• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    拿什么守護(hù)你,“脆弱”的高管?

    2022-04-20 14:53:18梁坤潘耀斌
    商界 2022年4期
    關(guān)鍵詞:董監(jiān)高投保高管

    梁坤 潘耀斌

    如果有公司用10萬(wàn)元年薪聘請(qǐng)你擔(dān)任獨(dú)董,但萬(wàn)一公司出事了,你可能要承擔(dān)上億元的賠償,你會(huì)不會(huì)干?

    這不是假設(shè),這是已經(jīng)在資本市場(chǎng)上被驗(yàn)證過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。

    2021年底,震動(dòng)市場(chǎng)的康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案判決結(jié)果出爐,以堪稱天價(jià)的賠償額震懾了違法者,也讓其他公司高管“瑟瑟發(fā)抖”:昨天還是光鮮亮麗的高管,今天就成了背負(fù)上億元債務(wù)的當(dāng)事人,還可能成為不能坐飛機(jī)的“老賴”,甘苦自知。

    該案的一審判決結(jié)果顯示,康美藥業(yè)應(yīng)向5.2萬(wàn)名投資者賠償投資損失24.59億元,時(shí)任公司董監(jiān)高(董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員)也要承擔(dān)連帶清償責(zé)任。算下來(lái),即使是連帶責(zé)任最少的那位獨(dú)立董事,責(zé)任金額也超過(guò)了1億元。

    要知道,長(zhǎng)期以來(lái),獨(dú)董被視為企業(yè)里的“花瓶”,沒(méi)什么權(quán)力??得浪帢I(yè)造假案中的5名獨(dú)董,除江鎮(zhèn)平之外,其余4位都是大學(xué)老師,事發(fā)前每年只從康美拿10萬(wàn)元左右的稅前工資,而現(xiàn)在卻有可能要承擔(dān)上億元以上連帶賠償責(zé)任。

    法院“動(dòng)真格”的判決下來(lái)后,獨(dú)董的權(quán)責(zé)倒掛,變成高危職業(yè)。隨后,A股市場(chǎng)獨(dú)董如驚弓之鳥(niǎo),迅速掀起一波“辭職潮”,一周時(shí)間,20多家上市公司發(fā)布獨(dú)董離職公告。

    正因如此,專門為上市公司高管量身打造的“董責(zé)險(xiǎn)”吸睛無(wú)數(shù)。

    它究竟有多火呢?最近,很多上市公司的公告里,都在反復(fù)提及這個(gè)名詞。

    在證監(jiān)會(huì)指定的信披網(wǎng)站“巨潮資訊網(wǎng)”中,以“責(zé)任險(xiǎn)”“責(zé)任保險(xiǎn)”為關(guān)鍵詞檢索近一年的信息,截至3月8日,共查到303條上市公司公告,內(nèi)容基本為企業(yè)為董監(jiān)高購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn),而2017-2019年的3年里,相關(guān)公告分別只有9條、17條和38條。

    暗潮涌動(dòng),必有深流。董責(zé)險(xiǎn)的升溫,背后是A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的巨變。

    可以說(shuō),董責(zé)險(xiǎn)的走紅,是數(shù)家上市公司“巨震”后的應(yīng)激反應(yīng),也是資本市場(chǎng)逐漸規(guī)范發(fā)展的例證。居高不下的違法違規(guī)成本,瑞幸咖啡、康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假敲響的警鐘,讓董責(zé)險(xiǎn)逐漸從邊緣走到了聚光燈下,由小眾成長(zhǎng)為主流,成為上市公司的“新剛需”。

    “董責(zé)險(xiǎn)”,全稱為董事高管責(zé)任保險(xiǎn),是董監(jiān)高在履行職責(zé)過(guò)程中,因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí),由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任的保險(xiǎn)。

    這是一個(gè)提供管理責(zé)任保障的險(xiǎn)種,因此也被稱為“將軍的頭盔”。它的走紅,帶著顯著的時(shí)代烙印。

    首先,法律環(huán)境變了。2020年,新版《中華人民共和國(guó)證券法》(以下簡(jiǎn)稱“新證券法”)施行后,對(duì)證券違法的處罰從“罰酒三杯”到了“傷筋動(dòng)骨”的地步。這給上市公司套上了“緊箍咒”的同時(shí),也讓高管們著急尋找風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的渠道。

    其次,讓高管們“心有余悸”的案例,成了帶火董責(zé)險(xiǎn)的“神助攻”。

    2020年,瑞幸咖啡自爆財(cái)務(wù)造假后,宣稱已購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn),并已經(jīng)向相關(guān)險(xiǎn)司申請(qǐng)理賠。而前文提到的康美藥業(yè)案,更成了監(jiān)管部門對(duì)證券違法犯罪“零容忍”的背景下,上市公司董監(jiān)高的職業(yè)安全感降低的縮影。

    這似乎是資本市場(chǎng)進(jìn)步必須付出的成本。

    董責(zé)險(xiǎn)從孕育到爆發(fā),也由這種標(biāo)志性的案例驅(qū)動(dòng)。20世紀(jì)30年代,美國(guó)大蕭條時(shí)期,股市頻頻爆出公司丑聞,董責(zé)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。到了60年代,股東代表訴訟在美國(guó)盛行,董監(jiān)高常面臨巨額集體訴訟賠款,董責(zé)險(xiǎn)作為低成本的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方式,需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2001年,安然公司的轟然垮臺(tái),讓董責(zé)險(xiǎn)迎來(lái)大爆發(fā)。

    對(duì)于A股來(lái)說(shuō),從第一份董責(zé)險(xiǎn)誕生至今,剛好20年。2002年,地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科成為A股首家投保董責(zé)險(xiǎn)的企業(yè)。2017年起,順豐控股開(kāi)始投保保額為7.5億元的董責(zé)險(xiǎn),至今保持著A股董責(zé)險(xiǎn)最高保額紀(jì)錄。

    目前A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保的保險(xiǎn)限額一般在5000萬(wàn)元~1.5億元之間,費(fèi)率在0.7%~1%左右。這個(gè)費(fèi)率水平低于國(guó)外,而隨著市場(chǎng)需求的增加及監(jiān)管環(huán)境變化,董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率正在上漲。

    至于董責(zé)險(xiǎn)成功賠付案例,以廣汽長(zhǎng)豐案最有代表性。該公司曾是我國(guó)最大的SUV生產(chǎn)企業(yè),所生產(chǎn)的越野車“獵豹”是一代人的記憶。2008年,該公司因會(huì)計(jì)核算存在違法行為被處罰。此后兩年,有17名投資者因廣汽長(zhǎng)豐虛假陳述向法院提起訴訟,要求廣汽長(zhǎng)豐賠償損失。

    最后,雙方經(jīng)法院調(diào)解達(dá)成和解,廣汽長(zhǎng)豐需要賠償近100萬(wàn)元。但好在廣汽長(zhǎng)豐投保了董責(zé)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司承擔(dān)了該案80萬(wàn)元賠償金。

    了解一款保險(xiǎn),總繞不過(guò)4個(gè)問(wèn)題:保障誰(shuí)、保什么、賠什么、不賠什么。按照這個(gè)邏輯審視它,才能更好地理解董責(zé)險(xiǎn)。

    董責(zé)險(xiǎn)的保障主體上,既可以是投保公司,也可以是董監(jiān)高個(gè)人。保障的是董監(jiān)高個(gè)人因以公司職務(wù)行事時(shí)的履職不當(dāng)而遭受監(jiān)管執(zhí)法或民事索賠的情況。所謂不當(dāng)行為,包括疏忽、錯(cuò)誤、誤導(dǎo)性陳述及違反職責(zé)等情況。

    而具體的訴訟和處罰,由多種情況引起,比如上市公司證券違法(因信息披露違規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)表失真等),日常經(jīng)營(yíng)違規(guī)(因合同糾紛、產(chǎn)品責(zé)任、安全責(zé)任等),勞動(dòng)人事訴訟(因不當(dāng)解雇、歧視、不當(dāng)評(píng)估等),并購(gòu)訴訟(債權(quán)債務(wù)糾紛、不當(dāng)重組等)……

    明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)團(tuán)財(cái)險(xiǎn)部經(jīng)理潘耀斌指出,這里的“不當(dāng)行為”,是指誠(chéng)實(shí)的管理團(tuán)隊(duì)的“過(guò)失行為”,而不包括惡意、違背忠誠(chéng)義務(wù)、信息披露中故意的虛假或誤導(dǎo)性陳述、違反法律的行為。它是一種合理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁渠道,而不是犯法的免罪符,不會(huì)無(wú)底線埋單。

    可以說(shuō),董責(zé)險(xiǎn)的要義是為高管對(duì)沖“無(wú)心之失”,而非為“有心之過(guò)”兜底。那些違法犯罪、明知故犯、欺詐隱瞞行為造成的后果,依然要其接受法律的嚴(yán)懲。

    如果以這樣的視角審視康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案,“怎么賠”和“不賠什么”的問(wèn)題也就迎刃而解。

    在這個(gè)案例中,假設(shè)康美藥業(yè)也投保了董責(zé)險(xiǎn),則違法行為一定拒賠,其他責(zé)任或可賠付。

    據(jù)潘耀斌介紹,因?yàn)榇嬖谥饔^故意的違法行為,該公司因虛假陳述的60萬(wàn)元行政處罰、高管的10萬(wàn)~90萬(wàn)元行政罰金、公司高達(dá)24.6億元對(duì)股民的民事賠償,均不能賠付。而被明確定義為“組織”“安排”“策劃”“協(xié)調(diào)”“參與”財(cái)務(wù)造假的董監(jiān)高屬于故意行為,也不在保障之列。

    而馬漢耀、林大浩、李石等高管未勤勉盡責(zé),江鎮(zhèn)平、郭崇慧、張平等獨(dú)董不參與日常經(jīng)營(yíng),只是在相關(guān)報(bào)告上簽字,屬于工作疏忽或行為不當(dāng),這才可以被保障。他們能得到的賠償,是應(yīng)對(duì)監(jiān)管執(zhí)法或民事索賠而產(chǎn)生的律師、顧問(wèn)費(fèi)用,和應(yīng)對(duì)民事索賠而產(chǎn)生的和解金及賠償金。

    當(dāng)然,責(zé)任的認(rèn)定過(guò)程中,保險(xiǎn)公司不會(huì)充當(dāng)“裁判員”的角色,都以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰決定和司法部門最終的判決為準(zhǔn)。

    最近,市場(chǎng)能夠感知到,A股上市公司的總體風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)了明顯上升。

    一是“注冊(cè)制”在A股的全面推行,相應(yīng)的信披、管理要求也更高、難度提升、風(fēng)險(xiǎn)也隨之上漲;二是新《證券法》引入特別代表人訴訟制度,投資者追責(zé)的可能性更高。

    以往,證券市場(chǎng)的原告是很難“湊”在一起的,因?yàn)橹袊?guó)股市換手率高、投機(jī)性強(qiáng),有些投資者可能都忘記自己曾經(jīng)買過(guò)的股票,將大家的力量集合起來(lái)參加訴訟不大可能。而特別代表人訴訟制度出現(xiàn)后,采用“默示加入、明示退出”的機(jī)制,原告方可以去系統(tǒng)內(nèi)調(diào)取相應(yīng)時(shí)間所有投資者信息,直接組成原告團(tuán),除非他們主動(dòng)提出不參加該起訴訟。

    這樣一來(lái),投資者的力量空前加大,而違法違規(guī)企業(yè)則“壓力山大”。

    “所以說(shuō),A股未來(lái)一定是良幣驅(qū)逐劣幣的市場(chǎng),董責(zé)險(xiǎn)也會(huì)成為認(rèn)真經(jīng)營(yíng)、奉行長(zhǎng)期主義企業(yè)的標(biāo)配”,潘耀斌稱。

    數(shù)據(jù)也證明了這種趨勢(shì)。2021年,共有248家A股上市公司發(fā)布了董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買計(jì)劃,較2020年的113家出現(xiàn)翻倍。此外,購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化,2021年擬購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的上市公司中,民企比例達(dá)72%,改變了以往國(guó)企占主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)。

    事實(shí)上,董責(zé)險(xiǎn)的意義不僅在于保障那些“關(guān)鍵少數(shù)”,其更深遠(yuǎn)的價(jià)值在于促進(jìn)資本市場(chǎng)和企業(yè)治理水平的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    首先,董責(zé)險(xiǎn)能促進(jìn)上市公司的合規(guī)管理。每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都存在巨大的不確定性,保險(xiǎn)公司為了不虧錢,必須準(zhǔn)確識(shí)別、評(píng)估這個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)情況,綜合考量企業(yè)內(nèi)部治理的健全性、風(fēng)控水平、市值和業(yè)績(jī)、負(fù)面輿論情況等,再給出承保結(jié)論和定價(jià)水平。這也成了一種有效的監(jiān)督手段,能夠約束企業(yè)的違規(guī)行為。

    此外,一份保障全面、約定合理、額度充足的董責(zé)險(xiǎn),將與董監(jiān)高人員的薪酬與期權(quán)一起,成為衡量待遇水平的重要考量。把風(fēng)險(xiǎn)和包袱甩出去,上市公司才能創(chuàng)設(shè)選人、用人、留人的良性職業(yè)生態(tài)。畢竟,誰(shuí)都不想提心吊膽地工作。

    當(dāng)前,A股市場(chǎng)投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量正快速上升,據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)估算,投保率或接近20%。但對(duì)比歐美資本市場(chǎng)超過(guò)90%的投保率,A股董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)還有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿?。同時(shí),和參保企業(yè)數(shù)一起增長(zhǎng)的,還有董責(zé)險(xiǎn)的平均保費(fèi)。據(jù)外媒報(bào)道,2020年美股上市企業(yè)董責(zé)險(xiǎn)平均保費(fèi)上漲超過(guò)70%,A股也不例外。

    相比標(biāo)準(zhǔn)化的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)說(shuō),董責(zé)險(xiǎn)是專業(yè)要求度更高的險(xiǎn)種,具有保障責(zé)任大、投保過(guò)程復(fù)雜、專業(yè)化要求高、企業(yè)訴求多元的特點(diǎn)。董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率基本上“一司一價(jià)”“一事一議”,承保要視不同公司的風(fēng)險(xiǎn)情況而定。

    參保公司要不斷考查承保險(xiǎn)公司的品牌、償付能力、服務(wù)和價(jià)格水平,保險(xiǎn)公司也會(huì)審慎評(píng)估投保企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度、治理水平、穩(wěn)健程度,由此才能測(cè)算出合適的保單價(jià)格,甚至還可能直接拒絕承保。

    這中間,雙方常出現(xiàn)復(fù)雜的評(píng)估、考量和博弈。因此,董責(zé)險(xiǎn)的投保流程,也通常引入專業(yè)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司,提供專業(yè)、個(gè)性化的咨詢服務(wù)和需求導(dǎo)向、定向采購(gòu)的投保服務(wù)。

    面對(duì)不斷升級(jí)的董責(zé)險(xiǎn)投保需求,國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司也面臨著不少的挑戰(zhàn)。其中最重要的,就是將借鑒自歐美市場(chǎng)的產(chǎn)品體系、條款細(xì)則、風(fēng)控體系本土化,打造符合A股市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)法律制度的產(chǎn)品,推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展。

    這是愈發(fā)完善的資本市場(chǎng),在這個(gè)時(shí)代提出的命題。

    每個(gè)上市公司都是一艘“巨輪”,在紛繁復(fù)雜的資本市場(chǎng)破浪前行。潮起潮落中,只有提前穿好救生衣,調(diào)整好航向,才能隨時(shí)準(zhǔn)備好乘勢(shì)而上。

    猜你喜歡
    董監(jiān)高投保高管
    董監(jiān)高責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響——基于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)A股上市公司的數(shù)據(jù)
    保險(xiǎn)投保與理賠
    董監(jiān)高可能成為高危行當(dāng)
    董事會(huì)(2019年6期)2019-07-10 02:25:49
    重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)投保者
    公路工程保險(xiǎn)投保策略
    國(guó)有企業(yè)董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員勤勉義務(wù)之構(gòu)建
    法制博覽(2015年32期)2015-02-06 16:45:38
    av专区在线播放| 夫妻午夜视频| 最近中文字幕2019免费版| 久久99热6这里只有精品| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产淫语在线视频| 中文字幕av电影在线播放| 欧美精品一区二区免费开放| 国产色婷婷99| av国产久精品久网站免费入址| 色婷婷av一区二区三区视频| 久热这里只有精品99| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 精华霜和精华液先用哪个| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产精品一二三区在线看| 亚洲国产精品一区三区| 只有这里有精品99| 熟女av电影| 在线观看www视频免费| 在线观看三级黄色| 日本黄色日本黄色录像| a级毛色黄片| 久久久久久久久久成人| 国产精品一区二区在线不卡| 在线观看免费日韩欧美大片 | 一边亲一边摸免费视频| 欧美精品一区二区大全| 久久影院123| 亚洲精品中文字幕在线视频 | xxx大片免费视频| 秋霞伦理黄片| 久久午夜福利片| 日韩av在线免费看完整版不卡| 亚洲精品国产av蜜桃| 国产精品三级大全| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 久热久热在线精品观看| 色婷婷av一区二区三区视频| 人人妻人人看人人澡| 麻豆成人午夜福利视频| 极品人妻少妇av视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 女性被躁到高潮视频| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲国产精品国产精品| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲精品乱久久久久久| 女性生殖器流出的白浆| a 毛片基地| 大码成人一级视频| 大陆偷拍与自拍| 美女视频免费永久观看网站| 国产高清国产精品国产三级| 美女大奶头黄色视频| 国产91av在线免费观看| 伦理电影免费视频| 三级国产精品欧美在线观看| videos熟女内射| 六月丁香七月| 人人妻人人澡人人看| 国产一区二区三区综合在线观看 | 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 国产一级毛片在线| 天堂8中文在线网| 亚洲精品,欧美精品| 国产精品国产av在线观看| 在现免费观看毛片| 亚洲怡红院男人天堂| kizo精华| 亚洲国产最新在线播放| 观看av在线不卡| 岛国毛片在线播放| 久久人人爽人人片av| 国国产精品蜜臀av免费| 成人毛片a级毛片在线播放| 免费黄频网站在线观看国产| 午夜福利视频精品| 亚洲美女视频黄频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 纯流量卡能插随身wifi吗| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲人成网站在线观看播放| 乱系列少妇在线播放| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 亚洲,一卡二卡三卡| 最黄视频免费看| www.av在线官网国产| 久久久久久久大尺度免费视频| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美日韩在线观看h| 亚洲欧美日韩东京热| 国产精品蜜桃在线观看| 免费观看无遮挡的男女| av福利片在线| 国产成人精品无人区| 日日啪夜夜撸| 少妇人妻一区二区三区视频| 欧美人与善性xxx| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 欧美日韩国产mv在线观看视频| 在线观看三级黄色| 久久99精品国语久久久| 久久久久久久久久久免费av| 亚洲av成人精品一区久久| 秋霞在线观看毛片| 国产av国产精品国产| 日日撸夜夜添| 一级,二级,三级黄色视频| 国产成人freesex在线| 丁香六月天网| 秋霞在线观看毛片| 久久午夜福利片| 国产亚洲最大av| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 久久人妻熟女aⅴ| 国产成人一区二区在线| 国产乱人偷精品视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久97久久精品| 亚洲av福利一区| 国产 一区精品| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 日韩在线高清观看一区二区三区| 免费大片黄手机在线观看| 亚洲精品一区蜜桃| 一级黄片播放器| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 91久久精品国产一区二区三区| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 欧美精品一区二区大全| 大香蕉久久网| av在线老鸭窝| 如何舔出高潮| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲av男天堂| 只有这里有精品99| 欧美三级亚洲精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| 成人综合一区亚洲| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 精品国产国语对白av| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 美女国产视频在线观看| 久久99精品国语久久久| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 麻豆成人av视频| 亚洲第一av免费看| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产免费视频播放在线视频| 激情五月婷婷亚洲| 丰满人妻一区二区三区视频av| 一区二区三区精品91| 国产免费一级a男人的天堂| 国产在线免费精品| 国产精品不卡视频一区二区| 丁香六月天网| 久久久久久久大尺度免费视频| 51国产日韩欧美| 久久午夜福利片| 久久精品久久精品一区二区三区| 国产男女内射视频| 日韩制服骚丝袜av| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | av福利片在线观看| 在线精品无人区一区二区三| 在线观看免费视频网站a站| 乱人伦中国视频| 热re99久久精品国产66热6| 老司机影院成人| 丰满少妇做爰视频| 嫩草影院新地址| 欧美国产精品一级二级三级 | 一级av片app| 精品人妻熟女av久视频| 婷婷色综合www| 91精品国产国语对白视频| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 大片电影免费在线观看免费| 亚洲av.av天堂| 国产一区二区在线观看日韩| 久久免费观看电影| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 欧美+日韩+精品| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲怡红院男人天堂| 婷婷色综合大香蕉| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲电影在线观看av| 国产男女超爽视频在线观看| 国产欧美亚洲国产| 久久精品国产亚洲av涩爱| 人人妻人人看人人澡| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| videos熟女内射| 极品少妇高潮喷水抽搐| 老熟女久久久| 欧美成人午夜免费资源| 亚洲国产成人一精品久久久| 婷婷色av中文字幕| 热re99久久精品国产66热6| 三级国产精品片| 亚洲精品第二区| 秋霞在线观看毛片| 亚洲精品第二区| 亚洲精品第二区| 免费黄色在线免费观看| 乱系列少妇在线播放| 久久精品久久久久久久性| av黄色大香蕉| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 久久热精品热| 交换朋友夫妻互换小说| 寂寞人妻少妇视频99o| 制服丝袜香蕉在线| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 久久久久国产网址| 九草在线视频观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲,欧美,日韩| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲久久久国产精品| 国产成人freesex在线| 国产一区二区三区综合在线观看 | a级毛片免费高清观看在线播放| 97在线视频观看| 成人影院久久| 偷拍熟女少妇极品色| 久久综合国产亚洲精品| 久久综合国产亚洲精品| 久久99热这里只频精品6学生| 天美传媒精品一区二区| 久久青草综合色| 国产精品久久久久久av不卡| 精品卡一卡二卡四卡免费| av国产久精品久网站免费入址| 好男人视频免费观看在线| 亚洲综合精品二区| 久久久久网色| 午夜激情福利司机影院| 丰满饥渴人妻一区二区三| 欧美 日韩 精品 国产| 欧美成人午夜免费资源| 精品亚洲成a人片在线观看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | www.色视频.com| 久久久久久久久大av| 久久久久视频综合| 一级a做视频免费观看| 一级二级三级毛片免费看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产av国产精品国产| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 久久国内精品自在自线图片| 国产精品一区www在线观看| 日韩一区二区三区影片| 色视频www国产| 成年av动漫网址| 日本91视频免费播放| 久久这里有精品视频免费| 人妻一区二区av| 久久久国产精品麻豆| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 精品国产露脸久久av麻豆| 永久网站在线| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 91aial.com中文字幕在线观看| 久久久久精品久久久久真实原创| 一级毛片 在线播放| 国产精品欧美亚洲77777| 免费大片18禁| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 亚洲情色 制服丝袜| 在线观看国产h片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| av不卡在线播放| 久久精品国产亚洲网站| 中文字幕免费在线视频6| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产在线男女| 国产在线免费精品| 大话2 男鬼变身卡| 国产精品福利在线免费观看| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲欧洲日产国产| 久久97久久精品| 五月天丁香电影| 免费看日本二区| 欧美精品高潮呻吟av久久| 日韩在线高清观看一区二区三区| av有码第一页| av网站免费在线观看视频| 精华霜和精华液先用哪个| 黑人高潮一二区| 久久人人爽av亚洲精品天堂| av国产久精品久网站免费入址| 乱系列少妇在线播放| 中文字幕制服av| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲精品日韩av片在线观看| 97超视频在线观看视频| 高清不卡的av网站| 老熟女久久久| a级一级毛片免费在线观看| 五月开心婷婷网| 边亲边吃奶的免费视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 五月玫瑰六月丁香| 日本av手机在线免费观看| 美女cb高潮喷水在线观看| 久久99热6这里只有精品| 国产日韩欧美亚洲二区| 亚洲欧美成人精品一区二区| 大陆偷拍与自拍| 免费人妻精品一区二区三区视频| 美女国产视频在线观看| 在线观看国产h片| 最近手机中文字幕大全| 亚洲av综合色区一区| 国产免费又黄又爽又色| 久久久久国产网址| 22中文网久久字幕| 99久久精品热视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 日韩欧美精品免费久久| 国产日韩欧美视频二区| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲精品一二三| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产熟女午夜一区二区三区 | 国产男人的电影天堂91| 成年人午夜在线观看视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚洲国产日韩一区二区| 22中文网久久字幕| 一级毛片 在线播放| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲国产精品成人久久小说| 亚洲美女搞黄在线观看| 中文资源天堂在线| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲欧洲国产日韩| 欧美性感艳星| 国产精品久久久久久精品电影小说| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 九九在线视频观看精品| 观看av在线不卡| 激情五月婷婷亚洲| 免费观看的影片在线观看| 久久久久久久国产电影| 18+在线观看网站| 国产免费福利视频在线观看| 成人国产麻豆网| 欧美性感艳星| 乱系列少妇在线播放| 国产色爽女视频免费观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 亚洲精品视频女| 国产男人的电影天堂91| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久热久热在线精品观看| 在线播放无遮挡| 成人毛片a级毛片在线播放| 十分钟在线观看高清视频www | 国产成人aa在线观看| tube8黄色片| 国产精品一区二区在线观看99| 黄片无遮挡物在线观看| 成人特级av手机在线观看| 99久国产av精品国产电影| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产毛片在线视频| 婷婷色麻豆天堂久久| 2018国产大陆天天弄谢| 亚洲欧美清纯卡通| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 最近手机中文字幕大全| 丝瓜视频免费看黄片| www.av在线官网国产| 成人黄色视频免费在线看| 国产高清国产精品国产三级| 久久久久久久久久成人| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久ye,这里只有精品| 国产高清三级在线| 又大又黄又爽视频免费| videossex国产| 人人妻人人看人人澡| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 亚洲国产成人一精品久久久| av在线观看视频网站免费| 国产精品一区www在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 国产精品女同一区二区软件| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲国产精品专区欧美| 欧美成人精品欧美一级黄| 午夜福利网站1000一区二区三区| videossex国产| 九草在线视频观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 在线观看国产h片| tube8黄色片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 另类精品久久| 男女啪啪激烈高潮av片| 性色avwww在线观看| 在线精品无人区一区二区三| 色婷婷av一区二区三区视频| 热re99久久精品国产66热6| 欧美三级亚洲精品| av国产精品久久久久影院| 成年女人在线观看亚洲视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 一级毛片aaaaaa免费看小| 少妇人妻 视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 欧美三级亚洲精品| 久久青草综合色| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲综合色惰| 另类精品久久| 亚洲av欧美aⅴ国产| 精品国产国语对白av| 亚洲久久久国产精品| 少妇的逼好多水| 国产乱人偷精品视频| 国产黄频视频在线观看| 五月天丁香电影| 夫妻性生交免费视频一级片| 18禁在线播放成人免费| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲伊人久久精品综合| 丝袜在线中文字幕| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| a级毛色黄片| 国产黄频视频在线观看| 成年av动漫网址| 日日撸夜夜添| 一级毛片aaaaaa免费看小| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 伦精品一区二区三区| 中文字幕av电影在线播放| av天堂中文字幕网| 丰满少妇做爰视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 日韩一区二区三区影片| 26uuu在线亚洲综合色| 我要看黄色一级片免费的| 国产有黄有色有爽视频| 水蜜桃什么品种好| 国产精品福利在线免费观看| 九九爱精品视频在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲第一av免费看| 我要看日韩黄色一级片| 国产在线视频一区二区| 人妻人人澡人人爽人人| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 日韩一区二区三区影片| 又大又黄又爽视频免费| 成人美女网站在线观看视频| 国产精品欧美亚洲77777| 国产毛片在线视频| 精品卡一卡二卡四卡免费| 男女免费视频国产| 国产亚洲一区二区精品| 精品国产一区二区久久| 精品一区二区三卡| 久久ye,这里只有精品| 国产一区二区三区综合在线观看 | 九色成人免费人妻av| kizo精华| av卡一久久| 男女免费视频国产| 在线观看www视频免费| 亚洲欧洲国产日韩| 久久狼人影院| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 亚洲成人av在线免费| 曰老女人黄片| 日本av免费视频播放| 亚洲精品一区蜜桃| 多毛熟女@视频| 国产成人freesex在线| 精品久久久精品久久久| 日韩人妻高清精品专区| 晚上一个人看的免费电影| av免费在线看不卡| 18+在线观看网站| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产成人精品久久久久久| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲美女视频黄频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 免费观看性生交大片5| 在线天堂最新版资源| 亚洲人与动物交配视频| 最黄视频免费看| 99热这里只有是精品50| 99九九线精品视频在线观看视频| 老司机影院毛片| 水蜜桃什么品种好| 精品国产乱码久久久久久小说| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久久久人妻精品一区果冻| 黄色日韩在线| 亚洲欧美一区二区三区国产| 99热国产这里只有精品6| 日本91视频免费播放| 亚洲精品国产色婷婷电影| 伦理电影大哥的女人| 国产老妇伦熟女老妇高清| 街头女战士在线观看网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 伦理电影免费视频| 黄色日韩在线| 最近的中文字幕免费完整| 99热国产这里只有精品6| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 亚洲自偷自拍三级| 高清视频免费观看一区二区| 午夜福利影视在线免费观看| 亚洲真实伦在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 日韩av免费高清视频| 国产在线视频一区二区| 日本欧美国产在线视频| 一区二区三区精品91| 精品人妻一区二区三区麻豆| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产精品一区二区在线观看99| 乱系列少妇在线播放| 26uuu在线亚洲综合色| 日韩电影二区| 亚洲色图综合在线观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产精品伦人一区二区| 国产男人的电影天堂91| 国产成人freesex在线| 国产精品嫩草影院av在线观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 午夜福利视频精品| 久久久久久久久久久久大奶| 熟妇人妻不卡中文字幕| 高清av免费在线| 黄色一级大片看看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 午夜日本视频在线| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 人妻夜夜爽99麻豆av| 香蕉精品网在线| 国产成人精品婷婷| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 午夜福利视频精品| 久久久亚洲精品成人影院| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 色哟哟·www| 色94色欧美一区二区| 少妇人妻精品综合一区二区| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久av网站| 国内精品宾馆在线| 哪个播放器可以免费观看大片| 日韩视频在线欧美| 国产成人免费无遮挡视频| 日韩av不卡免费在线播放| 老熟女久久久| 99九九线精品视频在线观看视频| 欧美三级亚洲精品| 极品教师在线视频| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 亚洲成色77777| 麻豆乱淫一区二区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 性高湖久久久久久久久免费观看| 久久久久精品性色| 日本色播在线视频| 成年女人在线观看亚洲视频| 精品少妇内射三级| 免费人妻精品一区二区三区视频| 一级爰片在线观看| 一区二区三区四区激情视频| 日韩av不卡免费在线播放| 新久久久久国产一级毛片| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国产免费一级a男人的天堂| 熟妇人妻不卡中文字幕| 久久午夜综合久久蜜桃| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 如何舔出高潮| 多毛熟女@视频| 插逼视频在线观看| 香蕉精品网在线| 丰满乱子伦码专区| 国产精品久久久久久久电影| 香蕉精品网在线| 亚洲精品国产成人久久av| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲精品国产av蜜桃|