貴州茅臺股份有限公司盈利能力分析

卿辰

【摘要】文章根據貴州茅臺2016—2020年的會計報告與經營報告，對貴州茅臺公司的盈利能力展開了剖析。為貴州茅臺提高利潤、經營績效等方面提出了一些建議，以期為行業(yè)內其他企業(yè)提供參考。

【關鍵詞】貴州茅臺；盈利能力；財務分析

【中圖分類號】F626.115

一、企業(yè)盈利能力影響因素

影響企業(yè)盈利能力的因素眾多，適當擴大公司的銷售范圍，可以提升公司的知名度，增加公司的利潤。優(yōu)秀的市場推廣模式可以讓公司節(jié)省開支、時間和精力，從而提高利潤。而正確、合理的廣告和營銷方法，可以讓人們在短時間里認識公司的產品，增加公司盈利的機會。在不同的市場環(huán)境下，產品價格的有效提升也會對公司獲利產生正面的作用。特別是最近幾年，白酒業(yè)逐步提升產品價格，其純利潤逐漸升高，盈利能力不斷提高。

二、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析

（一）貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、深圳市清華大學研究所、貴州茅臺酒廠技術開發(fā)公司、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、貴州省輕紡集團工業(yè)聯社、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司八家單位一并發(fā)起，通過了貴州省人民政府黔府函字〔1999〕291號文件準許設立的，注冊資金為12.56億元。

（二）貴州茅臺的盈利能力分析

1.經濟環(huán)境

受銷售市場總體情況的影響，白酒領域的盈利規(guī)模也出現了一定下降。中國統計局最新數據表明，2020年，國內規(guī)模以上白酒企業(yè)有115家，其中有8家為虧損企業(yè)，虧損率達到了6.96%。1—12月，規(guī)模以上白酒企業(yè)營業(yè)收入累計167.45億元人民幣，同比增加了5.42%；資產總額累計17.24億元人民幣，同比減少了7.20%。

2.人員結構

雖然大的釀酒企業(yè)已經普遍使用了機械化的工藝，但是原材料采購、制曲和糖化發(fā)酵仍然是靠人力來完成的。在釀酒過程中，專家的主觀判斷力和對產品的感知力將直接影響成品的品質。比如葡萄酒研發(fā)者，需要具備5年以上的科研和實際工作經歷。

從表1、表2可以看出貴州茅臺的人員結構。截至2017年年底，貴州茅臺的生產員工占據員工總數一半以上，而且受過高等教育的比例也較高，這表明貴州茅臺集團對員工知識結構的要求較高，盡量雇傭高素質的人才。從某種意義上來說，貴州茅臺的員工構成是比較合理的。

3.營銷方式

貴州茅臺以直銷和經銷為主。在所有的產品中，大概有40%進行直接銷售，60%通過經銷。在直接營銷方面，銷售渠道有各種類型的店鋪、社區(qū)的便利店、連鎖的超級賣場、企業(yè)團購和部分網上平臺。經銷則通過物流配送，涵蓋城市餐飲業(yè)和城市以外的其他地區(qū)，通過代理商向顧客售賣，最終實現銷售。在產品、價格等方面，針對不同地區(qū)制定了具體的控制體系，并派出專門的人員進行經營管理，達到共贏。

4.銷售利潤率

銷售利潤率是指公司的總收益和營業(yè)利潤的比例。貴州茅臺近幾年的銷售利潤率在50%上下，2016年凈利潤下滑到46.14%，2017—2019年度持續(xù)上升（見表3），主要是因為國家對酒類原材料采取了相關的價格保障，說明公司對其成本有很好的管理。

貴州茅臺公司的銷售利潤始終維持在一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)上，運營情況良好，貴州公司的銷售額在整個行業(yè)中都是處于中上層水準（近幾年，其他公司的銷售額利潤率平均水準約為30%，大大低于貴州茅臺的年份業(yè)績），主要是由于貴州茅臺公司避免了巨額的應收賬款，使得應收賬款在總的利潤中所占的比例很少，這就造成了高的銷售利潤率。

5.凈資產收益率

2016年，貴州茅臺的凈資產回報率比2015年有所下滑，但2016—2019年間依然呈現增長態(tài)勢（見表4），主要原因在于貴州茅臺生產的產品升級，戰(zhàn)略銷售渠道順暢，在中高端市場中的市場占有率不斷擴大。雖然貴州茅臺的資本產出很大，但是其凈資產回報率遠遠超過了業(yè)內，這就證明了貴州茅臺的利潤有很強的競爭力，這也是貴州茅臺一直維持著高價而供不應求的原因，再加上公司采用了“饑餓營銷”的方式，使得公司的利潤更高。

三、貴州茅臺盈利能力存在的不足

（一）主要產品銷量大幅下滑

經營收益下降與當前的經濟大環(huán)境密切相關。由于宏觀消費增長放緩，以及酒類行業(yè)深度調控等宏觀因素的作用，使得貴州茅臺的經營業(yè)績較以往也出現了下滑的態(tài)勢，究其原因主要為以下三個方面：

第一，市場的整體目標規(guī)模較窄。茅臺酒銷售的目標客戶重點集中在上海、江蘇和浙江三個區(qū)域，市場的需求量非常大，僅上海地區(qū)，各年銷售量均占總銷售量的60%之上?？墒?，需要特別注意的是，上海地區(qū)的銷售量在逐漸下降，而第一大市場銷售量的萎縮也是造成總銷售量逐漸降低的關鍵因素，這讓借助“以量制勝”的低毛利率發(fā)展模式的貴州茅臺企業(yè)的主營業(yè)務收入增長率逐漸降低。

第二，商品研發(fā)投入率幅度不夠。對于白酒制造業(yè)企業(yè)而言，持續(xù)破舊立新，增加產品研發(fā)投入，逐步完善舊商品，發(fā)布新品，將決定其將來的盛衰。表5展現了貴州茅臺企業(yè)各年的研發(fā)支出狀況。

從表5中得知，近4年來，貴州茅臺的研發(fā)投入逐年減少，在本身知名品牌團隊的凝聚力不夠的狀況下，若減少公司的研發(fā)投入幅度，最后結果便是公司的商品缺乏競爭能力和漲價能力，進而慢慢地不被顧客青睞，商品被別的公司所取代，最后可能造成銷量的降低。

第三，貴州茅臺的營銷模式較為單一，沒有靈活運用互聯網技術，欠缺個性定制，這也是貴州茅臺公司銷量降低的另一緣故。

（二）銷售及管理人員薪酬成本效益較低

近五年來，貴州茅臺銷售費用中工資薪金的發(fā)生額及占比逐年升高，這就代表著在主營業(yè)務收入和銷售費用低的狀況下，貴州茅臺業(yè)務員的薪資逐年增加。

貴州茅臺在2016—2020年，期間費用中的員工薪酬為8147萬元，截至2020年，貴州茅臺擁有業(yè)務員266名，財會人員和行政后勤數量184名。雖然貴州茅臺向業(yè)務員和管理者提供更高的工資薪酬進行激勵，但是根據貴州茅臺近年來的銷售表現，高工資并沒有為公司帶來更高的利潤，營銷積極性有待提高。

（三）存貨大量積壓

貴州茅臺的存貨跌價主要是因為其存貨賬戶的結余逐步上升，貴州茅臺的庫存主要包括：原料、商品、庫存商品以及低價值、易耗、周轉材料等。

貴州茅臺公司對原料的采購沒有嚴格的控制，沒有嚴格控制采購流程，導致盲目跟風或者隨意采購，最終造成采購總額超出具體要求總額，造成庫存量、原材料庫存積壓。

四、提高貴州茅臺盈利能力的措施

（一）提升公司銷售量

依據貴州茅臺現階段的盈利特性，能夠從發(fā)展非常規(guī)消費地區(qū)、生產制造適合大眾需要的商品、靈活運用大數據技術拓寬營銷渠道這三種方式來提升公司的銷售量。

白酒領域為社會化程度高的領域，另外傳統式地區(qū)又集中了諸多大中型白酒公司，因而導致白酒銷售市場競爭激烈。貴州茅臺在發(fā)展非常規(guī)消費地區(qū)銷售市場時，需融合本地特點，發(fā)布適合廣大顧客口感的白酒商品。

（二）健全市場銷售及管理者的薪資考核機制

對于貴州茅臺銷售人員而言，理應將其銷售業(yè)績與薪資掛鉤，按時對其開展績效考評來明確銷售人員的銷售績效，從而確定工資和福利。在考評體系中，應該從定量和定性兩個方面進行評價，公司通過對銷售人員實行績效考評制度，可以有效確定員工的工資水平和獎罰，幫助他們回顧和分析自己的績效，從而提升他們的工作積極性。

（三）減少庫存商品積壓

公司每天贏利的大部分都被存貨所占據。如果公司沒有進行利潤管理，不僅會將更多的存貨支出消耗到存貨上，而且會持續(xù)地使存貨本身的利用價值下降，從而導致公司的資金鏈出現問題，使公司處于困境之中。因此，貴州茅臺應該更加關注自身的原材料和產品所占據的比重。貴州茅臺生產的酒以糯性高粱和小麥為主要原材料，在低溫、干燥的環(huán)境下可以存放一年以上，而濕度低、封閉性好的小麥可以存放兩年半，因此貴州茅臺不僅要根據市場上的訂單信息、成品要求、原材料的數量以及目前所在的季節(jié)，來有效制定相對應的采購和貯備計劃，比如春夏季濕熱，要少采購原料，防止發(fā)霉產生的損害。另外，要控制高粱、小麥等原料購買成本。貴州茅臺應該加強與經銷商的日常工作聯系和交流，保持與經銷商良好的合作關系，制定采購經營策略，從而完成經銷商及時、動態(tài)性的供貨，不用憂慮原材料稀缺去提早采購，把公司原材料庫存過高的壓力一部分遷移到經銷商，做到協調庫存。另外，貴州茅臺應該加快企業(yè)的信息化管理進程，建立企業(yè)ERP綜合辦公室，完善工作流程，促使原料運用狀況信息內容能夠得到全方位體現，對原材料完成歸類購置、分組管理，由消極性、暫時性購置向自覺性、勻稱性購置轉變，進而減少原料采購的盲目跟風。

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