市場低迷新基金難賣

張學(xué)慶

從全年情況來看，基金收益分化明顯，一小部分基金表現(xiàn)突出的同時，大部分基金尚處于虧損態(tài)勢。

受市場下跌因素影響，公募基金業(yè)績大幅下滑。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，9月僅有占比約兩成基金產(chǎn)品（A/C類合并計(jì)算，下同）月內(nèi)回報為正，漲幅居前的基金包括華夏飼料豆粕期貨ETF、萬家雙引擎、萬家宏觀擇時多策略等產(chǎn)品。

從全年情況來看，基金收益分化明顯，一小部分基金表現(xiàn)突出的同時，大部分基金尚處于虧損態(tài)勢。

截至9月30日，今年以來總回報率為正的基金數(shù)量為2804只，占比約為27.52%。其中，共有34只基金產(chǎn)品年內(nèi)漲逾10%，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選A以及QDII基金廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣年內(nèi)回報率達(dá)到50%以上;與此同時，華寶科技先鋒A、諾安創(chuàng)新驅(qū)動A、國泰境外高收益等22只基金產(chǎn)品的年回報率逾-40%。據(jù)此計(jì)算，今年以來基金首尾業(yè)績差達(dá)到90%。

發(fā)行不振

基金業(yè)績不好，影響到基金發(fā)行市場。

截至9月26日，今年以來新成立的基金共有1118只，新成立基金規(guī)模共計(jì)10906.14億元。這一數(shù)據(jù)與此前兩年同期相比都有所縮水，2020年前三季度新成立基金的數(shù)量和規(guī)模分別是1202只和23507.45億元;2021年前三季度，新成立基金1456只，規(guī)模為23520.46億元。

今年債券型基金成為新發(fā)基金的主力，市場風(fēng)險偏好已經(jīng)發(fā)生變化，謹(jǐn)慎為上。

截至9月26日，今年以來新成立的債券型基金共有344只，規(guī)模達(dá)6876.38億元，新成立債基規(guī)模占新成立基金整體規(guī)模的比例超過60%;新成立的股票型基金共200只，規(guī)模為743.09億元;新成立的混合型基金共400只，規(guī)模為2365.09億元;新成立的FOF（基金中基金）共107只，規(guī)模為372.72億元。

今年以來的百億級新基金只有12只，且大多是債券型基金，成立規(guī)模最大的新基金是招商添安1年定開，達(dá)150億元。廣發(fā)同業(yè)存單指數(shù)7天持有、景順長城同業(yè)存單指數(shù)7天持有等10只同業(yè)存單指數(shù)基金的成立規(guī)模也在100億元左右。今年前三季度新成立的基金中，百億級別的主動權(quán)益類基金僅有易方達(dá)品質(zhì)動能三年持有一只，該基金成立規(guī)模為99.11億元。

基金行業(yè)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”一說，市場處于底部時，投資者情緒比較低迷，新基金發(fā)行尤其是權(quán)益類基金的發(fā)行就困難。

加緊投資

在市場調(diào)整之際，部分今年新成立的基金抓住市場底部機(jī)會快速建倉，目前取得較好效果。

Wind數(shù)據(jù)顯示，泰達(dá)宏利景氣智選18個月持有A成立于今年3月29日，截至10月11日，該產(chǎn)品成立以來的凈值增長率達(dá)21.94%;廣發(fā)先進(jìn)制造A成立于今年3月1日，該產(chǎn)品成立以來的凈值增長率達(dá)15.76%;另外，鑫元長三角區(qū)域主題A、融通先進(jìn)制造A、長城新能源A等多只今年新成立的產(chǎn)品凈值增長率都超過10%。

市場低迷，也讓基金公司開啟自購模式。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月10日，市場上共有125家基金公司自購790只基金產(chǎn)品，凈申購金額達(dá)到62.63億元。

790只基金產(chǎn)品中，有3只基金產(chǎn)品申購金額超過10億元。景順長城景豐B自購金額最高，為25.14億元;嘉實(shí)快線A以21.01億元排名第二;華夏沃利B凈申購金額為13.60億元，位列第三。

從自購規(guī)模來看，125家基金公司中，共有17家公司自購規(guī)模在1億元以上。其中，華寶基金自購規(guī)模位居第一，年內(nèi)自購金額達(dá)61.84億元;景順長城排名第二，自購規(guī)模為22.06億元;排名第三的是中銀基金，凈申購金額為5.38億元。工銀瑞信基金、交銀施羅德基金以及平安基金年內(nèi)自購規(guī)模均在3億元以上。除此之外，國泰、建信、華安、招商等基金公司以及長江資管等年內(nèi)自購金額也超過了2億元。

從產(chǎn)品類型看，在62.63億元的基金自購中，混合型基金以22.70億元的規(guī)模居第一位;排名第二的是貨幣市場型基金，其自購規(guī)模為15.52億元;股票型基金排名第三，其自購規(guī)模為12.20億元;FOF基金、債券型基金、QDII基金自購規(guī)模分別為8.48億元、2.82億元、9925.37萬元。

基金公司自購規(guī)模的增加，表達(dá)了其對市場長期看好。

相對樂觀

展望后市，不少基金公司表示，目前市場估值較低，安全邊際較高，但同時也應(yīng)警惕外圍衰退和貨幣緊縮風(fēng)險。

華寶證券的調(diào)查顯示，大部分基金經(jīng)理對未來1～2個季度的市場相對偏樂觀一些，尤其要重點(diǎn)關(guān)注今年底明年初的重要窗口期，主要基于如下原因。

1預(yù)期經(jīng)濟(jì)仍然會處于下行階段、但是流動性充裕會保持，企業(yè)資本開支收縮，央行貨幣寬松流向資本市場，因此對權(quán)益市場持樂觀態(tài)度。

2四季度伴隨海內(nèi)外各類重大事件的逐步落地，市場對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可能會重燃，經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。

3關(guān)注疫情相關(guān)政策的走向。疫情防控政策的變化對市場影響較大，未來需要密切關(guān)注這方面的動向。

4雖然預(yù)計(jì)未來一段時間經(jīng)濟(jì)的景氣度不會特別高，但是在股價上，對于一些利空的因素都已經(jīng)有所反應(yīng)，市場做了一定消化。

也有少部分基金經(jīng)理比較悲觀，認(rèn)為在未來1～2個季度里權(quán)益都難有出色表現(xiàn)。首先在疫情方面，有基金經(jīng)理認(rèn)為在未來一年內(nèi)難以有實(shí)質(zhì)性變化，除非醫(yī)藥技術(shù)手段上有突破，否則難以放開，因而疫情對經(jīng)濟(jì)的影響將始終存在;其次在經(jīng)濟(jì)增長方面，房地產(chǎn)政策難以有較大的放松，主要還是為了解決爛尾樓和民生問題，但近期難以走出低谷;基建在明年可能會出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。在比較弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，央行可能在四季度或明年初繼續(xù)降息，只能關(guān)注某些高景氣度板塊的機(jī)會。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會

大部分基金經(jīng)理都認(rèn)為未來仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，且在不同的政策走向下風(fēng)格和板塊機(jī)會也會有區(qū)別。比較明顯的兩個大方向就是影響經(jīng)濟(jì)增長的政策如疫情、房地產(chǎn)是否有明顯改善。

疫情政策有變化或者房地產(chǎn)政策放松、數(shù)據(jù)有明顯改善的情況下，地產(chǎn)板塊以及與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的消費(fèi)板塊或許會有一定機(jī)會，于是市場過渡期結(jié)束，實(shí)現(xiàn)從前期熱門高位板塊向消費(fèi)等板塊的切換。如果疫情政策沒有放松，房地產(chǎn)也沒有更大的舉措使數(shù)據(jù)改善，那么風(fēng)格難以切換到消費(fèi)等傳統(tǒng)板塊上，可能仍然是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不高的高端制造業(yè)、新能源等方向有機(jī)會。

逢低配置

平安證券認(rèn)為，隨著地產(chǎn)銷售的逐步企穩(wěn)，市場在未來一個季度或會進(jìn)行風(fēng)格再平衡，但其幅度和持續(xù)性將會受到地產(chǎn)景氣、疫情防控政策以及出口增速影響，預(yù)計(jì)權(quán)益市場風(fēng)格更將是成長與價值、大盤與小盤輪動均衡表現(xiàn)。

當(dāng)前權(quán)益市場主要指數(shù)估值基本在近10年30%以內(nèi)分位，性價比突出;短期市場交易量不斷下降，私募倉位也明顯下降，股市底部特征明顯，戰(zhàn)略上可以逢低加大配置。

債券市場短端流動性仍相對充裕，不會趨勢上移，但也很難回到之前低位;長端利率面臨多空交織，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累使得經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要更長時間，經(jīng)濟(jì)基本面不支持長端利率繼續(xù)大幅上升，但在不降息的情況下，利率也較難趨勢下移，長端利率可能會在2.6%～2.75%區(qū)間保持窄幅震蕩格局。

在政策尚未明朗的情況下，平安證券建議對于偏股型基金應(yīng)該在戰(zhàn)略上逢低加大配置，風(fēng)格優(yōu)選均衡型基金或者擅長輪動的主動權(quán)益基金?！肮淌?”和債券基金方面，建議優(yōu)選具有較好交易能力、擅長久期管理的基金。建議關(guān)注主動偏股基金（中高風(fēng)險）：國富深化價值（450004）、銀華鑫銳靈活配置（161834）、建信健康民生（000547）;“固收+”產(chǎn)品（中風(fēng)險）：中銀穩(wěn)健添利（380009）;純債類基金（中低風(fēng)險）：博時信用債純債（050027）。