金融支持遼寧省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新問(wèn)題研究

蘇明政 張家銘

〔內(nèi)容提要〕民營(yíng)企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)離不開(kāi)完善、高效運(yùn)行的金融體系的支持，本文分析了金融支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀，指出了金融支持我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的難點(diǎn)，最后提出金融支持我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的對(duì)策建議。

〔關(guān)鍵詞〕金融支持 民營(yíng)企業(yè) 科技創(chuàng)新

一、引言

我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)40年的蓬勃發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，民營(yíng)企業(yè)也成為我國(guó)科技創(chuàng)新的重要載體。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，提升民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新能力，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展已成為實(shí)現(xiàn)遼寧全面振興全方位振興目標(biāo)的重要保障。而資本是科技創(chuàng)新活動(dòng)必不可少的生產(chǎn)要素，完善、高效運(yùn)行的金融支持體系，不僅能夠提供科技創(chuàng)新活動(dòng)中所需的各類(lèi)資本，同時(shí)也通過(guò)優(yōu)化資源配置、降低信息成本和分散風(fēng)險(xiǎn)等機(jī)制深刻地影響著民營(yíng)企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)，為民營(yíng)企業(yè)的科技創(chuàng)新保駕護(hù)航。

二、金融支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀

1.風(fēng)險(xiǎn)投資支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資主要是針對(duì)具有成長(zhǎng)潛力的民營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，資助其科技研發(fā)，并參與企業(yè)管理，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)，因此是民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的理想資金來(lái)源。但是，受地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展稟賦、市場(chǎng)完善程度、機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量等因素的影響，我省風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的扶持力度要遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)省份，且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。近10年，我省民營(yíng)企業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資金額在經(jīng)歷過(guò)2017—2018年的激增后，又重新回到了2012年水平（見(jiàn)圖1），以2021年為例，遼寧省民營(yíng)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資13筆，風(fēng)險(xiǎn)投資金額為31.5億元，在31個(gè)省份中排名第17，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份與地區(qū)（見(jiàn)圖2）。

2.商業(yè)銀行支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀

目前，商業(yè)銀行是我國(guó)企業(yè)融資的主要渠道，在國(guó)家政策指引下，商業(yè)銀行開(kāi)展多種產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，以支持企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)，但是商業(yè)銀行資金投放的特點(diǎn)與企業(yè)科技創(chuàng)新行為對(duì)資金的需求的天然錯(cuò)配，仍在很大程度上限制著商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新的支持；進(jìn)一步，受眾多因素影響，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比，在獲取商業(yè)銀行信貸支持方面始終處于劣勢(shì)，2018年至2019年，我省民營(yíng)上市企業(yè)銀行貸款總額占總資產(chǎn)的比重始終低于國(guó)有企業(yè)（見(jiàn)圖3）。

3.政府財(cái)政支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀

財(cái)政科技投入對(duì)于民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)具有基礎(chǔ)性、引領(lǐng)性作用，財(cái)政支持科技創(chuàng)新體制機(jī)制是科技體制機(jī)制的重要方面，主要形式包括財(cái)政撥款、財(cái)政補(bǔ)貼、貼息、政策擔(dān)保等。通過(guò)財(cái)政投入，放大金融杠桿，撬動(dòng)社會(huì)資本，最終形成扶持民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的財(cái)政體系。作者通過(guò)計(jì)算整理發(fā)現(xiàn)，2008年以來(lái)，遼寧省公共財(cái)政中科研支出總額及占比均呈現(xiàn)先增長(zhǎng)后下降的趨勢(shì)，2019年遼寧省公共財(cái)政中用于科學(xué)技術(shù)的支出為74.03億元，占公共財(cái)政支出比重為1.29%，兩項(xiàng)指標(biāo)在各省份排名中均列第17位（見(jiàn)圖4、圖5）。

4.債券市場(chǎng)支持遼寧民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀

債券市場(chǎng)對(duì)于未上市民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一條重要的融資渠道，對(duì)于支持民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新、優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有重要的意義，但是由于債券市場(chǎng)的特點(diǎn)，其更多的是服務(wù)于規(guī)模較大且處于成熟期的大型民營(yíng)企業(yè)，同時(shí)受市場(chǎng)客觀條件影響較大，這在一定程度上限制了債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新作用的發(fā)揮。目前，我省信用債券市場(chǎng)的融資增長(zhǎng)相對(duì)乏力，截至2021年9月份，遼寧省企業(yè)債券余額3064億元。從2017年開(kāi)始，遼寧省企業(yè)債券凈融資規(guī)模不斷下降，對(duì)社融貢獻(xiàn)度下滑明顯（見(jiàn)圖6），2021年全年，遼寧省新增各類(lèi)信用債融資總額522.35億元，其中民營(yíng)企業(yè)融資總額74億元，占比僅為14.15%，受資金性質(zhì)的影響，這些資金的使用更多是用來(lái)資本運(yùn)作與資金營(yíng)運(yùn)，較少被用在科技創(chuàng)新當(dāng)中。

三、現(xiàn)階段，金融支持我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的難點(diǎn)

1.商業(yè)銀行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的意愿不強(qiáng)

科技創(chuàng)新活動(dòng)本身存在投入大、期限長(zhǎng)、信息不透明、收益不確定性強(qiáng)的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)直接增加了商業(yè)銀行對(duì)其創(chuàng)新活動(dòng)的估值?？萍紕?chuàng)新活動(dòng)的這些特征與銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好之間存在顯著的錯(cuò)配，導(dǎo)致科技企業(yè)較難獲得銀行金融支持，雖然在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)下，省內(nèi)各地商業(yè)銀行均開(kāi)展了一些支持科技企業(yè)創(chuàng)新的信貸產(chǎn)品與服務(wù)，但是這種“錦上添花”式的金融支持，難解民營(yíng)科技企業(yè)大量資金需求的“渴”。

2.多層次資本市場(chǎng)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的效率低下

目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系正在逐漸建立，但是我省企業(yè)的參與情況并不理想，以深圳創(chuàng)業(yè)板為例，2021年遼寧省上市公司在深圳創(chuàng)業(yè)板境內(nèi)首次發(fā)行籌資額累積僅為15.93億元，占全國(guó)1.08%，位列全國(guó)第16位，遠(yuǎn)低于北京、上海、廣州等地。在多層次資本市場(chǎng)體系中，以區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)為代表的非公開(kāi)層次資本市場(chǎng)應(yīng)該是我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，但是由于聯(lián)通制度、產(chǎn)品創(chuàng)新方、機(jī)制建設(shè)以及我省民營(yíng)科技企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不完善等原因，其融資功能及投資屬性沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，掛牌企業(yè)融資比例過(guò)低，民營(yíng)科技創(chuàng)新企業(yè)融資效率低下。

3.政府財(cái)政引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的力度不足

促進(jìn)金融支持科技創(chuàng)新活動(dòng)，重點(diǎn)在于解決信息不對(duì)稱(chēng)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題，為此，政府財(cái)政理應(yīng)發(fā)揮更大的基礎(chǔ)與引領(lǐng)作用。但是，受自身財(cái)力不足、體制機(jī)制不健全等因素的影響，我省政府財(cái)政在引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新方面還存在著諸多問(wèn)題：在支出規(guī)模上，我省財(cái)政支持總規(guī)模與發(fā)達(dá)省份無(wú)法相比，例如2019年，遼寧省高技術(shù)企業(yè)收到來(lái)自政府的研發(fā)補(bǔ)助資金為14087萬(wàn)元，在當(dāng)年內(nèi)部研發(fā)支出中占比僅為4.48%，低于全國(guó)平均水平。在投入方式上，主要以傳統(tǒng)的撥款方式為主，支持方式單一，對(duì)成果轉(zhuǎn)化的支持不足，預(yù)算安排與績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果不掛鉤，導(dǎo)致科技成果市場(chǎng)轉(zhuǎn)化率較低、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重大科技成果不足等問(wèn)題。

4.區(qū)域信用危機(jī)依然存在，企業(yè)債服務(wù)民營(yíng)企業(yè)力不從心

近年來(lái)，受地方經(jīng)濟(jì)下行以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善等影響，遼寧省企業(yè)債券違約事件頻發(fā)，其中既有東北特鋼、沈陽(yáng)機(jī)床、華晨汽車(chē)等國(guó)有企業(yè)，也有丹東港、大連機(jī)床等民營(yíng)企業(yè)，截至2021年12月，遼寧省累積有52支企業(yè)債券發(fā)生違約，共涉及10個(gè)發(fā)行主體，違約金額454.39億元，違約率僅次于海南，排名全國(guó)第2，違約率高企引發(fā)區(qū)域信用危機(jī)，投資者信心嚴(yán)重受挫，極大降低了民營(yíng)企業(yè)利用企業(yè)債進(jìn)行融資的可行性，市場(chǎng)融資生態(tài)亟須修復(fù)。

四、金融支持我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的對(duì)策建議

1.針對(duì)科技創(chuàng)新活動(dòng)不同周期，實(shí)行差異化金融支持

民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)本身存在投入大、期限長(zhǎng)、信息不透明，收益不確定性強(qiáng)等特點(diǎn)，而在科技創(chuàng)新活動(dòng)不同的周期，民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的需求存在不同的特點(diǎn)，因此，尊重科技創(chuàng)新活動(dòng)規(guī)律，針對(duì)科技創(chuàng)新生命周期各階段特點(diǎn)，高效利用各類(lèi)金融要素實(shí)行差異化的綜合金融支持是十分必要的，在科技創(chuàng)新研發(fā)階段，以政府為主實(shí)施大力的金融、財(cái)政支持是十分必要的，在科技成果轉(zhuǎn)化階段由政府牽頭，風(fēng)險(xiǎn)資本、社會(huì)資本廣泛參與的支持效果會(huì)更明顯；而在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化階段，銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的大力支持對(duì)于加速成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程具有十分重要的促進(jìn)作用。

2.充分利用資本市場(chǎng)分層融資功能

目前看，多層次資本市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)最直接有效的資金來(lái)源，其中，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能的最前端，應(yīng)該對(duì)我省民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新提供更多支持，為解決我省區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)交易不活躍等問(wèn)題，建議適當(dāng)降低對(duì)掛牌企業(yè)規(guī)模要求，擴(kuò)大服務(wù)的行業(yè)覆蓋度；尊重科技創(chuàng)新活動(dòng)周期，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)化分層，建立分層分類(lèi)服務(wù)體系進(jìn)行，主動(dòng)了解民營(yíng)科技企業(yè)的需求，根據(jù)需求做定制化融資產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)；同時(shí)，通過(guò)探索私募債、可轉(zhuǎn)債等跨市場(chǎng)銜接與合作，引入更多資金方，使市場(chǎng)交易更加活躍；最后，要建立與完善區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板間的轉(zhuǎn)板銜接與利益分享機(jī)制。

3.充分發(fā)揮我省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金民營(yíng)企業(yè)的引領(lǐng)作用

2021年8月，遼寧省政府出臺(tái)《遼寧省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金管理辦法》，明確按照運(yùn)作市場(chǎng)化、投向精準(zhǔn)化、風(fēng)險(xiǎn)管控規(guī)范化、績(jī)效管理透明化的理念，引導(dǎo)社會(huì)資本投向遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越發(fā)展，為此建議在基金運(yùn)作過(guò)程中，要重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)科技企業(yè)的需求，適當(dāng)向民營(yíng)企業(yè)中解決我省卡脖子技術(shù)問(wèn)題的項(xiàng)目?jī)A斜，對(duì)省內(nèi)各類(lèi)私募股權(quán)投資基金投資民營(yíng)企業(yè)給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)以及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；同時(shí)建議省內(nèi)各市以有限合伙方式出資參與設(shè)立市級(jí)產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資子基金，積極引入社會(huì)資本，聚焦民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化及科創(chuàng)企業(yè)孵化、引導(dǎo)、培育及上市，拓寬科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資渠道。

4.發(fā)揮財(cái)政、擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信分險(xiǎn)作用，促進(jìn)商業(yè)銀行信貸支持

針對(duì)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)特點(diǎn)與商業(yè)銀行資金供給要求的錯(cuò)配，建議通過(guò)與銀行共同建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償“資金池”，充分發(fā)揮省、市、區(qū)各級(jí)政府財(cái)政的增加信用與分散風(fēng)險(xiǎn)作用，按照10—15倍的杠桿撬動(dòng)合作銀行，提供融資支持，解決省內(nèi)民營(yíng)科技企業(yè)的融資需求；同時(shí)，進(jìn)一步完善融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，在擔(dān)保機(jī)構(gòu)、省擔(dān)及國(guó)擔(dān)基金、合作銀行、市級(jí)財(cái)政之間適度分配責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，以降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)；最后，通過(guò)加強(qiáng)政—企—行溝通，開(kāi)展線上辦理與信息共享、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等手段，鼓勵(lì)銀行開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。

5.完善財(cái)政服務(wù)，充分發(fā)揮財(cái)政導(dǎo)向作用

建議不斷健全財(cái)政資金支持服務(wù)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新的服務(wù)體系，充分發(fā)揮財(cái)政貼息貼費(fèi)、稅收優(yōu)惠的導(dǎo)向作用。以支持民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新為目的，明確支持范圍，對(duì)省內(nèi)民營(yíng)企業(yè)支付給銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等的貸款利息費(fèi)用，給予實(shí)際支付利息的相應(yīng)比例貼息，比例可按20%-50%分為三檔，對(duì)省內(nèi)民營(yíng)企業(yè)獲得省、市政策性融資擔(dān)保的，由省市財(cái)政按擔(dān)保額的1.2%-1.5%給予民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保費(fèi)補(bǔ)貼；對(duì)遼寧民營(yíng)科技企業(yè)實(shí)施有針對(duì)性的組合稅收優(yōu)惠政策，適當(dāng)降低民營(yíng)科技企業(yè)的所得稅，對(duì)于民營(yíng)科技企業(yè)引進(jìn)的拔尖人才在個(gè)人所得稅方面給予10%—20%的優(yōu)惠，對(duì)于民營(yíng)科技企業(yè)購(gòu)置國(guó)產(chǎn)新設(shè)備給予設(shè)備投資額一定比例的抵稅優(yōu)惠。

（作者單位：渤海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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