鄒煒：決勝中長(zhǎng)期投資市場(chǎng)的聽(tīng)風(fēng)者
——專(zhuān)訪上海景領(lǐng)投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理

文／文子月

在鄒煒和其團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，公司始終聚焦景氣行業(yè)中核心競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的企業(yè)，遵循價(jià)值投資與趨勢(shì)投資相結(jié)合的『2+2』投資策略。在主要投資內(nèi)容方面，則聚焦于『大健康、大消費(fèi)、大科技』領(lǐng)域。由于公司旗下系列產(chǎn)品組合在平均收益率、回撤率等關(guān)鍵指標(biāo)上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與控制水平均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，也獲得了諸多行業(yè)榮譽(yù)。

2020 年以來(lái)，全球資本市場(chǎng)爆雷不斷、步步驚心，散戶及個(gè)體投資者希望了解但卻無(wú)從獲得這些爆雷或巨虧發(fā)生的更多內(nèi)在原因。即便一些國(guó)際排名靠前的投資機(jī)構(gòu)通過(guò)其年報(bào)或在給投資者的信里有所說(shuō)明，也會(huì)被歸結(jié)為受到“宏觀經(jīng)濟(jì)情況影響”“被科技股拖累”等似乎無(wú)人能預(yù)測(cè)和逃離的外部性。

機(jī)構(gòu)投資者發(fā)生巨虧的深層次原因難以捕捉，當(dāng)它們賺大錢(qián)時(shí)，個(gè)人投資者也難以借鑒其“擊敗市場(chǎng)”的秘密——當(dāng)然，誰(shuí)有義務(wù)披露自己賴(lài)以安身立命的“生存之道”呢？

但是，有一家投資機(jī)構(gòu)卻將其核心業(yè)務(wù)寫(xiě)入公司名稱(chēng)里，還開(kāi)發(fā)出相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)和模型分享給自己的客戶。該投資機(jī)構(gòu)的“頭羊效應(yīng)”帶動(dòng)了同行中的一些公司，也紛紛將資深操盤(pán)手們絕不會(huì)違背的類(lèi)似原則共享給投資者。

這家公司就是上海景領(lǐng)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)景領(lǐng)投資）。2016 年，來(lái)自“上財(cái)”“復(fù)旦”以及“中歐”的幾位同學(xué)創(chuàng)辦了景領(lǐng)投資，希望它沿著“小而美”但“長(zhǎng)而久”的路線“穩(wěn)中求進(jìn)”，為投資者帶來(lái)穩(wěn)健的中長(zhǎng)期投資收益。

一家新創(chuàng)公司究竟靠什么挺過(guò)重重外部因素沖擊，并安全穿越爆雷不斷的市場(chǎng)環(huán)境？日前，景領(lǐng)投資創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理鄒煒接受了專(zhuān)訪。

傳統(tǒng)學(xué)界力量在投研領(lǐng)域集結(jié)

鄒煒專(zhuān)注投資28 年，經(jīng)歷了證券市場(chǎng)的完整周期，他具有長(zhǎng)期一線市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)，并發(fā)展出了獨(dú)特的投研體系：涵蓋從宏觀分析、政策解讀到行業(yè)研究、公司深度挖掘等等各方面。另外，鄒煒對(duì)大健康大消費(fèi)領(lǐng)域具有獨(dú)到的見(jiàn)解，他所管理的景領(lǐng)健康中國(guó)系列產(chǎn)品為客戶創(chuàng)造了穩(wěn)健回報(bào)，直接負(fù)責(zé)的產(chǎn)品在2018 年股市大幅下跌中抗風(fēng)險(xiǎn)能力表現(xiàn)得尤為突出。

1988 年，鄒煒考入上海財(cái)大的統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)。該專(zhuān)業(yè)的老師幾乎都是清一色的海外名?；貒?guó)的學(xué)者，在他們的指導(dǎo)下，鄒煒充分感受了數(shù)學(xué)作為世界通用語(yǔ)言的魅力，并熱衷于以數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)原理來(lái)洞察賭博等博弈事件中的概率問(wèn)題。

2010-2012 年，鄒煒如愿獲得中歐國(guó)際工商學(xué)院工商管理學(xué)碩士學(xué)位。

在上海財(cái)大、中歐國(guó)際工商學(xué)院的學(xué)習(xí)經(jīng)歷將一個(gè)“70 后”長(zhǎng)期求學(xué)過(guò)程中形成的獨(dú)立思考、理性思維的能力變得更為抽象化、系統(tǒng)化，而且還輔之以不斷增長(zhǎng)的人脈和投研行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2016 年領(lǐng)銜景領(lǐng)投資前，他曾任海南港澳證券自營(yíng)投資部副總經(jīng)理，第一證券有限公司自營(yíng)投資部總經(jīng)理，上海中金投資集團(tuán)投資部總經(jīng)理、投資總監(jiān)、研究總監(jiān)，上海萬(wàn)豐友方投資管理有限公司副總經(jīng)理、研究總監(jiān)、基金經(jīng)理。2016 年，鄒煒跟來(lái)自上海財(cái)大、復(fù)旦、中歐國(guó)際商學(xué)院等擁有金融、工商管理傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)學(xué)科高等院校的小伙伴會(huì)師——他們構(gòu)成了景領(lǐng)投資的核心團(tuán)隊(duì)以及團(tuán)隊(duì)成員所關(guān)聯(lián)的人才網(wǎng)絡(luò)。

“投資是對(duì)人性的洞察，也是一種修行?！碑?dāng)鄒煒把景領(lǐng)投資崇尚的“如同數(shù)學(xué)原理”一樣簡(jiǎn)易的投資理念跟資本市場(chǎng)的投資實(shí)務(wù)聯(lián)系起來(lái)時(shí)，一些意味深長(zhǎng)的催化作用發(fā)生了。

在不時(shí)上演驚濤駭浪的國(guó)際資本市場(chǎng)，觀者看到的或許是扣人心弦的生死時(shí)速，但這些人物和故事的底層可能只是來(lái)自常春藤等幾所歷史名校之間的操盤(pán)手與學(xué)界圈層合縱連橫式的博弈。

“景領(lǐng)的投資理念就是追求風(fēng)險(xiǎn)可承受前提下的中長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。我們思考的焦點(diǎn)首先是如何控制潛在的風(fēng)險(xiǎn)活下來(lái)，只有公司活下來(lái)才能談及更大的發(fā)展。所以我們的初期目標(biāo)是做一家小而精但長(zhǎng)而久的投資公司。”當(dāng)鄒煒如此介紹景領(lǐng)投資核心團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)理念時(shí)，聽(tīng)者能隱約感知到上海財(cái)大、復(fù)旦大學(xué)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院等高等院校學(xué)子們各自的思維特色、風(fēng)格流派以及專(zhuān)業(yè)力量的交織與融通。

篩選景氣行業(yè)中的領(lǐng)先公司

“公司成立之初，首先是確保發(fā)展路線不能跑偏，要時(shí)刻記著我們的核心業(yè)務(wù)，把我們幾十年積累的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)為可復(fù)制、可擴(kuò)展、可以在數(shù)學(xué)上驗(yàn)證的投資規(guī)律和商業(yè)模式，并始終堅(jiān)持下去?！编u煒首先介紹了景領(lǐng)投資核心業(yè)務(wù)形成以及公司名稱(chēng)的由來(lái)。

景領(lǐng)投資在鄒煒和其團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下，始終聚焦景氣行業(yè)中核心競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的公司，遵循價(jià)值投資與趨勢(shì)投資相結(jié)合的“2+2 投資策略”。在主要投資內(nèi)容方面，則聚焦于“大健康、大消費(fèi)、大科技”三大投資領(lǐng)域。

“篩選景氣行業(yè)中的領(lǐng)先者?！边@句話再濃縮一下，就是“景領(lǐng)”二字。

腦子里記住這兩個(gè)字，一個(gè)投資圈的“菜鳥(niǎo)”也能直接理解景領(lǐng)投資奉行的投資邏輯：聚焦景氣行業(yè)中核心競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的公司。

“我們的公司名稱(chēng)就是要給客戶一個(gè)信心，告訴投資人每天做的就是選行業(yè)、選公司這兩件事情。公司名稱(chēng)要簡(jiǎn)單、直白，因?yàn)榭蛻舨恍枰?tīng)太多大道理?！编u煒回顧說(shuō)。2017 年，鄒煒帶領(lǐng)公司首次在市場(chǎng)上公開(kāi)提出了“2+2”投資策略和“四好選股”模型，并公開(kāi)了共享支持這四個(gè)維度的一系列指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)、分析及研判模型以及投資流程、風(fēng)險(xiǎn)控制等專(zhuān)業(yè)的投資管理體系后，客戶和市場(chǎng)的反響不錯(cuò)，一些同行隨后也陸續(xù)提出“三好選股”等類(lèi)似的方法和工具。

所謂“2+2”投資策略，即“景氣行業(yè)+核心競(jìng)爭(zhēng)力公司”“價(jià)值投資+趨勢(shì)投資”在有些場(chǎng)合或者面向特定客戶群體時(shí)，景領(lǐng)“2+2”投資策略也會(huì)被簡(jiǎn)化為更加朗朗上口、明白易懂的“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格、好趨勢(shì)”的“四好選股”標(biāo)準(zhǔn)。

這些投資分析工具與投資邏輯雖然可以歸納到半頁(yè)紙上，甚至就濃縮為“景領(lǐng)”二字，但其實(shí)它來(lái)自鄒偉和投資團(tuán)隊(duì)數(shù)十年來(lái)在相關(guān)行業(yè)的投資管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)典案例的積累與提煉，是有行業(yè)的投資邏輯和算法支持的。

這些投研經(jīng)驗(yàn)，不僅伴隨著景領(lǐng)高管團(tuán)隊(duì)親身經(jīng)歷了近三十年來(lái)資本市場(chǎng)的潮漲和潮落，也使景領(lǐng)投資安全度過(guò)2018 年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際地緣政治沖突，以及持續(xù)至今的新冠肺炎疫情等多重因素疊加導(dǎo)致的幾次驚險(xiǎn)的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

聚焦70 后人群的財(cái)富傳承

“巴菲特95%的財(cái)富是50 歲以后才賺到的。一個(gè)投資人應(yīng)該是到40 歲之后才會(huì)有充分的閱歷和經(jīng)驗(yàn)，支持他去做出更專(zhuān)業(yè)的判斷和理性的選擇。”鄒煒在訪談中也介紹了景領(lǐng)投資客戶群的一些特色。如同巴菲特的伯客希爾－哈撒韋公司初創(chuàng)時(shí)期一樣，景領(lǐng)投資最初的客戶也都是鄒煒及其團(tuán)隊(duì)的同學(xué)、同事，多年合作的客戶等不同圈層人群的交集。

這個(gè)群體以70 后居多，其中有不少人已經(jīng)面臨著退休以及退休后財(cái)富與事業(yè)的傳承問(wèn)題。

“我們這一代人享受到了改革開(kāi)放后人類(lèi)歷史上一個(gè)難得的黃金增長(zhǎng)期，一些人積累了足夠的財(cái)富。這個(gè)群體當(dāng)前的理念，就是不再為了追求高回報(bào)而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。他們更注重穩(wěn)健、可持續(xù)的回報(bào)，他們需要能夠控制在一定風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間內(nèi)的安全投資邏輯和策略選擇?！编u煒表示，景領(lǐng)投資客戶群體跟公司在價(jià)值觀和投資理念上的共識(shí)也是其得以專(zhuān)注于中長(zhǎng)期趨勢(shì)性投資的群體精神和文化根基。

比如，白酒是70 后群體比較認(rèn)可的。自2012 至2016 年，白酒曾經(jīng)歷過(guò)一個(gè)行業(yè)下行期，但是2016 年以后一直在增長(zhǎng)，所以跟白酒有關(guān)的產(chǎn)品組合近年來(lái)對(duì)于景領(lǐng)投資的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)是比較穩(wěn)定的。

此外還有景領(lǐng)核心領(lǐng)先1 號(hào)、景領(lǐng)健康中國(guó)1 號(hào)私募基金等近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的產(chǎn)品組合，從投資流程來(lái)看都是需要在景領(lǐng)投資持續(xù)跟蹤的70 只股票為基礎(chǔ)建立的核心池中，按照“好價(jià)格、好趨勢(shì)”等原則進(jìn)一步精選為10-30 只核心投資組合。

但是，從這些產(chǎn)品組合與客戶群體的匹配過(guò)程來(lái)看，它們都以契合景領(lǐng)與客戶群體投資理念和投資需求為最高原則——“最重要、也最昂貴的是雙方的理解、共識(shí)和信任”。

在鄒煒的帶領(lǐng)下，公司旗下系列產(chǎn)品組合近年來(lái)在平均收益率、回撤率等關(guān)鍵指標(biāo)上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與控制水平均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，景領(lǐng)投資也獲得了諸多注重中長(zhǎng)期投資表現(xiàn)的行業(yè)榮譽(yù)：

2019-2021 年連續(xù)三年獲得中國(guó)證券報(bào)評(píng)選三年期金牛私募管理公司稱(chēng)號(hào)；

2019-2021 年獲中國(guó)基金報(bào)評(píng)選的“中國(guó)私募基金成長(zhǎng)獎(jiǎng)”（股票策略獎(jiǎng)），2020 年獲得該報(bào)三年期股票策略獎(jiǎng)。

此外，景領(lǐng)投資獲得的第三方評(píng)價(jià)還有格上理財(cái)評(píng)選的“2020 一季度上海地區(qū)股票型第八名”以及私募排排網(wǎng)評(píng)選的近三年股票策略（10億-20 億元）第六名等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。