人民幣匯率動態(tài)均衡的現(xiàn)實意義及策略探析

黃水林

摘要：我國于2001年加入WTO以后，與世界各國的經濟往來關系日趨頻繁，進出口貿易總額也呈現(xiàn)出逐年遞增態(tài)勢，據統(tǒng)計數(shù)據顯示，我國2020年全年，貨物進出口總額再創(chuàng)歷史新高，達到321557億元，較2019年增長1.9%。而人民幣匯率動態(tài)均衡作為保持國際收支均衡，在一段時期內不引起國際儲備額變動的一種匯率，對我國進出口貿易活動的正常開展具有重要的現(xiàn)實意義。因此，本文將著重圍繞人民幣匯率動態(tài)均衡的現(xiàn)實意義以及實現(xiàn)人民幣匯率相對穩(wěn)定所采取的有效策略予以全面闡述。

關鍵詞：人民幣匯率;動態(tài)均衡;現(xiàn)實意義;有效策略

人民幣匯率動態(tài)均衡在促進我國宏觀經濟穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮著重要的調節(jié)作用，尤其在成為世界第二大經濟體以后，我國的宏觀經濟也逐步向規(guī)?；?、高速度、高效益方向轉變，在這一宏觀背景之下，人民幣匯率變動將直接擾動現(xiàn)有的國際貿易格局，因此，推行人民幣匯率動態(tài)均衡機制勢在必行。

一、人民幣匯率動態(tài)均衡的概念剖析

關于“匯率動態(tài)均衡”的概念，早在上世紀二十年代就已經在《貨幣改革論》中被首次提出，在當時的社會背景下，匯率動態(tài)均衡是指在保障就業(yè)與國際收支平衡的情況下，內外部同時均衡的一種匯率政策。而隨著時代的進步與社會的發(fā)展，這一概念也逐步得到延伸，尤其是國際貨幣基金組織所給出的匯率動態(tài)均衡定義，則與當代社會的經濟發(fā)展結構更為吻合。即一國處于由基本經濟情況失調而導致的國際收支不均衡時，該國的匯率即為不均衡匯率，反之，則為均衡匯率。而匯率作為國際貿易的一個極為敏感的問題，世界各國也在力求尋找一個匯率均衡的突破口。因此，我國在應對人民幣匯率問題時，也逐步引入了匯率均衡的概念，關于這一概念可以從下面幾項內容予以理解和剖析。

第一，人民幣均衡匯率與國內、國際的宏觀經濟存在相互依存的關聯(lián)，人民幣匯率是否處于均衡狀態(tài)直接影響內部匯率均衡與外部匯率均衡。因此可以說，國內外宏觀經濟是否均衡與國內人民幣匯率是否均衡有著必然聯(lián)系。比如國內外宏觀經濟嚴重失衡，加之受到金融危機與經濟危機的影響，人民幣匯率的均衡狀態(tài)將被打破，進而出現(xiàn)匯率上行或者下行走低的情況。第二，人民幣匯率均衡可以看作一個動態(tài)的經濟變量，這一變量是實時發(fā)生改變的，有可能上一年度人民幣匯率居高不下，而下一年度，人民幣匯率極有可能出現(xiàn)下滑態(tài)勢，由此可以看出，這種匯率均衡是一種相對狀態(tài)，而絕不是絕對的不可變量。第三，如果從融投資、消費以及資本流動層面分析，一旦人民幣匯率均衡狀態(tài)被打破，那么融投資、消費與資本流動也受到波及，進而影響整個經濟社會的各種經濟活動。這其中與百姓的日常消費也有著千絲萬縷的關聯(lián)。因此，人民幣的動態(tài)均衡匯率本身具有杠桿屬性，它可以調節(jié)宏觀經濟政策下社會的總需求與總供給狀態(tài)。比如人民幣匯率持續(xù)走低，導致人民幣貶值，這樣極易出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，而人民幣匯率持續(xù)走高，一些優(yōu)質的上市公司將面臨巨大的經濟損失，進而損害本國的實體經濟，尤其對于民營企業(yè)來說，在這種情況之下，對外融資的難度指數(shù)將明顯上升。

二、人民幣匯率動態(tài)均衡涉外經濟實體的現(xiàn)實意義

（一）對出口型企業(yè)的影響

據統(tǒng)計數(shù)據顯示，我國2020年的貿易出口總額達到17.93萬億元，同比增長4%，但是，在這喜人成績的背后，不得不看到，目前，我國依賴于出口貿易的企業(yè)，大多為勞動密集與資源低效型企業(yè)，這些企業(yè)由于缺少核心技術，缺少自主品牌，以至于企業(yè)在國際市場競爭當中，只能依賴于人民幣低匯率政策來維持企業(yè)的經營和發(fā)展。在這種情況下，一旦人民幣升值，那么外貿企業(yè)的出口成本也將水漲船高。如果人民幣匯率始終處于一種不均衡的浮動態(tài)勢，那么我國在對外出口各種商品時，商品價格自然提升，這時，對方要想獲取更多中國制造的商品，就必須利用更多的外幣去兌換人民幣，這就使得原本具有競爭優(yōu)勢的商品價格頃刻之間成為劣勢，而一些發(fā)展中國家也會趁虛而入，以低廉的商品價格優(yōu)勢占領國際市場，這就給外貿出口企業(yè)的經濟效益造成嚴重影響，甚至有可能出現(xiàn)巨額虧損的局面。

另一方面，如果人民幣匯率長期處于一種不均衡的浮動態(tài)勢，我國的出口型企業(yè)將極有可能面臨減產、倒閉以及大量勞動力失業(yè)的風險，一旦出現(xiàn)這種狀況，我國原本穩(wěn)定的經濟發(fā)展格局也將受到嚴重打擊，這無論對國內經濟還是世界經濟都將產生不利影響。因此，我國匯率改革機制實施以后，政府對人民幣匯率作出明確規(guī)定，要求每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價格，應當在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的區(qū)間內浮動，這種相對穩(wěn)定的匯率格局對出口型企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展無疑是一個利好消息。

（二）對進口型企業(yè)的影響

相比于出口貿易總額，2020年，我國的進口貿易總額為14.23萬億元，同比下降0.7%，究其原因與新冠疫情的爆發(fā)有著必然聯(lián)系。但是，這種上下浮動區(qū)間極其微弱的變化也可以說明我國的進口型企業(yè)也在宏觀經濟發(fā)展當中占據著主導位置。而人民幣匯率的短期浮動對進口型企業(yè)造成的打擊絲毫不亞于出口型企業(yè)。首先，人民幣匯率的變化相當于人民幣升值空間的增加，在這種情況下，人民幣的購買力顯著提高。這就好比原來用1元錢能夠買的商品，現(xiàn)在只需要0.8元或者更低的價格購進，這種短期內的升值，將造成大量進口原材料成本的大幅下跌，受其影響，產品的生產成本也必然下降，而生產力水平不足的局面將越加嚴重，久而久之，就會出現(xiàn)通貨膨脹的危機。

（三）對進出口混合型企業(yè)的影響

而對于進出口混合型企業(yè)來說，一般情況下，進出口額度比例相當，這一類型的企業(yè)在進出口成本調整方面，通常采取均衡調節(jié)機制，即進口成本增加，用出口成本來彌補，出口成本增加，則用進口成本彌補。但是，上述人民幣匯率短期浮動對進口型與出口型企業(yè)的影響，也同樣會波及進出口混合型企業(yè)。比如國內某進出口混合型企業(yè)，進口原材料需要從H國引進，而生產出來的成品也直接銷往H國，如果該企業(yè)的進出口額度比例假定為1：1，這時，另一家A企業(yè)也與該企業(yè)生產同一類商品，而目前國內，只有這兩家生產該商品的企業(yè)，并且產品都銷往H國，在H國進口市場當中各占半壁江山。假設A企業(yè)為出口型企業(yè)，那么當人民幣匯率出現(xiàn)短期浮動，A企業(yè)由于生產成本升高，而無法繼續(xù)向H國提供商品，這時只剩下該企業(yè)向H國提供商品，這就會出現(xiàn)生產力嚴重不足的情況，進而對該企業(yè)的經營信譽將造成嚴重影響。

（四）對房地產行業(yè)的影響

房地產經濟在我國宏觀經濟發(fā)展中始終占據一席之地，近年來，我國的房地產經濟受到國際金融危機與美國次貸危機等因素的影響，經濟走向呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢。而我國房地產市場進軍國際市場的腳步從未停歇，尤其像海外、金地、萬科等房地產集團，在贏得海外市場競爭先機的前提下，也進一步加快了行業(yè)并購與整合步伐。但是，如果我國的人民幣匯率出現(xiàn)短期浮動，那么對我國的房地產市場將帶來直接威脅。一方面，人民幣大幅升值，房地產行業(yè)的外資投資需求將大幅度增加，這時，國內的樓市價格也將不斷攀升，當房價上漲一定空間，必然將形成房地產泡沫經濟，房價也將一落千丈，這就給房地產企業(yè)造成致命打擊。另一方面，一旦房地產價格突破一定的區(qū)間范圍，外資就會被抽回，這時，同樣會產生房地產泡沫現(xiàn)象，大批的房地產企業(yè)也面臨破產倒閉的局面。

三、實現(xiàn)人民幣匯率動態(tài)均衡采取的有效策略

（一）實施品牌戰(zhàn)略，提升核心競爭力

對于我國的出口型企業(yè)來說，在兼顧國內市場的同時，需要提升國際市場的影響力與核心競爭力，在這種情況之下，出口型企業(yè)受到人民幣匯率短期浮動的負面影響也將逐步弱化。基于這一思想，近年來，許多大型的跨國企業(yè)大力實施品牌戰(zhàn)略，旨在面對失去價格優(yōu)勢的格局時，能夠利用自己的核心技術與知識產權，與其它國家的出口型企業(yè)抗衡。其中，最具代表性的品牌有安踏、聯(lián)想、海爾、格力、神州數(shù)碼、華為等，這些企業(yè)生產的產品不僅贏得了國內市場的一致好評，而且在國際市場也享有盛譽。即便人民幣匯率在短期內出現(xiàn)較大的浮動，但是，這些企業(yè)依靠于自身雄厚的經濟實力與高瞻遠矚的品牌戰(zhàn)略，能夠在激烈的國際市場競爭當中分得一杯羹，這也說明，一個國際知名品牌的誕生不僅凝聚了無數(shù)科研人員的智慧結晶，同樣也是應對國際金融危機與經濟危機的一大法寶。

（二）增強風險意識，構建風險體系

無論是進口型企業(yè)還是出口型企業(yè)，一直以來，這些企業(yè)始終在一個固定外幣幣種與穩(wěn)定的人民幣匯率大環(huán)境中生存，而一旦人民幣匯率出現(xiàn)短期浮動，那么這種固有的生存格局將被打破，這時，許多企業(yè)也將面臨著減產或者破產危機。為了有效應對人民幣匯率浮動帶來的風險隱患，我國的外貿企業(yè)應當因勢利導、權衡利弊，結合企業(yè)的實際發(fā)展情況，構建一個風險防控體系，以應對隨時可能發(fā)生的人民幣匯率浮動格局。尤其對于企業(yè)的決策層領導來說，在增強風險防范意識的同時，應當制訂一個短期應對策略、中期應對規(guī)劃以及長期應對方案，其中，短期應對策略主要在應對人民幣貶值或者增值的突發(fā)情況時，能夠主動依托于國際大環(huán)境，并呼吁貨幣當局能夠考慮全局利益，遏制貨幣的惡性貶值趨勢。中期應對規(guī)劃主要是指企業(yè)自身應當加快改革發(fā)展步伐，在解除自我封閉狀態(tài)的同時，能夠順應國際形勢，促進企業(yè)的良性發(fā)展。而長期應對方案是考慮企業(yè)的長遠發(fā)展目標，通過形成高品質、高效益、高速度的外貿發(fā)展格局，來保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，進而使供需不平衡的態(tài)度得以有效緩解。

（三）優(yōu)化對外貿易結構，保障進出口比例均衡

為了最大限度的規(guī)避人民幣匯率浮動所帶來的經濟風險，出口型企業(yè)與進出口混合型企業(yè)應當結合企業(yè)的實際情況，優(yōu)化對外貿易結構，使進出口比例保持相對穩(wěn)定和均衡。首先，就出口型企業(yè)來說，在面臨人民幣匯率浮動的局面時，可以適當增加從進口原材料的購買數(shù)量，進而使原材料等生產資料的比例與企業(yè)生產的貨物比例相對均衡，這樣一來，即便人民幣出現(xiàn)升值或者貶值的情況，都不會給企業(yè)帶來嚴重的經濟損失。其次，對于進出口混合型企業(yè)來說，如果出口比例較大，應適當予以調節(jié)，而逐漸向進口原材料的比例靠攏，在這種情況之下，進出口混合型企業(yè)在面對人民幣匯率浮動風險時，其自身的抵御風險能力也能夠得到大幅提升。

（四）靈活運用金融工具，規(guī)避出口外匯風險

針對與世界各國存在經濟往來關系的企業(yè)，在制訂科學完善的人民幣匯率浮動風險應對機制的同時，應當合理利用金融工具來規(guī)避外匯風險。尤其對出口依賴型企業(yè)來說，在開展出口貿易活動時，如果人民幣匯率上下浮動比例遠遠超過人民銀行公布的美元交易中間價千分之三的區(qū)間范圍，那么利用金融工具可以使這一比例得到有效調節(jié)，進而將經濟損失降到最低點。目前，較為常見的金融工具主要包括商業(yè)票據、銀行存款憑證、股票、債券，因為資金融通關系錯綜復雜，在交易過程中，僅僅憑借一張嘴或者一紙合同無法規(guī)避有可能發(fā)生的經濟風險，在這種情況下，金融工具作為交易雙方的信用憑證，在某種程度改變了雙方的交易格局，即對投資者來說，金融工具是一種資產，而對工具的發(fā)行者來說，金融工具屬于一種債務，當雙方建立了這種誠信的債權關系以后，雙方的權益都會受到法律保護，因此，金融工具也被形象的稱之為信用工具?；诮鹑诠ぞ叩倪@一特點，無論是進口型、出口型還是進出口混合型企業(yè)都可以發(fā)揮金融工具的避險功效，依托于國際金融組織的擔保，或者出口信用保險，來規(guī)避出口外匯風險與人民幣匯率浮動風險，進而促進企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

結語：

綜上，為了有效避免因人民幣匯率大幅度波動而對我國外匯儲備產生的不利影響，進一步規(guī)范國際市場金融秩序，關鍵在于如何長期保持人民幣匯率的動態(tài)均衡?；诖?，金融機構應當審時度勢、權衡利弊，在內部經濟尚未完全復蘇、外部經濟環(huán)境動蕩無序的形勢下，通過完善各項金融風險防范機制，來應對人民幣匯率浮動風險，同時，應當與進口型、出口型企業(yè)達成共識，在保持進出口比例達到相對均衡與穩(wěn)定的前提下，運用事前謀劃、事中分析、事后總結的管理思維，將人民幣匯率浮動風險降到最低。

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