• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及控制

    2022-05-19 09:54:10徐海明
    時(shí)代商家 2022年14期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)合并風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)控制

    徐海明

    摘要:企業(yè)合并是當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展或跨領(lǐng)域發(fā)展的重要手段之一。企業(yè)合并過(guò)程中忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈緊張、企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)等問(wèn)題,也可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)合并受阻。因此,關(guān)注企業(yè)合并過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及有效控制,是能否達(dá)成企業(yè)合并預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵。本文通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合歸納,探究企業(yè)合并中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因,提出從企業(yè)合并事前、事中和事后三個(gè)階段系統(tǒng)化的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)手段,以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)合并;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別;風(fēng)險(xiǎn)控制

    對(duì)于企業(yè)合并中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者歷來(lái)都有研究,但主要集中在對(duì)企業(yè)合并過(guò)程中主要出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,缺乏對(duì)問(wèn)題根源和本質(zhì)的深入探究,同時(shí)在對(duì)策方面也僅就問(wèn)題談對(duì)策,缺乏系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。因此,通過(guò)深入分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源,在企業(yè)合并的事前、事中和事后管理過(guò)程中,建立完善系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系,對(duì)于幫助企業(yè)在合并過(guò)程中防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響、達(dá)成預(yù)期目標(biāo)等具有重要意義。

    一、企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

    企業(yè)合并是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,同時(shí)也是企業(yè)在高速發(fā)展到一定階段后,實(shí)現(xiàn)第二次騰飛的重要方式。企業(yè)能夠通過(guò)合并的方式,幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和多元化發(fā)展的戰(zhàn)略目的,從而提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)合并是一把雙刃劍,既能夠給企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇,但同時(shí)在企業(yè)合并的事前、事中和事后也存在著風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)合并的整個(gè)過(guò)程。因此,在企業(yè)合并過(guò)程中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別和控制,將對(duì)企業(yè)合并的成果產(chǎn)生直接影響。

    企業(yè)合并中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)合并過(guò)程中,企業(yè)財(cái)務(wù)工作方面面臨的各種不確定性因素,該不確定性因素可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)惡化、經(jīng)營(yíng)主業(yè)受到影響,最終導(dǎo)致企業(yè)合并效果不明顯或者失敗。企業(yè)合并過(guò)程包括事前的目標(biāo)企業(yè)的選擇和價(jià)值評(píng)估、事中的合并資金籌措和支付,事后的合并企業(yè)經(jīng)營(yíng)整合和財(cái)務(wù)整合。企業(yè)合并事前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn);合并事中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為資金預(yù)算及籌資風(fēng)險(xiǎn);合并事后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為資金支付風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指科學(xué)合理的對(duì)目標(biāo)企業(yè)在綜合維度方面進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指在信息不對(duì)稱的情況下無(wú)法合理確定目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值,可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)支付過(guò)高費(fèi)用而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資金預(yù)算及籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)合并是對(duì)合并費(fèi)用預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確,以及采取錯(cuò)誤的籌資方式,可能導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資金支付方式的不同,對(duì)合并結(jié)果及企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的一系列影響,可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    二、企業(yè)合并中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

    (一)事前缺乏對(duì)目標(biāo)企業(yè)的準(zhǔn)確評(píng)估

    對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的價(jià)值判斷是企業(yè)合并成功與否的關(guān)鍵,由于市場(chǎng)信息存在不對(duì)稱性的問(wèn)題,企業(yè)在事前環(huán)節(jié)對(duì)目標(biāo)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況缺乏真實(shí)完整認(rèn)知,從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值定位產(chǎn)生一定的偏差。當(dāng)前市場(chǎng)上企業(yè)合并價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估,主要由于以下幾點(diǎn):一是由于市場(chǎng)環(huán)境和資本市場(chǎng)的不完善,導(dǎo)致難以通過(guò)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值來(lái)對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值做出準(zhǔn)確評(píng)估。相對(duì)與歐美市場(chǎng)已建立了完整的金融資本市場(chǎng)體系,能夠通過(guò)股票價(jià)值對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值進(jìn)行完整評(píng)估和體系,國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)起步晚,發(fā)展尚不成熟,證券市場(chǎng)上股票價(jià)值受多方面因素影響,不能綜合反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,甚至于部分企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)造假虛增股價(jià);二是在僅限于當(dāng)前或短期內(nèi)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,缺乏對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的科學(xué)價(jià)值評(píng)估。部分企業(yè)由于在當(dāng)前政策利好的環(huán)境下而經(jīng)營(yíng)良好,導(dǎo)致企業(yè)整體價(jià)值偏好,特別是資源依賴性企業(yè)和政策依賴性企業(yè),一旦市場(chǎng)導(dǎo)向發(fā)生改變,企業(yè)價(jià)值將發(fā)生翻天覆地的變化,例如鋼鐵煤炭等資源型企業(yè),一方面受市場(chǎng)供需的影響,另一方面受政府供給側(cè)改革的影響,整體價(jià)值起伏波動(dòng)較大;三是受到落后的評(píng)估方式制約。在現(xiàn)階段中我國(guó)企業(yè)在合并過(guò)程中,主要依賴于合并目標(biāo)企業(yè)的審計(jì)報(bào)告作為價(jià)值的參考物,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行簡(jiǎn)單調(diào)整并確定最終的評(píng)估價(jià)值。財(cái)務(wù)報(bào)表本身是企業(yè)向外界展示其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的,企業(yè)能夠通過(guò)一定手段進(jìn)行片面展示,無(wú)法全面地展示企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況,過(guò)于強(qiáng)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性將增加企業(yè)合并過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)事中缺乏科學(xué)合理的資金預(yù)算管理和支付方式

    企業(yè)合并資金的來(lái)源和支付,是企業(yè)合并過(guò)程的關(guān)鍵。從根本上來(lái)看,企業(yè)的合并行為其本質(zhì)是企業(yè)的投資活動(dòng),同時(shí)為了完成本次投資而進(jìn)行必要的融資活動(dòng)。企業(yè)在資金預(yù)算方面存在的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾方面:一是對(duì)企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)所需周轉(zhuǎn)資金的預(yù)算不合理,導(dǎo)致自有資金投入過(guò)多,無(wú)法維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn);二是對(duì)企業(yè)合并資金預(yù)算不合理,存在合并資金投入比預(yù)計(jì)要高的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法籌集足夠多的資金;三是對(duì)企業(yè)合并后整體資金未提前預(yù)估。現(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)僅僅將眼光停留在合并中需要支付的合并費(fèi)用,而遺漏了合并后企業(yè)整合同樣需要大量資金投入,導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)資金籌措來(lái)看,分為內(nèi)部自有資金和外部融資,受制于我國(guó)金融資本市場(chǎng)尚不成熟的弊端,銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)合并所需要的并購(gòu)貸款需求較為謹(jǐn)慎,普遍難以提供及時(shí)便捷的貸款資金。而債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)融資手續(xù)較為繁雜,難以提供及時(shí)的資金額度,因此受制于以上因素,企業(yè)難以尋求合適的融資渠道以支付巨額合并費(fèi)用,可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    如何支付合并所需要的對(duì)價(jià)及費(fèi)用,是交易成交的關(guān)鍵步驟。一方面合適的支付方式能夠幫助企業(yè)減少交易環(huán)節(jié)的相關(guān)稅費(fèi),減少不必要和不合理的費(fèi)用支出;另一方面合適的支付方式能夠?qū)⒑喜⒌南嚓P(guān)信息傳遞給企業(yè)利益相關(guān)者,為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞利好信號(hào),幫助企業(yè)提高自己的品牌形象。目前企業(yè)合并的主要方式由現(xiàn)金支付和股票支付,同時(shí)可能會(huì)搭配一定的股權(quán)激勵(lì)措施?,F(xiàn)金方式一方面是最簡(jiǎn)單便捷的支付方式,能夠向外界顯示公司的實(shí)力,減少不必要的麻煩,但這種方式很大程度上取決于本次合并費(fèi)用的高低和企業(yè)自身資金籌集的情況,同時(shí)也可能引發(fā)合并中的資金流動(dòng)性問(wèn)題,且這種支付方式也意味著新企業(yè)與被合并方原控制人徹底斷絕關(guān)系。股票支付的特點(diǎn)在于不需要企業(yè)額外籌融資,只需要定向增發(fā)股票即可獲得被合并方,同時(shí)能夠擴(kuò)大投資群體,汲取新企業(yè)的管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì),但股票支付的缺點(diǎn)也十分明顯,程序繁瑣、成本相對(duì)價(jià)高,且因?yàn)樵霭l(fā)股票可能會(huì)影響中小股東利益,出現(xiàn)投機(jī)的情況,增加合并過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)事后缺乏對(duì)被合并企業(yè)的有效整合

    企業(yè)完成法定程序后并不意味著宣告企業(yè)合并已完成,恰恰是合并后二者的整合才是判斷合并成功與否的關(guān)鍵。自全球化進(jìn)程加快以來(lái),我國(guó)本土企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的重要途徑就是海外企業(yè)合并,但一些企業(yè)僅僅憑借自身充足的自有資金,盲目實(shí)施企業(yè)合并的過(guò)度擴(kuò)張,進(jìn)而忽視企業(yè)合并后的整合,導(dǎo)致本土企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略頻頻受阻,其中不乏知名大型企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)在實(shí)施合并后,需要對(duì)原企業(yè)的人力、物力和財(cái)力加以整頓融合,以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)“一加一大于二”的預(yù)期目標(biāo)。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是二者合并后無(wú)法在經(jīng)營(yíng)管理上實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)效應(yīng),如上汽集團(tuán)對(duì)韓國(guó)雙龍的股權(quán)并購(gòu),因合并前對(duì)自身管理能力的估計(jì)不足和對(duì)方自身企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)不夠,導(dǎo)致二者難以融合,未能實(shí)現(xiàn)二者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)效應(yīng);二是二者在合并后在經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)上無(wú)法有效整合,導(dǎo)致企業(yè)整體陷入經(jīng)營(yíng)困境,甚至有可能出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。

    三、企業(yè)合并中加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

    (一)事前加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估

    根據(jù)企業(yè)合并的目的,充分展開前期調(diào)研工作,從企業(yè)的行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)狀況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)情況等維度做出綜合審查及科學(xué)評(píng)價(jià)。企業(yè)可借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)被合并方作出科學(xué)合理價(jià)值判斷,一是借助專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu),作出被合并方企業(yè)價(jià)值評(píng)估。目前我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展迅速,行業(yè)準(zhǔn)則愈加規(guī)范,資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的質(zhì)量大幅度提升,對(duì)被合并企業(yè)的價(jià)值能夠做出合理估計(jì),對(duì)投資人的投資決策能夠提供合理建議;二是借助投資銀行的宏觀政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等調(diào)研報(bào)告,對(duì)被投資企業(yè)做出綜合判斷,通過(guò)投資銀行對(duì)被合并企業(yè)所處行業(yè)的分析,能夠在外部環(huán)境上對(duì)企業(yè)的價(jià)值形成合理認(rèn)知,有效降低信息不對(duì)稱對(duì)合并價(jià)格的影響;三是謹(jǐn)慎提取和依賴被合并方財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),企業(yè)合并中如果對(duì)被合并方財(cái)務(wù)報(bào)表過(guò)分依賴,將導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)合并陷阱。雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)被合并方作出科學(xué)價(jià)值評(píng)估的重要佐證材料,但企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表具有天然局限性,無(wú)法客觀反映企業(yè)完整的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量,往往會(huì)因?yàn)槟承┲卮筘?cái)務(wù)數(shù)據(jù)未完全披露而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資方要謹(jǐn)慎提取被合并方財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),綜合多方面因素評(píng)估被合并方的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況,做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。通過(guò)以上三點(diǎn)的結(jié)合,在此基礎(chǔ)上與被合并企業(yè)管理層加強(qiáng)溝通,避免出現(xiàn)惡意合并的情況出現(xiàn),以友善合理的收購(gòu)價(jià)格完成合并交易。

    (二)事中加強(qiáng)資金預(yù)算管理并合理選擇支付方式

    在企業(yè)合并過(guò)程中,對(duì)企業(yè)資金預(yù)算的合理判斷是合并成功與否的關(guān)鍵。合并方要綜合評(píng)判合并資金的預(yù)算:一是建立健全企業(yè)合并的決策機(jī)制,企業(yè)合并決策體系要覆蓋企業(yè)合并決策的管理層、執(zhí)行層和后勤保障層,并加強(qiáng)各個(gè)部門的溝通,對(duì)企業(yè)合并的各部門費(fèi)用支出做出合理預(yù)計(jì);二是加強(qiáng)對(duì)合并事前、事中和事后各階段費(fèi)用預(yù)算的科學(xué)判斷,摒棄以往只注重事前和事中合并費(fèi)用的判斷,加大對(duì)事后經(jīng)營(yíng)合并費(fèi)用預(yù)算支出的判斷,做好合并全流程的費(fèi)用評(píng)判;三是關(guān)注合并費(fèi)用支出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響,合理評(píng)判合并預(yù)算費(fèi)用支出對(duì)企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響,及時(shí)有效做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,并提前做好相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。

    在企業(yè)合并過(guò)程中,要建立健全多元化資金籌措渠道,以降低相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。多元化的資金籌措渠道主要有以下幾點(diǎn):一是優(yōu)化股權(quán)融資渠道,降低短期內(nèi)還本付息壓力。近年來(lái)隨著主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板的建立健全,北京股權(quán)交易所的設(shè)立,我國(guó)股票交易市場(chǎng)得到了快速發(fā)展,已成為企業(yè)合并中一種有效的資金籌措途徑。股權(quán)籌資的優(yōu)勢(shì)在于還本付息壓力小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠有效降低,企業(yè)可利用各股票市場(chǎng)的特點(diǎn),選擇適合企業(yè)本身的股票交易市場(chǎng),籌資充足資金以滿足合并需要;二是優(yōu)化銀行融資渠道,有效快速籌集資金,降低資金鏈破裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行針對(duì)企業(yè)合并有專門的并購(gòu)貸款,可滿足企業(yè)合并資金需求。企業(yè)可提前與銀行溝通合并項(xiàng)目,提前獲得銀行信貸額度支持,滿足資金需要;三是優(yōu)化債券融資渠道,債券籌資的優(yōu)勢(shì)在于成本和程序低于股權(quán)融資,同時(shí)短期內(nèi)還本付息的壓力優(yōu)于銀行融資,目前我國(guó)債券籌資渠道已日益完善,可作為合并企業(yè)籌資的有效渠道。

    合并過(guò)程中,如何選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞?,既需要根?jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況加以考慮,同時(shí)也要考慮支付方式對(duì)外部利益相關(guān)者和被合并企業(yè)的影響。一是若企業(yè)自有資金充足,希望合并后對(duì)被合并企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并重組改造,可選擇用現(xiàn)金方式支付。這種情況下必須準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)合并費(fèi)用支出,確保合并后企業(yè)擁有足夠現(xiàn)金流以滿足企業(yè)整合和正常經(jīng)營(yíng)使用;二是若企業(yè)考慮保持被合并企業(yè)原有組織架構(gòu),可采用股票方式支付??赏ㄟ^(guò)對(duì)被合并企業(yè)管理層定向增發(fā)本企業(yè)股票,實(shí)現(xiàn)對(duì)被合并企業(yè)的收購(gòu),在保持被合并企業(yè)架構(gòu)不變的前提下,通過(guò)股權(quán)激勵(lì)政策激發(fā)被合并企業(yè)管理層的熱情,實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)合并雙方的融合,實(shí)現(xiàn)二者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),且這種方式不需要企業(yè)額外付出大量現(xiàn)金,不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響,順利實(shí)現(xiàn)二者的合并。

    (三)提升企業(yè)整合后的效果

    事后對(duì)企業(yè)的有效整合,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并戰(zhàn)略預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵??赏ㄟ^(guò)以下幾個(gè)措施,快速實(shí)現(xiàn)二者的有效整合:一是提高對(duì)企業(yè)合并后整合工作的重視,建立健全高層掛帥、各部門參與的整合工作小組,對(duì)被合并企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)、文化等全方面進(jìn)行系統(tǒng)化改造,以提高企業(yè)合并后整合工作的成效;二是加強(qiáng)合并后企業(yè)的組織架構(gòu)和企業(yè)文化整合。應(yīng)該按照投資企業(yè)的管理體系和管理制度,對(duì)合并后企業(yè)的組織架構(gòu)和企業(yè)文化加以整合,并提高合并后企業(yè)管理層的管理水平和執(zhí)行效率,確保合并后企業(yè)能夠按照企業(yè)預(yù)期目標(biāo)快速發(fā)展;三是加強(qiáng)合并后企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配的整合。多數(shù)企業(yè)在企業(yè)合并后面臨著企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模不斷提高,但企業(yè)整體盈利能力和發(fā)展能力卻停滯不前,甚至不升反降,其內(nèi)在原因在于企業(yè)合并后未能在企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配上實(shí)現(xiàn)有效整合,二者在經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)上缺乏內(nèi)在聯(lián)系和相互支持,同時(shí)企業(yè)有限的資源無(wú)法同時(shí)支持二者的同步發(fā)展造成資源爭(zhēng)奪和浪費(fèi),因此企業(yè)必須加大對(duì)合并后企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配的有效整合。

    四、結(jié)束語(yǔ)

    企業(yè)合并是企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展的重大戰(zhàn)略決策,其過(guò)程也必然面臨著諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)踐證明為發(fā)揮企業(yè)合并帶來(lái)的最大作用,企業(yè)需要對(duì)合并過(guò)程中可能出現(xiàn)的一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的內(nèi)外部原因,針對(duì)性地采取必要合理措施,主要對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以提前預(yù)警和分析,及時(shí)加以控制和防范,將能夠有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)合并的不利影響。

    參考文獻(xiàn):

    [1]謝同海.企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程存在的問(wèn)題及解決對(duì)策分析[J].中國(guó)商論,2020 (04):161-163.

    [2]李曉俊.探究企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制[J].中國(guó)市場(chǎng),2020 (22):95-96.

    [3]孫愛(ài)軍.淺談企業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].商訊,2020 (25):48+50.

    [4]楊娟.企業(yè)并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)分析及控制措施[J].中國(guó)市場(chǎng),2020 (26):92+95.

    [5]楊鎮(zhèn)瑋.關(guān)于企業(yè)并購(gòu)重組的問(wèn)題探究[J].商訊,2020 (24):118-119.

    [6]李敢.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2019 (18):53+55.

    [7]郭建華,梁運(yùn)吉.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題的研究[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(經(jīng)營(yíng)版),2019 (07):177.

    [8]張新華.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2018 (12):52-53.

    猜你喜歡
    企業(yè)合并風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)控制
    企業(yè)合并中會(huì)計(jì)報(bào)表的處理
    企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法淺議
    醫(yī)院信息系統(tǒng)集成平臺(tái)建設(shè)與體會(huì)
    H銀行企業(yè)信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析
    人間(2016年24期)2016-11-23 19:17:33
    同一控制下企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法的探討
    戶外俱樂(lè)部活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別與分析
    人間(2016年26期)2016-11-03 19:21:55
    論增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
    控制權(quán)歸屬及同一控制下企業(yè)合并認(rèn)定條件辨析
    商業(yè)貸款信貸風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究
    J電氣公司銷售與收款內(nèi)部控制問(wèn)題研究
    欧美日韩视频精品一区| 一区二区三区激情视频| 赤兔流量卡办理| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日本一区二区免费在线视频| 性少妇av在线| 欧美激情高清一区二区三区 | 涩涩av久久男人的天堂| 黄色 视频免费看| 五月天丁香电影| av电影中文网址| 老司机深夜福利视频在线观看 | 水蜜桃什么品种好| av视频免费观看在线观看| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产精品av久久久久免费| 国产免费现黄频在线看| 夫妻性生交免费视频一级片| 天天添夜夜摸| 亚洲一码二码三码区别大吗| 成人国产av品久久久| 欧美人与善性xxx| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 桃花免费在线播放| 精品一区在线观看国产| 午夜日韩欧美国产| 欧美精品亚洲一区二区| 久久久久久人妻| 欧美激情极品国产一区二区三区| bbb黄色大片| 久久97久久精品| 亚洲av综合色区一区| 1024香蕉在线观看| 亚洲天堂av无毛| 国产成人av激情在线播放| 秋霞在线观看毛片| 老汉色av国产亚洲站长工具| 一区在线观看完整版| 精品第一国产精品| 国产乱来视频区| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产黄频视频在线观看| 亚洲,一卡二卡三卡| 美女视频免费永久观看网站| 久久女婷五月综合色啪小说| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 午夜精品国产一区二区电影| 妹子高潮喷水视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 精品第一国产精品| 免费av中文字幕在线| 久久久国产一区二区| 国产亚洲欧美精品永久| 少妇的丰满在线观看| 极品人妻少妇av视频| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲国产av影院在线观看| 日日撸夜夜添| 欧美中文综合在线视频| 在线观看国产h片| 一二三四中文在线观看免费高清| 涩涩av久久男人的天堂| 久久久久久久久久久久大奶| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久久久久久大尺度免费视频| 老汉色av国产亚洲站长工具| 七月丁香在线播放| a 毛片基地| 成年动漫av网址| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 久久热在线av| 婷婷色av中文字幕| 亚洲成色77777| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲欧美一区二区三区久久| 精品视频人人做人人爽| 亚洲熟女精品中文字幕| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产有黄有色有爽视频| 777米奇影视久久| 曰老女人黄片| 国产精品二区激情视频| 少妇人妻久久综合中文| 水蜜桃什么品种好| 午夜福利,免费看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 精品少妇久久久久久888优播| 国产精品蜜桃在线观看| 香蕉丝袜av| 精品久久蜜臀av无| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 各种免费的搞黄视频| 高清欧美精品videossex| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 我的亚洲天堂| 国产日韩欧美亚洲二区| 亚洲精品自拍成人| 午夜免费鲁丝| 亚洲成人免费av在线播放| 在线天堂最新版资源| 久久久久国产一级毛片高清牌| 成年人午夜在线观看视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 哪个播放器可以免费观看大片| 久久国产亚洲av麻豆专区| 老熟女久久久| 日韩一本色道免费dvd| 9色porny在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 成人亚洲精品一区在线观看| 午夜激情久久久久久久| 国产一级毛片在线| 男女之事视频高清在线观看 | 啦啦啦中文免费视频观看日本| 熟妇人妻不卡中文字幕| 欧美激情高清一区二区三区 | 成年人免费黄色播放视频| 久久久久精品久久久久真实原创| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 午夜老司机福利片| 婷婷色综合www| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲成av片中文字幕在线观看| av福利片在线| 久久久久网色| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 精品久久久精品久久久| 国产一卡二卡三卡精品 | 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 高清视频免费观看一区二区| 成人国语在线视频| 一二三四在线观看免费中文在| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 少妇被粗大猛烈的视频| 美女国产高潮福利片在线看| av有码第一页| www.精华液| 丰满饥渴人妻一区二区三| 伦理电影大哥的女人| 国产97色在线日韩免费| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 亚洲国产日韩一区二区| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久久久国产电影| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 午夜福利视频在线观看免费| 国产精品成人在线| 99久久99久久久精品蜜桃| 免费少妇av软件| 免费人妻精品一区二区三区视频| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲av男天堂| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产成人欧美在线观看 | 欧美激情 高清一区二区三区| av福利片在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 99国产综合亚洲精品| 多毛熟女@视频| 亚洲av综合色区一区| 叶爱在线成人免费视频播放| 欧美国产精品一级二级三级| 伊人久久国产一区二区| 国产精品无大码| 日韩欧美精品免费久久| 久久av网站| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 久久人人爽人人片av| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 亚洲五月色婷婷综合| 飞空精品影院首页| 99热国产这里只有精品6| 桃花免费在线播放| 日韩一区二区三区影片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 国产99久久九九免费精品| 国产深夜福利视频在线观看| 最新的欧美精品一区二区| 国产免费视频播放在线视频| 国产精品国产av在线观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲欧美一区二区三区国产| 99国产综合亚洲精品| 国产视频首页在线观看| 搡老岳熟女国产| 欧美日韩成人在线一区二区| 五月天丁香电影| 不卡视频在线观看欧美| 国产成人啪精品午夜网站| 如何舔出高潮| 满18在线观看网站| 亚洲色图综合在线观看| 另类亚洲欧美激情| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 少妇 在线观看| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 另类精品久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 男女床上黄色一级片免费看| 日韩av免费高清视频| 飞空精品影院首页| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 高清欧美精品videossex| 亚洲,欧美,日韩| 少妇的丰满在线观看| 免费看av在线观看网站| 男的添女的下面高潮视频| 日日摸夜夜添夜夜爱| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 中文字幕人妻熟女乱码| 9热在线视频观看99| 女人久久www免费人成看片| 欧美中文综合在线视频| av线在线观看网站| 91aial.com中文字幕在线观看| 老司机深夜福利视频在线观看 | 男女午夜视频在线观看| 亚洲熟女精品中文字幕| a级毛片黄视频| 啦啦啦 在线观看视频| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲欧美激情在线| 老鸭窝网址在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 18禁国产床啪视频网站| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 亚洲av综合色区一区| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 中文字幕制服av| 男的添女的下面高潮视频| 色播在线永久视频| 久久久久精品人妻al黑| 久久ye,这里只有精品| 无遮挡黄片免费观看| 黄片无遮挡物在线观看| av女优亚洲男人天堂| av有码第一页| 青青草视频在线视频观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 青草久久国产| 狂野欧美激情性bbbbbb| 在线看a的网站| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 日本欧美视频一区| 又大又黄又爽视频免费| 飞空精品影院首页| 视频在线观看一区二区三区| 午夜福利影视在线免费观看| 亚洲国产日韩一区二区| 我的亚洲天堂| 考比视频在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 最新的欧美精品一区二区| 亚洲综合精品二区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 黄色视频在线播放观看不卡| 99精国产麻豆久久婷婷| 91精品伊人久久大香线蕉| 久久久精品免费免费高清| 亚洲美女视频黄频| 欧美成人精品欧美一级黄| 午夜日本视频在线| 亚洲欧美清纯卡通| 国产免费现黄频在线看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 久久毛片免费看一区二区三区| 日本vs欧美在线观看视频| 亚洲三区欧美一区| 精品福利永久在线观看| 在现免费观看毛片| 制服丝袜香蕉在线| 丰满少妇做爰视频| 看免费成人av毛片| 天堂8中文在线网| 精品人妻在线不人妻| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 最近的中文字幕免费完整| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产成人免费无遮挡视频| 蜜桃在线观看..| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 999精品在线视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 好男人视频免费观看在线| 国产在线视频一区二区| 制服人妻中文乱码| 欧美黑人精品巨大| av网站在线播放免费| av在线app专区| 免费观看a级毛片全部| 国产99久久九九免费精品| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 黄色毛片三级朝国网站| 在线观看www视频免费| 国产色婷婷99| 精品免费久久久久久久清纯 | 久久 成人 亚洲| 久久久欧美国产精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品蜜桃在线观看| 青草久久国产| 蜜桃国产av成人99| 亚洲人成电影观看| 国产精品一区二区精品视频观看| 精品免费久久久久久久清纯 | 久久精品国产a三级三级三级| 最新的欧美精品一区二区| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 亚洲成色77777| 免费观看性生交大片5| 精品一品国产午夜福利视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 男女午夜视频在线观看| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲精品在线美女| 国产熟女欧美一区二区| 国产激情久久老熟女| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲伊人久久精品综合| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲国产精品成人久久小说| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲美女搞黄在线观看| 捣出白浆h1v1| 亚洲av男天堂| 性色av一级| 制服丝袜香蕉在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 黄色 视频免费看| 黄色一级大片看看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲三区欧美一区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 日韩精品有码人妻一区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产乱人偷精品视频| 免费高清在线观看日韩| 人人妻人人澡人人看| 91精品国产国语对白视频| 亚洲少妇的诱惑av| 大陆偷拍与自拍| 一边亲一边摸免费视频| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 在线观看免费视频网站a站| 日韩大码丰满熟妇| 在线观看国产h片| 国产一级毛片在线| 成人免费观看视频高清| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 九色亚洲精品在线播放| 国产探花极品一区二区| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 99国产综合亚洲精品| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 青青草视频在线视频观看| 久久天堂一区二区三区四区| 国产精品女同一区二区软件| 午夜福利,免费看| 伦理电影免费视频| 午夜免费观看性视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| av在线老鸭窝| 在线观看三级黄色| 美女中出高潮动态图| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 99久久人妻综合| 久久久久精品久久久久真实原创| av线在线观看网站| 免费不卡黄色视频| 99久久人妻综合| 人人妻人人澡人人看| 久久久久久久国产电影| 国产成人免费观看mmmm| 涩涩av久久男人的天堂| 色吧在线观看| 国产xxxxx性猛交| 国产97色在线日韩免费| 一个人免费看片子| 一边亲一边摸免费视频| 18禁国产床啪视频网站| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲在久久综合| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲中文av在线| 国产成人a∨麻豆精品| 精品酒店卫生间| 高清不卡的av网站| 波野结衣二区三区在线| 婷婷色综合www| 男女之事视频高清在线观看 | 999精品在线视频| 波多野结衣一区麻豆| 晚上一个人看的免费电影| 国产熟女午夜一区二区三区| 丝袜在线中文字幕| 免费在线观看黄色视频的| 久久精品国产a三级三级三级| 久久这里只有精品19| 丝瓜视频免费看黄片| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 涩涩av久久男人的天堂| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 老司机靠b影院| 亚洲天堂av无毛| 国产一级毛片在线| 国产麻豆69| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 久久精品亚洲av国产电影网| 悠悠久久av| 日本一区二区免费在线视频| 精品亚洲成国产av| 爱豆传媒免费全集在线观看| 美女中出高潮动态图| 国产视频首页在线观看| 黄片小视频在线播放| 两个人看的免费小视频| 90打野战视频偷拍视频| 高清欧美精品videossex| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲精品第二区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 青草久久国产| 午夜精品国产一区二区电影| 狂野欧美激情性xxxx| 日韩视频在线欧美| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 免费看不卡的av| 亚洲情色 制服丝袜| 国产毛片在线视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲精品av麻豆狂野| 美女高潮到喷水免费观看| 99久久综合免费| 免费观看人在逋| 久久久久精品性色| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲精品国产区一区二| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 91成人精品电影| 色综合欧美亚洲国产小说| 午夜免费观看性视频| 久久热在线av| 亚洲成色77777| 亚洲综合精品二区| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 亚洲人成77777在线视频| 日韩欧美精品免费久久| 高清黄色对白视频在线免费看| 免费黄色在线免费观看| 99精品久久久久人妻精品| 久久精品国产a三级三级三级| 色吧在线观看| 欧美黑人精品巨大| 国产av国产精品国产| 欧美最新免费一区二区三区| 2021少妇久久久久久久久久久| 老鸭窝网址在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 免费观看a级毛片全部| 亚洲精品一区蜜桃| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 深夜精品福利| 卡戴珊不雅视频在线播放| 中文字幕人妻丝袜制服| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲国产精品国产精品| www.精华液| 亚洲,欧美,日韩| 午夜福利视频精品| 午夜福利网站1000一区二区三区| 久久久精品区二区三区| 人人妻人人澡人人看| 一个人免费看片子| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲中文av在线| 亚洲欧美清纯卡通| 丝袜人妻中文字幕| 国产乱人偷精品视频| 久久久国产一区二区| 欧美黄色片欧美黄色片| 精品少妇内射三级| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 男女无遮挡免费网站观看| 亚洲免费av在线视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 中文字幕人妻熟女乱码| 91成人精品电影| 欧美中文综合在线视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 性高湖久久久久久久久免费观看| 亚洲精品国产av成人精品| 午夜日本视频在线| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | xxxhd国产人妻xxx| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲欧美一区二区三区国产| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 美女午夜性视频免费| 精品第一国产精品| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 日韩精品有码人妻一区| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| av国产精品久久久久影院| 久久99一区二区三区| 老司机靠b影院| 777米奇影视久久| 捣出白浆h1v1| av女优亚洲男人天堂| 日本色播在线视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 人人澡人人妻人| 久久久欧美国产精品| 成人影院久久| 看免费成人av毛片| 久久久久网色| 两性夫妻黄色片| av在线app专区| 国产一区二区 视频在线| 午夜福利免费观看在线| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 又大又黄又爽视频免费| 男女无遮挡免费网站观看| av国产精品久久久久影院| 亚洲精品aⅴ在线观看| 蜜桃国产av成人99| 国产精品人妻久久久影院| 国产在线视频一区二区| 99久国产av精品国产电影| 日本av免费视频播放| 天天影视国产精品| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 99国产综合亚洲精品| 亚洲精品在线美女| 少妇的丰满在线观看| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 日本欧美国产在线视频| 日本av免费视频播放| 搡老岳熟女国产| 久久99热这里只频精品6学生| 丝袜美腿诱惑在线| 亚洲欧美激情在线| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲,欧美,日韩| 我要看黄色一级片免费的| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 一个人免费看片子| 午夜免费鲁丝| 美女大奶头黄色视频| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产在线免费精品| 国产精品久久久久久精品电影小说| 少妇人妻 视频| 热99久久久久精品小说推荐| 毛片一级片免费看久久久久| av在线观看视频网站免费| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 制服人妻中文乱码| 国产成人精品久久久久久| 性色av一级| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 一本久久精品| 青草久久国产| 国产xxxxx性猛交| 毛片一级片免费看久久久久| 只有这里有精品99| 美女午夜性视频免费| 男男h啪啪无遮挡| 亚洲精品,欧美精品| 男人添女人高潮全过程视频| 91精品国产国语对白视频| 亚洲人成电影观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产1区2区3区精品| 久久免费观看电影| 精品人妻一区二区三区麻豆| 午夜免费鲁丝| 国产成人精品久久二区二区91 | 两性夫妻黄色片| 青春草视频在线免费观看| 亚洲色图综合在线观看| 午夜日本视频在线| 一个人免费看片子| 久久97久久精品| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| videos熟女内射| 黄色怎么调成土黄色| 老鸭窝网址在线观看| 久久精品国产a三级三级三级|