的中介作用，表明了研究的穩(wěn)健性。

四、研究結(jié)論與管理啟示

（一）研究結(jié)論。董事網(wǎng)絡(luò)的程度中心度，接近中心度和中介中心度均與企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)，即董事網(wǎng)絡(luò)能促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新。融資約束是董事網(wǎng)絡(luò)影響綠色創(chuàng)新的機(jī)制之一，在董事網(wǎng)絡(luò)對(duì)綠色創(chuàng)新的影響中發(fā)揮部分中介作用。

（二）管理啟示。

1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)在響應(yīng)國家“雙碳”政策，追求達(dá)成“雙碳”目標(biāo)，進(jìn)行綠色發(fā)展戰(zhàn)略決策時(shí)，重視獨(dú)立董事的能力和作用，將獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)位置作為考核和聘用獨(dú)立董事的重要因素，更多選聘處于網(wǎng)絡(luò)核心位置的董事。充分利用董事網(wǎng)絡(luò)的弱聯(lián)結(jié)效應(yīng)，發(fā)揮信息橋功能，為本企業(yè)獲得更多的代理成本優(yōu)勢(shì)和資金技術(shù)等資源，從而更好地進(jìn)行綠色創(chuàng)新，完成國家的“雙碳”要求。

2.綠色創(chuàng)新決策因?yàn)槿谫Y約束而受到制約的企業(yè)，在考慮政府補(bǔ)助，環(huán)境規(guī)制等因素的同時(shí)，需要重視獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)的作用，通過優(yōu)化企業(yè)獨(dú)立董事的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，以更低的成本緩解企業(yè)融資約束，實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.政府應(yīng)當(dāng)不斷完善獨(dú)立董事相關(guān)的法律法規(guī)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事制度的優(yōu)勢(shì)，規(guī)范獨(dú)立董事的權(quán)力界限，明確獨(dú)立董事的責(zé)任要求，使獨(dú)立董事制度的公司治理作用更好地實(shí)現(xiàn)，從而為企業(yè)的綠色創(chuàng)新增加動(dòng)力，促進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成。

本文的研究具有一定的局限性。首先，我們僅研究了董事網(wǎng)絡(luò)中心度對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，但是代表董事網(wǎng)絡(luò)特征的其他因素還有很多，如結(jié)構(gòu)洞等，在未來的研究中，我們可以考慮更多代表董事網(wǎng)絡(luò)特征的因素進(jìn)行更全面的研究。其次，本文選取的是綠色專利申請(qǐng)數(shù)量來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新，未來的研究中可以采用更多的衡量方式，如綠色產(chǎn)品銷售收入占總收入的比重等指標(biāo)，來進(jìn)行更加全面的檢驗(yàn)與分析。