藍(lán)色債券的發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及建議

(中國人民銀行汕頭市中心支行，廣東 汕頭 515041)

1 藍(lán)色債券的發(fā)展現(xiàn)狀

世界銀行將藍(lán)色債券定義為一項(xiàng)創(chuàng)新型債務(wù)融資工具，通過資本市場向投資者籌集資金，以支持對海洋環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和氣候效益有積極影響的項(xiàng)目，推動(dòng)海洋保護(hù)和海洋資源的可持續(xù)利用。目前在全球金融市場，藍(lán)色債券均處于起步發(fā)展階段，擁有廣闊發(fā)展前景。

1.1 國際發(fā)展情況

當(dāng)前，全球海洋經(jīng)濟(jì)面臨著一系列困難，如海洋資源開發(fā)投資額巨大、海洋污染治理周期長等，且所需要的資金主要來源于政府部門財(cái)政支出或社會(huì)捐贈(zèng)，存在來源較為單一、金額相對較少的問題，難以滿足海洋經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展需求。由于海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要金融資源的支持，藍(lán)色金融應(yīng)運(yùn)而生，并獲得各方越來越多的重視。如世界銀行積極通過投資、咨詢、產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新等手段，引導(dǎo)各類主體進(jìn)入藍(lán)色金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中就包括藍(lán)色債券。2018年，世界銀行發(fā)行了首只藍(lán)色債券，開啟了藍(lán)色金融發(fā)展的新局面。但是從目前情況來看，國際上藍(lán)色債券的發(fā)行都處于起步探索階段。

第一，發(fā)行數(shù)量少、金額小。自2018年第一筆明確標(biāo)識為“藍(lán)色”的債券塞舌爾藍(lán)色債券發(fā)行以來，境外僅發(fā)行過為數(shù)不多的藍(lán)色債券，如塞舌爾藍(lán)色債券(募集金額1500萬美元)、北歐—波羅的海藍(lán)色債券(募集金額2億美元)，與藍(lán)色經(jīng)濟(jì)整體巨大的規(guī)模還差距甚遠(yuǎn)。

第二，缺乏可操作的指導(dǎo)原則和標(biāo)準(zhǔn)。目前，境外已發(fā)行的藍(lán)色債券都未建立專門的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證流程供各市場參與方參考和執(zhí)行，多是參考綠色債券的框架標(biāo)準(zhǔn)，對海洋的針對性不足，還無法形成專門的權(quán)威性原則和標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致其后續(xù)發(fā)展乏力。

第三，市場參與主體較為單一。境外藍(lán)色債券發(fā)行主體以國家主權(quán)、金融機(jī)構(gòu)或非營利組織為主，非金融企業(yè)較少參與到藍(lán)色債券的發(fā)行當(dāng)中，募集資金受惠的主體類型受到限制。

1.2 國內(nèi)發(fā)展情況

第一，從政策支持情況來看，金融監(jiān)管部門對藍(lán)色債券發(fā)展明確予以了支持。2020年，銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中首次明確提出，要大力發(fā)展綠色金融，探索藍(lán)色債券等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。

第二，從發(fā)行實(shí)踐來看，國內(nèi)目前已成功發(fā)行了2筆藍(lán)色債券，為各地提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。2020年11月，由興業(yè)銀行主承銷的青島水務(wù)集團(tuán)2020年度第一期中期票據(jù)(藍(lán)色債券)成功發(fā)行，成為我國境內(nèi)首單藍(lán)色債券，也是全球非金融企業(yè)發(fā)行的首單藍(lán)色債券，募集資金用于海水淡化項(xiàng)目建設(shè)。2021年6月，同樣由興業(yè)銀行主承銷的華電福新能源有限公司2021年度第三期綠色中期票據(jù)(藍(lán)色債券)成功發(fā)行，成為全國首單用于海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)的藍(lán)色債券。

第三，從發(fā)行方式來看，國內(nèi)藍(lán)色債券暫參照綠色債券框架發(fā)行，發(fā)行方式較為成熟。以中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)(以下簡稱銀行間市場)為例，藍(lán)色債券的注冊發(fā)行暫時(shí)比照綠色債券的相關(guān)規(guī)定。當(dāng)前，綠色債券已是較為成熟的融資手段，自2016年首單非金融企業(yè)綠色債券在銀行間市場發(fā)行以來，已有廣州地鐵、比亞迪、佛燃能源等多家企業(yè)通過發(fā)行綠色債券融得資金。

2 藍(lán)色債券發(fā)展的基礎(chǔ)

2.1 海洋是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分

習(xí)近平總書記提出，海洋對人類社會(huì)生存和發(fā)展具有重要意義，海洋孕育了生命、聯(lián)通了世界、促進(jìn)了發(fā)展。海洋，包括太平洋、大西洋、印度洋、北冰洋、南冰洋以及諸多灣、海等，總面積約3.6億平方千米，占地球表面近71%，占據(jù)了地球表面的大部分空間，為人類的生存和發(fā)展提供了各類資源，對人類的未來生存有著絕對的重要性。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，海洋產(chǎn)業(yè)占全球GDP的比例達(dá)3%～5%，其中的海洋漁業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)為10%～12%的人口提供了食物保障，預(yù)計(jì)到2030年，海洋產(chǎn)業(yè)為全社會(huì)提供的工作崗位將達(dá)到近7000萬個(gè)。從我國情況來看，我國屬于海洋大國，海岸線總長度超過32600km，橫跨22個(gè)緯度帶，管轄海域約300萬平方千米，相當(dāng)于我國陸地面積的1/3，同時(shí)還分布著面積500平方米以上的島嶼5000多個(gè)，可見海洋經(jīng)濟(jì)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有十分重要的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有超過40%的人口和60%的國民生產(chǎn)總值集中在沿海地區(qū)。

2.2 我國高度重視海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展

如何推動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是新時(shí)期我國實(shí)現(xiàn)從海洋大國邁向海洋強(qiáng)國需要思考的重要課題，黨中央、國務(wù)院高度重視我國海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2019年，習(xí)近平總書記曾在《致2019中國海洋經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)的賀信》中明確指出：“要加快海洋科技創(chuàng)新步伐，提高海洋資源開發(fā)能力，培育壯大海洋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。要促進(jìn)海上互聯(lián)互通和各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，積極發(fā)展‘藍(lán)色伙伴關(guān)系’。要高度重視海洋生態(tài)文明建設(shè)，加強(qiáng)海洋環(huán)境污染防治，保護(hù)海洋生物多樣性，實(shí)現(xiàn)海洋資源有序開發(fā)利用，為子孫后代留下一片碧海藍(lán)天”。黨的十九屆五中全會(huì)提出，堅(jiān)持陸海統(tǒng)籌，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，建設(shè)海洋強(qiáng)國。2019年國務(wù)院《政府工作報(bào)告》提出，大力發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋環(huán)境，建設(shè)海洋強(qiáng)國。

2.3 我國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛

2020年，我國海洋生產(chǎn)總值達(dá)80010億元，占沿海地區(qū)生產(chǎn)總值的比重為14.9%。其中，海洋第一產(chǎn)業(yè)增加值3896億元，第二產(chǎn)業(yè)增加值26741億元，第三產(chǎn)業(yè)增加值49373億元，分別占海洋生產(chǎn)總值的4.9%、33.4%和61.7%。即使是面對新冠肺炎疫情的影響，海洋經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也產(chǎn)生了許多亮點(diǎn)，如企業(yè)效益逐步恢復(fù)，截至2020年年底有76%的海洋經(jīng)濟(jì)活動(dòng)單位就業(yè)人數(shù)比上年年底增長或持平；2020年?duì)I業(yè)收入利潤率為4.6%，比2020年前三季度增加0.3個(gè)百分點(diǎn)；海洋對外貿(mào)易發(fā)展總體向好，與“21世紀(jì)海上絲綢之路”沿線國家貨物進(jìn)出口總額達(dá)到12624億美元，增長1.2%，對“穩(wěn)外貿(mào)”形成了有力支撐。

我國還在海洋經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的多個(gè)方面位居世界前列。如從海洋港口規(guī)模來看，2020年，我國港口貨物吞吐量完成145.5億噸，港口集裝箱吞吐量完成2.6億標(biāo)箱；全球貨物吞吐量、集裝箱吞吐量前10名的港口中，我國分別占據(jù)8席和7席，其中寧波舟山港連續(xù)12年成為世界最繁忙港口之一，當(dāng)年吞吐量接近12億噸。從海洋運(yùn)輸規(guī)模來看，目前我國海運(yùn)船隊(duì)運(yùn)力規(guī)模達(dá)到3.1億載重噸，居世界第二，我國的中遠(yuǎn)海運(yùn)、招商局等企業(yè)的運(yùn)力位居全球綜合類航運(yùn)企業(yè)前2。從海洋科技創(chuàng)新方面來看，目前我國已建成全自動(dòng)化的集裝箱碼頭9個(gè)(另有7個(gè)在建)，自動(dòng)化碼頭相關(guān)技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平。

3 發(fā)行藍(lán)色債券的現(xiàn)實(shí)意義

作為綠色金融領(lǐng)域的創(chuàng)新探索，逐步建立和發(fā)展成熟標(biāo)準(zhǔn)化藍(lán)色債券市場，可為我國在國際金融創(chuàng)新發(fā)展中取得一定優(yōu)勢地位，在國內(nèi)也對地方經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展具有較為積極的意義。

其一，有利于地方政府優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。由于藍(lán)色項(xiàng)目大多數(shù)屬于投入大、回報(bào)期長的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，多由地方政府提供資金或主導(dǎo)投資，資金壓力較大。如通過市場化手段發(fā)行藍(lán)色債券來募集資金，有利于緩解政府財(cái)政壓力，避免形成政府隱性債務(wù)，防止風(fēng)險(xiǎn)累積形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其二，有利于形成可復(fù)制的金融改革創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)。藍(lán)色債券目前在國內(nèi)外仍處于探索階段，如地方推動(dòng)其成功發(fā)行，并形成可操作的發(fā)行流程經(jīng)驗(yàn)，將有利于我國在新發(fā)展階段，在更高起點(diǎn)上推進(jìn)改革開放，切實(shí)發(fā)揮先行先試的作用，在金融支持海洋經(jīng)濟(jì)方面形成可供全國更多地區(qū)甚至境外復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)；其三，有利于提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營服務(wù)能力。除了承銷藍(lán)色債券所獲得的商業(yè)利益外，還可以以此為突破口，將發(fā)行藍(lán)色債券塑造為金融機(jī)構(gòu)特色品牌，形成藍(lán)色金融發(fā)展先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也有助于促進(jìn)更多金融機(jī)構(gòu)培育更多創(chuàng)新性融資工具，擴(kuò)展金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空間，全面提升綠色金融服務(wù)水平；其四，有利于拓寬藍(lán)色企業(yè)融資途徑。發(fā)行藍(lán)色債券能夠降低融資成本，解決企業(yè)投融資期限錯(cuò)配問題，提高市場競爭力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020—2021年5月，銀行間市場共發(fā)行474筆綠色債券，總額2535億元，平均利率4.08%。其中，藍(lán)色債券的利率優(yōu)勢明顯，青島水務(wù)藍(lán)色債券票面利率僅3.63%。

4 存在的問題和阻礙

第一，債券發(fā)行過程中成本壓力較大。為確保募集資金的用途，當(dāng)前藍(lán)色債券在評估認(rèn)證、材料審核和信息披露等方面要求遠(yuǎn)高于普通債券。根據(jù)銀行間市場的相關(guān)要求，藍(lán)色債券發(fā)行主體需獲得信用評級機(jī)構(gòu)的評級，提供由綠色評估機(jī)構(gòu)開具的認(rèn)證報(bào)告、法律意見書、審計(jì)意見書等相關(guān)資料，如果是初次發(fā)債的企業(yè)，還需向交易場所繳納相關(guān)注冊費(fèi)用，這些都要求發(fā)債主體自行付費(fèi)完成，額外增加了融資成本和時(shí)間成本。

第二，符合條件的發(fā)行主體較少。市場對發(fā)行債券主體的信用評級較為敏感，更傾向于信用評級達(dá)到“AA+”以上級別的發(fā)行主體。以2020年至2021年5月間銀行間市場發(fā)行的綠色債券為例，評級“AA”及以下級別企業(yè)發(fā)行的債券平均利率為5.35%，而“AA+”及以上級別企業(yè)平均利率僅3.78%，融資成本差距明顯。目前，地方能夠達(dá)到“AA+”以上級別的發(fā)行主體還比較少，且主營范圍以藍(lán)色業(yè)務(wù)為主的就更為稀缺。

第三，項(xiàng)目信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制缺失。藍(lán)色債券可支持的項(xiàng)目往往為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資金需求量大、回報(bào)期長，如要推動(dòng)債券成功發(fā)行，強(qiáng)大的承銷金融機(jī)構(gòu)和優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目缺一不可，這就要求金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目之間實(shí)現(xiàn)充分有效的信息交換。目前來看，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目主體之間仍缺乏信息互通的橋梁，一方面，金融機(jī)構(gòu)對什么項(xiàng)目需要資金、項(xiàng)目是否符合發(fā)行藍(lán)色債券要求等情況缺少信息獲取渠道；另一方面，相關(guān)項(xiàng)目主體也對藍(lán)色債券的政策、金融機(jī)構(gòu)能提供的服務(wù)種類等情況缺乏了解。

5 政策建議

第一，有效整合社會(huì)資源，推動(dòng)藍(lán)色債券順利發(fā)行。一是鑒于藍(lán)色項(xiàng)目具有公共性，應(yīng)發(fā)揮國資引領(lǐng)作用，推進(jìn)地方性國有企業(yè)資源有效整合，加強(qiáng)符合發(fā)債條件的強(qiáng)主體和國資系統(tǒng)內(nèi)藍(lán)色運(yùn)營板塊、藍(lán)色項(xiàng)目資金需求的對接；二是可結(jié)合地方實(shí)際，優(yōu)先將海洋資源稟賦較強(qiáng)的地區(qū)作為試點(diǎn)范圍，以其濱海旅游業(yè)、海洋養(yǎng)殖業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，為藍(lán)色債券的發(fā)行提供更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目標(biāo)的；三是挖掘優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體資源，積極引導(dǎo)更多地方性藍(lán)色產(chǎn)業(yè)主體拓寬融資渠道，對接銀行間市場等債券市場，開展各類評級評估，做好債務(wù)融資工具發(fā)行準(zhǔn)備。

第二，形成政策支持合力，提升市場主體積極性。一是加強(qiáng)財(cái)稅政策激勵(lì)，通過財(cái)政部門設(shè)立藍(lán)色債券發(fā)行基金、稅務(wù)部門提供稅收減免等措施，為發(fā)行藍(lán)色債券的主體提供一定的政策優(yōu)惠支持；二是爭取上級政策支持，轄內(nèi)金融監(jiān)管部門要加強(qiáng)與上級部門、銀行間市場交易商協(xié)會(huì)的溝通，爭取在藍(lán)色債券發(fā)行審批效率、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等方面獲得支持；三是引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)提升服務(wù)水平，做好企業(yè)藍(lán)色債券發(fā)行全周期輔導(dǎo)和配套服務(wù)。

第三，提高各方對接效率，持續(xù)完善配套服務(wù)。一是完善藍(lán)色項(xiàng)目庫，由發(fā)改等部門收集本地適合通過藍(lán)色債券進(jìn)行融資的項(xiàng)目情況，以及項(xiàng)目所需資金、企業(yè)及目標(biāo)利率成本等需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和符合條件的債券發(fā)行主體進(jìn)入項(xiàng)目庫進(jìn)行對接；二是建立與銀行間債券承銷的專業(yè)銀行和專業(yè)的藍(lán)色評估機(jī)構(gòu)建立常態(tài)化工作互動(dòng)機(jī)制，可采取簽訂財(cái)務(wù)顧問協(xié)議等形式，讓專業(yè)機(jī)構(gòu)為推進(jìn)地方藍(lán)色債券工作提供專業(yè)服務(wù)；三是構(gòu)建債券發(fā)行案例庫，收集各地成功發(fā)行藍(lán)色債券的案例，爭取在地方成功發(fā)行藍(lán)色債券后進(jìn)一步形成可推廣復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)。