政策利好不斷加持綠電板塊高景氣度有望長期維持

劉增祿

此前，國家發(fā)改委與國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，明確指出我國能源安全保障進(jìn)入關(guān)鍵攻堅期，能源低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)入重要窗口期，此政策的發(fā)布，對“綠電”的長期向好行情提供有力支撐。

接受《紅周刊》采訪的專業(yè)人士表示，綠色能源賽道雖然目前內(nèi)部出現(xiàn)分化，但在政策加持下，高景氣度仍會維持較長時間，各環(huán)節(jié)積極擴(kuò)產(chǎn)推動產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷向下游傳遞，綠色能源運(yùn)營商成本端將持續(xù)得到優(yōu)化。

當(dāng)前布局綠電企業(yè)已屬左側(cè)交易

在過去的2021年，綠色能源各子行業(yè)均漲勢凌厲，表現(xiàn)最強(qiáng)的風(fēng)力發(fā)電板塊全年累計斬獲107.48%的漲幅，漲勢最弱的水力發(fā)電板塊，也實現(xiàn)30.47%的漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期漲幅僅4.8%的上證指數(shù)。

而相較去年綠色能源細(xì)分子行業(yè)的整體強(qiáng)勢，今年以來綠色能源領(lǐng)域則出現(xiàn)全線調(diào)整，其中光伏發(fā)電板塊截至4月14日累計回撤了31%，相對來看，水電、核電較為抗跌，僅分別回撤了2.85%和9.86%，成為惟二跑贏市場均值（-11.76%）的綠色能源子行業(yè)。

對于綠色能源領(lǐng)域今年的集體性回調(diào)，國聯(lián)證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師賀朝暉對《紅周刊》表示，年初以來，美聯(lián)儲強(qiáng)加息預(yù)期下，納指下跌對以成長風(fēng)格為標(biāo)簽的綠色能源賽道估值體系形成壓制;同時，過去兩年新發(fā)基金多，且增量資金多為主題性基金。而隨著今年以來市場的調(diào)整，增量資金水位下降明顯，這無疑會對前期的熱門賽道板塊造成一定影響。另外，行業(yè)的整體性調(diào)整與上游原材料價格也有很大關(guān)系，如光伏硅料、鋰電池的碳酸鋰等上游原材料，價格一直處于高位，疊加俄烏沖突，全球大宗商品價格再次上漲，市場必然會因此而擔(dān)心行業(yè)的盈利能力是否會受到侵蝕。

賀朝暉認(rèn)為，綠色能源板塊在短期內(nèi)很難快速走出整體反轉(zhuǎn)上行行情，譬如今年上半年硅料價格就較難得到緩解;碳酸鋰價格雖大概率不會再繼續(xù)上行，但上游供給剛性強(qiáng)，下游對新能源車需求不斷增加，產(chǎn)能擴(kuò)張又需要周期，短時間價格也難以得到快速抑制，由此來看，近一兩個季度仍會對企業(yè)的業(yè)績造成影響。但如果從長期角度來看，當(dāng)前布局綠色能源板塊則已屬于左側(cè)位置，很多好公司隨著此輪調(diào)整被錯殺，目前估值已處于較低位置。

政策利好持續(xù)出臺

繼第一期97GW、第二期455GW風(fēng)光大基地規(guī)劃布局方案出臺后，3月22日，國家發(fā)改委又聯(lián)合國家能源局正式印發(fā)了《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》。根據(jù)規(guī)劃，2025年我國非化石能源發(fā)電量占比將達(dá)到39%左右，比2021年提高約5.4個百分點。未來會側(cè)重陸上大型風(fēng)光基地、多能互補(bǔ)能源基地、海上風(fēng)電基地以及分散式風(fēng)電和分布式光伏的開發(fā)，預(yù)計2022年～2025年我國新增風(fēng)光裝機(jī)可達(dá)5億～6億千瓦。

大力度規(guī)劃建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，將會推動跨省跨區(qū)輸電通道建設(shè)及主網(wǎng)架進(jìn)一步加強(qiáng)，特高壓建設(shè)加速。根據(jù)規(guī)劃，“十四五”期間，存量通道輸電能力將提升4000萬千瓦以上，新增開工建設(shè)跨省跨區(qū)輸電通道6000萬千瓦以上。

另外，近兩年，受電動汽車產(chǎn)業(yè)化推動以及新能源發(fā)展需要，鋰離子電池儲能也得到快速發(fā)展和應(yīng)用。鑒于電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)均具有多元化不同儲能應(yīng)用需求，新型儲能各種技術(shù)路線均具有較大應(yīng)用前景。規(guī)劃顯示，“十四五”期間，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)模化發(fā)展階段，電化學(xué)儲能技術(shù)性能進(jìn)一步提升，系統(tǒng)成本將逐步降低。2025年，預(yù)計儲能裝機(jī)3000萬千瓦以上，且大概率會超預(yù)期完成。

川財證券新能源分析師陳靂表示，身為我國能源轉(zhuǎn)型的重點建設(shè)領(lǐng)域，綠色能源賽道將在較長的一段時間內(nèi)持續(xù)維持高景氣度，長期來看，企業(yè)將獲得可觀的投資回報。

而對于板塊的成長前景，賀朝暉則判斷，新能源運(yùn)營商乘電力市場化改革東風(fēng)，核電、綠電都有望跟隨火電價格上漲。同時，“十四五”期間超過300%的新能源裝機(jī)增長空間，也將為轉(zhuǎn)型運(yùn)營商不斷注入增長性。

風(fēng)電、核電股年報業(yè)績?nèi)€盈利增長

觀察目前已公布的上市公司年報，可發(fā)現(xiàn)風(fēng)力發(fā)電、核力發(fā)電板塊的業(yè)績增速相對優(yōu)異。已經(jīng)完成2021年年報披露的7家風(fēng)力發(fā)電公司全年凈利潤如數(shù)實現(xiàn)盈利且同比增長。其中，銀星能源的業(yè)績增速最優(yōu)，9359.68萬元的利潤額較上年同期大幅增長172.87%。此外，新增項目投產(chǎn)的江蘇新能、三峽能源兩家公司，2021年業(yè)績也分別較上年增長了99.59%和56.59%。

值得一提的，雖然中閩能源目前尚未公布2021年度業(yè)績，但3月底已率先對今年一季度的業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，因發(fā)電量、售電量和營業(yè)收入均較上年同期預(yù)計增加，首季凈利潤額預(yù)計實現(xiàn)2.62億元～3.14億元，同比預(yù)增51%～81%。

同樣業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的核電板塊中，中國核電、中國廣核2021年也均實現(xiàn)了盈利且增長。對比來看，中國廣核的盈利能力更強(qiáng)，全年盈利額高達(dá)97.33億元;中國核電的增速更快，80.37億元的利潤額較2020年度增長了34.05%。且據(jù)最新發(fā)布的一季報預(yù)告，中國核電今年首季預(yù)計完成凈利潤28.23億元～30.12億元，將繼續(xù)保持50%～60%的快速增長。

與風(fēng)力發(fā)電、核力發(fā)電幾乎全線增長的形勢不同，水力發(fā)電、光伏發(fā)電和特高壓、儲能等綠色能源板塊的企業(yè)業(yè)績則內(nèi)部分化明顯，如水力發(fā)電板塊，目前7家公布年報業(yè)績的公司雖全部實現(xiàn)盈利，但完成增長的只有4家。結(jié)合最新一季報預(yù)告來看，今年首季閩東電力因?qū)幍率袇^(qū)域內(nèi)降水量增加，發(fā)、售電較上年增加，業(yè)績繼續(xù)大幅預(yù)增271.49%～328.65%的同時;甘肅電投則因所屬水電站所處部分河流流域來水減少、發(fā)電量同比減少的原因，首季預(yù)計將出現(xiàn)2600萬元～2900萬元虧損。

對于不同領(lǐng)域業(yè)績的不同表現(xiàn)，賀朝暉認(rèn)為，財報窗口期，業(yè)績確定性更強(qiáng)的如風(fēng)力發(fā)電、核力發(fā)電領(lǐng)域，市場對其的估值容忍度會相對更高，但若拉長時間周期看，光伏發(fā)電領(lǐng)域的前景更為看好，“硅料價格很難在繼續(xù)大漲了，未來不但有價格回落的預(yù)期，還有光伏規(guī)模增長的確定性，且光伏的技術(shù)也在不斷進(jìn)步，在綠色能源領(lǐng)域中，隨著政策的推動，光伏板塊的增長空間是相對最大的?！?h3>約7成綠電公司得到機(jī)構(gòu)資金增持

雖然綠電板塊今年以來市場表現(xiàn)相對疲軟，但結(jié)合機(jī)構(gòu)資金的持倉變動看，目前36家披露正式年報的公司中，有24家公司在2021年四季度被機(jī)構(gòu)增倉，其中更是有3家公司在四季度首次進(jìn)入機(jī)構(gòu)資金重倉股行列。

附表機(jī)構(gòu)資金四季度增持比例超過5%的公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

在增持幅度上，特高壓概念股新風(fēng)光被增持比例最高。去年三季度末，還只有13只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品合計持有公司301.36萬股股份，占公司流通股本比重的10%，而到了四季度末，重倉持有公司股份的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品快速增至74只，936.76萬股的持倉占到公司流通股本比重的29.75%，較上一報告期增加了19.75個百分點。

類似的還有東方電纜，去年三季度末，15只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有的3753.62萬股股份還僅占公司流通股本比重的5.74%，但到了四季度末時，382只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有的16035.94萬股股份占公司流通股本的比重已升至23.32%，短短一個報告期持股占比就提升了17.58%。

同樣在四季度期間被機(jī)構(gòu)資金大幅增持的還有安靠智電、四方股份、新宙邦、億華通-U等12家公司，相較于去年三季度末，年底機(jī)構(gòu)的持股比例均較上期提升5個百分點以上。賀朝暉表示，“電價進(jìn)入上漲周期，將有效提升綠電運(yùn)營商的業(yè)績;同時，以綠電為代表的新基建仍是今年的主要投資方向，‘兩會明確提出了推進(jìn)大型風(fēng)光基地建設(shè)的布局方案。穩(wěn)增長背景下，新能源作為新基建重要方向，獲得了資金的重點支持。各環(huán)節(jié)積極擴(kuò)產(chǎn)推動產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷向下游傳遞，綠色能源運(yùn)營商成本端將持續(xù)得到優(yōu)化?！保ū疚乃?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）