碳中和目標下綠色金融的發(fā)展問題研究

中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第四季度例會消息明確提出“我國二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和”，以實現(xiàn)碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。中國銀行發(fā)布的《全球銀行業(yè)展望報告》中表明預(yù)計在2021年我國綠色金融業(yè)務(wù)規(guī)模有望達到16萬億元左右。碳中和目標下，我國綠色金融發(fā)展迅速，綠色信貸、綠色債券、綠色基金等綠色金融產(chǎn)品規(guī)模都明顯上升，但綠色金融的發(fā)展還面臨著許多問題，要實現(xiàn)碳中和的目標綠色金融標準等方面還需要改進。

一、碳中和目標與綠色金融

全球氣候變暖是全人類都要面對的問題，世界經(jīng)濟的發(fā)展帶來溫室氣體排放的增加，對人類的生命系統(tǒng)產(chǎn)生了威脅。世界各國通過協(xié)商制約的形式減少溫室氣體排放，以此保護地球環(huán)境。2021年3月兩會期間，李克強總理在作政府工作報告時明確提到“扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制定2030年前碳排放達峰行動方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)”。碳中和是一種新型綠色發(fā)展理念，通過植樹造林、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等減少和抵消碳能源的消耗，實現(xiàn)排放量和吸收量的平衡，從而達到零排放。

2021年是我國開啟碳中和征程的元年。碳中和目標首次成為中國人民銀行工作的重要導(dǎo)向，并在未來推動金融資源逐漸向綠色領(lǐng)域傾斜，綠色金融將引導(dǎo)中國低碳經(jīng)濟時代全面發(fā)展。在未來數(shù)年內(nèi)，中國將繼續(xù)加大對綠色項目的重點支持和投入，推動綠色金融與碳市場的協(xié)同發(fā)展，并在“十四五”期間的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略中占據(jù)重要地位。同時，金融支持綠色經(jīng)濟必須切實落地，根據(jù)2021年初綠色發(fā)展的幾大重要事件，我國的綠色金融發(fā)展將有三大落腳點：一是金融資源進一步向綠色領(lǐng)域項目傾斜；二是碳市場全國鋪開后綠色金融將提供全面支持；三是綠色建筑試點省市正式啟動后地產(chǎn)行業(yè)投融資開啟綠色轉(zhuǎn)型。

二、碳中和目標下綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1.綠色信貸發(fā)展現(xiàn)狀。近年來，我國綠色信貸規(guī)模呈現(xiàn)逐步上升趨勢。截至2020年四季度末，我國主要金融機構(gòu)本外幣綠色貸款余額為11.95萬億元，比上季度增長3.46%。2019～2020年我國綠色信貸占信貸總規(guī)模的比例整體呈現(xiàn)波動上升趨勢。2020年四季度末，我國綠色信貸占信貸總規(guī)模的比例為6.88%，較上一季度提升了0.11個百分點。截至2020年年底，我國綠色貸款分行業(yè)看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)綠色貸款余額3.62萬億元，占比為30.29%；電力、熱力、燃氣、水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款余額3.51萬億元，占比達29.37%。近年來我國交通運輸、倉儲和郵政業(yè)綠色貸款余額整體規(guī)模呈波動變化趨勢，占整體綠色貸款的比例有所下降，但仍然保持在30%以上。

2.綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀。綠色債券即氣候債券，其發(fā)行的目的是為具有氣候效益及環(huán)境效益的項目提供資金支持，主要用于減緩和適應(yīng)由于溫室氣體排放造成的氣候變暖。通過綠色債券，綠色投資項目取得投資資金，投資者以項目利息作為固定收益。我國綠色債券近年規(guī)模增長迅速，2020年全球綠色債券總規(guī)模為17511.47億元，我國境內(nèi)綠色債券規(guī)模為224.74億元，全年共發(fā)行217只。境內(nèi)綠色債券累計已發(fā)行1萬多億元，實現(xiàn)了總規(guī)模突破1萬億元的目標。綠色債券主要用于支持綠色項目，是綠色企業(yè)和綠色項目籌集資金的重要渠道，綠色債券在實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮了不可忽視的作用。綠色債券的低碳轉(zhuǎn)型特點，為碳中和目標的實現(xiàn)提供了很大幫助。從2018年至今，我國綠色債券交易持續(xù)增長，到2020年底，總交易量突破7000億元，比2019年提升了19.86個百分點。從成交結(jié)構(gòu)上看，綠色金融債在綠色債券中的交易比例占據(jù)主導(dǎo)，但其比重在逐年減少。綠色債券市場未來的上升趨勢還將持續(xù)。

3.綠色基金發(fā)展現(xiàn)狀。綠色基金是投資基金，其創(chuàng)設(shè)的初衷就是實現(xiàn)低碳發(fā)展。所謂低碳，即指在確保環(huán)境不遭受破壞的前提下，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。綠色基金的發(fā)展離不開政府的正確引導(dǎo)，而作為政府部門也應(yīng)充分發(fā)揮自身的引導(dǎo)能力，將資金引導(dǎo)流向清潔能源領(lǐng)域。近年來，在我國政府的大力支持下，綠色金融快速發(fā)展，實現(xiàn)了企業(yè)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。截至2018年年底，我國資本市場關(guān)于綠色基金的數(shù)量共119只，這個數(shù)量雖然和整個市場基金的總量相比相差甚遠，但在政府的正確引導(dǎo)下，未來我國綠色基金數(shù)量一定會節(jié)節(jié)攀升。

三、碳中和目標下綠色金融的發(fā)展問題

2015年，黨中央、國務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出“構(gòu)建綠色金融體系”。2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，自此我國在金融信息披露要求、綠色金融標準制定、綠色金融創(chuàng)新、地方綠色金融及綠色金融激勵約束等方面都有了明顯的提升和改善，但是不可否認，在碳中和目標的要求下，我國綠色金融體系還存在一些問題。

1.金融標準不統(tǒng)一，與碳中和目標不匹配。當前，我國綠色金融體系存在金融標準不一致的問題，如《綠色債券指引》與《綠色債券公告》中對綠色項目的認定標準不一致，核能的開發(fā)利用在《綠色債券公告》中不是綠色項目。綠色金融各部門的認定標準不一致將導(dǎo)致投資者在綠色項目決策上的成本增加，也會影響綠色金融相關(guān)機構(gòu)的權(quán)威性。標準的不一致最終會增加認定成本，會引起標準之間的矛盾、割裂，導(dǎo)致金融資金流動困難。同時，增加的經(jīng)濟成本也會導(dǎo)致資金的經(jīng)濟效益產(chǎn)能降低。要實現(xiàn)碳中和目標，綠色金融只有統(tǒng)一標準。

2.環(huán)境信息披露與碳中和目標不相符。信息披露是資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)，對綠色金融來說，信息披露要求更高。低碳投資決策的一個重要參考依據(jù)就是投資企業(yè)和投資項目的碳排放信息，只有對碳排放信息公開充分地做到披露，企業(yè)才能做出最佳的投資決策。目前，我國部分金融機構(gòu)開始披露綠色信貸等信息，但我國并未強制所有企業(yè)披露碳排放和碳足跡信息，尤其是一些高碳排放或棕色排放都未要求披露。同時，國內(nèi)很多機構(gòu)沒有采集、計算和評估碳排放的能力，如金融機構(gòu)若不評估計算貸款投資的環(huán)境風(fēng)險及碳排放信息，就無法了解資金支持實體經(jīng)濟低碳的貢獻，碳中和目標在這種情況下很難實現(xiàn)。

3.綠色金融激勵機制不完備，對碳中和目標不夠重視。如再貸款支持綠色金融和通過宏觀審慎評估體系（MPA）考核激勵銀行增加綠色信貸，對綠色金融項目進行貼息、擔(dān)保等金融政策從一定程度上吸引了社會資金進入綠色項目，但不可否認，我國的綠色金融激勵機制仍然不完備，缺乏低碳、零碳排放的特殊激勵，這也說明了對碳中和目標的重視程度不夠，綠色金融激勵的制度還需改善修訂。

4.缺乏氣候風(fēng)險分析能力，無法滿足碳中和目標要求。氣候風(fēng)險是全球都要面對的風(fēng)險，我國金融監(jiān)管機構(gòu)已開始重視氣候變化帶來的金融風(fēng)險，但現(xiàn)狀是金融監(jiān)管機構(gòu)還不具備對氣候風(fēng)險的系統(tǒng)分析能力，國家對金融監(jiān)管機構(gòu)的氣候風(fēng)險分析也沒有具體的要求。目前，我國部分機構(gòu)在綠色金融方面已開展環(huán)境及氣候壓力測試，但多數(shù)金融機構(gòu)對其轉(zhuǎn)型風(fēng)險及數(shù)學(xué)模型的分析方法認知不足，缺乏分析能力，尤其是中小型機構(gòu)更是沒有能力分析氣候風(fēng)險，因此無法滿足綠色金融碳中和的目標。我國金融機構(gòu)與歐洲金融機構(gòu)相比還有很大的差距。

5.現(xiàn)有綠色金融產(chǎn)品不能完全適應(yīng)碳中和的需要。近幾年，我國在綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色投資、綠色保險產(chǎn)品方面取得了明顯的進步，但綠色金融產(chǎn)品在多樣性、流動性方面還存在不足，與歐美國家還有明顯的差距，可供投資者選擇的產(chǎn)品數(shù)量還不夠，且較多綠色金融產(chǎn)品并未與碳排放、碳元素、碳市場、碳足跡等密切掛鉤，因此無法充分發(fā)揮綠色資金的經(jīng)濟效益能力，碳市場對外開放程度還比較低。

四、碳中和目標下綠色金融的發(fā)展建議

1.統(tǒng)一綠色金融標準。國內(nèi)方面，要統(tǒng)一綠色金融產(chǎn)品或綠色項目的認定模式和口徑，促進國內(nèi)綠色金融標準一體化，保障國內(nèi)綠色金融標準的一致性、客觀性和權(quán)威性，從而確保我國綠色金融發(fā)展的穩(wěn)定性與持續(xù)性。國際方面，當前國際綠色金融標準主要由發(fā)達國家制定，我國的綠色金融標準還未與國際標準嚴格接軌，綠色金融產(chǎn)品應(yīng)加強與世界其他國家進行交流和合作，吸引外資參與國內(nèi)綠色金融產(chǎn)業(yè)，充分利用雙邊合作的政策，使國內(nèi)綠色金融產(chǎn)出更多的經(jīng)濟效益。

2.倡導(dǎo)金融機構(gòu)開展環(huán)境信息披露和環(huán)境風(fēng)險分析工作。在借款企業(yè)及上市公司信息披露的前提下，倡導(dǎo)商業(yè)銀行、基金公司等金融機構(gòu)開展環(huán)境信息披露。金融機構(gòu)信息披露可倒逼借款企業(yè)及上市公司的環(huán)境信息披露。在此基礎(chǔ)上，可督促企業(yè)提高環(huán)境意識，關(guān)注環(huán)境影響，從而降低企業(yè)的碳排放。金融機構(gòu)應(yīng)加強對企業(yè)的環(huán)境分析，運用各種綠色金融工具分析項目的碳排放能力，減少對棕色產(chǎn)業(yè)的投資，增加對綠色產(chǎn)業(yè)的投資，從而實現(xiàn)碳中和的目標。

3.加強激勵綠色投資。要實現(xiàn)降低碳排放、碳中和的目標，可以從貨幣、財政及監(jiān)管層方面加強激勵對綠色項目的投資。央行可為商業(yè)銀行創(chuàng)造專屬綠色中長期的流動性便利條件，商業(yè)銀行通過抵押綠色信貸及綠色債券取得央行的資金支持，同時商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)為綠色企業(yè)、綠色項目提供更加寬松的貸款條件，放寬對綠色貸款的要求。監(jiān)管層應(yīng)倡導(dǎo)商業(yè)銀行重點支持低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟及綠色經(jīng)濟，使更多資源向綠色信貸傾斜。

4.構(gòu)建更完整的綠色金融體系。一是加快碳排放交易市場的建設(shè)。2021年3月生態(tài)環(huán)境部消息顯示，全國碳市場建設(shè)已經(jīng)到了最關(guān)鍵階段，要確保在2021年7月前啟動上線交易，加快全國碳市場制度體系建設(shè)，優(yōu)化碳交易機制，推動碳金融產(chǎn)品體系的層次性發(fā)展。二是鼓勵中小規(guī)模銀行與大型銀行共同發(fā)展綠色信貸，尤其是針對綠色私營企業(yè)和綠色中小型企業(yè)的貸款。三是將ESG投資納入保險公司的績效評估，保障長期投資者對綠色項目投資的價值回報。

5.提高綠色金融產(chǎn)品的市場流動性，促進與國際綠色金融市場的合作聯(lián)動。我國現(xiàn)有的綠色金融市場大部分涉及的是一級市場，很多綠色金融產(chǎn)品不能在二級市場交易。二級市場的流動性限制了投資資金進入綠色金融市場，同時也制約了綠色投資的風(fēng)險定價及風(fēng)險管理能力。當前，我國綠色金融市場已部分與國際綠色金融市場對接，但我國綠色金融水平還有很大的提升空間，未來我國綠色金融在架構(gòu)分類、監(jiān)管及金融激勵上都應(yīng)逐步適應(yīng)國際市場。