對(duì)區(qū)域金融資源分化的分析與思考

黃革 李晶石

摘要：金融資源在區(qū)域間的合理分配是區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、暢通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的基礎(chǔ)和重要保障。本文以各省份數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，總結(jié)了區(qū)域間金融資源的利用情況，分析了區(qū)域金融資源分化的原因，并建議綜合運(yùn)用改革和調(diào)控手段，促進(jìn)金融資源在區(qū)域間合理分配，推動(dòng)形成優(yōu)勢互補(bǔ)、高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局。

關(guān)鍵詞：區(qū)域經(jīng)濟(jì) 金融資源 宏觀調(diào)控

金融資源在區(qū)域間的合理分配是區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、暢通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的基礎(chǔ)和重要保障。近年來，隨著我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分化，區(qū)域間對(duì)金融資源的吸引和配置能力也出現(xiàn)分化，部分地區(qū)金融資源利用情況與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、投資、消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)明顯不協(xié)調(diào)。對(duì)此需要分析原因，尋找適當(dāng)?shù)恼{(diào)控手段，促進(jìn)金融資源在區(qū)域間合理分配，以推動(dòng)形成優(yōu)勢互補(bǔ)、高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局。

區(qū)域間金融資源配置的基本情況

近年來，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展分化態(tài)勢明顯，有些經(jīng)濟(jì)板塊內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化，省份內(nèi)部也存在分化現(xiàn)象。省際間對(duì)金融資源的吸引力和配置能力也出現(xiàn)明顯分化。

（一）橫向比較，區(qū)域間金融資源存在不均衡

一是從社會(huì)融資規(guī)模（以下簡稱“社融”）增量來看，少數(shù)地區(qū)集中了全國大部分金融資源。江蘇、浙江、江西、湖南、廣東等五省份社融增量在全國的占比增長較快，從2013年末的24.4%上升至2021年一季度末的44.5%，增加了20.1個(gè)百分點(diǎn);而社融增量在全國的占比下降較多的五個(gè)省份，則從2013年末的19.42%下降至2021年一季度末的10.63%，下降了8.79個(gè)百分點(diǎn)（見圖1）。

二是從信貸增速來看，部分區(qū)域的金融指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不協(xié)調(diào)。如東北、西北、華北以及華南地區(qū)部分省份貸款增速較慢，2021年一季度末，其信貸增速明顯落后于GDP、固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速，其中個(gè)別省份固定資產(chǎn)投資增速與信貸增速相差40個(gè)百分點(diǎn)以上，二者明顯不協(xié)調(diào)（見表1）。

（二）縱向比較，關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)影響區(qū)域“兩極分化”

從貨幣政策調(diào)整的時(shí)間維度看，隨著貨幣政策調(diào)控的變化，區(qū)域間金融資源的吸引力開始加速分化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力不強(qiáng)的地區(qū)吸引金融資源的難度加大。

2011—2013年，受“四萬億計(jì)劃”項(xiàng)目投資延續(xù)的影響，全國各地區(qū)流動(dòng)性相對(duì)寬裕，地區(qū)間金融資源配置能力未出現(xiàn)明顯分化，各省社融增量在全國的占比相對(duì)穩(wěn)定。2014年，隨著我國貨幣政策強(qiáng)調(diào)“要保持松緊適度”，各省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)度有所不同，區(qū)域間對(duì)金融資源的吸引力和配置能力開始出現(xiàn)變化。2018年，隨著我國三大攻堅(jiān)戰(zhàn)打響，貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“松緊適度”，各省對(duì)金融資源的吸引力和配置能力開始加速分化，呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”（見圖2）。

區(qū)域金融資源配置能力分化的原因

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能是主因，基數(shù)效應(yīng)使矛盾更為凸顯

一是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)之后，全國均面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換需求，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是適應(yīng)新常態(tài)的必然要求。部分地區(qū)“去工業(yè)化”轉(zhuǎn)型速度過快，破壞了傳統(tǒng)金融需求增長的基礎(chǔ)。

從全國層面看，我國第二產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重從2014年末的43.09%下降至2020年末的37.82%，下降了5.27個(gè)百分點(diǎn)，而信貸增速較慢的五個(gè)省份第二產(chǎn)業(yè)占比降幅均快于全國平均水平，除華南B省外，其余四個(gè)省份第二產(chǎn)業(yè)占比降幅均超10個(gè)百分點(diǎn)，特別是一些東北地區(qū)傳統(tǒng)的工業(yè)強(qiáng)省，當(dāng)前第二產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重已低于全國平均水平（見圖3）。

二是部分地區(qū)受短期經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)政策影響，2020年以來經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)好，進(jìn)一步凸顯了經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)的不協(xié)調(diào)。

信貸增速較慢的五個(gè)省份此前經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資拉動(dòng)，在進(jìn)入新常態(tài)之前，其發(fā)展動(dòng)能已出現(xiàn)明顯滑坡，經(jīng)濟(jì)增速下滑，自2013年以來經(jīng)濟(jì)增速一直低于全國平均水平。2020年，受益于“六穩(wěn)”“六?！闭咴诙唐趦?nèi)的高強(qiáng)度拉動(dòng)，上述省份固定資產(chǎn)投資和GDP在前期較低基數(shù)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)較大增長，而同期由于受到對(duì)未來預(yù)期不確定等因素影響，市場主體并未被激發(fā)出借貸需求，愈發(fā)反襯出金融指標(biāo)的疲軟（見圖4）。

（二）地方投融資市場化改革滯后和區(qū)域金融供給能力不足加重矛盾

通過對(duì)比信貸增速較快和較慢省份的市場主體可以發(fā)現(xiàn)，信貸增速較快的省份均較早進(jìn)行了政府投融資市場化改革，在交通、能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域培育了一批金融資源市場化配置能力較強(qiáng)的國有經(jīng)濟(jì)主體。多省份單家優(yōu)質(zhì)城投公司的資產(chǎn)規(guī)模超過6000億元，帶息負(fù)債超過3000億元，而信貸增速較慢的五個(gè)省份市場化投融資較為滯后。

實(shí)力較強(qiáng)的地方國有經(jīng)濟(jì)主體在金融市場獲得金融資源的能力通常更強(qiáng)，區(qū)域間差異就更加明顯。以2021年4月末為例，信貸增速較快的五個(gè)省份在金融市場發(fā)行的城投債合計(jì)規(guī)模超過5萬億元，占我國存量城投債規(guī)模的43%，而信貸增速較慢的五個(gè)省份在金融市場發(fā)行的城投債合計(jì)規(guī)模為1300億元，僅占我國存量城投債規(guī)模的1.1%左右（見圖5）。此外，部分地區(qū)金融機(jī)構(gòu)調(diào)配資源能力不強(qiáng)，也導(dǎo)致信貸增長乏力。

（三）過度使用金融資源帶來負(fù)面影響

從近十年來看，若干信貸增速較慢省份的金融行業(yè)均出現(xiàn)過高速擴(kuò)張階段，但最終因過度使用金融資源導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)有所增大，其本地金融機(jī)構(gòu)需提高撥備規(guī)模，出現(xiàn)金融供給能力下降，對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诃h(huán)境造成一定的不利影響（見圖6）。

政策建議

（一）固本培元，在新發(fā)展格局中培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能

一是建議因地制宜引導(dǎo)地方發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免經(jīng)濟(jì)陷入“空心化”，特別是一些工業(yè)基礎(chǔ)較好的地區(qū)，需要加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的技術(shù)改造，形成關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破，延長產(chǎn)業(yè)鏈、提升價(jià)值鏈，在國內(nèi)國際大循環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈中找準(zhǔn)定位。

二是抓住后疫情時(shí)代窗口期，地方政府要努力用好財(cái)政政策和貨幣政策工具，升級(jí)本地特色產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，幫助本地市場主體恢復(fù)元?dú)?、增?qiáng)活力，培育支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新增長

點(diǎn)。

三是推動(dòng)國企改革三年行動(dòng)方案落地實(shí)施，推動(dòng)地方國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，鞏固本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“骨架”。

（二）加強(qiáng)引導(dǎo)，強(qiáng)化宏觀調(diào)控政策對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的支持

一是提升宏觀政策的協(xié)調(diào)性，更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策與區(qū)域政策之間的協(xié)調(diào)，著力推動(dòng)財(cái)政、金融和產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

二是各地區(qū)需要充分了解金融手段支持不同地區(qū)的特點(diǎn)，結(jié)合本地區(qū)實(shí)際情況，有針對(duì)性地向中央申請(qǐng)開展普惠金融、綠色金融、科技金融以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)和對(duì)外投融資合作等領(lǐng)域的區(qū)域金融改革試點(diǎn)，提升本地區(qū)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性。

三是在著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道的同時(shí)，借鑒抵押補(bǔ)充貸款（PSL）工具經(jīng)驗(yàn)，研究創(chuàng)設(shè)可以精準(zhǔn)直達(dá)支持區(qū)域金融發(fā)展的貨幣政策工具。

（三）深化改革，推動(dòng)政府和市場在金融領(lǐng)域的良性互動(dòng)

一是推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)開發(fā)、交通、水利等關(guān)鍵領(lǐng)域政府投融資市場化改革，支持相關(guān)領(lǐng)域國有企業(yè)按照市場化原則做大做強(qiáng)，提升地方國有企業(yè)吸引和利用金融資源的能力。

二是地方政府要重點(diǎn)發(fā)揮好財(cái)政的引導(dǎo)作用，通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、財(cái)政激勵(lì)、創(chuàng)業(yè)直投等方式，加快構(gòu)建廣覆蓋、多層次、可持續(xù)的普惠金融體系，支持本地民營、小微、涉農(nóng)等市場主體提升獲得金融資源的能力。

三是地方政府要合理使用金融杠桿，鼓勵(lì)地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國有骨干企業(yè)等機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)開展深度合作，同時(shí)用好地方政府專項(xiàng)債券等資本市場融資工具，提升本地區(qū)跨周期配置金融資源的能力。

（四）防范風(fēng)險(xiǎn)，著力化解各類區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)

一是建議壓實(shí)各方防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，推動(dòng)各地方政府切實(shí)履行屬地責(zé)任，加快對(duì)本地區(qū)已暴露金融風(fēng)險(xiǎn)的處置工作，同時(shí)在有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為金融風(fēng)險(xiǎn)化解任務(wù)較重的地區(qū)提供必要支持，幫助相關(guān)地區(qū)盡快處置風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“輕裝上陣”。

二是強(qiáng)化地方財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，對(duì)于地方債務(wù)增長過快、信貸增長持續(xù)異常的地區(qū)，以及長期將資金調(diào)離本地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)，建議中央和地方有關(guān)部門加大監(jiān)督檢查力度，防范地區(qū)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。

三是地方政府相關(guān)部門和司法機(jī)關(guān)要建立防范金融風(fēng)險(xiǎn)、打擊惡意逃廢債工作機(jī)制，在保護(hù)銀行債權(quán)、防止逃廢債等方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)給予積極支持，保障金融機(jī)構(gòu)的合法利益。