生豬期貨

“半歲”的生豬期貨穩(wěn)步成長，助推生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展

自1月8日生豬期貨在大商所掛牌上市以來，市場運行平穩(wěn)有序，價格走勢基本反映未來現(xiàn)貨市場發(fā)展預(yù)期，產(chǎn)業(yè)客戶穩(wěn)步增加，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能開始逐步發(fā)揮。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，生豬期貨自今年1月8日在大商所上市以來運行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極。截至6月末，生豬期貨累計成交量156.9萬手，成交額達5 731.6億元，日均持倉2.5萬手。

自生豬期貨上市以來，已有牧原股份等12家生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經(jīng)營，70家養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨交易。生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大商所提交了交割倉庫申請材料，11家成為生豬期貨交割倉庫。

特別是6月份以來，生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅下跌，行業(yè)企業(yè)對期貨市場作用有了更清晰的認識，更多產(chǎn)業(yè)客戶開始參與套期保值或提高套保規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，6月份，參與生豬期貨交易的單位客戶數(shù)日均超1 000名，較5月份增幅超60%，產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉超3萬手（雙邊），較5月份增幅超150%。

生豬期貨上市后，我國中小養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)積極參與基于生豬期貨價格的“保險+期貨”項目，提前鎖定未來出欄生豬價格。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有34家期貨公司聯(lián)合11家保險公司及地方政府，開展了180余個生豬“保險+期貨”項目，涉及生豬價格險、養(yǎng)殖利潤險等多種形式，覆蓋四川、河南等30個省市自治區(qū)，保障規(guī)模達54.74萬余頭生豬。其中，“大商所農(nóng)民收入保障計劃”立項了43個生豬“保險+期貨”分散項目，截至6月底，已有13個項目完成出單，4個項目獲得政府資金支持。如湖南省財政廳在2020年開展生豬飼料“保險+期貨”項目基礎(chǔ)上，今年首次將生豬“保險+期貨”納入省級農(nóng)業(yè)保險創(chuàng)新試點范圍，替代過去的生豬價格指數(shù)保險，并由省政府出資不超過全部項目總保費40%、縣政府出資不低于全部項目總保費30%，支持全省15個縣分別開展1個生豬“保險+期貨”項目，預(yù)計總出資超過1 800萬元。再如，大地期貨聯(lián)合太平洋財險在河南省漯河市郾城區(qū)開展的生豬養(yǎng)殖收益指數(shù)保險項目中，為當(dāng)?shù)? 000頭生豬提供了保障，項目周期結(jié)束后實現(xiàn)理賠251萬元，賠付率500%，在生豬養(yǎng)殖收益收窄的情況下，很好地補償了養(yǎng)殖戶可能面臨的損失。

國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品首席研究員周小球表示，半年來，生豬現(xiàn)貨價格大幅波動，但同9月期貨合約之間基差呈現(xiàn)不斷收窄的趨勢；5月份以來，隨著成交量的增加，生豬期現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)達0.95，說明生豬期貨價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理功能開始初顯。對于新品種來說，上市初期的主要功能是發(fā)現(xiàn)遠期價格、穩(wěn)定市場預(yù)期，企業(yè)也需要通過了解、嘗試、熟悉后逐步擴大參與規(guī)模，需要各方共同呵護，相信隨著更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與其中，生豬期貨將會逐步為我國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、流通、消費提供更加有效的服務(wù)。

政策性生豬期貨價格保險在臨猗落地

7月30日，從太平洋財產(chǎn)保險山西分公司獲悉，該公司與期貨機構(gòu)共同開展的政策性生豬期貨價格保險，已在臨猗縣成功簽單落地。本單承保2 600頭育肥豬，總保額492萬余元。

今年年初，生豬期貨在大連商品交易所上市。太平洋財產(chǎn)保險山西分公司抓住時機，推動政策性生豬期貨價格保險落地。在運城市，市委、市政府積極響應(yīng)國家惠農(nóng)政策，落實省委、省政府關(guān)于大力發(fā)展農(nóng)業(yè)保險的要求，與太平洋財產(chǎn)保險運城中心支公司開展合作，共同推進政策性生豬期貨價格保險等特色創(chuàng)新型農(nóng)業(yè)保險體系建設(shè)。經(jīng)過三個月的論證，運城市出臺了關(guān)于開展創(chuàng)新特色農(nóng)業(yè)保險試點實施方案。按照該方案要求，雙方在穩(wěn)定傳統(tǒng)政策性保險覆蓋面基礎(chǔ)上，探索適宜當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)發(fā)展實際的新險種，保障農(nóng)民增收，助力鄉(xiāng)村振興。

生豬：現(xiàn)貨走勢不及預(yù)期，期貨基差持續(xù)回歸

進入8月后，與前期生豬半年報預(yù)期相同，市場交易節(jié)奏從跟隨現(xiàn)貨的機制性波動轉(zhuǎn)移到對于倉單的估值+現(xiàn)貨的波動，伴隨著期貨升水的回歸，盤面跌幅大于現(xiàn)貨。隨著現(xiàn)貨上漲時間的流逝，09合約月內(nèi)將逐步平水或貼水現(xiàn)貨，近月合約下跌幅度高于遠月，關(guān)注近月合約下跌后近遠月價差的不合理性。

另外，進入8月交割庫已經(jīng)出現(xiàn)注冊倉單行為，在期貨及地區(qū)雙重升水下，賣方提前鎖定較高利潤，而買方在考慮到交割成本（尤其升貼水地區(qū)），除非對9月現(xiàn)貨預(yù)期超過17.5元/千克才有買入接貨價值，因而整個市場仍以空頭占優(yōu)為主，但不排除短期趨勢性下跌后反彈的可能，近月整體交易思路仍偏空。

在現(xiàn)貨回歸正常年份水平后，生豬存欄增速明顯放緩甚至停滯，但不代表產(chǎn)能的下降，在產(chǎn)能已經(jīng)基本恢復(fù)的情況下，豬價也理應(yīng)恢復(fù)到往年正常水平波動，遠月亦維持偏空思路。尤其對于2201合約來說，1月出欄基本對應(yīng)2021年2月母豬存欄，母豬產(chǎn)能及配種率均仍處于偏高位置，期貨有高估可能。

養(yǎng)豬企業(yè)進場套保，首批生豬期貨標準倉單生成

作為我國首個以活體為交易標的的期貨品種，生豬期貨即將迎來上市后首次交割。8月2日，在開始辦理生豬標準倉單注冊業(yè)務(wù)的首日，交割庫中糧肉食投資有限公司完成了75手生豬期貨標準倉單的注冊，注冊地點為中糧家佳康（江蘇）有限公司（下稱中糧家佳康），這意味著生豬期貨首批標準倉單成功注冊。

生豬期貨于今年1月在大商所上市交易，數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，生豬期貨累計成交量156.9萬手，成交額達5 731.6億元，日均持倉2.5萬手。目前，已有牧原股份等12家生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經(jīng)營，近70家養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨交易。生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向交易所提交了交割倉庫申請材料，11家成為生豬期貨交割倉庫。

據(jù)了解，根據(jù)有關(guān)規(guī)則，生豬期貨2109合約進入8月便可開始辦理標準倉單注冊業(yè)務(wù)，也即8月2日起大商所開始辦理生豬標準倉單注冊業(yè)務(wù)。進入交割月后，已經(jīng)完成注冊的生豬標準倉單可以參與交割配對，配對成功的標準倉單在過戶給對應(yīng)的買方后立即注銷；未參與交割配對生豬標準倉單在每個交割月份最后交割日前（含當(dāng)日）集中注銷。即本次8月2日注冊的生豬標準倉單，理論上最長有效期為59天（至9月30日）。

據(jù)悉，此次注冊生豬期貨標準倉單的主體為中糧家佳康。該公司期貨業(yè)務(wù)負責(zé)人告訴記者，隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，今年以來生豬現(xiàn)貨價格開始下滑，未來養(yǎng)殖利潤的不確定性大幅增加。鑒于當(dāng)前生豬期貨仍有-3 000元/噸的基差，養(yǎng)殖企業(yè)在期貨市場賣出套保并交割可以有效鎖定養(yǎng)殖收益，為此，公司在生豬期貨開始辦理標準倉單業(yè)務(wù)后第一時間注冊，未來既可以選擇實物交割實現(xiàn)銷售，也可以根據(jù)實際情況考慮將標準倉單轉(zhuǎn)讓給其他有交割意愿的賣方。

根據(jù)大商所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，生豬期貨的標準倉單采用廠庫信用倉單模式，即申請注冊標準倉單的廠庫通過向交易所提供經(jīng)認可的銀行履約擔(dān)保函或者現(xiàn)金保證金等其他擔(dān)保方式來注冊生成標準倉單。該模式為大商所于2004年在豆粕品種上首創(chuàng)，具有交割成本低、倉單形成方便等特點。此次廠庫采用的是現(xiàn)金保證金方式注冊生成廠庫標準倉單。

為了確保生豬交割平穩(wěn)順暢，大商所相關(guān)負責(zé)人表示，“目前，大商所已成立專項工作組統(tǒng)籌推進首次交割相關(guān)準備工作，同時持續(xù)做好交割業(yè)務(wù)市場培育，并根據(jù)近期部分地區(qū)災(zāi)情和疫情做好相關(guān)應(yīng)對準備，全力保障生豬期貨9月交割順暢進行?！?/p>

跌穿18 000元，生豬期貨市場連續(xù)遭遇重挫

供需兩端施壓之下，生豬期貨市場空氣濃重，連續(xù)兩日重挫。周一（8月2日），18 000元關(guān)口失而復(fù)得，周二（8月3日），空頭大軍繼續(xù)發(fā)力，盤中觸及逾5周新低17 705元，挫幅達到2.52%，跌穿18 000元關(guān)口。

分析來看，自生豬期貨上市以來，截至8月3日收盤，全部合約累計成交207.4萬手，成交額高達7 237.1億元，日均持倉3.1萬手。

現(xiàn)貨市場，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國500個縣集貿(mào)市場和采集點的監(jiān)測，7月份第5周，全國活豬價格幾乎全線下跌，平均價格為15.66元/千克，比前一周下降1.7%，與去年同期相比下降57.5%。華南地區(qū)活豬平均價格較高，為16.97元/千克；東北地區(qū)較低，為14.40元/千克。全國豬肉價格也大面積下降，平均價格為25.93元/千克，比前一周下降1.0%，同比下降53.0%。華南地區(qū)豬肉平均價格較高，為29.64元/千克；東北地區(qū)較低，為21.87元/千克。全國仔豬價格普遍下跌，僅上海仔豬價格持平，平均價格42.12元/千克，比前一周下降2.9%，同比下降60.4%。

另外，值得一提的是，為做好生豬產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，近日，生豬期貨首批標準倉單也成功注冊。作為注冊地的中糧家佳康（江蘇）有限公司，該公司期貨業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，今年以來生豬現(xiàn)貨價格開始下滑，未來養(yǎng)殖利潤的不確定性大幅增加，鑒于當(dāng)前生豬期貨仍有-3 000元/噸的基差，公司在生豬期貨開始辦理標準倉單業(yè)務(wù)后第一時間注冊，未來既可以選擇實物交割實現(xiàn)銷售，也可以根據(jù)實際情況考慮將標準倉單轉(zhuǎn)讓給其他有交割意愿的賣方。

前段時間，罕見的持續(xù)性強降雨襲擊河南等地，部分養(yǎng)殖場灌水受災(zāi)，作為生豬養(yǎng)殖大省和外調(diào)大省的河南地區(qū)受災(zāi)嚴重。不過，洪災(zāi)主要集中在新鄉(xiāng)、鶴壁一帶養(yǎng)殖量較小的地區(qū)，因此未對河南生豬產(chǎn)量乃至全國生豬價格產(chǎn)生太大影響。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海表示，從全國看，洪澇災(zāi)害對全國畜產(chǎn)品生產(chǎn)影響是有限的。生豬死亡24.8萬頭，與全國6月末生豬存欄4.39億頭相比較，占比很小。近期全國畜禽養(yǎng)殖和出欄上市總體保持正常，豬肉市場價格比較平穩(wěn)。

近日，中共中央政治局召開會議，強調(diào)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，抓好秋糧生產(chǎn)，確?？诩Z安全，穩(wěn)定生豬生產(chǎn)。同時，多位專家也表示，當(dāng)前大宗商品價格快速上漲階段或已結(jié)束，目前已經(jīng)見頂；但同時，大宗商品供應(yīng)限制或?qū)┙o端有所沖擊，供需缺口維持時間會延長，不過并不會產(chǎn)生供需失衡之勢，尤其是對大宗商品龍頭品種生豬的供應(yīng)來說，當(dāng)前生豬存欄量仍在提升，加之進口和凍品庫存的補充，下半年供應(yīng)能得到保障。

五礦期貨有色分析師吳坤金認為，6月底豬肉價格出現(xiàn)階段性反彈，豬糧比一度進入一級預(yù)警，不過，供需基本面尚未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，豬肉價格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。

大有期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員歐航棋表示，7月份以來，國家多次表示要保障生豬產(chǎn)業(yè)的養(yǎng)殖和生產(chǎn)，下半年生豬供應(yīng)并不會受到當(dāng)前價格大幅下跌的影響而再度失衡。此外，國家對于生豬產(chǎn)業(yè)的重視以及生豬生產(chǎn)逆周期調(diào)控機制的建立，可助推行業(yè)規(guī)?；图谢陌l(fā)展，利好規(guī)模型養(yǎng)殖企業(yè)，因此，下半年生豬價格并不會出現(xiàn)大漲的現(xiàn)象?！?/p>