以至誠至信之心，為客戶“創(chuàng)富、御富、守富”

文 大同證券 劉云峰

2021年年末，資管新規(guī)過渡期結束，這意味著整個金融行業(yè)基本完成了資管產(chǎn)品的規(guī)范改造工作，資管產(chǎn)品將全面實現(xiàn)從預期收益型向凈值型轉變，“賣者盡責，買者自負”的理念將更加深入人心，資管行業(yè)也將迎來新的發(fā)展機遇期?；诖?，大同證券有限責任公司針對資管業(yè)務進行了調整優(yōu)化，以期抓住新的發(fā)展機遇期。

資管業(yè)務未來發(fā)展空間廣闊

資管能力是財富管理能力的根本體現(xiàn)，向財富管理轉型基本是證券行業(yè)的共識，而財富管理的終極實現(xiàn)方式其實就是指向大資管或泛資管業(yè)務。當前，中國已成為全球第二大財富管理市場，未來幾年富裕和高凈值及以上客戶資產(chǎn)增速將更快。根據(jù)麥肯錫預測，在“房住不炒”的政策倒逼下，中國財富管理從總量上看，預計將從2020年的205萬億元提升至2025年的332萬億元，增量空間巨大；從結構上看，基金和股票占比將持續(xù)提升，這都為券商資管發(fā)展提供了廣闊的空間。能否抓住機遇期關鍵在于能不能對行業(yè)的痛點有深刻的理解，并由此做出差異化的產(chǎn)品，而不是跟在別人后面貼身肉搏。大同證券資管業(yè)務就是要基于對行業(yè)的理解，去解決行業(yè)發(fā)展的痛點，并以此尋找自己的利基市場，建立差異化優(yōu)勢。

以至誠至信之心對待客戶

在大同證券的企業(yè)文化中，將“創(chuàng)富、御富、守富，惟天下大同”作為企業(yè)的使命。前半句，說的是金融機構的職責所在，即為客戶“創(chuàng)富、御富、守富”；而后半句“惟天下大同”，說的則是要秉承的理念，即客戶、員工、企業(yè)共贏的理念。因此，大同證券將企業(yè)使命進一步詮釋為“以至誠至信之心，為客戶創(chuàng)造價值、打理財富、過濾和防范風險，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值和客戶、企業(yè)、員工的共生共贏”。

紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。就資管而言，落實企業(yè)文化就是要體現(xiàn)在產(chǎn)品設計、投研體系、營銷管理、客戶服務等一系列的環(huán)節(jié)中。做投資是一件比較難的事，因為風險和收益實際上是同源的，即投資標的的預期收益越高，其波動風險越高；反之，預期收益越低，其波動風險也越低。這雖是一個常識，但在實際中，因大部分投資者都逃避不了人性的弱點，往往很難理性地去看待這一點。此時就需要專業(yè)的從業(yè)者去引導和教育。比如，資管的投資收益一般來源于兩部分，即α收益與β收益，前者來源于投資經(jīng)理的個人能力，后者則來源于市場。在取得歷史收益之后，很重要的一點就是要歸因，歸因收益是來源于α還是β，不能只看歷史收益那個數(shù)字，否則錯誤的歸因會帶來錯誤的引導。比如行業(yè)風格比較明顯的投資經(jīng)理，他取得了不錯的投資收益，這個時候就要分析是他個人選股擇時能力強，還是他的風格恰好與市場風格相匹配，獲取了市場的β收益。雖然許多時候兩者兼有，但也要看哪個比重占的更高一點。如果一個投資經(jīng)理歷史收益的主要來源是β，而他又不善于變換投資風格，當其管理的產(chǎn)品取得較好的收益時，正確的做法不是要大力宣傳推廣，而是要向投資者提示行情可能輪動和市場風格可能切換的風險。但有些機構的做法則恰恰相反，把來源于β的收益，說成是投資經(jīng)理的個人能力，導致許多投資者跟進去后遭遇巨大回撤，這其實是沒有真正為客戶著想的表現(xiàn)。

所以，大同證券在資管業(yè)務方面踐行企業(yè)文化，體現(xiàn)“至誠至信之心”，就是回歸初心、尊重常識、不玩虛套，向投資者充分展現(xiàn)產(chǎn)品的風險收益特征，并利用自身的投研能力追求“同等風險狀況下，收益最高”或“同等收益情況下，風險最低”，引導投資者逐步成熟，理性投資、長期投資。

打造全面而有特色的產(chǎn)品體系

資管業(yè)務的發(fā)展，短期靠營銷，長期靠產(chǎn)品設計能力和投研能力。大同證券堅持做風險收益特征明確的產(chǎn)品，引導投資者理性投資，在產(chǎn)品體系設計上，打造多種風格、多種風險收益特征的產(chǎn)品，通過豐富和完善的產(chǎn)品體系來匹配投資者的不同需求。但在具體的單個產(chǎn)品上，風格是明確的，絕不漂移，以方便投資者選擇。

根據(jù)資管新規(guī)和市場需求，大同證券資管將打造兩大類、四個系列產(chǎn)品。

兩大類為工具類和財富管理類。工具類產(chǎn)品，是為有一定投資能力的投資者提供的投資工具，類似于ETF（交易型開放式指數(shù)基金）產(chǎn)品，但又不完全等同于ETF，大同證券會基于客戶的需求和各類資產(chǎn)的風險屬性，對大類資產(chǎn)的風險收益曲線進行增強或平滑，從而更便于投資者進行選擇和投資。財富管理類產(chǎn)品，是通過主動管理賺取超額收益的產(chǎn)品，此類產(chǎn)品的運作將基于公司長期積累的宏觀、中觀、微觀投研能力以及對市場上好的資產(chǎn)和好的產(chǎn)品的深刻理解，并通過對所投標的進行動態(tài)的管理和配置來更好地滿足客戶需求。

目前四個系列因新品牌暫未發(fā)布，我們暫稱為A、B、C、D四個系列。其中，A系列產(chǎn)品，聚焦資產(chǎn)配置類產(chǎn)品，是在宏觀研究的基礎上對股票、債券、商品、外匯等大類資產(chǎn)進行優(yōu)化配置，其風險收益率水平高于固收類產(chǎn)品、低于一般權益類產(chǎn)品，但將其放在首位是因為其著眼于宏觀，對其他類型的產(chǎn)品有統(tǒng)領作用，其他類型的產(chǎn)品，特別是工具類的產(chǎn)品，都能成為其配置標的。B系列產(chǎn)品，聚焦固定收益類產(chǎn)品，包括固收、固收+、偏債混合類產(chǎn)品等，其中固收+是重點發(fā)展的產(chǎn)品，我們的“+”，不是簡單的“+權益”，而是根據(jù)市場實際狀態(tài)和投資者的需求，“+”不同類型的資產(chǎn)，這時公司工具類產(chǎn)品就可以提供很好的投資工具，可以輕松“+”任意資產(chǎn)，并且能夠滿足風險收益要求。C系列產(chǎn)品，聚焦權益類產(chǎn)品，包括偏股混合、股票多頭、指數(shù)增強、商品CTA、定增產(chǎn)品等，其中有些產(chǎn)品是工具類產(chǎn)品為投資者和其他產(chǎn)品提供配置工具，有些產(chǎn)品是財富管理類產(chǎn)品，為客戶賺取超額收益。D系列產(chǎn)品，聚焦個人定制類產(chǎn)品，專為高凈值人群量身定做符合其需求的產(chǎn)品。四個系列的產(chǎn)品風險收益特征區(qū)分明確，擁有較高的辨識度，方便客戶理解和認識。

投資是一場馬拉松，大同證券將著眼長遠，堅持長期做“難但正確的事”，始終以至誠至信之心，持續(xù)完善產(chǎn)品設計以及投研風控體系，為客戶提供風險收益特征清晰并與其需求相匹配的產(chǎn)品，實現(xiàn)客戶財富的保值增值。