數(shù)字金融對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響邏輯梳理

摘要：近年來(lái)我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題收到廣泛關(guān)注，在實(shí)際操作中，地方政府債務(wù)仍存在財(cái)政收入不足、融資渠道窄、融資成本高等問(wèn)題。隨著數(shù)字金融的迅速發(fā)展，現(xiàn)代信息技術(shù)的應(yīng)用擴(kuò)大了金融市場(chǎng)融資規(guī)模，提高了資金融通效率，能夠更有針對(duì)性面向地方政府進(jìn)行資金配置。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、數(shù)字金融的定義和特點(diǎn)

我國(guó)數(shù)字金融起源于公益性小額信貸，后來(lái)擴(kuò)展為支付、信貸等多業(yè)務(wù)的綜合金融服務(wù)，業(yè)界通常將2013年余額寶上線運(yùn)營(yíng)作為我國(guó)數(shù)字金融發(fā)展元年。[1]狹義的數(shù)字金融是指由新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的金融服務(wù)，隨著數(shù)字技術(shù)與金融市場(chǎng)參與主體的聯(lián)系日益密切，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也越發(fā)重視高新技術(shù)在金融服務(wù)業(yè)務(wù)中的應(yīng)用與推廣，于是更廣義的數(shù)字金融泛指將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用到金融產(chǎn)業(yè)各階段的新型金融服務(wù)業(yè)態(tài)。[2]

數(shù)字金融依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，對(duì)信息的采集、處理、分析能力相比較傳統(tǒng)金融模式有飛躍式的進(jìn)步，因此，能夠更高效地以現(xiàn)有資源精準(zhǔn)匹配客戶需求，在資金融通的各個(gè)環(huán)節(jié)降低減少時(shí)間成本。同時(shí)，大數(shù)據(jù)的信息全面性能夠緩解金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問(wèn)題，協(xié)助金融中介完成用戶行為畫(huà)像和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，提升金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，降低資金流通過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升金融效率，壓縮融資成本。[3]此外，數(shù)字金融還具有政策性和靶向性的特點(diǎn)，數(shù)字金融友好的進(jìn)入條件和對(duì)空間可得性的低要求使得其具有天然的普惠性和易傳播性，數(shù)字金融模式深度滲透金融市場(chǎng)之后，對(duì)于政策的相應(yīng)速度和傳導(dǎo)精確程度都有極大提升，在拓展融資渠道、提升資源配置效率方面有獨(dú)特的優(yōu)越性。[4]

二、地方政府債務(wù)來(lái)源

2015年新版《預(yù)算法》頒布以前，地方政府債務(wù)來(lái)源廣泛：最主要的融資來(lái)源是商業(yè)銀行，根據(jù)2013年審計(jì)署發(fā)布的《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》報(bào)告，截止2013年6月底，商業(yè)銀行貸款作為地方政府債務(wù)的第一大來(lái)源，占當(dāng)年后者總額的一半上;第二大來(lái)源是與承包工程的大型國(guó)企合作的BT模式融資;第三大來(lái)源是債券發(fā)行。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，三種融資渠道中成本最高的是BT模式，其次為商業(yè)銀行，地方政府債券的成本最低，但是由于政策性融資渠道不足，以及城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)資金的剛性需求，導(dǎo)致政府融資規(guī)模的融資成本出現(xiàn)了局部倒掛現(xiàn)象，使得地方政府融資成本上升，融資效率下降。[5]

2015年新《預(yù)算法》實(shí)施，首次全面開(kāi)放了地方政府自發(fā)自還型的債券的融資渠道，但也將地方政府債務(wù)范圍限制在了該種模式的預(yù)算約束之下，并且將此前地方政府主要融資方式——融資平臺(tái)舉債剔除地方政府債務(wù)范圍，被列為企業(yè)債務(wù)。大量經(jīng)由平臺(tái)融資獲得、但仍由地方政府承擔(dān)償還責(zé)任和擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)從此成為地方政府的隱性債務(wù)，還款單位的模糊增大了這部分資金的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，新預(yù)算法的出臺(tái)并未能改變自分稅制改革以來(lái)，我國(guó)地方政府事權(quán)財(cái)權(quán)不匹配的現(xiàn)狀，地方政府的資金來(lái)源仍以轉(zhuǎn)移支付和預(yù)算外收入為主，稅收自主權(quán)的缺位使得地方政府的財(cái)政缺口缺乏解決渠道，而隨著我國(guó)城市化的進(jìn)展，地方政府的融資需求仍在擴(kuò)大，地方政府債務(wù)面臨渠道減少缺口增大的難題。[6]

作為一種政府主體在金融資本在市場(chǎng)上的融資行為，地方政府債務(wù)會(huì)受到金融發(fā)展水平的影響。[7]而商業(yè)銀行貸款比例過(guò)半的融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加劇了地方政府債務(wù)對(duì)以銀行為主導(dǎo)的金融體系的依賴性，使得其融資效率不得與當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)的運(yùn)行效率掛鉤，即使是在新預(yù)算法出臺(tái)后，大量遺留的隱性債務(wù)和轉(zhuǎn)向影子銀行的融資仍然是影響地方政府債務(wù)融資效率的阻礙，同時(shí)也為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外溢埋下隱患。此外，地方政府主要投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性較差、現(xiàn)金流入遞延時(shí)間長(zhǎng)，增加了地方政府債務(wù)的償還壓力，也使得地方政府債務(wù)在金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，融資規(guī)模受限。[8]

三、影響的傳導(dǎo)機(jī)制

綜合上可知，數(shù)字金融能夠結(jié)合信息科技，拓展了金融覆蓋面，降低投資業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻，為金融市場(chǎng)吸納大量資金，擴(kuò)大融資規(guī)模，為地方政府融資提供來(lái)源，解決地方政府資金缺口的燃眉之急。不僅如此，數(shù)字金融的廣泛應(yīng)用，能夠提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率，降低時(shí)間成本和資金成本，優(yōu)化資源配置，將地方政府融資從過(guò)去高成本高風(fēng)險(xiǎn)的渠道中解放出來(lái)，找到更加合理地債務(wù)運(yùn)營(yíng)模式。

在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況不甚樂(lè)觀的當(dāng)下，數(shù)字金融能夠發(fā)揮其出色的信息采集、信息儲(chǔ)存、信息分析和信息共享功能，全方位多角度為地方政府債務(wù)完成建立風(fēng)險(xiǎn)模型，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與管控工作，配合監(jiān)管部門(mén)提升地方政府債務(wù)工作各環(huán)節(jié)的透明度。

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作者簡(jiǎn)介：潘晨露（1998-），女，漢族，河北邢臺(tái)人，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究生，金融專業(yè)，研究方向：金融分析。