市場進一步分化　堅持價值投資

張昌華

市場的分化正在進一步演繹，不同行業(yè)個股、同行業(yè)不同的龍頭、新股和次新股以及發(fā)公告增持等公司之間，存在行情走勢不同、真假各異的現(xiàn)象。筆者以為，不管市場如何分化，價格與價值能不能匹配是投資成功與否的關(guān)鍵。這種情況下，堅持價值投資的原則，在價值和成長股中擇優(yōu)投資是最好的策略。

指數(shù)是環(huán)境，機會在個股。隨著歷史積存的低成本的大小非的不斷解禁上市，隨著新股高價發(fā)行不斷增加股票供給，隨著源源不斷的新增的低成本的大小非的上市流通，市場供求關(guān)系的變化倒逼企業(yè)股價回歸理性，大浪淘沙，市場的估值結(jié)構(gòu)調(diào)整同時也給我們提供了選擇質(zhì)優(yōu)價廉的個股的機會。要堅持全面市場化的思維，堅持價值投資的原則，堅持價值和成長兩手抓，不盲目跟風操作所謂概念，堅持性價比的思路，把符合產(chǎn)業(yè)政策、市盈率、市凈率、持續(xù)的高股息率現(xiàn)金分紅結(jié)合起來，進行個股的甄別和選擇。

原則上不碰四類股：一是不碰機構(gòu)抱團過度透支成長性的高價股，因為即使有的個股現(xiàn)金分紅表面看似很靚麗，但實際上股息率較低;二是不碰雖然市盈率低、市凈率低、但高管拿著高薪卻不給投資者現(xiàn)金分紅，或即使分紅但股息率低于一年期銀行理財收益、屬于肥母雞不生蛋類型的個股;三是不碰基本面沒有發(fā)生根本性變化、存在較大退市風險的ST 個股;四是不碰技術(shù)走勢嚴重破位的個股，因為沒有無緣無故的上漲，也沒有無緣無故的下跌，多數(shù)都是其基本面變化在股價上的提前反映，有的也有可能是機構(gòu)操縱故意拉高出貨或故意砸盤吸籌。

比如同樣是股東增持，如果僅僅是幾個高管用自己的薪酬增持少量股份兌現(xiàn)上市時穩(wěn)定股價的承諾，就不排除“作秀”的嫌疑，如果是控股股東巨額資金增持就應(yīng)予以必要關(guān)注。比如同樣是非公開定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量少對股價影響不大，如果是在技術(shù)低位、增發(fā)數(shù)量較大并且是大股東全部或大部分認購，就應(yīng)予以關(guān)注，因為企業(yè)發(fā)展需要的是資金，企業(yè)有了足夠的現(xiàn)金流，才有可能提升業(yè)績，增強對投資者的回報能力。比如同樣是公司回購股份，如果是股價本身估值比較高時回購，要明白回購花的是股東的錢，要防止大小非在企業(yè)回購時趁機套現(xiàn)獲取暴利，如果是企業(yè)質(zhì)地好股價低估時回購數(shù)量較大，就應(yīng)予以關(guān)注。

要建好“ 底倉”，也應(yīng)積極做好“ 機動倉”。一是對于手中持有的能夠持續(xù)高股息率分紅而現(xiàn)在仍然滯漲的安全性確定性好的品種，要作為自己的“底倉”堅持中長期持有，同時把波段操作高拋低吸有機結(jié)合起來，不斷降低持倉成本。二是對符合產(chǎn)業(yè)政策、股價處于歷史低位，基本面正在不斷改善，成本低于大多數(shù)投資者具有成本優(yōu)勢的個股，可以作為自己的“機動倉”，可以采取“三三制”的買入策略。比如擇機買入3000股，上漲10%以上時賣出三分之一，回調(diào)時又把賣出部分買回，漲高了分批賣，跌深了分批加倉買，在股市走好確定性比較大、成交量不斷放大的時候，要適度分批配置性價比較好的券商股。三是在中簽很難的情況下，對新上市的大幅度跌破發(fā)行價并且行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策以及市盈率低、市凈率低、現(xiàn)金分紅的股息率又高的次新股，買個一兩萬，等于中了10個簽甚至20個簽，這比大多數(shù)股東持股成本低，和他們一起玩，耐心當股東，未嘗不是一種不錯的選擇。四是合理控制倉位，保留一定比例的現(xiàn)金，以防范因不可預測的突發(fā)事件或因市場供求關(guān)系嚴重失衡引發(fā)的市場極端情況。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）