中國區(qū)域金融韌性水平測度與分布特征分析

宋玉茹

（中共中央黨校，北京 100091）

一、引言

2008 年《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中便提出要“建設(shè)更具韌性的銀行與金融體系”。中共十九屆四中全會之后，“增強(qiáng)金融體系韌性”正式成為中國開展金融工作的重心之一。金融是一國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，也體現(xiàn)著國家核心競爭力，中國作為新興經(jīng)濟(jì)體中的金融大國，更應(yīng)將金融體系韌性的構(gòu)建作為重點(diǎn)。增強(qiáng)金融體系的韌性對于應(yīng)對復(fù)雜的金融形勢、化解突如其來的外部沖擊、保障整個金融體系安全運(yùn)行具有重要意義。區(qū)域金融韌性是構(gòu)成整體金融韌性的基礎(chǔ)，而當(dāng)下關(guān)于金融韌性的測度研究多集中于國家層面，省級層面的成果較少。文章基于金融韌性的內(nèi)涵，借鑒現(xiàn)有成果，測度了中國近年來省級金融韌性水平，并深入探討了區(qū)域金融韌性發(fā)展的分布特征與演進(jìn)規(guī)律，對增強(qiáng)中國區(qū)域金融韌性具有現(xiàn)實(shí)意義，對現(xiàn)有的研究邊界具有開創(chuàng)性啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

“韌性(Resilience)”一詞最早為物理學(xué)界術(shù)語。Holling(1973)[1]將韌性概念引入生態(tài)學(xué)領(lǐng)域，提出了“工程韌性”，而后又發(fā)展出“生態(tài)韌性”“演化韌性”等。2000 年后，Reggiani 等(2002)[2]才將韌性概念引入經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，并且定義“區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性”為抵御外部沖擊的能力。Martin&Sunley(2015)[3]提出了具有代表性的經(jīng)濟(jì)韌性的定義，以“抵抗力”“恢復(fù)力”“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與提升”三個維度擴(kuò)展了其內(nèi)涵。盡管目前關(guān)于經(jīng)濟(jì)韌性的定義尚未統(tǒng)一，但是國內(nèi)外學(xué)界多以Martin 的定義為基礎(chǔ)展開研究。

目前關(guān)于韌性的研究多圍繞“經(jīng)濟(jì)韌性”或“區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性”展開，然而自2008 年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，各經(jīng)濟(jì)體對自身金融體系韌性的關(guān)注度迅速上升，關(guān)于金融韌性的研究也逐漸興起。如果說“金融穩(wěn)定性(Financial Stability)”代表的是整個金融體系不易動蕩、不易發(fā)生重大風(fēng)險的一種狀態(tài)，那么“金融韌性(Financial Resilience)”所描述的就是金融體系能夠有效抵御外部沖擊并且迅速從沖擊中實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的一種能力。當(dāng)前國內(nèi)外對金融韌性的研究也形成了一定成果，從性質(zhì)上來看，金融韌性一般區(qū)分為家庭部門的金融韌性、政府部門的金融韌性以及金融市場的金融韌性[4，5]。很顯然，對一國金融市場韌性的研究是金融韌性領(lǐng)域的重心所在。這是因?yàn)閷鹑隗w系的外部風(fēng)險沖擊一般不會直接影響到家庭部門和政府部門，這種風(fēng)險沖擊往往會通過金融機(jī)構(gòu)和金融市場進(jìn)行傳遞。因此，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的風(fēng)云變幻，各類潛在金融風(fēng)險亟需重視，構(gòu)建具有高度韌性的國家金融體系也變得尤為重要。

中國目前關(guān)于韌性的研究成果僅有一小部分涉及金融韌性的范疇。近年來，國家對金融部門的發(fā)展持續(xù)高度重視，對金融韌性的量化、測度的重要性也逐漸體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)體自身的經(jīng)濟(jì)韌性與金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險之間存在高度相關(guān)性[6]，同樣，一國金融體系的韌性也會客觀影響到國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行[7]。當(dāng)前關(guān)于金融韌性的測度問題也多集中于對一國金融韌性的整體測度。朱太輝、黃海晶(2018)[7]指出，測度金融韌性應(yīng)當(dāng)同時對“金融體系的防御”以及“風(fēng)險沖擊的應(yīng)對”加以考量。曹強(qiáng)等(2021)[8]則認(rèn)為，測度金融韌性時應(yīng)當(dāng)涵蓋著承受外部風(fēng)險沖擊之后金融體系的“適應(yīng)恢復(fù)能力”與“轉(zhuǎn)換學(xué)習(xí)能力”?？傮w而言，當(dāng)前涉及金融韌性水平測度的研究相對較少，關(guān)于區(qū)域金融韌性的衡量更罕見，文章對省級金融韌性水平的測度主要參考王芳(2020)[9]的研究成果。一直以來，區(qū)域金融脆弱性都是區(qū)域金融體系發(fā)展的障礙與風(fēng)險點(diǎn)之一，不同的區(qū)域金融體系會有不同的脆弱性風(fēng)險，也會表現(xiàn)出不同的韌性水平。當(dāng)前增強(qiáng)區(qū)域金融韌性是更好地實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、縮小地域金融發(fā)展差距、化解潛在金融風(fēng)險、維持區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。而對現(xiàn)階段區(qū)域金融韌性水平進(jìn)行客觀測度、深入分析評價結(jié)果則是增強(qiáng)區(qū)域金融韌性的依據(jù)與基礎(chǔ)。這也是文章研究的意義所在。

三、實(shí)證分析

1.省級金融韌性水平測度

文章借鑒王芳(2020)[9]的成果，遵循科學(xué)性、系統(tǒng)性及可操作性原則，立足于金融韌性的內(nèi)涵，綜合現(xiàn)有研究結(jié)論，從抵抗性、恢復(fù)性、適應(yīng)性、創(chuàng)新性四個維度入手，構(gòu)建中國省級金融韌性水平評價指標(biāo)體系。具體指標(biāo)選擇如表1 所示。

表1 中國省級金融韌性測度指標(biāo)體系

在測度指標(biāo)選取時，文章既考慮了區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性本身，又對區(qū)域金融脆弱性加以考量。從表中可以看到，一級指標(biāo)采用了抵抗性、恢復(fù)性、適應(yīng)性、創(chuàng)新性四個維度，二級指標(biāo)則分別以四個維度為基礎(chǔ)，就區(qū)域金融體系的自身狀況與外部環(huán)境兩個角度出發(fā)對韌性進(jìn)行描述。并且考慮到國家整體經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境對區(qū)域金融發(fā)展的影響，文章所加入的全國銀行間7 天同業(yè)拆借年加權(quán)平均利率、國家GDP 年增長率等指標(biāo)也可對此適當(dāng)衡量。

文章運(yùn)用2011—2021 年中國各省年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（港澳臺地區(qū)及西藏除外） 測度區(qū)域金融韌性水平。所采用的原始數(shù)據(jù)均來源于wind 數(shù)據(jù)庫與各省統(tǒng)計(jì)年鑒，在分析前用Eviews10剔除部分時間序列數(shù)據(jù)的季節(jié)性影響，并運(yùn)用SPSS 軟件，采用主成分分析法進(jìn)行降維合成。降維分析結(jié)果見圖1。

圖1 的橫坐標(biāo)在匯報時區(qū)分了東部、中部、西部地區(qū)的分組，前11 個省份為東部地區(qū)，中間8 個省份為中部地區(qū)，后11 個省份為西部地區(qū)。從圖中可以看到，中國區(qū)域金融韌性水平存在明顯的區(qū)域分布差異，各省之間也差別較大。綜合來看東部地區(qū)優(yōu)于中、西部地區(qū)，結(jié)合圖2 的分組走勢，東部地區(qū)也遠(yuǎn)超全國平均水平。綜合兩圖結(jié)果，中國總體各省金融韌性水平平均走勢呈現(xiàn)出波動上升的態(tài)勢，這主要得益于東部地區(qū)各省份的較快提升。同時，東部地區(qū)的北京、上海、江蘇、浙江、山東、廣東等地都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢，這是因?yàn)檫@些地區(qū)歷年來本身就在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中領(lǐng)跑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較高，金融市場環(huán)境優(yōu)良，金融資源富集度與政策傾斜度較高，金融市場基礎(chǔ)設(shè)施相對完善，高水平金融人才聚集，金融科技水平較為領(lǐng)先，對國家經(jīng)濟(jì)、金融政策的落實(shí)也更為迅速?？傮w來看，中國區(qū)域金融韌性水平存在顯著的“東強(qiáng)西弱”的發(fā)展不平衡特征，這也與中國現(xiàn)階段區(qū)域金融發(fā)展的基本特征具有較強(qiáng)的匹配度。

圖1 中國各省金融韌性水平測度結(jié)果

圖2 東、中、西部地區(qū)與總體金融韌性水平平均走勢圖

2.金融韌性水平動態(tài)演進(jìn)分析

文章引入馬爾可夫轉(zhuǎn)移概率矩陣考察金融韌性水平發(fā)展的空間演進(jìn)特征。首先采取四分位法，將各省金融韌性水平區(qū)分為四個等級，分別為高質(zhì)量發(fā)展等級(I＞0.99894825)、中高質(zhì)量發(fā)展等級(0.2972765＜I≤0.99894825)、中低質(zhì)量發(fā)展等級(-0.19816675＜I≤0.2972765)以及低質(zhì)量發(fā)展等級(I≤-0.19816675)。運(yùn)算原理如下所示：

以金融韌性水平面板數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用狀態(tài)向量來描繪此變量在t 時刻的分布狀態(tài)，記為：Et=[E1tE2t… Ekt]，其中，1…k表示不同的分布類型。分別定義不同的狀態(tài)類型i 與j，以Mij表示t 時刻中，處于狀態(tài)類型i 的變量在t+m 時刻時狀態(tài)類型轉(zhuǎn)移到類型j 的概率值。文章所需要計(jì)算的是各省金融韌性水平在1 年之后的狀態(tài)轉(zhuǎn)移特征，所以此處取m=1。運(yùn)算公式為：

在式(1)中，ni為總體面板年份之中狀態(tài)類型位于i 的樣本總數(shù)，nij則表示t 時間點(diǎn)式位于狀態(tài)i 的樣本在一年之后轉(zhuǎn)移到狀態(tài)j 的樣本總數(shù)。運(yùn)用matlab 軟件，文章計(jì)算出的轉(zhuǎn)移概率矩陣結(jié)果如表2 所示。

表2 區(qū)域金融韌性指數(shù)的馬爾可夫轉(zhuǎn)移概率矩陣

從表中計(jì)算結(jié)果可知，金融韌性水平四個等級在1 年之后繼續(xù)保持原位的概率從高質(zhì)量等級開始，分別為0.71052、0.64205、0.67555、0.71938，均在60%以上，說明金融韌性水平在不同等級之中均具有相對發(fā)展穩(wěn)定性。當(dāng)位于高質(zhì)量等級時穩(wěn)定程度最高，位于低質(zhì)量等級時次之，總體而言高質(zhì)量等級與低質(zhì)量等級的穩(wěn)定程度相對優(yōu)于中低質(zhì)量和中高質(zhì)量發(fā)展等級。1 年之后，低質(zhì)量等級、中低質(zhì)量等級以及中高質(zhì)量等級向上躍遷一個等級的概率分別為0.28727、0.28232、0.22558，說明三個等級均存在一定的向上發(fā)展的可能性，并且位于低質(zhì)量發(fā)展等級時，向上躍遷一個等級的可能性最大。進(jìn)一步觀察，對于金融韌性水平的中低質(zhì)量以及中高質(zhì)量兩個等級而言，兩者向上發(fā)展的概率遠(yuǎn)大于向下發(fā)展的概率，即處在這兩個等級之中，金融韌性進(jìn)一步增強(qiáng)的概率要大于韌性減弱的概率。位于高質(zhì)量等級時也存在向下發(fā)展的可能，并且高質(zhì)量等級會有一定概率向低質(zhì)量等級演變。究其原因，金融業(yè)在發(fā)展過熱時偶爾會出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”的金融亂象以及發(fā)展泡沫，這種現(xiàn)象有時會從統(tǒng)計(jì)角度迅速跨等級推高一個地區(qū)的金融韌性水平，但是以熱度推進(jìn)的韌性提升終究是不穩(wěn)固的，這也導(dǎo)致其容易出現(xiàn)回落現(xiàn)象。但是總體上來看，馬爾可夫轉(zhuǎn)移概率矩陣的運(yùn)算結(jié)果印證了多年來中國各個省份金融韌性水平向上發(fā)展的趨勢以及相對的發(fā)展穩(wěn)定性。

3.區(qū)域差異與結(jié)構(gòu)分解

文章引入泰爾指數(shù)(Theil index)深入探討中國金融韌性水平的區(qū)域差異性。按照東部、中部、西部的劃分將30 個省份分為三組，進(jìn)而將金融韌性水平發(fā)展的總體差異分解為組內(nèi)差異與各組間差異。泰爾指數(shù)基本運(yùn)算公式如式(2)所示：

式中，以Qi表示金融韌性水平，為這一年中各地金融韌性水平的均值，T 為運(yùn)算所得到的泰爾指數(shù)，取值位于[0，1]之間。泰爾指數(shù)越大，代表發(fā)展的差異越大。由此，便可以得到中國東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)三組組內(nèi)金融韌性水平差異的計(jì)算公式，如式(3)所示：

在式中，TP(p=1、2、3)分別代表中國東、中、西部地區(qū)組內(nèi)金融韌性水平的泰爾指數(shù)。其中，np為各個區(qū)域的樣本數(shù)量，則代表各個區(qū)域的金融韌性水平的平均值。進(jìn)一步，可以得到總體地區(qū)內(nèi)差異的計(jì)算公式為式(4)所示：

式(4)中，以Tw表示總體地區(qū)內(nèi)部差異的泰爾指數(shù)，其是基于各組組內(nèi)差異計(jì)算而來。而計(jì)算總體差異，還需得到三組的組間差異，文章以Tb代表組間差異的泰爾指數(shù)，計(jì)算組間差異的公式如式(5)所示：

進(jìn)一步，便可以得到總體差異的計(jì)算公式：

運(yùn)用Stata 軟件計(jì)算各個部門的泰爾指數(shù)。圖4 匯報了東、中、西部地區(qū)三組組內(nèi)差異的走勢，從圖中可以看到，東部地區(qū)的組內(nèi)差異在波動中逐年上升，但是變化幅度最?。恢胁康貐^(qū)的組內(nèi)差異經(jīng)歷了先升后降又上升的過程；西部地區(qū)的組內(nèi)差異最大并且穩(wěn)定度不高。究其原因，東部地區(qū)多為沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，自身金融發(fā)展水平較高，類似于上海、北京、深圳之類的金融中心與特大型城市都位于東部地帶，并且山東、浙江、江蘇等地都是全國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的領(lǐng)跑地區(qū)，金融業(yè)發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模與數(shù)量也是全國領(lǐng)先，金融市場相對而言更加成熟，因此各地金融韌性水平差異并不突出。而反觀西部地區(qū)，既有重慶、四川、陜西等經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的省份，又有甘肅、寧夏、青海、新疆等經(jīng)濟(jì)較為落后的地區(qū)，不同省份之間金融市場發(fā)育程度差異較大，造成金融韌性水平的組內(nèi)差異度較高，加之近年來中國相繼推出各類金融政策，尤其是2015 年，中國金融市場大事頻繁，全國各地在構(gòu)筑區(qū)域金融體系韌性的道路上尚處于摸索階段，這也就造成了各組組內(nèi)差異的波動性，一定程度上也反映了如今中國區(qū)域金融韌性發(fā)展的不平衡性。

圖3 匯報了11 年來中國各地金融韌性水平的總體差異走勢，及其與總體組內(nèi)差異、組間差異之間的關(guān)系。首先從圖中可以看到，多年來中國金融韌性水平發(fā)展的總體差異呈現(xiàn)出明顯上升的趨勢，組內(nèi)差異與組間差異均顯著升高，并且組內(nèi)差異對總體差異的貢獻(xiàn)率一直高于組間差異的貢獻(xiàn)率。由此可見，當(dāng)前中國各地金融韌性水平發(fā)展的區(qū)域不平衡性逐漸放大；組內(nèi)差異對總體差異的貢獻(xiàn)率更大，因此想要緩解金融韌性水平的區(qū)域不平衡問題應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注組內(nèi)不平衡性，這也引起了國家及相關(guān)部門的高度重視。2017 年，習(xí)近平總書記提出要建設(shè)更高水平、更加開放、更具活力和韌性的資本市場；2018 年，中國人民銀行第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中明確提出，今后“增強(qiáng)金融體系韌性”已成為中國金融領(lǐng)域的工作焦點(diǎn)。由圖中也可以看到，自2017 年起金融韌性水平的組間差異開始擴(kuò)大，這是因?yàn)樵谡唑?qū)動下，東部地區(qū)作為對金融政策響應(yīng)最迅速的地區(qū)，進(jìn)一步加快推進(jìn)自身金融韌性體系建設(shè)所獲得的高速發(fā)展，與中、西部地區(qū)的差異性進(jìn)一步拉開，同時也推高了總體發(fā)展的差異性。

圖3 泰爾指數(shù)各類差異走勢圖

4.空間相關(guān)性檢驗(yàn)

文章引入莫蘭指數(shù)（Moran's I） 驗(yàn)證中國各省金融韌性水平之間是否存在顯著的空間相關(guān)關(guān)系，分析時用全局莫蘭指數(shù)(Global Moran's I)。具體計(jì)算公式如式(7)：

以各省金融韌性水平為例，式中n 代表運(yùn)算時所涉及樣本地區(qū)的總數(shù)，其中n=30；Xi則表示當(dāng)年某地區(qū)的具體觀測值，即該省份的金融韌性水平，W 則代表計(jì)算所需要的空間權(quán)重矩陣。文章分別選取地理距離權(quán)重矩陣(W1)、空間經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣(W2)、地理與經(jīng)濟(jì)距離嵌套矩陣(W3)來計(jì)算莫蘭指數(shù)。其中，在W1中，Wij所表示的是i、j 兩個地區(qū)之間地理距離絕對值的倒數(shù)；W2則將各個地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的空間自相關(guān)性加以考量，其矩陣中Wij所代表的是i、j 兩個地區(qū)之間人均GDP 差值的絕對值的倒數(shù)；而W3則將地理距離與經(jīng)濟(jì)距離綜合考慮，W3=kW1+(1-k)W2，k 的取值位于[0，1]之間，文章參考邵帥等(2016)[10]的成果，取k 值為0.5。不同空間權(quán)重矩陣之下莫蘭指數(shù)計(jì)算結(jié)果如表3 所示。

表3 三類空間權(quán)重矩陣之下莫蘭指數(shù)計(jì)算結(jié)果

莫蘭指數(shù)的取值范圍位于[-1，1]之間，越接近于1 則表明空間正相關(guān)性越強(qiáng)。由表中結(jié)果可知，在W1權(quán)重矩陣之下，中國金融韌性水平的莫蘭指數(shù)相對穩(wěn)定并且均為正值，但是在W2權(quán)重矩陣之下，莫蘭指數(shù)則幾乎不顯著。這就說明，多年以來中國各省份的金融韌性水平在地理空間之上具有顯著的正相關(guān)性分布特征，地理位置鄰近的地區(qū)會表現(xiàn)出正向的空間外溢效應(yīng)，這種空間外溢對經(jīng)濟(jì)條件相似的地區(qū)而言并不明顯。究其原因，考慮到金融產(chǎn)業(yè)與各類金融機(jī)構(gòu)分布的聚集性，地理位置相近的地區(qū)更容易因?yàn)榫嚯x較近從而實(shí)現(xiàn)金融資源、人才、資金等有效溝通，從而促成了鄰近地區(qū)金融體系韌性的互相影響。單純經(jīng)濟(jì)條件相似的地區(qū)則無法做到這一點(diǎn)。

文章引入莫蘭散點(diǎn)圖(MOLAIN scatter plot)進(jìn)一步分析中國金融韌性水平的空間集聚狀態(tài)。根據(jù)前文結(jié)果，繼續(xù)選擇地理距離權(quán)重矩陣(W1)作為計(jì)算時所需要的空間權(quán)重矩陣。根據(jù)文章研究，莫蘭散點(diǎn)圖中會涉及到眾多省份的名稱，為了避免漢字之間互相堆疊影響觀察效果，文章為涉及到的30 個省份進(jìn)行標(biāo)號以便觀測。表4 中列舉了各個省份的東、中、西部地區(qū)分組情況以及觀測序號。

表4 各省份對應(yīng)分組與標(biāo)號

研究運(yùn)用stata 軟件，分別計(jì)算2011 年與2021 年金融韌性水平的莫蘭散點(diǎn)圖以分析其空間演變規(guī)律。結(jié)果如圖4、5 所示。

由圖4、5 的回歸結(jié)果可見，11 年來大多數(shù)省份都位于第三象限之中，也就是說分布狀態(tài)屬于低—低聚集型，在金融韌性水平較低的省份，其周邊各省的金融體系韌性往往不高，這也佐證了前文中所提到的正向空間溢出效應(yīng)，說明中國各個省份的金融韌性水平空間正向聚集特征。也有少數(shù)省份長期處于第二象限或第四象限，表現(xiàn)出高—低聚集型或者是低—高聚集型的特征。位于第一象限、表現(xiàn)出高—高聚集型特征的省份最少，但是不難發(fā)現(xiàn)北京、上海、江蘇、浙江等地一直處于第一象限之中，這些區(qū)域本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，金融市場相對成熟，金融韌性相對較高，對周邊區(qū)域的正向溢出效應(yīng)也更為顯著且具有穩(wěn)定性。反之，眾多西部省份長期位于第三象限之中，亟需發(fā)展動能并進(jìn)行制度改革創(chuàng)新?？傮w來看，中國金融韌性水平發(fā)展的空間自相關(guān)性具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性，不會輕易變化。并且這種顯著的空間外溢效應(yīng)也會成為未來各省進(jìn)一步增強(qiáng)自身金融體系韌性的重要路徑。

圖4 2011 年莫蘭散點(diǎn)圖分布

圖5 2021 年莫蘭散點(diǎn)圖分布

5.時間演進(jìn)分析

文章運(yùn)用核密度估計(jì)法(kernel density estimation)分析各省金融韌性水平的時空演進(jìn)特征。核密度估計(jì)法屬于非參數(shù)估計(jì)的一種，在統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域均得到了廣泛的應(yīng)用。在給定一組獨(dú)立同分布的樣本x1，x2，…xn后，設(shè)其概率密度函數(shù)為f，那么核密度函數(shù)表示如下：

在式(8)中，K(x)為核函數(shù)（非負(fù)、積分為1，符合概率密度的性質(zhì)），h＞0 為平滑參數(shù)，稱為“帶寬(Bandwidth)”。文章運(yùn)用stata 軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行核密度估計(jì)，將多年來的核密度曲線圖匯報在同一張圖表中顯示，并且由于文章進(jìn)行了東、中、西部地區(qū)的分組，具體的核密度估計(jì)結(jié)果，如圖6 至圖8 所示。

圖6 東部地區(qū)核密度估計(jì)結(jié)果

圖7 中部地區(qū)核密度估計(jì)結(jié)果

圖8 西部地區(qū)核密度估計(jì)結(jié)果

從圖6 中的波峰移動情況來看，中國東部地區(qū)金融韌性水平核密度分布曲線的主峰位置存在先左移后右移的態(tài)勢，可以解讀為金融韌性水平呈現(xiàn)出螺旋上升的趨勢。并且主峰寬度持續(xù)增加，后期主峰寬度越來越大，說明東部地區(qū)各省金融韌性水平的發(fā)展差距不斷拉大，區(qū)域發(fā)展不平衡出現(xiàn)了一定程度的擴(kuò)大化。這也驗(yàn)證了前文中泰爾指數(shù)的計(jì)算結(jié)果。當(dāng)前中國金融韌性相關(guān)政策推行時間較短，全球?qū)鹑陧g性的關(guān)注也主要從21 世紀(jì)初開始，在發(fā)展的初級階段，難免會出現(xiàn)區(qū)域不平衡現(xiàn)象，并且一些先進(jìn)地區(qū)在建設(shè)金融韌性體系時所積累的經(jīng)驗(yàn)也可以為其他地區(qū)起到很好的示范作用。再看中部地區(qū)，中部地區(qū)中分布曲線的主峰位置移動更加明顯，同樣呈現(xiàn)出先左移后右移的趨勢。不僅如此，中部地區(qū)主峰寬度增加的幅度比東部地區(qū)更加明顯，說明其區(qū)域不平衡性比東部地區(qū)更加顯著，考慮到前文泰爾指數(shù)的計(jì)算結(jié)果，也更能說明中部地區(qū)中湖北、湖南等金融業(yè)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)與其他相對落后省份的金融韌性水平差異性。西部地區(qū)核密度曲線的變化幅度介于東部和中部地區(qū)之間，但是東、中部地區(qū)所觀測出的兩種變化趨勢在西部地區(qū)依舊明顯。總結(jié)來看，可以說明的是，中國金融體系韌性建設(shè)工作尚處于初級階段，省份之間發(fā)展不平衡性問題凸顯，但是總體上各地韌性水平呈現(xiàn)出螺旋上升的態(tài)勢，待未來的研究進(jìn)一步驗(yàn)證。

6.收斂檢驗(yàn)與結(jié)果分析

運(yùn)用變異系數(shù)法觀測11 年來中國金融韌性水平的σ 收斂性，圖9 中呈現(xiàn)出了全國總體和東、中、西部地區(qū)金融韌性水平變異系數(shù)的動態(tài)變化趨勢。就演變趨勢而言，全國總體層面表現(xiàn)出在波動中下降的變化趨勢，其中2015 年是一個重要的分界點(diǎn)。2015 年之后，全國層面上收斂趨勢更加明顯，考慮到2015 年中國金融市場上大事頻頻，對全國金融市場的建設(shè)、金融體系的完善都具有重要的意義，因此金融韌性水平變異系數(shù)所表現(xiàn)出的收斂性也與此相關(guān)。具體到東、中、西部三個地區(qū)而言，三組區(qū)域表現(xiàn)迥異。東部地區(qū)的變異系數(shù)多年來變化幅度最小，基本處于0.5～1 之間；中部地區(qū)的變異系數(shù)在2016 年之前波動性較強(qiáng)，2016 年之后則明顯收斂；而西部地區(qū)的變異系數(shù)在觀測時期一直表現(xiàn)出極強(qiáng)的波動性特征。這一定程度上也印證了泰爾指數(shù)與核密度估計(jì)的運(yùn)算結(jié)果，在內(nèi)部發(fā)展差異較大的地區(qū)，往往發(fā)展的收斂性不足，趨同性較低，這也進(jìn)一步說明了應(yīng)當(dāng)加大對金融體系韌性建設(shè)地區(qū)不平衡性的關(guān)注，尤其是中、西部地區(qū)。但總體來看，全國層面上金融韌性水平依舊呈現(xiàn)出顯著的收斂趨勢，并且中部地區(qū)也對其呈現(xiàn)出明顯的“追趕”態(tài)勢，不難預(yù)測，在一段時間后，三大區(qū)域中可能會逐漸趨于同一發(fā)展水平。

圖9 全國及三大地區(qū)金融韌性水平變異系數(shù)演變趨勢

四、結(jié)論與對策建議

文章測度了中國2011—2021 年省級金融韌性水平，引入馬爾可夫轉(zhuǎn)移概率矩陣、泰爾指數(shù)、莫蘭指數(shù)、核密度估計(jì)法、變異系數(shù)法對金融韌性發(fā)展的動態(tài)變化、區(qū)域差異性、空間分布、時間演進(jìn)、收斂性特征進(jìn)行了具體分析。研究結(jié)果表明：中國區(qū)域金融韌性水平存在明顯的“東強(qiáng)西弱”發(fā)展不平衡性，各省金融韌性在不同發(fā)展水平上均具有相對穩(wěn)定性，各個等級都有概率向上發(fā)展；區(qū)域金融韌性發(fā)展具有不平衡性，各省金融韌性發(fā)展在地理位置上具有一定的正向外溢性，東、中、西部各省金融韌性發(fā)展不平衡態(tài)勢擴(kuò)大，且各個區(qū)域中金融韌性水平發(fā)展具有一定的趨同性趨勢。

基于此，文章提出以下政策建議：

第一，進(jìn)一步完善關(guān)于金融體系韌性建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)。當(dāng)前中國金融體系韌性建設(shè)工作方興未艾，在初級發(fā)展階段應(yīng)首先進(jìn)一步完善頂層設(shè)計(jì)與相關(guān)法規(guī)制度。自2018 年以來，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜，國家層面對“金融韌性”逐漸重視，而且全球在增強(qiáng)金融體系韌性的目標(biāo)上還任重道遠(yuǎn)。增強(qiáng)金融韌性在中國不僅涉及到金融風(fēng)險防控、金融功能的充分發(fā)揮，還伴隨著金融改革創(chuàng)新相互推進(jìn)、互相協(xié)調(diào)。除此之外，各個金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)加快完善自身金融風(fēng)險管理體系、強(qiáng)化風(fēng)險治理能力，相關(guān)部門也應(yīng)進(jìn)一步健全金融監(jiān)管體系，在面臨外部風(fēng)險沖擊時，提高事前的防控能力、事中的抵抗能力以及事后的恢復(fù)能力。

第二，重點(diǎn)關(guān)注中國區(qū)域金融韌性建設(shè)的區(qū)域不平衡性問題。泰爾指數(shù)、核密度估計(jì)等結(jié)果中都驗(yàn)證了目前中國區(qū)域金融體系韌性建設(shè)工作中存在著顯著的不平衡性。盡管在開展金融體系韌性建設(shè)的初級階段，出現(xiàn)這種局面也在所難免，但是為了更好地提升中國金融體系的整體韌性水平，未來的金融工作中應(yīng)當(dāng)多關(guān)注這種區(qū)域不平衡性問題。結(jié)合中國區(qū)域金融韌性水平存在正向空間外溢性的結(jié)論，并且金融韌性水平的不平衡性與金融業(yè)本身發(fā)展的不平衡性具有一定的匹配性，因此，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)充分考慮鄰近地區(qū)之間金融體系韌性建設(shè)的空間聯(lián)動性，盡量確保各個地區(qū)金融發(fā)展條件的優(yōu)質(zhì)化、均等化、系統(tǒng)化、完善化。除此外，還應(yīng)對中國中、西部地區(qū)進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕鹑诎l(fā)展政策傾斜，加大金融業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投入與高端金融人才引進(jìn)工作，更好地為其金融體系韌性建設(shè)工作奠定基礎(chǔ)。

第三，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。中國金融體系韌性在應(yīng)對外部沖擊時體現(xiàn)出了強(qiáng)大的抵抗力與恢復(fù)力，但是仍然應(yīng)當(dāng)警惕金融市場的潛在風(fēng)險。加強(qiáng)金融風(fēng)險防控是提高金融體系韌性的必備工作，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融形勢波云詭譎，國內(nèi)外金融市場風(fēng)險壓力不容忽視，全球金融治理工作道阻且長。中國在穩(wěn)扎穩(wěn)打地實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，也應(yīng)當(dāng)高度重視潛在金融風(fēng)險的防范與化解，防止國外金融風(fēng)險“倒灌”。要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的落腳點(diǎn)，堅(jiān)持金融業(yè)改革與創(chuàng)新，積極通過改革轉(zhuǎn)型來化解當(dāng)前的風(fēng)險與矛盾，進(jìn)一步探索增強(qiáng)金融體系韌性的現(xiàn)實(shí)道路，以提高應(yīng)對外部風(fēng)險沖擊的能力。